本周市场需求较为平稳，并未发生较大变化。价格方面，正极厂常规型号报价普遍在38.0万元/吨以上，高电压型号报价在39. 5 万元/吨左右，与实际成交价相符合。综合来看，元旦节后，钴酸锂价格可能受上游四钴价格调涨影响而进一步上涨。   王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电池市场整体运行平稳，排产维持高位，电池厂生产节奏与主机厂排产基本匹配。从需求端看，新能源乘用车销量延续稳健表现，主机厂排产积极，对动力电池形成持续拉动；同时，部分商用车交付推进，对电芯需求形成补充支撑。 分化学体系看，磷酸铁锂动力电池仍为本周排产主力，主要受主流 A/B 级纯电车型、插混车型装车需求稳定以及储能订单持续释放带动。铁锂体系在成本、供应链稳定性及安全性方面优势突出，电池厂排产意愿较强，整体供需结构相对平衡。三元动力电池方面，排产保持相对平稳，主要由中高端纯电车型及部分出口车型支撑，但受成本敏感度较高及车型结构调整影响，排产弹性弱于铁锂体系，短期内未出现明显放量。 价格层面，动力电芯报价整体以稳为主。上游锂盐及部分材料价格高位运行，对电芯成本形成支撑，但在终端价格传导仍较为谨慎的背景下，电池厂更多通过内部消化与结构优化来对冲成本压力。综合判断，短期内动力电池市场供需格局相对平衡，价格波动空间有限，后续走势仍需关注终端车市表现及上游原材料价格变化。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

一、  市场概述 2025 年，钴产业链的核心运行逻辑由上游原料供给冲击与终端结构性需求增长共同主导。供应层面，刚果（金）的钴出口政策的实行：该国于2月实施钴出口禁令，并于10月正式转为“配额管理制度”，对全球钴原料供应体系产生根本性影响。自6月起，钴中间品进口量开始显著下滑，国内市场供应转而高度依赖历史库存积累、氢氧化镍钴（MHP）原料以及回收渠道支撑。 在需求端，3C消费电子电池领域，钴酸锂电池凭借其高能量密度优势，占据95%以上的市场份额。该技术路线对原材料杂质有着极高的要求，尤其是镍杂质需控制在5ppm以下，因此其原料主要来源于钴中间品、高钴回收料，以及少量可满足极低镍含量要求的MHP生产钴盐。在此背景下，刚果（金）的政策变化直接限制了中间品原料的供应，使得钴酸锂电池供应链首当其冲。加之消费电子领域对原材料成本波动的承受能力相对较强，年内产业链出现明显的“成本驱动”特征，推动钴系产品价格快速上涨。 展望2026年，供给端的刚性约束将持续，钴价高位运行趋势明确。与此同时，以AI硬件、低空经济为代表的新兴需求，与消费电子领域的技术创新，正共同为钴产业链开启结构性增长的新周期。 二、 2025 年回顾 1 价格 2024-2025年氯化钴、四氧化三钴及钴酸锂价格走势（元/吨） 2025 年，国内氯化钴与四氧化三钴价格整体呈现阶梯式上行格局，全年主要经历了两轮由刚果金政策导致的快速上涨周期： 第一轮上涨（3月前后）： 2 月末，刚果（金）政府宣布实施钴出口禁令，这一突发性政策冲击引发国内市场对中间品供应的强烈担忧，市场紧张情绪迅速升温。受此影响，氯化钴价格率先快速拉涨，其成本压力随即向产业链中下游传导，带动四氧化三钴前驱体及正极材料价格同步上扬。 第二轮上涨（10月前后）： 9 月末，刚果（金）政策方向进一步明确，宣布自10月起以 “配额管理制度” 替代原有的出口禁令，并公布了2025年第四季度及2026-2027年度的具体出口配额。26年刚果金中间品出口量下降超50%，再次引爆市场看涨预期，原料紧缺的长期预期得到强化。行情反应剧烈，上游生产企业报价在一周内出现高达3万元/吨的快速调涨。 后期走势（10月后）： 伴随政策基本落地，市场驱动逻辑从“预期博弈”转向 “现实兑现” 。价格走势的核心影响因素转变为配额实际转化为出口量的进度以及国内库存的消耗速度。在进口到货未明显放量、国内社会库存持续下降的背景下，钴价进入了缓慢但坚定的上行通道。 2025 年钴酸锂正极材料价格全年走势与上游原料行情紧密相关： 1月至10月期间，由于碳酸锂市场价格维持在6-8万元/吨的相对稳定区间内，其价格波动对钴酸锂的成本传导效应较弱。此阶段钴酸锂价格的上涨主要由四氧化三钴的成本推动。回顾上文，四氧化三钴价格在3月及10月因刚果（金）的钴出口政策冲击而出现两轮快速拉涨，这一成本压力直接、持续地传导至钴酸锂环节，成为推动其价格上行的核心动力。 自11月起，碳酸锂价格开始进入上行通道。截至当前，SMM电池级碳酸锂均价已上涨至11.2万元/吨。碳酸锂价格的显著走高，叠加四氧化三钴价格在高位运行的支撑，共同构成了钴酸锂成本的 “双重推力” 。在这一新驱动结构下，钴酸锂价格承接了来自两大主要原料的成本压力，从而出现了相应的上涨。 2 供应 2024-2025 年氯化钴月度产量（单位：金吨） 2024-2025 年四氧化三钴月度产量（单位：实物吨） 2024-2025 年钴酸锂月度产量（单位：实物吨） 2025 年，国内氯化钴、四氧化三钴以及钴酸锂产量在强劲终端需求的驱动下，实现整体高速增长。据统计，全年国内氯化钴、四氧化三钴及钴酸锂产量分别达到7.3万金吨、12.13万实物吨和12.54万实物吨，同比分别大幅增长16.92%、28.71% 和41.81%，呈现稳步攀升态势。 一季度作为传统消费电子淡季，全产业链从上游原料至下游电芯环节均维持较低排产水平，市场整体需求偏弱。4月，受美国对华加征关税政策预期影响，下游电芯及终端厂商为规避风险，启动“抢出口”策略，提前释放订单，带动产业链各环节排产迅速提升，行业由此提前进入传统旺季周期。随后消费电子开始步入传统消费旺季：7-8月步入笔记本电脑传统旺季；9-10月迎来各品牌旗舰新品的集中发布期；11-12月则对接国内“双十一”、海外“黑色星期五”及圣诞购物季需求。在明确的旺季预期下，下游订单持续饱满，上游原材料通常提前1-2个月开始备货，支撑了氯化钴和四氧化三钴产量在高位运行。 此外，年底的产量需求得到了额外强化。如前文价格回顾所述，自11月起，受刚果（金）钴出口配额政策最终落地影响，上游氯化钴、四氧化三钴等原料价格进入新一轮上行通道且供应紧张。下游企业出于对2026年原料供应紧缺和成本上升的担忧，普遍采取了积极的提前备库与战略性采购策略。这一行为使得往年临近年底可能出现的需求季节性回落并未出现，旺盛的生产与补库需求得以持续至年末，为全年产量的强劲增长画上句号。 三、 2026 年展望 1 市场需求： 1 ）出货量下滑：2026年，全球3C消费电子市场将明确步入一个“量减价升”的调整周期。人工智能硬件需求的爆发性增长引发了上游芯片与存储器（特别是DRAM）的供需结构性失衡，其价格预计在26年内可能再次上涨超过40%。面对急剧攀升的硬件成本，终端品牌厂商不得不将压力向消费端传导。目前，PC厂商已普遍预警，计划将产品价格至少上调10%以上；智能手机的平均售价预计也将同比上涨约6.9%。然而，价格上涨不可避免地会抑制部分消费需求，预计将导致全球智能手机出货量将下降2-3个百分点，而PC与平板电脑的出货量则可能面临5个百分点的明显收缩。 2）钴酸锂转三元：面对钴酸锂正极材料已经接近40万的高价，各家PC厂纷纷开始从钴酸锂路线转钴酸锂三元掺杂路线。预计若明年维持在35-40万元/吨高位区间，明年PC领域对钴酸锂的需求量可能下降超过20%。 3）智能手机厂商致力于通过提升电池的体积能量密度（VED） 来提高电池容量。当前技术迭代的核心在于大幅提高负极中的硅含量，行业水平约为10-15%，而未来计划目标会到35%。当前旗舰机型的VED达到700-850 Wh/L，中低端机型的VED普遍在800 Wh/L，最高已突破900 Wh/L。基于此，我们预计2026年智能手机的平均单机带电量仍能保持约10%的增长，PC与平板的带电量增长则相对平缓，约为2%。 综合上述，并考量PC领域材料替代的直接影响，传统3C消费电子（手机、PC、平板）对钴酸锂的总需求预计将收缩约1.3%。然而，这一降幅将被无人机、AR/VR设备、智能穿戴等新兴智能硬件市场部分对冲。整体来看，2026年全球钴酸锂正极材料的总需求预计将呈现更为温和的下降，幅度约为0.7%，钴酸锂市场需求预计将稳定在约11万吨的水平。 2 供给与价格 2026年国内钴中间品的供应格局预计将呈现“整体偏紧”的特征。我们预计，全年中间品进口量预计约为7.4万金吨。考虑到其中一部分资源将必然流向动力电池三元材料路线，实际可自由分配给钴酸锂路线和三元路线的中间品预计仅在5万金吨左右。与此同时，考虑下游终端企业正积极要求提高回收钴料的使用比例，预计2026年，消费路线中回收料的使用比例估计将达到20-30%。综合中间品进口与回收料补充两大来源，全年消费领域钴原料的供应基调将是偏紧但并非绝对紧缺，供需处于紧平衡状态。 然而，供应节奏上的错配将导致显著的阶段性矛盾。当前，刚果（金）的钴中间品出口仅由洛阳钼业、嘉能可两家企业进行试点出口，首批货物运抵国内预计要到2026年3月下旬。大规模的批量出口及到港则可能延迟至4月中下旬。此后，原料还需经历钴盐冶炼、四氧化三钴前驱体加工等生产环节，传导至正极材料及电池电芯环节，预计要到6月底。尽管当前正极与电芯环节的库存尚且充足，但节后仍有可能面临原料紧缺的局面。预计要到第三、四季度，才会逐步得到缓解并转向相对宽松。 在价格方面，供需节奏将直接决定价格走势 ：预计一季度在到货延迟与库存消耗的驱动下，钴价存在较大的上涨压力；二季度在刚果金中间品到港后，有小幅回落的可能；进入第三、四季度后，随着中间品原料市场流通量增加，价格将会出现回调。 但需特别关注的是，下游终端的价格承受能力也将成为制约钴价上涨空间的关键。以智能手机电池为例：一块6000mAh电池约需0.04公斤钴酸锂正极材料。而根据SMM报价，主流4.50V钴酸锂价格已从2月末的15.01万元/吨大幅上涨至当前的39.50万元/吨。仅此一项，每块电池的正极材料成本就增加了约9.80元。考虑到手机出货量动辄以千万甚至亿台计，这意味着主流手机厂商仅在钴酸锂正极材料一项上，相较年初就将面临数亿至十几亿元人民币的成本净增。如此巨大的成本压力，必然会对上游原料价格的进一步传导形成强力阻滞。 因此，若钴价继续大幅上行，下游将会采用三元的替代方案以控制成本：在智能手机领域，由于对电池能量密度和体积要求，钴酸锂方案短期内仍难以被完全替代；但在PC和平板电脑领域，厂商已具备成熟的技术路线， 若钴价进一步上涨，预计会加速将产品电池从纯钴酸锂体系，转向钴酸锂-三元材料掺杂体系，甚至在部分型号中直接切换为成本更低的三元电池，以此实现降本。 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

截至本周五，北方市场硅锰6517（现金）5550-5600元/吨，环比上周五价格持平；南方市场硅锰6517（现金）5620-5670元/吨，环比上周五价格上涨20元。 本周国内硅锰合金市场市场整体承压运行，延续震荡态势。锰矿价格本周依旧盘整于高位，价格坚挺形成核心成本支撑，硅锰合金价格下行空间逐步收窄。 从成本端来看，本周焦炭三轮提降落地，一定程度缓解部分成本压力，但核心原料锰矿价格依旧保持坚挺---港口贸易商让价意愿偏弱，叠加远期锰矿山报价上调，锰矿价格后续下降空间有限，对硅锰合金成本形成核心支撑。北方市场，硅锰合金生产成本暂无明显变动；而广西桂林地区受避峰生产政策影响，避峰电费较上月上涨约 0.1元/度，工厂生产成本压力进一步加剧，整体硅锰合金成本端支撑力度未出现实质性减弱。 从供应端来看，现货层面，工厂零售报价意愿较低，等待盘面冲高后再出货，由此厂家库存压力有所抬升。北方地区，内蒙古本周有合金厂的硅锰炉点火，后续缓慢出铁，届时市场供应压力将进一步加剧；南方地区开工率低，长期以避峰减产为主，产量始终维持在较低水平。 从需求端来看，生产淡季钢厂持续压价，制约硅锰价格回升：下游钢厂招标出价整体偏弱，市场情绪谨慎，采购意愿偏向保守，以按需采购为主，对硅锰合金市场形成直接价格压制，难以形成有效需求支撑。 综合来看，近期硅锰基本供需面偏稳，无明显情绪面带动，市场价格窄幅震荡暂稳，预计至月底硅锰合金市场持续保持窄幅震荡态势。

一、行业总览：新能源产业高景气延续，但增长逻辑发生变化 2025 年，全球新能源汽车与动力电池产业整体延续高景气运行态势，行业规模继续扩大。从宏观环境看，全球新能源产业同时受到多重因素影响：一是主要经济体新能源渗透率已处于中高水平，边际增速自然放缓；二是贸易摩擦、地缘政治与产业安全诉求上升，使新能源产业从“全球化效率优先”逐步转向“安全、合规与本地化并重”；三是产业链价格周期波动趋于频繁，上游资源与中游制造环节的博弈持续存在。在此背景下，2025 年成为新能源产业由“高速扩张期”向“结构竞争期”过渡的重要一年。整体来看，新能源车市对政策依旧高度敏感。 二、全球新能源车市场：总量增长延续，区域节奏显著分化 从全球维度看，2025 年新能源乘用车销量继续保持正增长，但不同区域之间的增长节奏和驱动因素差异明显。 从乘用车的视角来看，中国市场仍是全球新能源车需求的“压舱石”。在产品端持续升级、价格体系逐步下探的推动下，新能源车在中国乘用车市场中的渗透率进一步提升，新能源车型逐步覆盖主流消费区间。相比之下，欧洲市场在补贴退坡、反补贴调查与碳排放政策反复博弈的背景下，今年新能源车销量虽相比去年呈现正增长，但车销增速并未达市场预期，整体还是温和修复的一年。美国市场则呈现出明显的政策驱动特征。IRA 法案持续引导新能源车及动力电池产业链投资向本土集中，新能源车销量增长更多依赖于补贴、税收减免与本地供应链建设。然而，今年7月美国政府通过了大而美法案（OBBBA），取消了新能源车的税收抵免，失去政策支持的美国新能源车市后续发展较为悲观。 整体来看，全球新能源车市场已由“同步高增长”转向“区域分化运行”，不同市场的政策、成本与产品结构差异，正在深刻影响车企的产品与产能布局。 三、中国新能源车市场：内需韧性突出，结构升级持续推进 2025 年，中国新能源乘用车内销整体表现稳健，市场需求韧性明显。从需求结构看，中低价位新能源车型持续放量，新能源车逐步由“政策推动型消费”向“性价比驱动型消费”转变。 车型结构方面，A、B 级纯电车型仍是新能源销量的核心支撑，而插电式混合动力车型（PHEV）在全年表现尤为突出。PHEV 车型在兼顾续航能力、补能便利性与整车成本的同时，能够适配更多使用场景，尤其在充电基础设施尚不完善或使用半径较大的地区，具备明显优势。 从消费端看，新能源车在家庭首购与增购中的接受度持续提升，用户对电池安全性、使用成本及残值稳定性的关注度明显提高，这也在一定程度上推动了对铁锂体系和插混车型的偏好。 四、新能源车出口：总量增长与结构重塑并行 2025 年，中国新能源车出口仍保持较快增长，但出口结构发生显著变化。受欧洲对中国纯电车型（BEV）发起反补贴调查并加征额外关税影响，整车企业在出口策略上主动调整产品结构。 具体来看，BEV 出口面临的合规与关税成本上升，削弱了其在部分海外市场的价格竞争力；而 PHEV 车型由于不在相关反补贴征税范围内，出口阻力相对较小，成为车企出口的重要选择。在此背景下，中国新能源车出口逐步由“BEV 单一主导”转向“PHEV 与 BEV 并行、PHEV 占比提升”的新格局。 这一变化不仅影响整车出口结构，也对动力电池需求结构产生深远影响。 五、动力电池需求：装机量创新高，需求中枢明显上移 在新能源车销量持续增长的带动下，2025 年动力电池装机需求整体维持高位运行，行业需求中枢较往年明显上移。 从应用端看，乘用车仍是动力电池需求的核心来源；商用车领域在政策支持与经济性改善的双重推动下，对动力电池需求形成重要补充。物流车、城配车以及换电重卡项目在全年呈现阶段性集中释放特征，带动单车带电量提升，对动力电池形成结构性拉动。 值得关注的是，储能电池需求的快速增长对动力电池行业产生“间接影响”。部分电芯产能向储能端倾斜，使动力电池供给节奏相对克制，在一定程度上缓解了动力电池领域的阶段性供给压力。 六、供需格局：排产维持高位，行业竞争趋于理性 从供给端看，2025 年动力电池行业产能扩张节奏相较前几年明显放缓。头部企业在经历前期大规模扩产后，更加注重产能利用率与订单质量，而非单纯追求规模扩张。 在需求相对稳定、供给扩张趋缓的背景下，动力电池行业供需格局较前期明显改善。全年多数时间内，行业呈现“排产较满、库存水平可控”的运行状态，价格体系趋于稳定，极端价格竞争行为有所收敛。 七、技术路线演进：铁锂体系全面主导，三元体系结构性企稳 从技术路线看，磷酸铁锂电池仍是动力电池市场的绝对主力。其在成本、安全性、循环寿命及适配插混车型方面的综合优势，使其在乘用车、商用车领域持续扩大应用。 随着铁锂体系在能量密度、快充性能等方面的持续优化，其应用场景不断向更高端车型延伸，进一步巩固了市场主导地位。 三元电池方面，尽管整体市占率难以回到历史高点，但在高端纯电车型、部分出口车型以及对能量密度要求较高的应用场景中，需求保持相对稳定。2025 年，三元体系整体呈现“底部企稳、结构修复”的特征，而非持续下滑。 八、产业链价格：成本波动主导，电芯价格韧性增强 2025 年，动力电池产业链价格运行逻辑以成本驱动为主。上游锂盐价格在供给扰动、资源端博弈与市场情绪影响下阶段性走强，并逐步向正极材料、电解液等环节传导，抬升电芯制造成本。 在此背景下，动力电芯价格整体呈现稳中偏强走势。电池企业通过阶段性调价、长协锁价及客户结构优化等方式，对冲原材料价格波动风险，行业利润水平较前期有所修复。 九、全球政策与产业博弈：合规成本成为核心变量 2025 年，全球新能源产业政策环境显著复杂化。欧洲反补贴调查、电池护照与碳排放考核逐步落地，美国通过补贴与关税政策强化本土供应链安全，均对新能源产业的全球布局产生深远影响。 在此背景下，整车厂与电池厂加快海外产能与供应链布局，通过本地化生产与合规投入，降低贸易与政策风险。新能源产业竞争逻辑正由“成本优势竞争”向“成本 + 合规 + 全球交付能力”的综合竞争阶段演进。 十、年度总结与展望：高景气延续，结构竞争成为主线 总体来看，2025 年动力电池与新能源汽车行业仍处于高景气周期，但行业增长已明显进入“结构竞争”阶段。新能源车渗透率持续提升，动力电池需求高位运行，但技术路线、区域市场及政策环境分化加剧。 展望未来，行业将进入一个 增速趋稳、竞争加剧、全球博弈深化 的新阶段。具备规模优势、成本控制能力以及海外合规与交付能力的企业，有望在新一轮产业竞争中持续扩大领先优势。      

据市场消息，12月25日头部硅片企业联合大幅上调报价，其中183N硅片报价1.4元/片、210RN报价1.5元/片、210N报价1.7元/片，平均涨幅达到12%。隆基绿能相关负责人对记者表示，当日确有上调报价，与网传幅度一致。 中金公司研报指出，2026年或是光伏主产业链逆转之年。光伏主产业链在反内卷的帮助下于2025年下半年逐步见底甚至改善，但财务报表的改善减缓了市场化出清，因此反内卷的持续推进势在必行，组件顺价或将是核心。2026年虽需求阶段性走弱，但供给端反内卷以及龙头企业alpha将帮助部分企业在2026年扭亏为盈，储能装机带来消纳能力的增强，十五五中后期光伏需求有望修复。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 快可电子 深度绑定通威股份、天合光能、晶澳太阳能等全球Top10组件厂商，其主营的光伏接线盒及连接器，广泛应用于光伏、储能领域。 TCL中环 主营业务围绕硅材料，形成新能源、半导体双产业链发展模式，且上半年已完成半片及BC产能建制，降本增效持续推进后盈利能力或将迎来边际改善，组件业务重整后有望为公司业绩提供增量。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电芯价格继续由成本端推动上行。上游锂盐价格延续强势运行，碳酸锂现货在阶段性供应扰动及贸易商情绪推动下持续走高，带动磷酸铁锂正极、电解液等关键材料价格同步上调，电芯端成本压力进一步放大。在此背景下，磷酸铁锂动力电芯报价普遍上调，部分主流规格已完成阶段性调价；三元体系在成本传导与前期价格结构修正的共同作用下亦出现小幅上调。 需求端对本轮涨价形成一定支撑。乘用车领域 A、B 级纯电及插混车型需求保持相对稳健，主机厂年内目标冲刺带动电芯排产整体维持高位运行，为电芯厂报价调整提供基础。与此同时，行业在新一轮长协谈判前普遍强化成本传导逻辑，通过阶段性提价抬升后续锁价锚点。从市场情绪来看，本轮电芯涨价主要由成本端驱动，需求端并未出现明显过热，短期内电芯价格走势仍将紧密跟随上游材料价格变化。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

本周市场需求较为平稳，并未发生较大变化。价格方面，受碳酸锂价格快速上涨影响，正极厂纷纷调涨报价 0.5-1 万元不等，常规型号报价普遍上涨至 38.0 万元 / 吨以上，高电压型号报价上涨至 39.0 万元 / 吨以上 。综合 来看 ， 近期内若碳酸锂价格继续上涨，钴酸锂价格仍有一定上行的可能。   王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

截至本周三，北方市场硅锰6517（现金）5550-5600元/吨，环比上周三价格持平；南方市场硅锰6517（现金）5600-5650元/吨，环比上周三价格上涨20元。 本周国内硅锰合金市场市场整体承压运行，延续震荡态势。锰矿价格本周依旧盘整于高位，价格坚挺形成核心成本支撑，价格下行空间逐步收窄，但下游钢厂采取压价心态，供需面博弈下，硅锰市场呈现僵持格局。 从成本端来看，本周焦炭价格下调50元/吨，一定程度缓解部分成本压力，但核心原料锰矿价格依旧保持坚挺---港口贸易商让价意愿偏弱，叠加远期锰矿山报价上调，锰矿价格后续下降空间有限，对硅锰合金成本形成核心支撑。北方市场，硅锰合金生产成本暂无明显变动；而广西桂林地区受避峰生产政策影响，避峰电费较上月上涨约 0.1元/度，工厂生产成本压力进一步加剧，整体硅锰合金成本端支撑力度未出现实质性减弱。 从供应端来看，现货层面，工厂零售报价意愿较低，等待盘面冲高后再出货，由此厂家库存压力有所抬升。北方地区，内蒙古月底有合金厂存在硅锰投产预期，届时市场供应压力将进一步加剧；南方地区，季节性减产特征更为显著：水电发电区域因丰水期结束，电价上涨带动生产成本攀升，减产企业数量增加，硅锰产量出现明显减量；其余网电区域则受高位电价影响，长期以避峰减产为主，产量始终维持在较低水平。 从需求端来看，生产淡季钢厂持续压价，制约硅锰价格回升：下游钢厂招标出价整体偏弱，市场情绪谨慎，采购意愿偏向保守，以按需采购为主，对硅锰合金市场形成直接价格压制，难以形成有效需求支撑。 综合来看，近期硅锰基本供需面偏稳，无明显情绪面带动，整体市场僵持，价格暂稳，预计本月硅锰合金市场保持窄幅震荡。