文章引言

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【现货】11月28日，SMM1#锡181500元/吨，环比下跌3000元/吨；现货升水250元/吨，环比下跌25元/吨。现货市场成交偏弱，进口锡成交相对较好，下游企业刚需采购，个别厂家反馈订单偏弱近期无采购计划。

【供应】据SMM统计，国内锡矿8月生产6722.8吨，累计生产50175.75吨，同比减少0.56%。10月份锡矿进口11284吨，环比减少4780吨，其中缅甸进口9757吨，环比减少3163吨，锡矿进口量出现明显下滑，但短期来看锡矿供应依旧充足。10月精炼锡国内产量16746吨，环比增长10.92%，同比增长15.95%，企业开工率71.02%，环比增长17.52%，同比增长24.12%。10月国内精锡进口3512吨，环比增加630吨，符合进口预期，预计11月依旧保持高进口量。

【需求及库存】焊锡企业10月开工率83.5%，环比增加1%，10月焊锡企业开工率未受“十一”假期放假影响，预计11月开工率维持平稳。截止11月28日，LME库存3190吨，环比减少65吨；上期所仓单库存3753吨，环比减少18吨；精锡社会库存5355吨，环比增加295吨；10月企业库存2845吨，环比增加133吨，同比增加13.66%

【逻辑】基本面方面，主产地开工率保持稳定，尽管锡矿进口有所缩减和加工费有所下调，但短期来看锡矿仍然满足生产同时主流炼厂依旧保持生产积极性，以及前期进口窗口持续打开，至12月初进口产品持续到货且价格优势明显，短期供应宽松。下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年，同时现货市场成交随锡价反弹走弱，部分品牌已贴水出货。基于以上情况，我们认为近期锡价上涨动力不足，短期供应宽松，近月需求弱势难改，可考虑逢高做空01合约，前期高位空单可继续持有。

【操作建议】逢高做空01合约，前期空单可继续持有。

【短期观点】偏弱震荡。