前期得益于美伊停火，叠加全球铜库存回落，以及铜市供应端干扰等因素，期铜重返高位区间，然而假期前夕围绕霍尔木兹海峡的对抗就有所升级，通胀担忧重燃，铜价高位回落。假期期间，中东局势再度反复，美指和能源品价格一度反弹，宏观压力不断增加，铜价重心出现下移，但伴随着局势的缓和，铜价又收复部分跌幅。

中东局势生变 通胀担忧笼罩

在美国推动所谓霍尔木兹海峡被困船只疏导行动后，伊朗和美国围绕海峡的对峙再度紧张，这也是自4月初停火协议生效以来，最严重的一次冲突升级。与此同时，霍尔木兹海峡船只遇袭事件持续发生，能源品通行持续受限，价格再度上涨，通胀担忧卷土重来，拖累市场风险偏好，美股携手贵金属、有色偏弱运行。但中东局势易出现反复，仍需跟踪局势变化。

假期期间公布的美国PCE价格指数显示，3月环比上涨0.7%，为2022年以来单月最大涨幅，同比涨幅达3.5%，各国央行对于能源品价格大涨所带来的通胀担忧继续笼罩。不过美国第一季度GDP出现回升，在高油价背景下展现出了较强韧性。美国就业市场表现尚好，最新一周初请失业金人数出现下滑。

除此之外，美国总统特朗普欲再掀起关税风波，可能拖累经济增长预期。当地时间5月1日，特朗普表示，他将把对欧盟汽车和卡车征收的关税提高至25%，但未说明将依据何种权力上调这些关税。针对美国总统特朗普威胁提高欧盟输美汽车关税，欧盟委员会发言人回应：“如果美国采取与欧美贸易协议不一致的措施，我们将保留一切选项，以维护欧盟利益。”

美伦铜库存分化

假期期间铜产业端消息有限，智利国家统计局公布的数据显示，全球最大铜生产国智利3月铜产量同比下滑9.04%，至434,314吨。目前铜精矿现货加工费持续低迷，叠加市场对于湿法铜原料供应的担忧，铜市供应端有一定的脆弱性，对铜价提供部分支撑。

库存方面，COMEX铜库存持续增加，最新增至61万吨上方，再创多年高位，LME铜库存则震荡回落，变化幅度较为有限。此前国内适逢消费旺季，库存去化较多，使得全球累库压力有明显的缓解，不过仍需关注美国关税预期变化和三大交易所铜库存变动情况。　　

以下为五一假期期间LME铜表现：

4月29日，伦敦金属交易所（LME）期铜周三高开后承压回落，连续第五个交易日下跌，因股市走低，且受油价上涨影响，市场对全球经济增长的担忧再度升温，拖累铜价表现。

4月30日，由于担心中东战争导致全球经济增长放缓，伦敦金属交易所（LME）期铜周四连续第六个交易日下跌，但本月录得月线涨幅。

5月1日，LME三个月期铜上涨9.50美元，或0.07%，收报每吨12,996.50美元，上周累计下跌2.35%。

5月5日，LME期铜触及三周低点后反弹，因投资者逢低买入；而受市场对美国可能对铜征收关税的猜测影响，美国铜价表现更佳。

（文华综合）