【铜】

周二沪铜震荡在短期均线上方，贵金属短线波动大，市场焦点可能再次转向美国政府月底“停摆”，同时特朗普关税威胁密集。国内上海铜贴水继续扩大。关注短期均线博弈，延续铜价高位震荡且倾向调整的看法。

【铝&氧化铝&铝合金】

今日沪铝小幅回落，华东、中原、佛山现货升贴水分别在-170元、-280元、165元，铝棒加工费不足百元。地缘博弈令金融市场情绪摇摆，贵金属引领下短期行情背离弱势基本面，沪铝关注高位震荡区间能否形成方向性突破。铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。宏观驱动且价格处于高位，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能维持高位，检修情况增加但长期减产未出现，氧化铝平衡持续处于显著过剩。矿石跌势下现金成本支撑可能低至2500元以下。氧化铝企稳还需等待规模减产形成，基差走低时盘面逢高偏空参与。

【锌】

外盘走强，带动内盘跟涨，锌锭现货进口亏损再次扩大至2500元/吨左右，国内贸易商挺价情绪再起，现货升水止跌。欧美天然气价格暴涨，TC低位，海外锌冶炼成本线进一步上移，支撑锌价高位，但消费淡季约束仍存，春节前维持2.4-2.5万元/吨区间震荡看待。

【铅】

华中、华东地区运输恢复，1月下旬原生铅炼厂集中复产，下游需求不足，沪铅承压回落。铅锭现货进口利润大幅收窄至86元/吨，进口端压力有所缓解。随着铅价回踩万七，下游逢低备库意愿有所回升。精废价差报100元/吨，再生铅亏损进一步扩大，报价意愿下滑。2月TC进一步下滑，沪铅暂看1.68-1.7万元/吨区间震荡。

【镍及不锈钢】

沪镍高位震荡，市场交投活跃。不锈钢现货价格冲高后，下游终端畏高情绪升温，采买谨慎，实质性成交疲软，成交主要集中于期现机构套利操作，货源淤积流通环节。钢厂到货有限、库存虽小幅累库仍处低位，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货偏强运行。纯镍库存增2700吨至6.6万吨，镍铁库存在2.93万吨，不锈钢库存基本持平在84.4万吨。市场畏高情绪出现，建议谨慎。

【锡】

沪锡下午盘收回跌幅短线走高，SMM现锡42.84万，基本实时平水交割月。市场关注地缘风险与白银涨势。近期国内锡精矿加工费小幅上调，矿端供应兑现逐渐缓和预期。沪锡技术形态依然完整，跟踪库存变动。

（来源：国投期货）