上周，沪锡收回40周均线下方跌幅，连续四个交易日收阳上涨，伦锡得以提高交投重心在2.5万美元上方。市场消息相对平淡，LME年会对来年锡配置的兴趣仅次于铜品种，资金有长线关注度。上周LME0-3月现货贴水330美元，伦锡库存震荡在7500吨、三年半高位附近，高利率环境下，海外锡库存显性化明显。内强外弱的消费形势下，跨市进口利润高，可能再次补入国内社库。锡市在供应端显示足够支撑，但整体消费不明朗，综合看价格的趋势性暂不明显。 上游，缅矿没有确定性消息，市场认为9月从佤邦进口的锡精矿相当零星。缅矿进口减少、叠加北方季节性供应收缩，将影响加工费及炼厂排产，不过目前云南40%锡精矿加工费延续万七报价。供应端，上月国内月度产量因云南大厂复产增幅大，SMM统计认为，9月份国内精炼锡产量15430吨，较8月份环比增加45.28%，较去年同比增长2.2%；1-9月累计产量为122170吨，累计同比增长4.36%；该平台认为10月产量基本走平，可能有环比小的回落。另外，印尼9月锡出口虽环比略增至5834吨，但出口相较上半年已整体走低。供应上，继续跟踪加工费对国内排产的影响。海关锡精矿进口数据即将在本周末公布。 下游，周三国家统计局公布9月集成电路产量情况，普遍认为下游消费正在回暖。国内社库，SMM口径上周继续减少1194吨至8202吨，延续高去库。但海外消费迟缓，需要平衡外围库存的流入。目前两家交易所整体库存降至1.4万下方，依然处在高位。 后市，沪锡收回关键支撑下方跌幅，反映供应端韧性；国内消费回暖的持续性较高，但强度信心有限，主要关注精矿加工费及社库，趋势性特点暂不明显。操作上，短线冲高暂不追涨，震荡中低买。

一、供应 ： 据SMM调研，9月份国内精炼锡产量为15430吨，较8月份比45.28%，较去年同比2.2%。进入10月份，预计国内云南某治炼企业由于锡矿采购环节将产生部分锡绽减量，另外江西某两家冶炼企业受到十一假期员工休假安排的因素影响而略微减产其他多数冶炼企业表示将维持平稳生产，预计10月产量在14845吨，环比减少585吨。 二、需求： 焊锡企业需求有所好转，锡价回落后部分企业主动进行补库。铅酸蓄电池企业开工平稳，但铅酸蓄电池即将进入消费淡季，预计或许开工率高位回落。 三、库存： SMM社会库存周环比减少1,194吨至8,202吨，同比增加134.78%；上期所库存周环比减少1,048吨至6,421吨，同比增加133% 。LME库存周环比减少15吨至7,500吨，同比增加63.93% 。 四、策略观点： 随着国内焊锡需求环比回暖，国内下游在盘面走弱下率先开始补库，进而带动国内库存去库加速。但海外目前需求复苏缓慢，叠加资金利息压力较大，海外锡锭持续交仓。目前看内强外弱的格局可持续，预计锡比价维持当前水平。

上周五外盘锡价震荡上扬，LME三月期锡价收高于25205美元/吨。国内大幅去库支撑夜盘开盘上扬，之后震荡调整，主力2311合约216160元/吨。尾盘收高于现货市场维持相对平淡状态，下游零星接货，持货商则调下报价出货换现，但实际成交不尽人意。 现货升水有所走弱。近期精炼锡产量维持平稳为主，锡精矿尚无出现明显短缺的情况，冶炼厂运行无明显变化。消费虽然整体表现不及预期，但环比仍有改善，近期国内库存持续去化也有所体现。库存去化对沪锡有明显利好支撑，不过库存仍处于相对高位，价格走强也面临消费端的负反馈。 短期锡价暂缺乏大涨驱动，中期看缅甸佤邦禁矿对供给端的影响仍存。短线建议区间操作上，中期以逢低做多为主。

据外电10月13日消息，以下为10月13日LME锡库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨） 文华财经编辑：刘畅

锡业股份表示，锡作为电子工业重要的原材料之一，应用于航天航空、光伏、新能源汽车电子等多个领域，随着科技的不断进步，锡的应用领域将不断拓展。随着相关行业不断发展，有望进一步提振消费需求，将对公司产生积极影响。同时，公司参股的云锡新材料公司作为华为供应商并为其提供锡的相关深加工产品。 公司是一个有着百年历史传承又承担着新时期发展使命的以锡为主有色金属企业。 公司具有独特的资源、全产业链、关键技术、市场和品牌优势及锡精矿加工贸易复出口政策，成就了公司锡行业龙头地位。 一直以来，公司不断强化自身优势，持续加强生产经营管理，提升公司核心竞争力及可持续发展能力，助力公司高质量发展。

【现货市场信息】上海SMM1#锡均价213500元/吨， 500；云南40%锡矿加工费17000元/吨， 0。 【价格走势】昨日伦锡 0.18%，隔夜沪锡主力合约， 0.20%。 【投资逻辑】SMM 9月份国内精炼锡产量为15430吨，较8月份环比45.28%，较去年同比2.2%，目前了解到国内9月份从缅甸佤邦几无锡矿进口，仅有从缅甸南部进口部分锡矿，虽然兴业银锡旗下银漫矿业技改完成后逐渐有锡矿增量出现，但若后续缅甸佤邦禁矿的事件持续，随着时间延长将会逐渐影响到国内锡矿供应预期。短期关注现货升贴水变化情况以及库存情况。四季度，需求回升仍有不确定性，所以重点关注佤邦禁令执行情况，如若持续不恢复，将对冶炼端产生较大影响，进而提振锡价，但若限产不及预期，锡价需要下修。 【投资策略】供应受限或超预期，但需求仍较弱，仍延续逢低做多思路。

据外电10月12日消息，以下为10月12日LME锡库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨） 文华财经编辑：刘畅

IMF下调明年全球经济增长预期叠加巴以局势，美元指数表现坚韧压制锡价。 今日上期所锡仓单减少341吨，LME锡库存减少20吨，日内盘面价格中枢略有回升，下游采购情绪降温，国内现货升水低位运行。 综合来看，宏观氛围谨慎，锡市基本面一般，预计短期价格低位盘整为主。操作上，暂时观望。