SMM10月11日讯：铜价自5月到达2006年5月来的高位后回落，自6月底开始陷入横盘震荡状态，9月整体于68700-71500元/吨区间。9月中旬，铜价受宏观面紧张情绪的缓和而走高，SMM1#电解铜现货均价一度越过71000元/吨，然而冲高遇阻，随即再次回落，最终9月底收报68735元/吨。
相对现货，期货方面铜价9月底走低更为明显，随着国庆节的到来，9月底投资者纷纷获利了结，选择持币过节，9月30日沪铜主力合约收报67950元/吨，单日跌幅超1%。
现货方面，9月30日SMM1#电解铜现货均价报68735元/吨，单日跌幅0.29%，整体表现略优于期货，但仍呈现连续走跌趋势。
9月市场分析
9月铜价整体呈现震荡运行，SMM全国8大主流铜地区社会库存从5月下旬至九月底连续下降，下降幅度超40万吨。电解铜库存持续下降，库存已经处于极低位置，叠加8月中国社融数据表现较优，给予市场多头一定信心使铜价短暂冲高，一度于71000元/吨上方运行。但宏观面上美联储逐渐释放鹰派信号，提振美联储减码预期，市场纷纷预期美联储或最早在11月开始缩减资产购买规模的计划，自九月中旬开始，美元受宏观面消息提振连续走高，创下年内新高，铜价也在美元走高下承压回落。
9月中下旬开始，由于电煤供需矛盾加剧，全国能耗双控政策下引发了一波“限电潮”，铜相关企业亦受到影响。据SMM统计，全国电解铜影响产量仅为1.5-1.8万吨，仅占SMM全国电解铜月产量的2%左右，且国储第四次抛储于10.9号公开竞价，数量为3万吨，其抛储量完全抵消9月冶炼企业因限电所带来的影响量，本次限电对国内电解铜供应影响有限。
而需求方面，据SMM统计，9月份受缺电及能耗双控的影响，江苏省（铜材产量占比17.5%）综合将影响25%的月产量，浙江（铜材产量占比13%）、广东（铜材产量占比12.8%）、安徽（铜材产量占比10.2%）、综合将影响10-15%的月产量。其中江苏省、广东省的限电政策持续至本月底，江苏地区十一期间当地多数铜杆企业不停炉，追赶产量，抓紧交货，而广东地区的铜杆企业放假时间较往年变化不大。浙江和安徽省的限电政策较其他省份来的稍晚，但力度却丝毫未减，部分铜下游加工企业10.1期间配合政府能耗双控政策，选择放假停产4-6天，综合将影响10月产量的15%左右。
10月市场展望
宏观面上，利空与利多并存，虽近日公布的美国9月非农数据不及预期，但目前市场仍预期美联储将于11月开始缩减购债规模。美联储缩减购债将推动美元走高，对铜价上涨带来压力。但另一方面，上周美国参议院多数党领袖舒默宣布，立法者们已就提高短期债务上限达成协议，将债务上限延长至12月初。协议允许债务限额增加4800亿美元，美国财政部估计这笔款项将允许其在12月3日之前支付账单。此外，全球136个国家和司法管辖区已就国际税务系统改革达成协议，从2023年起对大型跨国企业征收的最低税率将不低于15%。这一协议有助于结束长达40年的税率“逐底竞争”，同时也能使得超级跨国企业更合理地向取得营收的地区纳税，短期内则对铜价有利。总体来看，宏观面多空交织下，对铜价影响不大。
9月底CSPT小组于上海召开了总经理办公会议，并敲定四季度的现货铜精矿采购指导加工费为70美元/吨及7.0美分/磅。 自年初以来铜精矿现货TC持续下挫，此前三月底已跌至30美金/吨附近，为十年来的最低水平，多家冶炼厂表示无法接受低于30美元/吨的价格，受此影响，二季度CSPT小组季度会议未确定指导价，而三季度指导价较一季度小幅上抬，此次四季度指导价较此前有明显上涨，更是较年内低点已上涨一倍之多，也表明下半年以来铜精矿供应紧缺情况已持续好转。
进入十月，随着全国各地越演越烈的限电，生产和新订单都将受限，新订单数量持续下降。
铜下游方面，分行业来看，建筑行业，10月房地产市场将更加清淡，主要受恒大事件拖累再加上政府调控政策并未放松，据悉第二次集中供地流拍率高达32%，与第一次集中供地拍卖时的火热情形形成鲜明对比。料未来的新开工面积、施工面积都将持续回落，4季度只能期待政府主导的基础设施建设有拖底的效果。预计整个十月建筑行业景气度较差。
电力行业，预计10月各地限电的情况仍会延续，且受绝缘材料如PVC价格暴涨货源紧张影响，电统企业生产的连续性将受到影响。因此，SMM预计电力行业10月生产指数将下降，订单情况将减弱。
电子行业，金九银十阶段，预计电子行业消费保持强劲，叠加9月限产、停产的企业计划在国庆节内追回产量，将保持较高的开工水平，电子行业维持在高景气区间运行，预计生产指数有所上升。
交通行业，芯片短缺问题始终是制约车企开工率提高的最关键因素，市场预计随着十月份海外疫情有所好转，芯片供应将略有好转，预计新订单将有所上升。
家电行业，虽然10月份家电行业进入生产旺季，且出口订单也有所增加，但预计10月限电的时间将比9月更长，预计整个10月都将受到影响。另外在房地产现颓势以及出口复苏缓慢的情况下，料家电行业在短期内难以全面复苏。
整体来看十月份铜市或将呈现供需双弱的局面，虽限电对供应和需求都将造成影响，但总的来看对消费端影响更大。废铜方面，进口再生铜原料报价高导致部分原料内外价差倒挂，继续不利于进口，短期内进口要明显增加仍较为困难，对国内的废铜供给而言，将维持需求大于供给。总结开来，限电对十月持续影响，叠加下游消费持续不景气，以及宏观面多空交织，预计十月份铜价将弱势运行震荡向下。
