周四沪镍低位震荡，日内涨2.22%，报收142270元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌1.68%报17790美元/吨。 现货方面11月9日，金川公司板状金川镍报143000元/吨，较上一交易日涨1500元/吨。 宏观面，国家统计局发布数据显示，10月，全国CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%。PPI同比下降2.6%，降幅略有扩大，环比由上月上涨0.4%转为持平。 美联储主席鲍威尔表示，美联储将“继续谨慎行动”；如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策；不确定我们已经达到了实现2%通胀的立场。对通胀进展感到满意，但“还有很长的路要走”；预计未来几个季度GDP增长将放缓，但仍有待观察。美联储哈克重申倾向于保持利率稳定，并预计通胀率将在2024年降至3%以下，此后将达到2%的目标。美联储理事鲍曼表示，正关注美债收益率和金融条件；预计将需要进一步提高政策利率。 美联储鲍威尔等多位官员昨日发表鹰派讲话，美指再度小涨施压镍价。基本面消费整体偏弱限制，现货逢低采购热情并未持续。宏观基本面压力不减，镍价偏弱不改。 操作建议：逢高抛空。

美国10月非农就业超预期放缓，失业率升至近两年新高，薪资增速进一步放缓，但美联储高官表态偏鹰，市场情绪反复。国内方面，国内财政政策发力，增发1万亿国债，财政赤字率预计提升，但10月PMI数据不及预期，出口数据亦转弱，国内经济复苏基础仍需巩固。近期中美双方会谈增加，市场对相关政策的乐观预期抬升，关注相关政策进展。 基本面看，全球镍库存增加，下游需求偏弱。 1）国内纯镍库存仓单整体回升，纯镍进口延续亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应明显增加，格林美镍板成功注册LME镍交割品，关注电积镍生产成本变化。 2）镍铁方面，钢厂减产增加抑制需求，镍铁价格大幅下行。国内铁厂持续亏损，倒逼上游矿端让利，但让利幅度有限，成本压力下部分铁厂计划停产，国内镍铁产量或持续下移，关注钢厂减产情况，警惕矿端扰动。 3）不锈钢方面，不锈钢原料价格下行缓解钢厂亏损压力，但钢厂近期减产仍较多，现货成交趋弱，市场货源充足。随着旺季预期落空，10-11月钢厂减产计划持续增加，10月300系减产约11万吨，11月钢厂计划减产量级约26.5万吨，近期钢厂及贸易商出货降库，不锈钢300系库存有所去化，关注钢厂减产是否增加及下游需求情况。 4）新能源方面，国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，新能源车产销维持高增，叠加部分硫酸镍转产电积镍，硫酸镍需求持稳。 总体而言，美国10月非农就业超预期放缓，失业率升至近两年新高，但美联储高官表态偏鹰，市场情绪反复。国内方面，中央财政增发国债，财政赤字率预计提升，但10月PMI数据不及预期，出口数据转弱，国内经济复苏基础仍需巩固，中美近期会谈增加，关注相关消息进展。近期全球镍库存呈现累库态势，镍交割品扩容后缓解挤仓风险，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，关注电积镍生产成本变化。印尼镍矿供应担忧缓解，不锈钢旺季需求落空，钢厂减产增加，新能源需求持稳为主，关注下游消费情况。 短期来看，宏观情绪有所反复，印尼镍矿供应担忧缓解，未来交割品仍有扩容预期，近期纯镍库存仓单持续增加，下游补库需求偏弱，镍价震荡下行，下方关注电积镍成本支撑，任何政策或情绪变化都有可能造成镍价大幅波动。中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩格局延续，建议关注矿端成本/政策变化对全产业链的影响。操作上建议观望，短线为主，关注反弹空机会，企业做好套期保值工作，注意防范市场风险！ 重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息。

隔夜市场伦镍大幅下跌，收于17955美元/吨，跌465美元或下跌2.52%，沪镍12合约下跌3620元/吨至139040元/吨或下跌2.54%。 外盘低流动性下仍易受资金情绪影响，宏观方面多位美联储官员鹰派发言美元指数走高以及国内10月出口数据不及预期压制金属价格，镍金属持续全面过剩以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压，且印尼低价MHP原料持续释放回流国内，但镍铁及硫酸镍转产电积镍路径利润均已倒挂支撑较强，短期下行空间较为有限，中长期价格随着纯镍大幅累库以及行业利润压缩或继续下破。

宏观方面，中国出口数据相较预期值表现偏差，显示外需依然乏力；日内美元边际反弹，亦给予镍价压力。 纯镍方面，整体下游依旧偏弱，但是在镍价处于相对低位的情况下，现货成交边际好转，但预计难以逆转弱需求。硫酸镍方面，需求疲软导致产业链观望情绪较浓，企业为出货主动下调报价，价格继续走弱，从而导致电积镍成本同步下移，对镍价形成压力。 镍铁方面，供应端铁厂库存偏高，供需较为宽松，市场对铁价支撑预期在1050元/镍左右，但是日内现1040元/镍的一笔成交，对市场信心造成打击，不锈钢因此承压。

隔夜LME镍涨1.24%，沪镍涨0.25%。库存方面，昨日LME镍库存减少924吨至40902吨；国内 SHFE仓单减少36吨至7048吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-150元/吨。 消息面，11月6日，印尼矿业部官员对议会委员会表示，今年印尼已批准了84项采矿配额修订请求中的38项。 不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存105.25万吨，周环比下降2.19%，主要以200系、300系资源降量为主，仍处在较高水平，生产端冶炼利润仍在下滑，11月部分企业减产/检修。 新能源汽车产业链方面，终端销售数据环比放缓，正极材料排产仍有走弱的悲观预期。此外，硫酸镍较一级镍倒挂格局结束，电积镍需求对硫酸镍采购趋弱。纯镍基本面供强需弱，成本支撑仍在，盘面运行有一定资金压力显现，创近年来新低后短期内短期内下探空间或有限。

上周沪镍遭新空打压，持仓再度上抬。不锈钢需求不佳打压镍铁价格重心是主因，但认为这一逻辑已经进入尾声，更需要关注的是宏观层面变化。沪镍指数上周收盘在14.3万，下跌2870元或2%，持仓量增至16.9万手。上周沪不锈钢低位整理，市场交投活跃，其中不锈钢指数收盘在14540元，基本持平于上周，持仓增1.6万手至17.3万手。 宏观方面，10月美国非农就业新增仅15万低于市场预期，劳动参与率小幅下降、失业率小幅上升。受不利数据影响美元应声跌落，美元约束边际变化或改变国内流动性状态和风险偏好，叠加国内稳增长政策持续加码，赤字水平抬升，或影响镍及不锈钢产业链下游需求水平。硫酸镍现货成交较差，前驱体11月有刚需缺口，但行业弱预期影响了实际的采购；随着镍铁价格崩跌，不锈钢利润有所修复，11月初不锈钢利润一度超三百元每吨，钢厂开工修复有助于提振短期镍需求。 现货来看，金川镍升水回落至2800元，俄镍贴水200元，纯镍库存呈现累积态势，新增电积镍品牌质量对标俄镍且普遍较俄镍更便宜，导致俄镍在现货市场的竞争力持续转弱，最终转为显性库存持续累库。受电积镍冲击影响，国内部分镍板贸易商暂无继续签订俄镍长协的意愿。最新纯镍社库已经上升至一年半以来高位1.3万吨。国内镍生铁库存10月末2.9万吨稍有去库意图，但整体的位置仍高，压制镍铁价格继续下调，最近降至1046.8元每镍点，原料端支撑薄弱。不锈钢库存持续处于高位，去库速度仍嫌缓慢，高库存水平对于下游需求是一个较大压制因素。 技术上看，沪镍14万附近或有抵抗，基于宏观理由偏多思路。

印尼雅加达–Harita Nickel健康、安全与环境（HSE）总监Tonny Gultom表示，Harita Nickel（PT Trimegah Bangun Persada Tbk/NCKL）目前正在扩大腐泥土（高品位镍）的下游开发转化为镍铁。 Tonny Gultom最近在雅加达发布的一份新闻稿中表示：“Harita Nickel还通过开发从腐泥土（高品位镍矿）到镍铁、然后到不锈钢的下游业务来进行扩张。” 据他介绍，腐泥土加工成镍铁的发展规模每年在200万吨以上。“计划产能预计达到每年2-3百万吨，”他说。除此之外，他还解释说，Harita Nickel的扩张还通过开辟两个新的镍矿储备来满足长期需求，这些储备位于公司运营的工业区附近，更容易利用。这是为了支持印度尼西亚电动汽车生态系统的加速发展。 他解释说：“对这两个储量的勘探是Harita Nickel优化其拥有的四个采矿特许权的扩张计划的一部分。”他还表示，Harita Nickel强烈支持政府的下游计划，为镍开采和加工提供附加值，以便以技术转让的形式提供乘数效应。 然后，为绿色能源利用的转变和可持续的经济影响做出贡献，这当然是根据适用的监管走廊进行的。“公司必须始终尽最大努力，在可持续发展框架内做出积极贡献，”他总结道。 众所周知，PT Trimegah Bangun Persada Tbk（NCKL）或Harita Nickel是Harita集团的一部分，该集团在奥比岛、南哈马黑拉岛和北马鲁古经营综合镍矿开采和下游业务。 除矿业IUP外，该公司自2016年起拥有一座镍腐泥土冶炼厂，自2021年起还在同一运营区域拥有一座镍褐铁矿加工和精炼设施。 这两个设施的存在是为了支持印度尼西亚政府的下游任务。Harita Nickel是印度尼西亚采用高压酸浸（HPAL）技术加工和精炼镍褐铁矿（低品位）的先驱。 该技术能够将以前未使用的褐铁矿镍加工成混合氢氧化物沉淀物（MHP）形式的战略价值产品。利用相同的技术，MHP作为中间产品已成功加工成最终产品硫酸镍和硫酸钴，它们是制造新能源（即电动汽车电池）正极的核心材料。

海关总署10月20日公布的在线查询数据显示，中国9月镍铁进口量为849,623吨，环比下滑6.6%，同比增加32%。 印尼为最大供应国，当月自印尼进口镍铁794,987吨，环比下滑8.2%，同比增加31.5%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的2023年9月镍铁进口分项数据一览表： 文华财经编辑：王欣