SMM 10月9日讯：沪锌在年初经历一波拉升后，在6月下旬短暂触及2月以来的低位后便一直处于横盘震荡状态。进入9月，沪锌整体保持震荡上行的走势，截止9月30日，沪锌主连报22370元/吨，月内微涨0.92%。
而锌现货方面表现相比期货略逊一筹。截止9月30日，SMM 0#锌锭均价22600元/吨，月内涨幅0.8%。
基本面
矿端：
2021年全球锌精矿维持紧平衡，自2021年3月份以来，国内锌精矿月度产量持续攀升，整体锌精矿企业开工率稳步上升。然由于进口窗口长期关闭，以及船运等影响因素，进口锌精矿流入量持续处于低位，市场整体矿供应偏紧。9月矿加工费延续下跌。年底关注湖南湘西地区矿山能否顺利复产。
冶炼端：
据SMM调研显示，8月中国精炼锌产量达51.89万吨，环比减少6000吨。进入9月，据最新调研了解，受限电影响，9月冶炼厂锌锭产量预计将略低于8月产量，不过后续国内抛储预期一定程度上缓解供应减量。
进口锌方面：
今年下半年进口窗口长期关闭，且亏损程度再度扩大，市场上进口锌散单流入放缓，叠加由于阿拉山口疫情影响，哈锌进口收到阻碍，目前仍未完全恢复，导致整体进口量维持低位，同比仍将下滑。综合来看，9月预计进口锌流入量或仍处于3万吨以下。
库存方面：
据SMM数据显示，国内七地锌锭库存自今年3月15日刷新2020年4月20日高点后一路下滑。截止9月30日，SMM七地锌锭库存合计11.98万吨，触及6月以来的低位。
数据来源：SMM数据库
下游消费端方面：
镀锌板块：进入9月，镀锌企业开工率持续下滑，临近十一假期，全国限电叠加黑材价格涨超企业预期，镀锌企业开工率下滑明显，成品库存小幅降低。进入10月虽为传统旺季，但限电和采暖季、冬奥会限产延续，叠加国庆假期影响，有望“旺季不旺”延续，镀锌企业开工难有改善。
压铸锌合金板块：上半年压铸锌合金企业开工率好于去年，然而当前由于海运问题导致出口订单不佳，传统圣诞节前订单仍未看到明显增量，预计压铸板块亦将呈现“旺季不旺”。而据SMM近期调研显示，有部分压铸企业开工率上升，成品库存较之以往有所提升。
氧化锌板块：9月，受能耗双控以及环保政策影响，下游轮胎企业限产致使氧化锌企业订单下滑，发货节奏也受影响导致部分企业成品库存略有增加。整体来看，9月下游对氧化锌需求持续下滑，在整体社会经济下行的担忧下，氧化锌消费同样难以抬头，9月氧化锌板块消费较为平淡。
10月锌市展望
近期锌的主要矛盾点在于海外冶炼厂。欧洲天然气、煤电等能源价格飙升，导致生产企业成本不断抬升。而对于冶炼利润偏低的锌来说，前期已经有荷兰nyrstar冶炼厂由于电价等因素而减产。市场担忧未来能源问题对于锌冶炼厂带来的影响将进一步扩大，在这个预期没有被证伪之前，SMM认为将会继续看到锌价估值的上修。
回到国内，当前处于供需双弱的格局。目前冶炼端限电集中于云南、广西、湖南地区，其中广西湖南炼厂限电力度扩大，部分冶炼厂于国庆前出现停产情况。而下游端目前受限电影响的范围有所扩大，集中于广东、江苏、天津、河北等地区，考虑下游企业分布过于分散，且影响力度不一，仍然需要通过锌锭库存观察。库存上，国庆以后锌锭社会库存累库1.4万吨至13.38万吨，累库量不及市场预期，库存绝对量仍处于近几年低位，给予锌价上行支撑。
整体来看，SMM认为短中期锌价都将维持偏强走势，若海外能源问题进一步加剧，锌炼厂出现减产等情况，锌价有望向上触摸24000元/吨价位。未来需要关注的几点：1.关注海外炼厂受能源影响情况；2.关注采暖季到来以后，限电对于供需双方的影响情况；3.关注库存能否回到近几年常规水平。
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