2022年3月问界开启交付以来 ， 2 022年全年交付量近8万辆 ，此后在2023年华为再次强调“华为不造车，有效期五年”引发一些舆论讨论，问界车销表现不温不火。    2023年9月随着华为手机MATE60PRO遥遥领先的火爆，带动问界M7订单重回火爆 ，据华为智能汽车解决方案BU董事长余承东朋友圈表示：9月12日新问界M7发布以来首销超过5万台大定，堪称“起死回生”。考虑原因，一是逆全球化思潮来袭，海外重铸贸易壁垒，华为作为国内技术领先的企业受到相关国家不平等制裁，华为新手机的发布再次点燃国内消费者对其的关注，走到舞台中间，问界车销也因此获益；二是问界M7在智能化方面做出升级，售价却有所下调，作为SUV具有一定的价格竞争优势。 那么近日， 在10月25日，AITO问界发布了问界M9的最新“盲订”成绩单，截至目前已突破1.5万台。 问界M9定位为“1000万元以内最好的智能SUV”，在今年12月正式上市，官方公布的预售价为50~60万元区间。动力上新车将会分别推出增程式混动和纯电动两种版本车型，增程式混动车型搭载1.5T的发动机和双电机，纯电续航里程175公里，百公里油耗6.9升。纯电动版车型同样搭载了双电机，中间续航里程630公里。 据SMM了解，问界M5铁锂及三元电池均有搭载，问界M7主要搭载宁德时代的三元锂电池，考虑M9的豪华定位以及其对续航的要求，高镍三元锂电池是其不二的选择。 回看新能源汽车9月数据，产销环比和同比均呈增长，分别达到35.3万辆和35.7万辆，环比增长14.5%和11.4%，同比增长均为1.5倍。1-9月，新能源汽车产销分别达到216.6万辆和215.7万辆，同比增长1.8倍和1.9倍。 但是，市场车销较好，三元电池产量增幅却有限。据SMM统计 ，9月三元电芯产量24GWH，环比下跌6%，1-9月累计产量212GWh，累计同比增幅仅9%。在电芯总产量的占比由年初的47%下滑至38%。 考虑原因主要有二点，1）经济承压下，消费者愈加看重性价比，三元电池成本相对铁锂仍高。2）终端及电芯厂在锂价下行及车销不及预期的大背景下处于去库状态，按需生产，降低库存水平。 2023年9月，中国三元材料产量为55,397吨，环比微减1%，同比下滑18%。 需求来看，国内动力市场总体持稳，高镍三元材料需求存在一定下滑，中低镍三元材料需求持稳微增。海外市场由于高镍三元终端车销不佳需求减弱，因此三元材料企业产量有所下调。数码端，虽然将至消费端旺季且下游电芯厂库存有所消化，但由于终端订单不连续且锂价持续下行，下游对正极材料依旧是按需采买，数码市场依旧持稳为主，未见明显起色。 据SMM了解2023年四季度电池厂仍以去库为主，部分电芯厂给到下游预期，其对三元材料提货需求或处于逐月减量的状态，四季度整个三元材料行业略显悲观。此次看到问界M9新订单突破1.5万，或将给冷寂的四季度注入新的活力。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711 林辰思 021-51666836

核心观点：供应端，山西4.3米焦炉继续停产，且焦炭价格有下降预期，焦企亏损将扩大，或增加限产力度，焦炭供应处于收紧状态。需求端，钢厂仍有较大亏损，高炉检修规模有扩大趋势，对焦炭刚需减弱，且部分钢厂为压低焦炭价格，控制焦炭到货节奏，焦炭需求减少。成本端，前期停产煤矿恢复正常复产，炼焦煤供应偏紧局面有所缓解，且下游对高价炼焦煤有抵触情绪，采购偏谨慎，部分煤矿有累库情况，炼焦煤价格有降价预期。综合来看，焦炭供需双弱，但炼焦成本支撑减弱，加之钢厂利润不佳，意图从原料端获取利润，下周焦炭市场或偏弱运行，焦炭价格有首轮降价预期。 焦炭现货价格（元/吨） 本周焦炭价格平稳运行，但市场存有看降预期。一级冶金焦-干熄2670元/吨；准一级冶金焦-干熄2530元/吨；一级冶金焦2240元/吨；准一级冶金焦2158元/吨。 本周港口焦炭贸易出库价格震荡运行，一级水熄焦2360元/吨，周环比增加30元/吨，准一级水熄焦2260元/吨，周环比增加30元/吨。 焦炭期货价格（元/吨） 本周焦炭期货盘面呈现偏强走势。周二，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在四季度增发2023年国债1万亿元，受此影响，黑色系整体期货盘面持续偏强运行。 下周焦炭现货价格有降价预期，但万亿国债正面影响仍将影响下周，互相对冲，下周焦炭期货盘面或震荡运行。 焦化利润（元/吨 根据SMM调研，本周吨焦盈利63.8元/吨，利润基本无变化。 从价格角度来看，本周焦企盈利没有受到价格影响，焦炭价格暂稳运行。从成本端来看，本周山西、山东、以及河北等地区炼焦煤价格窄幅震荡，焦企入炉煤成本基本不变，没有改变焦企盈利。 后续焦炭价格有降价预期，焦企吨焦盈利或将明显收紧，且炼焦煤价格降价缓慢，焦企入炉煤成本短期难有明显下降，下周焦企吨焦盈利或下降。 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为78.9%，周环比下降0.1个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为78.2%，周环比下降0.7个百分点。 焦炉产能利用率 从盈利角度来看，本周多数焦企处在盈亏平衡线上，盈亏状态在焦企接受范围内，整体生产积极性尚可，能够维持原有生产。从库存角度来看，本周山西焦企焦炭库存继续下降，保持低位运行，其中多数焦企没有库存，对生产状态无负面影响。此外，山西4.3米焦炉陆续停产，置换产能又难以立即投产，所以本周焦炉产能利用率下降。 后续焦企焦炭库存或将继续维持低位，但吨焦盈利有收紧预期，加之山西4.3米焦炉淘汰停产，新增产能难以无缝衔接，下周焦企焦炉产能利用率或下降。  焦炭库存情况分析 本周焦企焦炭库存23.2万吨，环比减少1.9万吨，降幅7.6%。焦企焦煤库存327.3万吨，环比减少4.4万吨，降幅1.3%。钢厂焦炭库存246.7万吨，环比减少0.1万吨，降幅0.0%。港口焦炭库存122万吨，环比减少0万吨，降幅0% 。 本周山西4.3米焦炉陆续停产，预计10月底将全面淘汰停产，且焦炭价格有降价预期，焦企盈利或收窄，焦炭供应或继续下降。下游部分钢厂仍控制到货，焦炭库存或降幅收窄。整体看，下周焦企焦炭库存或减少。 本周前期部分停产煤矿开始复产，炼焦煤供应偏紧局面有所缓解，加之炼焦煤价格已经处于相对高点，下游焦钢企业观望谨慎采购。同时线上竞拍流拍情况扩大到40%-50%，焦企不愿高价补充炼焦煤库存,下周焦企炼焦煤库存或减少。 本周钢厂铁水产量暂稳，对焦炭仍维持刚需采购，但部分钢厂亏损仍超过200元/吨，或加大限产力度，焦炭刚需有下降预期，加之对焦炭有压价意愿，部分钢厂开始控制到货，下周钢厂焦炭库存或减少。 焦炭价格有下降预期，且钢厂高炉检修增多，对焦炭刚需减弱，贸易商积极出货，降低库存，下周两港焦炭库存或减少。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM10月27日讯：从库存数据来看，近期华南社会库存从月中的两万吨以上下滑至当前的9100吨，触至近一季度里的最低位，而华南多用国产锌，进口锌情况对华南影响不大，故就库存而言，华南当前出于供应紧张的状态。那么近期华南迅速去库的原因几何？ 一方面，前期锌价几度微挫，华南地区下游企业有逢低点价延后提货的情况，而本周，下游陆续提货带来一定库存去库量。 另一方面，沪粤价差下跨区域贸易增多。因为前期华南下游已做好刚需内的点价和备库，近期华南地区刚需现采的体量收窄，即时散单成交平淡下沪粤价差不断拉大，一度扩大至180元/吨高位。自华南到福建的运距较短，基本可以做到隔日达且运费仅在70元/吨附近，且福建地区属华东，多用上海价格采货，即粤市至闽市的跨区域获利高达110元/吨，考虑到必要的调价和中间环节其他支出，跨区贸易获益依旧丰厚，华南持货商有进行相关贸易的情况，从而带动华南去库。 根本上来看，由于近期华南本地消费无明显改善，现货升水难挺价的情况导致沪粤价差不断拉大，部分冶炼厂优先发往华东地区交货；同时近期锌价频频触底波动，低价限制利润，部分炼厂的出货情绪较低，综合影响下华南地区锌锭到货有所减少。 供减需增下，华南地区现货存量直线下滑，后期随着库存走低，持货商挺价情绪渐浓，沪粤价差逐渐修复后，锌锭到货或逐渐恢复正常，跨区贸易亦会逐渐减少。届时，华南库存或重新返回宽松状态。

截至10月27日，304冷轧均价为14850元/吨，持稳运行一周后再度有下调趋势，316L冷轧无锡地区均价为26600元/吨，继10月以来316L不锈钢价格一路下行至最低点26450元/吨后开始短暂回暖，近期价格仍偏稳运行。10月需求多稳偏弱，期货震荡运行下现货价格仍波动较小，当前300系不锈钢价格是否企稳？ 供给端：据SMM调研，10月国内300系不锈钢产量较9月减少约20万吨，钢厂减产下304不锈钢现货价格逐渐止跌持稳运行，成本支撑下高结算价格和现货低位运行，贸易商及代理利润亏损扩大，钢厂虽保持满量正常分货，但贸易商为防止累库始终维持低库存状态，无锡地区部分304代理退出，整体供给量有所缩紧。国内减产下供需逐步走向平衡，但海外方面，印尼不锈钢预计第四季度产量将有大幅增长，全球不锈钢需求不振出口困难下，第四季度印尼不锈钢回流量增加或对国内不锈钢市场形成一定冲击。预计短期内不锈钢供给缩紧，长期持续关注11月国内不锈钢厂减产以及印尼不锈钢回流状况。 库存：10月初，300系不锈钢社会库存累至今年最高位，而后减产下社会库存逐步消化去库，环比上月月末环比降低约4.3%，约4万吨。当前冷热价差较小，300系不锈钢冷轧以及仓单价格低位运行，下游低价补库，冷轧库存消化较好。而热轧需求多为工业刚需，临近年末下游开工率预计降低，热轧囤货意愿以及采购需求环比走弱，存在小幅累库。 原料端：据SMM了解，印尼某镍铁厂将于第四季度将近半产能转产镍铁，并且镍矿事件逐步落地，镍矿供应偏紧情况或有松动，叠加国内不锈钢厂减产下，高镍生铁价格不断让步承压下行，300系不锈钢成本支撑走弱；另一方面，10月钢厂钼铁招标迟迟未进场，钼铁价格让步较多，316L需求较弱，价格于10月下跌较多，而后钼铁再次招标，价格回涨后316L价格随之反弹后偏稳运行，据SMM调研10月末无锡市场316L将增加约1.2万吨冷轧代理量，现货资源预计供给走向宽松，而需求维持下预计价格仍有下跌空间。 综上，盘面较弱，300系不锈钢价格在10月回归基本面，承压下跌后偏稳运行，虽成本支撑有所走弱，但短期304减产预期仍在预计价格偏稳运行，后续印尼不锈钢回流以及年末需求悲观，价格仍有下跌可能；316L方面成本支撑仍在，但现货资源大量涌入无锡市场，供强需弱下预计11月或仍偏弱运行。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 国际铝业协会（IAI）公布数据称，2023年1-9月份全球原铝产量为5242.6万吨，同比增长2.6%，增量主要来源于中国及东南亚区域，中国以外的电解铝产量约为2150同比增长2.3%。 2023年海外电解铝产能波动较小，2022年年初欧洲因能源高企集中减产的产能在2023年电力供应并未得到有效的解决，企业多维持前期停减状态，仅法国敦克铝业复产10.5万吨至满产状态。其他的复产主要来自南美洲巴西、澳大利亚及加拿大的部分铝厂，据SMM统计2021年到2023年为主，海外共计127.6万吨产能恢复生产，2023年重启产能达40.54万吨。 除了少量的复产产能释放之外，2023年海外部分新增产能投产，也给全球电解铝产量提供了增量，近年来海外的新增电解铝建设项目主要集中在印度尼西亚、印度、中东等地区。另外，印度尼西亚凭借其丰富的铝土矿及近铝消费地等优势，成为全球氧化铝、电解铝产业投资的热土，国内多家企业在印尼规划氧化铝及电解铝厂，且随着印尼华青一期25万吨的电解铝及南山200万吨氧化铝项目的投产运行，给更多想要布局海外铝产业链的企业树立了扩张信心。据SMM统计，2022年至今海外电解铝约新增投产106万吨产能，尚有616万吨在建待投，但海外电解铝厂建设周期较长，且部分区域基础电网等设施配套不完整也在一定程度上拖累铝厂投产进度，预计未来三年其他海外新增项目释放缓慢。 2023年海外电解铝减产企业较少，2022年的突发能源危机电力成本高位的企业基本已经停产。从目前海外电解铝企业的成本角度上来看，高成本的电解铝厂主要集中在欧美等国家，此些区域的电解铝厂完全成本基本处于2100美元/吨以上，而低成本的电解铝企业多分布在中东及亚洲等区域。 进入2024年，海外新增及复产依然趋缓，其中新增产能主要是印尼华青一期剩余25万吨的继续投产，此部分产能或在24年底达产，另外是俄铝泰舍特铝业剩余部分新增产能将继续维持增产。复产方面，考虑到欧洲等地区待复产产能的成本及电解槽设备老旧等问题，SMM预计2024年欧洲前期集中停产的近150万吨产能或很难全面复产，而海外铝价疲软，能源成本不确定的情况下，未来或仍有高成本的铝厂宣布减产，这样综合考量下来2024年，全球电解铝供应增量或仍需要关注中国电解铝产能开工率的增加带来的增量以及东南亚地区部分产能释放。   数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （李佳慧 021-20707846）

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 新疆维吾尔自治区矿产资源总体规划（2021-2025年）中，规定了加快硅质原料勘察开采，硅质原料预期勘察计划目标到2025年为1亿吨。硅质原料到2025年开采总量规划目标为500万吨。在总体规划的政策加持下，今年以来，新疆加大矿业权出让力度。截至目前，已公开出让探矿权13批次126个。 其中累计新立硅石采矿权共12个，年规划总计开采量达553万吨。规模最大的是阿勒泰合盛矿业新立的天然石英砂采矿权，年开采量在275万吨，目前已经投入使用，供给自己下游工业硅厂冶炼。其次为9月18日新立的新疆义正诚矿业有限公司新立的天然石英砂采矿权，年开采量在100万吨，该公司控股方为上海东方希望能源控股有限公司。其余新立采矿权多为年产10万吨以上的硅石矿山。 按照新疆维吾尔自治区矿产资源总体规划（2021-2025年）设定的各类矿种最低开采规模设计标准来看：   年内新立硅石矿山采矿权多为中、大型矿山，整体矿山发展趋向为大型化、规模化。 虽年内新疆地区新立硅石采矿权众多，但目前疆内硅石资源仍无法完全满足下游工业硅生产需求，供应仍存在较大缺口，多数疆内硅厂生产仍需外采硅石补充使用。目前疆内大厂新立硅石矿山资源主自用为主。疆内小厂硅石主外采内蒙古、甘肃、河南、陕西硅石为主。随着新疆硅石资源持续加强勘察，预期疆内硅石资源缺口或将逐步缩减。 》点击查看SMM金属产业链数据库

 

SMM10月27日讯： 自10月24日起至今，持续近一年的硫酸镍与镍豆价格倒挂格局转变，硫酸镍价格今年首次高于镍豆价格。今日SMM镍豆价格均价为142950元/吨，而SMM硫酸镍指数价格今日报32048元/吨，折合纯镍均价约145673元/吨，较镍豆溢价约2723元/吨。 出现这个现象最主要的问题是沪镍持续下行月余，近两个月持续的疲软运行对比硫酸镍受原料价格的支撑价格持续处于高位，二者之间价差持续缩窄，直至倒挂格局转变。此外据SMM调研了解，当前使用镍豆生产硫酸镍的成本大约在15万元/吨左右，利润率为-3.7%，因此即使倒挂格局转变，生产企业也并不会考虑使用镍豆生产硫酸镍，对于镍豆的需求短期内仍然没有增加的可能性。   对于后市，SMM认为镍豆与硫酸镍二者或将继续转为价格倒挂格局。首先是镍豆价格，镍豆价格与沪镍绑定。在沪镍持续近两个月的持续下跌后，近一周内盘面反应，当前价格位置继续下行动力不足，近两日持仓量与成交量的大幅减少说明当前空头资金开始主动平仓。此外，受镍价持续下跌月余，部分镍系产品出现价格跟跌，不同镍产品利润分配出现问题，因此后续价格或将小幅反弹修复后震荡运行。而SMM预计后续硫酸镍价格或将走弱，主要受原料供应紧张情绪随着海外MHP到港有所减弱，而下游需求端，电镍与前驱体在11月均为下降趋势，供应逐步恢复正常而需求走弱，硫酸镍价格支撑不在，最终导致硫酸镍较一级镍或将再次价格倒挂。         【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析

SMM10月27日讯： 今日1#电解铜现货对当月2311合约报升水230-升水310元/吨，均价报于升水270元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。平水铜成交价66750-66980元/吨，升水铜成交价66790-67010元/吨。沪期铜2311合约早盘高开低走，盘初于66580元/吨附近波动，随后多头减仓探低66510元/吨，上午十时后盘面骤然走高，测试66690元/吨上方，上午高位触及66710元/吨。沪铜当月合约进口呈现小幅亏损，隔月BACK月差于90-110元/吨波动。 铜价重心较昨日下移，日内下游入市拿货情绪尚可，然周内货源紧张态势仍未改，流通货源紧张令持货商报价鲜少。早盘，持货商报主流平水铜下月票升水230-250元/吨，好铜升水267-280元/吨，湿法铜升水180元/吨附近，随着货源被收，现货报价几无。进入第二交易时段，虽盘面走高，但下游拿货情绪不减，市场货源紧张，下游对现货升水接受度抬升，持货商报价升水280-300元/吨下月票均有成交。 本周现货升水上演高涨情绪，据SMM数据显示本周上海地区去库0.96万吨，下游对高升水接受度较高。下周进口流入预期加大，预计现货升水将有所受抑。     》订购查看SMM金属现货历史价格    

SMM10月27日讯：10月以来，国内光伏玻璃原材料纯碱价格不断下跌， 截至今日，华东重质纯碱均价下跌至2675元/吨，较月初下跌465元/吨，下跌幅度较大。造成本次原材料价格下跌的原因主要为供应端开工上调改善前期供应紧张的局面，订单量的减少导致纯碱企业开始降价出货，价格从而开始下跌。 图 中国华东纯碱价格走势 10月截至目前国内光伏玻璃企业报价暂时稳定，截至目前2.0mm镀膜玻璃价格为18.5-20.0元/平方米，3.2mm镀膜玻璃价格为26.5-28.0元/平方米，价格较月初均维持不变。一线龙头企业安徽地区2.0mm、3.2mm价格分别为17.5元/平方米、27.5元/平方米。 图 中国光伏玻璃价格走势 数据来源：SMM 》查看SMM硅产品报价 本周为10月最后一周，光伏玻璃也进入新一轮价格商谈周期，本次商谈对光伏玻璃企业来说压力较大。10月以来，光伏玻璃需求情况开始转弱，下游组件企业月初排产计划虽保持高位，但实际生产量不如人意，随着组件库存的不断上升，以及成交价格不断下跌导致组件利润持续减少，多数组件企业承压较大，开工不断下调，从而开始减少对光伏玻璃等辅材进行采购，亦对当前高价辅材接受意愿度不断降低，光伏玻璃库存在10月中旬开始转入累库期，成交不佳。 对于后续价格预测，SMM认为11月光伏玻璃定价将出现下跌，下跌的原因为组件需求计划的减少以及玻璃成本的下降，双重支撑减弱导致玻璃企业稳价信心不足，对组件企业压价行为开始逐步接受，按照成本测算，预计11月光伏玻璃定价单平方米将下跌0.5-1.0元幅度。