【SMM分析】“囤货”以待2026年欧盟政策，东南亚再生铝的短暂淡季与长远变局 自2025年10月LME铝价启动上涨行情以来，SMM调研显示，受铝价上行及自然灾害等因素影响，东南亚地区尤其是泰国和马来西亚的废铝及再生铝合金交易量出现回落。10月1日至31日期间，LME铝价自2683.5美元/吨攀升至2885美元/吨，并于11月多数时间在2840-2875美元/吨区间震荡，直至月末回落至2749.5美元/吨。尽管东南亚废铝价格未与LME价格直接挂钩，但其走势仍主要受LME价格波动影响。因此，10月至11月期间，泰国和马来西亚废铝价格亦同步走高。据SMM调研数据： 马来西亚Tense混合铝铸件均价于10月末从2197.5美元/吨涨至2245美元/吨，11月末小幅回调至2225美元/吨； 马来西亚Talon铝线缆均价从10月末的10400令吉/吨上调至11900令吉/吨，11月末回落至11250令吉/吨； 马来西亚UBC打包易拉罐均价自10月末的7500令吉/吨上涨至8350令吉/吨； 泰国UBC打包易拉罐均价自10月初的61000泰铢/吨持续上涨至63625泰铢/吨，11月末微调至63250泰铢/吨。 同期，东南亚再生铝合金锭价格亦呈现相似走势。SMM调研显示，泰国ADC12价格自10月初的82泰铢/公斤逐步上调至83泰铢/公斤，并于10-11月间稳步攀升至84.5泰铢/公斤。废铝价格上涨推高了ADC12等再生铝合金成本，导致泰国和马来西亚下游企业，特别是汽车制造厂商，减少了对ADC12等原料的采购。部分ADC12生产商因此面临销售压力，不得不采取减产或停产措施。 与此同时，当地废铝贸易商开始效仿欧盟同行，转向囤货策略，以期待在2026年欧盟碳边境调节机制（CBAM）及废铝出口关税政策推动铝价上涨时获利。尽管11月末LME铝价出现明显回调，但受东北季风带来的持续强降雨影响，泰国和马来西亚多地发生洪涝灾害，严重制约甚至延迟了废铝及再生铝合金的交易活动。展望后市，SMM预计2025年12月东南亚地区交易量或出现小幅回升，但整体仍将显著受制于LME铝价波动。更多贸易商可能倾向于为2026年铝价上涨预期继续囤货，而买方则因上下游交投清淡而维持减产或停产状态。随着2026年欧盟CBAM政策正式实施，废铝因低碳属性有望重回高频交易轨道，但全球范围内欧美出口限制及贸易政策趋于保守，或将对整体进出口机会带来不确定性。

【SMM分析】美国铝协白皮书要求禁止出口UBC废料：铝废料何去何从？ 上周，美国铝业协会发布了一份白皮书，研究了美国废铝的流动情况。这一领域因其在低碳与循环可持续目标、工业竞争力及国家安全战略利益方面的重要性，正逐渐在全球范围内受到关注。 铝在汽车、电力、建筑和国防等诸多领域扮演着重要角色。废铝进一步发挥了这一作用，成为原铝生产中成本更低、更环保的替代品：它具有高度可回收性，与从零开始生产原铝的工艺相比，可减少高达95％的能耗。据美国铝业协会称，再生废铝目前已占美国铝产量的近85％。 760万吨的去向：八成留国内，两成漂洋过海 根据美国铝业协会的数据，2024年美国产生了760万吨废铝，其中76％（560万吨）在本地消费，24％（200万吨）用于出口。具体而言，美国废铝出口主要流向亚洲市场，印度、泰国、马来西亚、韩国和我国（含香港）是2024年美国废铝（海关编码7602）的前五大进口方，占美国废铝出口总量的77％。另一方面，2024年美国进口了约68万吨废铝，其中加拿大和墨西哥占进口总量的90％。 我们能留住吗？美国废饮料罐与轧机废料的价值之辩 铝业协会指出，废饮料罐（UBCs）作为铝废料的一种，在铝回收领域的重要性正日益凸显。2023年，美国本土一共生产了140万吨废饮料罐，同年从墨西哥和加拿大主要进口了18.3万吨废饮料罐。 白皮书强调，废饮料罐与轧机废料作为两类高价值铝废料，具有清洁度高、易回收且回收效率高的特点。尤其是废饮料罐，凭借其独特的合金成分与品质，可在60天短周期内实现"罐到罐"的循环再生。尽管美国本土产生大量废饮料罐，但实际回收率不足半数，导致部分下游需求无法满足，需依靠进口废饮料罐及其他废料填补缺口。 同样，轧机废料作为另一类高价值铝废料，因现有数据中存在定义与分类问题，其价值与潜力难以准确预测或量化。即便如此，相较于原铝或其他铝废料，轧机废料作为即熔原料能以极低成本加工成下游产品，若单独回收处理，其利远大于弊。 高值废料之争：饮料罐与轧机下脚料谁更金贵 美国铝业协会的报告预警，即便不考虑出口量，铝废料作为一种资源也将面临短缺。到2025年，美国铝供应缺口将达400万吨，目前正通过进口铝锭和原铝来弥补，而铝废料能有效帮助缓解美国国内的铝供应短缺。随着美国在汽车、国防和包装等铝需求旺盛的领域持续发展，这一问题显得尤为突出。由于关键行业及其发展依赖国外铝进口来维持稳定，这使美国易受地缘政治和经济紧张局势影响，给铝行业带来供应侧脆弱性。 除供应脆弱性外，美国铝业协会还提出国家安全和经济方面的担忧：出口铝废料（尤其是向我国等亚洲经济体出口）会削弱美国自身工业发展目标。在我国铝行业高速发展的背景下，美国向亚洲地区出口铝废料可能助长海外产业发展，往往导致不公平竞争，进而反过来对本土增长形成进一步压力。安全顾虑同样存在：铝作为国防和建筑的关键材料，出口废料会削弱本土产业基础，并使重点行业对海外供应链产生依赖。 六箭齐发：协会版“锁废”方案详解 为强化本土产业并降低国内铝供应链的依赖性与波动性，铝业协会提出一系列旨在限制材料外流的措施： １.　禁止北美以外地区的废饮料罐出口及海外铝生产本土化。 ２.　更新美国海关编码表与 Schedule B 编码，以更精准涵盖各类废料并追踪美国进出口贸易流向。 ３.　改进废料收集与分选方法，增加易获取原料以填补当前美国供应缺口。 ４.　随着分选技术与基建提升，考虑将出口管制扩大至可直接轧制的废料、铝切片及其他废料；可通过禁令或商业许可证等方式实施。 ５.　加强公私合作，确保出口限制与时俱进并优化现有数据与报告流程。 ６.　通过海关检查与处罚加强监管，遏制非法出口。 若相关措施落地，尤其是废饮料罐出口禁令及后续对其他铝废料的管制，将严重扰乱全球可用铝废料流动。根据 ITC Trade Map 2024 年数据，美国是最大铝废料出口国，出口量达 200 万吨，价值高达40亿美金。废饮料罐作为铝废料的关键品类，其出口禁令将大幅减少市场可用原料，尤其考虑到废饮料罐属于高品质材料。亚洲市场可能受冲击最严重，印度、我国及东南亚等国家与地区的铝废料进口总量或将下降。而加拿大、墨西哥等北美国家因作为美国主要贸易伙伴且受《美墨加协定》保障，其铝废料自由流动受铝业协会强调，故受影响甚微。 结论 美国铝业协会的白皮书再次引发了对铝废料在美国日益凸显的战略属性的关注。铝回收不仅是一种环保解决方案，更已演变为涉及工业与地缘政治的议题——它交织着国家安全、供应链韧性及可持续增长。数据显示，美国既是铝废料的生产大国，也是消费大国，却仍将大量废料出口至海外。这一矛盾暴露出当地回收系统的结构性低效，并揭示了自由贸易与国家自给自足之间的张力。 通过建议针对废旧饮料罐（UBCs）及可直接入厂的废料实施定向出口禁令，该协会试图将宝贵资源保留在国内生态系统中。这些措施旨在强化美国的铝产业基础、推动循环生产，并减少对进口原铝的依赖。然而，此类限制虽可能增强国内安全与工业自主性，却可能扰乱全球铝废料流动——尤其对亚洲国家影响显著，印度、马来西亚及我国等依赖美国废料进口进行再生铝生产的国家将首当其冲。全球范围内的影响显而易见：随着美国开始加强对废料出口的管控，预计高品质铝废料的国际市场将日趋紧张。这可能导致价格波动、对更洁净材料的竞争加剧，并推动进口国加速提升回收基础设施。此举还可能促使全球政策制定者重新思考，在保护主义日益抬头的背景下，贸易与循环经济如何共存。 前瞻展望：押注还是避险？长期客户重新评估美国仓位 展望未来，美国铝废料市场的长期可靠性仍存不确定性。美国的政策方向历来在环保承诺与产业保护主义之间摇摆，往往反映更广泛的政治气候。在新一届特朗普政府领导下，铝业协会白皮书能在多大程度上转化为具体政策仍有待观察。虽然预计本届政府将优先考虑国家安全和国内产业竞争力，但这可能以牺牲全球贸易流动性和环境合作为代价。 随着铝日益被认可为能源转型、电动交通和国防制造的关键材料，美国很可能推行更强劲的国内回收计划并加强出口限制，以确保资源自给自足。此类举措将与关键战略产业中出现的经济脱钩和回流趋势相呼应。然而，这种转变也可能导致全球铝废料供应链出现波动，对长期依赖美国废料供应的亚洲和欧洲回收商产生连锁影响。长期来看，美国市场在国际铝废料生态系统中的作用将取决于其能否有效平衡可持续发展目标与战略要务——即在维护关键材料以增强国家韧性的同时，保持开放贸易以促进循环经济发展。华盛顿选择的道路不仅将塑造其国内铝价值链，还将影响未来数年全球废料供应与定价的平衡格局。

【SMM分析】全球铝业“碳关税”启幕：欧盟碳边境调节机制  CBAM 全景速览   一、CBAM是什么——为何震动全球贸易 欧盟碳边境调节机制（Carbon Border Adjustment Mechanism, CBAM）是一项为防止“碳泄漏”并确保公平竞争而推出的政策，通过对进入欧盟的碳密集型商品施加碳成本，迫使欧盟内外生产者共同向低碳转型。2023年10月启动，首批覆盖水泥、钢铁、铝、化肥、电力、氢六大高排放行业。 任何来自欧洲经济区（EEA）和瑞士以外的进口，若其生产碳排放高于既定基准，即须缴纳相应碳费用。 二、时间轴拆解：从“零付费”到“全额买单”，2023—2034为关键节点 过渡期：2023年10月—2025年12月 仅报告进口排放，无财务义务。 正式实施期：2026年1月1日—2034年12月31日 2026年起开始缴费，且2026年享受最大“折扣”（即支付额最低）；该折扣逐年递减，至2034年归零，此后进口商须全额承担碳成本。 三、计价公式深读：一吨铝缴多少碳费？公式、参数与算例 最终碳价 细则尚未公布（欧委会税务与关税总司致McCloskey函称2026年初发布），但计价框架已明确： 进口商须为列名HS编码的商品购买CBAM证书。铝相关产品涵盖7601、7603–7608、7609.00.00、7610、7611.00.00、7612、7613.00.00、7614、7616；7602（铝废碎料）与7615（家用铝制品）等因“已低碳”或“过于复杂”被排除。   费用公式： 关键参数： tCO 2 e/t              ：每吨产品的二氧化碳排放吨数 隐含排放             ：经欧盟认可机构核实的进口产品碳强度 CBAM基准         ：各产品可接受碳强度，官方值待发布 年度折扣率         ：2026–2034年逐年下调，2034年归零 EUA价格            ：欧盟碳排放交易配额单价，即CBAM证书单价，官方值待发布 算例 进口 50吨 未锻轧铝（HS7601），假设碳强度 2.0 tCO 2 e/t ， EUA价 90 €/tCO 2 e ，CBAM基准 1.464 tCO 2 e/t ： 2026年 2030年   四、国别损益图谱：赢家豁免、输家买单，235亿美元出口直面冲击 CBAM仅适用于欧盟外进口，欧盟内部贸易（如德国与法国之间的铝）不受影响； 挪威、列支敦士登、瑞士、冰岛 亦因同等碳规制或紧密贸易关系而豁免。 2024年铝出口数据（不含HS 7602与7615）显示： 2024年欧盟总进口铝（不含HS 7602与7615）价值为 297亿美元 ； 挪威、冰岛、瑞士占欧盟铝进口价值29%，但不受CBAM约束； 其余的 71%总价值为235亿美元 ，都会因为CBAM碳价格而产生价钱影响； 中国、土耳其、阿联酋、莫桑比克、巴林 合计铝出口到欧盟额 110.65亿美元 ，占欧盟 铝进口价值37% ，为最直接暴露方； 亚洲出口商整体受影响最大，其次为非洲与北美； 英国、塞尔维亚、波斯尼亚和黑塞哥维那等位于欧洲但非欧盟成员国家亦在受影响之列；英国正与欧盟磋商2026—2027年临时豁免，待双方体系对接；塞尔维亚、波斯尼亚和黑塞哥维那若后续加入欧盟可能生变CBAM豁免。 五、未来已来，碳责任全球化：铝业减排竞速赛发令枪响 欧盟碳边境调节机制将碳成本嵌入国际贸易，对全球铝业既是挑战也是契机：高碳排放者需加速减排以维持欧盟市场准入；低碳路线则有望获得溢价。随着2026年EUA价格与CBAM基准最终落地，全球铝供应链的碳透明度与竞争格局将被重新书写。SMM 将持续追踪欧盟委员会及相关机构的后续动态，并及时发布更新。