近期铜价波动较二季度略有加剧，在6月底和7月下旬出现了两波冲高回落的行情，第一波涨势主要受美指持续走弱和非美地区库存不断去化影响，第二波涨势是受国内反内卷情绪提振。为何最近铜价的涨势难以持续？关税关键节点即将来临铜市需要关注哪些风险？ 全球贸易关系缓和 “反内卷”提振效果有限 美国关税暂缓期过后与各国的贸易谈判继续，由于市场对于4月初宣布的对等关税已有消化，因此在本轮谈判过程中市场对于经济前景的忧虑并未继续放大。最近美国高调宣布与日本、菲律宾等多份贸易协议达成，与欧盟的谈判也由紧张转向缓和，于上周日达成总体框架，有关关税的不确定性有所下滑。近日在斯德哥尔摩举行的新一轮中美经贸会谈落地，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期，双方经贸团队也会继续保持密切沟通，这一结果符合市场预期，避险情绪仍有弱化。 “反内卷”相关的预期和政策不断发酵，叠加更多行业自律呼声渐起，相关工业品涨势如火如荼，带动期市乐观氛围明显升温，沪铜走势也一度受到提振。虽然工信部提到的重点行业稳增长方案中包括有色金属，但是有色板块中只有氧化铝反应强烈，铜价短暂的走强更多是受情绪面推动，表现相对平淡。究其原因，一方面受今年美国对进口铜关税政策扰动，全球铜向美国流动，国内铜库存持续处于偏低位置，行业过剩担忧不重。另一方面，在COMEX铜涨势前期带动和低库存支撑，铜价下方支撑较强，沪铜持续在近几年高位附近徘徊，并没有更多的低位修复需求。除此之外，在铜精矿供应持续紧张，冶炼厂生产压力增加的背景下，《铜产业高质量发展实施方案(2025—2027 年)》在今年2月份已经由工信部等11个部门联合印发，方案明确了资源保障、技术创新、结构调整、绿色智能转型等重点任务。涉及产能方面，方案要求新建矿铜冶炼项目原则上需配套相应比例的权益铜精矿产能，等同于严控铜冶炼新增产能，前期市场对此已经有所消化，在没有更多供应收紧呼声之前，铜价不会有过多的反应。 矿紧现状短期难解 冶炼厂反应仍是重点 继国内冶炼厂和Antofagasta的年中谈判定下的明年铜精矿加工费归零过后，CSPT不设第三季度现货铜精矿加工费指导价，虽然最近国内铜精矿现货加工费呈现企稳姿态，但反弹幅度十分有限，种种迹象都显示国内铜精矿供应紧张局面难以缓解，矿商话语权增强。根据今年二季度海外铜矿商产量披露情况，力拓、淡水河谷等二季度产量提升，不过泰克资源削减全年铜产量目标，还有受地震影响的卡莫阿–卡库拉今年矿产铜产量指引也有下调，全球铜矿供应增速仍然不算乐观。 国内冶炼企业面对极低现货加工费的窘境已久，但是由于今年以来硫酸和黄金等副产品走势强劲带来利润补充叠加尚可接受的长单加工费占大部分，上半年统计局公布的精炼铜产量稳中有增，较去年同期增加9.5%，在冶炼端并未出现减量的背景下，矿端紧张对铜价的支撑相对有限。7月，国内冶炼厂检修较少，新投产的冶炼厂的产能利用率在持续上升，市场担忧的企业因亏损导致大面积大规模减产并未发生，smm认为国内精铜产量仍有抬升预期。但是今年冶炼厂和矿商谈下的长单加工费明显越来越低，在年中前期谈判中甚至落至负值，冶炼厂面临的压力将愈发严峻，后续仍需关注冶炼厂开工情况。 美国对铜征税节点或将来到 全球铜贸易格局开始转变 本月美国官员对于进口铜关税的表态震动全球铜市，主因美国拟对铜进口实施的关税税率出现大幅抬升，由前期预期的25%直线飙高至50%，与此同时，落地时间节点也较预期的9-10月份提前至8月1日。消息出炉后，COMEX铜继续大幅飙高，但伦铜和沪铜却出现回落姿态，伦铜0-3价差也由高位升水局面快速转为贴水格局，背后逻辑是市场担忧进口铜关税的过快落地会令全球铜向美国流入的贸易局势扭转，非美地区铜库存会出现增加。7月份以来LME铜库存确实一改前期的去化势头，呈现持续累积姿态，短短一个月LME铜库存由此前的9万吨附近升至目前的12.7万吨之上，表明确实有部分货物来不及运往美国选择向LME交仓。最近美国忙于与其他国家进行贸易谈判，且相继达成协议，并未对进口铜关税作出更多表态，离原定的8月1日愈发临近，若关税真的如期落地，且没有国家被豁免的话，由于上半年美国铜进口量超过50万吨，叠加最近窗口期仍然开放，美国全年铜需求基本得到满足，面对高关税高进口成本，美国本土对铜的需求将会减弱，后续需警惕更多铜向消费地流入。 最近铜价的反弹并未超过7月初创下的高点，且对情绪面利好的反应不大，期价很快重回前期震荡区间之内。究其原因，虽然受美国对全球铜的虹吸效应影响，国内铜社会库存持续处于偏低位置难有累积，但铜市真实消费仍然受制于需求淡季，而矿端紧张和利润压力尚未造成冶炼端开工下滑的状况出现，供需面难以带来更多的上行动力。 近期美国与各国的贸易谈判正在紧锣密鼓的进行当中，市场对于经济前期的担忧整体缓和，IMF略微上调今明两年全球经济增长预测，且更为看好中国的经济前景，叠加“反内卷情绪”支撑，宏观面氛围尚可。8月1日是关系到美国对铜加征关税的重要时间节点，由于市场前期已有预期，因此如果关税真的如期落地，铜价当天波动可能有所增加，但在非美地区库存暂时没有出现大幅增加的前提下，铜价下方仍有支撑。 （文华综合）

SMM7月30日讯，              7月30日讯，SMM8-12%高镍生铁均价912.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨0.5元/镍点。供给端来看，上游镍铁厂看涨，当前价格仍处于镍铁厂成本线下方，出货意愿低。消费方面，下游大型企业开始进行报价，但价格分歧大，当前市场成交仍以均价为主，固定价成交多为贸易商或下游小型企业少量成交。总体而言，高镍生铁市场仍有价无市，市场等待8月份终端消费情况给予参考。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM7月30日讯，SS期货盘面整体呈现偏强震荡态势，盘中一度上探至逼近13000元/吨，随后逐步回落。现货市场方面，受午前SS期货盘面走强的提振，贸易商探涨意愿显著增强， 偏低报价消失，报价普遍上扬 。然而， 下 游对高价接受度有限，导致日内成交并不理想， 实际成交仍需依赖贸易商的让利来促进 。 近期，SS期货盘面虽多次上探，但始终未能站稳13000元/吨关口，后续需观望宏观刺激政策的进一步出台以及下游需求的实际恢复情况 。 期货方面，主力合约2509偏强震荡。上午10:30，SS2509报12960元/吨，较前一交易日上涨105元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在110-310元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24300元/吨，佛山地区24300元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报23900元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7150元/吨。 在“反内卷”及水利基建等宏观消息的推动下，SS期货盘面展现出强劲的上涨势头，现货价格也随之水涨船高。受市场“买涨不买跌”心态的驱动， 成交情况相较于前期有所好转 。不锈钢社会库存已连续三周呈现下降趋势，尽管整体水平依旧偏高，但 市场压力已得到一定程度的缓解 。然而 ，宏观政策利好的实际落地尚需时日，且宏观刺激效应难以持久 。在市场活跃度逐步恢复的背景下，不锈钢厂的减产预期有所减弱。但考虑到当前正值传统消费淡季，实际终端消费的提振仍面临较大挑战，市场 供需矛盾依然显著 ，因此， 宏观因素带动下的市场繁荣能否持续，仍存在不确定性 。

SMM7月30日讯： 今日钼市场维持偏强震荡，7月29日国内主流矿山集中出货，成交价格大幅跳涨，受原料端价格上涨影响，今日钼系各产品也呈现大幅跟涨行情，但下游谨慎观望，刚需补库为主。钢厂担心后市上涨，询盘及招标活跃，但招标价格博弈激烈，多未揭标。 截止今日SMM45%-50%以上钼精矿收报4280-4310元/吨度，较上一日涨20元/吨度，矿山集中出货，成交重心上移，下游钼铁厂按照订单接货 ，7月31日国内某主流矿企计划竞拍出货165吨，持续关注成交情况。 今日SMM钼铁收报27.3-28万元/吨，较上交易日涨1500元/吨，钼铁成交博弈明显，企业成本高位，低出意愿不足，部分企业暂停报价，钢厂接货价格被动跟涨，成交重心已经上移至27.5万元/吨以上。 今日钼化工市场补涨原料端为主，SMM四钼酸铵收报262000~264000 元/吨，较上一交易日上涨1万元/吨，下游需求平淡，成交较差。 综合来看，7月国内钢招钼铁量已经超1.3万吨，市场需求较好，加之钼精矿紧张支撑，市场呈现大幅上涨，8月份国内300系等粗钢排产较为稳定，市场需求预期稳定，若钼精矿市场供应未有较好改善，则钼市场短期难有回调预期，后续持续关注钼精矿成交情况。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1450元/吨。唐山低硫主焦煤报价1300元/吨。 原料基本面，暴雨问题导致煤矿生产情况不稳定，焦煤供应恢复缓慢，但近期市场情绪有所降温，下游对高价资源接货意愿下降，线上竞拍流拍率增加，短期焦煤继续大幅上涨动力不足。 焦炭市场：           一级冶金焦-干熄全国均价为1660元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1520元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1320元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1230元/吨。 供应方面，焦炭连续四轮提涨落地后，焦企亏损现象有所改善，但焦煤价格仍有上涨空间，对焦企提产形成制约。需求方面，当前钢厂利润处于偏高水平，铁水产量维持高位，且钢厂焦炭到货一般，对焦炭采购积极。综上，焦炭供应偏紧张，短期焦炭市场或继续偏强运行，有第五轮涨价预期。【SMM钢铁】

7月30日钨市场维持大幅上涨行情，钨精矿持货商报价坚挺，下游厂区库存低位，补库需求增加， 但多按刚需采购。下游APT企业成本压力较大， 减产停止报价的企业有所增加，产业上下游博弈加剧，市场观望情绪浓厚，后续持续关注市场长单动态。 矿端：截止7月30日SMM黑钨精矿（65%）收报193000-194000元/标吨，较上一交易日上涨1000元/吨。钨精矿市场持续宽幅上涨，下游企业跟涨不及，到挂较多，但钨精矿紧张已在，持货商抬价意愿不减，短期或难有回调预期，后续持续关注持货商放量情况。 仲钨酸铵：今日SMM仲钨酸铵（≥88.5%）报价286000-290000元/吨，较上一交易日上涨2000元/吨，仲钨酸铵行业成本高位震荡，企业压力较大，主流企业多按长单发货为主，下游粉末端观望情绪浓厚，散单成交较少，市场成交量明显下降，部分仲钨酸铵企业钨精矿补库困难，捂盘不出。粉末端跟涨原料市场，今日价格宽幅上调为主，碳化钨粉收报418.5元/千克，钨粉收报427.5元/千克，实际成交因各家企业原料库存及成本不同略有差异。 短期来看，钨市场上游原料端涨幅较大，下游冶炼企业补货困难，被动跟涨，但终端需求仍待进一步跟进，产业链价格传导略缓，下游采购谨慎，市场实际成交进一步缩量，行情僵持博弈，后续仍需关注矿端成交情况及下游订单情况。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

7 月热卷产量环比上升1%，同比去年偏低 根据SMM数据，7月国内热卷产量周均值为411.99万吨，较去年同期偏低，环比6月小幅上升0.8%。   7 月钢厂利润走扩  卷螺月均利润增幅近40% 从 利润 情况来看，7月，钢厂利润环比走扩，其中，热轧利润从6月平均水平201.96元增加至292.83元/吨，螺纹利润从6月平均水平155.75元增加至204.53元/吨，利润环比上升使得钢厂生产积极性良好，部分钢厂存在 检修推迟 情况。 7 月钢厂检修影响大幅下降  8月钢厂检修或小幅增加 根据SMM统计钢厂检修情况来看，7月热轧检修影响量约为25.98万吨，环比上月下降25.72万吨。8月目前已公布的热轧检修影响量为26.56万吨，环比增加0.58万吨，检修集中于东北、华北地区；8月京津冀区域钢厂或受阅兵限产等政策影响，但其他区域受政策性影响有限，在高利润驱动下生产积极性普遍较高。此外，近期黑色系价格上涨，下游采购意愿转好，多数钢厂内贸接单情况良好。综合来看，预计8月国内热卷产量将延续中高位波动。   整体来看，8月热卷供应波动弹性较小，延续中高位波动，需求进入淡季末期，进一步减量空间收窄，短期出口暂无风险，预计8月热卷库存累积幅度有限；宏观方面，近期海内外两大重要事件落地，中美关税再延期90天、国内政治局会议召开结束，市场对下半年重要会议预期升温；短期来说，钢材基本面矛盾较小，宏观情绪偏暖、高铁水高利润下原料价格走势有支撑，整体钢价下方较为夯实，预计本轮价格回调幅度有限，关注后续“反内卷”、“阅兵”等事件交易及铁水走势、出口变动情况。   数据来源声明: *本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交凉、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

SMM镍7月30日讯： 宏观消息： （1） 当地时间7月28日至29日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。 （2）特朗普称，若俄罗斯在结束俄乌冲突方面没有取得进展，美国将在10天内开始对俄征收关税，并采取其他措施。他不担心对俄制裁影响油市，美国可以加大采油力度。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格121,800-124,300元/吨，平均价格123,050元/吨，较上一交易日价格上涨600元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,200元/吨，平均升水为2,100元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2509）日内维持弱势震荡，截至午盘沪镍报价121,850元/吨，跌幅0.04%。 中美关税展期缓解贸易紧张，但美国对俄罗斯设定10天停火新期限（原50天），威胁否则加征100%关税，地缘风险和关税风险仍存。同时，美联储7月议息会议在即，市场对9月降息概率预期降至58%（前值65%）。镍价仍处于政策预期的博弈中，短期镍价仍维持震荡走势，预计价格区间为12-12.5万元/吨。

SMM7月30日讯： 市场对资源品行业“反内卷”政策预期持续升温；随着环保政策趋严与行业整合加速，落后产能出清预期增强，供给端压力逐步缓解；尽管钛白粉价格仍处低位，但7月上游硫酸价格出现显著上涨，既强化了成本端支撑，也缓解了市场对价格进一步下跌的担忧，带动钛白粉价格触底反弹预期升温；同时，行业减产持续推进叠加传统需求旺季临近，市场对后续供需改善的信心不断增强等带动钛白粉概念股7月30日开盘走强，截至7月30日9:53分，钛白粉概念指数涨1.83%，个股方面：鲁北化工涨停，龙佰集团、惠云钛业以及中核钛白等涨幅居前。 金红石型钛白粉均价今年已经下跌10% 》查看SMM钛现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格 据SMM报价显示，7月29日，SMM金红石型钛白粉报价为12500元/吨-13600元/吨，其均价报13050元/吨，其均价自7月2日跌至13050元/吨的年内低点之后，便一直持平于13050元/吨这一均价，而13050元/吨这一均价与2024年12月31日的均价14500元/吨相比，其均价今年以来下降了1450元/吨，其跌幅为10%。 当前钛白粉价格持续徘徊于多年低位，核心症结在于显著的供需失衡。具体来看，下游需求端持续疲软，直接导致企业库存高企；为缓解出货压力，主要厂商近期推出 “超额完成任务量多返利” 的促销政策，这一举措进一步加剧了行业内卷 —— 企业间市场竞争白热化，价格战态势愈演愈烈。​ 不过，钛白粉价格的底部支撑仍未松动。一方面，矿端龙头企业通过限制原矿外发稳定钛矿价格；另一方面，硫酸价格维持强势运行，双重因素共同构成了对钛白粉市场的强劲成本支撑。​ 在此背景下，随着钛白粉行业减产逐步深入，叠加传统需求旺季临近，供需关系有望逐步改善，钛白粉市场或能逐步走出当前的弱稳格局。