英特尔正站在一个关键转折点上。随着AI工作负载结构从训练转向推理、再转向智能体，CPU在数据中心的战略地位悄然回升，这家老牌芯片巨头的投资逻辑正在被市场重新定价。 7月23日美股盘后，英特尔将公布二季度财报。 这不是一次普通的季度业绩披露——在年内股价累计涨幅超过160%、估值仍处约87倍预期市盈率的高位背景下，华尔街要求管理层同时兑现营收上行、毛利率改善与可持续增长指引，并拿出切实证据证明数据中心CPU需求与代工业务转型均已进入可量化的兑现阶段。 多数分析师押注本次业绩将超越公司原有指引，汇丰更将目标价上调100%至200美元，创华尔街分析师群体中的最高目标点位。 然而， 市场的高预期本身即构成风险。 英特尔一季度公布超预期展望后盘后一度上涨19%，随后在AI芯片热潮与本土制造政策预期推动下急剧上行；但 截至7月17日，股价已从6月高位大幅回撤至约95美元附近，费城半导体指数同期从高点下跌逾20%、进入技术性熊市。财报能否成为新一轮上行的催化剂，还是演变为"利好出尽"，将在很大程度上取决于英特尔能否证明其将AI需求转化为可交付产能与可持续利润的执行能力。 基本面改善，但高门槛已然设定 英特尔一季度营收136亿美元，同比增长7%，连续第六个季度超越自身预期，为本次财报奠定了基本面起点。 非GAAP每股收益为0.29美元，较上年同期的0.13美元大幅提升；调整后净利润增长156%至15亿美元；经营利润率从5.4%改善至12.3%；调整后研发及行政费用同比下降9%，显示重组与成本管控取得进展。 二季度，英特尔给出的官方指引为营收138亿至148亿美元，区间中值143亿美元；非GAAP毛利率约39%，非GAAP每股收益0.20美元。这一指引本身传递出服务器需求强劲、产品供应改善的积极信号。 但真实门槛显著高于此。 据报道， 当前市场并不满足于英特尔"达到"指引，而是要求管理层同时证明营收上行、毛利率改善与未来业绩指引可持续增长。若数据中心业务营收强劲但毛利率仍停留在39%左右，市场可能判断增量收入被制造成本或供应瓶颈所抵消；只有Xeon产品组合均价与总营收增长同步带动利润率上行，CPU需求复兴才会真正体现在盈利报表中。 值得注意的是，英特尔仍录得GAAP净亏损——一季度GAAP净亏损37亿美元，合每股亏损0.73美元，主要源于重组相关的大额计提。这意味着当前约87倍的预期市盈率，本质上是对盈利斜率加速改善的投机性押注，而非建立在当前自由现金流或静态估值上的安全边际投资。 CPU文艺复兴：AI智能体重塑算力需求结构 过去两年，AI叙事几乎被GPU垄断，CPU一度沦为AI军备竞赛中的配角。但随着AI工作负载从模型训练转向推理、再转向智能体（Agentic AI），市场正在重新认识CPU在系统架构中的不可替代性。 智能体AI需要持续执行工具调用、代码运行、检索、数据库访问、任务调度、内存管理和多进程编排，CPU在端到端吞吐中的瓶颈地位重新上升。据Investing.com援引Tom's Hardware的数据，AI服务器中CPU与GPU的配置比例已从1:8向1:4移动，在智能体场景下可能收敛至1:1，这意味着同样的GPU集群需要更多服务器CPU配套，直接推高Xeon需求、交付周期和定价能力。 英特尔CEO Lip-Bu Tan在摩根大通第54届全球科技、媒体与通信年会上表示，Intel 18A已支持Panther Lake量产，良率每月提升约7%，超出英特尔内部预期；随着AI算力基础设施的重心从训练转向推理，CPU与GPU的配置比例正加速向1:1靠拢，甚至可达4:1。 一季度数据中心与AI业务营收51亿美元，同比增长22%，明显快于客户端计算业务1%的增速，印证了这一结构性转变。英伟达选择英特尔Xeon 6作为其DGX Rubin NVL8系统的主机处理器，谷歌宣布扩大使用英特尔处理器用于云工作负载并合作开发定制基础设施处理芯片，均为英特尔在AI数据中心的存在感提供了背书。 台积电二季度业绩亦提供了产业层面的交叉验证。台积电二季度美元计价营收达402亿美元，位于指引上端，毛利率67.7%，并预计三季度营收进一步升至446亿至458亿美元；管理层强调AI需求具有多年持续性，并指出AI智能体正推动数据中心CPU等算力需求回升，表明AI基础设施正从单纯堆叠GPU升级为GPU、CPU、先进封装等共同扩张的系统工程。 此外， 英特尔近期上调服务器CPU价格，数据中心级Xeon 6980P新建议客户价格升至13955美元，较2025年的12460美元上涨1495美元，验证了"需求强于供给"而非单纯成本转嫁的市场判断。 代工转型：订单叙事仍需良率与现金流检验 芯片代工业务既是英特尔估值上限的决定因素，也是当前最大的风险来源。 一季度Intel Foundry分部营收约54亿美元，同比增长16%，但其中约52.5亿美元在内部抵销，说明绝大部分仍来自为英特尔自身产品提供制造服务，外部客户收入占比极低；该分部同期录得约24.4亿美元经营亏损，较上年同期的约23.2亿美元进一步扩大。 18A是这场转型的技术支点。英特尔6月宣布18A-P进入风险试产，称相较18A，其在相同功耗下性能提高9%，或在相同性能下功耗降低18%，有助于增强外部客户的设计意愿。但风险试产不等同于大规模量产，更不代表经济良率已经达标。据Investing.com报道，市场流传的"晶圆间良率波动已解决"仍主要来自供应链研究，而非英特尔正式披露，因此财报问答环节对良率、产能爬坡、客户流片和量产时间表的表述，可能比当期每股收益更能决定股价方向。 7月13日，英特尔宣布对爱尔兰莱克斯利普制造园区进行50亿欧元（约57亿美元）扩建投资，用于更新设施、增加制造产能并提升Xeon 6及未来Xeon系列CPU的生产效率，采用Intel 3制程工艺，并利用现有洁净室空间，无需新建晶圆厂。这一投资在服务器芯片需求上升的背景下具有战略意义，但也意味着代工业务仍处亏损期间，资本支出压力持续存在。 苹果、特斯拉、SpaceX、xAI及英伟达等潜在代工关系，应被视为长期期权价值，而非可提前资本化的确定性收入。客户测试18A或评估封装服务，与正式进入量产具有本质区别；规模化生产可能需要数年时间。最合理的投资框架是：将这些关系视为代工业务的上行选择期权，而将近期估值建立在可核实的数据中心CPU营收、外部代工订单和芯片产能与良率数据之上。 技术面：$94双底支撑位成关键 从技术面看，英特尔股价正在测试日线图上94至96美元区间的重要双底支撑位。近期收盘价已跌破50日简单移动平均线（109.68美元），并跌破此前充当支撑的107.21美元前阻力位。 相对强弱指数（RSI）当前约为37，显示下行动能较强，接近超卖区域，但尚无明确反转信号。分析认为，若94美元支撑位守住，股价有望反弹至107.20美元，进而挑战116.50美元；若收盘价跌破94美元，双底形态将告破，下方支撑位分别在84.50美元和75.40美元区域。

芯片股深度回调之际，华尔街两大巨头对后市判断出现明显分歧——摩根大通认为买入时机渐近，摩根士丹利则坚持超大规模云计算企业（hyperscalers）更具吸引力，并对芯片股能否重夺市场领导地位持保留态度。 费城半导体指数（SOX）上周单周下跌10%，创2025年4月以来最差单周表现，并由此较一个月前创下的历史收盘高点累计下跌逾20%，正式步入技术性熊市。 在此背景下， 摩根大通策略师团队认为，芯片股"很快将开始获得买盘支撑"，建议投资者在今夏择机重新布局 ； 摩根士丹利策略师团队则预计，即便芯片股出现反弹，也难以在今年下半年重回领涨地位，并更倾向于持有超大规模云计算企业。 摩根大通：芯片股接近超卖，夏季或迎布局机会 摩根大通策略师Mislav Matejka团队认为， 芯片股近期回调更多反映资金轮动和动量交易退潮，而非行业基本面恶化。 该团队指出，衡量市场动能的相对强弱指数（RSI）正在快速接近超卖区域，前期推动芯片股上涨的动量因素已明显降温。与此同时， 芯片企业盈利表现依然强劲，当前估值仍具支撑。 从供需角度看，摩根大通认为，半导体行业新增有效产能在2028年以前仍较有限，短期内供应压力并不突出。 该团队表示， 如果超大规模云计算企业继续维持强劲资本开支指引，芯片股可能在今年夏季迎来重新配置机会。 不过，摩根大通也提醒，动量因子解除和资金轮动通常会带来市场波动放大，投资者需要警惕短期震荡。 与此同时，摩根大通对云计算巨头如何将巨额AI资本投入转化为实际利润仍保持谨慎，并继续看空软件、商业服务及媒体等可能受到AI替代影响的行业。 摩根士丹利：芯片或反弹，但市场领导权难回归 相比之下，摩根士丹利策略师Mike Wilson团队对芯片股前景更为谨慎。该团队认为， 经历超过20%的调整后，芯片股出现技术性反弹并不意外，但这并不意味着该板块能够重新夺回市场主导地位。 “市场上涨正在向更广泛的行业扩散，”Wilson团队表示。他们预计，在本轮调整结束后，消费可选品和运输板块等领域可能成为推动市场继续走高的新动力。 在AI投资主线内部，摩根士丹利更偏好超大规模云计算企业。 该团队认为，这些公司拥有更强的核心业务支撑，并将在Agentic AI发展过程中占据优势，同时具备通过成本优化提升盈利能力的空间。 不过，摩根士丹利也指出，过去三周云计算巨头相较芯片股已经累计跑赢约30个百分点，短期风险收益比有所下降。 标普500年末目标仍看8000点，但警惕7000点支撑 对于大盘走势， 摩根士丹利维持标普500指数年末8000点目标 ，认为这一目标仍具备实现可能。 该团队表示，标普500过去两个月的震荡整理符合此前预期，市场结构正在从少数科技龙头驱动转向更广泛的行业参与。 但摩根士丹利同时警告， 如果动量交易平仓进一步扩散，或者中东局势继续升级，标普500可能面临进一步调整压力，并向7000点附近寻找支撑。 该点位被其视为牛市趋势重新启动前的重要技术支撑区域。 截至发稿，美股股指期货普遍走高，标普500、道琼斯和纳斯达克期货均上涨。不过，地缘风险尚未消退，市场仍密切关注中东局势对风险资产的影响。

一纸长期合同，既是AI繁荣的商业支柱，也可能是下一轮风险的隐患所在。 AI热潮催生了一批规模庞大的长期供应合同。芯片厂商、云计算公司和AI开发商纷纷以此向投资者展示"前所未有的营收可见性"。但据《华尔街日报》最新报道分析，这些合同在繁荣期看似坚不可摧，一旦需求逆转，其约束力究竟有多强，值得认真审视。 比如，新冠疫情期间类似合同在供需逆转后普遍被豁免执行的历史表明，这些合同的约束力远比表面看起来脆弱。 内存市场：长期合同的“最极端样本” 内存芯片行业是这一趋势最典型的缩影。 自主AI智能体的爆发式增长推高了对内存的需求，这类应用极度依赖内存资源。这让内存行业——一个历史上以价格战激烈、周期性强著称的行业——开始向更稳定的模式转型。 三星电子、SK海力士和美光科技三大内存巨头目前均录得创纪录利润，并预计供应短缺将持续至2028年。SK海力士本月刚在纽约上市，一位高管今年4月在分析师电话会上表示，长期合同有助于改善市场对整个内存行业的看法。 美光的动作尤为积极。其"战略客户协议"通常为期五年，且为"照单付款"（take-or-pay）条款——即买方无论是否实际提货，都必须付款。美光首席执行官Sanjay Mehrotra上月在财报电话会上表示，这些协议未来将贡献公司超过半数的营收。 资本市场的反应直接体现在股价上：美光今年以来股价约涨三倍，SK海力士涨幅相近，三星也约翻倍。 合同的“软肋”：需求下滑时谁来执行？ 问题在于：长期合同在上行周期助推了繁荣，但在下行周期能否真正发挥约束作用？ 据《华尔街日报》分析，答案很可能是否定的。逻辑很简单： 第一， 若需求在合同到期前萎缩，芯片厂商不愿强行向客户发货——因为客户用不上的芯片只会积压在仓库，等到需求回来，客户会先消化库存再采购新货，芯片厂商的营收因此被推迟。 第二， 强行压货还会损害长期客户关系，尤其是当竞争对手选择更灵活时，坚持执行合同的厂商反而处于不利地位。 历史已有先例。新冠疫情期间的芯片短缺同样催生了一批长期合同，但当短缺转为过剩，合同纷纷被重新谈判或延期，客户获得了大量豁免。 微控制器芯片厂商Microchip Technology 2021年推出"优选供应商计划"，要求客户签订长期承诺。几年后供需逆转，该计划被直接叫停。公司首席执行官Steve Sanghi去年11月直言："我们不会强迫客户购买任何他们不需要的东西。" 这句话，几乎是整个行业在下行周期的真实写照。 风险已蔓延至整条AI供应链 这一风险并不局限于内存市场，而是贯穿整条AI供应链。 链条大致如下：AI开发商（如OpenAI）与云计算公司（如甲骨文、CoreWeave）签订算力合同；云计算公司再与AI芯片厂商签订采购合同；芯片厂商委托台积电代工；台积电则与荷兰ASML签订长期设备采购合同。 每一环都依赖下一环的需求兑现。 涉及金额极为庞大。甲骨文去年与OpenAI签署了一笔巨额云计算合同，截至上季度末，其"剩余履约义务"（即尚未交付的合同）达6380亿美元。甲骨文首席财务官Hilary Maxson上月对分析师表示，这一数字"为我们未来的营收增长提供了卓越的可见性，均有长期合同客户承诺作为支撑"。 数据显示，过去一年合同依赖度急剧攀升。自2025年中以来，谷歌、微软、亚马逊和甲骨文四大AI支出方的营收积压合计增加逾1万亿美元，总量翻倍不止。 国际清算银行发出警告 这种"可见性"可能随时变得模糊。 国际清算银行（BIS）本月在其年度经济报告中指出，AI供应链各环节的短缺可能正在放大过度投资——"因为企业试图通过长期合同锁定未来产能，而这些合同反过来又使它们更容易受到需求不及预期的冲击"。 换言之，基于长期合同向相关企业提供资金的贷款方和投资者，一旦需求降温，可能面临意外损失。 合同越大、链条越长，一旦某个环节断裂，传导效应就越剧烈。

★宏观★ 01  ★★  【工信部：上半年规模以上工业增加值同比增长5.4%】 国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2026年上半年工业和信息化发展情况。工业和信息化部总工程师王卫明表示，上半年工业和信息化持续向新向优发展，规模以上工业增加值同比增长5.4%，工业对经济增长贡献率超过35%，工业企业效益明显改善，前5个月规模以上工业企业利润总额同比增长18.8%。 02 ★★★  【北京上半年GDP同比增长5.4%】 2026年上半年北京经济运行情况新闻发布会举办，北京市统计局、国家统计局北京调查总队亮出上半年北京经济成绩单。根据地区生产总值统一核算结果，上半年全市实现地区生产总值26411.9亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%。分产业看，第一产业实现增加值46亿元，增长3.9%；第二产业实现增加值3293.4亿元，增长0.9%；第三产业实现增加值23072.5亿元，增长6.1%。 03  ★★  【湖南上半年GDP同比增长2.7%】 湖南省统计局发布2026年上半年全省经济运行情况：根据地区生产总值统一核算结果，上半年全省地区生产总值27033.6亿元，同比增长2.7%。其中，第一产业增加值1746.9亿元，增长4.1%；第二产业增加值9499.4亿元，增长1.1%；第三产业增加值15787.3亿元，增长3.5%。 ★产业及下游★ 01  ★★  【强降雨影响 国内精粉产量继续下探】 根据SMM最新统计，本周国内矿山整体产能利用率为57.9%，较上周下降2.7个百分点；铁精粉产量降至89.5万吨，环比减少4.1万吨。与此同时，矿山精粉库存小幅去化1万吨，当前维持在31.5万吨左右。 02  ★★★  【中国汽车流通协会：上半年二手车累计交易量971.32万辆 同比增长1.50%】 据中国汽车流通协会消息，2026年6月，全国二手车市场交易量161.84万辆，环比增长1.05%，同比下降2.36%，交易金额为1071.58亿元。2026年1-6月，二手车累计交易量971.32万辆，同比增长1.50%，与同期相比增加了14.31万辆，累计交易金额为6385.30亿元。 03  ★★★ 【上半年中国四大家电出口量出炉】 海关总署最新数据显示，2026年6月中国出口空调511万台，同比增长11.5%；1-6月累计出口3916万台，同比下降4.6%。 6月出口冰箱817万台，同比增长18.9%；1-6月累计出口4641万台，同比增长14.6%。 6月出口洗衣机319万台，同比增长12.2%；1-6月累计出口1854万台，同比增长10.1%。6月出口液晶电视761万台，同比下降2.6%；1-6月累计出口4995万台，同比增长2.9%。 04  ★★  【量价同步修复 京深楼市释放企稳信号】 “门店上半年卖了86套二手房，同比去年增长43%。优质‘好房子’很受客户青睐。”北京链家澳洲康都店商圈经理李松强告诉中国证券报记者。 进入7月，北京、深圳楼市回暖态势持续巩固。记者实地走访多家房产中介门店发现，两地新房、二手房市场成交量、成交均价同步改善，客户咨询、实地带看热度居高不下，市场修复势头愈发清晰。专家认为，当前市场仍具有较强的韧性和自我调整能力，后续修复将以优质供给驱动的结构性改善为主要特征。 ★其他热点★ ⭕【土耳其6月份钢铁出口增长23%】 土耳其钢铁出口商联盟（CIB）在7月7日的一份声明中表示，6月份土耳其钢厂的钢材出口总量环比增长23.3%至210万吨，这是由于土耳其主要出口目的地需求强劲，出货量增加。螺纹钢仍然是土耳其生产商的主要出口产品，6月份出口量环比增长62.2%至44.55万吨。除热轧卷和焊接钢管外，6月份土耳其几乎所有钢材产品出口均环比增长。热轧卷出口量环比下降5.1%至32.45万吨，焊接钢管出口量环比下降1.8%至16.9万吨。 ⭕ 【吉林鑫达365㎡烧结机项目竣工投产】 时序盛夏，捷报频传。2026年7月18日19时57分，吉林鑫达钢铁有限公司365㎡烧结机按计划准时投料生产。现场信号铃声响起，配混线皮带顺序启动，物料依设定配比均匀给入。首辆台车缓缓从火红的点火炉驶出，点火效果良好，料面呈青蓝色，料层平整均匀。系统全程运行平稳，开机料顺利产出成品，标志着365㎡烧结机一次性投产成功，公司全面推进超低排放、加快绿色转型发展迈上新台阶。 ⭕ 【中国煤炭运销协会：7月上旬重点监测煤炭企业旬产量、销量均有下降】 中国煤炭运销协会发布煤炭市场调度旬报。7月上旬，受安全监管趋严、矿井检修、产地降雨影响，煤炭整体供应有所收缩，重点监测煤炭企业旬产量、销量均有下降。分行业看需求：电力行业，降雨增多带动水电高发，叠加新能源出力增加，火电及电厂耗煤量回落；钢铁行业，淡季特征明显，钢市需求偏弱，生铁产量、重点监测焦钢企业煤炭消费量低于去年同期水平。7月上旬主产地企业库存小幅回升；下游用户拉运积极性有所提升，北方主要港口煤炭库存环比回落；下游库存增长，重点监测钢焦企业存煤回升，高温天气推动电厂持续备煤，电厂存煤已超过2.2亿吨。7月上旬国内外煤炭市场价格波动调整；重点监测澳洲高品质动力煤进口价格低于国内同品质煤炭，结束倒挂。 *本报告系上海有色网信息科技股份有限公司(以下简称“上海有色网”)独创的作品及(或)汇编作品，上海有色网依法字有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利，赔偿直接及间接经济损失。此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负，本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。 上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权

7月15日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、山东爱思信息科技有限公司 主办，广西大生电力设备有限公司协办，Solarabic中东新能源行业媒体、广东省工贸发展促进会大力支持 的 2026年 SMM（首届）华南线缆产业链大会 在广东·广州圆满落幕！ 本次大会深度立足华南线缆产业发展基底与市场现状，紧扣当下行业最关注的能源转型、原材料波动、新能源扩容、出海市场变局等热点问题展开深入探讨，聚焦全产业链实操落地。会议围绕“十五五”能源电力发展布局、铜铝价格周期复盘、实体企业衍生品风险对冲、新型电力系统配网建设、中东非海外供应链布局、全球光伏终端趋势、铜基热管理新材料、工厂智能制造降本、漆包线细分赛道发展等议题，开展全方位、深层次的专业研讨。 本次大会环节设置丰富、内容体系完善，涵盖标杆企业实地考察、开幕致辞、行业大咖主题分享、产业交流晚宴等多元板块。会前组织行业同仁走进广州番禺电缆集团有限公司实地观摩学习，近距离借鉴头部企业生产智造、技术研发与品质管控的成熟经验，实现理论交流与实地观摩双向结合。会上依托SMM深耕行业的全产业链数据积淀与海内外优质上下游资源，围绕行情精准研判、产业转型升级、供需资源对接、出海渠道赋能四大核心方向展开深度分享。 大会内容贯穿产业全链条发展需求，从宏观政策走势、原材料价格波动、生产技术迭代，到企业数字化转型、海外市场布局，全方位覆盖线缆企业日常经营与长远发展的核心重点。通过多维度的干货分享与深度互动交流，帮助参会企业清晰梳理行业发展脉络，找准技术升级、产能优化、市场拓展的突破方向，有效破解行业发展中的各类实操难题。 此次大会的顺利举办，有效搭建起华南线缆产业高效互通、资源对接、经验共享的核心平台，打破了产业链上下游信息壁垒。进一步凝聚了华南线缆产业发展合力，助力区域企业互学互鉴、优势互补、协同联动，持续推动华南线缆产业向精细化、智能化、高端化、国际化方向稳步进阶，为行业长期高质量发展积蓄坚实动能。 》点击查看会议现场图片 》点击查看会议文字专题报道 7月15日 主论坛 主办方开幕致辞 SMM执行副总裁 周 柏 广西大生电力设备有限公司总经理 唐建琴 广东省工贸发展促进会会长 侯少藩 签约仪式 上海有色网信息科技股份有限公司&广西大生电力设备有限公司战略合作签约 广西大生电力设备有限公司和上海有色网信息科技股份有限公司在 2026年 SMM（首届）华南线缆产业链大会 的现场进行了战略合作签约。此次合作，既是双方优势互补、资源共享的重要实践，也是产业链协同发展的又一次积极探索。未来，双方将在产业资源整合、市场拓展、信息服务等方面进一步深化合作，共同助力线缆产业高质量发展。 嘉宾发言 发言主题：“十五五”期间能源电力发展对线缆行业影响分析 发言嘉宾：中电联（北京）电力检测技术研究院有限公司总经理 韩文德 发言主题：2026年上半年铜铝价格复盘与出海市场新变量解析 发言嘉宾：SMM华南办总经理 龙华琛 2026年上半年铜价格复盘 SMM铜价回顾：关税政策悬而未决 LC叙事延续叠加加息预期 铜价维持高位震荡 全球铜精矿年度供需平衡：供需平衡面临结构性矛盾（季度更新2026年6月版） ►SMM分析 Ø2025-2027年：2025年供应端干扰率陡增，矿山生产事故频发，经常性的生产中断和暂停导致2025年铜精矿产量预期不断下修。2026年开年伊始，1月4日铜陵有色旗下厄瓜多尔Mirador铜矿二期扩建项目由于政府人事变动频繁导致《采矿合同》无法签署导致被迫暂停。SMM预计《采矿合同》的签署年内难以签署，二期的铜增量或于2027年才能释放。叠加因复产不达预期，Freeport下调Grasberg铜矿产量，铜精矿供应进一步收紧。 Ø因此SMM预计2026年的全球铜精矿产量为19,113千金属吨，全球铜精矿供需平衡结果为短缺606千金属吨。供需平衡的预期结果也将持续施压铜精矿年度Benchmark数字结果，SMM预计从2026至2028年BM数字难有明显的改善，直至供需平衡结果显著修复。 Ø2028-2030年：未来铜矿新项目和扩建项目所带来的产量释放以及其他含铜物料（如金精矿、铅锌精矿、硫铁矿等）和再生铜原料带来的供应补充都能修复铜精矿供需平衡结果。未来个别中国铜冶炼厂粗炼新项目投产运营的预期在降低，叠加已有的铜冶炼厂存在减产和停产的可能，共同造成全球铜精矿供需平衡结果逐步改善至供过于求的局面。 全球粗炼&精炼产能于25-27年集中释放 其结合全球冶炼厂粗炼环节扩建项目和新投产项目情况进行了分析。 国内电解铜产量及预测：6月电解铜产量超预期下降 主因检修增加 ►SMM分析 Ø6月电解铜产量录得114.5万吨，环比下滑2.09%；1-6月累计产量为702.1万吨，累计同比上升6.49%。6月电解铜产量较预期值116.8万吨减少了2.3万吨，主要因为存在未在预期内的检修情况，北方地区2家冶炼厂检修影响量在2万吨左右，导致此次6月的电解铜产量较预期以及理论月产量明显下降。 Ø从原料端口来看，6月铜精矿现货TC继续下行，已经跌破120美元/干吨，且仍有下行趋势，目前正值年中谈判，原本预计6月30日出谈判结果预计延期。6月铜价高位回落，精废价差进一步收敛，叠加税票问题，阳极板采购并非顺利，部分冶炼厂采购吃紧。 Ø7月电解铜产量预计录得116.6万吨，环比上升1.84%，1-7月累计产量预计818.7万吨，同比上升5.4%。7月电解铜产量较6月抬升，主要有部分冶炼厂检修结束，产量逐渐恢复。但7月仍有3家冶炼厂处于检修中，故电解铜产量存在影响。 Ø值得注意的是6月底存在小型冶炼厂新爬产，目前SMM中国电解铜调研精炼产能为1630万吨。 硫酸供应受限 未来海外冶炼产量恐下降 ►SMM分析 Ø中东是全球主要的硫磺生产和出口地（出口约占全球45%左右），中东冲突持续导致中东地区硫磺出口受限，并将加剧海外湿法铜供应收缩的风险。具体而言，硫磺是硫酸的重要原材料，而硫酸既是铜火法冶炼的主要副产品，又是湿法铜生产中浸出环节的关键原料。目前，全球湿法铜产能主要集中于刚果（金）（280万吨）、智利（120万吨）、赞比亚（34万吨）等国家，其中刚果（金）和智利是最重要的湿法铜生产国，且这两个国家的硫酸供应都依赖进口，其中刚果（金）对外依赖程度更大，一方面需要从赞比亚进口硫酸，另一方面需要从中东地区等进口硫磺。中东冲突持续将直接导致刚果（金）硫磺供应减少，一旦矿企库存消耗殆尽，目前刚果金地区冶炼厂厂区库存普遍剩余4-6周，后期生产将面临较大的减产风险，我们预计7月该地产量将下降1.5万吨左右。 Ø近年来，我国从硫酸净进口国转变为最大的净出口国之一，2025年我国硫酸出口量达465万吨，同比增长74.6%，是海外硫酸供应的重要补充。今年1-2月，我国硫酸出口量同比明显下降。5月中国出口量进一步收缩，海外硫酸供应缺口预计将继续放大。从硫酸出口去向看，2025年，我国约32%的硫酸出口到智利，为当地的湿法铜生产提供原料。预计7月智利的湿法铜生产也将面临减产风险，可能减产1万吨左右。 》SMM：2026年上半年铜铝价格复盘与出海市场新变量解析【华南线缆大会】 发言主题：铜期现价浮动与电线电缆行业现状 发言嘉宾：深圳市奔达康电缆股份有限公司董事长 侯少藩 宏观洞察：全球及区域铜消费格局 2026年全球及全国铜消费大盘 ►全球精炼铜消费温和增长，供需格局趋紧 2026年全球精炼铜消费量预计约2500万吨，同比增长1.6%。新能源汽车、光伏风电及AI算力中心成核心引擎，市场将现供应短缺，矿端紧张格局持续。 ►中国铜消费领跑全球，新兴领域驱动增长 中国占全球铜消费半壁江山，2026年表观消费量将突破1300万吨，增速2%左右，领跑全球。电网投资、新能源及AI数据中心为核心动力，新兴领域需求旺盛而传统领域增速放缓。 华南地区：外向型与新兴动能驱动的增长极 华南地区，特别是广东省，作为中国制造业的核心引擎之一，其铜消费结构呈现出鲜明的“外向型”与“新兴动能驱动”特征，紧密依托电子信息、新能源汽车等下游产业，出口导向显著，是国内铜消费的关键增长极。 区域格局：华南与华东产业差距剖析 南北产业分化：华南与华东线缆产业五大核心差距 ►区域产业发展模式与核心竞争力深度解析 从企业结构、风险管控、产业链配套、客户资源及行业生态五个维度，对比两大区域线缆产业的发展现状，揭示产业分化背后的底层逻辑与发展痛点。 》铜期现价浮动与电线电缆行业现状【华南线缆大会】 发言主题：铜实体企业的衍生品工具应用 发言嘉宾：上海东吴玖盈投资管理有限公司场外衍生品部总经理 冯臣闯 现货网价——期货价格关系 首先其列举了：现货市场通常使用上海有色网SMM + 加工费等的形式报价；境内期货通常使用上海期货交易所上市的AL2607.SHE, AL2608.SHE, CU2607.SHE, CU2608.SHE等合约等内容来引发现货与期货关系的思考。 行业中： 多以期货点价+升贴水报价的形式完成贸易流通。 期现基差 现货价格和期货价格趋势性相同，大级别同涨同跌，使用期货对现货套保具备有效性；但价格上有些细微差别，这个差别反应的是现货市场的紧张程度；低库存状态下：现货>期货，高库存状态下：现货<期货（如春节前后）。 套保方案 期货：期货类似与买卖现货，损益结算清晰，但需承担市场升贴水，特别是有色相关品种，远月升水为常 态，长期订单使用期货套保会侵蚀加工利润； 期权：作为辅助方案，结合自身能够承担的风险，去博弈低价采购或高价抛售。 其对【铝】封顶采购价案例的案例背景、合同条款、产品特点、案例执行以及案例总结等进行了分享。 远期订单保值难点 案例背景： 某电缆企业在1月中下旬以24300元/吨左右的价格中标一个订单，交货时间为4月中下旬。 不保值： 原材料价格下跌，盈利扩大。原材料价格上涨，订单利润压缩，甚至亏损。 期货保值： 保证金持续占用， 以及期货合约常年Contango结构，对于长期订单，多头保值需要持续的移仓换月，增加保值成本； 期权保值： 买入期权（保险），好处很多，如保证金占用低，继续拥有低价采购的权利等。 但费用高，仅在有较好利润空间的情况下使用。 》电线电缆企业运用场外衍生品降本增利【华南线缆大会】 发言主题：新型电力系统下配电网面临的挑战和机遇 发言嘉宾：南方电网储能与可再生能源重大科研团队荣誉主任委员；浙大求是客座教授 郑耀东 01以史为鉴:电力系统与配电网概述 丘吉尔名言启示：从历史看电力系统演进 其对电力系统百年演进历程进行了回顾。 配电网作为电力系统的末端神经，从最初简单的电能分配网络，演变为今天集分布式电源接入、储能调控、用户互动于一体的复杂有源网络。理解这一演进脉络，是把握配电网未来发展方向的关键。 电力系统结构：从主网到配网的完整图景 其对配电网的核心定位以及电网四大环节的功能分工等进行了介绍。 配电网角色正从"被动配电"向"主动服务平台"转变，战略地位前所未有地提升，是连接新能源与用户的不可替代的关键纽带。 配电网概念与电压等级体系 技术标准依据：GB/T 156-2017《标准电压》、DL/T 5729-2016《配电网规划设计技术导则》。配电网电压等级的选择需综合考虑供电容量、供电距离、负荷密度、经济性等因素。 其对新型配网系统形态进行了阐述。 配电网线路长度占比：彰显量多面广特征 （Source: 中电联《中国电力行业年度发展报告2025》, IEA数据8） 02新型电力系统:20字方针解读 20字方针逐字解读与配电网适配要求 核心逻辑：20字方针是一个有机整体——"清洁低碳"是目标方向，"安全充裕"是底线要求，"经济高效"是运营准则，"供需协同"是运行机制，"灵活智能"是技术支撑。配电网作为连接用户与主网的关键环节，必须在五个维度全面适配。 配电网高质量发展行动方案核心目标（供电和承载能力） ►2025年目标 • 配电网网架结构更加坚强清晰 • 供配电能力合理充裕 • 配电网承载力和灵活性提升 • 具备5亿千瓦左右分布式新能源接入能力 • 具备1200万台左右充电桩接入能力 • 全面淘汰S7（含S8）型高耗能配电变压器 ►2030年目标 • 完成配电网柔性化转型 • 完成配电网智能化转型 • 完成配电网数字化转型 • 以高水平电气化推动实现非化石能源消费目标 • 配电网成为综合能源服务平台 • 全国虚拟电厂调节能力达5000万千瓦 ►配电网投资规模 03全国配电网运行现状 2025年全国电力供需：用电量突破10万亿千瓦时 2025年电力供需核心特征：用电量首次突破10万亿kW时，超美国两倍； 新增装机5.5亿kW，风光占80.2%；风电+太阳能合计装机18.4亿kW； 煤电装机占比降至32.4%；风光新增发电量占全社会新增用电；97.1%；跨区输送电量9984亿kW时（+7.9%）；直流工程投资同比增长25.7%。 》新型电力系统下配电网面临的挑战和机遇【华南线缆大会】 发言主题：中东非电力转型中的中国机遇供应链、标准与本地化 发言嘉宾：Solarabic中国区负责人 李德兰 中东宏观驱动力：三大引擎拉动万亿级投资 ►核心投资数据 •2025年中东地区可再生能源容量增速达 28.9%，位居全球第一； •全球能源投资2026预计达3.4万亿美元； •其中电网投资接近5500亿美元(同比↑20%)。 •GCC建筑项目价值约1471亿美元。 •GCC未来五年可再生能源投资预计达600亿美元。 ►三大核心引擎 1.沙特“2030愿景”：120GW装机目标及NEOM等超级项目。 2.阿联酋“2050战略”：智慧城市与铁路网驱动特种电缆需求。 3.能源安全转型：危机倒逼多元化能源结构与基础设施倾斜。 中东非不是一个统一的能源市场而是三个市场，且每个面临不同的挑战 将该地区视为一个单一的脱碳叙事，就错过了关键点。能源安全问题真实存在，但在每个市场群体中呈现的结构性挑战截然不同，电网的角色也随之而异。 ►危机驱动型 脆弱电网下的生存：黎巴嫩·伊拉克·叙利亚·巴勒斯坦·也门·苏丹 ►进口依赖型：能源主权与成本控制 约旦·埃及·摩洛哥·巴林 ►资源生产型 战略韧性：卡塔尔·沙特·阿联酋·阿尔及利亚 中东电力市场整体概况与国家格局分析 ►绿电增速全球第一（+28.9%） IRENA数据显示中东可再生能源容量增速居全球之首，全球正步入以太阳能为主导的“电力时代”。 ►光储平准化度电成本（54-82 $/Mwh） 在资源优质地区，“光伏+储能”成本已大幅低于新建煤电(70-85美元)及新建气电(>100美元)。 中东非电线电缆市场规模预测与需求驱动 ►市场规模阶段性预测(2024-2033) ►核心电力需求传导与驱动力 1.万亿级建筑与基建工程落地 GCC目前在建建筑项目总值约1471亿美元。至2033年交通铁路基建约66亿美元，释放大量中低压和特种建筑缆需求。 2.数据中心(AIDC)成为全新增长极 GCC数据中心容量预计从1GW向4GW以上扩张，2030年将占区域总电耗的3-5%，对稳定供电及高阶特种电缆要求极高。 3.可再生能源配套持续扩容 未来五年区域可再生能源直接投资约600亿美元。沙特、阿曼等国大力推动光伏并网与本地太阳能制造(2028年达44GW)。 》中东非电力转型中的中国机遇供应链、标准与本地化【华南线缆大会】 发言主题：铜基热管理材料的研究及发展趋势 发言嘉宾：中南大学材料学院院长 李 周（雷前代替发言） 发言主题：工厂数字化转型与智能制造降本增效 发言嘉宾：万马联合控股集团有限公司智能制造总监 颜亮锋 发言主题：迈向2030：全球光伏终端市场趋势展望 发言嘉宾：SMM光伏高级分析师 王陕煜 全球光伏终端市场现状概览 其结合中国、东南亚、印度、中东非、南美（巴西为主）、美国、欧洲等的光伏发展情况对全球光伏终端市场现状进行了简述。 2026年全球光伏市场进入调整期 2026年，受主要地区电网接入与消纳瓶颈、部分国家政策环境趋严，以及传统海外装机大国需求放缓影响，海外新增光伏装机预计阶段性回落至224 GW，同比下降约4%。其中，东南亚、巴基斯坦等新兴市场虽仍具增长潜力，但短期内装机体量有限，难以完全对冲主要市场回落带来的缺口。长期来看，在能源转型及各国可再生能源政策目标支撑下，海外光伏新增装机仍具稳定增长基础。本轮调整更多体现为基础设施约束、并网节奏及政策变化下的短期修正，并不改变海外光伏中长期扩张趋势。随着新兴市场需求释放、电网及储能配套逐步完善，海外装机规模预计将在2027年后重新进入增长通道。 2026年H1中国光伏终端重点政策回顾 其对《工业绿色微电网建设与应用指南(2026-2030年)》、新版《分布式电源接入电力系统承载力评估导则》、《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》、《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》、《非化石能源电力消费核算指南(试行)》、《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》等政策的文号、政策发布时间、发布方、内容摘要等进行了介绍。 2026年H1海外光伏重点政策回顾 电价机制重构叠加消纳压力，光伏项目盈利承压 •利用小时数下降叠加电价走低，光伏业务盈利能力明显承压。2025年，新能源全面入市后，市场化交易规模持续扩大，多数发电企业光伏项目平均上网电价同比下降4.30%–17.07%，利用小时数同步下降2.87%–14.36%。电价下降叠加限电增加、可利用小时数减少，共同压缩了光伏项目收益空间。同时，新增装机带来的折旧、运维及土地等非技术成本持续增加，进一步挤压利润。在此背景下，龙源电力、三峡能源、华润电力、中节能等企业光伏业务净利润分别同比下降22.81%、38.09%、17.60%和12.60%。 •企业间盈利表现有所分化，但整体仍呈"量减效弱"趋势。从企业表现来看，利用小时数和平均电价下降是光伏业务盈利承压的共性因素，但净利润降幅存在一定差异。华能国际和中广核新能源光伏业务净利润分别同比增长5.80%和21.74%，而其利用小时数及平均电价同样出现下滑，说明光伏业务盈利除受电价、利用小时数影响外，还受到经营成本、项目区域布局及资产结构等因素影响。整体来看，在电价下行、消纳压力加大的背景下，光伏项目盈利能力整体走弱已成为行业普遍现象。 2025-2027上半年机制电价竞价对比: 2027年竞价回归理性，机制电价有所上涨 •机制电价回升，企业报价逐步回归理性：2027年机制电价陆续开启，已公示的新疆、甘肃、云南中标价格均较2026年有所提升，其中新疆光伏机制电价由0.15元/千瓦时升至0.259元/千瓦时，涨幅达73%。相较2025年首次竞价时企业普遍以竞价下限报价争取机制电价资格，2027年报价明显趋于理性。经过近一年的市场运行，投资企业已逐步认识到，过低的机制电价虽然能够提高中标概率，但难以支撑项目长期收益，报价逻辑开始由“保入围”转向“保收益”，机制电价也逐步回归合理水平。 》SMM：迈向2030：全球光伏终端市场趋势展望【华南线缆大会】 发言主题：漆包线行业浅析 发言嘉宾：广东金雁电工科技股份有限公司销售中心总监 谢浪生 行业分析 宏观环境分析（PEST模型） 其结合漆包线全球应用市场分布以及漆包线中国国内市场分布情况进行了分析：预计2027年全球需求约330万吨，中国需求可达210万吨，其中细微线需求将突破50万吨。 其对国际主要漆包线企业格局和中国主要企业格局进行了介绍。 行业特性分析 市场竞争格局 市场供需格局 ►01需求持续增长 核心驱动：全球技术进步与智能化水平不断提高5G、新能源、智能制造等领域催生海量新需求。 市场表现：总需求量逐年攀升，智能化升级推动细微线等高端细分市场持续扩容。 ►02区域需求结构分化 全球趋势：受成本与产业配套影响，发达国家产能持续向中国、东南亚及印度等新兴经济体转移。 中国机遇：国内总产能稳步提升，凭借完整产业链优势，全球中高端漆包线产能加速向中国集聚。 ►核心洞察：全球漆包线市场正经历结构性重塑，在智能化升级与产业转移的双重推动下中国不仅是全球产能的承接者，更是需求增长的主要贡献者。未来，企业应紧抓高端化、国产化替代与新兴市场出海的机遇，以技术升级应对市场分化。 》漆包线行业浅析【华南线缆大会】 hr /> 7月14日 企业考察——广州番禺电缆集团有限公司 7月14日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、山东爱思信息科技有限公司主办，广西大生电力设备有限公司协办，Solarabic中东新能源行业媒体、广东省工贸发展促进会鼎力支持的 2026年 SMM（首届）华南线缆产业链大会 考察团一行，走进广州番禺电缆集团有限公司（简称：番缆集团） 开展实地走访与深度交流。考察团立足行业发展现状，聚焦线缆产业链创新升级、新能源配套发展、行业趋势变革等核心议题，实地学习标杆企业先进经验、交流行业发展思路、共探产业发展新机遇。番缆集团主要领导热情接待考察团一行，并全程陪同参观、参与座谈交流。 考察期间，考察团一行人先后走进企业生产车间、智能化生产线、国家级检测实验室及研发中心，实地观摩企业智能化生产流程、标准化品控体系以及新技术、新产品落地应用情况，近距离了解番缆集团在高端线缆、新型合金材料、储能新能源配套产品等领域的研发成果与产业化实力。参观过程中，集团领导详细向考察团介绍了企业生产运营、技术创新、品质管控、项目落地及市场布局等核心情况，并针对行业痛点、技术迭代方向、新能源线缆市场机遇等内容，与考察团专家、行业同仁展开深入探讨与互动交流。 考察团充分认可番缆集团深耕线缆行业数十年的扎实积累、稳健的产品品质与扎实的技术创新实力，以及在新能源配套、重大基建项目中的稳步探索与实践成果。座谈交流中，双方围绕华南线缆产业链当前发展现状、行业技术升级难点、上下游协同配套、储能与新能源线缆市场发展趋势等务实议题展开深入沟通，坦诚分享各自生产管理、技术研发、市场布局的实操经验，相互借鉴行业先进做法、交流发展思路，有效增进了产业链企业间的认知与联动，为后续行业互通互助、协同发展打下良好基础。考察团成员表示，本次实地走访收获颇丰，近距离了解了老牌线缆企业稳健经营、持续创新的发展经验，为自身企业经营发展、技术升级提供了宝贵的参考借鉴，也对华南线缆行业协同提质、良性发展有着积极的启发意义。 》2026 SMM（首届）华南线缆产业链大会名企考察——广州番禺电缆集团有限公司 签到&花絮 》点击查看更多精彩瞬间 至此， 2026年 SMM（首届）华南线缆产业链大会 圆满收官！ 感谢您对本次大会的帮助与支持，我们明年再聚~ 》点击查看2026年 SMM（首届）华南线缆产业链大会专题报道

章源钨业近日发布上半年业绩预增公告：预计实现净利润为6.30亿元~7.50亿元，净利润同比增长447.32%~551.57%。 对于业绩变动原因，章源钨业公告称：报告期内， 钨原料价格同比大幅上涨，公司充分发挥自产资源优势，持续提升产品性能，优化产品结构，子公司刀具产品实现量价齐升；同时，公司产品销售价格随原料价格上涨相应上调，共同推动毛利率显著提升。2026 年上半年公司营业收入及归属于上市公司股东的净利润同比均实现较大幅度增长。 章源钨业披露的2025年年度报告显示：2025年，公司以稳健经营为核心，充分发挥钨产业链协同优势，不断提升产品性能，优化产能布局，稳定供货保障能力， 实现了钨粉末及硬质合金等产品产、销量的同步增长。 2025 年，公司营业收入 520,194.40 万元，较上年同期增长 41.62%；归属于上市公司股东的净利润29,042.56 万元，较上年同期增长 68.82%。 赣州澳克泰营业收入 82,851.00 万元，较上年同期增长 24.40%，其中刀片及整体硬质合金刀具销售收入 44,316.41 万元，较上年同期增长 20.15%，硬质合金棒材销售收入 34,822.86 万元，较上年同期增长 37.82%；净利润 1,742.12 万元，实现扭亏为盈。 对于公司从事的主要业务及产品，章源钨业在其2025年年报中介绍：公司主要从事钨矿山资源的开发利用及以钨为原料的仲钨酸铵（APT）、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、热喷涂粉、硬质合金、高强度钨丝以及金属陶瓷刀片、超硬刀片等产品的生产及销售；构建了涵盖钨产业上游勘探、采选，中游冶炼、制粉，以及下游精深加工的一体化生产体系，是国内具备完整钨产业链生产能力的企业之一。 章源钨业还在其2025年年报中介绍了主要的业绩驱动因素： 1. 报告期内钨原料供应偏紧，价格大幅上涨，公司自产钨精矿增加了公司利润。 公司持续推进矿山资源整合，不断建设和完善矿区资源开采过程中相关配套系统工程。同时加快矿山机械化进程，提升采矿、选矿效率，增加钨、锡、铜等矿产品产出量，提高矿山对公司经营业绩的贡献。 2. 报告期内，公司不断优化产能布局，稳定供货保障能力，公司钨粉末产品产、销量同步增长。公司继续推进精益化管理，运用自动化设备及生产信息管理系统，提高运营效率和人均产能，提升钨粉末产品品质，助力中游板块经营业绩增长。 3. 报告期内，机械加工行业及新兴领域的发展推动了硬质合金市场需求的增长，赣州澳克泰聚焦重点行业的重点客户，积极拓展市场，依托稳健高效的生产交付能力，硬质合金刀具及棒材产品销量进一步提升。 赣州澳克泰始终以创新为核心驱动力，推进高端品牌发展战略，持续投入新技术和新工艺的研发，不断提升产品的性能和质量，精准定位客户需求，加大市场开拓力度，产品销量实现进一步增长，为下游板块业绩增长提供助力。 对于2026 年生产经营计划 ，章源钨业公告称：（1）矿山板块 严格遵守安全、环保底线，优化生产布局，确保完成各项生产任务；深挖增储扩产潜力，加快资源整合，加大矿产勘探，夯实资源基础；加快安全、高效机械化开采进程，提升采矿效率和选矿回收率；完善人才培养及激励机制。 （2）深加工板块 推进精益管理，切实提升生产效率、降低生产成本；深化质量管控机制，持续提升产品质量；加大市场开拓，快速响应市场变化；推进数字化转型，进一步打通全链条数据集成，赋能生产经营；推进废钨回收项目基建工程并实现投产，一方面深化循环经济与绿色低碳发展，另一方面积极构建稳定的原料供应体系，夯实原料安全保障。 （3）赣州澳克泰板块 继续坚持以行业、客户为导向，加大市场开拓、提升客户服务，扩大品牌影响力；持续技术创新，不断加大研发投入，推出更多高效率、高精度、高可靠性及专业化的切削工具；加速数字化转型，提升数据集成与业务协同效率。 本经营计划并不构成公司对投资者的业绩承诺，投资者对此应保持足够的风险意识，并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。经营计划能否实现取决于市场状况变化、经营团队的努力程度等多种因素，存在较大的不确定性，敬请投资者特别注意。 回顾钨价今年上半年的走势可以看出：2026 年上半年钨市场整体由供给逻辑主导行情演绎，走出一轮完整暴涨暴跌行情，最终以高位回落完成半年收官。一季度钨市场依托国内钨矿开采总量持续压降、两用物项出口管制加码、钨战略矿产定位升级等多重供给收紧预期，市场惜售情绪浓厚，资金集中入场推涨钨价，65% 黑钨精矿一路冲高突破百万元 / 标吨，创下历史价格新高，上下游全产业链同步跟涨，行业盈利水平阶段性大幅抬升。二季度极致高价快速透支下游承接能力，成为行情反转核心导火索。硬质合金、刀具、模具等传统制造下游资金周转困难，终端顺价不畅，中小企业主动降负荷、消化自有库存，原料现货采购大幅收缩，而前期投机资金集中止盈离场，市场流动性快速降温，钨精矿自高点近乎腰斩，步入连续回调通道。6月市场供需矛盾略有缓和的情况下，下游硬质合金理性补库入场，成交量有所好转，但整体需求增量有限，市场在6月份依然表现上涨乏力状态。总体来说，2026年上半年钨市场价格中枢较2025年同期显著上移，行情振幅较大，以国标一级钨矿为例，截止6月份末，SMM65%黑钨精矿收报50.1万元/标吨，较年初上涨10.5%，年内最高点录得105万元/标吨，上半年均价录得68.83万元/标吨，同比增长356%，上半年整体振幅高达约162%。 》点击查看SMM钨现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示：7月20日，黑钨精矿（≥65%）价格为405000~410000 元/标吨，均价报407500元/标吨，较其前一交易日涨1.24%。 综合来看，当前钨精矿、废钨全品类市场底部区间基本确立，市场呈现明显结构性分化，国内精矿震荡筑底、废钨低位反弹，海外钨品高位坚挺、内外价差持续倒挂。国内端，矿端惜售挺价支撑强劲同时库存逐步去化及部分矿山减产给市场带来一定支撑，短期上游矿端下行空间有限；废钨端依托货源紧缺、下游刚需补库及资金热度犹存等因素呈现成交活跃，反弹行情。现阶段钨市场进入关键节点，市场在库存去化及上游捂盘惜售多方面支撑下走向止跌，但反转行情尚未确认。据SMM行业分析，当前市场回暖仅集中在上游原料端，下游钨粉、硬质合金板块仍处于传统消费淡季，终端开工平稳、新增订单不足，企业多维持按需刚需补库模式，暂无大规模囤货动作，难以支撑原料价格大幅拉升。不过产业链对8月后行情回暖形成普遍共识，提前逢低备库的行为逐步增多，有望提前带动产业链行情边际向上。海外端受夏季休假期拖累，市场交投清淡、高位有价无市，价格维持高位震荡，大跌风险极低，内外盘分化格局大概率延续。 推荐阅读： 》市场筑底分化明显 钨市场迎来关键节点【SMM钨分析】 》钨市上半年冲高回落收官 下半年行情重心转向需求端【SMM钨分析】

7月20日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，与来自食品加工、工业自动化测试设备制造、营销服务、人形机器人研发、物联网服务等领域的三全食品、华兴源创、易点天下、银河通用机器人、飞尚科技等5家企业负责人沟通交流，围绕上半年经济形势和下半年经济工作听取意见建议。 会上，参会企业负责人围绕会议主题，结合各自行业特点与企业生产经营情况等，对上半年经济形势进行了分析。大家普遍认为，今年以来外部不稳定不确定因素增多，我国经济顶住压力、稳中有进，展现出强大韧性和活力，目前企业生产经营平稳，市场预期稳步改善，有能力、有信心完成全年生产经营目标。参会企业还围绕推动产业链上下游协同、促进传统产业改造升级、加大创新人才培养力度、加强数据等要素保障、规范招标投标市场秩序等方面提出意见建议。 郑栅洁认真倾听参会企业负责人发言，并与大家互动交流，逐一回应诉求建议。他表示，企业对经济运行的感知和判断，为我们监测分析经济形势、研究制定政策举措、实施宏观调控提供了积极参考，企业有活力，经济才有动力。今年是“十五五”开局之年，在党中央坚强领导下，宏观政策持续发力，上半年我国经济总体平稳，新质生产力培育壮大，高质量发展向新向优。虽然外部环境变化带来不少困难挑战，但我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，希望广大民营企业家坚定发展信心，深入挖掘需求升级和产业升级机遇，坚守主业、做强实业，为推动经济社会高质量发展多作贡献。做好下半年经济工作对完成全年发展目标十分重要。 国家发展改革委将深入贯彻落实党中央和国务院决策部署，发挥好存量政策和增量政策集成效应，加快培育消费新增长点，持续推动“十五五”规划纲要重大工程项目实施，推进新旧动能平稳接续转换，加快场景培育和开放，进一步构建高质量数据供给体系，纵深推进全国统一大市场建设，不断增强经济发展内生动力，激发市场活力。 同时，实施好“法治护航民营经济”行动，加力推动民营经济促进法配套制度建设，发挥好多层次与民营企业常态化沟通交流机制作用，持续营造良好环境，全力促进民营经济高质量发展。 国家发展改革委副主任沈竹林，办公厅、综合司、民营局主要负责同志参会。 本文来源： 国家发展改革委

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年6月锡矿砂及其精矿进口量为17,430.75吨，环比上升3.56%，同比上升46.62%。 中国6月从缅甸进口锡矿砂及其精矿6,392.82吨，环比下降3.63%，同比上升176.19%。 中国6月从刚果民主共和国进口锡矿砂及其精矿3,024.24吨，环比下降21.60%，同比下降31.65%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的进口分项数据一览表： 原产地 2026年6月(吨) 环比 同比 缅甸 6392.82 -3.63% 176.19% 刚果民主共和国 3024.24 -21.60% -31.65% 尼日利亚 1650.47 -4.22% 18.94% 玻利维亚 1399.60 35.39% 14.71% 澳大利亚 1350.69 -20.72% 20.11% 马来西亚 1277.21 541.58% 455.32% 俄罗斯 805.18 247.88% - 卢旺达 351.16 42.70% 140.29% 老挝 280.35 117.45% 28.06% 巴西 157.69 -15.55% - 吉尔吉斯斯坦 149.16 - 14.12% 泰国 141.45 -12.58% - 委内瑞拉 123.31 -42.14% -18.72% 越南 114.92 -17.33% -40.00% 哥伦比亚 74.06 -33.45% -26.42% 印度尼西亚 68.91 -66.16% -53.55% 刚果共和国 30.97 - 708.30% 纳米比亚 26.14 0.27% - 赞比亚 12.44 -35.34% - 总计 17430.75 3.56% 46.62% 数据来源：海关总署 　（文华综合）

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年6月精锡出口量为1,589.46吨，环比下降27.86%，同比下降19.45%。 中国6月向日本出口精锡295.36吨，环比上升1.93%，同比上升79.41%。 进口方面，中国2026年6月精锡进口量为1,228.38吨，环比下降33.18%，同比下降31.21%。 中国6月从印度尼西亚进口精锡745.99吨，环比上升25.56%，同比下降45.50%。 中国6月从玻利维亚 进口精锡301.11吨，环比下降14.25%，同比上升51.41%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的进口分项数据一览表： 原产地 2026年6月(吨) 环比 同比 印度尼西亚 745.99 25.56% -45.50% 玻利维亚 301.11 -14.25% 51.41% 马来西亚 120.20 -39.90% -19.97% 泰国 20.08 -95.47% 187.23% 俄罗斯 19.98 -75.00% - 中国 18.03 -70.40% - 中国台湾 1.24 -73.47% 51.22% 美国 1.21 465.73% 484.95% 韩国 0.40 233.33% 60.00% 日本 0.15 -85.85% -93.12% 总计 1228.38 -33.18% -31.21% 数据来源：海关总署 注：进口/出口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据。 　　 　　（文华综合）