SMM7月20日讯：在SMM第十七届国际铝业峰会-电解铝及原料论坛上，SMM高级分析师陈甜就全球氧化铝行业运行情况及未来市场展望进行了解析。SMM认为当前因外弱内强格局延续，海内外氧化铝价格走势出现分化，成本依旧居高不下，此外，随着国内氧化铝南北格局逐渐转换，基本面大幅过剩的情况或将缓解，因此，SMM预计国内氧化铝市场价格将围绕成本中枢波动。
外弱内强格局延续 海内外走势出现背离
国内方面，2022年上半年，国内氧化铝现货价格波动较大，年初随着环保限产及冬奥会影响导致减产，氧化铝价格进入上行通道，随后3月份价格再次下跌，陷入窄幅震荡格局。进入4月份后，氧化铝的南北格局将从原来的北少南多逐步扭转为南北均处于紧平衡的格局，在不考虑进口氧化铝补充的情况下，北方和西南地区的氧化铝均可自给自足。因此此，氧化铝紧平衡格局下南北价差会逐步缩小，围绕各地的成本上下波动。
海外方面，自从2月份以来，全球地缘政治风险不断上升，由此带来的能源价格飙升，使得伦铝价格强劲，由此支撑氧化铝价格，并且随着海外氧化铝厂停产，供应减产预期再度拉升氧化铝价格。进入4月份，澳洲禁止氧化铝出口俄罗斯后，氧化铝流向市场缓解紧张格局，氧化铝价格再度回落。
国内南北格局逐步转换 基本面大幅过剩或将缓解
国内氧化铝产能产量整体呈正增长，根据SMM调研数据显示，截至2022年7月，除去已经停减产暂无复产计划的产能，国内氧化铝建成产能达9425万吨，同比增加6.4%。据SMM数据显示，当前国内依旧有1012.7万吨过剩的氧化铝建成产能，今年下半年以及未来三年，依旧有近1380万吨的新投项目跃跃欲试准备上马，而电解铝已经快触及天花板产能，国内的氧化铝完全可以自给自足。
进出口方面，1-5月份氧化铝进口量持续下降，海外供需形势及资源流向发生改变，一方面欧洲地区对我国氧化铝需求稳定，另一方面进口资源及海运费价格持续高位，叠加国内供应增加、下游利润缩水等因素，除部分刚需用户逐步转向消费国产资源。
从平衡角度看，今年电解铝产量亦有抬升，叠加氧化铝从二季度开始将保持出口节奏，预计今年全年氧化铝将小幅过剩76.3万吨左右，维持紧平衡格局，氧化铝基本面大幅过剩的悲观情绪略有缓解。
国产矿石供给紧张叠加进口矿需求放量 成本居高不下
氧化铝成本构成分为铝土矿、烧碱、能源、其他费用等5个部分。铝土矿成本占近一半比重，其次为能源、烧碱。今年以来，铝土矿成本占比居高不下，烧碱成本占比持续上升，煤炭成本占比略有下降。
目前，国内铝土矿供应持续紧张，加之印尼不断释放禁止铝土矿出口的消息，国内部分企业加大了国产矿的使用量。整体市场氛围倾向于卖方，国产铝土矿价格以窄幅偏强运行为主。而海外矿石方面，由于国内对海外矿需求激增，并且叠加海运费大涨，因素叠加使得价格也将维持高位。
此外，二季度以来，国内液碱价格整体呈现上行走势。因此，受原材料价格整体持续上涨及国内氧化铝价格低迷等影响，今年上半年国内氧化铝行业利润持续下降。行业整体仍有一定的盈利能力，但是国内氧化铝企业亏损比例明显上升，企业经营压力不断加大，高成本产能艰难运营，随时面临停减产风险。
氧化铝新旧产能逐步替换 价格围绕成本中枢波动
现有的新投产能按下加速键，新厂多围绕港口建设，目的自然是依托港口优势，降低使用进口矿的国内运输成本。在如此大规模的新投产能下，高成本的企业将面临巨大的压力，尤其是山西、河南地区的成本难以与山东、广西、河北三省媲美，也许下半年，我们将看到在剧烈的竞争下，高成本产能逐步退出历史舞台或者缓慢转移至沿海地区的局面。因此，在氧化铝紧平衡格局下南北价差会逐步缩小，围绕各地的成本上下波动。
值得注意的是，不仅要考虑新投放量速度，以及电解铝生产情况，同时进出口的切换以及原材料的供给和价格，和可能出现的黑天鹅事件都将影响到氧化铝价格的波动。
海外方面，伴随海外能源价格高涨，海外电解铝减产导致氧化铝需求减少，而中国新投产能的释放，电解铝企业对进口氧化铝的采购需求由海外转移至国内，中国也从一个净进口国家转变为一个净出口国家，海外价格难觅支撑，预计将维持弱势运行。
