【铜】

周四沪铜盘中震荡，沪粤延续60、280元现货升水，精废价差1000元附近。周内SMM社库减少5600吨至24.3万吨。隔夜特朗普表示延续海峡封锁、主力油价拉高，经济负面风险尤其东盟等新兴经济体增长前景压力大。同时，长期能源价格对供应链成本、原料等各环节带来的影响偏向疫情期间，供应约束也在增大。美股大厂季度财报显示一季度与AI关联的需求仍超预期；税票及长假前备货，国内现铜指标韧性强，沪铜技术关键位10.03-10.05万。节前减仓观望。

【铝&氧化铝&铝合金】

今日沪铝跟随有色整体回落，华东、中原和华南现货升贴水分别在-80元、-160元和-300元。铝价下跌叠加节前备货铝锭社库较周一下降3.3万吨，关注节后需求持续性。全球铝市场预期显著短缺但风险偏好跟随战争信息摇摆，沪铝等待回调布局机会。铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上。广西有氧化铝产能因事故减产后开始推进复产，多个新建项目二季度陆续投产，氧化铝过剩前景未改变。短期流动性收紧支撑现货止跌，几内亚矿产传闻频现但尚未有官方消息确认，反弹动能有限，等待政策指引。

【锌】

周四资金减仓为主，沪锌延续回调态势。SMM了解五一期间部分镀锌企业放假1-3天不等，其他镀锌企业正常生产，叠加旺季结束，5月消费预期转弱，国内矿紧锭松，沪锌反弹承压看待。锌现货进口亏损收窄至3400元/吨左右，二季度末海外有新矿投产计划，五一节后，我国禁止硫酸出口，或进一步刺激海外硫酸价格攀升。海外炼厂副产品收益补偿更高，或一定程度推动内外价差收窄，但国内需求不足拖累基本面，预计内外价差阶段性收窄后维持震荡，锌锭进口窗口打开难度仍较高。

【铅】

4月24日当周LME铅投资基金净空持仓大幅缩减，海外资金空头阶段性止盈带动内外盘价差快速收窄，日内铅现货进口利润收窄是20元/吨附近，进口锭流入压力阶段性减缓。国内淡季，电池企业订单不足，五一假期普遍放假3-7天，加剧国内铅锭阶段性供大于求，盘面受挫下行。5月部分原、再生铅炼厂存检修预期，供需双弱主导下，沪铅维持背靠成本的低位震荡看待，价格区间1.62-1.7万元/吨，侧重跟踪炼厂开工动态。

【镍及不锈钢】

镍价强势震荡，市场交投活跃。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。国内现货总体趋向过剩，金川升水1750，进口镍贴水400元，电积镍平水。品位10-12%的高镍生铁每镍点涨20元，报收1010元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增3400吨至9.74万吨，不锈钢库存降1.2万吨在94.9万吨。技术上看，沪镍短期处于偏强震荡，低买思路。

【锡】

沪锡减仓震荡，日均线组合收敛。技术上，建议短线以短期均线做强弱分界。现锡继续上调到38.6万元，实时贴水交割月合约。美股大厂财报显示一季度AI关联需求表现强劲。锡市暂时缺少方向性驱动，处高价区，倾向上方阻力明显，向下宽幅震荡。少量短线空单背靠短期均线持有或参与期权双卖组合。

（来源：国投期货）