电解钴： 本周一电解钴现货价格维持震荡趋势。 供应端在原料成本支撑下维持挺价，贸易商随盘面基差报价。需求端经历前期波动后仍以刚需采购为主，但随着价格企稳，部分企业采购意愿回升，成交有所改善。当前电钴与钴盐价差已回归合理区间，后续上涨仍需钴盐价格带动。 中间品 ： 本周一钴中间品价格维持偏强运行。 本周市场变化不大，供应端企业维持挺价。需求端整体平稳，部分冶炼厂虽有采购意向，但因原料成本显著高于钴盐价格，且卖方挺价坚决，实际成交持续清淡，市场维持“有价无市”格局。目前刚果（金）出口审批流程仍未完成，中间品实际出口尚未恢复。考虑到其至中国船期约3个月，预计2026年一季度前国内钴原料供应将延续结构性偏紧，中间品价格仍具上行支撑。 硫酸钴： 本周一硫酸钴价格维持不变。 供应端受生产成本推动，冶炼厂维持挺价：MHP及回收制硫酸钴报价至8.8-9.0万元/吨，中间品制硫酸钴报价接近9.5万元/吨。需求端采购意愿增强，部分企业接受贸易商低价旧库存，亦有企业开始尝试接盘冶炼厂高位新货，推动成交价格整体上行。当前市场仍处供需博弈阶段，上下游价格分歧犹存。预计短期硫酸钴价格以稳为主，待下游逐步消化当前价格并开启新一轮采购后，钴盐价格有望重启上行通道。 氯化钴： 本周氯化钴市场继续保持平稳运行，冶炼厂主流报价维持在11.0万元/吨左右，回收企业报价在10.5万元/吨左右，实际成交区间仍为10.2–10.5万元/吨，少数化工及高钴企业成交在10.8-11.4万元/吨左右。 供应方面，上游厂商及贸易商出货节奏稳定，市场偏紧局面有所缓解，为价格企稳提供了基础支撑。需求端延续上周的观望态势，下游企业在价格持稳的背景下采购意愿有限，多数仍以按需补库为主，市场观望情绪持续。值得关注的是，下游对氯化钴的预期价位普遍在10.0-10.5万元/吨，叠加全球钴原料供应存在结构性偏紧的长期逻辑，价格具备基本面支撑，短期内大幅波动的可能性较低。 钴盐（四氧化三钴）：  本周四氧化三钴市场继续高位持稳，企业报价区间为34–36万元/吨，实际成交价格稳定在34–35万元/吨。 价格坚挺的核心逻辑未变：一方面，上游钴原料受刚果（金）供应政策影响，供应收缩预期持续，成本端支撑稳固；另一方面，终端消费电子领域需求平稳，对四氧化三钴采购仍保持稳定释放。市场交投双方操作谨慎，企业多以长协订单为主，现货流通有限，预计下周价格仍将延续稳态，波动概率较低。 钴粉及其他： 本周钴粉价格持稳，成交价格50万元上下浮动。 钴粉市场成交量相对较小。催化市场目前以电钴为主，碳酸钴因价高已基本退出使用。硬质合金的主要原材料碳化钨价格近期波动剧烈，给合金企业生产规划带来困难，普遍按刚需备货。整体来看，钴粉市场短期维稳，需关注原料端价格变动对价差的牵引作用。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格持平。 从原材料端看，硫酸镍价格小幅回调，硫酸钴市场回归平淡，硫酸锰持稳。周初市场表现较为清淡，头部厂商以履行长协订单为主，散单市场近期成交相对有限。部分厂商已就明年长单的商务条件展开初步协商，但最终结果预计还需一段时间才能明朗。散单折扣在不同厂商间差异较大，但整体水平较上周变动不大。需求方面，动力市场需求持续旺盛，头部厂商预计将维持较高开工率至年底；小动力及消费类市场在传统旺季和原材料看涨预期的共同推动下表现积极，下游仍存在一定备货需求。尽管订单整体表现良好，但前驱体厂商面临的成本压力持续加大。海外市场需求近期则相对平淡。 三元材料： 周初，三元材料价格继续上行。 原材料端，碳酸锂延续上周大幅上涨趋势，氢氧化锂同样大幅上调，硫酸镍、硫酸钴和硫酸锰表现相对平稳。本周三元材料价格预计仍有上行空间。需求端整体表现稳健，国内动力市场需求持续旺盛，头部正极材料企业维持较高开工率，并优先保障长单交付。从当前排产计划来看，这一积极需求态势预计将延续至年末。小动力与消费类市场在四季度传统旺季带动下表现良好，消费电子类需求亦较为活跃。海外市场需求近期相对平淡，叠加钴锂金属价格持续上涨，订单规模略有收缩。临近年末，部分厂商已着手启动明年长单商务条件的初步沟通，但在当前原材料价格快速上涨的背景下，并非达成长期协议的理想时机，具体谈判结果预计仍需时日方能明朗。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场延续高位运行态势，常规型号产品报价仍维持在37.0-38.0万元/吨。 当前价格支撑主要来自两方面：一是原料端氯化钴、四氧化三钴价格传导效应仍在，成本支撑稳固；二是下游电芯企业采购需求依然旺盛，部分消费电子企业为明年备货，订单周期拉长，持续释放刚性采购需求。短期来看，在原料价格整体持稳的情况下，钴酸锂价格仍将持稳，短期出现较大波动的可能性有限。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【3连板丰元股份：目前公司磷酸铁锂产品的有效产能利用率保持在较高水平】丰元股份(002805.SZ)发布投资者关系活动记录表公告称，经过多年发展，公司具备工业草酸、精制草酸及草酸衍生品合计10万吨/年的产能规模，采用“改良碳水化合物氧化法”等先进工艺生产草酸，该工艺具备收率高、能耗低、尾气回收经济性强、工艺流程短等显著特点。截至目前，公司已建成的磷酸铁锂产能共计22.5万吨，7.5万吨产能处于在建阶段。公司也会根据行业的发展趋势和下游客户的需求变化，在产能建设实施过程中进行实时调整。2025年第四季度以来，受益于下游需求的持续增长，目前公司磷酸铁锂产品的有效产能利用率保持在较高水平。（财联社） 【宁德时代：锂电池储能已成为当前最具经济性的储能技术】财联社记者从宁德时代获悉，在第30届联合国气候变化大会（COP30）中国角，公司与IRENA联合发布《光伏与储能助力能源转型》报告。该报告明确指出锂电池储能已成为当前最具经济性的储能技术，而“光伏+储能”构成最经济的绿色电力组合。报告建议各国设定国家储能装机目标，并将储能纳入电网顶层设计与规划中，切实推动可再生能源与储能的协同发展。（财联社） 【崔东树：10月全国汽车市场总体走势较强 商用车市场现结构性增长】崔东树发文称，在国家促销费政策推动下汽车市场保持强势增长，10月全国汽车市场总体走势较强，卡车市场和客车市场回暖明显。由于零售传导拉动批发的速度较慢，2024年10月的零售大幅强于批发，导致今年10月乘用车零售负增长，但因出口和库存增量，10月厂家销量增速仍很好。10月新能源车走势较强，汽车出口市场持续走强，厂商库存变化较大，行业压力加大。10月商用车市场出现新能源推动的结构性增长特征，物流运输类电动化加速，皮卡类车型电动化加速。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2060.5美元/吨，美元指数走强，伦铅延续前一日震荡下行态势，运行至2055美元/吨附近盘整。而进入欧洲时段后，LME铅库存暴增4万余吨，伦铅运行重心进一步下移，盘中最低至2035美元/吨，几乎回吐11月以来的所有涨幅，最终收于2038.5美元/吨，跌幅1.33%。 隔夜，沪期铅主力2601合约开于17365元/吨，受伦铅跌势拖累，叠加国内显性库存累增，沪铅亦是大幅下跌，盘中最低至17265元/吨，回吐10月下旬以来的所有涨幅，后于40日均线处获得支撑，最终沪铅收于17275元/吨，跌幅0.86%；其持仓量至74069手，较上一个交易日增加516手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 中德高级别财金对话在京举行，达成多项成果共识，结束贸易紧张局势。美联储主席热门人选、联储理事沃勒支持12月降息，联储副主席杰斐逊强调慎缓慢推进政策。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅运行重心进一步下移，又因今日沪铅2511合约正值交割，部分持货商优先完成交仓事宜，市场报价不多，江浙沪地区报价对沪铅2512合约升水0-50元/吨。另电解铅炼厂厂提货源报价贴水（对沪铅2512合约）较上周收窄，个别收窄幅度近100元/吨，下游企业观望情绪较浓，部分以刚需采购。 库存方面：截至11月17日，LME铅库存暴增42025吨至266125吨，主要增加的仓库在高雄和新加坡；SMM铅锭五地社会库存总量至3.86万吨，较11月10日增加0.59万吨；较11月13日增加0.37万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 近期，铅消费表现一般，原生铅与再生铅企业生产增减并存，华北地区因大气管控车辆运输受限，以及冬季废料供应不足导致部分再生铅企业减量，同时华东地区原生铅企业检修后将恢复供应，南北地区供应差异扩大，预计后续铅锭社库增势或放缓，铅价或延续偏弱震荡态势，并等待新的交易因素出现。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

11.18 SMM铸造铝合金早评   盘面：隔夜铸造铝合金主力2601合约开于20930元/吨，低位至20810元/吨，最终收盘20850元/吨，较前收跌140元/吨，跌幅0.67%。成交量2285，持仓量13554。短期价格重心下移，交投活跃度下降，资金离场观望情绪明显。KDJ指标形成死叉，J线进入超卖区间（11.73），短期调整压力仍在但或有技术性反弹需求。短期盘面受技术回调+资金观望主导，价格承压于21000整数关口下方；但成本端废铝紧缺的结构性支撑仍在，下方关注20800关键支撑位。 基差日报：据SMM数据，11月17日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2601）10点15分收盘价理论升水635元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，11月17日，铸造铝合金仓单总注册量为59431吨，较前一交易日增加697吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量18881吨，较前一交易日增加577吨；江苏地区总注册量11000吨，较前一交易日增加153吨；浙江地区总注册量19659吨，较前一交易日增加480吨；重庆地区总注册量5014吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量120吨，较前一交易日增加120吨。 废铝方面：周一原铝现货较前一交易日价格快速降温，SMM A00现货收报21630元/吨，废铝市场价格普遍跟跌。打包易拉罐废铝集中报价在16400-16900元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17800-18300元/吨（不含税）。江西、湖南、湖北、河南、等地周六根据盘面先行下调100元/吨，昨日日接续下调100元/吨，累计跌幅达200元/吨，补齐跌势。预计下周废铝市场将维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间或在17800-18600元/吨波动。总体而言，市场将延续高位供需博弈态势，建议密切跟踪原铝价格走势、环保政策变化及下游企业采购策略调整，警惕高位回调风险。 工业硅方面：11月17日，SMM华东不通氧553#在9300-9400元/吨；通氧553#在9400-9600元/吨；521#在9600-9700元/吨；441#在9600-9800元/吨；421#在9700-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10400-10600元/吨。天津地区个别硅价小幅下调。昆明、黄埔港、四川、上海、西北、新疆地区硅价持稳。 海外市场：当前海外ADC12报价区间持稳于2600–2620美元/吨，因国内现货价格下跌200元/吨至20600–20800元/吨，叠加人民币汇率走跌，进口即时亏损扩大。泰国本土ADC12不含税报价位于84-85泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，11月17日国内主流消费地再生铝合金锭社会库存5.18万吨，较周四小幅上涨0.09万吨。 总结：昨日铝价呈现大幅回调，SMM A00铝现货价格下跌280元/吨至21,920元/吨；再生铝市场方面，ADC12价格同步下调100元/吨至21,550元/吨。今日再生铝企业调价态度谨慎，多数企业选择随行就市下调报价100元/吨，少数企业仍持看多心态，暂时维持报价稳定。临近年底，市场需求整体乐观，下游市场消费较有韧性，且随铝价回调，部分合金企业补库情绪小幅回升。综合来看，短期ADC12价格窄幅震荡运行，成本支撑仍较稳固，废铝供应紧张态势短期内难缓解，原料价格易涨难跌。需求端具备一定韧性，叠加行业库存偏低，刚需采购将对价格形成托底。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】  

SMM11月17日讯，SS期货盘面呈现出探底修复的态势。周五夜盘SS期货盘面继续受到美联储降息预期减弱影响，开盘价格进一步回落，跌破近5年低点达到12310元/吨。周一开盘逐步修复，截止收盘至12415元/吨。在现货市场方面，早间大型不锈钢厂304不锈钢盘价下调200元/吨，代理价格跟跌下探，价格已至相对低位，市场活跃度有所提升，询盘增加。下游需求持续弱势，市场预期悲观，以及原料价格同步回落下，当前钢厂降价积极出货为主。 SS期货主力合约走弱下调。上午10:30，SS2601报12390元/吨，较前一交易日下跌65元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在380-580元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12700元/吨，佛山均价12750元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24300元/吨，佛山地区24300元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报23700元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 不锈钢在年末步入消费淡季，市场下游需求显著疲软，市场心态较为悲观。短期内，宏观政策性利好影响近期已逐渐消退，在沪镍、黑色系价格走低以及基本面疲软的情况下，SS期货盘面持续磨底，目前已处于年内较低水平，但市场的看跌心态仍未消除。从供给端来看，尽管多家不锈钢厂在年末传出减产计划，但11月实际减产兑现量有限，且减产主要集中在前期增产幅度较大的200系不锈钢，300系、400系不锈钢产量基本保持稳定，整体供给量降幅有限。从成本端而言，不锈钢厂成本倒挂现象持续，对高价原料的接受度不高。再加上市场悲观预期的影响，钢厂压低价格采购原料，高碳铬铁、高镍生铁、废不锈钢价格均呈偏弱态势运行，不锈钢成本重心下移，对价格的支撑力度减弱。当前不锈钢价格已处于低位，进一步下跌存在阻力。然而，鉴于当前需求疲软、不锈钢厂减产幅度有限以及成本支撑减弱，预计不锈钢价格仍将维持偏弱走势。

11月上半月，SMM电池级硫酸镍价格出现一定程度调整，均价由月初的28450元/吨下调至17日的28280元/吨。同期，SMM电积镍价格也有所下行且相关厂商存在减产预期。本文将对硫酸镍当前供需格局以及电镍-硫酸镍价格相关性做出分析。近期镍价详细分析可见： https://hq.smm.cn/nickel/content/103624650   成本方面 ，本月硫酸镍原料市场供需仍维持紧平衡状态，原料系数预计整体维持高位，但镍价表现整体偏弱，带动镍盐生产成本较上月有所回落。 需求方面 ，今年三元市场旺季延续时间超过预期，在新能源相关补贴退坡刺激下，本月下游订单整体较10月基本持平，带动镍盐采购需求维持高位。 供应方面 ，在一体化企业加大硫酸镍生产力度的同时，本月部分镍盐厂也存在复产或爬产计划，预计硫酸镍可外售量将有所上行，对供需缺口有一定改善。另外，由于硫酸镍价格的强势与镍价的疲软出现背离， 11月SMM硫酸镍价格较SMM电解镍价格平均升水幅度已接近10000元。从产品利润率来看，电镍厂商转向生产硫酸镍理论上更具有经济性 ，本月部分企业存在电镍减产倾向，若后续电镍大量转向生产硫酸镍，或进一步带动硫酸镍宽松预期。关于加工费分析详情可见： https://hq.smm.cn/nickel/content/103517454 综合来看，由于需求未见明显增量，成本、供应端相对走松，11月镍盐价格或存在下行压力。 展望12月， 原料端，中间品供应预计维持偏紧，系数或难以走松。需求端，部分头部厂商需求预计维持高位，但下游整体需求预计较11月难再有增长，镍盐采购需求将略有下行。供应端，部分厂商年底或有减产预期，但也需关注电镍转产硫酸镍的格局能否持续。整体来看，12月镍盐价格预计延续承压状态。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1710元/吨。唐山低硫主焦煤报价1620元/吨。 原料基本面，煤矿复产慢于预期，安全环保检查进一步压制产量释放，市场情绪降温，下游采购保持谨慎态度，对高价煤种抵触情绪较强，线上竞拍有所走弱，但煤矿以执行前期订单为主，报价坚挺，短期焦煤价格或暂稳运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1955元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1815元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1590元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1500元/吨。 供应方面，焦炭价格第四轮提涨落地，焦企利润得到修复，但焦企生产成本仍较高，加之近期环保检查影响焦炭供应，焦炭产量继续下降。需求方面，钢厂成材利润承压，叠加本周钢厂高炉检修计划增多，日均铁水产量有下降预期，焦炭刚需或下降。综上，焦炭基本面矛盾有所缓解，短期焦炭价格或稳定运行。【SMM钢铁】

自10月28日起，镍价结束了前期的震荡格局，转入单边下跌通道，价格连续突破多个关键支撑位，市场情绪转向悲观。具体来看，沪镍主力合约从12.1万元/吨一路下跌，至11月17日一度下探至116730元/吨，跌破6月份低点。同期LME镍价也从15335美元/吨跌至14800美元/吨下方，创下阶段性新低。 这一轮下跌标志着镍价正式跌破维持近4个月的118000-123000元/吨震荡区间，技术形态呈现明显空头排列，市场重心进一步下移。 一、宏观与市场信息方面 2025年10-11月，全球宏观环境对镍价形成压制。中国10月CPI同比上涨0.2%，制造业PMI生产指数降至49.7%，新订单指数降至48.8%，双双进入收缩区间，直接削弱了对镍下游不锈钢和电池的需求预期。尽管市场对美联储降息有所期待，但美国政策制定者的表态显示利率削减仍需时日，货币政策放松的预期被推迟，美元指数保持相对强势，镍作为周期性商品，受宏观波动放大，下跌通道中缺乏强劲反弹动力。 11月10日，《2025年第28号政府条例》（PP 28/2025）正式实施，印尼政府通过“工业经营许可证”（IUI）限制镍冶炼厂新增投资，旨在应对全球供应过剩。同时印尼能矿部表示计划下调2026年镍矿配额RKAB，将低于2025年的3.19亿吨，但其对短期供应扰动不足，市场对此情绪反应有限。 二、基本面方面 1.由于硫酸镍价格的强势与精炼镍价格的疲软出现背离，11月SMM硫酸镍价格较SMM电积镍价格平均升水幅度已接近10000元。按照7000元加工费来看，电镍厂商转产硫酸镍理论上已具有经济性， 本月部分企业存在电镍转产硫酸镍倾向，或进一步带动硫酸镍宽松预期，预计硫酸镍可外售量将有所上行，但年末三元材料排产预计走低，在需求减弱而供应增加的背景下，镍盐价格存在下行压力。   2.精炼镍供需方面，因部分企业转产硫酸镍， 11月精炼镍产量存有较大减产预期，且当前生产企业与贸易商挺价意愿较为强烈，进入11月精炼镍升水明显走强， 其中金川1#电解镍升水最高达4000元/吨，主流国产电积镍升水同样小幅走高。合金特钢及电镀企业对精炼镍的采购由前期刚下跌时的积极态度，转为镍价连续下跌后的观望态度，等待镍价出现明确底部空间后再进行按需备货。 3.库存累积是此次下跌的核心压力源，截至11月17日，LME镍库存达25.2万吨，SMM精炼镍社会库存高达5.3万吨，全球精炼镍库存已超30万吨，创下近5年新高。 三、后市展望 连续下跌后，镍价短期已呈现超卖迹象，在精炼镍减产预期下，近期库存累积速度将有所减缓，且展望后市印尼矿端不确定性存续，或提供阶段反弹。但在过剩逻辑主导下，镍价难以实现真正的趋势性反转，价格继续震荡筑底，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.5-12.2万元/吨。

SMM11月17日讯： 日内沪铅当月2511合约收于17270元/吨，结算价17300元/吨，持仓量2835手，交割量14175吨，仓单库存32965吨，沪铅2511合约实现平稳交割。 日内沪铅主力2601合约开于17460元/吨，盘初因多头减仓，沪铅震荡下行，跌破十日均线支撑位，触低17310元/吨，终收于17355元/吨，跌245元/吨，跌幅1.39%。刷新近四周低位，录得一秃头大阴柱。 今日沪铅2511合约实现平稳交割，交割规模低于预期，铅锭社会库存仍处近一年低位。11月铅产业链上下游企业启动铅精矿与铅锭长单谈判，原料供应缺口仍是谈判核心矛盾，预计对铅价构成支撑，维持偏强震荡态势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格