编者按：星霜荏苒，岁月如梭。转眼间2024年上半场的行程已结束，在进入2024年下半场之际，SMM在此整理了2024年上半年金属市场表现的专题，以便大家回顾过去，展望未来！
2024年上半年，1#锑锭以91.46%的涨幅遥遥领先于所有金属现货品种。SMM1#锡和1#银分别以28.23%、28.08%的涨幅紧随其后。值得一提的是，镓和铅上半年的涨幅也均超过20%。在2023年大幅下行的多晶硅致密料，今年上半年的跌幅高达39.83%，氧化镝和氧化铽半年度的跌幅分别为27.31%和27.7%。
2024年上半年，市场对美联储降息以及全球经济复苏的预期等宏观因素时常影响着金属期货和资本市场的表现。作为影响金属现货价格的重要推手——供需矛盾，下半年又将如何演变？
还有哪些因素将影响金属市场的表现？这些上半年上涨的金属下半年是延续涨势还是上演“反转”戏码？半年度下跌的金属又能不能上演逆风翻盘，交出理想答卷？
铜
►多利好共振 上半年电解铜涨12.11% 下半年铜价能否继续谱写走强篇章？【SMM分析】
今年上半年，宏观、基本面以及资金面等多种因素共振，带动铜价飞升，三大铜期货均在5月创下历史新高，沪铜半年线的涨幅为13.63%、伦铜半年线涨幅为12%、COMEX铜的半年线涨幅为12.4%。进入下半年，美联储降息预期升温，上半年支撑铜价走强的一个配方再次进入铜市的视野，不同的是，年初市场对全球经济修复的预期较高，进而支撑了对铜消费的需求信心，然而。近来美国多项数据不佳以及海内外库存的高企，使得市场更倾向于交易对铜消费需求的担忧，即使当前的数据使得美联储9月降息预期走高，依然未带动铜价短线走强，截至7月16日16:06，沪铜下半年的半年线的涨幅目前暂时为1.51%，伦铜下半年半年线的涨幅暂时为1.41%。截至7月16日16:08，COMEX铜下半年的半年线的涨幅目前暂时为2.5%。下半年铜价究竟能谱写怎样的篇章？
现货方面：电解铜现货上半年涨幅为12.11%
现货市场方面：SMM1#电解铜2023年12月29日的均价为69230元/吨，2024年6月28日的均价为77615元/吨，其均价半年上涨了8385元/吨，半年度涨幅为12.11%。
进入7月，电解铜现货价格涨多跌少，近来出现调整，据SMM最新报价显示，7月16日，SMM1#电解铜的均价为79135元/吨，较前一交易日下跌了720元/吨，周度跌幅为0.9%。
宏观面
国内方面，国家统计局初步核算，上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。国家统计局新闻发言人表示，展望下半年，外部环境不稳定性不确定性上升，国内困难挑战依然不少，但是这些都是前进中的问题、成长中的烦恼，归根结底要在推动发展中不断加以解决，对于这些问题，有关部门有清醒的认识，已采取一系列措施加以解决。综合来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素，稳中向好、长期向好的发展态势不会改变。市场预期会有更多利好政策发力来扩大内需。
不管是近来公布的美国通胀数据还是美联储主席鲍威尔的一系列发言，都使得市场相信美联储有望在9月降息。根据CME美联储观察工具的数据，市场普遍预计“首降”会发生在9月份，可能性高达91.9%，而7月份大概率仍是按兵不动。高盛则呼吁美联储应在7月首降。
在美联储主席鲍威尔周一讲话期间，高盛首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）高呼，美联储应该在7月31日即将召开的政策会议上降息，而非等到9月份。他在最新发布的报告中指出，通胀已经取得了足够的进展，回到了美联储2%的长期目标，这将使美联储有理由在7月份降息。哈祖斯问道，“为什么要等待？我们认为，最早在7月30-31日的会议上就会有降息的坚实理由，”他说，并列出了三大理由。哈祖斯进一步写道，首先，现在的数据很清晰：“如果降息的理由很明确，为什么还要再等七周才付诸实施呢？”其次，他指出，本月降息将降低在通胀意外升温之际降息的风险：“月度通胀波动很大，而且总是存在暂时加速的风险，这可能威胁到9月份的降息。因此，从7月开始降息将规避这种风险。”最后，还有政治因素需要考虑，美联储可能希望避免在11月总统大选临近之际降息：“联邦公开市场委员会有一种不可否认（但从未承认）的动机，避免在总统竞选的最后两个月开始降息。这并不意味着委员会不能在9月降息，但它确实意味着7月更可取。”（财联社）》点击查看详情。
基本面
供应方面：上半年电解铜产量为591.83万吨 同比增6.46%
据SMM调研，SMM中国电解铜产量为今年1-6月累计产量为591.83万吨，同比增加35.91万吨，增幅为6.46%。 进入7月，虽然仍有冶炼厂要进行检修，据SMM统计有4家冶炼厂要检修涉及粗炼产能100万吨，但已经较6月时的8家大幅减少。而且随着前期检修的冶炼厂陆续复产总产量将增加，我们认为这将是令7月产量增加的主要原因。另外，西南地区某冶炼厂将加快投产速度，这也是令产量增加的原因之一。然而也有一些不利因素制约产量的增加，目前铜精矿供应依旧紧张，再加上粗铜和阳极板供应量也开始减少，部分冶炼厂不得不小幅减产。此外，7月天气炎热部分冶炼厂主动降低了生产效率，令产量出现下降。最后，据SMM了解，8月有检修计划的冶炼厂进一步减少，而且有三家新冶炼厂开始投产，预计8月电解铜产量会继续走高。》点击查看详情。
2024年上半年已经结束，铜价的超预期飙升让电解铜市场措手不及。电解铜现货市场面临诸多挑战，表现出高库存、大幅贴水和未见收敛的contango结构现象。
在回顾2024年上半年沪铜现货升贴水和库存的走势时，我们可以看到，两者总体上仍呈现出反向关系。然而，在2024年春节后，这种反向关系有所减弱。
由于2月19日是春节后首个交易日，我们以此为分析节点。在2月19日之前，随着库存的增加，沪铜现货升贴水逐渐走跌，并且临近春节现货市场的购买活跃度也降低。此时，沪铜现货对当月合约基本维持在平水附近报价，且由于2023年底的低库存因素，沪期铜2401-2402合约呈现出BACK结构，现货价格亦表现为升水。
然而，春节假期过后，现货市场发生了变化。由于假期因素，沪铜2402合约的最后交易日为2月19日，冶炼厂按照惯例在春节期间将货物运往SHFE交割仓库，恰逢期货交割，这导致2024年春节后库存的增加幅度以及总库存量明显高于往年。
随后，铜价强劲上扬，加之电解铜现货供应过剩，沪铜所有合约结构均转为Contango，现货市场也长期处于大幅贴水的状态。
展望下半年，虽然6月末库存有所减少，但随着冶炼厂集中检修的结束和下半年新增产量的释放，预计现货市场供应依然充足。然而，随着铜价跌至每吨80000元以下，下游采购节奏有望好于上半年，预计下半年库存将逐步减少。进入四季度后，考虑到三季度的库存去化以及年末长单谈判的来临，预计现货贴水将明显收窄，甚至可能转为小幅升水态势。但全年现货均价仍难以摆脱贴水局面，2025年的电解铜现货长单谈判可能面临压力。》点击查看详情
铝
2024年进程过半，回顾上半年，国内铝土矿现货市场供应持续紧张。2024年1-5月，国产矿累计产量同比减少19.61%，减量约555万吨，而进口铝土矿增量仅363万吨，总供应同比呈现负增长。需求方面，2024年1-5月国内冶金级氧化铝产量总计3345.1万吨，同比增长3.42%。供应减少而需求增加，铝土矿供应偏紧加剧，国产铝土矿与进口铝土矿价格节节攀升。
晋豫铝土矿复产远不及预期，贵州铝土矿产量同样不及预期
年初，市场普遍对山西地区铝土矿复产持有相对乐观态度，认为4月前后山西停产铝土矿或开始复产动作，但该预期屡屡推迟，截至6月底，据SMM了解，山西仅有少量停产矿山开始复产，供应增量极为有限，且部分铝土矿难以流入铝土矿现货市场。而河南三门峡地区目前也仅有洞采矿开始复产，露天矿已停产长达1年之久。晋豫国产矿供应持续紧张，价格偏强运行，截至6月底，晋豫国产矿价格已达到历史最高位置。
贵州铝土矿供应波动虽然不大，但受到政策限制，开工情况不及年初预期，产量一直未能达到预期状态，铝土矿现货市场供应偏紧，均价也较年初上涨了40元/吨。虽然贵州地区使用进口矿的运费成本较高，但国产矿现货供应偏紧以及氧化铝利润可观的情况下，个别氧化铝厂仍旧选择补充少量进口矿以维持较高开工率。
几内亚铝土矿发运频频受到扰动，1-5月进口增量有限
2024年1-5月，中国进口铝土矿总量达6412.89万吨，较2023年同期仅增加了5.99%，一方面原因在于印尼禁止铝土矿出口，给中国铝土矿进口带来部分减量，另外一方面原因则是几内亚铝土矿发运频频受到扰动，进口增量不及预期。》点击查看详情
►2024年上半年国内氧化铝价格走势分析及展望【SMM分析】
回顾2024年上半年，氧化铝价格整体呈现阶梯式上行走势，一季度价格走势相较平稳，二季度大幅上探后持稳运行。2024年上半年最高价3,908元/吨（2024年5月中旬），最低价格3154元/吨（2024年年初），高低价差754元/吨。
2024年一季度国内氧化铝价格走势相较平稳。1月份价格因国产矿石供应紧张、能源供应问题以及重污染天气预警再度来袭持续影响北方地区氧化铝企业开工，西南地区部分氧化铝厂因矿石供应问题节前有停产计划，除了山西地区个别氧化铝厂矿石供应紧缺情况有所缓解，企业运行产能有所提升外，国内氧化铝现货供应偏紧，氧化铝需求端暂无较大变动，现货价格小幅上涨。进入2月，晋豫地区氧化铝企业复产进度不及预期，氧化铝企业惜售，现货报价坚挺，下游观望情绪较浓，上下游企业以保供长单为主，厂对厂成交清淡，氧化铝价格持稳运行。3 月份，北方现货成交价格重心逐步下行，西南现货成交逐渐活跃，成交价格重心亦呈小贴水趋势，市场偏空情绪跟进，价格小幅回落。一季度整体围绕3,330元/吨窄幅震荡。
2024年二季度国内氧化铝价格单边大幅上涨。4月份，受宏观情绪面及英美制裁俄金属产品带动，氧化铝期货价格拉涨强劲，期现套利窗口打开，市场对交割品需求一定程度上提振了北方现货氧化铝价格。4月下旬，前期进入复产阶段的个别氧化铝厂复产基本完成，市场传出个别企业于5月因矿石供应问题考虑减压产，持货商惜售情绪渐浓，现货成交价重心较前期显著上移；进入5月，国内现货市场下游刚需陆续入市采购，现货成交较活跃，由于供应端国内氧化铝厂复产、减产并行，且当前国产矿尚未有实际复产，氧化铝短期供应增量有限，持货商惜售情绪浓厚，报价坚挺，现货价格持续大幅上涨，达到上半年最高价3,908元/吨。进入5月下旬，随着前期大批量刚需采购接近尾声，市场畏高情绪逐步显现，下游观望情绪渐浓，现货市场成交转清淡，南北方现货氧化铝价格涨幅放缓。6月份，下游观望情绪渐浓，多以催促上游执行长单为主，于此同时，氧化铝企业增减产并行，整体供应增量有限，持货方惜售情绪不减，报价依旧坚挺，现货价格维持3,900元/吨一线高位震荡。
整体而言，2024年上半年，国内鲜有新增氧化铝项目投产，且晋豫地区矿山复产迟迟未见起色，虽然行业利润高企，氧化铝供应端提产受限，需求端，上半年云南电解铝复产贡献主要需求增量，整体呈现供弱需强格局。下半年……》点击查看详情
铅
》供应紧张刺激上半年废电瓶价格“飞升” 再生铅企业减停产频发 下半年价格能否坚挺？【SMM分析】
近年来，因再生铅产能的不断扩大带动了废电瓶的需求，供需矛盾突出的大行情下，废电瓶的价格也随之水涨船高。自进入2024年以来，国内废电动车电池价格更是接连攀升，甚至屡屡刷新历史新高。据SMM现货报价显示，截至2024年6月28日，废电动车电池现货报价涨至11650元/吨，相较2023年12月底的9800元/吨上涨1850元/吨，涨幅达18.88%。
而进入6月份，在再生铅原料——废电瓶的供不应求叠加再生铅企业亏损严重、环保检查等多方面因素影响，再生铅企业减停产情况也开始频频显现……上半年废电瓶价格因何节节攀升？后半年又能否持续坚挺？SMM在本文中将为你作出详尽分析。
首先来回顾一下前半年再生铅市场的情况：
按照月份来看，2024年1月中旬，因恰逢下游电池生产企业和再生铅炼厂节前原料备库的集中阶段，采购增加带动废电瓶的需求直线上升，废电动车电池的价格一度上探至1万元/吨；不过1月下旬因下游电池企业备库进入尾声，消费缺失拖累铅价下行。在此背景下，再生铅企业面临成本高企、成品价低的行情，利润空间较上旬收窄。据SMM调研显示，彼时部分企业表示亏损区间扩大，影响生产积极性。因此，再生铅炼厂在1月下旬再度出现大面积停产放假或检修现象。
进入2月份，春节假期期间部分再生铅冶炼厂停产，对废电瓶需求减少，且2月中下旬铅价在16000元/吨下方窄幅震荡，春节期间停产的再生铅炼厂观望行情，复产进度延后至3月，在产炼厂为降低成本位置积极下调废电瓶价格。因此2月废电瓶整体价格偏下行；
进入3月份之后，铅价整体运行重心上移，月底沪铅主力2405合约更是拉涨创3个月新高；与此同时，原料废电瓶价格并未出现大幅跟涨，相反月内废电动价格多次小幅下调，再生铅炼厂利润修复提振企业生产积极性，再生铅企业综合开工率也最高攀升至56.66%，刷新年内新高。
而待到4月份，因恰逢铅酸蓄电池传统消费淡季，废电瓶更换需求低，报废量有限导致废电瓶供应紧张。因此，4月再生铅炼厂废电瓶报价多日上调，废电瓶回收商看涨惜售，出货量下滑。再生铅炼厂原料库存明显下降，全国多家炼厂减产，再生铅企业开工率下滑明显。另外，4月下旬再生行业“反向开票”政策公布，税费的增加抬高废电瓶贸易商回收成本，再生铅炼厂间接为税费买单，采购报价陆续上涨。
而进入5月份，虽然有多家中小型再生铅冶炼厂生产情况较4月有所好转，但因原料紧张、设备故障、常规检修、环保换证等原因，安徽、湖南、广西、江西等地区均有大型再生铅炼厂减停产。值得一提的是，在5月下旬，铅价相比此前略有回落，再生铅炼厂废电瓶采购报价陆续下调，回收商畏跌抛货，多地区原料到货量明显好转，5月中下旬原料库存增幅明显，因此5月下旬再生铅冶炼厂开工率略有上行，但废电瓶供应不足的情况依旧在制约着再生铅企业的整体开工率，且5月份废电瓶价格也依旧整体呈现上行态势。
进入6月份，国内原料供应紧张情况不改，尤其废电瓶成为再生铅与部分原生铅炼厂的共同原料；铅精矿供应紧张的情况下，原生铅炼厂拆解废电瓶出的铅膏成为原料补充的主力军。在这一背景下，废电瓶价格因供不应求价格接连攀升。而来自原生铅方面的竞争也导致再生铅炼厂采购原料的压力增加，6月多家再生铅炼厂因原料不足再次出现减停产现象。6月21日当周，再生铅企业综合开工率一度降至27.03%，创下春节假期以来的新低点。
据SMM历史价格显示，在过去的半年来，废电瓶价格自5月6日上探至10000元/吨的整数关口以来，已经有超2个月的时间一直维持在万元以上的价位，并持续攀升，屡屡突破前高。而究其原因，废电瓶供应紧缺是“罪魁祸首”，且废电瓶供应不足的因素也在持续影响着再生铅企业的开工率，市场上也不乏因废料不足而被迫选择检修或减停产的企业。
后市展望
展望后市，进入7月，SMM认为，废电瓶报废量暂未有明显改善，废电瓶供应紧缺的问题或仍会继续困扰着再生铅企业的生产；此外，8月1日起即将执行的取消税收优惠的政策或拖累部分再生铅炼厂的复产预期。
而虽然下半年即将迎来“金九银十”的消费旺季，废电瓶报废更换量或将相比当下有所提升，但是考虑到当前再生铅产能依旧面临着严重过剩的局面，SMM认为下半年废电瓶价格或仍将呈现易涨难跌的态势。SMM预计2024年到2026年新增废电瓶处理能力或将达到260万吨左右。而当前再生铅企业开工率维持低位的背景下，废电瓶已然处于紧缺态势，加之铅精矿同样供不应求，原生铅冶炼厂也开始与再生铅冶炼厂抢“原料”，正如前文所言，原生铅冶炼厂拆解废电瓶出的铅膏成为原料补充的主力军，综合原因影响下，SMM预计下半年废电瓶供应紧张的情况或依然存在。
锌
》国内外矿山复产消息频出 下半年精炼锌产能或有增加？【SMM分析】
上半年锌市场供应端多次刷新预期，不管是从矿的产量累计同比下降来看，还是加工费屡破新低来说，供应端偏紧暂无缓解的迹象，传导至冶炼厂上半年总产量318.2万吨，累计同比下降1.39%，冶炼厂减量已成事实，那下半年供应端的产量能否有回归的可能呢？
首先，上半年国内矿产量下降主因一方面国内普遍面临原矿品位下降的问题，另一方面国内安全环保检查较为频繁，同时有部分企业受洪涝灾害影响，产量亦有下降，另有国内上半年锌精矿新增产能较少，贡献的增量有限，1-6月国内锌精矿累计产量176.12万吨，累计同比下降2.5%；下半年随着国内火烧云矿山的投产，产量或有增加，但考虑到火烧云矿山天气影响实际开采时间有限，预计下半年贡献量仅在7万金属吨左右。
》宏观&供应偏紧刺激 上半年锌价大涨逾14% 下半年能否继续坚挺？【SMM分析】
不同于2023年上半年锌价大幅下挫的情况，2024年上半年，沪锌主连自进入4月份之后便呈现强势上行的态势，截至2024年6月28日，沪锌主连半年线涨幅高达14.67%，且在5月29日，沪锌主连还最高上冲至25265元/吨，刷新2022年10月以来的新高。
现货方面，据SMM现货报价显示，截至6月28日，SMM 0#锌锭现货报价报24260元/吨，相较2023年年底的21620元/吨上涨2640元/吨，涨幅达12.21%。
上半年价格及行情回顾
具体来看，1月份锌价呈现震荡运行的态势，月线下跌1%。在上半月，宏观上，美联储鹰派发言一度降低市场降息预期，锌价承压运行，叠加国内下游部分地区环保限产再起，需求减少致使锌价一路下行；一直到1月下旬，消息面上，Nyrstar表示将在1月下半月暂停旗下一家锌冶炼业务，锌锭供应预期减少下市场乐观情绪再起，锌价暂时坚守住21000元/吨的关口，但随着春节假期的临近，锌下游企业陆续开启放假模式，消费缺失导致锌价再度转跌；随后国新办就贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展情况举行发布会，宏观春风频吹，整体提振有色走势，沪锌止跌反涨开始上行，终回21000元/吨上方，但遗憾的是并未修复月内跌幅。
2月因春节假期的愈发临近，叠加月初美联储维持利率不变，鲍威尔表示不太可能在3月降息，宏观氛围整体偏空，拖累内外锌价下行；与此同时，因下游企业在春节临近的背景下陆续进入检修放假，锌市场呈现供需双弱的局面，锌价承压下行；春节归来后首周，宏观方面美联储会议纪要再度削弱降息希望，国内春节期间锌库存大幅累库，导致基本面对锌价支撑减弱，锌价低开且短暂下行；随后，在国内宏观利好刺激以及下游需求有所恢复的情况下，锌价转而上扬。不过2月整体锌价依旧呈现下跌态势，月线下跌3.24%。
进入3月，宏观上，上半月美联储降息乐观情绪蔓延，支撑锌价上行，叠加彼时多家海外矿山因洪水以及其他原因减停产，提振市场锌矿供应短缺的预期，同样对锌价形成支撑；不过下半月海外一系列譬如高于预期的CPI等数据，又导致宏观氛围偏冷，锌价转为下行。基本面来看，从2023年四季度蔓延至今的矿端紧缺情况直至3月依旧没能得到缓解，虽然下游企业已经基本从春节和元宵节假期中复工，开工率较2月大幅上行，但是锌锭消费略不及预期，加之进口锌锭持续补充，国内锌锭社会库存持续累库，去库拐点迟迟未到来。不过因矿端紧缺持续对锌价形成支撑，因此，3月锌价月线收涨1.95%。
进入4月，锌价在宏观和基本面共振的背景下依旧维持高位运行的态势，宏观面上，美国月初公布的一系列表现强势的经济数据带动多头资金涌入，清明节期间外盘锌价接连上行，之后虽然市场情绪有所冷静，但看多观点仍存，因此外盘伦锌整体处于高位震荡的状态，对国内锌价形成拉扯态势；同时，4月国内春风频吹，国家不断推动“家电汽车以旧换新”落地提振消费活力，一线城市房地产限购放开、公积金等房地产政策陆续出台，万亿国债基建项目也在不断推进，市场对未来消费存在期待，叠加外盘走势拉扯，国内锌价同样接连上涨。
基本面上，4月锌精矿供应偏紧持续提振锌价，叠加4月精炼锌冶炼厂检修较多，精炼锌产量下滑，供应端持续紧张；同时，市场对4月消费抱有期待，下游锌处于消费旺季，随着下游终端项目陆续开工，需求增加带来部分订单，4月整体开工水平尚可。因此，4月锌价在宏观面与基本面共振下，月线大涨12.59%，大幅弥补此前跌幅。
进入5月，宏观方面美联储消息多空并存，美国4月CPI数据如期回落等消息带动市场对降息的热情再起，但是月底美联储5月会议纪要放鹰，又导致伦锌冲高回落；相比而言，国内却在5月陆续出台多项宏观利好政策，月初发布地产利多信号，万亿国债推进落地提振基建预期，随后国内宣布发行超长期特别国债提振市场信心，以及月末的房地产政策三箭齐发，进一步激发市场情绪。国家推动多个层面的利好政策，提振了市场对需求前景的预期，带动沪锌价格高位运行。
基本面上，5月锌市场供应偏紧的情况依旧未能得到明显改善，且锌价持续攀升也导致下游企业利润被再度压缩，部分企业开启减停产；加之5月锌下游逐步进入消费淡季，叠加部分地区环保督察扰动，5月下游开工有所下滑。不过在国内多项宏观利好提振市场对需求前景的预测，加之锌供应端偏紧的带动下，5月锌价整体维持高位运行，月线涨幅达6.5%。
进入6月，锌价呈现先跌后涨的态势，沪锌受外盘走势影响较大，月初非农数据打击市场降息预期，伦锌重心不断下移；随后美国5月通胀数据意外放缓，零售销售月率也不及预期，经济数据表现疲软，推动伦锌反弹上行，同时也拉动内盘锌价有所反弹。
基本面上，6月国内矿端受原矿品位下降、洪水和检修等影响，产量环比下降至31.38万吨，不及预期，消费端下游6月开始进入消费淡季，下游开工较5月有所回落。不过在矿端紧缺持续托底沪锌走势，叠加5月下旬国内房产利好政策再出，以及7月多家冶炼厂计划检修提振市场情绪，沪锌呈现先跌后涨走势，最终沪锌6月月线跌幅达0.42%。
整体来看，上半年，锌价表现强势主要是受宏观以及矿端偏紧带动。
而矿端偏紧的情况也在加工费上得到体现，据SMM现货报价显示，锌矿加工费自进入2024年以来不断下降，连续刷新历史低位。截至7月12日，国产锌精矿周度加工费已降至1600~2000元/金属吨，均价为1800元/金属吨，继续创造历史新低。》点击查看详情
锡
》宏观利好&供应偏紧 2024上半年期锡涨近30% 三四季度价格或易涨难跌【SMM分析】
SMM7月10日讯：宏观面国内利好政策频出，基本面供应端持续偏紧，缅甸佤邦锡矿复产仍未明确。2024年以来，沪锡主连整体呈上扬趋势，截至6月28日，上半年涨幅达29.46%。伦锡走势亦然，截至6月28日，2024上半年涨幅为29.14%。
沪、伦锡期货走势变化：
现货价格
2024年以来，SMM 1#锡现货均价整体呈上行趋势，截至6月28日，较年初涨幅为28.23%。当价格回落时，现货成交较好，价格上行时现货成交偏淡。
SMM1#锡现货均价变化走势：
宏观面
国内：2024上半年，我国陆续颁布房地产支持政策、鼓励消费政策等，利于国内经济平稳健康发展。7月中旬将召开三中全会，关注更多利好政策。
海外：一二季度，一些欧洲国家降息，同时，美储降息预期仍存。美元指数整体呈震荡上行趋势，截至6月28日，2024上半年涨幅为4.40%。
根据芝商所(CME)的FedWatch工具，市场现预计9月份降息的可能性为73%，低于周一的76%。（文华财经）
美元指数变化走势：
综上：尽管上半年美元上涨，但伴随国内利好政策的提振，沪锡主连价格仍然上行。关注后续美联储降息预期以及国内宏观政策的实施情况。
供应端
产量方面：据SMM调研数据显示，2024年以来，国内精炼锡产量整体呈“V”型运行，6月国内精炼锡产量环比减2.6%，同比增14.5%。云南地区，某精炼锡冶炼企业因交接问题持续停产，同时受环保检查影响，部分企业停产检修一周左右，导致锡锭产量环比略有下降。江西地区则得益于市场废料供应充足，部分冶炼企业产量大幅提升，预期增产逐步兑现。内蒙古的某精炼锡冶炼企业维持正常生产，而广西地区一家企业开始停产检修，锡锭产量大幅下降，预计影响至8月。安徽及其他地区的冶炼企业在6月基本保持了正常生产节奏。
展望7月，国内锡锭产量环比增1.47%，同比增21.49%。云南地区大部分冶炼企业预计将维持正常生产，但因交接问题停产的企业何时复产尚不明确。江西地区多数企业计划继续正常生产，少数企业有望小幅增产。
国内精炼锡产量变化走势：
进口方面：2024年以来，我国锡锭进口量整体呈下滑趋势，截至5月较年初减幅达87.14%。伴随锡锭进口盈利窗口的逐渐关闭，以及2024年初印尼总统大选导致的锡锭出口配额审批延迟，我国锡锭进口量已出现明显下滑。尽管近期锡锭进口盈利窗口有望再次开启，可能会有部分进口锡锭进入国内市场，但整体进口最仍处于较低水平。
2024年至今，锡矿进口量整体呈震荡下滑的趋势，5月进口量较年初减幅为48.71%。近期从缅甸和非洲区域的进口量级出现了显著下降。尽管从其他国家进口的锡矿量基本保持稳定，且从澳大利亚的进口量还有所上升，但总体进口量仍受到较大影响。缅甸佤邦当局对于当地锡矿何时能够复产尚未给出明确指示。尽管近期有通告称同意选厂运输锡粉，但随着锡粉库存的逐渐消耗，未来其出口至国内的锡矿量很可能会持续减少。同时，从非洲地区如尼日利亚、刚果(金)等国家的锡矿进口量也大幅下降，导致从缅甸以外国家的锡矿进口总量出现衰减。其他国家的锡矿进口量虽基本保持稳定，但预计非洲地区的进口量在未来有望恢复增长。
我国锡锭及锡矿进口量变化走势：
SMM展望
上半年国内利好政策频出，美联储降息预期仍存。基本面供应端尽管我国精炼锡产量为增加预期，但锡锭及锡矿进口量均呈下滑态势，供应呈现偏紧；需求端焊料及终端表现好于去年，当前为消费淡季。整体来看，SMM看好下半年锡价，预计将是易涨难跌的态势。
不锈钢
►2024上半年不锈钢主连涨1.59% 供强需弱短期价格或偏弱【SMM分析】
今年上半年以来，基本面供需端相对平衡，不锈钢主连整体呈偏稳震荡运行，截至6月28日半年度涨幅为1.59%。
不锈钢主连走势：
现货价格
据SMM历史价格显示，2024上半年304/2B卷-毛边（无锡）现货均价震荡运行，截至6月28日，半年度涨幅为0.72%。
304/2B卷-毛边（无锡）现货均价变化走势：
供应端
产量方面：
据SMM数据库显示，今年上半年以来，1、2月不锈钢月度产量呈下滑趋势，3-6月产量变化较平稳。6月产量环比减1.17%，同比增5.17%。6月初，不锈钢市场行情表现疲软，上旬现货价格整体平稳，下旬开始持续下跌。进入传统淡季，终端消费明显走弱，需求负反馈导致高镍生铁价格在6月整体回落，国内不锈钢成本支撑减弱。尽管6月跌幅不大，但国内不锈钢厂的利润达到边界状态，进一步加剧亏损。
展望7月，不锈钢需求仍较疲软，供应过剩格局难以改善，不锈钢社会库存和厂库压力增加，现货价格上涨受阻，镍矿升水有所抬头，镍生铁价格止跌，成本继续下降的概率较小。7月初下游观望情绪浓厚，为减小亏损不锈钢厂7月下调300系排产。另外，进入夏季，高温导致下游开工率降低，华南部分不锈钢厂预计开始年度检修。SMM预计7月300系不锈钢将大幅减产，200系和400系不锈钢产量则可能小幅增长。》点击查看详情
钢铁
►【SMM简析】粗钢限产到底怎么限？ 铁矿石下半年是否还有反弹机会
6月7 日，国家发改委、工业和信息化部等五个部门印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》，考虑到2024年钢铁消费量有所下滑，本身就处于供大于求的状况，预计粗钢减产对于市场供需影响不大。
但根据上表的数据，如果粗钢产量每年下降1795万吨。预计铁矿石的消耗量将减少约2500万吨。考虑到2024年下半年至2025年上半年，国内外矿山将迎来投产或增产的高峰期，届时铁矿石供应量将显著增加，国内库存可能维持在高位，从而对铁矿石价格形成巨大的下行压力。
此外，《行动计划》指出，到2025年底，废钢利用量需达到3亿吨，同时电炉钢产量占粗钢总产量的比例力争提升至15%。这将极大程度地减少铁矿石的需求。然而，目前废钢的增量仍然有限。国务院在第一季度发布了促进大规模设备更新和消费品以旧换新的行动计划，SMM估算，这部分废钢增量约为360万吨/年；此外，工信部批准的废钢基地产能正在加速提升；废钢进口政策也在调整。因此，废钢供应的增长速度有所加快，但要在2025年底达到3亿吨的目标仍面临较大挑战。
》【SMM分析】板材第二季度震荡走势能否被终结--2024年下半年度展望
第二季度热卷盈利开始回落，调研样本中，6月吨钢盈利破百的钢厂与4月相比减少约11%......》点击查看详情
钴锂
》【SMM分析】 “钴奶奶”“风光”不再？ “跌跌不休”已至历史低位！—硫酸钴半年度回顾篇
2024年是新能源行业的艰难一年，从年初的车企价格战开始，就注定了今年的不平凡。对于钴市场来说，也迎来了至暗的时刻。由于终端价格战的影响，产业链以降本为主要目标；而随着钴资源的持续释放，市场预期原料过剩下，持续挤压钴冶炼环节的利润，硫酸钴价格持续下行，已从历史巅峰时刻的14万元/吨，跌至目前的2.9万元/吨，可谓是风光不再。
从整体市场情况来看：
2024年Q1：从供给端来看，由于原料价格高企，成本高位，钴盐厂产量不及预期；但由于社会环节库存水平较高，因此整体供给较为充足。从需求端来看，三元前驱体及四氧化三钴前期采买较多，新增采购意愿较少。且多数以自供为主，因此导致可流通需求寥寥。综合来看，由于贸易环节库存较多，季末存在部分贸易商由于资金周转等原因少量抛货带动钴盐价格下行。
2024年4月：由于下游前期备货较多，因此导致硫酸钴即期需求较为有限。而同时由于原料价格下滑，导致硫酸钴成本支撑走弱。因此现货价格随即期需求走弱的影响，随之下行。
2024年5月：下游三元前驱体排产下行，四氧化三钴方向需求也同步减弱，因此对于钴需求有所下滑。而供给端，虽钴盐厂受成本及出货压力，有所减量，但前期库存有所积累，因此供需格局并未扭转。市场存在一定的降价促成交行为拉低硫酸钴现货价格。
2024年6月：下游需求减量明显，供给端减产较多。拆开来看，三元前驱体需求下滑明显，对于硫酸钴耗量呈现减少趋势；四氧化三钴方面，自供量较多，散单采购需求维持弱势。而从市场情况来看，由于年中部分企业为半年报考虑，有一定的降价去库存行为，亦加速市场价格下行。
稀土
随着7月的来临，稀土正式开始了下半年的市场，回顾整个1-6月，稀土价格整体呈现震荡下行的走势。 截至6月30日，氧化镨钕价格较年初下跌幅度约为18%；中重稀土下跌幅度相对更大，氧化镝价格较年初下跌了27%，氧化铽价格较年初下跌了28%.
据SMM统计，由于前期价格走势的持续疲软，多数业者对镨钕后市价格普遍看空，2024年第一季度，镨钕产品价格走势仍呈现阴霾未散的局面，进入第二季度，在大厂集中采购，矿端供应收紧等因素的加持下，镨钕价格走势才开始回暖。但好景不长，下游订单量相对疲软的情况下，镨钕价格在二季度末再次下调。
三季度将进入钕铁硼领域传统淡季，需求难有明显好转，但考虑到上游矿端及分离厂挺价情绪依旧明显，预计三季度镨钕价格将以窄幅震荡运行为主。
中重稀土方面，2024年第一季度，在各稀土元素价格纷纷下跌的情况下，矿端持货商的利润被严重压缩，部分缅甸稀土矿开采企业因资金压力而抵押自己持有的稀土矿来获得融资。这种做法导致市场低价货源减少，氧化物企业原材料补库成本增加，叠加大厂周期性集中采购等因素，中重稀土价格走势在2024年第二季度初整体偏强。》点击查看详情
贵金属
►24年过半白银价格屡创新高 需求变化“过山车”【SMM分析】
价格“日日新高”
截至2024年上半年，白银市场表现为市场带来了意外的惊喜和反转。白银价格不断刷新历史高点，伴随1-4月亮眼的下游需求，24年上半年白银市场描绘出了精彩的一笔。
1.1月3日开始：SMM 1#白银的出厂参考均价为5966元/千克，价格在5800-6000元/千克之间波动。
2.3月突破：白银价格在3月突破了6000元/千克，并稳住了这一关口。
3.4月攀升：白银连续三周上涨，稳定在7000元/千克。
4.5月飞跃：自5月中旬起，白银价格快速攀升至8000元/千克以上。
5.6月震荡：由于美国经济表现良好，美联储推迟降息预期，白银价格在7000-8000元/千克之间波动，较3-5月波动幅度降低
需求“过山车”
白银工业需求在2024年经历了显著的波动。》点击查看详情
