沪铜早间低开，日内持续偏弱震荡，收盘主力合约下跌0.97%，报107930元。此前受美联储9月加息预期下滑，美指回落等因素提振，沪铜重心上移，刷新阶段性高位，但宏观不确定性仍存，最近美国长期债券收益率高企以及中东局势的反复仍然令市场担忧，今日美指反弹，市场风险偏好有所转弱，铜价走势受到拖累，期价呈现高位调整局面。铜市方面，最近全球显性库存出现了一些变化，LME铜库存下降势头暂歇，主因现货紧张升水高企，国内需求受到抑制，社库明显累积，不过COMEX铜库存仍在增加，不断刷新历史高位。 此前公布的美国经济数据一度令美联储短期加息的押注缓和，目前9月小幅加息概率在40%以下，较月初出现明显下滑，不过美国长期债券收益率的持续走高仍然令市场担忧，美国30年期收益率周一上涨3个基点至5.29%，为2007年以来最高水平，暗示市场对于美国国债规模增加、通胀压力仍在等因素的担忧，市场风险偏好重新承压。除此之外，最近美伊局势仍然反复，能源价格有所走强，催生了更多不确定性。 LME铜库存流畅去化两个月以来首次出现攀升一幕，昨日增加2850吨，最新库存在20万吨之上，徘徊在6个月低位附近。主因此前库存的持续流出令LME铜现货持续紧张，现货升水升至四年高位附近，吸引部分货源重新流入。最近COMEX铜与LME铜价差呈现高位回落姿态，不过COMEX铜库存仍在累积，关税预期变化和关税政策如何落地仍然是市场焦点。国内方面，最近社库呈现低位回升态势，但传统旺季即将来临，后续库存变化趋势值得关注。 对于铜价后续走势，金源期货表示，特朗普拒绝延长停火期限，油价止跌回升，美国十年期国债收益率上行，市场仍然倾向于美联储的下一步动作可能是加息而非降息，宏观风险偏好降温；基本面来看，矿端供应紧缺依旧，安托法加斯塔下调年内产量指引，非美地区供应延续趋紧，全球库存结构性错配，预计铜价短期将转入震荡。 （文华综合）

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM8月18日讯： 8月以来，国内光伏组件价格进入止跌企稳、小幅回升的通道。SMM数据显示，截至8月18日，国内分布式TOPCon组件182mm/210R/210mm均价分别报0.7135元/W、0.723元/W、0.729元/W；同期头部企业报价上调0.01–0.03元/W，部分高价订单报价重回0.78元/W。 本轮上涨并非需求端全面回暖驱动，而是上游成本快速抬升与组件利润收窄共同作用的“防御性修复”。SMM认为，短期组件价格仍有成本支撑，但成交重心能否继续上移，取决于硅料、电池片高价能否落地，以及终端对涨价的接受程度。 一、8月以来组件价格止跌企稳，报价端率先领涨 进入8月，硅料期货强势涨停扭转了市场悲观预期。8月3日，多晶硅主力期货合约单日大涨2960元/吨至35890元/吨；硅片、电池片价格随之快速上行。受此带动，8月6日前后国内部分组件企业率先上调分布式报价，上调幅度约0.01–0.02元/W。随后，个别头部企业相继跟进，整体涨幅0.01–0.03元/W，TOPCon组件最高报价重回0.78元/W。截至8月18日，SMM分布式组件均价已较8月上旬低点小幅上移，BC 210R、HJT 210等高效产品报价亦有上调。 但值得注意的是，当前成交重心抬升幅度仍明显小于报价涨幅。SMM调研显示，下游集中式项目仍处于低价备货周期，对涨价接受度偏低；分布式需求同步走弱，终端采购态度谨慎。因此，本轮上涨目前更多体现为“报价先行、成交跟随”，实际成交量价能否持续走强，仍需观察。 二、涨价支撑：成本抬升与利润收窄双重倒逼 （一）成本维度：上游全线涨价，成本指数两周抬升约4.5% 本轮组件涨价最直接的驱动力来自上游成本的全面抬升。 SMM数据显示，8月13日N型复投料均价已升至39.45元/kg，较此前低位上涨1.4–2元/kg；市场主流意向报价正向40元/kg区间修复。硅片端，8月13日全尺寸硅片报价上调0.22元/片，其中183N报价1.12元/片、210RN报价1.22元/片、210N报价1.42元/片。 电池片与银浆涨幅更为明显。据SMM数据，8月5–12日，TOPCon电池片183mm/210R/210mm实际成交价分别自0.2725元/W、0.2605元/W快速涨至0.29元/W、0.285元/W、0.29元/W，单周涨幅约12%–15%，部分210R报价已高达0.31元/W；同期TOPCon主栅银浆价格自7月17日的11672元/kg涨至8月12日的13730元/kg，累计涨幅约17.6%。 上游成本上行直接推高了组件成本底线。SMM TOPCon 210R组件成本指数从7月末的0.715元/W快速抬升至8月14日的0.747元/W，两周内上升约0.032元/W，涨幅约4.5%。据SMM成本测算，若硅料价格修复至40元/kg，TOPCon 210R组件综合成本将抬升至0.74元/W左右，单瓦成本上涨约0.025元，与本轮组件实际调价幅度（0.01–0.03元/W）基本匹配。成本支撑逻辑较为扎实。 （二）利润维度：组件利润半月收窄逾七成，涨价是“保利润”的必然选择 成本快速抬升的另一面，是组件利润被迅速侵蚀。 据SMM数据，TOPCon 210R组件专业化企业日度利润自8月3日的0.091元/W快速收窄至8月17日的0.022元/W，半月内压缩逾七成，一体化企业也从成本线附近震荡进入亏损周期。 SMM:N型TOPCon210R组件成本:日度利润走势图 结合成本与利润走势可见：上半年组件价格持续下跌但成本同步下移，利润修复；8月以来成本反弹速度远超价格涨幅，一体化企业面临亏损再度增大的压力。在此背景下，组件企业上调报价并非主动扩大利润，而是“保利润”甚至“防亏损”的被动选择。若后续硅料、电池片价格继续上行而组件价格未能跟涨，行业将重回亏损区间。   三、政策视角：美印政策调整对组件影响有限，电池环节更受益 SMM认为，无论是美国232条款相关动向，还是印度ALMM名单延期，其实际影响更多集中在电池片环节，对组件出口的直接冲击相对有限，背后的逻辑主要有三点。 其一，政策着力点不同，组件受限、电池豁免。 美国232条款的贸易限制下，电池片作为中间品所受限制相对较少，且美国本土组件产能扩张正加大电池片进口依赖，政策预期变化更多通过"电池片提前备货、抢运"的渠道体现，对中国电池片出口形成阶段性支撑。印度ALMM清单主要约束组件型号与制造商准入，中国组件进入印度市场本就受清单限制，名单延期并未放松组件端约束；而电池片不在ALMM强制清单范围内，出口不受影响，反而受益于印度本土组件产能扩张带来的中间品采购需求。 其二，海外本土产能结构决定需求流向。 美印两国光伏产业链均呈现"组件产能相对充裕、电池片产能明显不足"的格局。组件端本土供应能力逐步提升，对中国组件依赖度下降；而电池片作为技术密集、投资较重的环节，本土产能建设周期长、短期缺口大，进口需求刚性较强。在此结构下，中国电池片出口保持较强韧性，电池环节的量价表现优于组件。 综合来看，约束或豁免的着力点都在组件端，电池片作为中间品受益于海外组件产能扩张带来的刚需。在此背景下，SMM预计电池片出口与价格的表现将持续强于组件；组件价格后续走势仍将主要取决于国内需求接受度与成本传导效率。 四、后市展望：成本推涨行情能走多远？ SMM认为，本轮组件价格上涨属于“成本推动型”修复行情，短期仍有支撑，但中期高度取决于终端需求能否承接。 短期（8月下旬至9月）： 在上游硅料、电池片、银浆价格维持高位的背景下，组件成本底线将继续抬升，头部企业挺价意愿较强，组件均价仍有小幅上行空间。若硅料站稳40元/kg且电池片高价成交落地，TOPCon分布式均价有望向0.72–0.75元/W区间靠拢。 但上行空间面临两重约束： 一是终端接受度。当前国内集中式项目仍处于低价备货周期，分布式需求亦在走弱，组件涨价将直接压缩项目IRR。若组件价格上涨幅度较大，国内大部分地面电站项目IRR将跌破融资成本，需求可能骤减或项目搁置。 二是海外需求窗口的时效性。SMM调研显示，受海外贸易政策预期变化影响，部分市场买方可为规避政策落地后的成本上升而提前备货，8–9月对电池片、组件需求形成短期脉冲。但政策落地前的抢运属阶段性行为，窗口关闭后，甚至在经过短期得囤货之后，海外订单存在回落风险。 综合判断： SMM预计，8月至9月上旬组件价格将维持震荡上行，但涨幅受限；9月中下旬后，随着海外抢运窗口收窄、终端采购趋于观望，价格继续上行动能预计减弱，若国内终端无法承接价格上涨的组件，产业链或将出现价格反逼的可能性。  

在2026年8月10日至15日定价周期内，刚果（金）氢氧化锂价格上涨3.89%至20,065.63美元/吨，较此前19,314.29美元/吨上涨751.34美元/吨，成为该国主要矿产品出口中表现最强劲的品种。锡精矿（锡石）同步走高，涨幅1.67%，从17,243.55美元/吨升至17,531.44美元/吨。同期其他锂产品价格普遍走低：碳酸锂下跌0.99%至16,732.44美元/吨，硫酸锂同幅下跌至9,412美元/吨，锂精矿跌幅最大，下跌2.60%，从423美元/吨降至412美元/吨。其他品种方面，钽精矿小幅下跌0.69%至28,171.57美元/吨，镍下跌0.88%至15,055.74美元/吨。 氢氧化锂与刚果（金）其他锂产品之间走势的分化，反映出该国锂产业链上下游需求拉动力度的不均衡在锂精矿等上游原料价格走软的同时，经过转化的电池级材料仍维持溢价，凸显下游加工环节在当前市场环境下的相对定价优势。这一分化也从侧面反映出，刚果（金）本土氢氧化锂产能有限，价格更容易受到有限成交量的影响而波动放大，其涨幅的可持续性仍有待后续定价周期验证。 SMM View：鉴于矿业在刚果（金）出口收入中占比极高，氢氧化锂价格的持续走强或为该国推进本土选矿加工提供一定支撑，有助于其在价值链上向下游延伸捕获更高附加值。但该国锂矿出口仍以精矿为主，本土转化能力尚未形成规模，这意味着整体出口收入依旧高度暴露于精矿价格波动之下，凸显了单纯依赖原矿出口所面临的结构性风险。若刚果（金）希望在氢氧化锂溢价窗口中获得实质性收益，仍需在本土加工产能建设上取得更明显进展，否则本轮涨幅更可能是阶段性现象，而非趋势性拐点。

SMM8月18日讯： 今日盘面下跌，华南现货稳中向好。库存去化预期犹存、绝对价同步走弱且基差尚未攀至高位，多重利好共振令多数卖方对后市看法趋于乐观，惜售挺价成为主流选择，主流报价坚守升水0~+10元/吨、流通明显偏紧。需求端，下游趁低价稳步放量补货、采购意愿回暖，贸易商亦抢抓窗口积极进场吸纳非升水票源以锁定合适流动性，叠加大户强势拉价收货做市激发中间环节需求集中爆发。供弱需强格局下，整体交投可圈可点。现货成交价集中在沪铝2609合约升水80元/吨至120元/吨。

美洲最大氧化锂精矿生产商Sigma锂业公司公布第二季度业绩，EBITDA利润率达47%，环比增长39%，创公司历史新高。该公司在巴西运营Grota do Cirilo项目，本季度销售氧化锂精矿24,400吨，净收入5,500万美元，实现均价2,089美元/吨，同比上涨17%。毛利率和营业利润率分别为60%和32%，主要得益于成本大幅下降：受矿山运营升级及产量提升50%推动，工厂出厂成本环比下降36%至401美元/吨，CIF成本环比下降33%至452美元/吨，全维持成本（AISC）环比下降6%至668美元/吨。总债务较去年第二季度减少25%。利润率改善之际，Sigma正深入推进激进的扩张阶段。公司目标在2027财年将产量从当前24万吨/年的运行产能提升至33万吨/年；两座新工厂正在建设中，预计到2027年底将装机产能提升至58万吨/年，到2028年底进一步提升至83万吨/年，较当前水平增长逾三倍。如此规模的扩张意味着，Sigma的低成本精矿将在非洲生产商同样加速释放选矿产能之际进入全球精矿市场，使两大供应地区面临比往年更为直接的正面竞争。津巴布韦中资背景的硫酸盐产能包括中矿资源旗下Bikita、华友钴业旗下Arcadia以及雅化集团旗下Kamativi同期也在推进各自的精矿至硫酸盐一体化项目，试图通过就地转化捕获更高附加值，而非单纯出口精矿。若Sigma的低成本精矿持续大量涌入中国市场，将对津巴布韦项目的精矿采购成本形成下行压力，尤其是在其硫酸盐产线尚处于爬产初期、单位加工成本仍高于成熟产能的阶段，两地供应商在争夺中国转化厂订单时的议价空间可能被进一步压缩。 与此同时，马里Goulamina项目（Ganfeng/Leo Lithium）及加纳Ewoyaa等在建或爬产项目，同样面临Sigma扩产带来的市场份额挤压。行业人士指出，未来两到三年全球锂辉石精矿市场或将从阶段性供应偏紧转向结构性过剩，成本曲线较高的项目将首当其冲承压，而拥有规模效应和成本优势的头部矿山（如Grota do Cirilo）则有望在价格下行周期中进一步扩大市场份额。 SMM View：Sigma锂业本季度业绩印证了低成本、规模化精矿供应商在当前价格环境下的强韧性，其成本曲线的持续下移与产能扩张计划的同步推进，预示着全球锂辉石精矿市场的竞争格局正在发生结构性变化。对非洲锂辉石出口国及其配套硫酸盐/氢氧化锂转化项目而言，短期内需要在成本控制与产能爬坡节奏上保持更高的敏感度，以应对来自南美低成本供应的直接竞争压力；中长期看，行业整合与成本出清或将加速，具备资源禀赋和规模优势的项目将占据更有利的竞争位置。

SMM8月18日讯： 随着7月光伏行业能耗指标的颁布以及成本定价会议的召开，在底部横盘许久的多晶硅终于迎来上涨，据SMM数据统计，截止到8月18日，国内多晶硅致密/复投料均价40.5元/千克，环比7月31日上涨幅度达到26.96%，部分头部企业对外更是高达43元/千克。 目前市场真实情况如何？下游态度怎样？未来多晶硅价格何去何从？ 首先，对于目前多晶硅市场来说，虽然报价和期望价格不断上涨，但市场诞生的实际成交非常少。下游对当前价格能否能维持普遍存在一定担忧心态且目前拉晶厂库存相对充足，部分厂家原料库存可以达到3-4个月左右，对此类厂家而言，有充足的底气暂时观望市场情况。部分库存较低的或有采购意愿的厂家，SMM了解到有的厂家选择从贸易商采购硅料，前期价格多在38-39元/千克附近。 而从供需来看，由于目前仍处于丰水期，部分头部企业开工率较高，多晶硅在未来一段时间仍有过剩压力，这也是目前部分市场人士担忧之处。 但需要注意的是，此轮反内卷不论从能耗指标的颁布还是从成本会议召开，都有着强有力的支撑依据，新国标的发布以及8家企业联名签字为后续执行提供了保障，在明确“以案开局”的背景下，目前多晶硅厂家整体执行配合度较高，挺价意愿明显。下游环节也出现明显涨幅。 对于目前企业成本情况，SMM了解部分先进技术或产能领先厂家完全成本基本可以做到40元/千克之下，多数企业成本在40-45元/千克，部分成本较高企业在45元/千克之上。 SMM认为未来短期，在232政策背景下，电池价格已经迎来大幅上涨，这也使得行业情绪好转，8-9月份多晶硅价格将相对乐观。 对于后续多晶硅价格情况，SMM认为需要重点关注组件与终端市场的博弈结果，即组件最终价格落位情况决定了产业传导情况，进而决定这个多晶硅最终价格。能否在不损失当前装机预期背景下提高终端对组件价格接受度至关重要。 》查看SMM光伏产业链数据库

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