SMM11月25日讯： 今日1#电解铜现货对当月2412合约报升水10元/吨-升水60元/吨，均价报升水35元/吨，较上一交易日涨25元/吨；平水铜成交价74210~74390元/吨，升水铜成交价74220~74420元/吨。沪铜2412合约早盘冲高回落，盘初高开于74000元/吨上方，上行摸高至74380元/吨后震荡下行，上午收盘前74100元/吨。沪铜2412合约对2501合约隔月月差波动于contango20元/吨-BACK10元/吨。 早市贸易商活跃度较低，现货升水货紧价高。盘初持货商报主流平水铜升水20元/吨-升水40元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报升水50元/吨元/吨-升水60元/吨少量成交。因明日进入下月票交易，月末长单交付基本结束，持货商出货意愿偏弱。市场惜售情绪令升水维持坚挺。进入主流交易时段，主流平水铜报升水10元/吨-升水30元/部分成交，好铜报升水30元/吨-升水40元/吨成交。部分下游因抢出口需求消费仍有增量。至上午11点前升水逐渐企稳。 据SMM调研数据显示周末全国主流仓库去库趋势明显，国产货源到货明显减少。广东、江苏等地区社会库存降至年内低点。故明日虽进入下月票交易，但预计现货升水仍将小幅抬升。  

现货基本面： 上海：早盘市场均价贴水20~0元/吨左右，跟盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2412合约升水220~230元/吨附近，高价品牌双燕对2412合约升水490元/吨附近，会泽对2412合约升水450元/吨。上周五上海市场出货报价较多，部分贸易商甩货情绪较浓，现货升水下滑比较明显，并且上周五盘面持续高位，下游企业接货积极性不高，整体现货成交表现一般。   广东：第一时间，持货商对麒麟、蒙自、兰锌升水535~555元/吨。市场流通货量偏少，部分贸易商有所挺价。第二时段，麒麟、蒙自对网价升水525~545元/吨。上周五锌价仍处高位运行，虽市场流通货量较少但同时下游畏高情绪仍旧较强，接货意愿偏低，整体来看上周五成交清淡。   天津：截止午市收盘，普通品牌驰宏对12合约报升水200~260元/吨，红烨对12合约暂无报价，新紫对12合约报升水240~260元/吨附近，高价品牌紫金对12合约报升水300~350元/吨附近。锌价继续拉涨，下游畏高慎采，刚需补库为主，贸易商为出货报价较为分散，整体成交较差。   宁波：第一时间段，永昌对2412合约报价升水250元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。部分贸易商因船期推迟货物迟迟未到，宁波市场整体货量不多，但部分下游企业订单不佳原料采买减少，并且盘面持续高位，企业采买意愿不高，贸易商调低现货升水报价，整体现货成交表现仍一般。   今日锌价预判：上周五，伦锌止阳翻阴，上方20日均线形成压制，下方布林道下轨提供支撑。LME社会库存减少3300吨至261325吨，减幅1.25%，LME库存录减。当前基本面供应偏紧情况仍存，短期内对锌价仍有支撑。上周五，沪锌录得一阳柱，上方布林道上轨形成压制，下方布林道中轨提供支撑。国内供应端同样存在矛盾，季节性淡季到来叠加冬储，对锌价高位运行仍存支撑。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析   本周再生废料市场价格震荡运行。在三元端口，本周硫酸镍价格小幅下跌，而碳酸锂上涨，锂价上涨速度快于镍下跌速度，导致三元极片粉、电池粉价格随盐价上涨。但现阶段多数湿法企业保持低流速运行或选择暂停，外报采购价格通常低于成交价1-2个系数，市场成交仍相对冷清。尽管代工及自产自用的湿法厂商生产相对稳定，部分后排湿法企业的询盘活跃度有所增加，但由于废料提锂成本与碳酸锂售价存在倒挂状况，市场成交依然低迷。综上所述，短期内废料价格预计将随镍、钴、锂价格振荡运行。 而近期回收市场发生了这些事件：   【欧洲最大的锂电池回收厂开工建设】近日，德国锂电回收企业Tozero完成1100万欧元种子轮融资，将通过建造其第一个工业部署（又名首创或 FOAK）工厂来加强生产。目前，Tozero 的试点工厂每天可处理 9 吨锂离子电池废料。 【万吨锂电回收一体化项目落户江西】项目位于江西省吉安市永新工业园茅坪工业园（化工集中区内），计划投资75002.98万元，占地面积约为68.33亩（即45552.88平方米），旨在打造一套废旧三元锂电池粉料及镍钴合金粉的综合回收生产系统。以外购废旧三元锂电池粉料、镍钴合金粉为主要原料，采用湿法冶炼工艺综合回收利用镍、钴、锂、锰、铜、钨、钼等金属。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

据海关数据显示，EVA10月进口5.75万吨，环比减少3.6%，同比减少48.11%。1-10月累计进口78.24万吨，同比减少32.78%。EVA市场逐渐向东南亚和韩国转移。此外，美国的组件及配套项目的快速发展也为EVA创造了新的市场机遇。同时，印度和中东地区的需求增长迅速，应用领域不断扩大。由于国内产能扩张过快，EVA价格持续下跌，进口EVA逐步拓展海外市场。 10月分地区来看，从韩国进口3.25万吨（占比56.66%）、从中国台湾进口0.93万吨（占比16.21%）、从沙特阿拉伯进口约0.45万吨（占比7.87%）、从泰国进口0.43万吨（占比7.61%）、从美国进口0.19万吨（3.43%）。 韩国EVA供应商主要为韩华道达尔、乐天化学、LG化学等。10月进口量较9月环比增加4.15% 台湾EVA供应商主要为台湾台塑、台聚等。10月进口量较9月环比减少15.65%。 泰国EVA供应商主要有陶氏、TPI、TPC等。10月进口量较9月环比增加5.86%。

核心观点： 本周期货市场宽幅震荡，焦炭第三轮降价顺利落地。供应方面，随着焦炭第三轮降价的落地，焦企利润转差，但由于焦企出货尚可，因此焦企减产意愿不强，本周焦炭供应整体持稳。需求方面，本周钢厂铁水产量上升明显，焦炭刚需支撑较强。但目前钢厂焦炭库存小幅累库，加之钢厂有进一步打压原料的想法，因此小部分钢厂开始控制到货，钢厂采购步伐有所放缓，焦炭需求有所转弱。后续来看，由于短期钢材终端需求难有明显改善，因此下游钢厂出货压力较大，钢厂利润始终在低位徘徊。原料端，炼焦煤由于供应持续宽松和下游市场消费低迷，整体价格偏弱运行，焦炭成本端支撑较弱。因此，综合来看，虽然焦炭基本面矛盾并不突出，但由于下游钢厂利润较差，仍有打压焦炭价格的想法，且焦炭原料端缺乏支撑，因此预计下周焦炭价格将继续震荡偏弱运行，焦炭下周或将迎来第四轮降价。 焦炭现货价格（元/吨）： 本周焦炭价格环比上周下跌50-55元/吨，一级冶金焦-干熄2065元/吨；准一级冶金焦-干熄1925元/吨；一级冶金焦1690元/吨；准一级冶金焦1608元/吨。 本周焦炭港口贸易出库价格较上周下跌20元/吨，一级水熄焦1790元/吨，准一级水熄焦1690元/吨。 焦炭期货价格（元/吨）： 本周焦炭基本面整体稳中趋弱运行，下游钢厂采购步伐有所放缓。钢材终端消费整体趋弱，钢厂利润不佳，对焦炭价格仍有打压意愿，焦炭期货宽幅波动。 后续来看，由于原料端炼焦煤价格的持续下跌，焦炭成本支撑较弱。钢厂利润不佳，仍有打压原料价格的想法。因此，预计下周焦炭期货仍将偏弱震荡运行。 焦化利润（元/吨）： 根据SMM调研，本周吨焦盈利80.9元/吨，焦企利润小幅下跌。 本周焦炭价格下跌一轮，但由于原料端炼焦煤价格持续下跌，因此焦企利润受影响较小，焦企利润仅小幅下滑。 后续来看，由于终端钢材消费低迷，钢厂利润普遍偏差，焦炭价格仍有下降预期。原料端，炼焦煤供应持续宽松，炼焦煤价格或将继续震荡下行。因此预计焦企利润受影响较小，预计下周仍将延续本周小幅下跌趋势。 焦炉产能利用率： 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为78.1%，环比上周下降0.26个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为77.4%，环比上周下降0.5个百分点。 本周焦炭第三轮降价落地，焦企利润明显收缩，山西、河北等地部分焦企已开始亏损。因此本周焦企开工率弱稳运行。 后续来看，由于终端钢材消费不佳，钢厂对原料价格打压意愿渐强，焦炭仍有降价预期。但原料端炼焦煤价格持续走弱，焦炭成本支撑较弱，因此焦炭降价对焦企利润影响有限，加之目前钢厂铁水仍处于相对高位，焦化厂并无明显出货压力，因此预计下周焦企开工率仍将延续小幅下降走势。  焦炭库存情况分析： 本周焦企焦炭库存32.4万吨，环比增加1.1万吨，增幅3.51%。焦企炼焦煤库存290.1万吨，环比增加2.8万吨，增幅0.97%。钢厂焦炭库存282.7万吨，环比增加5.1万吨，增幅1.84%。两港焦炭库存为123.7万吨，周环比下降3.4万吨，降幅2.68%。 本周焦企开工率微幅下降，焦炭供应持续高位。下游钢厂利润不佳，铁水产量下降明显，采购步伐整体有所放缓。因此本周焦企焦和钢厂焦炭库存均小幅累库。原料方面，钢厂和焦企普遍按需采购为主，但由于炼焦煤价格持续走弱，且焦企出货并无压力，因此焦企采购积极性尚可，焦企炼焦煤小幅累库。 后续来看，由于终端钢材消费持续低迷，钢厂仍有打压焦炭价格的意愿，焦企开工率或将继续小幅下降。因此预计下周焦企焦炭库存将延续小幅累库。钢厂方面，由于终端消费低迷，钢厂铁水产量或将窄幅波动，钢厂焦炭库存或将持稳运行。原料端，虽然炼焦煤价格持续走弱，使得焦企利润有所修复，但由于终端消费偏差，焦企和贸易商采购积极性均不高，同时下周焦企开工率有继续下降的预期，因此预计下周焦企炼焦煤库存将继续小幅累库。港口库存方面，由于焦炭价格仍有持续下降预期，且下游钢厂需求尚可，因此预计下周焦炭港口库存将小幅下降。 》订购查看SMM金属现货历史价格

  》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 即将进入12月，临近年底组件端预期排产呈下滑趋势，而作为组件辅材的背板环节，12月订单需求或更趋弱势。 回顾背板月度产量走势，我们可以发现，国内背板月度产量连续震荡走低，11月国内背板月度产量甚至跌破2000万平方米，行业内平均开工率跌破20%，维持极低开工率。 目前国内组件多为双玻组件，对于背板需求寥寥，单玻组件产能多集中于海外，目前国内背板厂家订单也多以海外需求为主，但由于11月起，国内部分组件厂家海外单玻产能也转为双玻，背板依靠生产的海外需求也造成一定削减，海内外需求进一步走弱，也造成11月国内背板厂家月度排产跌破2000万平的局面。 国内背板厂家除了依靠海外订单为主外，小部分背板厂家已完全关停常规背板产线，转向依靠轻质化组件订单的订制产品需求，但目前轻质化组件需求较小，订单多为小而散的模式，小型背板厂家依靠轻质化组件订单尚可维持，但大型头部企业完全依靠轻质化组件则稍有不足。 但随着海外组件产能逐步转换为双玻，常规背板需求预期或将继续走弱，常规背板产线关停的队伍明年或继续壮大，背板市场供需均维持弱势运行。

本周俄乌局势冲突升温，同时美联储票委发表相关观点，表示明年的利率相对于今年将会有下调，这使预测者将之前受到将放缓降息步伐的低12月降息预期上调至50%左右，对白银利多。 【经济数据】： 利多： 美国11月密歇根大学消费者信心指数终值公布值为71.8，低于前值73和预期值73.7. 利空 ：美国11月15提当周EIA原油库存公布值为54.5万桶；美国至11月16日当周初请失业金人数公布值为21.3万人，低于前值2    1.9万人和预期值22万人。 【现货市场】： 白银：本周由于基差较大，贸易商惜售情绪增加，叠加绝对价格无优势，冶炼企业出口或者惜售，市场现货以及仓单较少，现货升贴水升高。市场大额成交较少，本周以下游企业散单积少成多为主，叠加部分下游企业和贸易商的刚需采购。由于基差较大，利于收货，但升贴水较高，且基差维持时间较长，大部分企业收货并未出售，本周形成僵持状态。 下游：临近年底，市场在进行清库存行动，叠加白银价格波动震荡，因此市场对备货的积极性不高，市场按照生产需要刚性采购，对资金流行性需求增加。 》查看SMM贵金属现货报价  

SMM11月24日讯：本周锂电回收产废价格基本持稳。本周开始碳酸锂价格持稳步上涨态势，但受到碳酸锂价格近期多次上涨后急跌的影响，整体回收行业情绪面较为稳定。三元电池方面，虽镍盐价格有降低，但受碳酸锂价格的拉升，三元电池产废西湖保持稳定；磷酸铁锂电池方面，现货市场虽因碳酸锂价格上涨导致部分电池厂和打粉厂报价上升，但湿法厂并不愿高价收货，最终仅低价价位略有上涨，市场磷酸铁锂极片粉实际成交价格更多依然在2900元/锂点至3000元/锂点左右。因此从最终结果来看，，回收企业本周成交价整体持稳，市场虽有部分报价较高，但回收企业不愿高价采买，受需求端影响，市场整体生产保持稳定，但鉴于锂盐价格波动，整体市场未有过多备货，成交仍然以刚需为主。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711 张贺021-20707850

  》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 临近年末，各地区的硅煤价格总体保持稳定。尽管年末下游工业硅对原料的需求较弱，但由于大型硅煤企业今年的生产目标已基本完成，而硅煤供应也没有显著增加，整体市场的供需态势较为疲软。除了宁夏地区的矿口原煤受焦煤价格影响较大或有波动外，预计其他地区的硅煤价格将在年底前继续保持稳定。 回顾自2020年以来的硅煤价格走势（图中显示宁夏的精煤价格代表该地区的混煤价格，新疆的精煤则代表粘结颗粒煤的价格）。从中可以看出，今年硅煤价格持续处于低迷状态，目前价格基本回落至低谷水平。尽管新疆的硅煤价格处于相对高位，但由于当地工业硅产能较大，对新疆硅煤仍有一定需求利好支撑。同时，宁夏地区的混煤价格已接近近四年最低水平。由于硅煤价格疲软，加上下游工业硅需求疲软，当地一些洗煤厂已暂停部分生产业务。若后续矿口原煤价格不再受焦煤影响下降，预计宁夏地区硅煤价格的下跌空间也将有限。 目前，各产区的硅煤价格差异依然显著。由于下游工业硅冶炼工艺的不同，对硅煤的选择也有所不同。国内的工业硅冶炼工艺主要分为全煤工艺和非全煤工艺。全煤工艺通常选用陕西和新疆的无粘结硅煤，在成本控制上具有较大优势。而非全煤工艺则多选择价格较高的宁夏硅煤。 国内市场中，陕西地区的无粘结硅煤性价比最高，其次是新疆的无粘结硅煤。从去年年底开始，国内北方的个别工业硅厂家已开始尝试使用海外硅煤进行冶炼。虽然目前海外硅煤并非国内硅企的主流选择，但根据SMM的调研，海外硅煤的价格优势超过了国内的无粘结硅煤。在海外硅煤低价冲击以及陕西地区无粘结硅煤供应高速增长的背景下，加之硅价持续低迷，硅企为拓宽利润空间不断降低成本，未来或有更多企业转向使用海外硅煤。