文章引言
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主要观点：
宏观方面，美国CPI数据低于预期，美联储放缓加息步伐，50bp加息符合市场预期。基本面方面，国内冶炼厂加工费进一步下调，同时进口窗口持续关闭，供应将有所减少，但由于前期进口货较多及月产量环比增加，短期供应依旧宽松。下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年。基于以上情况，我们认为短期宏观情绪回暖或带动价格上涨，而近月需求弱势难改，锡价上涨幅度有限，预计锡价18-20万区间运行。
本周及上周观点：观望。
行情展望：
现货：部分进口锡对2301合约贴水1000元/吨成交；国内非交割品牌对2301合约主力合约贴水报价集中于1000~0元/吨区间，交割品牌对2301合约升贴水集中于0~+800元/吨区间，实际成交仍以平水与小幅升水情况居多；云锡品牌报价升贴水集中于1000~1500元/吨区间，少量尾货升水1000元/吨可成交，下游企业延续刚需采购。
供应：国内冶炼厂加工费进一步下调，企业下调12月产量预期，同时进口窗口持续关闭，供应将有所减少，但由于前期进口货较多及月产量环比增加，短期供应依旧宽松。
需求及库存：焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。库存方面，国内依旧维持累库趋势，但随着进口窗口关闭以及国内原料偏紧，预计累库趋势或将放缓。
观点：宏观情绪转暖带动锡价反弹，但近月需求弱势难改，锡价上涨幅度有限，预计锡价1820万区间运行。
行情回顾：
锡基本面偏弱，本周锡价震荡回调，截止12月16日，沪锡主力收191110元/吨，周环比下跌7540元/吨，周跌幅3.8%%；伦锡3月收23600美元/吨，周环比下跌565美元/吨，周跌幅2.34%。
精炼锡供应端：
据SMM统计10月国内锡矿共生产6828.25吨，共生产锡矿638377.84吨，同比增加1.48%，预计后续国内锡矿供应保持稳定。
原矿价格小幅下跌，截止12月16日，云南地区40%锡精矿价格175250元/吨，周环比下跌4500元/吨。炼厂加工费继续下调，云南地区40%加工费下调1000元/吨至16000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费下调至10000元/吨。
我国锡矿10月进口量11284吨，环比减少4780吨，累计进口19.58万吨，同比增长23.06%，其中缅甸地区本月进口9757吨，环比减少3163吨。由于前期锡价走弱，部分缅甸低品位锡矿停止开采，同时根据ITA消息，缅甸锡矿库存已处于低位，预计后续进口矿石供应将保持低位。
据SMM统计，11月国内精炼锡产量16200吨，同比增长21.98%11月精锡企业开工率68.7%，环比减少2.32%，同比增长10.32%，近期据调研了解锡矿供应偏紧，预计12月产量下降。
矿端偏紧持续，主产地区开工率进一步降低，截止12月16日云南、江西开工率较上周下跌0.4%至58.15。
精炼锡消费端：
据SMM统计，焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。
库存及升贴水：
伦锡3月升贴水维持低位运行，截止12月16日，伦锡现货对3月升水25美元/吨，周环比下跌13美元/吨。
随锡价回落，现货升水有所回升，截止12月16日，国内现货升水375/吨，周环比增加700元/吨。
进口窗口有望打开，截止12月16日，精锡进口盈利124元/吨，环比增加2384元/吨；沪伦比值上升至8.13。
截止12月16日LME库存3005吨，周环比减少40吨，延续缓慢去库趋势。上期所周报库存5896吨，周环比增加200吨，同比增长182.24%。随锡价盘面价格高企，现货跟涨乏力，抑制现货市场成交，助推市场交割意愿，库存增加。精锡社会库存7126吨，周环比减少179吨，同比增长207.42%，随着进口窗口关闭及国内原料供应偏紧，库存拐点出现，预计库存将缓慢去库。
