上周最后一个交易日，内外铜价受资金推动再次上冲8.1万、1万美元大关，沪铜继续增仓到62万手高位，多头盘面继续占优，但对手盘有概率是新空入场。现货指标面、近期美国宏观指标以及正在回调的贵金属，意味着铜价短线高位回调的概率大，但实际仍再冲高。上周欧美新一轮制造业PMI重新转弱，欧洲的复苏以服务业为主，美国该指标重新跌落荣枯线。同时，美国一季度GDP季度增速回落大，而PCE数据显示通胀压力升温，其滞胀风险升温。联储官员处在本周议息会议前的静默期，本次将延续原有利率，主要关注偏鹰派言论的强弱。国内，近期地产、设备、家电、汽车的政策较密集，主要以吸引消费为主，宏观交投情绪较积极，不过除铝外，多数有色金属社库仍在疫情以来相对高位。关注中国4月制造业PMI。

国内供需，现货中高频供需数据基本失灵。铜价冲破7.2万、7.4万后，高价压抑点价需求，中上游产业链敞口头寸压力较大，生产积极性降温。4月沪铜始终延续涨势，周K线连涨三周，部分零星买盘临近五一点价备货，支撑了铜价上冲。今日现货铜价涨至80430元，上海铜小贴水170元，广东铜贴水270元；洋山铜溢价上周一度跌至0，周一报5美元/吨；精废价差已经扩至4100元/吨。SMM国内社库暂时流出1.68万吨至38.79万吨。市场预计4月国内精铜整体产出受部分减停影响较小，产量可能延续稳态，关注5月排产。另外，上期所铜库存上周减少1.25万吨至28.74万吨，主要关注炼厂出口以应对库存及期货敞口风险。

消息面，利铜会期间供应端消息极多，有对未来供应的担忧，也有对未来供应的期待，目前国际铜研究小组仍未更新2024年铜产业链年度增速预期。我们认为难点是年产33-35万吨第一量子巴拿马铜矿的产量恢复预期。倘若其下半年恢复营运，全年铜精矿增速约2.2-2.5%；但若关闭全年，精矿增速将降至1.5%附近，低于去年的1.9%。同时，该矿有库存约12万吨，可能也要等到大选结束后运出。ICSG长期数据出发，历年明显的精矿产出疲弱年份为2004-2011年，2016-2020年，前者铜精矿年均复合产量增速1.29%，后一阶段仅0.46%。有意思的是，疫情前为铜价趋势性熊市。继续等待ICSG数据更新。目前，暂没有资金多头主动离场的确定理由。

展望后市，本月内外铜价将收极强月线，节中关注联储会议及美国非农就业等数据。铜价技术上仍有上冲可能，但短线调整压力大，应接近涨势尾部。观望。

（来源：国投安信期货）