海外市场动态 价格方面： 稀土氧化物： 氧化铈FOB报收2094~2178美元/吨，氧化铈CIF（鹿特丹港）报收2827~2837美元/吨，氧化镧FOB报收1023~1083美元/吨。，氧化镨FOB报收128~131美元/千克，氧化钕FOB报收163~195美元/千克，氧化钕CIF（鹿特丹港）报收250~270美元/千克，氧化镝FOB报收279~331美元/千克，暂先维稳，氧化铽FOB报收1223~1311美元/千克，暂先维稳 稀土金属： 金属镨FOB报收164~172美元/千克，金属钕FOB报收155~175美元/千克，金属钇FOB报收33-38美元/千克，金属镧FOB价格3-3.1美元/千克，整体持稳，金属铽FOB报收1531~1615美元/千克，暂先维稳 交易方面： 本周海外价格暂先维稳，一方面国内价格维稳带来出口价格维稳，另一方面海外陆续进入夏休阶段，采购量明显缩减，叠加出口审批政策，整体交易量一般。   地缘政治与供应链审查 马来西亚国会国际贸易与国际关系特别遴选委员会于7月17日发布声明，正审查澳大利亚莱纳斯（Lynas）与美国国防部今年3月签署的9600万美元稀土供应协议对马国外交政策及战略矿产行业的影响。委员会已于7月16日召开听证会，听取政府部门、非政府组织及莱纳斯高层汇报，建议政府制定更清晰的外资政策以捍卫国家利益与主权，并敦促两周内发表官方立场。莱纳斯暂未回应置评请求。今年4月以来，马来西亚57个非政府组织联署反对该协议，担忧本土稀土加工业务与外国军事供应链直接挂钩，20余个非政府组织亦于7月6日在国会大厦附近发起和平集会，促请总理安瓦尔介入干预。马来西亚是中国以外最大的商业化稀土分离生产国，全球稀土市场除中国占九成以上产量外，其余主要由莱纳斯供应。 项目进展与资本运作 纳米比亚关键金属公司（NCM）宣布，洛夫达尔（Lofdal）重稀土项目联合管理委员会已批准下一阶段最终可行性研究，追加最高1100万加元资金，并将首份选冶合同授予SGS加拿大公司，标志项目进入全面实施阶段，将验证从矿石到轻重稀土分离的全流程工艺，为选厂设计与融资提供数据支撑。中矿资源公告，其控股子公司及全资子公司拟以1950万美元向Sino Great Chemical及自然人HUANG YAOCHI转让非洲雄狮矿业100%股权，标的公司核心资产为赞比亚一处2024年12月获批的稀土与磷矿双资源采矿权。美国稀土（USAR）宣布，现任CEO Barbara Humpton将于10月1日退休，现任巴西稀土生产商Serra Verde Group CEO Thras Moraitis将接任；USAR预计8月底前完成对Serra Verde Group的28亿美元收购，Moraitis过渡期将兼任总裁。 技术与产能动态 Ucore稀土金属宣布为日、韩、美潜在客户生产出纯度99.9%的氧化镝合格样品，系西方重稀土分离技术的里程碑，但尚未实现商业突破。JS Link披露其合格磁体级产品生产良率达95%左右，正随商业化规模扩大向客户发送样品，同时公开承认其超高矫顽力晶界扩散工艺尚未达目标性能，目前正推进马来西亚关丹产能扩张，定位非中国稀土磁体供应链。加拿大稀土回收商Cyclic Materials与美国电子回收商ERI达成合作，ERI将利用其全国收集网络及8个回收中心，为Cyclic供应含稀土磁体的报废产品，Cyclic位于亚利桑那州的工厂可年处理2.5万吨报废组件，回收的高纯度稀土氧化物将用于汽车、国防等领域新磁体生产，双方还计划联合竞标政府与商业回收项目，Cyclic此前已与德国磁材商VAC签署10年协议，回收其南卡罗来纳州工厂的钕铁硼废料。 资源勘探与生产数据 Dateline Resources在其加州Music Valley重稀土项目的首轮岩屑采样中取得进展，33个地表样本均显示异常稀土品位，其中南部目标区一个样本总稀土氧化物（TREO）含量达7.13%，另两个相距650-800米的样本TREO分别为2.32%和1.07%，验证了勘探模型并锁定多个靶区。莱纳斯（Lynas）公布4-6月产量为：稀土氧化物（TREO）总产量同比增8%（西澳Mount Weld矿、Kalgoorlie加工厂及马来西亚关丹精炼厂共同贡献），但因Mount Weld水循环厂及精矿质量问题，轻稀土镨钕产量同比降11%；重稀土镝、铽产量增至19吨，系首次生产；氧化钐已于3月产出，正与客户进行资格测试，预计7-9月获首批订单。同期稀土氧化物平均售价同比涨63%至98.20澳元/公斤，销售收入增70%，主因镨钕涨价、重稀土销量增加及产品溢价。莱纳斯将马来西亚重稀土业务成本预期从1.8亿澳元上调至2.94亿澳元，主因客户纯度要求提升及境外设备采购成本上升，预计2027年7-9月生产钆，2028年1-3月生产钇，最终生产镥。 需求侧观察 斯普劳特资产管理公司研究显示，人工智能（AI）已成为继国防、电动化之后的第三大稀土需求驱动力，2025年全球五大超大规模数据中心运营商承诺投资4000亿美元，稀土永磁在数据中心冷却系统（占设施电力成本20%）、存储设备及半导体中的用量持续增长，据国际能源署（IEA）预测，2030年AI数据中心将占磁体稀土消费量的3%。

SMM 7月24日讯：         据SMM数据显示，本周再生铜杆开工率为18.29%，环比上升0.91个百分点，同比下降11个百分点。同时，精废铜杆平均价差为每吨1580元，环比走扩328元/吨。此外，江西再生铜杆价格对期货盘面扣减均值692元/吨，环比走扩7元/吨。根据SMM再生铜杆销售毛利润模型测算，周内毛利润均值为1218元/吨，增加568元/吨。        本周（7/20-7/23）废铜杆市场运行在电解铜低库存高升水、反向开票合规约束延续、高温淡季深化的三重框架下，沪铜全周涨幅超2000元/吨，精废价差从3218元/吨持续走扩至4545元/吨，精废杆价差从1410元/吨走高至1860元/吨，价差走扩的核心驱动来自电解铜单边上行与再生铜原料的抗跌挺价——废铜受合规成本支撑，全周跟涨幅度远小于电解铜，价差红利直接催生了再生铜杆企业的套盘采购需求。        供应端延续2026年以来的结构性偏紧格局，底层约束仍是反向开票合规要求：南方江西、湖北等地合规检查余波未散，江苏沭阳等地开票额度仍受限，可流通的合规可抵扣废铜持续偏紧，主流废铜票点已突破10%、部分区域升至12%，进一步推高企业原料采购成本；2025年底770号文清退地方违规税收返还后，依赖奖补的中小废铜贸易商持续出清，整体可流通货源较往年同期收缩明显。受此支撑，持货商出货节奏完全跟随铜价波动，周尾铜价高位震荡，持货商维持高价出货，但采购端接货意愿回落，市场成交转淡。区域分化仍在，南方因合规成本与资金周转慢，光亮铜收货价较北方低400-600元/吨，同料不同价的异常结构延续，贸易商仍维持快进快出的低库存策略，回款周期拉长至2周以上的问题仍未缓解，进一步限制了供应的弹性释放。        需求端整体偏弱且"淡季更淡"：电解铜低库存推升现货升水刷新年内高位，终端线缆企业畏高情绪渐浓，采购意愿持续走弱；再生铜杆企业虽因精废杆价差走扩至1800元/吨以上而具备理论经济性，但新增订单寥寥，且前期原料库存相对充裕，周度原料库存已较上周增加730吨至2730吨，采购以套利和套盘为主，真正用于生产的补库量极少。        当前市场核心仍卡在合规票据与淡季需求的双重约束上，铜价冲高带来的价差红利更多被套利资金捕获，而非传导至实体消费；后续若精废价差能稳定在1500元/吨以上、反向开票执行口径进一步明确，或能带动部分刚需释放，否则在电解铜高升水、低库存、下游畏高的组合下，废铜杆市场仍将持续"铜价涨时持货商出、杆企套盘收，铜价高位时双方均观望"的弱平衡格局。         作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战:上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制《2026中国铜产业链分布图》中英双语版，，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图: https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库

SMM 7月24日讯：              本周沪铜涨幅超2000元/吨；受电解铜单边上行与废铜抗跌挺价的共同作用，精废价差从3218元/吨持续走扩至4545元/吨，废铜本身的抗跌性是本周供应端的核心特征。       从供应端看，市场延续2026年以来"合规货源紧、持货商挺价、区域分化"的结构性格局，底层约束仍是反向开票政策：7月1日起"三流合一反向开票"新政正式执行，自然人出售者年销售额60万元以内部分个税预缴率降至0.25%，政策本意是鼓励合规开票，但江西、湖北等地督察严格程度升级，江西地区在额度消耗殆尽后生产陷入停滞，湖北因反开倒查引发企业担忧，江苏沭阳等地开票额度仍受限，可流通的合规可抵扣废铜持续偏紧；2025年底770号文清退地方违规税收返还后，依赖奖补的中小废铜贸易商持续出清，整体可流通货源较往年同期收缩明显。受此支撑，持货商出货节奏完全跟随铜价波动：周初铜价上行时销售情绪指数从2.47升至2.53，出货意愿逐步抬升，市场流通货源有所增加；周中铜价冲高至10.6万上方后，销售情绪指数冲至2.66的月内高位，持货商点价出货积极，甚至部分承接了市场空单，市面流通货源明显增多；但受下游利废环节淡季订单疲软、对高价货源接受度低影响，出货并未转化为真实生产补库，多数货源被再生铜杆企业以"买原料抛盘面"的套盘逻辑收购。周尾铜价高位震荡，持货商维持高价出货，但采购端接货意愿回落，市场成交转淡。区域分化仍在，南方因合规成本与资金周转慢，光亮铜收货价较北方低400-600元/吨，同料不同价的异常结构延续，贸易商仍维持快进快出的低库存策略，回款周期拉长至2周以上的问题仍未缓解，进一步限制了供应的弹性释放。       从需求端看，利废企业对废铜的采购呈现"套盘旺、实体淡"的鲜明分化：再生铜杆企业虽因精废杆价差走扩至1800元/吨以上而具备理论经济性，但新增订单寥寥，且前期原料库存相对充裕，采购以套利和套盘为主，真正用于生产的补库量极少；周中铜价冲高时，再生铜杆订单曾环比明显放量，但这是套利窗口触发的结果，而非终端订单驱动；周尾铜价高位震荡后，杆企畏高叠加原料库存充裕，采购意愿再度回落。废产阳极板企业受反向开票额度限制，开工同样偏低，对废铜的采购以刚需捡漏为主。终端线缆、漆包线行业受电解铜高升水、高绝对铜价双重压制，畏高情绪渐浓，新增订单"淡季更淡"，国网基建订单仅形成小幅底部支撑，零售、地产配套线缆增量不足，家电板块冰箱、空调排产收缩，两轮车订单环比下滑，对废铜的消费拉动极为有限。整体来看，本周废铜市场的核心矛盾已从"铜价高低"转向"价差红利归谁"——铜价冲高带来的4500元/吨级精废价差，本质上被套利资金捕获，再生铜杆企业买原料空盘面的操作支撑了废铜流通，但并未传导至实体消费；合规票据约束与高温淡季叠加，使利废企业对10.4万上方的铜价和高升水接受度极低，即便持货商积极出货，需求端也仅以套盘和刚需脉冲回应。       后续若精废价差能稳定在1500元/吨以上、反向开票执行口径进一步明确、部分地区额度边际放松，或能带动部分刚需释放；否则在电解铜低库存、高升水、下游畏高的组合下，废铜市场仍将持续"铜价涨时持货商出、杆企套盘收，铜价高位时双方均观望"的弱平衡格局，实体消费的真正回暖仍需等待铜价回调或终端订单的实质改善。 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库

7月24日（周五），智利铜矿商Antofagasta表示，在因暴雨和电力中断而停产后，其位于圣地亚哥以北的Los Pelambres铜矿已恢复生产。 这家在伦敦上市的矿商周五维持全年产量预期不变，尽管生产曾短暂中断。该公司表示，设备或关键基础设施未受重大影响。 Antofagasta表示，自7月18日（周六）晚间开始出现强降水及间歇性电力中断后，公司已有序关停了Los Pelambres的选矿厂及采矿作业。截至昨日，Los Pelambres已恢复运营。公司将于8月13日（周四）发布半年业绩公告，并将就Los Pelambres恢复作业情况提供进一步更新。 此次事件未对设备或关键基础设施造成重大影响，其中包括El Mauro尾矿坝。该尾矿坝下游设有一系列调蓄池，属于当前整体水管理系统的一部分，该系统包括对多余雨水的可控排放。 Antofagasta继续通过道路清理及乔阿帕省范围内的其他应急响应活动，与相关政府部门及地方应急管理委员会协调配合，为当地政府及社区提供支持。 该矿商的全年铜产量目标为65万至70万吨。 （文华综合）