文章引言
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主要观点
本周美联储如期加息25bp，同时美联储声明中不在包括“继续加息”可能是合适的这样的措辞，美元指数回落，提振锡价，但仍需银行风险问题。基本面方面，国内冶炼厂加工费维持低位运行，锡矿供应紧张，供应端边际收缩，库存延续去库，但去库速度放缓。下游方面，据广发期货了解，终端订单情况依旧不佳，需求未有明显复苏。综上所述受宏观影响短期锡价有所上行，但银行业风险依旧存在隐患，同时弱现实仍未明显改善，锡价上方压力较大，主力关注20-21万元/吨一线压力。
上周观点：震荡为主，主力关注18万元/吨。
本周观点：偏强震荡，关注20-21万元/吨一线压力。
行情回顾
美联储如期加息25bp，同时美联储声明中不在包括“继续加息”可能是合适的这样的措辞，态度转鸽，美元指数回落，锡价强势反弹。截至3月24日，沪锡主力收盘199600元/吨，较上周上涨12650元/吨，周涨幅6.77%。伦锡3月收24885美元/吨，较上周上涨2185美元/吨，周涨幅9.63%。
精炼锡供应端
据SMM统计，12月国内锡矿共生产7605.33吨，环比增长0.65%，累计生产锡矿8.02万吨，同比增加5.19%，预计后续国内锡矿供应保持稳定。
本周锡精矿价格随锡价反弹，截止3月24日，云南地区40%锡精矿价格183000元/吨，较上周上涨12750元/吨。炼厂加工费维持维持低位运行，云南40%锡精矿加工费13750元/吨，广西60%、湖南60%、江西60%锡精矿加工费9750元/吨。
1、2月份锡矿进口量减少，与我们预期一致。据SMM统计，我国锡矿1、2月累计进口量49972吨，较去年同期减少49.89%，其中缅甸地区累计进口24130.6吨，较去年同期减少53.27%；刚果（金）地区进口量增长明显，1、2月份累计进口5546.5吨，较去年同期增长94.34%。我国锡矿进口目前仍以缅甸地区为主，同时刚果（金）地区锡矿存在放射性及无冲突金属问题，仍需担心其进口持续性问题，预计3月锡矿进口依旧维持低位。
据SMM统计，2月国内精炼锡产量12892吨，环比增加7.52%，同比增加5.98%。2月精锡企业开工率54.67%，环比增加3.82%，同比增加1.2%。产量及开工率环同比增加主要原因去年同期为春节假期，基数相对较低。
受原料供应偏紧影响，主产地冶炼厂开工率进一步下滑。截止3月24日，云南、江西合计开工率53.7%，环比减少0.59%，江西地区减少1.62%。
精炼锡消费端
据SMM统计，焊锡企业2月开工率80.1%，月环比上升26.6%，2月开工率出现明显回升，当仍未恢复至节前水平。其中大型企业开工率86.6%，环比上升26.5%，中型企业开工率65.8%，环比上升28.1%，小型企业开工率49.3%，环比上升22.3%。受光伏焊带需求向好影响，中大型焊锡企业开工率回升明显，小型企业相对偏弱。同时根据我们走访了解，需求端整体恢复情况较差，订单同比减少34成，需求端仍未见明显改善。
库存及升贴水
伦锡3月升贴水回升，维持低位运行，截止3月24日，伦锡现货对3月升水115美元/吨，较上周增加225美元/吨。
需求恢复缓慢，现货成交疲软，刚需采购为主，基差维持平水附近，截止3月24日，国内现货升水425元/吨，较上周环比减少150元/吨。
进口盈利小幅收窄，截止3月24日，精锡进口盈利1929.91元/吨，较上周减少1080.36元/吨。
LME库存本周小幅累库，截止3月24日LME库存2410吨，较上涨小幅增加40吨。
交易所库存随有所减少但维持高位，截止3月24日，上期所周报库存8745吨，较上周减少282吨，同比增长315.24%。
社库库存本周延续去库，但去库趋势放缓，截止3月24日，精锡社会库存10207吨，较上周减少188吨，同比增长226.52%，需持续跟踪去库趋势能否延续。
