供应端

国内铝土矿产量维持低位

供应端方面，国内铝土矿山受环保影响产量维持现状，增产空间有限。据SMM数据，2024年4月（30天）中国铝土矿产量总计472.62万吨，同比降低20.99%，环比增加2.61%。4月国内铝土矿铝土矿产量整体较3月持稳，晋豫国产矿停产部分暂未有明确的复产消息，整体4月铝土矿产量仍维持较低水平，同比2023年产量有较明显的减少。进入5月，随着氧化铝价格的走高，后续铝土矿山复产可能性走高，但现阶段国内仍然以进口矿为主。

云南复产稳步推进 电解铝开工率预计重回90%以上

电解铝方面，2024年4月份（30天）国内电解铝产量351.5万吨，同比增长4.98%。

需求端

开工率维持相对高位

下游开工率方面，铝杆开工率达到了疫情之后往年同期的最高位，国家电网改造带来的需求拉动对于铝杆需求的拉动增益显著。铝板带箔的开工率也处于历史高位。整体而言，除铝型材受地产低迷影响有所走弱外，其余板块需求均处于历史同期高位，下游整体开工情况较为良好。

终端消费高增速维持 房地产刺激政策频出

终端消费方面，白色家电、汽车、光伏均维持高增长态势。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年5月空冰洗排产总量合计为3775万台，较去年同期生产实绩增长15.2%，分产品来看，5月份家用空调排产2277万台，较去年同期实绩增长19.4%；冰箱排产850万台，较上年同期生产实绩增长13.4%；洗衣机排产648万台，较去年同期生产实绩增长4.3%。光伏组件方面，5月组件排产提至约59GW、环比 4%。地产方面，尽管现阶段新开工竣工均处于低位，但各地政府陆续出台刺激政策，除四大一线城市外各强二线城市均放开限购政策。国家发改委也在5月发表了关于推进保障性住房建设，加快构建房地产发展新模式的文章，后续地产悲观预期有所修复。

整体而言，下游消费端整体稳中向好，对铝价的上涨起到了有力的支撑作用。

小结

供应端方面，云南电解铝复产工作基本完成，国内电解铝产能开工率达到90%以上，后续产量增长空间有限。

需求端方面，汽车、白色家电、光伏组件产量维持高位；房地产行业政策频出，整体预期稳中向好。

在供应端增长有限，需求端维持增长的情况下，后续预计铝价将呈现震荡偏强走势。国内主力合约参考运行区间：20300元-21200元。海外参考运行区间：2400美元-2800美元。