宏观方面：上周随着美国GDP数据超预期，市场衰退式交易情绪暂时缓和。本周关注美国制造业PMI、非农数据和美联储会议影响，本次会议降息概率低，但美联储可能释放更多关于降息的信号。国内方面央行连续降息，关注是否还有组合拳落地。

供应方面：国内电解铝运行产能超过4340万吨，环比增加5万吨，云南地区复产和内蒙古17万吨净增产能投产结束，四川启明星计划近期12.5万吨产能启动复产。进口亏损有所收窄但依然亏损，海关数据显示6月原铝净进口量11.4万吨环比下降25%，较年内峰值腰斩，后续或维持在12万吨附近水平。

需求方面：SMM数据显示上周国内铝下游加工龙头企业开工率小幅下滑0.1个百分点至62.2%。铝价下滑刺激部分下游企业增加下单量，但因为终端消费不振且正值行业淡季等原因，整体需求依然未见明显起色，对行业开工率提振作用十分有限。钢炼数据显示周度铝棒产量约32.4万吨，环比基本持平。海关数据显示出口维持10%以上增速保持稳定需求增量。

库存方面：过去一周铝锭铝棒库存总量变动不大，总体上升不到1万吨。其中铝锭社会库存上升0.9万吨至80.1万吨，厂库上升0.1万吨至7.8万吨，铝棒社会库存下降0.4万吨至13.3万吨，厂库持平在11.9万吨。现货方面，华东铝锭现货贴水收窄30元至40元，华南贴水收窄20元至160元，华南铝棒加工费维持在400元附近。

总体来看，本月有色金属板块在宏观情绪偏悲观和淡季需求拖累下，各品种陆续回吐二季度以来涨幅。沪铝C浪下跌幅度与A浪已经接近，即将回到2022年下半年至2023年的18000-19000元核心区域，估值大幅修复后将出现比较好的买入布局位置，不过暂时缺少明显向上驱动，短期继续确认万九支撑。

上周氧化铝回落，现货成交稀少，价格未发生明显变化。