【铜】

周四沪铜加权继续减仓，主力铜价尾盘跌破7.5万。今日现铜74930元，上海铜贴水扩至50元，广东贴水175元。周内社库继续增加，SMM社库增加1.74万吨至12.72万吨。海外铜价仍易受美国关税消息影响，轻仓观望。

【铝&氧化铝】

今日沪铝下跌，华东华南现货贴水小幅收窄至20元和15元。铝锭铝棒社库较周一分别增加0.5万吨和2.3万吨，春节前库存表现优于近年同期。美国政策执行高度不确定性，宏观方向难形成一致性预期，节前沪铝震荡为主，关注两万关口支撑。近一个月氧化铝现货下跌2000元，氧化铝基本面维持弱势，国内运行产能超过9000万吨刷新历史新高，河南成交跌至3900元以下，高位成本企业陷入亏损但矿石也已出现松动，供应端出现实质性减量前，氧化铝维持现货以下偏弱震荡，支撑暂看3500元。

【锌】

产业进入放假状态，消费转弱，SMM锌社库增至6.26万吨，沪锌资金流出1.45亿，沉淀资金40.83亿，主力合约增仓下跌，前期反弹不过2.43万元/吨关键压力位，下行趋势确立，但市场对锌后市回调节奏看法不一。2025年春节较早，节后锌锭从厂库向社库陆续转移，预计锌锭将累库至3月初，鉴于炼厂锌合金比例抬升，累库存幅度或不及往年，节前沪锌下方暂看年线支撑。节后“金三银四”有望带动阶段性反弹，但二季度矿供应预计进一步转松，叠加传统淡季，消费端对锌价支撑不足，锌主空配。

【铅】

春节期间再生铅检修计划较多，下游进入放假阶段，供需双弱，资金离场为主，沪铅加权持仓进一步下降至6.95万手，沉淀资金仅10.46亿，SMM1#铅对近月盘面贴水40元/吨，精废价差50元/吨。沪铅价格低点震荡上移，但反弹不破1.68万元/吨关键压力位，短期方向性不明，但资金拥挤度较低，节后或迎单边行情。侧重观察进口窗口是否打开和节后累库幅度，以辅助方向性判断。

【镍及不锈钢】

沪镍延续重挫，市场交投活跃。结构性供应结构继续走平，整体现货市场维持宽松状态。高镍生铁报价继续下滑至937元每镍点，镍铁库存增加0.4万吨至2.8万吨，不锈钢厂拿货较为积极，纯镍库存增加0.25万吨至4.2万吨，不锈钢库存降2万吨至89.8万吨。国内冶炼厂的盈利缩水，导致部分企业调整生产策略，整体产量有所下降。印尼方面，2025年的镍矿开采配额有所收紧。技术上看，沪镍震荡，观望为宜。

【锡】

沪锡日内震荡收阴在24.8万，今日现锡24.9万，对交割月实时升水690元。晚间关注伦锡3万美元表现。市场预计中国1月锡精矿及精锡进口量仍低，锡价仍有一定强现实因素。继续等待佤邦矿业开采消息。轻仓，关注逢高空配机会。