编者按：时光如白驹过隙，随着2025年上半场落下帷幕，金属市场在这半年间上演了跌宕起伏的行情。为帮助行业人士与投资者更好复盘与展望，SMM特此梳理上半年金属市场表现专题，以供参考！ SMM数据显示，2025年上半年电解钴以46.19%的涨幅一骑绝尘，成为金属现货市场的“领头羊”。SMM1#锑锭与氧化铽紧随其后，分别以33.21%、26.16%的涨幅位列涨幅榜亚军与季军。此外，黄金、黑钨精矿也表现亮眼，上半年涨幅均超20%。然而，市场冷暖不均，煤炭市场整体下行，带动一级冶金焦（干熄，全国均价）领跌，上半年跌幅达26.34%，通氧553#硅（华东）、锗锭分别下跌24.89%、15.95%，凸显出金属品类间的分化态势。​ 回溯上半年市场驱动因素，美元指数月线六连跌，为以美元计价的金属价格提供了支撑。但美国关税政策的频繁调整，叠加地缘政治冲突持续升级，又令金属市场陷入剧烈震荡。与此同时，供需结构的显著变化，使得部分金属走势与2024年同期形成鲜明反差。进入下半年，市场预期发生新的转向：国内政策加码预期不断升温，特朗普关税对美国经济的影响或将逐步显现，美联储后续的货币政策走向也备受瞩目。在多重因素交织下，哪些金属将因供需矛盾加剧而迎来剧烈波动？​ 展望未来，金属市场的不确定性仍在持续。除宏观政策与地缘因素外，新兴产业需求变化、供应链稳定性等因素，也将深度影响金属价格走势。上半年的“明星金属”能否继续书写高光时刻，抑或出现“反转”行情？ 》点击查看SMM金属产业链数据库 铜 ► 下半年铜市博弈升级 宏观政策、供需格局、关税扰动谁主沉浮？【SMM专题】 》点击查看SMM期货数据看板 现货市场 电解铜现货价格上半年同比上涨4% 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货价格方面： 据SMM报价显示，SMM1#电解铜的半年度日均价方面，SMM1#电解铜今年上半年的日均价为77657.65元/吨，与2024年上半年的日均价74552.86元/吨相比，上涨了3104.79元/吨，涨幅为4%。进入2025年7月以来，SMM1#电解铜有涨有跌，其均价整体重心出现了小幅上移，其7月4日的均价为80535元/吨，与6月30日的均价79990元/吨相比，上涨了545元/吨，涨幅为0.68%。 今年上半年进口铜精矿指数整体呈现下降趋势 》点击查看SMM金属产业链数据终端 回顾今年上半年，SMM进口铜精矿指数（周）的走势与市场对铜精矿供应短缺的担忧密切相关，整体呈现下降趋势。年初1月3日当周，该指数为5.85美元/吨；而到了6月27日当周，该指数已降至-44.81美元/吨，半年内累计下降50.66美元/吨，这一变化直观反映出铜精矿供应紧张的态势在持续加剧。不过，近来这一指数出现了企稳回升的迹象，截止到7月4日当周，SMM进口铜精矿指数（周）为-44.25美元/吨，较前一周上涨0.56美元/吨。 从行业动态来看，据SMM此前了解，Antofagasta与中国冶炼厂2025年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/干吨及0.0美分/磅。 今年上半年国内电解铜产量同比增加67.47万吨 同比增11.4% 产量方面： 2025年半程已过，国内电解铜产量再攀新高。据SMM统计，2025年1-6月电解铜累计产量同比增加67.47万吨，增幅达到11.40%，展现出强劲的增长态势。​那么，为何今年上半年国内电解铜产量会出现如此爆发式的增加呢？这与国内冶炼产能的释放密切相关。自2024年下半年以来，国内不断有新的冶炼厂投产，而这些新产能中，绝大部分集中在去年四季度和今年一季度投产。进入今年上半年后，这些新投产企业的产能利用率不断提升，部分甚至达到满产状态，大量新增产能的释放直接推动了国内电解铜产量的节节攀升。​ 》点击查看详情 ► 精铜杆半年度市场回顾&展望：超预期加工费内卷如何造就【SMM分析】 关税风云屡起，低价竞争超前，2025年精铜杆市场历经多番起伏，在年中甚至出现零加工费、负加工费现象，如今2025年已过半程，下游消费及加工费目前表现如何，上半年开工率同比表现有何差异或共性？以下为精铜杆市场半年度回顾总结： 首先，从上半年铜价走势来看，2025年第一季度铜价重心明显高于2024年同期，但因自去年4月铜价一路冲高至今，下游以逐渐习惯处于高位的铜价，且第一季度包含春假，因此对整体开工率无太大影响。2025年铜价最大差异在于4月的跌停行情，走势与2024年4月完全相反，带动大量订单提前释放，在手订单的生产延续了4月份及5月上旬，而去年4、5月份在铜价冲高的压制下，大量订单延后释放造成开工率承压。 》点击查看详情 ► 国内电解铜上半年产量凭什么大增67.47万吨！！！【SMM分析】 2025年半程已过，国内电解铜产量再攀新高，据SMM统计2025年1-6月电解铜累计产量为659.3万吨，同比增加67.47万吨，增幅为11.40%。具体走势见下图： 为何今年上半年国内电解铜产量会出现爆发式增加呢，主要原因是自2024年下半年以来国内不断有新冶炼厂投产，据SMM统计在过去的一年里新投产的产能高达117万吨，当中绝大部分是在去年4季度和今年1季度投产的，今年上半年这些企业的产能利用率不断提升甚至达到满产，从而令国内产量节节攀升。 然而，据统计今年上半年全球铜精矿的增量仅有8万吨金属吨，需求的增量远大于供应的增量，这也使得铜精矿加工费持续下降，目前铜精矿加工费已经降至历史低位，截至到6月27日，进口铜精矿周度指数为-44.81美元/吨，较去年同期下降44.53美元/吨。 那么国内冶炼厂是如何保证原料供应呢，我们分析有以下几个原因： 1.增加国产矿的供应，据SMM统计今年上半年国产矿的产量为96.48万金属吨，同比增加12.6万吨，增速15.02%。 2.增加进口矿的供应，据海关数据显示，今年上半年进口铜精矿的量约为1501.23万实物吨，折合378.31万金属吨，同比增加27.77万吨金属吨，增幅7.92%；进口增量远高于海外铜精矿的增量的主要原因是，部分海外冶炼厂出于对成本（负TC的影响）的考量不得不减少，部分冶炼厂因意外因素推迟了投产，使得这部分铜精矿改发至国内。 》点击查看详情 ► 即使美对铜关税调查提前落地 下半年铜亦将维持常态BACK【SMM分析】 据市场消息，此前有传闻说美国将于铜关税问题作出中期报告。在关税提前落定预期下LME远月结构回调，11月date与12月date之间价差回归至Flat Backwardation. 短期内市场对下半年平衡预期放宽。本文以美国7月提前落定关税为假设，讨论关税落定后2025年下半年电解铜平衡与结构变化。 从原料端来看，铜精矿在短期仍然维持着相对紧张的格局，在Kamoa-Kakula因事故减产后矿企对于Benchmark的预期更加激进。现货TC也没有表现出回暖的迹象。虽然中国冶炼厂在长单矿和原料的支撑下仍然维持较高的产量，但日本、智利等冶炼厂已经陆续出现了减产甚至停产的情况，下半年铜精矿的紧平衡向电解铜传导的预期持续增加，新旧产能预计将开始新一轮切换周期。 从电解铜平衡来看，虽然2025年表观上电解铜供应表现过剩，但如果去掉受LME与COMEX价差被虹吸至美国的电解铜库存，非美地区，特别是亚太地区的平衡实际上是紧张的，目前LME与中国的显性库存均已降低至10万吨附近，第四季度的供应压力目前正持续增加。 从全球贸易的流向来看，目前非洲仍然维持着月均2万吨左右的新增赴美电解铜量，南美地区则占据绝大部分的对美国进口供应，发往中国的量每月仅有不到2.5万吨。而欧洲需求亦分流了一部分非洲电解铜，1-5月欧洲进口非洲铜9万吨，同比增加近4万吨。最直接体现的影响是，2025年1-5月中国向非洲进口的电解铜为55.91万吨，相比2024年同期减少3.95%，自南美进口的电解铜仅有18.01万吨，相比2024年同期减少52.81%。故LME亚洲电解铜持续去库以填补缺口，同时因为日韩冶炼厂的检修与减产情况持续出现，东南亚地区对电解铜的需求缺口增加，吸引国内一部分电解铜外流。 》点击查看详情 铝 ► 铝土矿半年度回顾：高价刺激下供应大增 持续累库价格承压回落【SMM分析】 2024年年底至2025年年初，氧化铝大幅盈利，氧化铝运行产能高企，氧化铝厂铝土矿原料库存水平较低，积极采购铝土矿，铝土矿月度平衡维持紧缺或紧平衡格局。受此影响，铝土矿价格大幅上涨，国产铝土矿供应有限，进口铝土矿散货成为原料补充的主要来源，成交频繁，价格持续拉涨，1月中旬，SMM进口铝土矿CIF 指数最高上涨至116.19美元/吨。 高价刺激下，几内亚铝土矿发运大增，进口铝土矿供应屡创新高，铝土矿转向明显过剩，截至6月底，SMM数据显示，港口铝土矿库存较年初累库约950万吨，氧化铝厂内铝土矿原料库存较年初累库约650万吨。 铝土矿持续过剩，叠加氧化铝由盈转亏压价采购原料，铝土矿价格回落。 》点击查看详情 ► 6月国产铝土矿产量环比小降 上半年铝土矿港口库存累库近千万吨 【SMM分析】 国产铝土矿供应方面，据SMM测算，2025年6月（30天）中国铝土矿产量环比减少3.2%，同比增加4.1%。 库存方面，据SMM数据，2025年6月，国内氧化铝厂铝土矿原料总库存环比增加3.0%，同比增加8.7%。截至6月27日，SMM统计9港铝土矿库存总量2335万吨，港口铝土矿库存较上月底增加179万吨，较年初累库937万吨。基本面上，铝土矿持续过剩，港口与氧化铝厂内铝土矿库存继续累库。 》点击查看详情 铅 ► 铅价半年复盘：市场波动与未来趋势解读【SMM分析】 2025年上半年已过，铅价的波动对上下游产业影响深远。在宏观经济环境、供需关系以及政策因素的综合影响下，铅价走势呈现出复杂多变的特点。本文将对上半年铅价行情进行全面回顾，并结合当前市场形势，对下半年走势进行深入分析与展望。 1月，铅价呈先抑后扬趋势 ，整体运行区间较2024年12月收窄，其中沪铅主力运行区间波动仅在600元/吨附近，而上月区间波动幅度则超过千元。由于春节假期临近，铅蓄电池企业陆续安排年末备库与放假工作。从终端消费看， 铅蓄电池市场需求偏弱，节前下游企业备库积极不高，各大企业采购较为分散，且观望时间较长 ，尤其是1月中旬后现货升水快速下调，与沪铅呈现出的抗跌性形成反差。海外市场铅价走势与国内市场类似，伦铅整月呈箱体震荡状态，除去1月上旬LME铅库存单日暴增近2万吨，中下旬则持续去库，最终月降2万余吨。 2月，中国市场随着春节假期结束，铅产业链上下游企业处于节后复产的状态 ，现货市场交易逐步复苏。节后上期所开市首日，沪铅迎来开门红，主力合约从节前的16700元/吨攀升至17000元/吨上方。同时，美国加征关税，基本面供需僵持，国内节后终端消费不及预期， 生产企业开工积极性不高，更多是以销定产状态 ，对于铅锭的采购需求亦是好转有限，整个月铅现货市场成交较为清淡，月内铅价高位盘整。海外市场，虽铅锭处于去库状态，但海外市场同样对美国加征关税的举动担忧情绪较浓，伦铅亦是呈现高位震荡态势。 》点击查看详情 锌 ► 上半年锌价下行已成定局 下半年锌价何去何从？【SMM分析】 不同于2024年上半年锌价大幅上涨的情况，2025年上半年，沪锌主连呈下行态势，截至2025年7月10日，沪锌主连半年线跌幅达11.56%，且在4月7日，沪锌主连跌至半年最低点21620元/吨，刷新一年以来的新低点。 具体来看，一月初美国公布了高通胀率，市场预期美联储可能放缓降息步伐，随后特朗普上台，市场开始提前交易一些相关的政治和经济政策，美元指数持续高位运行，月内空头资金入场施压锌价走势。供应端一月增幅较为有限，叠加1月锌锭进口窗口开启时间有限，进口锌锭流入量或表现持稳，整体锌锭供应无显著增加。而消费端随着春节假期临近，国内锌下游企业陆续开始放假停产，放假天数几天到几十天不等，1月多数下游企业生产天数不足，虽有部分企业节前进行锌锭备库，但整体锌锭消费仍然明显下降。基本面对锌价支撑不足，加上国内锌矿格局逐渐宽松，使得1月锌价一路走低。1月月线下跌7.09%。 2月节后归来美国对中国以及其他国家出台一系列关税政策，持续扰动市场情绪，但国内同时提出继续扩大消费品以旧换新，并且持续加码财政和货币政策，利好信息改善宏观情绪，整体来看对2月锌价存在一定支撑。供应端2月精炼锌产量整体降幅较为明显。随着锌矿加工费的持续走高，国内冶炼厂利润逐渐修复，目前已有部分冶炼厂进入盈利状态，冶炼厂提产意愿增强，而受春节影响，下游复工进度较慢，对锌锭需求走弱，整体二月月线继续收跌0.97%。 》点击查看详情 ► 2025年上半年锌精矿市场回顾及展望【SMM分析】 2025年时光过半，回顾上半年，国内锌精矿市场供应紧缺态势有所缓解，截止6月27日，国内锌矿加工费自年初的1950元/金属吨，涨至3800元/金属吨，进口锌矿加工费自年初的-20美元/干吨涨至65.25美元/干吨，内外锌精矿加工费节节攀升。 国产锌矿新增产能有限 上半年产量同比基本持平 据SMM数据，2025年1-5月国内锌精矿产量累计78.83万吨，较去年同比降低0.06%。新增产能看，去年投产的部分锌矿于今年持续爬产，火烧云锌矿也于今年5月开始有所产出，较去年带来一定增量。原有产能部分，随着春节归来，国内北方部分地区铅锌矿陆续开始复产，整体复产进度基本符合市场预期，支撑国产锌矿产量于上半年不断走高。但国内部分地区矿企因原矿品位扰动产量有所下滑，叠加一些矿山正值寿命末期产出减少，增减互现下，上半年锌矿产量基本同比持平。 下半年看，火烧云矿山持续爬产，为国产锌矿产量带来大量增量。此外， 6月基本处于国产锌矿复产尾声，考虑国产锌矿运行的季节性规律，三季度这些复产矿山产量持续恢复，而四季度正值国产锌矿检修高峰期，叠加年底北方部分矿山再度停产，预计下半年锌矿产量先增后减，或于7/8月份达到年内产量高位。 新投产扩产锌矿逐渐爬产 预计海外锌矿产量同比增加40万吨左右 一季度看。据SMM对海外主要的20家矿企进行了生产情况统计，从财报披露数据来看，这20家矿企2025年一季度锌精矿产量共计129.7万吨，同比去年的121.82万吨增加7.88万吨（6.47%），主要增量在于Tara矿山的复产、Buenavista锌矿和kipushi锌矿的爬产以及Antamina锌矿的产量恢复。 进入二季度。二季度海外锌矿扰动不多，4月Antamina锌矿虽因事故停产，但恢复较快产量影响有限；加拿大矿企Hudbay Minerals旗下锌矿虽受野火影响暂停运营，但由于年初至今Snow Lake运营表现良好，预计仍维持2025年全年运营指标指引不变；并且，澳大利亚矿企Polymetals Resources Ltd宣布其位于新南威尔士州Cobar地区的Endeavor银锌矿已实现商业化生产，预计带来一定增量。SMM预计，随着前期矿山产量持续恢复，叠加新投产矿山持续爬产，二季度锌矿产量同比继续显著增长。 海外锌矿增量显著 带动中国进口锌矿量恢复 据海关总署数据，2025年1-5月累计锌精矿进口量为220.40万吨（实物吨），累计同比增加52.46%。一方面，今年海外锌矿产量的显著增长，kipushi、oz、Antamina等锌矿的增量大量流入国内市场；另外，今年上半年国内冶炼厂产量也在逐渐恢复，环比提升的锌矿原料需求，也助推着冶炼厂不断购买进口锌矿以补充原料库存。 下半年看，虽然目前国内冶炼厂对进口锌矿的采购积极性不强，但随着国内冶炼厂产量持续爬升，冶炼厂前期采购的进口锌矿长单也陆续到货，预计下半年中国进口锌矿量水平依旧维持高位水平。 》点击查看详情 ► 上半年已过 镀锌板下半年如何走？【SMM分析】 上半年国内冷轧价格一路走低，带动镀锌板成品价格同样下滑，下游“买涨不买跌”心理持续，内贸订单不温不火，“抢出口”浪潮逐渐消散，上半年镀锌板表 现如何？下半年又会如何走 呢？ 内贸订单看。 建筑板块 ：国家统计局数据显示，1-5月房地产新开工施工面积累计同比降低22.8%，相关降幅有所收窄，但仍处于负增长状态，持续拖累相关锌需求表现。春节前随着工人陆续放假，国内镀锌板厂订单持续走弱，虽然节后归来3月、4月建筑板订单出现季节性回暖，但随着国内气温上升，并且6月份南方梅雨季来临，国内建筑板订单再度走差。进入下半年，三季度正值国内高温天气，户外施工项目预计环比走弱，相关订单表现较弱，虽然内贸订单或于9月、10月环比转好，但四季度末建筑板订单随着气温转冷预计再度走差。 》点击查看详情 ► 2025已过半次氧化锌系数先跌后涨 下半年将如何运行？【SMM分析】 上半年，次氧化锌价格一季度小幅下降，二季度价格接连上涨，再生锌市场需求增加，下半年次氧化锌价格将如何运行？ 一季度来看，房地产、基建项目需求较弱，下游冬储情况并不理想，钢厂春节放假时间增加，钢灰整体供应量下降，3月钢厂整体利润尚可，生产意愿较高，钢灰产量未见减少，但随着钢铁厂回收能力增强，钢灰含锌品味有所下降，整个一季度次氧化锌原料相对紧张，但次氧化锌厂家有部分原料库存，春节正常生产，且锌价持续位于相对高位，次氧化锌企业出货意愿较强。同样受过年放假影响，大部分再生锌厂家有放假安排，大多提前备原料，以供年后生产，冶炼厂矿紧的情况得到了缓解，对于化锌需求有所下降，一季度次氧化锌价格小幅下降。 从二季度来看，消费表现出较强的韧性，钢厂利润状况良好，生产积极性较高。然而，自4月份起，钢灰回收和排放标准提高，导致部分钢厂增加了转底炉，以自行处理钢灰等危废物。结果是钢灰市场流通量显著减少，原材料采购难度上升，市场供不应求，次氧化锌生产厂家难以维持稳定的供应量。 部分次氧化锌企业自春节以来停产积累原材料，直到五月份才恢复生产。钢灰价格持续在高水平，而锌渣价格也居高不下，一些氧化锌企业开始采购粗锌作为替代原料，导致粗锌市场销售情况良好。在再生锌企业需求增加的背景下，次氧化锌价格得到了有力支撑。尽管二季度锌锭价格明显下滑，部分次氧化锌企业依旧惜售，使得市场整体次氧化锌供应量紧张。同时，需求在不断增加，二季度次氧化锌的市场系数显著提升。 》点击查看详情 锡 ► 【SMM分析】政策扰动下的紧平衡：2025年上半年锡市场全景回顾 政策扰动下的紧平衡：2025年上半年锡市场全景回顾 一、价格走势与核心驱动 2025年上半年锡价呈现“冲高回落再震荡”的特征。年初受缅甸佤邦矿山复产延期影响，矿端供应持续紧张，LME锡价从24000美元/吨一路冲高，3月触及38395美元/吨的三年高位。但4月美国“对等关税”政策落地，叠加刚果（金）Bisie矿山分阶段复产，价格快速回落至24万元/吨（沪锡）和28925美元/吨（LME）。5-6月因缅甸复产进度滞后、泰国暂停缅甸锡矿借道运输（月供应减500-1000吨），价格再度反弹至沪锡28万元/吨、LME 33500美元/吨区间震荡，上半年LME锡累计涨幅16.03%。 二、供应端：矿紧锭缩，冶炼承压 ​​矿端紧缺深化​​： 中国1-5月锡精矿进口量仅5.02万吨，同比下滑36.6%，主因缅甸供应锐减80%，且佤邦复产受矿硐老化、雨季提前及泰国运输禁令拖累，全年产量或较2024年减少3000吨。 刚果（金）Bisie矿虽复产，但全年产量指引从2万吨下调至1.75万吨。 ​​加工费持续探底​​：云南地区40%锡精矿加工费降至1.1万元/吨，江西60%精矿加工费跌破8000元/吨。 》点击查看详情 钢铁 ► 【SMM热点】2025建筑钢材上半年行情回顾及下半年展望 一、上半年回顾 （一）价格走势回顾 回顾2025年上半年，受宏观政策扰动及终端需求疲软双重因素影响，全国螺纹均价呈现震荡下行走势，整体价格重心下移。具体来看，2025年上半年全国螺纹均价在3242元/吨，较2024上半年全国螺纹均价下跌515元/吨，同比跌幅为13.71%。 图 1 2025 年上半年全国螺纹均价走势图 具体来看，1-2月临近春节假期，节前节后除部分重点工程仍正常施工有少量采购外，市场资源流转基本停滞，现货价格趋于稳定。3月两会平淡闭幕，实质性利好消息相对有限，市场情绪稍有落空，价格走势趋弱，4月中美贸易战升级，美国宣布对华执行104%的关税，税率大幅超出市场预期，市场悲观情绪蔓延，钢价加速下跌。5月关税谈判缓和，叠加市场粗钢传闻频出，螺纹价格稍有提振，随后北方高温南方多雨天气陆续到来，建筑施工项目进度受阻，建材需求开始向淡季转换，螺纹价格走势承压明显，价格重心继续下移。 （二）基本面回顾 从基本面的角度看，1月临近春节假期，供应端长流程钢厂多地新增高炉检修，个别地区控产，短流程钢厂集中性年检；需求端，市场商户及下游终端陆续放假，返乡过节，同时商户冬储意愿减弱下冬储量较往年明显减少，需求减量更多下，库存快速累积。3月下游工地陆续复工复产，供应增量有限，需求强度持续恢复，库存拐点较往年提前，建材整体基本面相对健康，进入去库通道。4-5月，多数高炉厂生产建材仍有利润，北方钢厂有复产，但华东钢厂钢坯订单较好，选择减量建材外卖钢坯，整体产量变化不大；需求方面，下游反馈短期资金情况难有明显改善，新开工项目启动偏缓，需求将延续存量项目施工居多，整体需求向上增量或受限，供需弱平衡阶段，库存去化放缓。 进入6月，原料端继续让利，长流程钢厂利润维持，但部分钢厂调整生产结构，转增产优特钢及带钢等品种材；同时短流程钢厂生产亏损加剧，亦有减时长及停产计划。需求端，进入传统淡季，需求颓势难改，供需双降局面下，建材基本面矛盾逐步累积，据SMM调研，截至2025年6月26日，螺纹总库存516.66万吨，与往年相比处于相对低位水平，但当前厂库社库走势已有所分化，其中厂库开始累积，环比上周增加3.54万吨，且代理商基本走厂发降低自身库存压力，故短期内厂库社库趋势或将继续分化。 图 2 2021-2025 年全国螺纹总库存走势图 二、下半年展望 （一）原料端 2025年上半年铁矿石供应总量下降，但下半年有矿山投产，全年的增量主要集中在下半年。此外行业进入淡季阶段，在目前高产的情况下，结合粗钢限产及后续钢厂年度检修的影响，未来供需矛盾将激化，钢厂铁水产量大概率会下降。因此后期铁矿供增需减情况下，预估矿价下半年易跌难涨。 2025年下半年焦炭价格重心或继续下移，但下移空间有限。供应端，焦企生产韧性较强，除非出现重大亏损，否则焦炭供应很难有明显下降。需求端，钢铁行业表现不佳，房地产低迷、基建支撑有限、当前制造业的内外需表现尚不明朗，整体呈现出一定的承压态势，钢厂多维持低库存策略，补库谨慎，多按需采购。成本端，国内焦煤产量增幅收窄，煤矿安检趋严，中蒙口岸通关放缓，海运煤进口受限，为焦煤价格托底。综上，焦炭基本面长期承压，上涨驱动力不足，但成本支撑尚在，向下驱动同样不足，预计下半年准一级焦炭干熄价格在1200-1400元/吨区间运行。 （二）供应端 供应端，目前部分长流程钢厂生产利润继续保持在100元/吨上下，短期生产积极性不减，暂时没有新增检修计划，但部分内陆钢厂因位置劣势及经营成本高，处于盈亏持平或微亏状态，前期已陆续安排减产或转产其他品种材；短流程钢厂年内生产持续亏损，且部分高炉厂采购废钢型号与电炉厂有重合，导致收废难问题继续存在，除暑期四川有电价补贴，开工情况稍好，其他区域均维持低谷电生产为主，后期电炉厂开工将继续维持中低位水平，难有明显增量预期。 》点击查看详情 光伏 ► 5月光伏新增装机同比暴增383.2% 下半年需求将如何？【SMM分析】 23日，国家能源局公布国内5月新增装机。数据显示，2025年5月，国内光伏装机约92GW装机同比增加383.2%，环比增加超100%，创历史同期新高。1-5月国内新增光伏装机197.85GW，同比增长150%。 与此同时，海外出口需求也出现超预期增长，海关数据显示，5月光伏组件出口估算22.7GW，同比增加0.9%，环比增加2.8%，1-5月累积出口109.23GW，同比减少2.2%。 国内需求皆出现超预期增加，原因究竟为何？ 从国内新增装机来看，5月装机大幅增长的原因主要还是受“531”政策影响，作为存量项目的最后一个月，分布式项目纷纷在5月进行最后的抢装。 对于海外市场而言，出口的增长主要由于，夏季用电高峰邻近，东南亚、非洲等对电力的刚性需求带动市场装机转动。 考虑备货周期，在3月底4月初国内组件价格也基本达到目前为止全年价格高点，以N型183组件价格为例，4月初价格约为0.78元/w，对比2025H1价格低点，价格上涨约11.9%。 》点击查看详情 新能源 ► 【SMM分析】一边是扩产潮，一边是价格战：2025上半年磷酸铁在跟谁较劲？ 2025年上半年，中国磷酸铁市场在新能源产业链的持续扩张中呈现出“产量高歌猛进，价格承压前行，竞争格局重塑” 的复杂局面。尽管同比增幅亮眼，但环比波动、成本高企与激烈价格战交织，企业盈利空间受到显著挤压。 一、 总体运行：产量同比高增，环比增速趋缓 强劲同比增速： 受新能源终端需求持续拉动，上半年磷酸铁产量同比增幅始终维持高位，1-6月同比增幅分别高达171%、262%、81%、60%、38%、56%，平均增幅远超100%，行业整体处于高速扩张通道。 环比波动收窄：相较同比的强劲，环比增长则受季节性、检修及市场调节影响更为明显： 年初承压（1-2月）：受春节假期、物流限制、下游消化库存影响连续下滑。 春季回暖（3月）： 3月随下游需求恢复及新产能爬坡迎来显著反弹。 平台整理（4-6月）： 二季度增速明显放缓，4月环比持平，5月-6月仅维持微弱增长，表明市场进入阶段性平台期，增量主要来自新产能释放与优势企业份额提升。 二、 驱动因素深度剖析 1.供应端：扩张与调整并存 产能持续释放：新增产能投产是推动产量同比高增的动力。 生产节奏波动： 春节假期、年中检修计划对阶段性供应形成扰动，但大型一体化企业复产又形成对冲。 结构性分化加剧：具备原料成本优势（如自有磷矿、铁源）或显著价格竞争力的企业（如部分新进入者或技术领先者）订单饱满、产量增长亮眼；反之，部分一体化大厂因订单下滑（4月）或缺乏成本优势的企业则面临产量持平甚至缩减压力。 》点击查看详情 ► 【SMM分析】 电芯大厂招标开启，下半年磷酸铁锂价格会继续跌吗？ 电芯大厂招标开启，下半年磷酸铁锂价格会继续跌吗？ 磷酸铁锂价格主要由两个部分组成：打包加工费（业内也称计价）+ 碳酸锂价格×结算折扣，其中打包加工费已包含原材料磷酸铁价格和加工费。 在价格上，上下游无非就是从这两方面进行谈判，当然也会结合一些商务条件，如账期等。但通常来说，打包加工费谈好后就不轻易改变，双方按月度或季度执行下去，除非原材料磷酸铁价格出现一些超预期的价格变化。所以， 磷酸铁锂价格主要是跟随碳酸锂价格来波动。 大概是从今年4月初开始，碳酸锂价格就出现持续性地、大幅地下跌，一步步地跌出大家心里的“抄底价”。 【来源：SMM电池级碳酸锂均价】 与碳酸锂价格强相关的磷酸铁锂价格在在这三个月期间也不可避免地同步显著下行。 截至目前， 累计平均跌幅超3000元/吨，其中5月单月跌幅最大（-5.3%），4月（-2.3%）和6月（-2.7%）跌幅相对较小。 【来源：SMM磷酸铁锂均价】 下半年磷酸铁锂价格将如何变化？通过原料价格、加工费变化和下游需求来看，或将以稳中走弱的趋势为主。最低会到多少，一方面取决于碳酸锂的价格走势，另一方面是加工费趋势接下来到底如何？ 》点击查看详情 氢能 ► 【SMM分析】2025年上半年氢燃料电池汽车情况概览 一、产销数据 根据中国汽车工业协会等权威机构发布的公开数据，2025年1-5月中国燃料电池汽车产销情况如下： （一）核心数据概览： 单位：万辆 指标 5月数据 同比变化 1-5月数值（辆） 同比变化 产量 0.025 -37.2% 0.1 -25.0% 销量 0.0165 -62.9% 0.1 -26.1% 注：数据统计口径为燃料电池商用车辆（含客车、货车），不含乘用车及固定式发电应用。 （二）月度趋势分析： 1. 1-2月： 受春节假期及政策过渡期影响，产销节奏较缓（产量约219辆，销量约252辆）。 2. 3月： 地方补贴政策落地推动需求，单月产量365辆，销量377达季度高峰。 3. 4-5月： 保持稳定增长月产量约592辆，销量493辆，基础设施扩建带动市场渗透率提升。 二、关键驱动因素： 政策支持： 20251-5月，国家、各省市共出台氢能相关政策116项 应用场景拓展： 重卡、物流车占比较大，港口、矿区等示范项目批量交付，其中氢蓝时代交付河北邯郸100辆氢能重卡。 成本下降： 燃料电池系统均价降至约1000元/kW（同比去年下降47%），推动整车经济性提升。 三、区域与企业动态： 区域集中度： 京津冀、长三角、广东三大集群占全国销量78%。 头部企业表现： 羚牛氢能：交付嘉兴港务及运营100辆氢能集卡； 远程新能源商用车：1000台远程星智H9M大单陆续交付上海商桥； 质子汽车：与澳大利亚合作伙伴签署20辆氢燃料电池重卡出口意向协议 四、挑战与展望： 现存瓶颈： 加氢站覆盖率仍不足，尤其二三线城市缺少配套加氢站。 下半年预期： 政策端：作为 “十四五” 燃料电池补贴政策的收官之年，2025 年政策延续性的不确定性在一定程度上会影响企业生产计划。部分企业因对新政策预期不明而采取保守策略，部分车企暂停或缩减生产计划。以北京市为例，2025 年氢车购置补贴较 2021 年下降 50%，且补贴发放周期延长至 18 个月，导致整车厂现金流压力加剧，采购意愿显著降低。此外，示范城市群政策将于 2025 年 9 月到期，而新政策尚未明确，行业陷入 "政策空窗期"，企业普遍推迟扩产计划。 》点击查看详情 稀土 ► 上半年价格势头较好 下半年稀土市场将如何演绎？【SMM分析】 转眼间，我们已身处2025年的下半年。对于上半年的稀土市场，似乎每一天都充满了变数。在这期间，稀土价格经历了数次起起落落，但从一个更宏观的视角来看，整体价格走势还是显示出了一定的上行趋势。 去年年末，稀土市场受到了多重利好消息的集中推动，如同注入了强心剂，稀土价格因此迅速攀升。特别是在春节前，氧化镨钕的价格一度冲高到了41.5万元/吨，与元旦时期相比，涨幅约为4.3%。春节的喜庆气氛似乎也感染了稀土市场，节后看涨的情绪依然高涨不减。下游的采购需求也表现得十分活跃，这种旺盛的需求进一步助推了稀土价格的飙升。 但市场的变化总是莫测，好景不长。自2月底，随着磁材企业的复工，新增订单数量却并未达到预期，这使得稀土价格出现了小幅的回落，仿佛给过热的市场注入了一丝冷静。 随着春天的离去，3月的稀土市场显得有些平淡。在没有新的影响因素介入的情况下，稀土价格只是在一个较小的范围内波动，呈现出窄幅震荡的走势。而到了4月，稀土出口管制政策的落地实施，给了市场一个新的冲击。这一政策导致稀土价格迅速下滑，市场似乎进入了一个短暂的冷却期。但月末，随着大客户的采购补货行为以及长协订单的交付，稀土价格再次得到了提振，呈现出上升的态势。 5月份，随着各种因素的叠加，稀土价格整体上继续了其上行的走势，市场也展现出了一定的活跃度。但进入6月，情况又有所不同。稀土价格开始趋于稳定，不再出现大幅度的波动。这背后的原因是市场进入了一个供需双弱的局面，上下游之间的博弈形成了一种僵持状态，导致价格难以出现大的变动。 》点击查看详情 小金属 ► 锑价上半年先扬后抑 下半年锑市又将演绎何种行情？【SMM专题】 编者按： 2025年上半年，锑价走出了一轮“过山车”行情：SMM1#锑锭的均价从年初的14万元/吨起步，其均价在2月中下旬因锑现货供应紧张一路飙升至4月下旬的23.8万元/吨，2个多月的时间里涨幅达70%；进入5月中下旬后，锑价高企对下游需求的抑制效应逐步显现，叠加市场对出口预期的调整，锑价在6月底回调至18.65万元/吨，虽然锑价涨幅较年内高点出现了回调，但其上半年的涨幅仍高达33.21%，锑价上半年整体呈现“先扬后抑”的波澜起伏特征。​ 时间进入下半年，7月以来锑市暂别剧烈波动，SMM1#锑锭价格区间一直稳定在18.5-18.8万元/吨，其均价与6月底持平。值得注意的是，当前锑原料厂家的成品库存及锑下游企业的原料库存均处于较低的位置。这种低库存的现状，使得市场各方对供需关系潜在转折点的关注高度集中：一方面，锑价当前的平稳态势，让下游企业对未来可能出现的波动行情保持警惕，备货意愿处于随时可能触发的状态；另一方面，一旦下游启动备货，游资基于对市场热度上升的预期，极有可能随之跟进。因此，锑价目前的平稳走势背后暗藏变量，其后续动向值得市场密切关注。 上半年回顾 ►锑价上半年均价同比上涨79.93% 》点击查看SMM小金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 回顾锑价的上半年走势可以看到：以SMM1#锑锭的均价走势为例，其2024年12月31日的均价为14万元/吨，这一均价一直持稳至1月7日，在SMM1#锑锭的均价1月8日升至14.1万元/吨之后，便整体处于平稳态势，进入2月中下旬，随着原料供应紧张，持货商挺价心理较强且不愿低价出货，锑价在供应短缺需求稳定的支撑下出现了整体的上升之路，且这一整体上涨态势一直持续至4月22日，在其均价于4月22日涨至23.8万元/吨的高点之后，其均价便一直维持这一均价至5月14日，进入5月中下旬，锑价高企对终端需求的抑制逐渐显现，且随着阻燃，光伏等锑终端消费订单表现不佳，下游不愿接受高价货源，甚至有部分光伏企业因成本压力，积极寻求锑的替代品，减少了对锑的用量，终端需求的减弱，使得锑价自5月15日便开启了整体的下跌之路，这一跌势一直持续到6月中旬，其均价于6月20日跌至18.65万元/吨。随着锑厂停产增多，此前偏弱运行的锑价出现企稳态势，并维持了18.65万元/吨这一均价至6月30日。而18.65万元/吨这一均价与14万元/吨d 均价相比，依然上涨了4.65万元/吨，其上半年的涨幅为33.21%。 SMM1#锑锭今年上半年的日均价为187867.52元/吨，与2024年上半年的日均价104410.26元/吨相比，上涨了83457.26元/吨，同比涨幅为79.93%。 》点击查看详情 ► 镁市半年度回顾：供需格局悄然转变 涨跌异动 业内人士称上半年为“投机性行情”？【SMM分析】 回顾2025年上半年的中国镁市，受到镁厂长期集中性停产影响，镁市供强需弱格局悄然扭转，现货紧缺以及库存低位使得镁锭市场基本面具备阶段性上涨的良好基础，“固废埋渣”“五台地区白云石矿山停产”“环保督察组入驻”等消息面时时扰动市场，镁锭价格波动频繁。 价格回顾 从2025年上半年镁锭价格走势来看，整体呈现前低后高、冲高回落、底部震荡的态势。 第一阶段：收购存储予以底部支撑 镁价僵持维稳运行 供应端，受需求疲软影响，主产区的镁锭冶炼企业持续面临整个循环体系全线亏损的局面，部分镁锭冶炼企业宣布正式减产，并且受冬季寒冷影响，前期减停产的厂家短期难以复产，镁锭供应维持下降趋势。且从主产区镁厂了解，镁厂当前厂家库存已下降至安全位置。需求端，镁锭原材料价格弱势运行使得下游企业观望情绪浓厚，采购态度较为谨慎。 第二阶段：原材料价格下调VS库存低位 镁价“√”走势运行 受原材料价格持续下行与镁厂资金链紧张等多重因素交织影响，镁价承压态势显著。镁冶炼企业为缓解资金压力，持续以价格下调方式刺激下游采购需求，然而单纯的价格让步不仅未能有效改善资金周转困境，反而促使镁价陷入持续暴跌通道，半月时间镁价下跌近千元。 随着镁价跌至15000元/吨，外贸贸易商集中入场采购，镁市流通库存快速下降，镁价顺势抬涨，镁价虽时有回落，但镁锭市场处于紧平衡状态，库存低位持续给予镁锭底部支撑，最终镁价攀升至17400元/吨。 第三阶段：镁厂复产消息逐步发酵 镁市悲观预期下 镁价冲高回落 随着镁价持续攀升至高位，采购商逐渐回归理性，叠加小型镁厂陆续低价出货，镁价重心逐步下移。且镁厂复产消息逐步发酵，新增镁锭供应或将使得镁锭冶炼企业库存压力再次加大，镁价下行通道再次打开，回落至15950元/吨。 》点击查看详情 其他金属品目半年度回顾与展望将陆续更新，敬请刷新查看~ 推荐阅读： 》华尔街五大投行预测：美股和美国经济下半年何去何从？ 》即使美对铜关税调查提前落地 下半年铜亦将维持常态BACK【SMM分析】 》2025年上半年锌精矿市场回顾及展望【SMM分析】 》上半年已过 镀锌板下半年如何走？【SMM分析】 》【SMM热点】2025建筑钢材上半年行情回顾及下半年展望 》5月光伏新增装机同比暴增383.2% 下半年需求将如何？【SMM分析】 》【SMM分析】2025年上半年氢燃料电池汽车情况概览 》镁市半年度回顾：供需格局悄然转变 涨跌异动 业内人士称上半年为“投机性行情”？【SMM分析】 》韩骁：2025下半年金银或宽幅震荡上行 黄金上方压力位3800美元【小金属大会

编者按：光阴似箭，岁月如梭。时间即将迈入2025年，2024年金属市场、金融市场的征程也将陆续结束。从已经画上句号的金属现货价格表现来看：锗锭以86.7%的涨幅再次夺得金属现货涨幅榜的榜首，锗锭2023年曾以18.24%的涨幅夺得2023年金属现货价格涨幅榜的“魁首”。锑价在四季度有所回落，其2024年的涨幅最终以70.73%报收。此外，贵金属、锌、锡以及钨等的现货价格在2024年均出现了明显的上涨。 多晶硅致密料跌幅高达39.83%，此外，氧化镝、一级冶金焦（干熄）等均跌超30%。 通氧553#硅(华东)、电解钴、氧化铽、电池级碳酸锂、镁锭等跌幅均在20%以上。 金属价格的波动将影响着相关产业链企业的生产与发展，究竟是哪些因素引起了金属市场的动荡？ 2025年这些因素是否会继续影响金属市场的表现 ？ SMM在此整理了2024-2025年金属市场回顾及展望的专题，以供大家更好地复盘过去、规划未来！ 》点击查看SMM金属产业链数据库 》金属期现货及其他金融市场年终盘点：哪些品目2024年表现亮眼?【SMM专题】 铜 ► 2025铜市大戏拉开帷幕 宏观、库存、供应谁将成为今年的“主角”？【SMM专题】 2024年，铜价以整体的上涨结束了自己的征程，其中，伦铜年线涨幅为2.6%，沪铜年线涨幅为6.96%，SMM1#电解铜年涨幅为6.59%。虽然最终的铜价涨幅没有贵金属那么耀眼，但是铜价2024年的波动幅度可谓是跌宕起伏！受宏观暖风、铜矿供应紧张预期不断增强、电解铜减产预期上升、AI用铜消费增加预期和COMEX铜挤仓等因素推动，三大交易所的期铜价格纷纷在2024年5月刷新了历史新高！以沪铜2024年的波动幅度为例，其最高触及88940元/吨，最低也曾跌至67380元/吨，两者之间差值高达21560元/吨！如此剧烈的波动幅度对铜下游消费来说算不上友好。进入2025年，铜价目前2025年的年线整体处于上涨态势，曾在2024年铜市大戏中唱主角的宏观面和基本面今年又将有怎样的表现？ 》点击查看SMM期货数据看板 前情回顾 价格：电解铜2024年的年度日均价同比上涨9.69% 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货价格方面： 据SMM报价显示，SMM1#电解铜2024年12月31日的均价为73790元/吨，2023年12月29日的均价为69230元/吨，其均价2024年上涨了4560元/吨，其年度涨幅为6.59%。进入2025年1月以来。SMM1#电解铜均价整体重心出现了小幅上移，随着年末临近，下游消费趋弱，铜价出现了偏弱震荡的走势，其1月23日的均价为74930元/吨，较前一交易日下跌520元/吨，跌幅为0.69%。 其年度日均价方面，SMM1#电解铜2023年的日均价为68304.65元/吨，其2024年的日均价为74922.53元/吨，其2024年的年度日均价同比上涨了6617.87元/吨，涨幅为9.69%。 供应 》点击查看SMM金属产业链数据终端 回顾2024年进口铜精矿指数(周)的表现不难看出，受市场对铜精矿供应短缺的担忧，铜精矿TC甚至在2024年年内出现负值。而未来全球铜精矿增量主要来自于已有的铜矿扩建项目，世界级铜矿新投产项目数量不仅有限，而且新投产项目难以带动铜精矿增量；世界范围内再难见大型的可供开发的铜矿项目。考虑到铜精矿供应担忧短期难以缓解，预计这将给铜价来自原料供应端的支撑。 2024年中国电解铜产量同比增加62.05万吨 同比增5.42% 产量方面： 2024年 12月SMM中国电解铜产量环比增加9.04万吨，升幅为8.99%，同比上升9.62%，且较预期上升0.87万吨。1-12月同比增加62.05万吨，增幅为5.42%。12月电解铜产量如期大幅增加，主要有以下几个原因：1、前期检修的冶炼厂陆续复产；2、新投产的冶炼厂仍在持续爬产；3、部分冶炼厂年末有冲产量的动作；4，由于部分冶炼厂12月的统计周期为上月26日至本月31日（正常为上月26日至本月25日），统计时长增加也是令12月产量大幅增加的原因之一。 》点击查看详情 ► 2024年美金铜市场历史性贴水 步入新年又将如何演绎【SMM分析】 回顾2024年，美金铜市场起起伏伏。至2024年12月31日全年交易日结束，洋山铜溢价仓单年度均价38.36美元/吨，提单均价37.47美元/吨。过去一年发生怎样的变化？新年局势又将如何？以下为具体分析。 回顾2024年，洋山铜溢价先抑后扬，年初市场看好比价大量反套头寸配合进口铜流入国内。至年中铜价飙升，进口盈利一度跌至-2000元/吨，期间国内呈现高contango大贴水格局，库存高企令美金铜市场亦表现疲软，洋山铜溢价出现历史性贴水。期间国内冶炼厂积极出口，2024年6月更是创下单月历史出口量新高。LME大量垒库后呈现出高contango结构，美金铜持货成本降低。随着铜价回落国内消费逐渐复苏，加上精废替代作用显现等因素，美金铜市场供需逐渐回归平衡。至年底铜材出口退税新政颁布，保税区看仓单优势显现，与提单价差迅速拉大。 EQ铜方面，2024年来自主要非注册地区进口铜占比已突破60%，EQ铜在年内价格也表现出较大弹性。特别是在年中进口大幅亏损时期，EQ铜低价最低一度贴水近100美元/吨。但即便如此，2024年全年EQ铜均价与长单价差也小于注册铜均价与长单价差。 展望2025年，美金铜市场注册与EQ铜长单固定价相较2024年并无太大波动，Floating占比略有提高。随着原料端口供应趋紧，加上铜材出口对进口电解铜形成刚需，美金铜市场2025年供需波动相较2024年将更加频繁。同时伴随国际间利率周期调整、特朗普政府上台后对华关税政策、区域间物流扰动等因素影响，海外供应结构、人民币汇率均会在2025年呈现出更加不稳定的情况。美金铜市场机遇与挑战并存。 ► 2024年国内阳极铜市场回顾：“过山车”般大起大落【SMM分析】 回顾2024年，在铜精矿与再生铜原料的剧烈波动之下，阳极铜市场出现了多个转折点。 年初时，因有铜矿陆续出现了停产或减产的状况，导致市场对于矿端平衡的预期发生反转，铜精矿现货TC断崖式下跌，导致使用铜精矿现货进行生产面临明显的亏损，迫使炼厂开始积极寻找其他原料进行替代，阳极铜的需求因此而增长，与此同时有阳极铜炼厂因亏损而停产。 年内第一个转折点出现在二季度，伴随铜价一路飙升突破历史新高，再生铜持货商开始大量抛售手中库存，精废价差迅速拉升，再生铜原料供给的激增使得国内阳极铜产量快速上涨。而下游消费受到高铜价的抑制，再生铜杆整体需求减弱，导致当时阳极板的利润远远高于再生铜杆，大量再生铜杆厂转产阳极铜或上线圆盘浇筑设备，国内供应一度过剩，粗铜现货加工费涨至近年来最高的2000元/吨之上，南方地区的货源甚至大量销往北方。 进入三季度，市场出现第二个转折点。随铜价高位回落，再生铜原料供应快速下降。紧随其后的是8月1日起施行《公平竞争审查条例》，新政实施后，利废企业大量减产停产，阳极铜供需结构迅速反转，加工费断崖式跌至底部。并在随后市场对特朗普上台后关税政策的担忧导致废铜进口量下降，以及“方向开票”政策执行在即的影响下，阳极铜市场持续处于紧张格局。 进入2025年，阳极铜市场依旧备受关注，铜精矿端口可预见的短缺，TC长单Benchmark仅21.25美元/吨令冶炼厂不得不直面亏损，在进口阳极铜货源有限的情况下，国内市场势必将有着极高的热度。 ► 2024年沪铜现货：被绝对铜价压制却努力“强撑”的一年【SMM分析】 2024年最后一个交易日于12月31日结束，全年沪铜现货以贴水均价收关，打破了近7年升水局面。 回顾2024年，自3月中旬铜价因供应端故事开始拉涨后，现货在高铜价高库存影响下持续对期货贴水，SHFE、LME均呈现Contango结构，春节后传统borrow操作被套，铜价超预期突破历史高位令下游一度停工。2024年固定长单高升水背景下，下游面临现货零单采购对长单严重亏损，终端与加工材等均出现违约情况。 进入6月后，铜价逐步走跌，精废价差收敛，且随着“反向开票”、《公平竞争审查条例》对再生铜的影响，电解铜消费受到提振，现货终于由持续贴水逐步转为升水，但升水百元每吨始终难以维持，远月持续contango结构难以给予现货市场拉升升水希望。但后半年市场逐渐接受铜价于73000-76000元/吨区间波动，现货升贴水相对企稳。 随着12月初矿端加工费确定，内贸电解铜长单谈判亦提上日程，据悉2025年冶炼厂电解铜固定升水报价并未因2024年年均贴水而大幅放宽，多数企业报价仅较2024年下降20-40 元/吨。若下游企业签订的固定长单比例降低，2025年零单活跃度将明显增加，现货市场将迸发出怎样的火花？ ► 精铜杆市场年终回顾及展望 2024-25年关键词是？【SMM分析】 2024年内经历过市场的反复波动，精铜杆市场也即将迎来25年新的挑战，临近年末，今年精铜杆厂产销表现如何，距离年内目标是否仍有差距？对25年又有何展望，明年铜杆市场有何变动？以下为具体分析： （一）、铜价一路高歌升贴水动荡 年均升贴水为负 长单亏损 严重 2024年上半年，随着铜精矿短缺、电解铜减产预期发酵，国内宏观利好政策推动及COMEX挤仓等事件扰动，铜价大幅上涨，创下历史新高。SMM1#电解铜升贴水也在年内经历了剧烈波动， 截止2024年12月25日，SMM1#电解铜年均升贴水为-27.39元/吨，2024年内多数时间现货升贴水大幅低于长单价格，精铜杆长单于下游客户亏损严重，造成大量违约现象。 （二）、铜价高位压制下 精铜杆开工率及加工费均承压 在高铜价的压制下，年内精铜杆周度开工率呈现出于铜价的高度相关性，原料成本的增加、大量长单违约现象以及下游客户加重的观望心态，都使精铜杆企业开工率在高铜价时承压，同时在 铜价下行时集中释放订单 。 从加工费来看，2024年电力行业及漆包线行业用杆加工费（不含升贴水），也在铜价冲高回落行情中 屡次下跌 后逐步回升至正常水平。 （三）、 产能持续释放内卷加重 企业寻求破局 据SMM，2024年精铜杆产能同比较2023年增加142.5万吨，24年精铜杆开工率同比下降2.2个百分点，同时预计2025年仍有119.5万吨产能将陆续释放 ，在产能增加内卷持续加重的环境下，精铜杆企业也在不断需求破局之策，不断有企业开拓铜杆出口路径、考虑增加无氧杆产线或拓展更多供应链、下游客户等。2024年铜杆及铜线出口量同比增幅近60%，同时年内据多家铜杆企业反应，市场中出现了更多供应链企业参与交易。 （四）、2024/25年产量目标回顾及展望 25年 出口缩量或成定局 2024年虽整体开工率及利润空间承压，房地产基建行业拖累铜消费增幅，但 国内消费基本量仍有支撑 ， 2024年年中所积压订单，基本在第三、第四季度逐步释放，出口订单的增加、新能源用铜的增量也给予一定支持，同时在新政推进过程中，再生铜杆供应减少，也反推了精铜杆开工的回升。 》点击查看详情 ► 2024年华北电解铜现货升贴水回顾 年末出现断崖式下跌【SMM分析】 据SMM价格显示，截至2024年12月27日，2024年12月华北地区SMM1#电解铜现货升贴水月均价为贴水88元/吨，较11月均价的贴水68元/吨环比减少20元/吨；2024年华北地区SMM1#电解铜现货升贴水年均价为贴水179元/吨，较2023年的贴水62元/吨同比减少117元/吨。 从2024全年来看，由于华北市场需求与铜价关联度较高，2024上半年现货升贴水表现低迷，主要受到铜价飙升的影响，消费明显受抑制，5月下旬出现全年最低的均价贴水580元/吨。随下半年铜价的快速回落，需求得到明显提振，下游企业开始追赶年度任务，另外三季度时华北地区主要供给炼厂相继检修产量受损，供应收缩后带动了现货升贴水的上扬，9月初时现货升贴水均价摸高升水50元/吨。 即将迈入2025年，入冬后北方地区施工项目等受到天气影响，春节前下游将陆续放假停工，预计市场整体需求将表现偏弱。 》点击查看详情 铝 ► 2024年铝土矿年度回顾：供应缺口扩大叠加氧化铝大幅盈利 拉动铝土矿价格大涨【SMM分析】 2024年，铝土矿供应缺口格局不改，国内氧化铝产量超预期，铝土矿供应增量难抵需求增量，铝土矿供应缺口较2023年有所扩大，叠加氧化铝持续大幅盈利，氧化铝厂对高价铝土矿接受度增加，拉动铝土矿价格一路上行。 截至2024年12月31日，几内亚铝土矿CIF价格报105美元/吨，较年初70美元/吨上涨50%；澳大利亚铝土矿CIF价格报82美元/吨，较年初54美元/吨上涨51.9%；山西低品铝土矿不含增值税自提价报660元/吨，较年初515元/吨上涨145元/吨，涨幅28.2%；河南低品铝土矿不含增值税自提价报660元/吨，较年初520元/吨上涨140元/吨，涨幅26.9%；贵州低品铝土矿不含增值税自提价报530元/吨，较年初370元/吨上涨160元/吨，涨幅43.2%。 氧化铝进口减量，国内铝土矿供应限制氧化铝提产，氧化铝价格大幅飙升 2024年二季度开始，海外氧化铝供应减量，价格大幅上涨，进口窗口关闭，中国逐步由氧化铝净进口转向净出口，2024年1-11月，氧化铝累计净出口19.3万吨左右，2023年同期，中国氧化铝净进口42.5万吨。2024年二季度，进口氧化铝供应减量，而云南电解铝复产，对氧化铝需求增加，国内氧化铝基本面转向供应缺口，拉动氧化铝价格实现第一次大幅上涨。 临近2024年第四季度，市场预期氧化铝供需矛盾将再度显现。供应端，氧化铝进口窗口持续关闭，国内氧化铝厂受限于矿石供应，提产存在阻碍，同时市场预期进入采暖季后，氧化铝焙烧或受到限制；需求端，市场预期电解铝厂将进行冬季氧化铝储备，云南电解铝减产风险降低。三季度国内氧化铝持续紧平衡，叠加市场预期四季度氧化铝供需矛盾显现，氧化铝现货价格实现第二次大幅拉涨。 》点击查看详情 ► 2024年铝合金重熔棒产量骤降18% 2025年市场展望如何？【SMM分析】 内外交困 重熔棒供应端寒风凛冽 纵览2024年全年，11月，SMM对国内的重熔棒企业（重熔棒：只使用废铝或铝锭进行生产，基本不使用铝水；行业废铝平均添加量在70%以上）进行了全覆盖（样本覆盖率>95%）的调研，并更新了相关数据。据SMM最新测算，2024年中国重熔棒总建成产能达900.7万吨，然而年产量仅为326.6万吨，同比骤降18.4%；折合重熔棒行业2024年的年度平均开工率仅为36.3%，同比去年下降接近十个百分点。 持续面临着“内外交困”的不利状况，SMM预计近几年重熔棒行业难言乐观。何谓“内外交困”？对内，铝水棒与重熔棒同属铝棒行业，下游应用高度重合。今年下半年铝水棒多次刷新历史新高，供过于求的铝水棒市场主动下调加工费以求快速变现，挤占了重熔棒厂家的生存空间；而废铝供应紧张则是今年重熔棒表现惨淡的主要原因，废铝阶段性的供应受限，精废价差不足使得重熔棒企业用废成本偏高，这部分成本将反馈在重熔棒的加工费上面，使得重熔棒逐渐失去原有的价格优势，甚至与铝水棒加工费形成倒挂。对外，重熔棒需求多集中于建筑型材端，而受房地产持续下行拖累，今年建筑型材产量转为负增长，且未来几年仍难见起色。因此，在多方压力下，重熔棒市场已“腹背受敌”， 预计未来重熔棒供应端将整体延续下滑趋势。 建材需求疲软 重熔棒消费量难言乐观 近年来，传统地产需求不佳的氛围浓郁，2024年据国家统计局数据显示，1-10月房地产竣工面积一直处于同比-20%的降幅，这引发了市场对于建筑铝型材未来需求的担忧。据SMM了解，2024年上半年企业反馈其在手订单降幅不大，尤其是华南地区开年后部分龙头企业开工率快速恢复并保持满产运行，这主要得益于华南地区城中村等改造项目带来建筑铝型材需求量回升；在对各地企业调研后发现，随着国家各项扶持、推进政策公布后，住宅及工商业改造项目的订单占比走扩，其次是基建项目对建筑铝型材的需求，但该订单存在批量相对较小、定制化要求高等特点，因此，难以扭转传统地产需求下滑导致需求同比增速转负的结局。SMM测算2024年中国建筑型材需求量同比减少4.3%在1118万吨左右。 》点击查看详情 ► 2024年石油焦价格回顾【SMM分析】 石油焦作为预焙阳极的重要原料，其市场价格波动直接影响预焙阳极的成本。在2024年，石油焦市场整体呈现整理状态，但由于规格不同，价格走势出现分化。相对来说，低硫焦年内呈现先涨后跌的趋势。中高硫焦价格区间震荡为主。除国产焦外，年内港口石油焦库存也呈现去库状态。 东北地区的低硫石油焦在1月至4月期间，由于负极材料市场复工，下游电池厂的生产排程增加，导致需求上升，价格出现震荡上行的趋势。然而，进入二季度后，负极企业的下游订单执行情况及新增订单数量减少，这导致对石油焦的采购需求逐渐减弱。加之国内供应过剩的现状，低硫石油焦价格开始进入一个小幅震荡下行的弱势局面。 到了10月份，情况有所改变。由于负极材料企业的下游订单表现良好，企业的石油焦库存已降至低位，引发了企业积极备货和补库。这种因素的叠加促使低硫焦的价格由跌转涨。山东地区中硫焦价格整体呈现小幅波动状态。一季度，由于负极市场的好转，石油焦市场的交易活跃度提升，导致下游炭素企业的采购积极性增强，从而支撑了价格的小幅上升。进入二季度后，随着石油焦炼厂的检修企业逐渐增多，国内石油焦的供应略有下降。这种情况下，加上下游的刚需采购支撑，使得石油焦价格保持了稳中小幅上涨的趋势。随后因市场采购情绪有所冷却，虽有碳素企业刚需支撑，但价格方面仍出现颓势。进入9月份，因地方炼厂盈利表现不佳，企业降本增效原料转换，使得部分炼厂石油焦产品硫分升高，叠加部分企业频繁检修停工，中硫石油焦供应略显紧缺，价格也开始转为偏强趋势。高硫焦部分一季度受市场情绪带动，整体价格小幅抬升，随后维持震荡走弱为主。 锌 ► 2024年锌期现价拉涨逾18% 供应端矛盾突出 2025年能否改善？【年度回顾】 不同于2023年锌价低位震荡的运行态势，进入2024年，锌价在较强的宏观利好刺激以及锌矿供需错配的背景下强势运行，截至2024年12月31日收盘价25460元/吨，年线大涨18.36%。 现货价格方面也不甘落后，据SMM现货报价显示，截至2024年12月31日， SMM 0#锌锭 现货均价报25900元/吨，较2023年年底的21620元/吨上涨4280元/吨，涨幅达19.8%。 》点击查看SMM锌产品现货报价 分阶段回顾锌价走势： 第一季度：宏观强压PK节后归来偏强基本面表现 锌价震荡运行 1月美联储官员发言持续打击市场降息预期，市场情绪偏空运行，但同时海外供应扰动再起，国内也春风频吹，1月整体锌价震荡运行；进入2月，宏观上，海外降息预期一再延后，沪锌盘面接连下行录得年内低位20125元/吨，但彼时国内锌矿供应延续偏紧，内外加工费继续下调，叠加春节后下游消费逐渐恢复，因此2月下旬锌价低位有所反弹。紧接着3月国内某铅锌矿停产，韩国YP冶炼厂同样减量，市场扰动消息不断，带动锌价不断上行。 第二季度：宏观+基本面共振 锌价一度冲破25000元/吨 进入二季度，海外经济数据转好，国内也陆续出台“以旧换新”、超长期国债以及多地楼市新政放松限购等利好政策，市场向好预期再起；基本面上，矿紧局面持续运行，叠加国内多家冶炼厂不断检修减产，供应弱势同样对锌价存在支撑，宏观和基本面共振，多头资金不断涌入有色市场，带动锌价一路涨至25000元/吨上方。但随后美联储非农数据大超预期，降息预期有所延后，有色整体情绪转弱，6月锌价先跌后涨重回25000元/吨下方运行。在前期多重利好刺激下，第二季度沪锌季线上涨18.1%，贡献了年内锌价的主要涨幅。 第三季度：宏观及国内供应端矿紧张互相博弈 锌价维持高位震荡 国内方面，多地冶炼厂集中检修停产，并且前期锌锭进口窗口持续关闭，7月锌锭进口量降至1.8万吨，国内锌供应水平大幅下滑；但前期国内出台的专项债、万亿投资等政策提振尚未得到实际落地反馈，高温多雨等天气也逐渐来临，锌下游消费淡季态势尽显。叠加部分投资者选择高位获利了结，市场对全球消费担忧加剧，多头资金不断离场，综合影响下7月锌价接连下滑。季中，海外通胀数据保持温和增长，市场经济衰退担忧情绪有所缓解，并且年内北方部分地区矿山原矿品位下滑问题凸显，国内锌矿紧张程度或加剧，加工费的下跌也使得冶炼厂后续减产意愿或增加，供应端支撑锌价重回24000元/吨上方。进入9月，美联储以50个基点的幅度开启降息预期，市场持续消化美联储大幅降息事宜，宏观情绪改善带动锌价再度上行。 第四季度：多头青睐叠加矿端偏紧刺激 锌价飙升至年内高位 9月底国内重磅宏观利好频发，带动月底锌价高位运行，10月国庆假期归来之后，下游消费表现相较9月有所好转，同时宏观方面市场加大对美联储适度降息的押注，加之国内国常会强调要持续抓好一揽子增量政策的落地落实等影响，10月锌价整体维持震荡走势；进入11月，超预期的中国10月财新制造业及服务业PMI数据带动锌价不断走高，但美国大选之后美元强势运行又打压锌价；随后，受冬储影响，矿端偏紧格局加之10月锌精矿进口量低于预期，在下游消费表现尚可的情况下，多头资金集中涌入，沪锌一路拉涨并冲至年内高位26315元/吨，随着资金离场加锌价高位下，下游消费偏弱，沪锌小幅回落； 进入12月，锌价整体依旧维持高位运行，国内供应端矛盾叠加现货偏紧对锌价形成支撑，但美联储明年降息步伐放缓又推动美元暴力拉升至120点，锌价运行承压；之后全国财政工作会议利好再度助推锌价，不过随着利好情绪消退叠加加进口锌锭持续流入国内缓解现货紧张，沪锌年底有所回落。但整体来看，四季度锌价季线依旧录得上涨，季线上涨1.52%。 从锌价一整年的走势回顾也能看出，在2024年内，来自宏观方面的多方利好和锌自身供应端的供应偏紧格局成为推动过去一年间锌价上涨的主要推手。 2024年锌加工费“怒刷”历史新低 2025年或持续反弹！ 其中从锌矿方面来看，2024年间，受极端天气及原矿品位下降影响，矿端矛盾愈发凸显，与此同时，在矿紧缺的背景下，国内锌精矿加工费也一跌再跌，“怒刷”历史新低。截至2024年8月2日，国产锌精矿周度加工费跌至1450元/金属吨，创其历史新低；进口锌精矿加工费在2024年8月16日跌至-40美元/干吨，同样创其历史新低。 对于锌精矿加工费持续走低的原因，据SMM调研显示，自年初起，沪伦比值低位运行，锌精矿进口窗口基本关闭，进口亏损也在二季度持续扩大，进口矿价格不占优势下，冶炼厂采购进口矿意愿不强。 据SMM了解，2023年三四季度秘鲁、澳大利亚、美国等国家多个矿山宣布停产，2024年也并未恢复，并且海外锌矿投产基本集中在2024年下半年，上半年锌矿产量同比小幅下跌。而Nordenham等海外冶炼厂于上半年逐步复产，为保障其生产，2024年流入国内锌矿量明显减少。此外，国内北方部分矿山原矿品位下滑问题凸显，国产矿产量同样同比下滑，而国内冶炼厂产能扩张十分迅速，2023年南方30万吨新增产能持续释放，原料需求旺盛。供需失衡，加剧了内外矿加工费的下滑。 进入下半年，随着沪伦比值出现明显回升，锌精矿进口窗口重新开启，内外比价较好推动进口矿流入国内量增加，但市场依旧偏紧，进口加工费继续下滑。在国内，新疆某铅锌矿于2024年7月投产，但是产出到市场仍需时间，三季度矿供应未看到明显增加。另外，受利润和原料紧缺等影响，7月SMM精炼锌产量环比下滑5.62万吨至48.96万，并且冶炼厂三季度产量持续低位运行，国内锌矿供需平衡逐步修复，9月内外加工费跌势基本停止。 进入10月份，SMM七地港口库存回升，国内进口矿流通量小幅增加，对锌精矿供应形成一定补充，此外，10月锌价维持高位，矿山利润继续走高，叠加国内部分冶炼厂原料库存逐渐改善，市场整体看涨氛围浓烈，部分冶炼厂据此与矿山谈判上调国内加工费，10月国内多地加工费出现小幅反弹。之后，随着国内冶炼厂低开工持续维持，冶炼厂原料库存天数持续恢复，12月国内锌矿加工费环比小幅上调，一扫之前接连下调的颓势。截至2024年12月27日，国产锌精矿加工费均价恢复至1850元/金属吨；进口锌精矿加工费则恢复至-20美元/干吨。 2024年年底，虽然进入北方部分矿产冬季停产的常规时期，国产矿供应明显减少，但自2024年下半年以来，中国的锌精矿进口量显著增加，并在第四季度依旧保持高水平，进口矿源持续补充国内市场的供应；而需求端，据SMM沟通了解，2024年12月国内冶炼厂原料库存回升至27天左右，基本达到历年同期水平，原料压力较之前减弱明显。因此，随着冶炼厂原料压力缓解，叠加四季度锌价维持高位，冶炼厂得以与矿山协商提高锌矿加工费，综合因素影响下，1月国产锌矿加工费显著上涨，在国产加工费上涨的同时下，冶炼厂对进口锌矿加工费接货意愿不高，这也促使进口锌矿加工费同样出现明显回升。截至2025年1月3日，国产锌精矿加工费涨至1800~2100元/金属吨，均价报1950元/金属吨；进口锌精矿加工费维持在-30~1-10美元/干吨，均价报-20美元/干吨。 展望2025年的锌矿市场，SMM预测，国内方面，新疆某铅锌矿基建投产同时运行，产能逐渐释放；另有矿山仍在试生产运行，部分矿山产量释放仍存疑。后续SMM将持续关注。海外看，俄罗斯oz矿于2024年9月投产，kipushi也于2024年6月产出首批锌精矿，墨西哥的BuenavistaZinc持续爬产运行，Tara铅锌矿也宣布于2024年四季度复产，另外Antamina在2025年产量或恢复。乐观来看，2025年全球锌矿增量或超50万金吨，但是海外矿山增量流入国内仍需时间，SMM预计国内矿紧缺格局或最早于明年二季度明显缓解，2025年加工费较2024年持续反弹恢复。 》点击查看详情 ► 2024年压铸锌合金整体发展如何？2025又将如何发展？【SMM分析】 2025年一月过半，那2024年压铸锌合金发展势头如何，是否重现活力？ 从2024年的整体表现来看，压铸锌合金的全年开工率达到了43.21%，相比2023年的41.91%增长了1.3%。这一表现引人注目，那么背后的推动因素是什么呢？ 据SMM了解，2024年压铸锌合金行业的表现优于2023年，归结于以下几个因素。首先，得益于国内“以旧换新”政策的实行，相关领域市场需求有所提升。以汽车及家电为例，2024年我国汽车产量同比增长3.7%，销量则增长了4.5%；洗衣机产量累计同比增长6.3%，冰箱产量累计同比增长8.1%，空调产量累计同比增涨18.02%。其次，2024年底，美国大选后特朗普再度上台，不少压铸锌合金终端企业为了应对2025年潜在的关税风险，通过“抢出口”策略来保护自身利益，带动锌合金整体产量提升。同时据海关数据显示，2024年1至11月，我国压铸锌合金出口总量达到4659.39吨，同比增长54.58%。 关于2025年我国压铸锌合金的市场走向，我们可以从锌价、政策和出口三个方面进行分析。首先，从锌价来看，2024年下半年由于供给端的紧张局势，锌价保持强势。然而，展望2025年，国内外矿产供应紧张的情况有望得到显著缓解，因此对锌价的支撑可能逐步减弱。较低的锌价预计将刺激下游消费需求的增长。 》点击查看详情 ► 2024年锌锭沪津价差回顾【SMM分析】 2024年沪津价差以年初以及年底行情波动较为瞩目，1月价差波动为锌锭跨区域流转提供有利条件，其中1月沪津价差最高达240元/吨，12月沪津价差最高达100元/吨。 分时间来看，上半年一月份市场经历了一次较大波动，上海地区现货价格涨幅较为明显，一方面麒麟等锌锭受船期影响到货偏少，另外部分贸易商囤货惜售，导致市场供应紧张，升水快速拉升。而天津地区，由于12月受天气因素导致消费疲软，导致升水快速下滑，沪津价差扩大至200元/吨以上，使得北方品牌锌锭流入华东地区增多，而后春节期间下游陆续放假，锌锭社会库存明显增加，升水逐渐趋于平稳，后期整体波动维持不超百元节奏。 下半年，自9月底国家出台一系列利好政策开始，提振市场，且下游消费进入消费旺季，但矿端紧缺格局并未改变，社会库存不断去库，升水共同上行。但沪津地区而十二月开始，月差不断拉大，锌价亦节节攀升，但下游消费仍然较好，天津地区升水受到短期运输受阻等影响下，现货市场再度迎来短缺格局使得天津升水再度水涨船高，而上海地区库存情况略有好转，升水小幅下行，沪津价差拉至100元/吨，但此次行情波动并未再次带来锌锭跨区域流转情况，主因此次天津地区升水上行属“突然袭击”，给予布局以及运输时间较少，持货商整体流转货物意愿不强。 》点击查看详情 锡 ► 2024年锡价涨势可观 2025年锡市攀升之路或遇“拦路虎”？【SMM年度分析】 伦锡2024年以13.87%的涨幅收官，其2024年盘中最高涨至36050美元/吨，最低跌至24115美元/吨，时间迈向2025年，截至2025年1月8日15:52分，伦锡涨0.34%，报30045美元/吨，其2025年年线涨幅暂时涨3.31%。沪锡以15.5%的年线涨幅结束了自己2024年的征程，2024年盘中最高涨至290520元/吨，最低跌至203190元/吨；截至2025年1月8日16:02分，沪锡涨1.44%，报251600元/吨，其2025年年线暂时涨2.29%。 》点击查看金属期货走势 现货 》查看SMM锡产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货方面：回顾SMM 1#锡现货均价的历史价格走势可以看出，受国内宏观暖风频吹、佤邦禁矿对供应端的扰动以及消费电子等终端需求有所回暖等的影响，其均价重心较2023年出现了上移。其中，SMM 1#锡现货均价7月11日刷新了2024年的年内高点至281750元/吨，其均价2024年的年内低点是1月9日和1月10日的205000元/吨，其2024年12月31日的均价为246000元/吨，与2023年12月29日的均价210750元/吨相比，其均价上涨了35250元/吨，涨幅为16.73%。 基本面 供应端： 产量方面，受锡价重心上移的影响，精炼锡生产企业的积极性较高，2024年国内精炼锡产量与2023年相比出现了增加。国内精炼锡2024年1-12月累计产量为183,884吨，与2023年的168,938吨相比，增加了14946吨，同比增幅为8.85%。 虽然2024年国内锡产量与2023年相比出现了增加，不过，2024年最后一个月的产量数据出现了环比下降。根据SMM基于市场交流加工的数据，2024年12月，我国精炼锡的产量相较于前一月下降了4.41%，但累计同比则显著增长了8.91%。由于锡矿及废料供应逐渐紧缩，该月锡锭的总体产出呈现了下滑的趋势。在云南区域，从缅甸进口的锡矿数量一直处于较低水平，这使得当地的原料供应面临重大压力。大多数冶炼企业选择维持现状或小幅缩减生产规模。若缅甸的锡矿禁产政策不发生改变，SMM预计云南的冶炼企业产量将持续下降。此外，近期锡矿加工费用的持续下滑，已经跌破了一些冶炼企业的成本线，导致部分企业或将计划在年前停止生产。同时，在江西，尽管11月份废料供应受到季节性因素的影响，原料供应相对充足，冶炼企业的产量实现了小幅上升。然而，这种增长态势难以持续，因此，在12月份，江西地区的大部分冶炼企业产量也出现了下滑。在内蒙古和广西，冶炼活动则保持了相对的稳定。但在安徽及其他地区，由于原料获取的困难增加，冶炼企业的产量已经受到了一定的冲击，预计其未来的产量维持将面临不小的挑战。 在综合考虑了上述多个因素后，SMM预测，进入2025年1月份，全国的锡锭产量可能会继续下滑。由于缅甸佤邦锡矿的进口状况仍然存在很大的不确定性，且冶炼厂的原料供应问题日益严重，市场的各个参与者都需要保持高度的警觉，并密切关注原料市场的最新动态，以便能够及时应对可能的市场波动。 进口方面： 据海关数据显示：11月份国内锡矿进口量为1.2万吨（折合约5021金属吨）环比-19.18%，同比-56.46%。1-11月累计进口量为15.0万吨，累计同比-29.68%。11月份国内锡锭进口量为3519吨，环比15.34%，同比-34.18%，1-11月累计进口量为18813吨，累计同比-38.01%。 11月份，国内锡矿进口量呈现小幅回落的趋势，主要原因是来自缅甸及玻利维亚的锡矿进口量有所下滑，而其他国家的锡矿进口量基本保持稳定。缅甸佤邦当局虽有复产意向但具体复产时间尚未给出明确方案。基于当前的市场分析与预测，年底前缅甸锡矿的进口量预计将持续下滑。与此同时，自刚果(金)的锡矿进口量有一定幅度的上涨，玻利维亚的锡矿并未保持上月的趋势，量级有所下滑。其他国家的锡矿进口量级整体与往期相比基本持平，后续预计保持当前进口量级。在另一方面，随着锡锭进口盈利窗口的间歇性开启，国内锡锭的进口最开始呈现回升趋势。据最新数据显示，11月份锡锭进口量已增至3519吨。预计12月份锡锭进口量会保持当前量级或小幅增长。然而，鉴于进口盈利窗口的有限开启时间及不稳定性，锡锭进口量难以恢复至去年同期的水平。 需求端： 2024年消费电子等终端需求有所回暖，成为支撑锡价重心上移的重要因素之一。 美国半导体行业协会（SIA）发布数据显示，2024年第三季度全球半导体销售额为1660亿美元，同比增长23.2%，环比增长10.7%。SIA总裁兼首席执行官John Neuffer表示："2024年第三季度，全球半导体市场持续增长，季度销售额创2016年以来最大增幅。在美洲同比增长46.3%的推动下，9月份的销售额达到了市场有史以来最高的单月总额。”在经历了近两年的低迷行情后，半导体行业在今年终于出现了回暖。 英伟达创始人兼CEO黄仁勋在正在举办的CES 2025上宣布，将推出全新的个人计算产品Project DIGITS。据介绍，Project DIGITS搭载了英伟达GB10超级芯片，提供千万亿次的AI计算性能，可支持AI大模型的原型设计、微调和运行。这也为市场对锡的未来需求增长提供了想象空间。 库存： 》点击查看SMM锡产业链数据库 2024年国内分地区锡锭总社库在5月下旬触及了19411吨的年内高点之后，便出现了整体的去库态势。截至2024年年底，SMM锡锭三地社会库存总库存和上期所的库存依然徘徊在近一年的低点附近。 截至1月3日，SMM锡锭三地社会库存总库存为7112吨，较上周库存数据去库431吨。上周沪锡期货主力合约的价格走势经历了从周初的上行到周中小幅下探，再到周末触底回弹的过程。整体而言，市场价格波动较大，但随着时间的推移逐渐呈现出上涨的趋势。展望未来，沪锡价格的走势将继续受到国内外经济形势、政策调整以及锡行业供需状况等多重关键因素的共同影响。因此，对市场动态和行业趋势的持续关注和深入分析至关重要。 SMM展望 展望2025年，SMM预计锡价的上升之路或将遭遇多重考验。 》点击查看详情 黑色金属 ► 【SMM简析】2024年铁矿石价格回顾及2025年展望 2024年全年来看，铁矿石价格呈现一路下行的走势。从形态来看，像一个倾斜的“W”。 进入2024年后，铁矿石价格因预期改善和节前补库需求支撑而持续上涨。然而， 在1月上旬达到高点后开始下行 ，特别是春节过后，终端需求迟迟未能启动，钢厂高炉普遍处于停产状态，因而铁矿石的整体需求疲软。整个一季度，终端需求始终保持在低迷水平。同时，南半球适宜的天气使得澳大利亚和巴西的铁矿石 发运量高于往年同期 ，供给量明显增加，导致港口库存迅速累积，大幅超过往年水平。 二季度，终端需求逐渐回暖，并伴随阶段性 房地产政策的频繁出台 ，对铁矿石价格形成了一定的支撑。然而，进入6月中旬，行业步入淡季，市场重归基本面逻辑，铁矿石价格进入震荡筑底阶段。整个三季度则维持在行业淡季状态，尤其是因 螺纹钢新旧国标的转换 引发市场恐慌，拖累铁矿石价格大幅下滑， 9月下旬达到新的低点 。 9月24日，央行出台一系列财政与货币政策 ，市场信心转而乐观，铁矿石价格迎来大幅反弹。 I2501合约自657.5的底部反弹至844.5的高位 ，期间价格在高位震荡。这一趋势延续至12月两大重要会议召开，市场预期达到高峰。然而，会议结果公布后，市场情绪回落，转向基本面逻辑。在环保限产和年度检修的双重影响下，国内钢厂高炉进行集中检修，导致铁水产量明显下滑，铁矿石需求大幅减少，价格再次下跌。 图：PB粉+期货主力合约走势图 数据来源：SMM 大商所 展望2025年， 铁矿石供应 有望呈现显著增长。据SMM的数据分析显示，国内外将有多个新矿山项目投产，同时，近年来投产的矿山正处于产能提升阶段，这为2025年的铁矿石供应带来了巨大的增长潜力。 》点击查看详情 ► 【SMM分析】产能过剩背景下 2025年中国钢铁价格走势及展望 2024年，中国钢铁价格波动空间进一步下移，全年价格低点出现在9月初。四季度，随着多项利好政策“组合拳”发力带动，钢价大幅反弹；然而随之受到宏观利好政策不及预期影响，市场信心再受冲击，钢价出现高位回调。 2025年，预计中国钢铁市场呈现供需双增走势，然而，产能过剩问题仍然存在，且板材等品种产能过剩矛盾或进一步加大。 2024年，国内累计新投产6条热轧产线，累计产能约1880万吨。分区域来看，2024年新投产产线中，华东、华北区域新增3、2条，西南区域新增1条。 中长期来看，国内仍有14条产线，共计3874万吨产能待投放。预计未来板材系产能仍有较大增量空间。 从需求角度，预计2025年，地产行业整体仍处于下行周期，然而，受到地产相关政策托底带动，商品房销售和新开工面积同比降幅或将有所收窄。 汽车行业，2024年1-11月，我国汽车产销分别完成2790.3万辆和2794万辆，同比分别增长2.9%和3.7%；根据业内专家预计，2025年汽车产业将呈现稳中有升的态势。 家电行业，在以旧换新、地产相关政策刺激带动下，今年家电市场表现良好，预计2025年家电行业需求将进一步激发活力。 除此之外，机械及船舶等制造行业，2025年需求存在小幅增量空间。 出口方面，2024年钢材出口延续强势，其中，板材系出口需求火热。预计2024年钢材直接出口同比增2200万吨左右，展望明年，考虑到海外反倾销步伐加快，叠加海内外政策不确定性因素加大，预计2025年钢材直接出口同比回落至1亿吨下方。 》点击查看详情 ► 2024取向硅钢行情年度回顾【SMM热点分析】 一、2024年取向硅钢市场回顾 回顾2024年取向硅钢价格走势在所有黑色钢材品种中是表现比较亮眼的，全年整体呈现“M”字走势，整体价格走势偏强运行。 具体来看：1-3月，是临近春节大部分变压器企业都陆续停工放假，市场交易量较低，取向硅钢交投氛围较为冷清，市场库存较大，钢厂降价接单较多，成本支撑较弱，取向硅钢整体价格呈现震荡下跌的趋势。 4-6月取向硅钢价格震荡上涨，其主原因是随着市场变压器企业的逐步复工，企业订单量逐步好转。市场需求回升较快，需求方面变压器出口增量明显，电力设备出海景气度较高并持续。整体市场交投氛围较为活跃，钢厂看涨意愿较强，纷纷提高订货价格。在供需双旺和成本支撑较强的格局下，取向硅钢价格震荡上涨。 7-10月取向硅钢价格冲高回落运行。其主要原因是：供应端增量加之淡季消费来临，在供强需弱的条件下，取向硅钢价格震荡回落。据SMM调研，2024年6月某钢厂新增一条取向硅钢产线，并且已经投产资源陆续进入市场。加之进入传统的消费淡季，取向硅钢供强需弱，价格震荡回落运行。 10-12月取向硅钢价格反弹后震荡下跌运行。9月底整个钢材价格在国内和国外双重强宏观利好政策的释放下，价格小幅反弹到了10月中旬后震荡回落，并且反弹高度不及6月的价格高点。随着天气逐渐变冷，变压器的装机速度也逐渐减慢，取向硅钢的传统淡季来临。供应端接单逐步承压，在供强需弱的状态下，取向硅钢价格逐步回落。 二、2025年取向硅钢价格或将继续承压 展望2025年，供应方面，截至2024年12月底，据SMM调研并整理了国内钢厂2025年计划投产取向产线情况。 未来1年内 ，国内预计新投产 6条 取向硅钢产线，累积产能 约70万吨 ，并且主要集中在华北和华中区域。取向硅钢的供应端仍然要增量不少，而需求端的消费弹性较小。 综合来看2025年取向硅钢价格或将依然承压运行。 ► 2024冷轧行情年度回顾【SMM热点分析】 2024年冷轧板卷价格走势呈现“V”字，价格重心整体下移运行，全年均价约4200元/吨。 具体来看：1-3月，在强宏观预期弱现实格局下，冷轧板卷价格整体高位震荡运行。 3-5月伴随着春节假期的结束，消费的逐步回升，市场交易回归基本面。由于2023年下半年开始冷热价差较大，钢厂生产冷轧利润较好，生产积极性较高。冷轧产量较高，导致春节后冷轧库存居高不下，去库不及预期，供强需弱，冷轧板卷价格震荡下跌。 5-6月，冷轧板卷价格稳中趋弱运行。这段时间，冷轧价格能弱稳运行的主要原因：由于冷热价差连续3个月低于500元/吨，钢厂生产冷轧利润不佳，钢厂小幅减产冷轧。 6-9月，冷轧板卷价格继续震荡下跌。其主要原因还是供强需弱，矛盾凸显。由于钢厂减产量并不够冷轧产能较高，加之正处于消费淡季。冷轧供强需弱，对应着库存去化艰难。 9-10月冷轧板卷在强宏观利好不断释放下和供需紧平衡的双重条件下，价格触底后迅速反弹。其主要原因是：7-8月钢厂由于生产冷轧利润不佳，连续两个月减产冷轧，供应端的压力有所缓和。随之8月中旬后，冷轧开始去库。并且9月宏观利好不断释放。国际方面：美联储9月FOMC会议利率决议公布，降息50个基点，联邦基准利率从525-550bps降低至475-500bps。国内方面：中国央行降息降准，货币政策的宽松周期已然开启。降准幅度达到50bp, 释放长期流动性1万亿元，同时潘功胜行长还表示年内会再择机降准25-50bp，即可能再释放5000亿元-1万亿元流动性。叠加今年2月已经降准50bp，即释放了流动性1万亿元左右，因此，综合来看，今年累计降准释放的流动性有可能达到3万亿元。同时央行公布，9月中期借贷便利(MLF)中标利率 2%，前值2.3%，MLF下调将为金融市场降低中长期资金成本。货币政策的宽松周期已然开启。新一轮稳楼市政策也来袭，短期内有望为房地产市场注入强心针。 10月冷轧板卷价格冲高回落，由于宏观利好情绪市场逐渐消化，市场交易逐步回归基本面，冷轧板卷价格小幅回落。 11-12月冷轧板卷价格小幅反弹运行。宏观真空期，市场交易回归基本面，冷轧板卷供需双强，价格小幅上涨。供应方面，冷轧供应仍然处于高位，增产冷轧的钢厂较多。但是由于进入冬天，受天气影响北方冷轧资源过来较慢，市场到货速度放缓。加之钢厂主要先保直供用户，冷轧资源投放到市场的速度较慢。需求方面，一是年底主机厂冲量的较多，二是家电行业抢出口订单的较多。这导致冷轧表需持续处于高位，对应着库存持续去化。市场上冷轧库存压力也并不大，商家挺价意愿也较强，冷轧价格小幅反弹运行。 展望2025年，供应方面，2025年国内预计新投产2条冷轧产线，分别在华东和华北各新增一条。 》点击查看详情 新能源 ► 【SMM分析】2024年中国四氧化三钴市场回顾 从供应端来看，2024年中国四氧化三钴市场的供应增速较为显著。第一季度，由于钴价处于低位，市场的采购积极性增强，加上春节前的补库需求，推动四氧化三钴订单增长，冶炼厂产量明显增加。虽然春节期间部分中小企业进行短暂检修，但大厂需求较为稳定，整体产量保持在较高水平。第二季度，头部四氧化三钴冶炼厂的开工率较好，市场集中度相对较高，主要以交付前期订单为主。尽管常规型四氧化三钴产品市场竞争激烈，但高电压产品仍然存在一定的需求量，供应较为稳定。第三季度，随着钴酸锂厂家出现备货意愿，以及华为新机型的刺激，钴酸锂市场有所回暖，提升了对四氧化三钴的需求。头部四氧化三钴冶炼厂保持高开工率，且此前检修的企业也已恢复生产，整体供应有所增加。第四季度，预计下游钴酸锂需求趋于平淡，采购意愿减弱，企业生产计划可能会有所下降。 从需求端来看，第一季度，由于钴锂价格处于低位，加之春节假期大部分正极厂停产，钴酸锂厂家需要建立库存，头部厂家有产大于销的情况。春节后，市场进入淡季，需求出现分化。高压市场的钴酸锂厂家产量恢复，但倍率型市场增长乏力，对四氧化三钴的整体需求并不乐观。第二季度，高压市场的头部厂家由于下游需求增加，维持高开工率，推动市场排产增加。然而，倍率型市场需求疲软，使中小厂家竞争激烈，价格战持续。第三季度，新机型发布刺激了消费升级需求，国内手机厂商推出年度旗舰，提升了市场关注度，钴酸锂整体排产增加，带动四氧化三钴需求上升。第四季度，随着一轮备货周期的结束，钴酸锂市场依然维持较高的集中度，头部企业开工率保持稳定。而中小企业受订单减少影响，产量明显下滑，导致四氧化三钴需求下降。 》点击查看详情 ► 2024磷酸锰铁锂市场回顾 大动力掺混比例提高 下游市场需求蓄势待发【SMM分析】 2025年的新年钟声即将敲响，磷酸锰铁锂行业又走过了一年。虽然一年并非很长，但对于磷酸锰铁锂而言，却是充满挑战的一年。自从2023年9月以来，磷酸锰铁锂作为未来可替代磷酸铁锂并挑战三元锂电池的潜力材料，受到多个大厂的青睐，并高调应用于M3P电池上，市场突然活跃起来。然而， 一年后，搭载磷酸锰铁锂电池的汽车销量不尽如人意，但在二三轮车市场上表现相对较好，总体市场需求仍不足5GWh。同时，2024年中国的磷酸锰铁锂产量达到1万吨。 磷酸锰铁锂是一种新兴的高性能锂电池正极材料，以其高能量密度、长循环寿命、优良的热稳定性和环保特性而受到关注。随着全球新能源汽车产业的迅速增长，高性能锂电池的需求不断增加，磷酸锰铁锂因其卓越的特性逐渐成为业内焦点。 磷酸锰铁锂产业链和磷酸铁锂类似，在应用上和锂电三元交织。 在技术发展方面，磷酸锰铁锂被视作磷酸铁锂的“升级版”。与磷酸铁锂相比，它拥有更高的电压平台，使能量密度提升5-10%，甚至更高。此外，其复合体系的能量密度有望超越传统材料，满足中高端车型对性能和成本的综合要求。 但实际的应用和理论值有较大的差异，因为磷酸锰铁有如下特点影响其市场的应用：1、比表太大，难制浆、难干燥，2、两个明显的电压平台，3、导电性差，快充性能相对差。压实低，粘度高。 》点击查看详情 ► 【SMM钠电分析】2024钠电回顾展望之钠电海外进展：相继站在了起跑线上 引言： 2024年，钠电市场经历了巨大的变革。SMM近期对这一市场的变化进行了系统的整理和总结，本期就海外钠电行业的发展情况进行详细的汇总和分析。 钠电池作为一种新兴的能源存储技术，近年来迅速受到关注。钠电市场像锂电市场一样，也是全球化的市场。 SMM 测算，到2030年，全球对钠电池的需求预计将超过160GWh，而2025年，钠电需求量5GWh。 中国在锂电池市场已站稳全球领先地位，现正积极布局钠电池市场，凭借其经验和创新，力图再次引领全球。而国际上，面对锂电池领域的竞争压力，海外企业不愿错过下一个可能的市场机遇，纷纷加速布局钠电池技术—相继站在了起跑线上。 在美国，像Natron Energy这样的新兴公司，正在专注于开发钠离子电池，重点投向大型储能和电动车交通领域。同时，斯坦福大学和加州大学等科研机构也在探索钠电池在电网储能中的潜力。 欧洲地区通过欧洲电池联盟（European Battery Alliance）集合多个国家和企业的力量，推动钠电池技术的商业化应用。例如，法国的Sodium-ion Battery Project正致力于在电动汽车和储能系统中开发和应用钠离子电池。 在日本，多家研究机构正在积极开发钠离子电池，希望以其作为锂电池的替代品，特别着眼于可再生能源的储存技术。 加拿大的一些初创公司也在尝试钠电池的商业化应用，推动其在可再生能源和电动交通领域的进一步发展。 总的来说，全球各地的项目和研究正齐头并进，加速钠电池技术的研发和应用，力求在未来的能源储存市场中占据一席之地。 》点击查看详情 ► 【SMM钠电分析】2024钠电回顾展望之钠电产业园区：那里的钠电 2024年，钠电市场经历了巨大的变革。SMM近期对这一市场的变化进行了系统的整理和总结，并获得了来自行业客户和相关园区的广泛支持。在此，我们对各地的钠电产业，包括钠电园区和项目进行了详细的汇总和分析。如有任何不足或疏漏之处，欢迎钠电行业的专家人士给予指正。 钠电产业园区概况： 随着钠离子电池技术的不断进步和市场需求的增长，各地纷纷建立钠电产业园区，以推动钠电产业的发展。这些园区通常集研发、生产、销售于一体，涵盖了钠离子电池的整个产业链。 》点击查看详情 稀土 ► 2024年稀土市场动态回顾与未来展望【SMM分析】 2024年的稀土开采指标分为两批，总量达到27万吨，相较于去年增长约6%。其中，岩矿型稀土的开采量为25.1万吨，增长率约为6%；而离子型稀土则保持在1.9万吨，与去年持平。在第二批指标发布时，强调集团需要严格遵循《稀土管理条例》，及时上报指标的执行情况以及利用进口矿、独居石等原料进行冶炼分离的生产情况。每月10日前，必须向工信部提交生产数据和稀土数据的追溯报告。 回顾整个2024年，国内钕铁硼毛坯产量达到了28万吨，折合氧化镨钕需求量约为9万吨，与2024年的氧化镨钕产量基本平衡，氧化镨钕的价格经历了起起落落后，终于在第四季度价格正式开始处于窄幅震荡运行状态。 在第一季度，受到市场整体信心低迷和终端订单匮乏的双重打击，镨钕金属的价格经历了一段持续的下滑期。这种下滑趋势不仅影响了市场的稳定性，也让众多相关企业和投资者感到深深的忧虑。随着时间的推移，情况并未有所好转，反而愈演愈烈。到了3月末，镨钕金属的原材料成本与实际销售价格之间出现了严重的倒挂现象，这意味着金属厂在生产过程中面临着巨大的经济压力。 在这种背景下，金属厂无法再继续承受价格下调带来的损失，因此它们决定不再继续下调产品报价，试图通过这种方式来稳定市场并缓解经济压力。就在这个关键时刻，矿端传来了利好消息，这一消息如同一缕春风，为市场带来了新的希望。受到这一积极信号的影响，镨钕金属的价格终于开始触底反弹，这无疑是给处于困境中的市场注入了一剂强心针。随着价格的回升，市场的信心也逐渐得到恢复，投资者和企业的态度也开始转向乐观。 自从进入6月以来，随着下游需求逐渐步入传统的淡季，市场原本预期镨钕金属价格会出现较大的波动。然而，北方稀土公司挂牌价的稳定不降，为市场带来了一股稳定力量。这一策略在一定程度上为镨钕金属价格提供了坚实的支撑，阻止了价格的大幅下滑。因此，与一季度价格的大幅回落形成鲜明对比，6月至7月期间，镨钕金属价格呈现出窄幅震荡的运行态势，既没有明显的上涨，也没有出现大幅下跌。 随着时间的推移，进入8月份，“金九银十”的销售旺季即将到来，市场对镨钕金属的需求开始逐渐回升。受到这一季节性利好因素的影响，镨钕金属的价格走势再次出现了积极的转变，开始呈现出回暖的趋势。 进入第四季度，市场下游需求未达预期，订单主要集中在大型磁材企业，而中小型工厂接单情况不佳。一些磁材企业已表示将在本月初就开始放假停产，预计年后于正月初八恢复生产，停产时间长达一个月。市场上磁材企业的接单价格普遍偏低，金属产品难以实现高价销售。在部分原矿分离企业预计于1月份停产检修的背景下，氧化物的市场供应变得紧张，使得原料持货商报价坚挺，这进一步加剧了金属产品价格倒挂的情况。 在目前的市场背景下，SMM预计年后氧化物供应量或将较为紧张，进入2月份后，氧化物价格将在上旬或能继续延续年节前的小幅偏强走势，但随着分离厂开工率的逐渐恢复，稀土价格走势也将逐渐趋稳。 》点击查看详情 镁 ► 2024年镁市年度回顾：供需错配 镁锭市场积重难返 全年镁价跌幅高达21%【SMM分析】 回顾今年镁市场，大概总结为短期镁市迷雾缭绕，未来依然可期。在碳中和的时代背景下，轻量化是汽车行业节能减排的重要途经，而镁仅是铝的2/3，将镁合金应用到汽车中实现减重成为重要趋势，金属镁逐步走进大家的视野中，然而在弱现实强预期的引导下，镁厂复产欲望空前高涨，集中性大量镁厂复产使得镁锭市场供需失衡，2024年的镁价呈现出阶梯式下行的趋势。 细分来看，2023年月底受兰炭整改停工的镁厂陆续复产，镁锭供应稳步提升，而过年期间照常生产的镁厂和减产停产的下游形成鲜明对比，镁锭库存快速攀升，与此相对应的是镁价开始断崖式下跌，镁价在3月底下行至17300元/吨。 镁价大幅下行使得镁厂生产压力增加，陆续多家镁厂宣布检修计划，短期镁价止跌反弹，然而前期镁厂宣布的检修计划却分摊了八九月份的原有检修量，使得三季度镁价运行呈现供需双弱的局面。从整体产量数据来看，二三季度产量比较平稳，整体波动幅度较小。 四季度，前期检修厂家逐步恢复至满负荷生产，10月份镁锭产量增加至8.4万吨，府谷地区的镁锭库存临近6万吨，预计整体库存突破8万吨，供强需弱的格局使得镁价再次打开了下行通道，截止今日，镁价下行至16000元/吨，全年跌幅高达21%，随着镁价的突破镁厂的盈亏平衡线，减停产消息陆续传至市场，在前期累积的镁锭库存支撑下，下游悲观心态浓厚，镁价上行动力不足。 回顾2024年中国镁锭供应情况，2024年中国镁锭产量预计为93.7万吨，同比增长14.3%，2024年中国镁锭产量的增加主要来源于府谷地区镁厂复产，看2024年中国镁锭分省份对比图，陕西地区占镁锭总产量的57%恢复至61%。 》点击查看详情 铟 ► 2024年铟市场简析【SMM铟市场分析】 从宏观因素影响方面，2024年我国显示器产量总体呈现增长趋势‌。根据市场研究机构的数据，2024年上半年中国独立显示器市场出货量约为1050万台，同比表现稳健‌。此外，IDC预计2024年中国PC显示器市场出货量将达到2700万台，同比增长3.3%‌.显示器行业的整体看好，对ITO靶材的需求产生保障。 基本面方面来看，从供给端看，四季度国内生产供应平稳，国内由于锌行业依旧满产状态，副产品铟供应短期不会短缺，但随着含铟物料的供应下降，2024年度铟产量总体有下滑趋势，预计2024年铟市场评估产量在960吨左右。 从需求端看，随着四季度铟市场传统淡季的到来，国内终端需求相比二三季度出现了明显下滑，各终端方面对铟价走势看空，按需采购原料，囤货意愿不强。但整体来看，2024年ITO靶材市场评估需求大约在480吨左右，环比略有增长，但幅度不大。铟化合物大约40吨，亦略有增长。焊料合金15吨左右，保持平稳。光伏薄膜20吨左右，略有增长。其他领域包括异质结电池等市场评估需求大约在110吨左右。而投机需求方面有明显减弱。 从进出口看，2024年1-11月海关数据显示铟相关净出口约286吨左右。因此，从基本面来看，目前铟市场整体处于供求相对平衡状态，供应微大于需求。因此铟价一直处于高位，但随着四季度需求临近年底略显疲软，以及加上投机需求的减少，影响了价格出现下行走势。 从价格看，价格二季度走到年度最高，突破3000元每公斤。自三季度开始出现偏弱走势，四季度价格下行斜率增大，12月份开始，价格再次平稳在2500元每公斤左右。对价格的主要影响因素之一主要还是投机资金介入的一些远期交易，对现货价格有一定影响。 》点击查看详情 锗 ► 2024年锗市场简析【SMM锗市场分析】 宏观因素方面来看，11月15日，经国务院批准，商务部会同工业和信息化部、海关总署、国家密码局发布2024年第51号公告，公布《中华人民共和国两用物项出口管制清单》，该《清单》自2024年12月1日起实施。包含锑相关物项、锗相关物项、镓相关物项、镁金属基生命材料等。 12月初商务部发布公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强相关两用物项对美国出口管制。现将有关事项公告如下：一、禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。二、原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。任何国家和地区的组织和个人，违反上述规定，将原产于中华人民共和国的相关两用物项转移或提供给美国的组织和个人，将依法追究法律责任。本公告自公布之日起正式实施。 由于2023年海关数据显示镓出口量为41.2吨左右，而2024年1-11月的海关数据显示镓出口量为22.2吨左右，预计2024年全年海关数据将较2023年有大幅下降。而11-12月的这些政策消息的出台显示我国对于镓、锗等金属的出口管制措施的严格程度将一如既往，甚至会变得更严谨严格。这也使得未来（2025年）镓、锗等金属的整体出口数量将有一定幅度下降的可能。 基本面方面，从供给端看，2024年四季度锗矿供应依旧偏紧，虽然比较三季度略有增加，但增加幅度不大。主要原料来源依旧紧张，矿石产出较少。四季度部分南方企业计划增产，但由于原材料紧张，增产进展甚微。2024年预计全国锗市场评估产量在150-160吨之间，较2023年有所下降。但从大型厂家的库存来看，仍旧处于中上水平，但库存主要用于完成长单任务以及未来的供应链需求，对外销售依旧以惜售为主，中小厂家亦然。但从下游企业情况来看，库存量逐渐有见底趋势，下游备货意愿较强，特别是做镜片和镜头的厂家。 从需求端看，红外光学领域占比40%左右，2024年整体需求大幅增加，但四季度临近年底略有下降。半导体占比10%左右，2024年整体需求显著增加，四季度需求平稳。电信光纤占比约40%，2024年整体需求平稳，未见明显增长，四季度需求不及预期。其他如光伏、工业生产占比10%左右，四季度需求有所下降。 从进出口看，海关数据显示三季度锗出口6.376吨左右。而4季度10-11月出口3.467吨左右，预计四季度较三季度相比锗出口将有所下降。 从价格看，在三季度价格 冲高到19000元/公斤左右的高点后，四季度随着基本面供需环境的调整，市场价格进入平稳，并在进入年底11月末12月初，下游需求有所下降后，价格出现了回落趋势，但回落幅度一般，12月末锗锭价格在17500元/公斤左右。 》点击查看详情 镓 ► 2024年镓市场简析【SMM镓市场分析】 宏观因素影响方面来看，11月15日，经国务院批准，商务部会同工业和信息化部、海关总署、国家密码局发布2024年第51号公告，公布《中华人民共和国两用物项出口管制清单》，该《清单》自2024年12月1日起实施。包含锑相关物项、锗相关物项、镓相关物项、镁金属基生命材料等。 12月初商务部发布公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强相关两用物项对美国出口管制。现将有关事项公告如下：一、禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。二、原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。任何国家和地区的组织和个人，违反上述规定，将原产于中华人民共和国的相关两用物项转移或提供给美国的组织和个人，将依法追究法律责任。本公告自公布之日起正式实施。 由于2023年海关数据显示镓出口量为45吨左右，而2024年1-11月的海关数据显示镓出口量为54吨左右，预计2024年全年海关数据将较2023年有明显增长。而11-12月的这些政策消息的出台显示我国对于镓、锗等金属的出口管制措施的严格程度将一如既往，甚至会变得更严谨严格。这也使得未来（2025年）镓、锗等金属的整体出口数量将有一定幅度下降的可能。 基本面方面来看，从供给端看，四季度随着华锦等厂家的镓产线的投产，国内镓产量依然处于逐渐增长态势。由于镓整体行业毛利率还处于较高程度（预计40%左右），未来随着先导重庆、信发方源等厂家的产量进入市场，2025年镓产量还有继续上涨潜力。从2024年的整体产量来看，预计国内镓市场评估年产量将达到770吨，较2023年小幅上涨。 从需求端看，四季度国内需求较三季度相比，略有下降，主要下降的原因是在磁材行业用镓的减量及光伏行业产量下降导致的用镓减量。而半导体用镓量相对平稳。2024年整体来看，磁材行业市场评估用镓在145吨左右、光伏行业市场评估用镓预计在80吨左右、半导体市场评估用镓预计在330吨左右，加上其他行业用镓来看，预计2024年镓实际消费量市场评估在630吨左右，而表观消费量来看市场评估在720吨左右，那么可以判断镓行业基本面目前处于累库阶段，这也导致四季度镓价格走势处于一个偏弱下行态势。 市场走势预判来看，国内镓价格在管制出口之后一年内基本呈现上行趋势，显示出国内镓产业完成了一定的自循环健康发展，而四季度的价格出现下滑也是因为受到磁材、光伏行业的用镓量下降影响。属于短期影响因素，长期来看暂时影响方向不明确。但从磁材行业未来的增长来看，磁材行业的增长还是较为乐观，比如预计中国新能源汽车对钕铁硼永磁需求量年复增长率将达到41%，中国钕铁硼永磁产量每年将有8-10%的增长，中国变频空调对钕铁硼永磁需求量每年也有10-15%的增长。因此磁材行业只要不出现用镓的全面替代，那么对镓金属的需求还将较为稳定。光伏行业亦然如此。 》点击查看详情 其他金属现货的回顾与展望陆续更新，敬请刷新查看~ 推荐阅读： 》精铜杆市场年终回顾及展望 2024-25年关键词是？【SMM分析】 》2024年华北电解铜现货升贴水回顾 年末出现断崖式下跌【SMM分析】 》2024年石油焦价格回顾【SMM分析】 》2024年锌锭沪津价差回顾【SMM分析】 》【SMM简析】2024年铁矿石价格回顾及2025年展望 》【SMM分析】产能过剩背景下 2025年中国钢铁价格走势及展望 》2024冷轧行情年度回顾【SMM热点分析】 》【SMM分析】2024年中国四氧化三钴市场回顾 》【SMM钠电分析】2024钠电回顾展望之钠电海外进展：相继站在了起跑线上 》【SMM钠电分析】2024钠电回顾展望之钠电产业园区：那里的钠电 》2024年镁市年度回顾：供需错配 镁锭市场积重难返 全年镁价跌幅高达21%【SMM分析】

编者按：2024年金属期现货、全球汇市、股市等行情均已落幕!当然，2024年的收官亦是2024年的启幕，SMM对2024年金属现货价格年度变化、2024年金属期货(主连)价格变化以及2024年部分其他金融市场交易品种的张跌幅进行了汇总，哪些品目在所属领域表现亮眼?SMM特别绘制了相应的图表，以期让大家能有更直观的体验! 金属期货市场方面：2024年，氧化铝期货以44.36%的年线涨幅高居金属期货排行榜的榜首，而焦煤则以38.4%的跌幅垫底。 》86.7%！锗锭夺得2024金属现货涨幅榜榜首 锌锡等金属表现如何【SMM专题】 金属现货方面，2024年，锗锭以86.7%的涨幅夺魁，锑以70.73%的涨幅紧排其后，黄金以28%的涨幅位居第三。多晶硅致密料以39.83%的跌幅成为跌幅最大的金属。 纳斯达克指数2024年涨28.64%，标普500以23.31%的涨幅紧随其后，日经225涨19.22%。 推荐阅读： 》86.7%！锗锭夺得2024金属现货涨幅榜榜首 锌锡等金属表现如何【SMM专题】 》精铜杆市场年终回顾及展望 2024-25年关键词是？【SMM分析】 》2024年华北电解铜现货升贴水回顾 年末出现断崖式下跌【SMM分析】 》2024年石油焦价格回顾【SMM分析】 》2024年锌锭沪津价差回顾【SMM分析】 》【SMM简析】2024年铁矿石价格回顾及2025年展望 》【SMM分析】产能过剩背景下 2025年中国钢铁价格走势及展望 》2024冷轧行情年度回顾【SMM热点分析】 》【SMM分析】2024年中国四氧化三钴市场回顾 》【SMM钠电分析】2024钠电回顾展望之钠电海外进展：相继站在了起跑线上 》【SMM钠电分析】2024钠电回顾展望之钠电产业园区：那里的钠电 》2024年镁市年度回顾：供需错配 镁锭市场积重难返 全年镁价跌幅高达21%【SMM分析】

编者按：星霜荏苒 ，岁 月如梭。转眼间2024年上半场的行程已结束，在进入2024年下半场之际，SMM在此整理了2024年上半年金属市场表现的专题，以便大家回顾过去，展望未来！ 2024年上半年，1#锑锭以91.46%的涨幅遥遥领先于所有金属现货品种。SMM1#锡和1#银分别以28.23%、28.08%的涨幅紧随其后。值得一提的是，镓和铅上半年的涨幅也均超过20%。在2023年大幅下行的多晶硅致密料，今年上半年的跌幅高达39.83%，氧化镝和氧化铽半年度的跌幅分别为27.31%和27.7%。 2024年上半年，市场对美联储降息以及全球经济复苏的预期等宏观因素时常影响着金属期货和资本市场的表现。作为影响金属现货价格的重要推手——供需矛盾，下半年又将如何演变？ 还有哪些因素将影响金属市场的表现？ 这些上半年上涨的金属下半年是延续涨势还是上演“反转”戏码？半年度下跌的金属又能不能上演逆风翻盘，交出理想答卷？ 》点击查看SMM金属产业链数据库 铜 ► 多利好共振 上半年电解铜涨12.11% 下半年铜价能否继续谱写走强篇章？【SMM分析】 今年上半年，宏观、基本面以及资金面等多种因素共振，带动铜价飞升，三大铜期货均在5月创下历史新高，沪铜半年线的涨幅为13.63%、伦铜半年线涨幅为12%、COMEX铜的半年线涨幅为12.4%。进入下半年，美联储降息预期升温，上半年支撑铜价走强的一个配方再次进入铜市的视野，不同的是，年初市场对全球经济修复的预期较高，进而支撑了对铜消费的需求信心，然而。近来美国多项数据不佳以及海内外库存的高企，使得市场更倾向于交易对铜消费需求的担忧，即使当前的数据使得美联储9月降息预期走高，依然未带动铜价短线走强，截至7月16日16:06，沪铜下半年的半年线的涨幅目前暂时为1.51%，伦铜下半年半年线的涨幅暂时为1.41%。截至7月16日16:08，COMEX铜下半年的半年线的涨幅目前暂时为2.5%。下半年铜价究竟能谱写怎样的篇章？ 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面：电解铜现货上半年涨幅为12.11% 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面：SMM1#电解铜2023年12月29日的均价为69230元/吨，2024年6月28日的均价为77615元/吨，其均价半年上涨了8385元/吨，半年度涨幅为12.11%。 进入7月，电解铜现货价格涨多跌少，近来出现调整，据SMM最新报价显示，7月16日，SMM1#电解铜的均价为79135元/吨，较前一交易日下跌了720元/吨，周度跌幅为0.9%。 宏观面 国内方面，国家统计局初步核算，上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。国家统计局新闻发言人表示，展望下半年，外部环境不稳定性不确定性上升，国内困难挑战依然不少，但是这些都是前进中的问题、成长中的烦恼，归根结底要在推动发展中不断加以解决，对于这些问题，有关部门有清醒的认识，已采取一系列措施加以解决。综合来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素，稳中向好、长期向好的发展态势不会改变。市场预期会有更多利好政策发力来扩大内需。 不管是近来公布的美国通胀数据还是美联储主席鲍威尔的一系列发言，都使得市场相信美联储有望在9月降息。根据CME美联储观察工具的数据，市场普遍预计“首降”会发生在9月份，可能性高达91.9%，而7月份大概率仍是按兵不动。高盛则呼吁美联储应在7月首降。 在美联储主席鲍威尔周一讲话期间，高盛首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）高呼，美联储应该在7月31日即将召开的政策会议上降息，而非等到9月份。他在最新发布的报告中指出，通胀已经取得了足够的进展，回到了美联储2%的长期目标，这将使美联储有理由在7月份降息。哈祖斯问道，“为什么要等待？我们认为，最早在7月30-31日的会议上就会有降息的坚实理由，”他说，并列出了三大理由。哈祖斯进一步写道，首先，现在的数据很清晰：“如果降息的理由很明确，为什么还要再等七周才付诸实施呢？”其次，他指出，本月降息将降低在通胀意外升温之际降息的风险：“月度通胀波动很大，而且总是存在暂时加速的风险，这可能威胁到9月份的降息。因此，从7月开始降息将规避这种风险。”最后，还有政治因素需要考虑，美联储可能希望避免在11月总统大选临近之际降息：“联邦公开市场委员会有一种不可否认（但从未承认）的动机，避免在总统竞选的最后两个月开始降息。这并不意味着委员会不能在9月降息，但它确实意味着7月更可取。”（财联社） 》点击查看详情。 基本面 供应方面：上半年电解铜产量为591.83万吨 同比增6.46% 据SMM调研，SMM中国电解铜产量为今年1-6月累计产量为591.83万吨，同比增加35.91万吨，增幅为6.46%。 进入7月，虽然仍有冶炼厂要进行检修，据SMM统计有4家冶炼厂要检修涉及粗炼产能100万吨，但已经较6月时的8家大幅减少。而且随着前期检修的冶炼厂陆续复产总产量将增加，我们认为这将是令7月产量增加的主要原因。另外，西南地区某冶炼厂将加快投产速度，这也是令产量增加的原因之一。然而也有一些不利因素制约产量的增加，目前铜精矿供应依旧紧张，再加上粗铜和阳极板供应量也开始减少，部分冶炼厂不得不小幅减产。此外，7月天气炎热部分冶炼厂主动降低了生产效率，令产量出现下降。最后，据SMM了解，8月有检修计划的冶炼厂进一步减少，而且有三家新冶炼厂开始投产，预计8月电解铜产量会继续走高。 》点击查看详情。 ► 沪铜现货：持续贴水的上半年拿什么拯救？【SMM分析】 2024年上半年已经结束，铜价的超预期飙升让电解铜市场措手不及。电解铜现货市场面临诸多挑战，表现出高库存、大幅贴水和未见收敛的contango结构现象。 在回顾2024年上半年沪铜现货升贴水和库存的走势时，我们可以看到，两者总体上仍呈现出反向关系。然而，在2024年春节后，这种反向关系有所减弱。 由于2月19日是春节后首个交易日，我们以此为分析节点。在2月19日之前，随着库存的增加，沪铜现货升贴水逐渐走跌，并且临近春节现货市场的购买活跃度也降低。此时，沪铜现货对当月合约基本维持在平水附近报价，且由于2023年底的低库存因素，沪期铜2401-2402合约呈现出BACK结构，现货价格亦表现为升水。 然而，春节假期过后，现货市场发生了变化。由于假期因素，沪铜2402合约的最后交易日为2月19日，冶炼厂按照惯例在春节期间将货物运往SHFE交割仓库，恰逢期货交割，这导致2024年春节后库存的增加幅度以及总库存量明显高于往年。 随后，铜价强劲上扬，加之电解铜现货供应过剩，沪铜所有合约结构均转为Contango，现货市场也长期处于大幅贴水的状态。 展望下半年，虽然6月末库存有所减少，但随着冶炼厂集中检修的结束和下半年新增产量的释放，预计现货市场供应依然充足。然而，随着铜价跌至每吨80000元以下，下游采购节奏有望好于上半年，预计下半年库存将逐步减少。进入四季度后，考虑到三季度的库存去化以及年末长单谈判的来临，预计现货贴水将明显收窄，甚至可能转为小幅升水态势。但全年现货均价仍难以摆脱贴水局面，2025年的电解铜现货长单谈判可能面临压力。 》点击查看详情 铝 ► 2024年上半年铝土矿市场回顾及展望【SMM分析】 2024年进程过半，回顾上半年，国内铝土矿现货市场供应持续紧张。2024年1-5月，国产矿累计产量同比减少19.61%，减量约555万吨，而进口铝土矿增量仅363万吨，总供应同比呈现负增长。需求方面，2024年1-5月国内冶金级氧化铝产量总计3345.1万吨，同比增长3.42%。供应减少而需求增加，铝土矿供应偏紧加剧，国产铝土矿与进口铝土矿价格节节攀升。 晋豫铝土矿复产远不及预期，贵州铝土矿产量同样不及预期 年初，市场普遍对山西地区铝土矿复产持有相对乐观态度，认为4月前后山西停产铝土矿或开始复产动作，但该预期屡屡推迟，截至6月底，据SMM了解，山西仅有少量停产矿山开始复产，供应增量极为有限，且部分铝土矿难以流入铝土矿现货市场。而河南三门峡地区目前也仅有洞采矿开始复产，露天矿已停产长达1年之久。晋豫国产矿供应持续紧张，价格偏强运行，截至6月底，晋豫国产矿价格已达到历史最高位置。 贵州铝土矿供应波动虽然不大，但受到政策限制，开工情况不及年初预期，产量一直未能达到预期状态，铝土矿现货市场供应偏紧，均价也较年初上涨了40元/吨。虽然贵州地区使用进口矿的运费成本较高，但国产矿现货供应偏紧以及氧化铝利润可观的情况下，个别氧化铝厂仍旧选择补充少量进口矿以维持较高开工率。 几内亚铝土矿发运频频受到扰动，1-5月进口增量有限 2024年1-5月，中国进口铝土矿总量达6412.89万吨，较2023年同期仅增加了5.99%，一方面原因在于印尼禁止铝土矿出口，给中国铝土矿进口带来部分减量，另外一方面原因则是几内亚铝土矿发运频频受到扰动，进口增量不及预期。 》点击查看详情 ► 2024年上半年国内氧化铝价格走势分析及展望【SMM分析】 回顾2024年上半年，氧化铝价格整体呈现阶梯式上行走势，一季度价格走势相较平稳，二季度大幅上探后持稳运行。2024年上半年最高价3,908元/吨（2024年5月中旬），最低价格3154元/吨（2024年年初），高低价差754元/吨。 2024年一季度国内氧化铝价格走势相较平稳。 1月份价格因国产矿石供应紧张、能源供应问题以及重污染天气预警再度来袭持续影响北方地区氧化铝企业开工，西南地区部分氧化铝厂因矿石供应问题节前有停产计划，除了山西地区个别氧化铝厂矿石供应紧缺情况有所缓解，企业运行产能有所提升外，国内氧化铝现货供应偏紧，氧化铝需求端暂无较大变动，现货价格小幅上涨。进入2月，晋豫地区氧化铝企业复产进度不及预期，氧化铝企业惜售，现货报价坚挺，下游观望情绪较浓，上下游企业以保供长单为主，厂对厂成交清淡，氧化铝价格持稳运行。3 月份，北方现货成交价格重心逐步下行，西南现货成交逐渐活跃，成交价格重心亦呈小贴水趋势，市场偏空情绪跟进，价格小幅回落。一季度整体围绕3,330元/吨窄幅震荡。 2024年二季度国内氧化铝价格单边大幅上涨。 4月份，受宏观情绪面及英美制裁俄金属产品带动，氧化铝期货价格拉涨强劲，期现套利窗口打开，市场对交割品需求一定程度上提振了北方现货氧化铝价格。4月下旬，前期进入复产阶段的个别氧化铝厂复产基本完成，市场传出个别企业于5月因矿石供应问题考虑减压产，持货商惜售情绪渐浓，现货成交价重心较前期显著上移；进入5月，国内现货市场下游刚需陆续入市采购，现货成交较活跃，由于供应端国内氧化铝厂复产、减产并行，且当前国产矿尚未有实际复产，氧化铝短期供应增量有限，持货商惜售情绪浓厚，报价坚挺，现货价格持续大幅上涨，达到上半年最高价3,908元/吨。进入5月下旬，随着前期大批量刚需采购接近尾声，市场畏高情绪逐步显现，下游观望情绪渐浓，现货市场成交转清淡，南北方现货氧化铝价格涨幅放缓。6月份，下游观望情绪渐浓，多以催促上游执行长单为主，于此同时，氧化铝企业增减产并行，整体供应增量有限，持货方惜售情绪不减，报价依旧坚挺，现货价格维持3,900元/吨一线高位震荡。 整体而言 ，2024年上半年，国内鲜有新增氧化铝项目投产，且晋豫地区矿山复产迟迟未见起色，虽然行业利润高企，氧化铝供应端提产受限，需求端，上半年云南电解铝复产贡献主要需求增量，整体呈现供弱需强格局。下半年…… 》点击查看详情 铅 》供应紧张刺激上半年废电瓶价格“飞升” 再生铅企业减停产频发 下半年价格能否坚挺？【SMM分析】 近年来，因再生铅产能的不断扩大带动了废电瓶的需求，供需矛盾突出的大行情下，废电瓶的价格也随之水涨船高。自进入2024年以来，国内废电动车电池价格更是接连攀升，甚至屡屡刷新历史新高。据SMM现货报价显示，截至2024年6月28日， 废电动车电池 现货报价涨至11650元/吨，相较2023年12月底的9800元/吨上涨1850元/吨，涨幅达18.88%。 》点击查看SMM铅产品现货报价 而进入6月份，在再生铅原料——废电瓶的供不应求叠加再生铅企业亏损严重、环保检查等多方面因素影响，再生铅企业减停产情况也开始频频显现……上半年废电瓶价格因何节节攀升？后半年又能否持续坚挺？SMM在本文中将为你作出详尽分析。 首先来回顾一下前半年再生铅市场的情况： 按照月份来看， 2024年1月中旬，因恰逢下游电池生产企业和再生铅炼厂节前原料备库的集中阶段，采购增加带动废电瓶的需求直线上升，废电动车电池的价格一度上探至1万元/吨； 不过1月下旬因下游电池企业备库进入尾声，消费缺失拖累铅价下行。在此背景下，再生铅企业面临成本高企、成品价低的行情，利润空间较上旬收窄。据SMM调研显示，彼时部分企业表示亏损区间扩大，影响生产积极性。因此，再生铅炼厂在1月下旬再度出现大面积停产放假或检修现象。 进入2月份，春节假期期间部分再生铅冶炼厂停产，对废电瓶需求减少，且2月中下旬铅价在16000元/吨下方窄幅震荡，春节期间停产的再生铅炼厂观望行情，复产进度延后至3月，在产炼厂为降低成本位置积极下调废电瓶价格。因此2月废电瓶整体价格偏下行； 进入3月份之后，铅价整体运行重心上移，月底沪铅主力2405合约更是拉涨创3个月新高；与此同时，原料废电瓶价格并未出现大幅跟涨，相反月内废电动价格多次小幅下调，再生铅炼厂利润修复提振企业生产积极性，再生铅企业综合开工率也最高攀升至56.66%，刷新年内新高。 》点击查看SMM数据库 而待到4月份，因恰逢铅酸蓄电池传统消费淡季，废电瓶更换需求低，报废量有限导致废电瓶供应紧张。因此，4月再生铅炼厂废电瓶报价多日上调，废电瓶回收商看涨惜售，出货量下滑。再生铅炼厂原料库存明显下降，全国多家炼厂减产，再生铅企业开工率下滑明显。另外，4月下旬再生行业“反向开票”政策公布，税费的增加抬高废电瓶贸易商回收成本，再生铅炼厂间接为税费买单，采购报价陆续上涨。 而进入5月份，虽然有多家中小型再生铅冶炼厂生产情况较4月有所好转，但因原料紧张、设备故障、常规检修、环保换证等原因，安徽、湖南、广西、江西等地区均有大型再生铅炼厂减停产。值得一提的是，在5月下旬，铅价相比此前略有回落，再生铅炼厂废电瓶采购报价陆续下调，回收商畏跌抛货，多地区原料到货量明显好转，5月中下旬原料库存增幅明显，因此5月下旬再生铅冶炼厂开工率略有上行，但废电瓶供应不足的情况依旧在制约着再生铅企业的整体开工率，且5月份废电瓶价格也依旧整体呈现上行态势。 进入6月份，国内原料供应紧张情况不改，尤其废电瓶成为再生铅与部分原生铅炼厂的共同原料；铅精矿供应紧张的情况下，原生铅炼厂拆解废电瓶出的铅膏成为原料补充的主力军。在这一背景下，废电瓶价格因供不应求价格接连攀升。而来自原生铅方面的竞争也导致再生铅炼厂采购原料的压力增加，6月多家再生铅炼厂因原料不足再次出现减停产现象。6月21日当周，再生铅企业综合开工率一度降至27.03%，创下春节假期以来的新低点。 据SMM历史价格显示，在过去的半年来，废电瓶价格自5月6日上探至10000元/吨的整数关口以来，已经有超2个月的时间一直维持在万元以上的价位，并持续攀升，屡屡突破前高。而究其原因，废电瓶供应紧缺是“罪魁祸首”，且废电瓶供应不足的因素也在持续影响着再生铅企业的开工率，市场上也不乏因废料不足而被迫选择检修或减停产的企业。 后市展望 展望后市，进入7月，SMM认为，废电瓶报废量暂未有明显改善，废电瓶供应紧缺的问题或仍会继续困扰着再生铅企业的生产；此外，8月1日起即将执行的取消税收优惠的政策或拖累部分再生铅炼厂的复产预期。 而虽然下半年即将迎来“金九银十”的消费旺季，废电瓶报废更换量或将相比当下有所提升，但是考虑到当前再生铅产能依旧面临着严重过剩的局面，SMM认为下半年废电瓶价格或仍将呈现易涨难跌的态势。SMM预计2024年到2026年新增废电瓶处理能力或将达到260万吨左右。而当前再生铅企业开工率维持低位的背景下，废电瓶已然处于紧缺态势，加之铅精矿同样供不应求，原生铅冶炼厂也开始与再生铅冶炼厂抢“原料”，正如前文所言，原生铅冶炼厂拆解废电瓶出的铅膏成为原料补充的主力军，综合原因影响下，SMM预计下半年废电瓶供应紧张的情况或依然存在。 锌 》国内外矿山复产消息频出 下半年精炼锌产能或有增加？【SMM分析】 上半年锌市场供应端多次刷新预期，不管是从矿的产量累计同比下降来看，还是加工费屡破新低来说，供应端偏紧暂无缓解的迹象，传导至冶炼厂上半年总产量318.2万吨，累计同比下降1.39%，冶炼厂减量已成事实，那下半年供应端的产量能否有回归的可能呢？ 首先，上半年国内矿产量下降主因一方面国内普遍面临原矿品位下降的问题，另一方面国内安全环保检查较为频繁，同时有部分企业受洪涝灾害影响，产量亦有下降，另有国内上半年锌精矿新增产能较少，贡献的增量有限，1-6月国内锌精矿累计产量176.12万吨，累计同比下降2.5%；下半年随着国内火烧云矿山的投产，产量或有增加，但考虑到火烧云矿山天气影响实际开采时间有限，预计下半年贡献量仅在7万金属吨左右。 》宏观&供应偏紧刺激 上半年锌价大涨逾14% 下半年能否继续坚挺？【SMM分析】 不同于2023年上半年锌价大幅下挫的情况，2024年上半年，沪锌主连自进入4月份之后便呈现强势上行的态势，截至2024年6月28日，沪锌主连半年线涨幅高达14.67%，且在5月29日，沪锌主连还最高上冲至25265元/吨，刷新2022年10月以来的新高。 现货方面，据SMM现货报价显示，截至6月28日， SMM 0#锌锭 现货报价报24260元/吨，相较2023年年底的21620元/吨上涨2640元/吨，涨幅达12.21%。 上半年价格及行情回顾 具体来看，1月份锌价呈现震荡运行的态势，月线下跌1%。在上半月，宏观上，美联储鹰派发言一度降低市场降息预期，锌价承压运行，叠加国内下游部分地区环保限产再起，需求减少致使锌价一路下行；一直到1月下旬，消息面上，Nyrstar表示将在1月下半月暂停旗下一家锌冶炼业务，锌锭供应预期减少下市场乐观情绪再起，锌价暂时坚守住21000元/吨的关口，但随着春节假期的临近，锌下游企业陆续开启放假模式，消费缺失导致锌价再度转跌；随后国新办就贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展情况举行发布会，宏观春风频吹，整体提振有色走势，沪锌止跌反涨开始上行，终回21000元/吨上方，但遗憾的是并未修复月内跌幅。 2月因春节假期的愈发临近，叠加月初美联储维持利率不变，鲍威尔表示不太可能在3月降息，宏观氛围整体偏空，拖累内外锌价下行；与此同时，因下游企业在春节临近的背景下陆续进入检修放假，锌市场呈现供需双弱的局面，锌价承压下行；春节归来后首周，宏观方面美联储会议纪要再度削弱降息希望，国内春节期间锌库存大幅累库，导致基本面对锌价支撑减弱，锌价低开且短暂下行；随后，在国内宏观利好刺激以及下游需求有所恢复的情况下，锌价转而上扬。不过2月整体锌价依旧呈现下跌态势，月线下跌3.24%。 进入3月，宏观上，上半月美联储降息乐观情绪蔓延，支撑锌价上行，叠加彼时多家海外矿山因洪水以及其他原因减停产，提振市场锌矿供应短缺的预期，同样对锌价形成支撑；不过下半月海外一系列譬如高于预期的CPI等数据，又导致宏观氛围偏冷，锌价转为下行。基本面来看，从2023年四季度蔓延至今的矿端紧缺情况直至3月依旧没能得到缓解，虽然下游企业已经基本从春节和元宵节假期中复工，开工率较2月大幅上行，但是锌锭消费略不及预期，加之进口锌锭持续补充，国内锌锭社会库存持续累库，去库拐点迟迟未到来。不过因矿端紧缺持续对锌价形成支撑，因此，3月锌价月线收涨1.95%。 进入4月，锌价在宏观和基本面共振的背景下依旧维持高位运行的态势，宏观面上，美国月初公布的一系列表现强势的经济数据带动多头资金涌入，清明节期间外盘锌价接连上行，之后虽然市场情绪有所冷静，但看多观点仍存，因此外盘伦锌整体处于高位震荡的状态，对国内锌价形成拉扯态势；同时，4月国内春风频吹，国家不断推动“家电汽车以旧换新”落地提振消费活力，一线城市房地产限购放开、公积金等房地产政策陆续出台，万亿国债基建项目也在不断推进，市场对未来消费存在期待，叠加外盘走势拉扯，国内锌价同样接连上涨。 基本面上，4月锌精矿供应偏紧持续提振锌价，叠加4月精炼锌冶炼厂检修较多，精炼锌产量下滑，供应端持续紧张；同时，市场对4月消费抱有期待，下游锌处于消费旺季，随着下游终端项目陆续开工，需求增加带来部分订单，4月整体开工水平尚可。因此，4月锌价在宏观面与基本面共振下，月线大涨12.59%，大幅弥补此前跌幅。 进入5月，宏观方面美联储消息多空并存，美国4月CPI数据如期回落等消息带动市场对降息的热情再起，但是月底美联储5月会议纪要放鹰，又导致伦锌冲高回落；相比而言，国内却在5月陆续出台多项宏观利好政策，月初发布地产利多信号，万亿国债推进落地提振基建预期，随后国内宣布发行超长期特别国债提振市场信心，以及月末的房地产政策三箭齐发，进一步激发市场情绪。国家推动多个层面的利好政策，提振了市场对需求前景的预期，带动沪锌价格高位运行。 基本面上，5月锌市场供应偏紧的情况依旧未能得到明显改善，且锌价持续攀升也导致下游企业利润被再度压缩，部分企业开启减停产；加之5月锌下游逐步进入消费淡季，叠加部分地区环保督察扰动，5月下游开工有所下滑。不过在国内多项宏观利好提振市场对需求前景的预测，加之锌供应端偏紧的带动下，5月锌价整体维持高位运行，月线涨幅达6.5%。 进入6月，锌价呈现先跌后涨的态势，沪锌受外盘走势影响较大，月初非农数据打击市场降息预期，伦锌重心不断下移；随后美国5月通胀数据意外放缓，零售销售月率也不及预期，经济数据表现疲软，推动伦锌反弹上行，同时也拉动内盘锌价有所反弹。 基本面上，6月国内矿端受原矿品位下降、洪水和检修等影响，产量环比下降至31.38万吨，不及预期，消费端下游6月开始进入消费淡季，下游开工较5月有所回落。不过在矿端紧缺持续托底沪锌走势，叠加5月下旬国内房产利好政策再出，以及7月多家冶炼厂计划检修提振市场情绪，沪锌呈现先跌后涨走势，最终沪锌6月月线跌幅达0.42%。 整体来看， 上半年，锌价表现强势主要是受宏观以及矿端偏紧带动。 而矿端偏紧的情况也在加工费上得到体现，据SMM现货报价显示，锌矿加工费自进入2024年以来不断下降，连续刷新历史低位。截至7月12日， 国产锌精矿周度加工费 已降至1600~2000元/金属吨，均价为1800元/金属吨，继续创造历史新低。 》点击查看详情 锡 》宏观利好&供应偏紧 2024上半年期锡涨近30% 三四季度价格或易涨难跌【SMM分析】 SMM7月10日讯：宏观面国内利好政策频出，基本面供应端持续偏紧，缅甸佤邦锡矿复产仍未明确。2024年以来，沪锡主连整体呈上扬趋势，截至6月28日，上半年涨幅达29.46%。伦锡走势亦然，截至6月28日，2024上半年涨幅为29.14%。 沪、伦锡期货走势变化： 》查看期货实时走势 现货价格 2024年以来， SMM 1#锡 现货均价整体呈上行趋势，截至6月28日，较年初涨幅为28.23%。当价格回落时，现货成交较好，价格上行时现货成交偏淡。 SMM1#锡现货均价变化走势： 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 宏观面 国内： 2024上半年，我国陆续颁布房地产支持政策、鼓励消费政策等，利于国内经济平稳健康发展。7月中旬将召开三中全会，关注更多利好政策。 海外： 一二季度，一些欧洲国家降息，同时，美储降息预期仍存。美元指数整体呈震荡上行趋势，截至6月28日，2024上半年涨幅为4.40%。 根据芝商所(CME)的FedWatch工具，市场现预计9月份降息的可能性为73%，低于周一的76%。（文华财经） 美元指数变化走势： 综上： 尽管上半年美元上涨，但伴随国内利好政策的提振，沪锡主连价格仍然上行。关注后续美联储降息预期以及国内宏观政策的实施情况。 供应端 产量方面： 据SMM调研数据显示，2024年以来，国内精炼锡产量整体呈“V”型运行，6月国内精炼锡产量环比减2.6%，同比增14.5%。云南地区，某精炼锡冶炼企业因交接问题持续停产，同时受环保检查影响，部分企业停产检修一周左右，导致锡锭产量环比略有下降。江西地区则得益于市场废料供应充足，部分冶炼企业产量大幅提升，预期增产逐步兑现。内蒙古的某精炼锡冶炼企业维持正常生产，而广西地区一家企业开始停产检修，锡锭产量大幅下降，预计影响至8月。安徽及其他地区的冶炼企业在6月基本保持了正常生产节奏。 展望7月，国内锡锭产量环比增1.47%，同比增21.49%。云南地区大部分冶炼企业预计将维持正常生产，但因交接问题停产的企业何时复产尚不明确。江西地区多数企业计划继续正常生产，少数企业有望小幅增产。 国内精炼锡产量变化走势： 进口方面： 2024年以来，我国锡锭进口量整体呈下滑趋势，截至5月较年初减幅达87.14%。伴随锡锭进口盈利窗口的逐渐关闭，以及2024年初印尼总统大选导致的锡锭出口配额审批延迟，我国锡锭进口量已出现明显下滑。尽管近期锡锭进口盈利窗口有望再次开启，可能会有部分进口锡锭进入国内市场，但整体进口最仍处于较低水平。 2024年至今，锡矿进口量整体呈震荡下滑的趋势，5月进口量较年初减幅为48.71%。近期从缅甸和非洲区域的进口量级出现了显著下降。尽管从其他国家进口的锡矿量基本保持稳定，且从澳大利亚的进口量还有所上升，但总体进口量仍受到较大影响。缅甸佤邦当局对于当地锡矿何时能够复产尚未给出明确指示。尽管近期有通告称同意选厂运输锡粉，但随着锡粉库存的逐渐消耗，未来其出口至国内的锡矿量很可能会持续减少。同时，从非洲地区如尼日利亚、刚果(金)等国家的锡矿进口量也大幅下降，导致从缅甸以外国家的锡矿进口总量出现衰减。其他国家的锡矿进口量虽基本保持稳定，但预计非洲地区的进口量在未来有望恢复增长。 我国锡锭及锡矿进口量变化走势： 》点击查看SMM锡产业链数据库 SMM展望 上半年国内利好政策频出，美联储降息预期仍存。基本面供应端尽管我国精炼锡产量为增加预期，但锡锭及锡矿进口量均呈下滑态势，供应呈现偏紧；需求端焊料及终端表现好于去年，当前为消费淡季。整体来看，SMM看好下半年锡价，预计将是易涨难跌的态势。 不锈钢 ► 2024上半年不锈钢主连涨1.59% 供强需弱短期价格或偏弱【SMM分析】 今年上半年以来，基本面供需端相对平衡，不锈钢主连整体呈偏稳震荡运行，截至6月28日半年度涨幅为1.59%。 不锈钢主连走势： 》查看期货实时走势 现货价格 据SMM历史价格显示，2024上半年 304/2B卷-毛边（无锡） 现货均价震荡运行，截至6月28日，半年度涨幅为0.72%。 304/2B卷-毛边（无锡）现货均价变化走势： 》查看SMM不锈钢现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 供应端 产量方面： 据SMM数据库显示，今年上半年以来，1、2月不锈钢月度产量呈下滑趋势，3-6月产量变化较平稳。6月产量环比减1.17%，同比增5.17%。6月初，不锈钢市场行情表现疲软，上旬现货价格整体平稳，下旬开始持续下跌。进入传统淡季，终端消费明显走弱，需求负反馈导致高镍生铁价格在6月整体回落，国内不锈钢成本支撑减弱。尽管6月跌幅不大，但国内不锈钢厂的利润达到边界状态，进一步加剧亏损。 展望7月，不锈钢需求仍较疲软，供应过剩格局难以改善，不锈钢社会库存和厂库压力增加，现货价格上涨受阻，镍矿升水有所抬头，镍生铁价格止跌，成本继续下降的概率较小。7月初下游观望情绪浓厚，为减小亏损不锈钢厂7月下调300系排产。另外，进入夏季，高温导致下游开工率降低，华南部分不锈钢厂预计开始年度检修。SMM预计7月300系不锈钢将大幅减产，200系和400系不锈钢产量则可能小幅增长。 》点击查看详情 钢铁 ► 【SMM简析】粗钢限产到底怎么限？ 铁矿石下半年是否还有反弹机会 6月7 日，国家发改委、工业和信息化部等五个部门印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》， 考虑到2024年钢铁消费量有所下滑，本身就处于供大于求的状况，预计粗钢减产对于市场供需影响不大。 但根据上表的数据，如果粗钢产量每年下降1795万吨。 预计铁矿石的消耗量将减少约2500万吨 。考虑到 2024年下半年至2025年上半年，国内外矿山将迎来投产或增产的高峰期 ，届时铁矿石供应量将显著增加，国内库存可能维持在高位， 从而对 铁矿石价格 形成巨大的下行压力 。 此外，《行动计划》指出， 到2025年底，废钢利用量需达到3亿吨，同时电炉钢产量占粗钢总产量的比例力争提升至15%。 这将极大程度地减少铁矿石的需求。然而，目前废钢的增量仍然有限。国务院在第一季度发布了促进大规模设备更新和消费品以旧换新的行动计划， SMM估算，这部分废钢增量约为360万吨/年 ； 此外，工信部批准的废钢基地产能正在加速提升； 废钢进口 政策也在调整。因此，废钢供应的增长速度有所加快，但要在2025年底达到3亿吨的目标仍面临较大挑战。 》【SMM分析】板材第二季度震荡走势能否被终结--2024年下半年度展望 第二季度热卷盈利开始回落，调研样本中，6月吨钢盈利破百的钢厂与4月相比减少约11%...... 》点击查看详情 钴锂 》【SMM分析】 “钴奶奶”“风光”不再？ “跌跌不休”已至历史低位！—硫酸钴半年度回顾篇 2024年是新能源行业的艰难一年，从年初的车企价格战开始，就注定了今年的不平凡。对于钴市场来说，也迎来了至暗的时刻。由于终端价格战的影响，产业链以降本为主要目标；而随着钴资源的持续释放，市场预期原料过剩下，持续挤压钴冶炼环节的利润，硫酸钴价格持续下行，已从历史巅峰时刻的14万元/吨，跌至目前的2.9万元/吨，可谓是风光不再。 从整体市场情况来看： 2024年Q1：从供给端来看，由于原料价格高企，成本高位，钴盐厂产量不及预期；但由于社会环节库存水平较高，因此整体供给较为充足。从需求端来看，三元前驱体及四氧化三钴前期采买较多，新增采购意愿较少。且多数以自供为主，因此导致可流通需求寥寥。综合来看，由于贸易环节库存较多，季末存在部分贸易商由于资金周转等原因少量抛货带动钴盐价格下行。 2024年4月：由于下游前期备货较多，因此导致硫酸钴即期需求较为有限。而同时由于原料价格下滑，导致硫酸钴成本支撑走弱。因此现货价格随即期需求走弱的影响，随之下行。 2024年5月：下游三元前驱体排产下行，四氧化三钴方向需求也同步减弱，因此对于钴需求有所下滑。而供给端，虽钴盐厂受成本及出货压力，有所减量，但前期库存有所积累，因此供需格局并未扭转。市场存在一定的降价促成交行为拉低硫酸钴现货价格。 2024年6月：下游需求减量明显，供给端减产较多。拆开来看，三元前驱体需求下滑明显，对于硫酸钴耗量呈现减少趋势；四氧化三钴方面，自供量较多，散单采购需求维持弱势。而从市场情况来看，由于年中部分企业为半年报考虑，有一定的降价去库存行为，亦加速市场价格下行。 稀土 ► 2024年稀土上半年行情回顾及后市展望【SMM分析】 随着7月的来临，稀土正式开始了下半年的市场，回顾整个1-6月，稀土价格整体呈现震荡下行的走势。 截至6月30日，氧化镨钕价格较年初下跌幅度约为18%；中重稀土下跌幅度相对更大，氧化镝价格较年初下跌了27%，氧化铽价格较年初下跌了28%. 据SMM统计，由于前期价格走势的持续疲软，多数业者对镨钕后市价格普遍看空，2024年第一季度，镨钕产品价格走势仍呈现阴霾未散的局面，进入第二季度，在大厂集中采购，矿端供应收紧等因素的加持下，镨钕价格走势才开始回暖。但好景不长，下游订单量相对疲软的情况下，镨钕价格在二季度末再次下调。 三季度将进入钕铁硼领域传统淡季，需求难有明显好转，但考虑到上游矿端及分离厂挺价情绪依旧明显，预计三季度镨钕价格将以窄幅震荡运行为主。 中重稀土方面，2024年第一季度，在各稀土元素价格纷纷下跌的情况下，矿端持货商的利润被严重压缩，部分缅甸稀土矿开采企业因资金压力而抵押自己持有的稀土矿来获得融资。这种做法导致市场低价货源减少，氧化物企业原材料补库成本增加，叠加大厂周期性集中采购等因素，中重稀土价格走势在2024年第二季度初整体偏强。 》点击查看详情 贵金属 ► 24年过半白银价格屡创新高 需求变化“过山车”【SMM分析】 价格“日日新高” 截至2024年上半年，白银市场表现为市场带来了意外的惊喜和反转。白银价格不断刷新历史高点，伴随1-4月亮眼的下游需求，24年上半年白银市场描绘出了精彩的一笔。 1.1月3日开始：SMM 1#白银的出厂参考均价为5966元/千克，价格在5800-6000元/千克之间波动。 2.3月突破：白银价格在3月突破了6000元/千克，并稳住了这一关口。 3.4月攀升：白银连续三周上涨，稳定在7000元/千克。 4.5月飞跃：自5月中旬起，白银价格快速攀升至8000元/千克以上。 5.6月震荡：由于美国经济表现良好，美联储推迟降息预期，白银价格在7000-8000元/千克之间波动，较3-5月波动幅度降低 需求“过山车” 白银工业需求在2024年经历了显著的波动。 》点击查看详情

编者按：岁月不居，时节如流，2023年金属市场的表现已经画上了句号。氧化铝以25.6%的涨幅、锗锭以18.24%的涨幅分别夺得2023年金属期、现货价格涨幅榜的“魁首” 。金属现货电池级碳酸锂、多晶硅致密料、氧化铽、SMM1#电解镍等在2023年均出现了较大幅度的下跌，其中电池级碳酸锂价格跌幅达到了惊人的81.07%，多晶硅致密料价格年度跌幅达68.78%，氧化铽、SMM1#电解镍价格跌幅也都在45%以上。 剧烈的价格动荡也给产业链带来巨大的冲击，企业的生产、布局及扩张步伐都受到相应的影响。 究竟是哪些因素引起了金属市场的动荡？ 2024年市场又将如何演变，哪些金属是“潜力股”，哪些金属市场暗藏风险 ？ SMM在此整理了2023-2024年金属市场回顾及展望的专题，以供大家更好地复盘过去、规划未来！ 》点击查看SMM金属产业链数据库 》金属期现货及其他金融市场年终盘点：哪些品种成为所属领域的“佼佼者”？【SMM专题】 铜 ► 地缘风险、全球大选年等因素作用下2024年铜市如何表现？ 多机构上调铜价预测【SMM专题】 2023年，沪铜主力期货以4.23%的年度涨幅，伦铜期货以2.27%的年度涨幅收官，SMM1#电解铜以4.6%的年涨幅收官。进入2024年铜价跌多涨少，截至16日日间行情收盘，沪铜年线跌幅为1.68%；截至16日15:02，伦铜年线跌2.62%。进入2024年，巴以冲突引发的红海危机继续蔓延，俄乌冲突仍在继续，今年还是全球的大选年，宏观因素和地缘政治因素的不确定性也将给铜价走势带来考验！基本面来看，2023年，国内铜库存处于多年低位成为支撑铜价的重要因素。2024年，又有哪些亮点将带动铜消费的增长？ ► 影响2023年铜市的重要因素：矿山扰动 新能源、家电拉动消费 电解铜增量创几年高点 库存处历史低位水平……【SMM盘点】 光阴似箭，2023年已成历史，在美元冲高回落中铜期现货价格均以年线上涨报收，其中沪铜主连涨4.23%，伦铜涨2.27%，SMM 1#电解铜年涨幅为4.6%。复盘过去一年中影响铜价走势的重要因素，除了汇市、美国银行危机、主要经济体经济进展情况之外，频繁的矿山供应扰动成为市场的焦点，此外，基本面上电解铜产量变化及新能源、家电等领域带来的消费变化均对铜市带来了重要的影响。在此，SMM汇总了影响2023年的铜市的十大事件，以便大家更好地了解过去！ ► 2023年电解铜现货升贴水：阶段性冲高“拯救”全年均价【SMM分析】 2023年12月29日为2023年电解铜现货市场最后一个交易日，SMM整理2023年所有交易日SMM1#电解铜升贴水均价供市场参考，并对2023年现货行情做简要概述，具体请看SMM分析。 ► 铜棒市场：2023年回顾&2024年展望【SMM分析】 回顾2023年，在经济弱复苏的背景下，铜棒市场承受较大压力，全年呈现出先抑后扬的走势，具体来看全年行情如何。 整体来看，2023年铜棒市场主要受制于以下三方面，一是原料紧缺价格偏高，使得部分企业刻意控制订单，二是国内房地产行业不振，相关订单缩减较多，三是由于海外经济承压叠加贸易限制，我国外贸订单减少。 ► 2023铜箔行业开工率回顾：产能过剩带来行业压力【SMM分析】 据SMM数据显示，2023年我国铜箔行业开工率重心同比显著下滑，其主要原因是铜箔行业设备产能的快速增长，及企业快速爬产导致行业供应严重过剩。 ► 年度最全！2024年中国新扩建铜箔项目一览【SMM分析】 SMM简析，当前我国铜箔行业产能已严重过剩，加工费已跌至成本线附近，行业正经历前所未有的洗牌。供给端疯长终难敌终端新订单放缓，市场竞争愈发激烈，锂电铜箔加工费几乎一路下跌，目前已跌至历史低位。而电子电路铜箔端口，除长期受国家政策扶持的终端行业，如汽车电子行业，服务器行业等年内消费保持稳定，消费占比权重较高消费电子行业景气度依然低迷，累计同比仍为负增长，加工费亦表现低迷。进入2024年，据SMM统计2024年我国新投产的铜箔企业为23家。 ► 精铜杆行业2023下半年回顾——受铜价扰动明显 下半年精铜杆消费呈现“倒V”趋势【SMM分析】 2023年即将进入尾声，精铜杆作为铜消费的大户，下半年表现如何？从SMM对精铜杆行业的月度开工率调研来看，下半年精铜杆行业订单呈现“倒V”的趋势。七、八月份精铜杆行业消费表现“不尽人意”，开工率创近年来低位，而九、十月份精铜杆则有超预期的表现，十一、十二月份订单又显露乏力。 具体来看，7月份、8月份是传统的行业淡季，随着铜价重心的上抬，下游线缆企业提货及排产不积极，且今年线缆行业受地产端需求下滑拖累，中小型线缆厂订单表现不足，资金回款压力大。而下游漆包线端口更是出现订单“超淡季”的表现，下游对精铜杆的需求下滑，令精铜杆企业在手订单不充足。需求疲软之下精铜杆企业销售压力较大，为调节库存，铜杆厂阶段性减、停产现象较为明显，更有铜杆厂不惜“让价换量”，主动对大型线缆企业下调加工费，以保证企业运转，足以见得精铜杆企业压力之大。 铝 ► 2023沪铝区间震荡 2024供应增量有限、需求有望增加 铝价走势如何？【SMM年度分析】 2023年沪铝整体震荡运行，主连合约5月25日触及2022年11月1日以来的新低至17455元/吨， 年度涨幅为4.39% 。进入2024年首日开盘冲至2022年6月22日以来新高至19800元/吨后持续走弱，截至1月12日收盘，年初至今已下跌2.36%。 2023年伦铝波幅相对较大些，1月18日刷2022年6月13日以来新高至2679.50美元/吨后震荡走弱，12月底有所反弹，27日刷2023年4月24日以来新高至2400.00美元/吨， 年度涨幅为0.02% 。2024年开局，伦铝走势相对沪铝更弱一些，截止1月12日17:11分，年度跌幅为6.39%。 整体而言，2023年国内铝供应端高开工率，但行业铸锭量较低，铝初加工产能扩张，使的全年铝锭社会库存维持低位，市场在宏观情绪波动及基本面低库存支撑的逻辑中来回切换，铝价走势相对持稳。 2024年铝市场供应端增量有限，海外供应增量较小，而需求端，国内房地产用铝量难以增加，未来几年铝消费增量主要来源于光伏及新能源汽车版块用铝，其他传统用铝版块或为稳定态势。结合各个版块的用铝需求的预测，预计明年总的需求还有望同比增加，2024年国内铝价整体或偏强震荡为主，在二季度消费进入旺季但供应增量缓慢的情况下，市场或去库明显提振铝价。 ► 2023年铝土矿价格回顾：铝土矿供应存在缺口【SMM分析】 回顾2023年全年，国产铝土矿价格整体偏强运行，几内亚进口矿CIF价格走势先抑后扬，澳大利亚铝土价格呈上涨趋势，整体上看，2023年国内铝土矿供应偏紧，存在一定的供应缺口，推动价格呈现上涨趋势。 ► 2023年全年氧化铝价格走势分析【SMM分析】 回顾2023年全年，氧化铝价格整体走势平稳，一季度价格走势平平，二季度小幅下挫，三季度缓慢回调，四季度重新演绎年末大幅上探行情。全年最高价3119元/吨（2023年12月下旬），最低价格2813元/吨（2023年6月下旬），高低价差306元/吨，基本在氧化铝加权成本线上下250元/吨左右窄幅震荡。 整体而言，2024年，国内新增氧化铝项目建成投产效率不及预期，晋豫地区矿石开采端扰动或对企业生产影响程度加深，电解铝产能接近天花板限制，需求端，氧化铝期现贸易或贡献部分交割品氧化铝的需求增量，除此之外无较大增量预期，基于此，在不考虑出口的前提下，氧化铝或将维持紧平衡格局，国产矿石趋紧抬升企业用矿成本，氧化铝新旧产能将逐步替换，在新的平衡确立之前，氧化铝价格中枢围绕成本线窄幅震荡。 铅 ► SMM年度回顾与展望：全球铅供需格局转变中国地位进一步提升 2024年如何演绎？【SMM分析】 回顾2023年，上半年全球经济复苏不及预期， LME铅价偏弱运行，国内铅价在供应放量、原料紧张、消费淡季等多因素博弈中围绕盈亏线箱体震荡。但进入下半年，旺季叠加出口窗口开启，精铅冶炼成本抬升矛盾激化，沪铅受到资金青睐出现bicang行情，伦铅亦同步上行，沪铅于三季度刷出年内高位。现货方面，2023年SMM1#铅于三季度初突破此前的箱体震荡行情，运行重心上移，资金加持放大了基本面矛盾，国内铅价迎来“暴涨暴跌”。 基本面上，预计2024年精铅产量将延续增势，2023年四季度投产的原生铅产能在2024年逐步放量，但2024年原生铅新扩建产能较2023年相对减少。另再生精铅方面，2024年新增产能预计超百万吨，投产概率较大的产能在50-70万吨。但2024年铅消费量增速放缓，预计至802万吨。从铅锭平衡上看，2023年中国铅锭供应呈过剩状态，但在出口转移辅助下，年内铅锭出现了阶段性紧张的情况。2024年，国内外新建产能投放，铅锭供应仍延续过剩，但原料供应偏紧矛盾或将限制冶炼产能开工情况。综上，2024年市场宏观经济环境复杂，全球铅供应过剩预期下，废电瓶及铅精矿供应矛盾亦将加剧，铅价成本支撑再度上移，2024年均价重心或将延续小幅上移趋势。 锌 ► 2023年锌市大事记：锌价大跌、成本高企带来冲击波 大幅交仓致库存动荡 限产影响镀锌开工.....【SMM年度回顾】 回首2023年锌市，年初的“滑铁卢”对产业链带来的巨大冲击，海外多家矿企因锌价大跌、能源等成本高企关闭旗下矿山，而伦锌库存因两度大幅交仓掀起风浪。回观国内，锌价一度逼近成本线 中小企业生存艰难，多地环保限产再起令镀锌企业开工率下降，新型锌例子电池技术取得突破引发市场热议……2023年已成为历史，2024年锌市又将如何演变？ ► 2023年锌市场回顾及明年展望【SMM分析】 2023年年尾已至，回顾2023年的锌市场，可谓是事件频发，年初海外加息背景下，暖冬叠加能源供应结构调整下欧元区电价回落，欧洲冶炼厂陆续复产，叠加国内炼厂高开工率运行，盘面不断下挫，盘面于5月26日触及年内低点18600元/吨，下半年开始国内炼厂进入集中检修周期，国产锌供应收紧，且自9月以来市场对美联储停止加息预期渐起，锌价逐渐上行重回21000元/吨以上，然下游消费不及预期，国内外锌锭供应充足，基本面对锌价支撑减弱，且海外地缘政治冲突再起，打压市场情绪，锌价于区间内震荡运行。截至2023年12月29日，沪锌主连报21545元/吨，年度跌2220元/吨，跌幅9.34%。 综上所述，2024年矿端小幅紧缺，预计炼厂存在补库存需求，需关注冶炼厂投产情况，预计2024年国内锌精矿加工费于3800-5000区间内运行。 镍 ► 供强需弱压制下2023年镍价跌约45% 2024年过剩格局难改【SMM年度分析】 受基本面供强需弱打击，2023年镍价走势可谓崩塌式下跌，1月4日沪镍主连234870元/吨成为全年的高点，年度跌幅为45.37%，伦镍年度跌幅为44.45%，年线均结束四连涨。2023年 SMM 1#电解镍 现货均价年度跌幅为45.81%。 综合来看，2023年供应放量，需求相较供应表现弱，整体供强需弱。2024年原生镍供应在印尼持续放量的背景下仍将难改过剩预期，电积镍新增产能持续增量，交割品体量增加或将给镍价继续带来下行的压力。预计2024年SMM1#电解镍价运行区间为105,000-158,000元/吨，均价约为131,500元/吨。 锰 ► 【SMM分析】2023年高纯硫酸锰市场盘点及后市展望 2023年中国高纯硫酸锰市场需求持弱，整体价格呈现向下趋势。截至2023年12月末高纯硫酸锰现货区间价格为4700-5250元/吨，低幅价格较年初下跌1550元/吨，跌幅达24.8% ，市场全年低幅均价为5748元/吨。总体来说，高纯硫酸锰价格弱势是受其产能过剩以及内卷严重的影响导致。 短期来看，多数硫酸锰企业在春节前选择检修停产，产量减少较多，而需求面，三元前驱体企业采购刚需仍在，因此硫酸锰去库较快。长期来看，在产能过剩的背景下，处于生产成本劣势的企业会率先淘汰，然这部分企业产能体量较小，对供需宽松的局面不会有太大影响。价格方面，不排除随个别企业产能出清，硫酸锰市场货权集中。从而硫酸锰价格会回弹到正常水平的情况。 ► SMM：2023年锰价跌21% 1-2月集中钢招 锰厂挺价但成交陷入僵持【年度分析】 2023年以来，电解锰（主产地）现货均价大滑坡，受需求弱势影响8月上旬大幅跳水，后锰价走势相对平稳因供应端开始让价换量，对价格不再限制，电解锰价格随行就市运行；年度跌幅为21.27%。 综合来看，2023年下游需求同比增加，电解锰产量释放也跟随增加。进入2024年1月，受部分锰厂停产及钢厂1-2月集中钢招影响，短期供需错配带来市场价格提涨，锰厂端挺价情绪较强。但成交方面仍相对僵持，业者多刚需采购，锰价上行动力不足，短期或仍偏稳运行为主。 黑色 铁矿 ► 铁矿石2023年行情回顾及2024年展望【SMM分析】 2023年全年来看，铁矿石价格呈现反复震荡走势为主。强预期与弱现实反复博弈，监管贯穿全年。2023全年主力合约运行于681-998.5之间。普氏指数介于97-140美元/吨，总体价格波动大于去年。 供应方面： 展望2024年，国内矿山在基石计划的积极推动下，新项目投产增量较大；同时因矿山事故停产的矿山也有复产预期。随着海外矿山新项目达产，产能置换项目完成及部分矿山的主动扩产，预计海外矿山供应增量或在3000万吨左右。 需求方面 ：2023年全年，中国粗钢产量和铁水产量都维持在高位。据中钢协最新数据显示1-11月，我国粗钢产量95280万吨，同比增长2.1%；生铁产量81193.7万吨，同比增长2.5%；考虑到12月份钢厂有年度检修及环保限产导致的减产，预估2023年全年粗钢产量约在10.31亿吨左右。生铁产量约在8.78亿吨。同比增约1.9%。另据世界钢铁协会发布最新数据，2023年1-10月全球粗钢产量为17.15亿吨，同比增加0.5%。全年预估或持稳。展望2024年，世界钢铁协会在2023年10月27日发布的最新预估为2024年全球钢铁需求将继续保持增长1.9%，达到18.491亿吨。而国内虽然地产需求仍有下滑预期，但基建，制造业及新能源行业用钢量有所期待，预估仍有一定增量。 整体来看，2024年铁矿石供需均有增量。 》点击查看详情 螺纹 ► 2023螺纹钢行情年度回顾【SMM热点】 回顾2023年螺纹钢期现价格走势，总体呈现“两头高中间低”的局面，且钢价重心明显下移的特征。具体来看，2023年全国螺纹均价在3897元/吨，较2022年均价4395元/吨，年同比降幅为11.33%。 2023年全年价格走势可分为4个阶段，第一阶段：1-3月上旬地产政策利好，节后补库需求推涨；第二阶段：3月中下旬-5月宏观预期落空，供需基本面矛盾凸显，现货跌至年内低点；第三阶段：6-10月中旬弱现实强预期之间博弈；第四阶段：10月下旬-12月宏观强预期叠加原料支撑，现货再次推涨至高位。 煤焦 ► 煤焦市场2023年度回顾与2024年度展望【SMM分析】 回顾： 炼焦煤供应端：根据统计数据显示，截止到11月份，我国炼焦煤原煤产量约12.2亿吨，同比增加2.6%；炼焦煤进口9104.7万吨，同比增加58.7% 。 2023年安全检查严格导致煤矿减产较多，炼焦煤日均精煤产量134 万吨，日均精煤产量最高达到150万吨。所以预计经过安全生产工作帮扶指导后，多数煤矿能够在安全生产的前提下提产，较大概率能够达到日均精煤产量140 万吨的水平，2024年炼焦煤精煤供应量约5亿吨，同比增加1000万吨左右。而进口方面，由于进口煤炭零关税的政策在2024年1月1日起不再执行，对蒙古煤以及俄罗斯煤进口造成负面影响，将不会再度出现进口大幅增加的情况，预计将保持2023年的进口量。 焦炭供应端（炼焦煤需求端）：根据国家统计局数据显示，截止到11月份，我国焦炭产量约44825.5万吨，同比增加3.9%。 焦炭需求端：根据国家统计局数据显示，截止到11月份，我国生铁产量约81593.4万吨，同比增加3%；焦炭出口807.3万吨，同比减少4.2%。 展望： 2024年煤焦行情最大的影响因素仍是国内炼焦煤的产量变化。 》点击查看详情 钴锂 ► 【SMM分析】2023年硫酸钴价格跌宕起伏 需求弱势下年末钴价反弹之力能否维持？ 2023年，由于补贴退坡的影响，动力端恢复不及预期。与其相关的各个环节，都在今年经历个各种跌宕起伏。而硫酸钴的流向也主要以动力为主，并且伴随着产能的扩张，市场供大于求局势延续，价格始终难以回归高位。 预计2024年1月，由于12月末部分补库企业难以接受硫酸钴价格，因此部分 需求或延续至1月 。而从整个供给层面来看， 市场产量并无增量 ，持货方相对集中，导致现货 市场可流通货源维持偏少 的状态。因此若市场有刚需补库现象，在冶炼厂库存较少的情况下， 现货价格仍有小幅上涨的可能 。 ► 2023六氟磷酸锂价跌71%！高成本企业盈利大降 减停产频现 2024能否否极泰来？【SMM年度回顾】 2023年价格方面，据SMM历史报价显示，截至2023年12月29日，六氟磷酸锂现货报价跌至6.7万元/吨，相较2022年年底的23.2万元下跌16.5万元/吨，跌幅达71.12%。 综合供需面的情况，SMM认为2023年六氟磷酸锂整体维持紧平衡状态。上半年第二季度时，终端需求有所好转，六氟厂家也开始释放产能，供应量快速增长。但下半年，动力、储能市场持续弱行，六氟厂开工率较低，维持去库存的状态。六氟磷酸锂供需缺口较去年有所宽松，但大体维持供略小于求的状态。 2024年，SMM预计六氟磷酸锂供应或小幅过剩。 因经历2022-2023年的小幅去库，六氟磷酸锂厂在年初库存维持在较低的水平，且未来终端市场保持增量，对六氟磷酸锂价格水平有一定支撑，预期未来六氟磷酸锂产量将随着六氟厂的产能释放逐渐增加，维持宽松、过剩预期。 ► 2023年锂市惊心动魄的那些事：锂价暴跌、锂矿毁拍、企业减停产、锂矿整顿....【SMM年度回顾】 若说2022年是碳酸锂价格高歌猛进的一年，那么2023年可谓是“狂欢”退去后的“一地鸡毛”！锂矿拍卖从高溢价疯狂抢购到“毁拍”、门口罗雀，锂矿业绩大幅缩水，锂盐厂减停产频出......众多事件引发全行业关注。值此岁终年末之际，回首2023年，锂行业还发生了哪些大事？SMM从期货、锂矿以及新能源汽车等方面进行了回顾汇总，以供了解！ ► 【SMM分析】磷酸铁锂行业的2024—带着期待拼搏 2023年最后一个工作日，也是最后一个交易日，磷酸铁和磷酸铁锂成交平淡。市场在最后的一天仍然活跃，讨价还价的嘈杂声远超过银子落袋的清脆声，今天是宁德时代召开供应商大会的日子：航母上落满了各类战机。2024年没有那么悲观！新能源汽车的需求有增量、储能端的需求有增量，出口有量，全球经济低谷期仍然是新能源行业的发展期。 稀土 ► 2023年稀土价格在加速回落中落幕 1月阴霾未散 氧化镨钕将受成本支撑 如果2023年11月稀土的价格用涨跌互现来描述，那么到了12月，稀土市场淡季效应愈发明显，不管是氧化镨钕还是氧化镝、氧化铽均出现了量价齐跌，且波动幅度均较11月有所扩大，虽然12月下旬受大厂采购补货的影响，价格有所提振，但下游需求的不佳，使得稀土价格在大厂补货动作结束后，便出现了继续下跌的趋势。伴随着2023年12月行情的结束，稀土市场也以下跌结束了2023年的征程。这一年，从稀土市场的价格来看，2023年，氧化镨钕年度跌幅为37.76%，氧化镝的年度跌幅为0.2%，氧化铽的年度跌幅为46.95%。 ► 2024将至 稀土价格来年将如何演绎？【SMM分析】 回顾2023年，稀土价格上半年整体呈震荡下跌走势。以镨钕为例：氧化镨钕价格从年初最高的75.5万元/吨最低跌至43.3万元/吨，跌幅超过40%。在此之后，氧化镨钕价格便持续震荡运行于43-54万元/吨的区间内。 结合考虑缅甸停矿、海外产业链建设和终端产业的发展情况等因素，SMM认为短期稀土价格虽处于偏弱状态，但仍有不少业者对后市行情满怀期待，在政策面的扶持作用下，稀土市场仍然未来可期。 贵金属 ► 美元持续下挫&地缘风险升温 金价加速冲顶 2024年还会创新高？ 各方观点大汇总！ 2023年黄金表现出色，在高利率环境下独树一帜，跑赢了大宗商品、债券和大多数股市，可谓吸睛无数！高高在上的金价在2024年能否继续“威风凛凛”？ 世界黄金协会的北美市场策略师Joseph Cavatoni 表示，地缘政治的不确定性增加了进入2024年的事件风险，预计黄金将成为一种有吸引力的避险资产， 金价将在2024年创下历史新高 。 世界黄金协会全球研究负责人安凯 表示，总的来说，与长期均值相比，全球央行和官方机构对购买黄金的需求翻倍增长，这对黄金市场带来了重要的结构性变化。通胀、地缘政治风险以及全球储备货币体系的多极化等因素推动了央行购买黄金的趋势，这种趋势可能会持续多年甚至几十年，有望进一步支撑黄金的表现。 摩根大通 预计，美联储在2024年下半年和2025年上半年的降息周期预计将在年中左右引发突破性反弹，并将金价推至新的名义高点，目标峰值为2025年2300美元/盎司，而白银则升至30美元/盎司上方。 ► 2023白银稳中变强 风险和机遇在2024共存【SMM分析】 今年虽然大部分市场仍受到美联储的加息影响，但是市场对于光伏等工业需求的信心以及市场对持续加息的不敏感，使今年白银的价格仍持续走高，不断刷新低点；而2024年，由于美联储降息，大量的资金涌入贵金属市场。同时白银现货表现也十分亮眼，叠加光伏行业处于N型代替P型的节点之中，虽然N型所需白银比P型变多，但N型浆料所需要的核心银粉仍需要进口以及下游降本的需求以及国内外银差的变化，24年光伏需求涨跌不定，为24年银价走势判断增加难度。但不可否认，美联储降息的消息仍会刺激白银的价格进行攀升，且主要由于资金控制，白银的价格必然也会大涨大跌，为短线创造机会的同时，也对参与白银现货的生产企业带来了巨大的挑战。 小金属 镁 ► 2023年镁市年度回顾 兰炭整改镁厂关停 供强虚弱局面犹存【SMM分析】 2022年镁市场由强转弱，在前期超高利润的加持下，供应端的生产积极性被极大的调动，而在国际多边形势以及疫情的扰动下，需求端的羸弱与供应端的繁盛导致镁锭市场出现了较大的供需错配，市场看空情绪日益加重，多方因素影响镁价承压下行。 一季度镁价阴跌不停 二季度镁价宽幅震荡 三季度镁价趁势上行 四季度镁价震荡下行 》查看SMM镁现货报价 》订购查看SMM镁现货历史价格 据SMM了解，受主产区淘汰兰炭落后小炉型影响，2023年镁锭产量锐减。年初受镁价低迷影响，镁厂利润压缩严重，部分工厂原镁成本倒挂，供应端生产积极性降低，个别镁厂产量环比缩减50%。随着兰炭整改政策的正式落地，5月主产区待整改镁厂陆续进入停产检修的状态，镁锭市场供应量持续缩减，直至四季度，主产区镁厂逐渐复工，四季度产量环比增加8.86%。 主产区镁厂生产情况：据SMM了解，截至到2023年12月28日，我国镁锭主产区共有33家镁锭厂家，正在正常运营的有24家，停产9家。五月份有14家镁厂因兰炭整改而暂停生产，目前已复产8家。 锗 ► 2023锗市表现亮眼：锗价刷新多年高点 出口管制让锗上热搜 2024关注哪些变量？【SMM专题】 2023年，对”性情“一直比较稳定的锗来说注定是不平凡的一年！锗这一年价格涨幅可观，锗锭年内9700元/千克的最高价刷新了数年来的高点。如果说上半年锗价的一路上行引得市场瞩目的话，那么下半年商务部、海关总署7月3日公布自8月1日起对锗出口实施管制，再次让锗登上热搜！此后，锗的出口数据以及锗生产企业的产能情况都成为市场关注的焦点。SMM对2023年锗的价格走势、进出口数据以及锗锭的生产和消费等进行了回顾，并对2024年可能会打破锗“沉稳”的因素进行了汇总，以期为大家提供参考！ 总之，2023年的锗市场以涨幅的亮眼，基本稳定的供应面，出口变动的引人瞩目再到逐渐回归常态而收官。而从国内锗终端消费情况，目前红外及光纤领域用锗占比最高，分别占国内锗终端消费的35%和32%。考虑到当前国际形势的错综复杂，正如很多机构预测的那样，半导体国产化的步伐势不可档，有望继续强化。SMM预计2024年除了红外和光纤领域的稳定锗消费外，光伏领域及半导体元器件对锗的消费情况十分值得关注。 按照以往的惯例，以目前锗的市场供需来看，若无重大行业变动，预计锗2024年或许将延续以往的“稳定”性情，2024年将在2023年的基础上继续相对稳定运行。不过，就像2023年锗价飞扬、锗的出口管制打破了以往锗的“沉稳”，在锗2024年的“沉稳之路”未完成铺就之前，一切皆有可能。考虑到政策发展的不可预估性，仅从供需两端来看的话，供应方面：2024年锗原料的供应或许将成为影响锗“稳定’供应的变量之一，这也将成为众多生产企业关注的焦点。需求方面：以最近的消息为例：工信部12月21日召开的会议强调，2024年要巩固提升优势产业领先地位。加强光伏行业规范引导和质量监管。上交所12月22日举办科创板新质生产力系列行业沙龙第二期，共话第三代半导体产业国产化发展机遇与挑战。鉴于光伏领域和半导体国产化进程能带来多少新增的锗需求暂未可知，或许这也有望成为动摇锗2024年“沉稳”的变量之一。 硒碲 ► 2023年硒碲“悄悄努力” 用创三年新高的价格“惊艳”市场【SMM专题】 回望2023年，与锗、镓因价格上涨和出口管制频频闯入市场的视野不同，小金属硒和碲依然按照自己的节奏在“悄悄努力”，然后均用刷新自2020年1月以来的新高，“惊艳”了市场。硒2023年的走势可谓是有涨有跌，最终涨幅占据了上风。碲2023年整体的走势比较平稳，波动幅度较窄，可谓是盘整上行，2023年最终也是以上涨且再创新高落幕！SMM分别从价格、供需以及进出口等方面对硒和碲进行了回顾和展望，以供参考！ 考虑到硒价今年创下了3年以来的新高，预计明年的硒价走势将成为市场关注的焦点，毕竟稳健的硒曾经因为八九月终端市场对硒价上行接受度不是很高而导致了硒价的短期回落。硒消费的大头是冶金领域，从电解锰年末开工率出现逐步回升来看，预计明年电解锰产能运行效率或高于今年，这或许对明年的硒消费和进口带来一些积极影响。 碲价同样刷新了2020年以来的高点，其作为2023年量价均比较稳健上升的小金属，明年碲的消费情况或将更加吸引市场的关注。太阳能领域占据了全球碲的终端消费的近半壁江山。 推荐阅读： ► 人民币大涨 美元创2020年以来最差年度表现 2024年汇市如何演绎？【SMM专题】 ► 影响2023年铜市的重要因素：矿山扰动 新能源、家电拉动消费 电解铜增量创几年高点 库存处历史低位水平……【SMM盘点】 ► 2023铜箔行业开工率回顾：产能过剩带来行业压力【SMM分析】 ► 2023年电解铜现货升贴水：阶段性冲高“拯救”全年均价【SMM分析】 ► 精铜杆行业2023下半年回顾——受铜价扰动明显 下半年精铜杆消费呈现“倒V”趋势【SMM分析】 ► 2023年铝土矿价格回顾：铝土矿供应存在缺口【SMM分析】 ► 2023年全年氧化铝价格走势分析【SMM分析】 ► SMM年度回顾与展望：全球铅供需格局转变中国地位进一步提升 2024年如何演绎？【SMM分析】 ► 2023年锌市场回顾及明年展望【SMM分析】 ► SMM：2023年锰价跌21% 1-2月集中钢招 锰厂挺价但成交陷入僵持【年度分析】 ► 铁矿石2023年行情回顾及2024年展望【SMM分析】 ► 2023螺纹钢行情年度回顾【SMM热点】 ► 煤焦市场2023年度回顾与2024年度展望【SMM分析】 ► 2023年锂市惊心动魄的那些事：锂价暴跌、锂矿毁拍、企业减停产、锂矿整顿....【SMM年度回顾】 ► 【SMM分析】2023年硫酸钴价格跌宕起伏 需求弱势下年末钴价反弹之力能否维持？ ► 【SMM分析】磷酸铁锂行业的2024—带着期待拼搏 ► 2024将至 稀土价格来年将如何演绎？【SMM分析】 ► 2023白银稳中变强 风险和机遇在2024共存【SMM分析】 ► 2023年镁市年度回顾 兰炭整改镁厂关停 供强虚弱局面犹存【SMM分析】 ► 2023年硒碲“悄悄努力” 用创三年新高的价格“惊艳”市场【SMM专题】 ► 2023锗市表现亮眼：锗价刷新多年高点 出口管制让锗上热搜 2024关注哪些变量？【SMM专题】

2023年，A股在3000点维持震荡态势，全年成长概念表现优异，上半年AI概念以及下半年的华为产业链皆有不俗的涨幅。 2024即将来临，应该以何种策略进行配置？财联社梳理各大券商后发现： ①大盘维持震荡或震荡上行可能性更大， 主推结构牛市。 ②时间段看，券商普遍对 上半年 弹性抱有更大期待； ③具体配置看，成长方面，AI、智能驾驶、半导体等泛科技获集中推荐；医药、地产链、部分顺周期、消费也被提及。除此外，以高股息为核心的中特估被部分券商青睐。