SMM3月27日讯：据SMM了解，截至3月27日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.92万吨，较3月20日减少0.48万吨；较3月24日减少0.27万吨。         本周为沪铅2503合约交割后一周，交割货源重新流入市场，加之铅价呈偏强震荡，持货商出货积极，期间仓单货报价升水下降，从上周的对沪铅2504合约升水0-50元/吨，降至对沪铅2504合约贴水30-0元/吨。同时，河南等地原生铅冶炼企业处于检修，再生企业则因废电瓶成本较高，部分主要消费地再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。下游企业基本以刚需采购，且因地域性供应收紧，部分下游选择就近采购，进而消耗社会仓库库存。

SMM3月27日讯： 今日1#电解铜现货对当月2504合约报贴水60元/吨-平水价格/吨，均价报贴水30元/吨，较上一交易日跌10元/吨；平水铜成交价81370~81770 元/吨，升水铜成交价81390~81800元/吨。沪铜2504合约早盘开盘小幅上行横于81550元/吨附近，第二时段再度走高上测81840元/吨。沪铜2504合约对2505合约隔月月差波动于C10-40元/吨 日内市场交投氛围冷清，消费不佳使得升水持续走跌。盘初持货商报主流平水铜贴水40元/吨-贴水30元/吨附近，好铜报贴水20元/吨-平水价格/吨。市场交投氛围冷清，下游买盘疲软，持货商出货不佳被迫下调升水。进入主流交易时段，主流平水铜贴水60元/吨-贴水40元/吨成交，好铜报贴水30/吨-贴水10元/吨成交。湿法铜报贴水80元/吨成交。至上午11时前，现货升水企稳运行 据SMM了解本周国内社会库存去库节奏暂停，华东地区虽维持去库趋势，但入库减少为主要原因。因近期铜价持续攀高，下游消费表现疲软。预计明日现货升水仍将下行。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      本周华北地区现货升贴水平稳运行，截至本周四时现货升贴水为贴水200元/吨–贴水160元/吨，均价贴水180元/吨。随铜价高位运行，华北地区消费表现十分疲软，加工企业库存较高采购情绪不佳，周内成交活跃度较低，现货升贴水也未有大幅波动，周边电解铜货源难以消化后发至其他地区。当前华北市场主要参与者正进行年度长单谈判，在去年现货升贴水表现不佳、眼下需求疲软及铜精矿TC令上游亏损的情况下，双方存在分歧，SMM预计华北长单价格最终将同比减少50元/吨左右。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 受印尼洪水灾害影响，Morowali园区MHP项目生产运营受到影响，已出现减量。根据初步判断，减产周期预计将持续约一周时间，目前受影响体量还待确认。SMM将持续跟踪。 截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为82%-82.5%，印尼MHP的FOB价格为12751美元/镍吨。 由于印尼高冰镍项目的产量减产，市场对MHP需求有所上升，因此MHP系数向下动力不足。目前MHP市场流通量维持较低水平，大部分贸易商库存量告急。目前部分镍盐厂依旧未备足二季度库存，导致市场成交系数持续走高。受洪水影响，MHP系数或将有继续上涨的可能。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 3月27日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28023元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27970-28550元/吨，均价较昨日持稳运行。 在成本方面，MHP 市场流通量持续偏紧，多数贸易商库存已临近告罄。近期，MHP 成交系数呈上涨态势，短期内并无下行动力。硫酸镍辅料方面，硫酸价格的上涨推动了 MHP 成本的增加。供应端，受 MHP 价格攀升影响，部分镍盐厂接受程度有限，尚未完成二季度 MHP 备库，存在减产预期。镍盐厂库存维持在较低水平，市场上镍盐流通量显著紧缺，致使镍盐厂挺价情绪浓厚。需求侧，本周作为传统采购节点，前驱体厂将集中备货，对硫酸镍价格的接受度有所提升。当前，买卖双方仍处于价格博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上行空间。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价-2元/千克到0元 /千克，大厂银锭的TD升贴水报价在平水附近或对2506合约贴水21-23元/吨。今日TD-沪银2506合约价差扩大，部分持货商因头寸被套惜售观望，暂未扩大对2506合约的贴水报价。临近月底部分企业因当月票售罄后关账，市场流通货源稍有下滑，市场成交仍偏清淡。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM 3月27日讯：据海关总署最新数据显示，2025年1月中国磷酸铁锂出口量为1221吨，创历史新高！环比去年12月大幅增加34%，同比增加916%。价格方面，2024年12月磷酸铁锂出口均价6,088美元/吨，较12月均价下降2美元/吨。 2025年1月海关总署进口数据中，磷酸铁锂出口量第一省份依然为广西壮族自治区 - 876吨，并且全部出口至越南；江苏省位列第二 - 150吨，排名第三是安徽省- 131吨。 2025年1月在磷酸铁锂出口国别数据方面，排名第一的国家依然是越南，出口至越南磷酸铁锂总量为876吨，占出口量的71.7%；第二名为中国台湾，出口至中国台湾的磷酸铁锂总量为147吨；第三名为美国·，出口至美国的磷酸铁锂为138.7吨。另还有出口目的地为韩国和法国等。 另外，据中国海关进口数据方面显示，1月中国磷酸铁锂进口量为3.66吨，主要由中国台湾进口，进口均价为20443.44美元/吨。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 周致丞021-51666711 柳育君 021-20707895 王子涵021-51666914 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836

SMM3月27日： 作为下游传统消费旺季的“金三银四”如今已经过半，一季度压铸锌合金下游 各板块消费情况如何？后续又将如何发展？ 下文将从一季度锌价背景、及下游情况展开说明。 首先，压铸锌合金因用锌量较大，下游消费情况受锌价影响较为明显。从整体的锌价背景来看，一季度锌价受节后需求减少影响呈现出高位回落的运行态势，随后因节后国内社会库存处于历史低位，同时下游需求不断好转，锌价小幅上行收复部分跌幅。宏观面来看，春节后两会对锌价带动作用并不明显，国内锌价整体重心围绕23750元/吨震荡整理，不断震荡的锌价对终端消费给予了一定的缓冲期。 根据SMM数据显示， 2024年一季度（1~3月）我国压铸锌合金平均开工率达到34.58%， 而从当前整体消费情况来看，今年一季度我国压铸锌合金开工率预计同比涨幅达到近 3%~5%左右 。去年开工率较低主要涉及到去年春节放假时间较晚，且消费出现后置，而今年因一季度仍有部分订单存在“抢出口”，叠加大厂订单表现优异，带动整体开工率有所上涨。下文将从今年一季度终端各板块消费情况展开分析。   一、房地产板块：需求恢复缓慢 一季度整体来看正处于房地产开工恢复阶段。从具体数据来看，2月我国商品房销售面积累计同比下降5.1%；房地产竣工面积累计同比下降15.6%。受冬季低温及极端天气影响房地产施工难度较大，房地产相关的家具配件、五金卫浴等订单整体表现相对普通，虽上周锌价的走低使得企业终端订单有所好转，但部分企业认为此类好转同样多为企业逢低补库，实际消费需求目前仍旧偏淡。同时据企业反映，当前整体市场“内卷”现象仍旧较为明显，低价竞争较为激烈，少数高质量产品因价格略高的“劣势”同样存在流失订单的潜在风险。展望二季度，从 数据端 来看，去年我国房地产销售面积累计增长值自一季度的-19.95%缩小至二季度的-19.83%；而我国房地产竣工面积累计增长值自去年一季度的-20.45%扩大至二季度的-20.76%，房地产销售及竣工数据表现不一，但整体仍旧偏弱发展，数据表现较为低迷。预计今年整体情况或变化不大。从 宏观政策 看，2025年两会对房地产方面的指导主要以“稳”为主，“止跌回稳”成为较为核心的目标。从 企业反馈 看，当前房地产配套五金受锌价影响较大，低价时下游需求向好，高价时需求偏弱运行，企业对房地产相关订单信心不足，需求仍未真正好转，需较长时间的传导。因此不管是从数据还是政策亦或是企业反馈来看二季度房地产板块订单预计以持稳为主，需求变化预计不大。   二、汽车配件板块：政策支撑稳定 从汽配订单来看，截至到2月份，我国汽车累计产量达到455.3万辆，累计同比增加16.2%；我国汽车累计销量达到455.2万辆，累计同比增加13.1%。2025年国内汽车 “以旧换新” 政策持续，根据中国消费者协会的最新数据，截至3月14日，2025年汽车以旧换新补贴申请量已接近130万份，汽车产销数据整体表现优异，压铸锌合金汽车配件订单相对稳定。而从二季度来看，随着国家在基础消费板块的持续发力，“以旧换新”政策或对汽配订单提供一定支撑，同时SMM认为随着二季度的到来，国内供给端产能产量预计将逐渐释放，这对后续锌价的支撑或将减弱， 在较低的价格下汽配板块终端需求或继续维持 ，同时根据去年一季度及二季度的产销情况来看，二季度我国汽车的产量及销量均高于一季度，环比增幅达到9%~10%。因此二季度我国汽配订单表现预计向好。   三、箱包拉链及电子产品板块：整体需求稳定 在箱包拉链方面，此类小五金订单年后整体消费水平较为稳定，部分企业反映今年订单情况同比出现小幅增长，受价格影响较小。3月同样处于箱包拉链订单旺季，然受今年暖冬影响，3月订单较2月减弱，但该板块整体消费表现相对其他板块稳定。国内压铸锌合金电子产品订单多集中在广东地区的部分企业手中。据企业表示，此类较为高科技的板块的订单整体表现优异，较好的终端需求自去年一直延续至今，具体终端产品包括电子元件、光模块等。展望二季度，在箱包拉链方面，4月仍是箱包拉链订单的旺季，但是受今年天气影响，下游拉链订单当前偏弱运行， 预计二季度订单发展或相对普通 ，而电子订单当前整体运行相对正常，同时据企业反映此类订单自去年起市场需求相对较好， 预计二季度整体变化不大 。 四、出口订单板块：前高后缓 同时在出口订单上，据跟海关数据显示，1-2月我国压铸锌合金累计出口量达到683.21吨，同比上涨37.89%，前半季度“抢出口”情况仍旧存在，但根据部分企业近期反馈，当前出往欧美地区的订单量有所减少，而东南亚地区订单整体较为稳定。但也有企业反映当前整体出口订单较为稳定，美国关税影响暂未完全显现。后续出口订单除了关税潜在影响外，外国贸易商手中充足的货量同样影响着国内订单的出口。 因此二季度我国出口订单在关税及其他因素的影响下预计面临一定缩量风险。 综上所述 ，一季度我国压铸锌合金房地产板块终端实际需求恢复较慢，其余各板块订单整体较为正常，日用小五金订单市场需求年后表现良好，出口订单的后续发展仍需时刻关注，预计后续潜在风险或将逐渐显现。近期国内宏观释放利好预期仍在，财政部表示2025年财政政策要更加积极，随着天气的转暖和下游需求的逐渐恢复，预计国内锌合金终端需求将不断好转。            （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

盘面：隔夜，伦锌开于2966美元/吨，盘初伦锌摸得高位2974美元/吨，随后伦锌小幅下行至日均线下方，接着上行收复跌幅。欧洲交易时刻多头减仓伦锌不断下挫探低于2934美元/吨，然进入夜盘伦锌复又上行至日均线附近震荡运行，终收跌报2952美元/吨，跌16.5美元/吨，跌幅0.56%，成交量减至70105手，持仓量增减少457手至22.6万手。隔夜，沪锌主力2505合约开于24085元/吨，盘初多头减仓沪锌迅速下行探低于24045元/吨，随后空头减仓沪锌上行至日均线上方，重心围绕24150元/吨上下波动，最终收于24155元/吨，涨跌幅为0%，成交量减至64751手，持仓量减少1904手至12.3万手。 宏观：特朗普：对所有进口汽车征收25%关税，对等关税计划将是“宽松”的；美联储卡什卡利：降低通胀仍有更多工作要做，就业市场依然强劲；美国财长贝森特：可能与乌克兰在下周签署经济协议；克宫：普京关于暂停能源打击的命令依然有效；何立峰与美贸易代表格里尔举行视频通话；中国银行行长：“杭州六小龙”授信覆盖率列所有金融机构第一。 市场现货： 上海：早盘市场对均价报价升水0~20元/吨，对盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2504合约贴水10~升水10元/吨，白银对2504合约报价平水，高价品牌双燕对2504合约报价升水30-50元/吨。盘面依旧震荡运行，下游持续按需采购，昨日询价接货依旧一般，虽有部分贸易商不愿低价出货有所挺价，然而成交表现不佳下现货升水上涨动力不足，市场整体交投情绪不高未见改善。 广东：对上海现货升水20元/吨，沪粤价差维持。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、会泽、丹霞、兰锌报价贴水35~10元/吨，第二时段，麒麟、蒙自对网价贴水30~25元/吨。整体来看，昨日盘面仍旧维持在高位运行，下游企业前期低价补库较多叠加畏高情绪较强，市场成交走弱，部分贸易商为出货下调升水，现货升贴水小幅下行。 天津：津市较沪市报贴水10元/吨附近。截止午市收盘，新紫对04合约报升水30~60元/吨附近，厂发送到西矿对04合约报贴水0~40元/吨附近，百灵送到对05合约报60元/吨附近，高价品牌紫金对04合约报升水80~100元/吨附近。昨日锌价仍以震荡为主，下游较为难接受，且新长单开始执行，部分下游以长单为主，少部分刚需补库，贸易商为出货小幅下调升水，整体成交一般。 宁波：对上海现货报价升水40元/吨，宁波地区主流对2504合约进行报价。第一时间段，麒麟对2504合约报价升水30~60元/吨，红鹭-v对2504合约报价升水20元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。麒麟锌锭逐渐入库，贸易商间报价略有分歧，但下游企业维持按需采购，接货表现不积极，整体成交未见明显好转，升水也持稳运行。 社会库存：3月26日LME锌库存减3650吨至146575吨，降幅2.43%；据SMM沟通了解，截至3月24日，SMM七地锌锭库存总量为12.89万吨，较3月17日减少0.99万吨，较3月20日减少0.21万吨，国内库存录减。 锌价预判：隔夜伦锌录得一阴柱，上方布林道上轨形成压制，下方20/60日均线提供支撑。知情人士称特朗普准备最快在当地时间本周三宣布汽车关税，美元指数上涨，压制伦锌走势。隔夜沪锌录得一阳柱，上方布林道上轨形成压制，下方10/60日均线提供支撑。国内供给端转宽预期持续，下游消费后续预计逐渐恢复正常，锌价短期或维持震荡走势。