SMM：供给增加消费复苏缓慢下半年铝市关注内驱驱动及海外市场【铝业峰会】

来源：SMM2022-07-21 14:03

SMM7月21日讯：在上海有色网（SMM）举办的2022年第十七届国际铝业峰会上，SMM大数据总监刘小磊针对2022年中国电解铝市场进行了回顾，并对未来趋势及基本面走向进行了展望。SMM认为，进入2022年铝价的驱动逻辑切换，下半年需要更多地关注常态化防疫下内驱的驱动以及海外宏观市场的变化波动。与此同时，根据SMM调研数据显示，截止6月底，国内运行产能回升至4200万吨上方。随着国内产能供应压力增加，而下游消费复苏缓慢，在成本支撑下，铝价走势仍需谨慎看待。

下半年铝价逻辑关注内驱驱动以及海外宏观市场波动

纵观近年来的铝价走势来看，自2020年受疫情影响铝价大幅下挫后，铝价总体进入了上行通道，但是在2021年4月，因双碳政策压制产能预期增强，供给增涨失速导致铝价出现一波下跌，随后回升，并一路站至了历史高点。2021年10月份后，在国家政策的影响下，限电限产等政策的影响，铝价大幅下挫。但随着市场逐渐回暖，铝价也随之回升。进入2022年，年初受到俄乌战争加之海外减产等消息的影响，铝价再次出现一轮上涨，而近几个月的铝价走势，更多的是受到国内疫情抑制消费及疫情稳定后复产提速的影响，最近一段时间，受到经济衰退预期的悲观情绪影响，铝价持续下跌。

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总体而言，进入2022年铝价的驱动逻辑切换，下半年需要更多地关注常态化防疫下内驱的驱动以及海外宏观市场的变化波动。

从国家政策层面来说，2020年以后，双碳政策对电解铝产业的塑造功能持续提升，产能配额来看对于产能的限制越来越大，尤其是限制新增自备电和使用火电的产能，由此推动了产能重排，以及部分产能外迁。而碳排放交易成本或者是未来的相关税赋成本提高也增加了产业的隐形成本，由此也促成行业加快向可再生能源的转换。与此同时，在双碳背景下，绿色低碳铝逐渐受到市场青睐，并且再生铝的回收利用等也被逐渐重视。

复产提速供应压力增加需求复苏缓慢铝价始终承压

进入2022年，我国电解铝复产速度加快，主要是由于双碳政策的限制逐渐宽松，电力供给缓解促进了复产，随着阶梯电价政策和峰值峰谷电价政策执行，优惠电价政策取消，原有发电端成本与售电电价倒挂情况缓解，电力紧张情况得到有效缓解；与此同时，电解铝整体行业利润水平持续走高有利于促进企业复产意愿。

根据SMM调研数据显示，云南电力情况缓解，复产自2021年12月开始增加，2022年上半年电解铝复产产能高于预期，增速明显，上半年累计复产产能规模超过250万吨，截止6月底，国内运行产能回升至4100万吨上方。但预计到2023年新增和复产产能增速或将放缓。

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海外方面，能源成本飙升使得海外电解铝厂供给持续首先，产能增加艰难。根据SMM统计数据显示，截止6月10日，海外因能源问题导致的限产产能超过90万吨。虽然有减产，但是海外的未来新增产能将超过400万吨。

进出口方面来看，2022年以上半年国内铝进口窗口期关闭，累计进口量或低于去年。在铝价外强内弱格局持续下，电解铝转向出口，同期俄铝制裁导致海外贸易格局出现转换，贸易流程变长将导致西欧、北美等国对中国铝制品依赖度提升。2022年整体内外比值条件有利于出口提速，但是下半年需要警惕外需走弱的可能性，并且6月铝加工行业PMI数据好转，出口失速存在隐忧。

回国到国内铝下游消费情况来看，今年疫情的影响主要集中在铝加工板块，从数据可以看出，铝加工龙头企业周度开工率在四五月份出现了下滑，导致二季度铝的整体消费水平低于往年同期，随着疫情的稳定，下游消费出现复苏，但是复苏并不及预期。