SMM 9月5日讯： 本周伦铅开于1994美元/吨，周内围绕1995美元/吨一线宽幅震荡，期间高位2007美元/吨，低位1984美元/吨，截至北京时间2025年9月5日15:00，终收于1990美元/吨，跌幅0.35%。 本周沪铅主力2510合约开于16875元/吨，盘初轻触低位16780元/吨后短暂上行，摸高16950元/吨；因消费表现依然较差，伦铅回落后维持震荡态势，终收于16900元/吨，涨幅0.11%。 》订购查看SMM金属现货历史价格

9月5日，兖矿能源股价以12.99元/股，1.33%的涨幅报收。 消息面上：兖矿能源公告的2025年中期业绩说明会会议纪要显示： 一、公司如何看待煤炭行业的发展前景？ 兖矿能源回复：中国“富煤、贫油、少气”的能源禀赋特征，决定了煤炭在中国能源生产和消费结构中的主导地位。煤炭作为经济、安全、可靠的基础保障能源，中短期不会被大规模取代，优质的煤炭资产在未来依然有强劲的生命力和持续的回报能力。 一是在未来几年，全球煤炭供需形势基本稳定。根据国际能源署报告，预计2026年全球煤炭供给见顶回落，煤炭需求总体保持稳定，中国、印度和东盟需求增量给煤炭价格中枢提供有力支撑。英国能源研究院近期发布的《能源统计年鉴》显示，2024年煤炭仍占全球能源供应来源的28%；火电 仍然是全球电力供应的第一支柱，贡献了35.4%的发电量。 二是煤炭在中国能源安全供应方面的兜底保障作用更加突出。中国是世界第一大煤炭生产和消费国，2024年煤炭消费量48.1亿吨，增长1.7%，煤炭消费量占全国能源消费总量的比重为53.2%。 中国能源结构由以煤为主向以新能源为主转变的前提，是在保障国家能源安全稳定供应的基础上，立足国情、先立后破。虽然火电装机占比已降至44%，但是2024年度和2025年1-7月，火电发电量占比仍高达67%和65%。 2025年1月，国家发展改革委、能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）。煤炭不可替代性进一步增强。 三是煤炭行业转型发展机遇与挑战并存。在新型能源体系建设和经济社会绿色低碳高质量转型进程中，煤炭仍发挥重要作用，也必然伴随着煤炭行业的深刻转型。一方面，能源转型要求矿井从传统开采利用向绿色化、低碳化、智能化变革，必然导致煤炭行业进一步结构性产能优化、产业升级和资源整合，优势产能持续向优质资源富集地区和优势企业集中，产业集群化趋势更为明显，头部企业的竞争地位将进一步巩固。 另一方面，煤炭企业的长远发展关键在于能否“以煤为基”向产业链一体化和多产业布局深化，推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升，引领煤炭利用从燃料为主向燃料与原料并重转变。 在未来一段时间内，煤炭行业转型压力和发展机遇并存。公司将聚焦煤炭主业，全力打造安全、绿色、智能、高效的“四型矿井”，在碳达峰之后的煤炭行业占据领先地位；同时深挖煤炭清洁高效利用，加快高端化工新材料板块发展，实现产业结构的战略性突破。 二、公司下半年业绩展望。 兖矿能源回复：上半年，面对煤炭市场持续下行、能源行业转型加快等严峻挑战，兖矿能源多措并举提增量、控成本、拓市场、强管理，一系列打基础、利长远的针对性举措协同发力，生产经营愈加稳健，业绩表现符合预期。 下半年，公司将继续强化落实相关举措，在煤价企稳回升、产能有效释放、西北矿业并表贡献利润等有利因素叠加影响下，将有效支撑公司业绩。 1.煤价改善。 市场煤价自6月底以来修复性回升，受超产核查、安监趋严、促经济政策效应显现及季节性需求影响，供需关系将进一步改善。 2.增量释放。 预计2025年度商品煤产量增加4000万吨以上，增量集中在下半年释放。 3.挖潜降本提升经营质效。 深入实施精益管理，力争全年吨煤销售成本同比降低3-5%，持续提升经营质效。 4.化工板块协同增盈创效。 2025年上半年化工板块贡献归母净利润10.7亿元，预计下半年甲醇、尿素等化工品价格稳定，化工装置保持“安稳长满优”运行，继续发挥较好的协同效应。 5.西北矿业并表。 公司于2025年7月完成西北矿业收购交割，并入全年经营数据。 6.销量增加。 鉴于上半年煤炭价格持续下行，公司策略性控制煤炭销售，6月底库存比年初增加。7月份以来煤价回升，公司加大销售力度，库存煤将延期销售兑现。 三、2025年下半年国内和国际煤价走势。 兖矿能源回复： （一）国内市场 预计下半年，在政策、市场双重作用下，煤炭供给将更加规范有序，需求有望逐步修复，供需形势将得到改善。反内卷政策落地实施，稳产保供机制持续完善，未来煤炭价格将趋于合理及稳定，更有利于煤炭行业健康稳定发展。 1、宏观经济稳中有进，有利于支撑煤炭需求。 2025年以来，国民经济继续展现出强大的韧性和活力。下半年国家将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在“降准降息”“两新两重”“推进城市更新”等扩大有效投资、促进消费等政策的推动下，将巩固拓展经济回升向好势头。宏观经济稳定增长将从根本上支撑煤炭需求。 2、供给宽松局面将得到缓解。 国内供应方面：2025年下半年，受国家加强超产核查及安全监管力度，主产区生产受降雨影响，预计国内供应增量有限。 进口方面：在限制劣质煤进口的政策导向影响下，预计下半年进口量延续下降趋势。 3、需求改善有利于煤价稳定。 预计下半年电煤需求有望平稳增长，化工耗煤持续提升，超大型基建项目等国家重大工程加速推进落地，有利于拉动经济发展。 （二）国际市场 国际市场方面，国际能源署《煤炭年中更新报告》预测2025年全球煤炭需求将略有增加。受主要产煤国煤炭增量有限，主要经济体能源政策转变，以及阶段性海运受阻、地缘政治不确定性等影响，预计国际煤价保持稳定，存在短期波动。 四、上半年陕蒙基地和澳洲基地增量明显，公司采取何种措施实现增长？ 兖矿能源回复：2025年上半年公司高效组织生产，优势产能充分释放，公司并表商品煤产量7360万吨，同比增加452万吨或6.5%，创同期产能的历史记录。其中：陕蒙基地与澳洲基地增量明显。 一是陕蒙基地聚力攻坚“三大会战”，矿井全面达产达效，商品煤产量2355万吨，同比增加215万吨或10%，其中石拉乌素煤矿同比增产121万吨，营盘壕煤矿同比增产79万吨，利润贡献占比达52%，成为扩能创效的核心增长极。 二是澳洲基地精心组织生产，科学有效应对极端天气影响，在关闭一座年产能60万吨矿井的情况下，商品煤产量2178万吨，同比增加211万吨或11%，产量释放创近五年最优水平。 五、2025年之后的分红派息政策如何制定？ 兖矿能源回复：公司2023-2025年度分红政策为：以中国会计准则和国际财务报告准则财务报表税后利润数较少者为准，公司在各会计年度分配的现金股利总额，应占公司该年度扣除法定储备后净利润的约百分之六十，且每股现金股利不低于人民币0.5元。兖矿能源始终践行“股东至上、价值共享”的理念，真诚回报投资者。兖矿能源将于2026年制定2026-2028年分红政策，报董事会、股东会审议批准并按规则进行披露。 六、曹四夭钼矿基本情况。 兖矿能源回复：曹四夭钼矿是本集团控股子公司内蒙古矿业的矿产资源，根据长沙有色冶金设计研究院有限公司编制的可行性报告，该矿拥有钼矿石资源量10.4亿吨，金属量108.9万吨，钼精矿品位47％。具备建设原矿1650万吨/年，钼精矿产量3.52万吨/年的技术条件。目前正在办理矿井开发的审批手续，力争2026年上半年具备开工建设条件。 兖矿能源8月30日发布的2025年半年报显示：2025年上半年，公司实现营业收入593.49亿元，同比下降17.93%；归属于上市公司股东的净利润46.52亿元，同比下降38.53%；基本每股收益0.46元。公司拟每10股派发半年度现金股利1.8元（含税）。 对于报告期内公司所属行业及主营业务情况说明，兖矿能源在其半年报中介绍： （一）主要业务及经营模式 1.煤炭业务 本集团煤炭业务主要分布在中国的山东省、陕西省、内蒙古自治区、新疆维吾尔自治区和澳 大利亚；产品主要包括动力煤、喷吹煤和焦煤，适用于电力、冶金及化工等行业；产品主要销往 中国的华东、华南、华中、华北、西北等地区及日本、韩国、澳大利亚、泰国等国家。 2.煤化工业务 本集团煤化工业务主要分布在中国的山东省、陕西省、内蒙古自治区和新疆维吾尔自治区； 产品主要包括甲醇、醋酸、己内酰胺、尿素、乙二醇、石脑油、全馏分液体石蜡等； 产品主要销往中国的华北、华东、西北等地区。 （二）市场地位 本集团是中国和澳大利亚主要的煤炭生产商、销售商和贸易商之一，国内动力煤龙头企业， 所属兖煤澳洲是澳大利亚最大专营煤炭生产商。本集团拥有煤气化、煤液化等多条完整煤化工产 业链，拥有全国首套百万吨级煤间接液化示范装置，醋酸产能位居全国前列。 （三）行业情况说明 2025 年上半年，国内原煤产量保持增长，进口煤量有所下降；受新能源挤压火电空间，以及 下游钢铁、建材等行业整体需求不足等影响，煤炭市场呈现供需宽松格局，价格震荡下行。煤化 工行业受产能过剩、需求疲软等影响，呈现供强需弱格局，价格总体承压。 注： 2025 年上半年本集团商品煤产量 7,360 万吨，商品煤销量 6,481 万吨，其中自产商品煤 销量 6,234 万吨，自产商品煤产量与销量差额 1,126 万吨，主要是由于：内部化工电力业务消耗 805 万吨，上半年新增库存 321 万吨。 兖矿能源在其半年报中表示：集团核心竞争力体现在以下几个方面： 一是资源储备丰富。本集团在山东、内蒙古、新疆、澳大利亚等地建立煤炭生产基地，覆盖 国内外关键能源区域，形成强大的资源集聚优势。 截至 2024 年底，煤炭原地资源量 464 亿吨（JORC 标准），储量规模位居行业前列。今年上半年，收购西北矿业，新增煤炭资源量增加 63.52 亿吨、 可采储量提升 36.52 亿吨。 公司所产煤炭涵盖动力煤、喷吹煤、焦煤等多品种，充分满足市场多 元化需求。在巩固煤炭资源优势的同时，积极布局多矿种领域，在加拿大拥有 6 个钾盐采矿权， 已探明优质氯化钾资源量达 17 亿吨；规划建设内蒙古曹四夭钼矿，资源量达 10.4 亿吨，为可持 续发展提供支撑保障。 二是产业链深度协同。本集团主要产业覆盖矿业、高端化工新材料、高端装备制造、智慧物 流、新能源，通过精心打造完整且高效的产业链条，实现了资源精准配置与高效利用，有效降低 运营成本，构建市场风险抵御体系。 三是科技研发实力强劲。本集团掌握先进的深部矿井开采、智能化综采等先进技术，积极推 进科技成果转化，生产效率与安全水平位居行业前沿。“深部煤炭数智化高效开采成套技术与工 程应用”项目荣获国家科技进步二等奖，彰显在煤炭开采技术创新方面的雄厚实力。成功研制并 应用世界首套 8.2 米超大采高综采装备，极大提升资源开采效率；承担科技部重大攻关项目“4000 吨级煤气化示范装置”达到国际领先水平，建成国内首套百万吨级煤间接液化示范装置，为煤炭 清洁高效利用拓宽路径。 四是国际化发展成效显著。本集团拥有境内外六地上市平台，是中国国际化程度最高、资本 市场利用效率最高的能源上市公司之一。凭借丰富的跨国并购和管理经验，成功运营澳大利亚、 德国等海外项目，产品畅销亚太、欧洲等主流能源市场。通过建立多元化销售渠道，灵活调配全 球资源供需，实现资源、产品、技术、人才全球化配置。 开源证券点评兖矿能源的研报指出：煤价下跌致煤炭板块盈利承压，但煤化工和电力盈利扩张。煤炭产量仍有成长性，中期分红&回购增持凸显投资价值。公司作为国际化龙头煤企，率先制定长期发展规划，明确新能源新材料等转型方向，看好未来成长潜力。维持“买入”评级。 风险提示：经济恢复不及预期，煤炭价格下跌超预期，转型进展慢于预期。 天风证券点评兖矿能源的研报显示：自产煤量价齐跌致业绩承压，成本下降致煤化工&电力盈利改善；中报分红+回购回馈股东：公司拟2025年半年度派发现金股利人民币0.18元/股（含税）；2023-2025年承诺各会计年度分配的现金股利总额，以中国会计准则和国际财务报告准则财务报表税后利润数较少者为准，应占公司该年度扣除法定储备后净利润的约60%，且每股现金股利不低于人民币0.5元。同时公司计划以自有资金回购A股人民币0.5-1亿元，H股人民币1.5-4亿元（最终依据汇率折算港元），其中回购A股股份将作为库存股，用于公司股权激励，期限3年，若3年内上述股份未用于股权激励，则予以注销；回购的H股股份用于减少公司注册资本，根据法律、法规，相关股份需在回购后10日内注销。未来公司业绩有望受煤价触底反弹驱动，叠加公司煤炭产能增量逐渐释放，维持“买入”评级。风险提示：煤价超预期下跌；煤矿生产政策变化；进口煤量增加等。 华泰证券研报表示，尽管2025年上半年受煤价下滑影响，煤炭板块公司盈利普遍承压，但是上市公司普遍维持或增强了分红。其中中国神华、山西焦煤实施首次中期分红，首钢资源则进一步提升中期分红比例到76%，也侧面反映动力煤和焦煤龙头对于行业长期稳定发展的信心。华泰证券认为在下半年煤价维持较高区间震荡的预期下，板块投资仍将围绕红利逻辑，高长协销售的动力煤龙头能保持较好的销售兑现及盈利稳健，现金流充沛趋势不改，而美联储降息预期的升温则将进一步催化相关高股息率公司的配置价值。

SMM 9月5日讯： 本周，再生冶炼企业因减停产较多，可出散单的数量较少。另地区销售价格差异明显，湖南、广西、江西等地存在对SMM1#铅均价贴水200-100元/吨报价，然北方地区以平水或小贴水为主，个别仍以升水25-50元/吨报价，不含税出厂价格对SMM1#铅均价减1000元/吨附近。下游企业观望慎采，整体成交一般。 铅价维持盘整态势，再生铅冶炼企业生产积极性不高，减停产数量增加导致废电瓶需求量下滑，废旧铅酸蓄电池的采购报价下调，炼厂亏损空间较上周小幅收窄。截至2025年9月5日，规模再生铅企业综合盈亏理论值为-300元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏理论值为-516元/吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 9月5日讯： 本周，随着上合峰会与阅兵活动的落幕，京津冀地区的废旧回收业务逐步恢复常态，华北地区炼厂的废电瓶到货量预计将得到回补。目前，冶炼企业主流含税废电动的采购价格稳定在10000-10150元/吨区间。然而，鉴于当前减停产规模仍在持续扩大，市场存在废电瓶价格进一步下跌的风险。目前国产还原铅货源供应量无明显宽松，但因下游需求较弱，供需矛盾并未升级，现不含税到厂价格约 15700 元/吨附近。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 9月5日讯： 截至2025年9月4日，再生铅冶炼企业的成品库存量为1.26万吨，相较于上周，库存量减少了760吨。本周，再生铅炼厂的减停产情况有所增加，导致成品厂库的积累面临困境。目前，炼厂的成品库存不仅难以实现有效积累，而且在满足自身合约需求后，剩余的库存量也被同业企业采购，用于交付长期订单。展望下周，再生铅冶炼企业的周度开工率预计仍将呈现下滑趋势。根据SMM的分析预测，下周再生铅成品厂库的库存量可能会继续保持下降态势。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 9月5日讯： 2025年8月29日-2025年9月4日SMM再生铅四省周度开工率为26.83%，较上周下滑约8.5个百分点。安徽地区冶炼企业停产数量增加，地区开工率下滑超过15个百分点；因个别企业于昨日夜间停产，因此下周安徽地区开工率仍有下滑预期，SMM预计下周安徽地区开工率或低于10%。河南、江苏地区周度开工率小幅下滑，内蒙古地区某大型再生铅炼厂周内停产导致地区开工率下滑约7个百分点，下周开工率或不足5%。行情亏损的压力是抑制冶炼企业生产积极性的主要原因，9月上旬的铅消费表现并不提振市场信心。 》订购查看SMM金属现货历史价格

9月5日，云南锗业股价出现上涨，截至5日13::39分，云南锗业涨1.98%，报27.3元/股。 消息面上：被问及“公司化合物半导体产品是否应用于华为Mate70手机？”云南锗业9月3日在互动平台回答投资者提问时表示， 公司子公司的化合物半导体产品为砷化镓晶片、磷化铟晶片。 磷化铟晶片主要用于生产光模块中的激光器、探测器芯片，下游主要运用于5G通信/数据中心、可穿戴设备等；砷化镓晶片主要用于射频器件产品、激光器件、传感器，常用高亮度发光二极管（HBLED）器件产品，下游可运用于手机及电脑、通信基站、无人驾驶、新一代显示（Mini LED、Micro LED）、工业激光、面容识别等领域。 目前公司化合物半导体材料已向国内外多家客户供货，但下游企业具体某一型号产品是否使用公司子公司产品，因中间环节较多，或是下游企业的保密要求，公司无法披露其相关经营细节。 云南锗业9月1日在互动平台回答投资者提问时表示，公司控股子公司云南鑫耀半导体材料有限公司生产的半绝缘砷化镓晶片（衬底）可用于生产射频器件，相关器件运用场景包括手机等多个领域。 云南锗业9月1日在互动平台回答投资者提问时表示，目前公司化合物半导体材料已向国内外多家客户供货，经反馈使用情况良好，公司正在积极开展市场开拓工作，争取更多订单。云南锗业9月1日还在互动平台回答投资者提问时表示，上下游产业链的分工、定位、市场均存在本质差别。下游产品通过整合众多上游资源和投入，大幅增加了产品的附加值，且直接接触庞大且多元的终端需求，往往市场规模更为庞大。公司将密切关注行业动态，积极响应国家政策，在降本增效等方面积极开展相关工作，不断促进公司和行业健康发展。 云南锗业8月27日在互动平台回答投资者提问时表示，广西誉升锗业高新技术有限公司作为上游矿山生产企业，其锗、铟等产品均是公司控股子公司鑫耀公司所需原材料，引入该股东，将进一步加强鑫耀公司与上游资源端的合作关系，进一步丰富鑫耀公司的原料供应渠道，有利于进一步强化供应链稳定性，对鑫耀公司构建更加稳定的供应链形成助力。 云南锗业8月27日在互动平台回答投资者提问时表示， 近年来，随着下游光通信市场景气度提升，磷化铟晶片的市场需求进一步增长。根据2025年2月4日商务部、海关总署公告的《公布对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制的决定》，磷化铟属于出口管制之列。在涉及出口管制公告相关类别的产品时，公司已按照国家法律法规及相关规定申请办理相关出口许可，公司子公司鑫耀公司部分订单按规定报批后获得许可。 云南锗业8月27日在互动平台回答投资者提问时表示，衬底（晶片）是指沿特定的结晶方向将晶体切割、研磨、抛光，得到具有特定晶面和适当电学、光学和机械特性，用于生长外延层的洁净单晶圆薄片。磷化铟晶片是一种重要的化合物半导体材料，其具有饱和电子漂移速度高、抗辐射能力强、导热性好、光电转换效率高、禁带宽度高等诸多优点，被广泛应用于光通信、光电器件、高频毫米波器件、光电集成电路集成激光器、光探测器等领域。 云南锗业8月27日在互动平台回答投资者提问时表示，公司控股子公司鑫耀公司在2—4英寸规格的磷化铟晶片量产后，为应对未来的市场需求，对更大尺寸的产品开展了研究开发，在研发过程中已有少量样片产出，但从研发到规模化生产尚存在较大不确定性。公司及鑫耀公司目前并无6英寸磷化铟晶片规模化量产的具体计划，下一步在市场与需求风险、技术风险等可控的前提下，公司方会考虑相关计划，如有相关计划，公司会按规定进行公开披露。 云南锗业8月27日在互动平台回答投资者提问时表示， 公司子公司生产的光伏产品为太阳能电池用锗单晶片，主要运用于生产太阳能锗电池等 ；太阳能锗电池具有光电转换效率高、性能稳定等特点，多用于空间飞行器（如卫星）等领域。该子公司“空间太阳能电池用锗晶片建设项目”是在原有产线的基础上扩建、提升产能，该类产品已经批量供应下游客户多年，产品性能指标均能较好满足下游市场需求。 云南锗业8月27日在互动平台回答投资者提问时表示，公司各类产品的营业成本受原料成本、直接人工成本、动力费、辅助材料费、制造费用等多重变量因素的影响，公司在各年度报告中对各期公司营业成本变动情况进行详细分析，具体分析可参阅公司各年度报告“管理层讨论与分析”部分。目前公司主要任务是不断做好现有产业、夯实主营业务，如涉及新的产业投资，公司会按规定及时进行公开披露。 云南锗业8月25日在互动平台回答投资者提问时表示，公司控股子公司云南鑫耀半导体材料有限公司生产的半绝缘砷化镓晶片（衬底）可用于生产射频器件，相关器件运用场景包括手机等多个领域，目前没有客户反馈用于手机天线生产。 云南锗业8月25日在互动平台回答投资者提问时表示， 为保障公司原料供应稳定，公司原料合格供应商均为多家。 云南锗业8月25日在互动平台回答投资者提问时表示，公司控股子公司云南鑫耀半导体材料有限公司主营业务为磷化铟晶片（衬底）、砷化镓晶片（衬底）的生产、销售。与其他半导体材料类似，包括砷化镓、磷化铟晶片在内的III-V族化合物半导体衬底也需不断向更大尺寸演进。但目前全球范围内，下游客户实际使用的磷化铟晶片尺寸规格为2—4英寸，国内以2英寸、3英寸为主。未来能否顺利向更大尺寸规格的产品演进，除全产业链各环节技术突破外，还受工艺可靠性、成本与产能、政策与市场等因素影响，存在不确定性；公司控股子公司鑫耀公司在2—4英寸规格的磷化铟晶片量产后，为应对未来的市场需求，对更大尺寸的产品开展了研究开发，但从研发到规模化生产尚存在较大不确定性。公司及鑫耀公司目前并无6英寸磷化铟晶片规模化量产的具体计划，下一步在市场与需求风险、技术风险等可控的前提下，公司方会考虑相关计划，如有相关计划，公司会按规定进行公开披露。 云南锗业8月22日披露2025年半年度报告显示：2025年上半年，公司实现营业总收入5.29亿元，同比增长52.10%，营业收入本期较上年同期增加，主要系：①主要产品价格变动，增加营业收入13,943.20万元。其中： 由于锗金属原料价格较上年同期上升，使得材料级锗产品、红外级锗产品（毛坯及镀膜镜片）、光纤级锗产品、光伏级锗产品均价上升；单位价格较高的磷化铟产品销量占比上升使得化合物半导体材料均价上升；单位价格相对较低的镜头类产品销量占比上升使得红外级锗产品（镜头、光学系统）均价下降。 ②主要产品销售量变动，增加营业收入4,193.29 万元。其中：受国内通信卫星组网快速推进影响，下游对光伏级锗产品需求快速增加使得光伏级锗产品销量同比大幅增加；下游光通信市场景气度提升，使得化合物半导体材料销量同比增加；本期按合同约定交付上年末待履约合同使得红外级锗产品（毛坯及镀膜镜片）销量同比增加；本期加大红外镜头的市场开拓力度，获得的镜头类产品订单较上年同期增加，使得红外级锗产品（镜头、光学系统）销量同比增加，本期按合同约定交付上年末待履约合同，同时本期获得的订单较上年同期增加，使得光纤级锗产品销量上升；公司本期优先满足公司光伏级锗产品、光纤级锗产品的生产需求，使得材料级锗产品销量下降。归母净利润2214.98万元，同比扭亏；扣非净利润768.93万元，同比扭亏。 云南锗业半年报显示：公司主要业务为锗矿开采、火法富集、湿法提纯、区熔精炼、精深加工及研究开发。目前公司矿山开采的矿石及粗加工产品不对外销售，仅作为公司及子公司下游加工的原料。公司目前材料级锗产品主要为锗锭（金属锗）、二氧化锗；深加工方面，光伏级锗产品主要为太阳能电池用锗晶片，红外级锗产品主要为红外级锗单晶及毛坯（光学元件）、锗镜片、镜头、红外热像仪、光学系统，光纤级锗产品为光纤用四氯化锗，化合物半导体材料主要为砷化镓晶片、磷化铟晶片。公司产品主要运用包括红外光电、太阳能电池、光纤通讯、发光二极管、垂直腔面发射激光器（VCSEL）、大功率激光器、光通信用激光器和探测器等领域。 云南锗业介绍，上半年公司及子公司生产情况如下： 生产材料级锗产品 46.27 吨（金属量，含内部销售及代加工 32.34 吨）；生产红外级锗产品（毛坯及镜片）折合金属量 1.72 吨，镜头及光学系统3,072具（套）；生产光伏级锗产品 49.66 万片（4-6 寸合计）；生产光纤级锗产品20.58 吨；生产化合物半导体材料：砷化镓晶片 3.78 万片（1-6 寸合计），磷化铟晶片 3.54 万片（2-4 寸合计）。本期材料级锗产品销量较上年同期下降，主要系本期材料级产品优先满足公司光伏级锗产品、光纤级锗产品的生产需求，使得对外销售的材料级锗产品销量同比下降；红外级锗产品（毛坯及镀膜镜片）产量较上年同期下降，主要系本期受原料价格上涨的影响，下游客户采购积极性偏弱，以及部分计划订单延期，导致产量下降；红外级锗产品（镜头、光学系统）产销量较上年同期上升，主要系本期公司加大了红外镜头的市场开拓力度，获得的镜头类产品订单较上年同期增加；光伏级锗产品产销量较上年同期上升，主要系国内通信卫星组网快速推进，下游对光伏级锗产品需求快速增加；光纤级锗产品销量较上年同期上升，主要系本期按合同约定交付上年末待履约合同，同时本期获得的订单较上年同期增加；化合物半导体材料产品产销量较上年同期上升，主要系光通信市场景气度提升，市场需求增加。 云南锗业在其半年报中表示：目前，按产品类别来看，公司营业收入占比最大的仍为材料级锗产品。近年来，随着公司发展战略的逐步推进，公司整体产业结构重心逐步向下游深加工领域转移，材料级锗产品的销售占比总体呈下降趋势；与此同时，公司通过不断延伸产业链、发展深加工产品，希望通过下游精深加工产品、化合物半导体材料的销售保证公司赚取产业链中利润率相对较高的部分，因此，公司锗深加工产品、化合物半导体材料能否顺利拓展市场、释放产能，销售比重能否进一步提高，将会是驱动公司业绩增长的重要因素。 对于公司面临的风险和应对措施，云南锗业在提及价格风险及客户集中风险时表示： 长期来看，未来全球锗需求量总体呈上升趋势，但由于锗行业供给和需求均较为集中，短期内供需关系易发生变化，价格也会随市场因素的变化而波动。因此，产品价格的波动是公司生产经营必须考虑的风险因素。目前公司客户集中度仍相对较高，具有一定的客户集中风险。对主要客户的销售虽然给公司带来了稳定的收入，但如果客户由于国家政策的调整、宏观经济形势变化或自身经营状况不佳而导致对公司产品的需求或付款能力降低，或是采购份额降低，则可能对公司的生产经营产生不利影响。随着化合物半导体材料行业的快速发展，国内从事相关产品的企业不断涌现，公司面临国际先进企业和国内新进入者的双重竞争，且化合物半导体行业一直处于向更大直径规格过渡的过程中，随着竞争的加剧，可能导致公司产品价格下降，如果公司产品成本不能快速下降，无法有效应对上述竞争，公司化合物半导体材料的盈利能力将受到不利影响。 公司所处行业市场集中度较高，受下游市场需求波动、同行业竞争加剧等因素的影响，公司产品的销量和价格可能会因上述因素影响下降。 对于2025 年公司及子公司计划，云南锗业在其2024年年报中介绍：生产材料级锗产品 69.45 吨（含内部销售、代加工），主要是考虑客 户需求和内部深加工需求；生产红外级锗产品 3.90 吨（毛坯、镀膜镜片），生产红外镜头、光学系统 11,000 具（套）；生产光伏级锗产品 86.67 万片（4—6 寸）；生产光纤级锗产品 35 吨；生产砷化镓晶 片 20 万片（3—6 寸）；生产磷化铟晶片 8.30 万片（2—6 寸）。 公司将精心组织生产，努力完成上述生产计划。 中信证券6月24日研报指出，地缘政治紧张局势加剧背景下，全球军费开支高速增长，欧盟于2025年3月宣布“重新武装欧洲计划”，拟于2025-2030年间调动约8000亿欧元，重点支持导弹防御、无人机、网络安全等领域，我们认为军工领域需求有望保持景气，叠加印巴冲突、伊以局势升温，我国军贸规模有望持续扩大，进而带动上游钛合金、高温合金、钨、钼、锗等军工金属材料需求高速增长，上游企业有望迎来业绩与估值的双重修复，当前时点建议关注军工金属板块配置机会。

SMM 9月5讯： 今日SMM1#铅均价较昨日持平为16725元/吨，华东和华北地区主流再生精铅货源对SMM1#铅均价维持平水出厂，江西、广西、湖南及附近地区贴水在100-50元/吨附近。下游企业询价意愿一般，又因周五市场活跃度不高且观望情绪浓厚，再生精铅成交平淡。今日再生精铅采购情绪为0.62，出货情绪为0.97（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格

【两部门：支持人工智能、先进存储、三维异构集成芯片、全固态电池等前沿技术方向基础研究】 工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，方案指出，加强电子信息领域制造业创新中心等创新平台建设，强化行业关键共性技术供给。通过国家重点研发计划相关领域重点专项，持续支持集成电路、先进计算、未来显示、新型工业控制系统等领域科技创新。提升协同攻关效率，支持人工智能、先进存储、三维异构集成芯片、全固态电池等前沿技术方向基础研究。面向光子领域重点环节开展技术攻关，加大对高速光芯片、光电共封等领域的研发投入力度，推动光架构与现有电架构体系生态融合。谋篇布局时空信息产业，一体推进卫星定位、导航、授时、遥感、地理信息系统（GIS）、通信、网络等协同发展，突破多源融合定位、室内外无缝定位、低轨导航增强、自适应抗干扰防欺骗等北斗关键技术。加快网络化、开放化、智能化、协同化的新型工业控制系统和操作系统架构体系研究。加快推动RISC-V产业发展，促进产品技术研发、标准体系建设、应用落地和国际化合作。 》点击查看详情 【天华新能：已经送样至硫化物固态电解质头部企业】 天华新能在互动平台表示，子公司江苏宜锂开发了中/高镍高电压三元正极、钴酸锂等产品，多款产品达到了量产状态；子公司通过独特的掺杂、包覆、结构和缺陷调控技术，所开发的富锂锰基和尖晶石镍锰酸锂正极材料已经给多家客户送样并获得合格的评价结果，实现了部分产品销售；同时公司开展硫化物固态电解质核心原料硫化锂材料的研发与产业化，已经送样至硫化物固态电解质头部企业，获得了良好反馈，现处于进一步推动放量过程。（财联社） 【先导智能：已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节】 先导智能在互动平台表示，在固态电池领域，公司作为拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案服务商，已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节，整线产品可柔性适配多种电解质材料体系（聚合物、氧化物、硫化物等），实现了从全固态电极制备（涵盖混料及干法、湿法极片复合设备）、全固态电解质膜制备及转印复合设备，到裸电芯组装（包括新一代固态叠片机、胶框印刷设备）、致密化设备（等静压设备和其他致密化设备）及高压化成分容等全固态电池制造关键设备的覆盖，并在核心环节取得多项技术突破。截至目前，公司已与多家国内外行业领军企业达成设备合作，不仅向欧美日韩等国家和地区及国内的头部电池客户、知名车企和新兴电池客户交付了各工段的固态电池核心设备，更成功输出量产级固态电池整线方案，相关产品得到客户的高度认可并已陆续获得重复订单且后续有望持续放量。（财联社） 【特朗普政策或致税收优惠取消 通用汽车缩减Bolt电动车计划产量】 通用汽车表示，受需求不确定性影响，将调整雪佛兰Bolt电动车的投产计划：原定在堪萨斯州工厂以“双班制”生产这款插电式紧凑型电动车，现改为自12月启动投产时采用“单班制”。特朗普此前提出的3.4万亿美元财政方案，除取消电动车购车激励外，还废除了“汽车制造商未达联邦燃油经济性标准需缴纳罚款”的规定。（财联社） 【中国广告协会：汽车无底线营销是内卷表现 要踩下“刹车板”】 针对一些汽车厂商在广告和营销宣传中的问题引起公众质疑，中国广告协会9月4日发文指出，汽车厂家、经销商和营销机构千万不能忽视法律和道德的基本底线，要给正常的广告和营销传播系上法律和道德的“安全带”，汽车厂商和社会要对无底线的广告和营销传播踩下“刹车板”。中国广告协会表示，智能网联汽车屡屡出现的无底线营销，是对各方都不利的“多输”，对汽车行业来说，是行业内卷的表现，破坏市场秩序；对于诚信合法经营的厂商来说，是不公平竞争；对于消费者来说，侵害消费安全这一消费者的法定基本权利；对品牌自身来说，且不说因为违法受到处罚对品牌产生恶劣影响，但就社会的质疑而使品牌失去信任，是对品牌的毁灭式伤害。（财联社） 【Waymo将于今年秋季在圣何塞机场测试无人驾驶汽车】 Alphabet表示，旗下子公司Waymo已获准于今年秋季在圣何塞峰田国际机场开始测试无人驾驶汽车。Waymo表示，计划于今年晚些时候在该机场提供付费乘车服务。（科创板日报） 相关阅读： 拉涨逾5%！储能海外需求爆发&固态电池订单激增 电池板块大幅上扬【SMM热点】 【SMM分析】8月负极材料产量出现环增 9月需求与成本支撑下预计延续上行 内蒙古集结产学界力量 攻关固态电池储能应用【SMM分析】 荷兰科学家突破固态电池瓶颈 发现卤化物电解质特性【SMM分析】 瞄准小动力与低空经济 安徽伏特时代10GWh固态电池项目正式启动【SMM分析】 【SMM分析】8月中国磷酸铁锂材料产量环比增长8.8% 能源金属、电池、固态电池板块一同拉涨！固态电池个股掀涨停潮 国轩高科两连板 【SMM分析】8月正极材料环比齐增 “金九银十”旺季已开启预热 东风联姻华科大 固态电池布局步入产学研深度融合新阶段【SMM分析】 半固态电池击穿10万级市场 上汽MG4以9.98万开启新时代【SMM分析】 原料紧缺&成本倒挂 电解钴冶炼厂积极挺价 钴盐市场涨势如何？【周度观察】 【SMM分析】2025年8月SMM国内碳酸锂总产量再创新高 同比大幅增加39% 【SMM分析】氢氧化锂8月产量环比下滑13% 9月存回升预期 【SMM分析】Manono锂矿纷争全纪录 【SMM分析】锂电回收市场8月采购量环比上涨 【SMM分析】近期回收事件新进展：8.12-8.16 【SMM分析】韩国电池巨头加码回收业务 【SMM分析】8月三元材料产量环比上升6.99% 【SMM分析】8月三元前驱体产量环比增长8.55% 【SMM分析】8月硫酸钴产量环比降低1.56% 【SMM分析】8月磷酸铁产量高增与结构分化并存 聚焦价格与品质的双重比拼

广晟有色9月4日的股价出现下跌，截至4日收盘，广晟有色跌5.6%，报61.51元/股。 广晟有色8月30日发布2025半年度报告显示：公司上半年实现营业收入26.77亿元，同比下滑47.83%，主要原因是贸易公司业务转型，进一步缩减低毛利率的大宗金属贸易业务规模；归母净利润7249.87万元，同比扭亏为盈。本期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,177.01 万元，较上期增长39,533.52 万元，主要原因是 上半年稀土市场行情整体上涨，公司狠抓生产经营提升稀土冶炼产品产销量，公司销售毛利增加，转回存货跌价损失，以及参股企业大宝山公司收益同比增长导致确认投资收益增加。 广晟有色半年报公告称： 今年上半年，稀土产业在分化与博弈中完成深度调整，氧化镨钕价格经历持续下行压力，中重稀土稳中有升，进入 7 月后，随着市场需求向好及海外高价订单回流，氧化镨钕价格呈现强势反弹趋势，行业景气度逐步提升。报告期内，公司围绕全力打好扭亏增盈“翻身仗”、提质增效“攻坚战”、破旧立新“持久战”，聚焦“五个价值”，主动应对国内外复杂多变的环境因素，保持战时状态、持续精准攻坚，统筹生产保效、经营增效、改革促效，全面提升价值创造能力，推动质的有效提升和量的合理增长。 （一）生产经营稳中有进，降本创效双擎驱动 2025 年上半年，稀土价格持续波动，氧化镨钕在 40 万元/吨至 44 万元/吨区间震荡，中重稀土氧化镝、氧化铽呈分化趋势，公司抓住市场机遇，狠抓生产经营，实现净利润7,249.87万元，成功实现扭亏为盈。主要稀土矿山企业华企公司受雨水频繁及新矿块矿层薄、母液浓度低等影响，实际产出较预算目标存在差距；稀土分离企业统筹协同提产能、加大技改降单耗，上半年投矿量4582 吨、产出量 4452 吨，分别同比增长 15%、74%；磁材板块生产“破冰”、挖潜增效，上半年生产各类磁材产品 275 吨，其中晟源公司毛坯产量同比增长 55%，从六月份开始实现量产，一次性能直通率达 97%以上，量质提升成效显著，预计下半年产量将得到有效释放。报告期内，一是公司狠抓资金成本管控，持续推进“以周保旬、以旬保月”的预算执行机制，降本控费成效明显，通过以低置高、择优选择融资产品等方式有效降低公司综合平均融资成本，公司综合平均融资成本较去年末下降 11BP。通过“一企一策”做好各企业专项治理方案，协助企业解决难点堵点问题。二是营销协同拓市创效。创新工贸一体化机制，打通内部供应链堵点。上半年采购均价低于市场均价 4 个百分点，构筑原料成本优势。贸易企业作为统购统销平台，对外采购稀土矿提供给分离企业，助力保供稳产，累计为实体企业提供采销服务占比达73%。三是实现稀土冶炼板块提质增效，富远立足做大提质，持续提升运营效能，加快产能提升认定，谋划扩能扩产，进一步发挥规模化效应；兴邦聚焦做精做专，加快高纯钇、高纯镥等高附加值产品生产，拓宽应用市场，不断提升企业核心竞争力，擦亮“小巨人”金字招牌。 （二）产业布局持续调整，产业结构优化升级 按照板块化、专业化原则，分离板块实行一体化管理，实现生产、经营、管理全方位协同。富远、兴邦公司以技术共享破解生产瓶颈、以经营统筹实现降本增利、以管理协同促进赋能提效，兴邦产能利用率提升 20%以上，富远废水处理压力显著减轻，有效缓解滞销品积压问题，上半年2 家分离企业均超额完成预算进度目标。同时，富远、兴邦公司均完成产能提升评估，坚持内涵式增长与外延式发展并进，持续推动产业链向高端化、高附加值延伸发展。打通金属加工产业链，升级贸易结构，延长公司产业链。锚定下游应用产业，坚定拓展磁材企业下游布局，稳步推进强链工作，助力公司高质量发展。 （三）国企改革纵深推进，改革红利持续释放。（四）科技创新筑牢硬核，赛道谋局引领前沿。（五）风险防控多维联动，安全发展保驾护航。 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 回顾今年上半年的部分稀土氧化物的价格表现可以看出： 氧化镨钕6月30日的均价为444500元/吨，与其去年2024年12月31日的均价398000元/吨相比，今年上半年的涨幅为11.68%。而对比氧化镨钕2025年上半年的日均价430952.99元/吨与2024年上半年的日均价381350.43元/吨可以看出，其今年上半年日均价同比上涨了13.01%。 氧化镝6月30日的均价为1615元/千克，与其2024年12月31日1610元/千克的均价相比，上涨了0.31%；而对比氧化镝2025年上半年的日均价1660.26元/千克与2024年上半年的日均价1941.97元/千克可以看出，其今年上半年日均价同比下跌了14.51%。 氧化铽6月30日的均价为7065元/千克，与其2024年12月31日的均价5600元/千克相比，上涨了26.16%；而对比氧化铽2025年上半年的日均价6634.62元/千克与2024年上半年的日均价5882.56元/千克可以看出，其今年上半年日均价同比上涨了12.79%。 在经历了前期的上涨之后，本周氧化镨钕价格走势偏弱，目前，多数业者在消息面因素的影响下，观望情绪较重，市场采购力度大不如前，虽然分离厂报价较为坚挺，但部分贸易商已经开始主动低价出货，周内氧化镨钕价格回落至59.5-59.8万元/吨。中重稀土方面，本周，氧化镝价格由于头部大厂的采购行为有上行走势，其价格周内上调至163-164万元/吨。氧化铽受未来市场供应预期偏紧影响，市场采购热情较高，其价格周内上行速度较快，上调至740-746万元/吨。SMM预计短期内，在传统旺季效应的终端需求支撑下，稀土价格难有大幅下调。 对于公司主要业务及产业格局，广晟有色半年报显示：广晟有色由始建于 1953 年的广东省冶金厅、1983 年成立的中国有色金属工业广州公司、2002年改制而成的广东省广晟矿业集团有限公司沿革而来。广东稀土集团为广晟有色控股股东。2023年 12 月 29 日，公司间接控股股东广晟控股与中国稀土集团签署了《关于广东省稀土产业集团有限公司股权无偿划转协议》，2024 年 4 月，完成股权无偿划转事项及工商变更登记，中国稀土集团成为公司的实际控制人。 公司主要从事稀土矿开采、冶炼分离、深加工以及有色金属贸易业务，生产产品包括稀土精矿、混合稀土、稀土氧化物、稀土永磁材料等。公司坚持按照打造稀土铜钨战略性资源旗舰企业的战略定位，横向构筑“稀土、铜、钨”三大产业布局，纵向打造“矿山开采、冶炼分离、精深加工、贸易流通与进出口”完整的稀土产业链。 谈及行业优势，广晟有色在其半年报中表示：公司主营业务稀土、钨属于国家战略性资源、受国家严格管控，按照开采总量控制指标进行生产，具有较高的行业壁垒。在国家政策的规范和支持下，稀土行业产业结构正逐步调整完善，尤其是行业整合的推进及《稀土管理条例》的出台对推动稀土行业绿色发展转型、促进稀土产业高质量发展具有重大意义。公司深耕稀土行业多年，是广东省唯一合法稀土开采企业，拥有省内全部稀土采矿权证，未来公司将抓住稀土行业的专业化整合契机，发挥自身平台优势，为推动稀土行业持续健康发展做出积极努力。 对于资源优势，广晟有色介绍： 稀土资源方面，广东省是我国离子型稀土资源大省，尤其是中重稀土资源量丰富，公司拥有仁居稀土矿、五丰稀土矿和新丰稀土矿等多个稀土矿山，为公司提供原料稳定供应保障。钨资源方面，公司拥有丰富的钨矿资源，证内钨矿资源 6.5 万吨，并具有较好的增储潜力。铜资源方面，公司参股企业大宝山公司是华南地区最大的铜硫金属矿山，拥有丰富的铜硫资源，近年来持续稳产高产。 此外，广晟有色8月30日公告称，公司股东广东稀土集团拟将其持有的公司62,085,335股（占公司总股本18.45%）股份无偿划转至中国稀土集团。本次无偿划转不会导致公司控股股东及实际控制人发生变更。划转股份还需在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理股份过户手续。 国金证券点评广晟有色的研报指出：价格上涨，2Q25业绩基本符合预期。2Q25氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格环比分别+0.56%/-2.68%/+13.60%，公司主营产品价格整体上行；产量方面，1H25公司主要稀土矿山华企公司受雨水频繁及新矿块矿层薄、母液浓度低等影响，实际产出较预算目标存在差距。2Q25公司毛利、毛利率分别同比+82.93%、+5.19pct至0.75亿元、6.40%。1H25公司参股公司大宝山公司（持股40%，主营铜矿）净利润为2.95亿元，测算投资收益贡献为1.18亿元。期间费率保持平稳，研发保持高投入。中稀集团直接持股比例提高，平台定位或有提高。公司控股股东广东稀土集团拟将所持公司18.45%股权无偿划转至中稀集团；划转后，广东稀土集团持有公司股份20%、仍为公司控股股东；中稀集团团直接持股公司18.45%，通过广东稀土集团间接持有20%。中下游加工加快推进。公司稀土分离企业上半年投矿量4582吨、产出量4452吨，分别同比增长15%、74%；磁材板块生产“破冰”、上半年生产各类磁材产品275吨，其中晟源公司毛坯产量同比增长55%，从六月份开始实现量产，一次性能直通率达97%以上。供改大幕拉开，板块迎戴维斯双击时刻。近日《暂行办法》落地，标志稀士行业供改大幕正式拉开。出口后续仍有较大恢复空间，叠加季节性旺季尚未到来，价格继续看涨。涨价、供改兑现、供应扰动叠加板块战略属性提升，稀土板块将继续演化估值业绩双升。公司作为稀土央企重要上市平台，或受益平台定位提升。风险提示：原材料价格波动；需求不及预期；项目推进不及预期。