今日热卷主力合约窄幅震荡上行，尾盘收于3308，日内涨幅0.18%。现货价格以上涨5-10元/吨为主，部分市场价格维稳。供应方面，本周轧线检修情况环比有所减少，热卷供应情况相对宽松；需求方面，今日市场成交情况一般，无明显的节前补库需求释放；原料端来看，节前补库接近尾声，但短期铁水刚需仍有韧性，节前原料端向下突破的概率较小，不过需警惕节后负反馈风险。后续来看，焦炭需求近期依然有一些关于保供、产能释放的消息释放，虽然对情绪的扰动相对上周会小一些，但依然限制其上行空间，近期钢材出港及出口接单的好转，将对钢材价格形成一定支撑，预计短期热卷主力合约或依然以窄幅偏强震荡运行为主，关注节前需求释放情况。 ​  

【SMM焦煤焦炭日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价2510元/吨。 焦煤方面，三部门发文允许合规煤矿年底前按核定产能生产，受稳产保供政策推动，焦煤供给有放量预期，晋陕蒙煤矿少量复产，但进度不及预期，主焦、肥煤供应仍偏紧，短期焦煤价格或弱稳运行。 焦炭市场： 准一级冶金焦-干熄全国均价为2420元/吨。 供应端，当前焦企摆脱深度亏损，多数焦企进入微亏状态，部分焦企实现扭亏为盈，生产积极性提高，同时焦企出货顺畅，库存低位运行。需求端，钢厂铁水产量依旧较高，且多数钢厂焦炭库存处于中低位，存在节前补库需求，但钢企深陷亏损，叠加成材需求疲软，钢厂减产预期升温，对焦炭坚持按需补库，且抵触高价焦炭，刚需补库与亏损压制形成对冲。综合来看，节前刚需补库对焦炭价格形成托底，但钢厂亏损制约价格上行，多空因素交织，短期焦炭价格或暂稳运行。【SMM钢铁】

【沙钢建材价格政策】9月21日沙钢出台9月下旬出厂价，螺纹钢、线盘价格均上调50元/吨，现螺纹钢3350元/吨，以上价格均为含税。自2026年9月21日起执行。【SMM钢铁】

导语：H200 不是单纯在涨，而是在加速"消失" 2026 年 9 月的国内高端算力市场出现一条清晰的分界线： 9 月上旬还在横盘观望，9 月 14 日之后报价开始按小时刷新。 SMM 渠道端交叉反馈显示，H200 整机买断价短短两周内从 545 万元/台附近跳至 575-578 万元/台；与此同时，"现货基本几小时就没了"成为多家渠道的共同体感。涨价只是表象，真正的信号是 散单流动性正在枯竭 。 一、价格：从"涨不动"到"停不下来"，两周上沿抬升 6%-8% SMM 渠道记录显示，H200 整机买断价在 8 月底至 9 月初处于 535-545 万元/台的窄幅区间，一名贸易商在 9 月 7 日电话交流中明确反馈"涨不动了、打不动了"。但横盘在 9 月 14 日被打破： - 9 月 11 日，某云服务商向 SMM 反馈深圳 H200 SXM 报价已升至 550-560 万元/台； - 9 月 14 日，联想 H200 整机 30 台报 578 万元/台； - 9 月 16 日，超微 H200 2T 256 台整批报 570 万元/台，同型号 8 台含税报 575 万元/台，另有渠道报出 578 万元/台。 照 8 月 24 日 SMM 已发布快讯口径 535 万元/台计算，9 月 16 日 575 万元/台意味着约三周累计涨幅约 7.5%；仅就 9 月 4 日 545 万元/台到 9 月 14-16 日 575-578 万元/台，两周上沿抬升约 6%-8%。公开媒体梳理的更长周期坐标也显示，H200 整机低位曾在 2025 年四季度约 210-220 万元/台，2026 年二季度已升至 480-500 万元/台，本轮高位是在供给持续收缩背景下的延续。 > 渠道原话（A 级证据）： 某服务器厂商负责人在 9 月 16 日私聊中直接表示，H200"这两周涨疯了""现货采购一直涨"。同日另一渠道端回应 SMM 询价时称，"现货基本几小时就没了""一两台偶尔有，七八台够呛"。 二、结构错配：供给端是 256 台整批，需求端是 1-2 台急采 价格跳涨的同时，成交量最大的障碍不是"太贵"，而是 "凑不到一起" 。 SMM 梳理 9 月 14 日至 17 日的微信群与私聊记录发现，供给侧可出货的 H200 盘子高度集中：超微 2T 256 台整批、超威 2T 深圳现货 128 台（32 台起订）、联想 30 台、超微 8 台，起订量多数在 32 台以上；而需求端大量询价却落在散单区间——1-2 台急采、5-10 台一年/三年租期、32 台现货整机。供给端约六成（58%）的出货记录集中在 32 台以上，需求侧约六成（60%）的询价记录落在 10 台以下。 这种错配造成的结果是：需求方即便接受高价，也常常拿不到货；供给方即便有货，也不愿意为几台散单拆分整批资源、承担额外的验货与合同成本。一名需求方在对接 1-2 台 H200 时反馈"确实挺难找的"，侧面说明散单撮合成本已经高于价差空间。 三、报价阶梯：下架机相对全新仅折价 6.3%，现货紧缺到"新旧不同质也不折价" 按 SMM 记录，9 月 16 日 H200 整机同一时点出现明显的价格阶梯： - 下架机（模组组装）：539 万元/台 - 超微 2T，256 台整批：570 万元/台 - 超微 8 台，含税：575 万元/台 - 联想整机 30 台：578 万元/台 正常情况下，批量越大越便宜（256 台 570 万 vs 8 台 575 万，批量折价约 0.9%）符合商业逻辑；但 下架机与全新机之间只相差约 6.3% 则极不寻常——由于下架机与全新机不同质，按折价率而非涨跌幅表述，即为"下架机相对全新机折价 6.3%"，这反而说明现货流通量低到连二手机都下不去价。 四、支撑逻辑：供给收缩在立法与产能两端同时发生 本轮 H200 紧缺并非单一渠道现象，公开信息提供了多条支撑： 1. 美国 BIS 正在把出口管制从"芯片流向"升级到"算力使用权"。 据外媒报道（The Information、Tom's Hardware、Tech Times），美国商务部工业与安全局（BIS）正在起草新规则，拟要求接收先进美国芯片的海外云/数据中心运营商验证最终用户和使用情况，最早于 2026 年 9 月向行业征求意见。若落地，中国企业通过新加坡、马来西亚、泰国、日本等地数据中心远程租用受控 Nvidia 芯片的路径将被封堵。非营利研究机构 C4ADS 在 9 月 10 日发布的报告也指出，2025 年 7 月至 2026 年 1 月，中国高校及科研机构至少采购了 56 枚受控英伟达芯片，另有 50 批、价值 1340 万美元的芯片经越南、印度、马来西亚转口。这解释了为何海外绕道渠道与现货流通量同步收缩。 2. 原厂产能继续向新一代架构倾斜。 公开信息显示，头部云厂商已锁定绝大部分 H200 SXM 版本长协产能，原厂先进产能优先倾斜 B 系列芯片，进一步压缩了 H200 可流入渠道市场的现货。某公开自媒体在 2026 年撰文称，H200 PCIe 原版卡近半个月单卡现货涨幅已突破十万元，"一日一价、现货稀缺成为行业常态"。 3. 台湾方向硬件走私通道也在收紧。 据外媒报道，2026 年台湾地区已就超微服务器搭载 Nvidia 芯片向中国大陆非法转运一事起诉 9 人，进一步缩窄了灰色入关通道。 五、SMM 观点：H200 正在从"价格偏高"转向"流动性稀缺" 综合一手渠道记录与公开信息，SMM 认为当前 H200 市场出现了三个同步强化的信号： - 价格加速上涨 ：两周内区间上沿抬升 6%-8%，且发生在 9 月初横盘 10 天之后，说明买方观望窗口被供给收缩打破； - 现货出清极快 ："几小时就没"的渠道体感，意味着库存周转从"按天"变成"按小时"； - 批量门槛抬高 ：256 台、128 台整批成为主流出货形态，散单需求被迫支付更高的撮合成本或被排除在外。 这三个信号共同指向一个结论： H200 的稀缺已经从"价格问题"变成"可得性问题" 。在出口管制预期、原厂产能倾斜、灰色通道收紧的三重作用下，已上架、可交付的 H200 整机正在获得越来越高的"交付确定性溢价"和"批量门槛溢价"。 需要警惕的是，高价环境下虚假报盘与期货空单风险同步上升。SMM 注意到，本周某高端算力卡型（B 系列）已出现"全额预付 100%""33% 保函 + 30% 预付""预付 60% 反保 68%"等极端付款结构，H200 作为同一供给体系下的紧俏型号，买方在锁定货源时也需重点核验货物产权、验货节点与违约罚则。

SMM9月21日讯： 日内沪铅 2611 合约开于16345元/吨，延续周五夜盘偏强走势震荡上行，盘中最高触及 16450 元 / 吨，刺破布林上轨并刷新近一个月反弹新高，随后于16400 元 / 吨上方高位整固，最终收于16415 元/吨，较前一交易日收盘价上涨 90 元/吨、涨幅 0.55%；全天成交 90673 手，持仓 70086 手、日增 5011 手，日 K 录得大阳线。现货基本面上，铅价涨势不改，临近假期，铅冶炼企业及贸易商出货意愿加强；下游企业暂以消化库存为主，或是陆续提货，接货热情较上周减弱。另外，中美元首会晤在即或提振市场情绪。预计短期沪铅2611合约维持偏强，但前高附近仍有反复，需关注宏观情绪变化，期价能否放量站稳布林上轨、打开进一步上行空间，以及下游现货成交情况。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格