本周（9.2-9.8）本周组件库存水位上升，组件企业挺价之后，终端企业接受度迅速下降，市场成交量减弱导致组件库存上升。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势           8 月铜管企业开工率为65.70% 据SMM数据显示，8月铜管企业开工率为65.70%，环比减少3.24个百分点，同比增加0.27个百分点。8月铜管开工率处于年内至今最低值， 季节性淡季占据主导因素。 此外因自8月1日起对进口半成品铜产品（例如 铜管 、铜线、铜棒、铜板和铜管）及铜密集型衍生产品（例如 管件 、电缆、连接器和电气元件）普遍征收50%的关税。 直接出口美国铜管订单减少，部分企业开工受此影响较为明显。但美国工厂开工大幅增长，加工费亦大增，关税将明显提升美国本土铜管产能利用率并助力新增产能爬产。 8 月份铜管企业原料库存比为3.86% 8 铜管企业原料库存比为3.86%，环比减少0.23个百分点。8月铜管产量环比下滑4.71%，原料库存环比下滑10.15%。 8 月铜价与升水均走高，且铜管企业排产下降，故而原料库存备有量降低。 预计9月份铜管企业开工率为68.92% 据SMM数据显示2025年9月铜管预计开工率为68.92%，环比增加3.22个百分点，同比增加3.57个百分点。9月大、中、小型企业铜管开工率分别为68.65%、72.52%、63.06%。据某大型主机厂反馈，年内多增加供应商令订单更均匀分配在不同规模生产紫铜管企业，弱化了大型铜管企业订单集中度；故而大型铜管厂开工率弱于中型铜管厂。据产业在线数据显示，2025年9月家用空调内销排产572万台， 较去年同期内销实绩下滑6.3% ；10月内销排产481.5万台， 同比下滑23.4% ；11月内销排产555万台， 同比下滑17.6% 。2025年9月家用空调出口排产502.5万台， 较去年同期出口实绩下滑16.6% ；10月出口排产606.5万台， 同比下滑7.8% ；11月出口排产786万台， 同比下滑9.1% 。9-11月空调总体排产下滑除去出口影响外，主因去年国补政策等推动空调销售实绩较高。随着高温天气结束，销售预期逐渐下滑，主机厂考虑上半年积极排产背景下，下半年亦稍作谨慎。预计9-11月铜管整体开工仅表现温和环比增长。                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

SMM 冷轧排产：9月钢厂冷轧排产窄幅波动 据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂9月冷轧商品材计划量总计424.11万吨，较上月实际冷轧商品材产量增加0.18万吨，增幅0.04%。日均来看，9月天数较8月少1天，9月冷轧商品材日均排产为14.14万吨，环比8月冷轧商品材日均实际产量增加0.04%。   表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动 图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量 数据来源：SMM钢铁   SMM 热轧排产：9月热轧日均排产环比增0.5% 据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂9月热轧商品材计划量总计1404.07万吨，较上月实际热轧商品材产量下降39.04万吨，降幅2.7%。日均来看，9月天数较8月少1天，9月热轧商品材日均排产为46.80万吨，环比8月热轧商品材日均实际产量增加0.5%。 图2：SMM钢厂热轧商品材计划量   本月，SMM样本扩充后的53家热轧板卷主流钢厂热轧商品材计划量总计1727.37万吨，较上月实际产量下降2.2%。日均来看，9月天数较8月少1天，9月53家样本钢厂热轧商品材日均排产为57.58万吨，环比8月热轧商品材日均实际产量增加1.1%。 图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本） 数据来源：SMM钢铁 9月，据SMM调研，东北、华北、华东、中南部、西部等多个区域钢厂发布年度检修或自发减产安排；此外，9月钢厂利润环比8月有所下降，叠加部分钢厂接单情况相对一般，抑制钢厂增产积极性；综合影响下，9月钢厂热轧排产总量环比下降39.04万吨，由于9月天数少于8月，9月钢厂热轧日均排产环比基本持稳。   分内外贸看： 内贸： 9月热轧板卷内贸排产1310.57万吨，环比上月国内实际产量下降40.14万吨，降幅3.0%。 日均来看，9月天数较8月少1天，9月样本钢厂热轧内贸日均排产为43.69万吨，环比8月热轧商品材日均实际产量增加0.3%。 表2：SMM调研部分钢厂接单情况 数据来源：SMM钢铁 据SMM调研，截止9月8日，钢厂内贸订单基本接满，钢厂接单情况存在一定分化，部分钢厂提到9月接单情况一般，手持订单量环比上月有所下降，然而也有钢厂表示9月接单较好，后续接单情况SMM将持续跟踪。   外贸：9月热轧板卷出口计划量93.5万吨，较上月实际出口上升1.1万吨，环比增幅1.2%； 9月国内钢厂热轧出口计划量环比微幅上升，据SMM调研，部分钢厂反映，受前期MD出口查处力度升级影响，部分钢厂出口接单有所改善，从而带动本月出口排产未出现超预期下滑。 图4：SMM钢厂热轧出口计划量 数据来源：SMM钢铁   检修方面， 9月热轧检修影响量暂为75.40万吨，环比上月下降5.23万吨。目前，北方、华东、中南部、西部等多区域钢厂发布检修计划，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表： 表3：SMM钢厂热轧检修 数据来源：SMM钢铁   利润方面， 据SMM调研的钢厂生产 热卷即时利润 情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在 盈利50-100元/吨 区间，较8月利润均值小幅收窄；细分来看，约4%的钢厂反映当前利润处于 亏损50-100元/吨 ；13%的钢厂处于 盈亏边际平衡 状态；44%的钢厂反映当前利润 处于50-150元/吨区间， 近39%的钢厂处于 盈利>100元/吨 的状态 。 图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况   数据来源：SMM钢铁   总结： 9月钢厂热轧日均排产环比上月实际产量小幅增加0.5%，日均水平波动幅度较小。 后续来看，供应方面，9月钢厂热轧排产环比基本持稳；需求方面，进入9月，淡旺季切换节奏逐步加快，钢材需求存在改善空间，热卷库存也有望迎来降库拐点，基本面矛盾对价格拖累较小。 其他方面，宏观层面9月将迎来美联储降息，然市场对此或已提前消化；成本方面，月初限产结束后铁水快速回升，中下旬钢厂开启节前补库，成本支撑较为夯实，综合影响下，9月热卷价格有望小幅上探，但高度较为有限，上方窗口暂未打开。

SMM9月8日讯：          根据SMM数据显示，截止本周一广东地区锌锭库存不端攀升至年内新高，达到3.69万吨，库存高企的巨大压力，正直接作用于现货市场的交易情绪和定价方向，使得升贴水近期低位震荡，并成为市场关注的焦点。下面我们将围绕供给与需求两方面对后续广东升贴水的发展展开分析。 供应端：产能不断释放 供应压力持续        从今年上半年来看，南方部分冶炼厂不断复产带动供给端产能得到不断地释放，当前库存的显著攀升，其中较为重要的原因主要是由于供应端的持续宽松。        8月我国锌锭产量达到62.62万吨，达到三年内新高，9月国内锌锭产量预计小幅下降1.64万吨至60.98万吨，尽管部分冶炼厂存在一定停产及检修，但总体来看，国内锌锭总量仍维持在相对高位。叠加小金属及各类副产品利润较好，仍能刺激冶炼厂维持一定的生产积极性。国内锌锭产量稳定，持续向消费地发货，广东也不例外。 需求端：金九特征较淡 短期或难以消化大量库存        广东作为锌下游消费重镇，压铸锌合金、镀锌、黄铜等企业集中分布。而终端需求表现则是决定库存能否备消化，升贴水能否企稳反弹的关键。        当前已步入“金九银十”传统旺季，但下游消费并未显现出明显好转，从用锌量较大的压铸和镀锌开工走势来看同样能够印证这一点。再向下延伸，从作为锌下游占比较大的房地产板块来看， 7月我国房地产销售面积与竣工面积累计值仍旧处于负增长状态，传统房地产行业持续偏弱运行，对于房地产五金配件、以及建筑镀锌管及结构件方面的需求拉动有限。         再者从家电及汽车数据来看，在以旧换新政策补贴下，两者的发展整体来看较为稳定，7月我国洗衣机、电冰箱及空气调节器累计产量分别录得9.4%、0.9%和5.1%，而汽车累计产量及累计销量同比分别哭的12.7%及12%，两大板块当前均处于正增长状态，但据SMM了解当前国内汽车经销商库存压力较大，对锌的后续需求面临一定压力。        此外，从产品出口来看，广东地区众多压铸锌合金企业的产品用于出口，虽当前中美关税仍存“窗口期”，但当前市场未见大规模抢出口情况，市场同样对出口后续发展存疑。         总的来看，广东地区现货升贴水的核心矛盾在于“高库存”与“弱需求”的博弈。 在高库存的绝对压力下，持货商积极出货，而下游接货乏力，市场供过于求的格局难以改变，该点从广东近期的出入库情况同样可以印证。在需求出现明确且强劲的复苏信号之前，供应压力将始终是悬在市场上方的“达摩克利斯之剑”。因此，升贴水在短期内弱势格局难改，预计将延续贴水或低位震荡的态势。但市场仍有部分企业对9月需求存在一定预期，后续SMM也将持续追踪广东地区消费情况。 数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM9月8日讯：                                                 今日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升40-升水220元/吨，均价报价升水130元/吨，较上一交易日下降35元/吨；SMM1#电解铜价格79740~80000元/吨。早盘，沪期铜在79700-79790元/吨波动，十点半后走跌至79650元/吨附近。跨月价差坚挺于back50元/吨附近，有扩大迹象；沪铜进口亏损收敛至200元/吨。        日内销售情绪浓厚，因周末进口大量到货且国产货源亦些许补充，上海地区库存增加0.66万吨，且仍有进口货源持续到货。上海地区电解铜采购情绪为3.12，销售情绪为3.20 历史数据可以查询数据库 。祥光、鲁方、JCC等货源成交从升水80元/吨落至升水60元/吨附近，且出货量较少，仅部分成交用于交付长单。其余货源类似铁峰、中条山PC、OLYDA、日韩等早盘报价升水40-60元/吨，难觅成交，盘面重心仅略微走低，下游买兴较弱。进入主流交易时段后，随着部分品牌平水至升水20元/吨成交，带动整体成交重心下移。常州地区主流成交升水20-50元/吨。湿法铜日内走弱贴水40元/吨附近，好铜到货CCC-P、ENM等令升水重心亦下滑至200元/吨以下。        展望明日，进口持续补充，该类货源难以售卖高价，预计明日有贴水风险。但国产货源以及仓单量较少，临近交割预计价格坚挺平水以上。注意月差走扩带来的指引。  

今日贵金属价格延续回调整理，沪期银2510合约-TD基差变动较大，部分对沪期银10月合约报价的持货商选择惜售观望。据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单对TD升贴水主流成交价仍维持平水附近，市场上已无贴水抛售货源。贸易市场国标银锭仓单对TD升水0-2元/千克、大厂银锭对TD升水2-3元/千克成交。江西地区冶炼厂厂提货源对TD贴水2元/千克，深圳市场国标银锭持货商对沪期银2512合约贴水37元/千克报价成交。银价走弱后持货商抛售减少，市场成交较上周略有好转。       》查看SMM贵金属现货报价

        SMM9月8日讯：据SMM了解，截至9月8日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.77万吨，较9月1日增加约600吨；较9月4日增加0.15万吨。         本周华北、华中地区物流限制因素完全解除，一方面现货市场流通货源增多，现货贴水扩大，尤其是华南地区厂提货源贴水扩大，一度报至对沪铅2510合约贴水200-180元/吨出厂；另一方面，铅消费表现偏弱，下游企业刚需采购分散，部分电解铅厂库货源流向社会仓库，故铅锭社会仓库库存转为累增趋势。此外，本周为沪铅2509合约交割的前一周，后续持货商交仓动向，或使得社会仓库延续增势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 9月8日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27726/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27770-27970元/吨，均价较上周五持平。 从成本端来看，美国最新非农就业数据低于市场预期，强化市场降息预期，伦镍价格有所上涨，镍盐生产即期成本上行；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，主流采购节点已过，市场成交相对减少，但部分厂家近期仍有采买需求。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，近期硫酸镍供应依旧整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势     据SMM， 2025年8月中国铜箔企业的开工率78.44%，环比上升1.17个百分点，同比上升9.71个百分点 。其中，大型企业的开工率为84.04%，中型企业为50.79%，小型企业为62.04%。具体到不同领域，电子电路铜箔的开工率为78.07%，环比增加0.69个百分点，同比增加9.59个百分点；锂电铜箔的开工率为78.64%，环比增加1.41个百分点，同比增加9.77个百分点。预计2025年9月铜箔行业整体开工率将继续攀升至79.05%。 2025年8月铜箔企业开工率78.44%     在终端订单表现良好的推动下，2025年8月中国铜箔企业开工率再创年内新高。其中， 锂电铜箔下游需求强劲。据SMM数据，8月锂电池总产量环比大幅增长11.83% 。动力端，终端主机厂积极为“金九银十”备库，并开始为年底抢量做准备。 储能端订单增量更为显著，国内国内集成端、业主均维持高景气度；美关税延期为海外订单提供动力 。电子电路铜箔方面，中低端产品订单表现平平，而AI、5G相关需求火热，RTF、HVLP系高端产品供不应求。 出货量增长带动8月行业成品库存下降     8月铜箔行业成品库存比环比下降0.92个百分点至13.75%，原料库存比环比上升0.01个百分点至16.90%。得益于下游订单增长， 8月铜箔整体出货量环比增长2.03个百分点，其中锂电铜箔出货量环比增长2.83个百分点 ，令行业成品库存继续下降。 2025年9月铜箔行业开工率预测上升至79.05%     SMM预计2025年9月，铜箔企业整体开工率为79.05%，环比上升0.61个百分点，同比上升4.42个百分点。预计锂电铜箔9月开工率为78.79%，环比上升0.16个百分点，同比上升3.83个百分点。预计电子电路铜箔9月开工率为79.56%，环比上升1.49个百分点，同比上升5.53个百分点。     SMM预计9月中国铜箔企业开工率整体继续攀升，锂电铜箔与电子电路铜箔双双表现增长。锂电铜箔方面， 新能源车进入销售旺季，下游动力端备货需求持续增长。储能端，内外需求均预期乐观，美国关税延期以及“大而美法案”将继续带来抢出口需求 。SMM预计9月锂电池产量将环比增长4.94%。然而，由于锂电铜箔企业产能利用率已达较高水平，不少企业将“增无可增”，导致整体开工率增幅有限。     电子电路铜箔方面，9月将市场将逐渐进入传统消费旺季，国庆长假前下游存在备货需求。此外，进入9月铜价重心走高，对下游订单也将产生一定推动。 》查看SMM金属产业链数据库  

盘面：上周五，伦锌开于2841.5美元/吨，盘初伦锌探低于2836.5美元/吨，随后一路上行至日均线上方摸高于2885美元/吨，夜盘伦锌回落至日均线下方，终收涨报2857.5美元/吨，涨19.5美元/吨，涨幅0.69%，成交量减至87907手，持仓量增加1037手至19.9万手。上周五，沪锌主力2510合约开于22250元/吨，开盘后空头减仓沪锌摸高于22350元/吨，随后空头增仓沪锌一路下行至日均线下方探低于22150元/吨，盘尾空头减仓沪锌止跌回稳维持震荡，终收涨报22170元/吨，涨15元/吨，涨幅0.07%，成交量减至79306手，持仓量减少3363手至10.8万手。 宏观：非农就业增幅远低于预期，6月数据下修至负值；特朗普公布美联储主席最终候选人名单；特朗普：准备对俄罗斯实施第二阶段制裁；日本首相石破茂宣布辞去自民党总裁职务；欧佩克+成员国同意在10月份将石油产量提高13.7万桶/日；中国央行连续第10个月增持黄金；普京说俄将对等实施对华免签。 现货： 上海：上周五上海地区精炼锌采购情绪为2.55，出货情绪为2.83。上午盘面维持低位震荡，市场贸易商出货为主，现货报价持稳运行，下游企业前一日点价较多，上周五多观望后续锌价走势，接货询价环比减少，现货升水上涨乏力。 广东：上周五广东地区精炼锌采购情绪为2.10，销售情绪为2.78。整体来看，上周五锌价走高，下游为高情绪显现，叠加前一日下游已低价补库，市场交投清淡，贸易商为出货不断下调升贴水，现货升贴水出现较明显走低。 天津：上周五天津地区精炼锌采购情绪为2.29，出货情绪为2.68。上周五锌价继续偏弱震荡，下游前期锁价锌锭陆续发货，上周五整体采购情绪较弱，下游需求仍然较弱，贸易商出货小幅持稳，贸易商直接交投为主，整体市场成交较前一日转淡。 宁波：上周五麒麟锌锭到货宁波市场，市场货量得到一定补充，但贸易商报价分歧依旧较大，盘面低位震荡运行，部分下游昨日点价接货，今日采买意愿不高，整体现货升水持稳运行。 社会库存：9月5日LME锌库存减少700吨至54050吨，降幅1.28%；据SMM沟通了解，截至上周四（9月4日），SMM七地锌锭库存总量为14.89万吨，较8月28日增加0.45万吨，较9月1日增加0.26万吨，国内库存增加。 锌价预判：上周五伦锌录得一长上影阳柱，下方10/40日均线为其提供支撑。受非农数据爆冷影响，美元指数不断下行，伦锌受支撑上行。上周五沪锌录得一长上影阴柱，下方布林道下轨为其提供支撑。在外盘带动下，沪锌跳空高开，当前下游消费仍处于较淡状态，沪锌上行动力不足，但海外低库存又对锌价起到一定支撑，预计沪锌短期仍以震荡为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。