8.12 晨会纪要 市场热点: 8月11日，Nickel Industries Ltd宣布，其位于印尼的Excelsior Nickel Converter（ENC）项目已产出首批镍阴极，标志着该项目正式进入镍阴极生产阶段，进一步推进印尼镍产业下游深加工能力建设。 宏观: （1）日媒：日本央行行长暗示9月加息，促成美日联合买入日元。 （2）克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）表示，美联储可能需要多次加息，才能推动通胀率降至央行2%的目标水平。 现货市场: 8月11日SMM1#电解镍均价130,450元/吨，较上一交易日价格上涨550元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,300元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-200-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）早盘低位运行，截至早盘收盘报129,000元/吨，跌幅0.59%。 当前镍价正处于政策预期剧烈摇摆、宏观利空与地缘风险交织的高度不确定状态，短期预计维持宽幅震荡，沪镍主力合约价格运行区间为12.5-13.3万元/吨。 硫酸镍 8月11日，SMM电池级硫酸镍均价略降。 从成本端来看，印尼镍矿配额消息反复，镍价整体弱势震荡，硫酸镍生产即期成本走低；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，面对镍价回升部分企业有挺价意愿；从需求端来看，近期下游部分企业以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.9，下游前驱厂采购情绪因子为2.4，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 8月11日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.95，环比持平，高镍生铁上游情绪因子为2.06，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.84，环比持平。现货市场货源供给预期抬升，海外增量货源尚未完成到港，现货端依旧维持博弈格局。市场同时存在多空分歧，部分参与者看空后市，认为价格存在下行空间。国内低位成交亦有出现，印尼货源与国内货源存在价差，叠加海运费上涨，对进口货源成本形成抬升。多数主体继续以均价加升水模式商谈，部分企业选择延后报价，场内实单成交体量有限。 不锈钢 据SMM 8月11日消息，受沪镍走跌拖累，SS期货盘面进一步回落，价格同步走跌，截至收盘，SS主力合约报收14525元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面接连走跌带动，现货贸易商报价也同步下调，但下游整体谨慎观望情绪较重，叠加当前台风天气的影响，市场成交依旧维持清淡。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2610报14520元/吨，较前一交易日下跌135元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在350-800元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持稳；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌50元/吨，佛山均价下跌25元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周不锈钢期货受产业消息与资金面双重扰动，整体呈现宽幅震荡走势，多空博弈激烈。周内印尼 RKAB 镍矿补充配额消息反复扰动市场预期，叠加期货盘面资金流向切换，SS 期货先扬后抑，周中一度上探15100元/吨关口，但随后受镍矿配额增量预期升温影响，多头信心消退，盘面再度回落至偏弱运行态势，整体波动幅度较大，市场交易情绪反复切换。现货市场呈现期现联动偏弱、供需基本平衡的格局，价格整体维持区间震荡，涨跌两难。当前市场仍处于传统消费淡季，叠加夏季高温天气持续压制下游加工、施工节奏，终端刚需释放乏力，市场整体信心不足。周内仅在期货盘面走强阶段，现货成交出现阶段性回暖，盘面回落后下游采购意愿快速降温，场内成交再度转弱，终端谨慎观望情绪持续加重。但现货价格并未跟随期货大幅走弱，核心支撑因素充足：一是镍系原料 NPI 价格表现坚挺，不锈钢生产成本支撑力度较强；二是主流钢厂挺价意愿强烈，从出厂端稳固现货价格中枢；三是当前不锈钢社会库存处于相对合理区间，去化压力不大，供需基本维持平衡状态。整体来看，本周不锈钢市场呈现期货震荡偏弱、现货稳价抗跌的分化格局。短期来看，淡季需求疲软、终端采购乏力是制约价格上涨的核心利空，叠加8月不锈钢产量已有所提升，市场货源去化压力逐步增大，价格上行动能不足。但中长期来看，旺季临近预期逐步升温，叠加成本支撑强劲、库存压力偏低，市场整体预期偏好，价格下行空间同样受限。后续市场大概率维持区间震荡运行，重点跟踪印尼镍矿配额落地进度、SS 期货盘面波动节奏、下游淡季刚需修复情况及钢厂生产动态。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格整体保持稳定。然而，随着矿山供应持续增加，而下游采购需求偏弱，市场看跌情绪逐渐增强。当前主流中国CIF报价约为Ni 1.3%矿46美元/湿吨、Ni 1.4%矿56.5美元/湿吨以及Ni 1.5%矿64.5美元/湿吨，均较上周持平。本周菲律宾主要航线运费保持稳定，其中苏里高至连云港为14.5美元/湿吨，苏里高至宁德为13.5美元/湿吨，三描礼士至连云港为12.75美元/湿吨，三描礼士至宁德为12.25美元/湿吨。尽管运费保持稳定，但中国下游冶炼厂库存水平相对充足，补库需求有限，采购端仍保持谨慎。 天气方面，菲律宾主要镍矿区天气整体较为有利。Palawan及Homonhon岛天气稳定，采矿及装船活动基本不受影响。Zambales地区天气风险最高，受强降雨、洪水预警及大风影响，局部矿山生产、内陆运输及港口作业可能出现短暂扰动。整体来看，天气影响主要集中于Zambales，对菲律宾整体镍矿供应及物流影响有限。 供需及市场情绪方面，菲律宾镍矿市场仍呈现供应增加、需求偏弱的格局。尽管目前处于雨季，但整体采矿、运输及装船活动保持稳定，仅部分地区可能因强降雨出现短期影响。目前矿山发货维持正常，现货供应持续增加。需求方面，中国下游冶炼厂库存水平较高，采购仍以满足即时生产需求为主，市场成交活跃度偏低。 与此同时，多数菲律宾矿山仍维持较强报价意愿，在谈判过程中不愿明显降价，主要受到运费及生产成本上升支撑。然而，在供应充足且需求改善有限的情况下，低品位镍矿价格下行压力逐渐增加。高品位镍矿价格仍相对坚挺，主要受到部分镍铁（NPI）冶炼厂稳定采购需求以及高品位NPI供需趋紧的支撑。 展望方面，未来一周菲律宾镍矿市场预计维持供应相对充足的状态。矿山生产及出口运输预计保持正常，市场现货供应仍较宽松。下游买家预计仍将以刚需采购为主，整体交易活跃度难有明显提升。在供应充裕及需求恢复缓慢的背景下，低品位镍矿价格预计继续承压，市场情绪整体保持谨慎。 印尼市场： 价格方面，本周为8月上半月HMA定价机制实施后的首周，HMA价格为16,646美元/吨。在HPM格未发生变化的情况下，印尼内贸镍矿价格整体运行平稳。其中，褐铁矿方面，Ni 1.2%矿CIF价格约29美元/湿吨，Ni 1.3%矿约31美元/湿吨；火法矿方面，Ni 1.4%矿价格约52.6美元/湿吨，Ni 1.5%矿约60美元/湿吨。然而，由于市场供应仍较充足，且冶炼厂库存水平较高，实际内贸镍矿成交价格较上周基本保持稳定。短期来看，在供应充裕及采购谨慎背景下，印尼内贸镍矿价格预计维持稳定运行。随着后续新增项目陆续推进，市场价格或将根据供需变化进行调整。 天气方面，印尼主要镍矿产区天气整体可控。Morowali、Konawe及Obi岛降雨有限，对采矿及物流影响较小；Halmahera仍为降雨较多区域，局部强降雨可能导致采矿、运输及港口作业出现短暂中断。总体来看，天气因素对印尼镍矿供应及物流影响仍较有限。 供需及市场情绪方面，印尼内贸镍矿市场整体维持供应宽松格局。火法矿库存继续小幅累积，而随着部分HPAL项目逐步提升产量，褐铁矿库存有所下降，但整体库存水平仍可支撑约2个月生产需求。目前低品位镍矿主流内贸成交价格约31美元/湿吨。由于下游对高品位矿需求更强，褐铁矿成交活跃度仍偏低，实际成交价格明显低于HPM。同时，部分RKEF冶炼厂已提高入炉品位要求至Ni 1.45%–1.50%，进一步限制了低品位镍矿需求。 当前市场仍持续关注印尼RKAB新增配额审批情况。据悉，某大型镍矿企业预计将在2026年下半年获得数千万吨级新增配额，若后续获得ESDM正式批准，将进一步增加冶炼端原料供应。整体来看，在供应充足、库存较高及采购谨慎的背景下，短期印尼镍矿价格仍面临一定下行压力。

  SMM8月12日讯： 工业硅 价格： 昨日SMM华东通氧553#硅在9100元-9200元/吨附近，441#硅在9200-9400元/吨附近，价格重心较上周小幅上移。期货市场主力走势偏强，主力SI2609合约在8600元/吨附近震荡，盘面走高，叠加硅企低价不出货的心态，工业硅市场低价货源减少，硅持货商报价重心偏强，下游观望情绪较多，市场成交氛围偏淡。 产量： 7月份工业硅全国产量在38.8万吨，环比增加8.3%，8月工业硅企业减产检修情况增加，预期环比下降至35万吨附近。 库存： SMM统计8月6日工业硅主要地区社会库存共计51.1万吨，较上周环比减少1.2万吨。（不含内蒙、宁夏、甘肃等地）。工业硅社会库存连续下降。 有机硅 价格 DMC：主力成交价格12800元/吨-13300元/吨。价格重心较上周上移，成交以下游刚需订单为主，关注8月下旬下游订单释放情况。 D4：昨日报价13000元/吨-13500元/吨，均价约13250元/吨。 107胶：昨日报价13000元/吨-14000元/吨，均价约13500元/吨。 生胶：昨日报价13500元/吨-14500元/吨，均价约14000元/吨。 硅油：昨日报价14500元/吨-15500元/吨，均价约15000元/吨。 产量： 8月联合50%的减排计划持续推进，但是各个企业执行减排的力度存在差异。但由于7月低价出货，大多数单体厂预售订单较多，8月上旬的开工率任仍然在60%以上。 库存： 7月份在市场价格低位的刺激下，中下游企业有集中性的下场采购动作，使部分单体企业库存压力缓解，有机硅单体企业库存压力偏小。 多晶硅 价格： 多晶硅N型复投料报价36.5-39.4元/千克，目前部分厂家报价已经恢复，低价维持37元左右，高价多在40元左右，但下游对高价目前接受度有限，同时目前硅片传导遇到一定阻力，市场整体交易情绪有限。 产量 7月国内产量继续上升，主要在于四川、云南等地存在产能爬产情况。目前看8月亦是增加趋势。 库存： 近期多晶硅库存累库较为明显，主要由于相关会议导致市场成交骤降，上下游多持观望态度，随即造成库存上升。 硅片 价格 市场18X硅片价格0.798-0.827元/片，210RN硅片价格0.896-0.915元/片，210N硅片价格1.097-1.113元/片。硅片区间高价小幅上移，昨日下午某家头部专业化硅片企业也停止报价，计划涨幅超过10%，截止目前已有3家企业停止报价或暂停发货。 产量 据SMM最新调研反馈，8月环比减产1-2GW，虽然已经连续两月减产，但整体产量相对需求仍然偏高。近期由于近期硅片价格跌破现金成本，库存压力过高的头部企业选择减产应对。除此之外，外代工总量和分布比例出现调整。 库存 国内硅片企业累库呈分化趋势，海外库存开始逐步去化。具体来看，印度经历短期低迷后，9-10月有明显的补库需求，此外转口贸易的量也在增加，非洲多国跻身出口前列。 高纯石英砂  价格 当前国内内层砂价格为4.0-4.6万元/吨、中层砂价格为2.1-2.4万元/吨、外层砂价格为1.5-1.8万元/吨，进口高纯石英砂价格为5.0-5.35万元/吨。33寸石英坩埚价格为6000-6100元/支，36寸石英坩埚价格为6500-6800元/支。坩埚价格整体持稳，石英砂价格出现小幅分化，进口砂散单价格上调报价，近期坩埚厂增加对高品质石英砂诉求，源于硅片厂对坩埚的单产、拉晶时长的要求。 产量 8月国内高纯石英砂排产环比下降约1%，主要由于硅片连续两个月减产，使得坩埚厂计算需求来匹配供应量，进而放缓石英砂的采购节奏。近期半导体用砂、光伏石英板等耗材的消费量略有上升。 库存 8月进口砂库存继续增加，2026年三季度硅片企业按排产量合理采买坩埚，整体石英砂库存水位继续增加。 》查看SMM硅产品报价

8月12日讯： 【SMM日度两地铝棒库存】据SMM统计，国内铝棒库存方面，广东铝棒库存6.3万吨，无锡铝棒库存2.3万吨，共计8.6万吨，较上一日增加0.15万吨。   》订购查看SMM金属现货历史价格

美国劳工统计局将于美国东部时间周三上午8点30分（北京时间今晚8点30分）公布7月消费者价格指数（CPI）。道琼斯综合预测显示，整体CPI预计环比上涨0.1%，剔除食品和能源后的核心CPI预计上涨0.2%。 按同比计算，整体CPI和核心CPI预计分别上涨3.4%和2.5%，较6月均回落0.1个百分点。即便如此，年度通胀率仍明显高于美联储2%的目标。 如果7月数据符合预期，连续两个月较为温和的通胀读数将为联邦公开市场委员会（FOMC）提供更多观察时间。 “如果我们得到的7月CPI报告与我的预测大致相符，那么委员会的整体立场将直接穿透供给侧冲击的影响，FOMC将在今年剩余时间内继续按兵不动，”RSM首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯（Joe Brusuelas）表示。 他认为， 这份数据也会给美联储主席沃什带来“某种助力” 。沃什自今年5月就任以来，一直面临复杂的政策环境。 决策时刻临近 7月会议上，FOMC以9比3投票决定将关键借贷利率维持在3.5%至3.75%。三名持反对意见的委员均支持加息25个基点，理事丽莎·库克（Lisa Cook）近期也表示，如果通胀数据不配合，她认为加息可能是必要的。 近期较为疲软的部分经济数据，加上中东局势反复出现缓和迹象，已经推动市场重新调整利率预期。芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch指标显示， 目前交易员认为9月加息概率约为50%，而10月或12月加息的可能性相对更高。 美联储在下一次政策会议前，还能获得7月和8月两个月的通胀数据。由于堪萨斯城联储将在8月于怀俄明州杰克逊霍尔（Jackson Hole）举行年度研讨会，美联储8月不会召开例行政策会议。 “如果你不感到困惑，那说明你没有在关注形势，”布鲁苏埃拉斯说。他认为，这句话恰好概括了美联储8月中旬所面对的政策环境。 6月通胀曾出现明显缓解。当月整体CPI环比下降0.4%，核心CPI环比持平，能源价格回落和住房成本趋缓是重要因素。劳动力市场也释放出潜在疲软信号。上周五公布的数据显示，美国7月非农就业人数减少2.3万人，失业率则降至4.1%。 Montis Financial的丹尼斯·福尔默（Dennis Follmer）表示：“我预计CPI将继续呈下降趋势，这将进一步支持美联储维持利率稳定而不是加息，尽管上周五的就业报告疲软。” 但部分经济学家仍担心，7月CPI可能出现超预期上涨，或者至少显示通胀仍然过于顽固，令美联储难以忽视。 美国银行甚至仍预计未来数月将有三次加息。该行经济学家在客户报告中指出，7月就业报告“并未改变劳动力市场的整体格局——市场依然稳定”。 该报告认为，更关键的是，近期美联储官员的讲话表明，美联储的政策反应函数在很大程度上已经转向关注通胀数据。 美国银行预计，如果美联储主要通胀指标未来两个月平均上涨0.25%，“几乎可以确定美联储将在9月开始加息”。若平均涨幅低于0.2%，加息则可能被推迟；如果处于0.2%至0.25%之间，9月决策将成为一场“抛硬币”式的抉择。 最终结果将取决于沃什的政策取向，以及市场此前从近期报道中得到的判断——即他是否真的愿意在必要时加息，还是7月新闻发布会上表现出的鸽派立场更能代表其政策反应函数。 超预期通胀可能打开连续加息空间 如果7月通胀明显超出预期，沃什面对的风险可能不止是一次加息。 美联储通常不会在单一方向上只进行一次利率调整。 克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克（Beth Hammack）就是更明确的鹰派声音之一。她是6月会议上的三名反对者之一，并于周一表示，美联储可能需要多次加息。 “我不确定我们最终会走到哪一步。总的来说，一次25个基点的变动可能不会对经济产生太大影响。所以，可能需要一定次数的调整，但我不想预先判断具体次数，”哈玛克接受雅虎财经采访时表示。 她同时强调：“因为我们在劳动力市场拥有这种稳定性，我完全专注于我们能够将通胀率拉回目标水平。”