昨日沪锡突破上行，除了宏观因素导致商品普涨之外，美媒报道称拜登政府打算延长一项出口管制政策的豁免期，此举将削弱美国对华芯片限制，提振了一定电子消费预期。短期来看，锡价或表现偏强，但是在实际需求未能实质好转之前，再多的供给收缩逻辑也很难将锡价价格重心显著抬升。国泰君安认为，这轮反弹上方空间较为有限。

外电6月14日消息，以下为6月14日LME锡库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位：吨）

4月15日，缅甸佤邦政府发布暂停一切矿产资源开采的通知。缅甸是全球重要的锡矿供应地，约占全球总产量的11%；缅甸也是我国进口锡矿的核心来源区，约占国内锡矿进口总量的80%，而佤邦又是缅甸锡矿的主要产区，佤邦地区锡矿产量占缅甸总产量的70%以上。因此该消息在市场上快速发酵，推动锡价出现大幅上涨，并在4月18日创出本轮反弹新高。 随着该消息被市场逐步消化，弱现实再度成为市场主题，锡价开始承压回落。“锡价本轮回落主要受三方面因素的影响：一是宏观面的影响。国内外需求走弱对商品价格形成拖累，国内4、5月需求不及预期，海外美国银行业风险和美债上限危机也对市场产生了一定的利空影响。二是库存方面的压力。4月以来，上期所锡库存基本保持在9000吨上方，处于历史同期高位水平；5月以来，LME锡库存结束去库进程，从1500吨左右水平逐步回升至目前2000吨左右水平。三是市场氛围的影响。4月20日以来，国内商品板块多数品种以偏弱运行为主，市场做多情绪备受打压。”中原期货有色金属研究员刘培洋说。 方正中期有色与新能源金属研究中心资深研究员胡彬也告诉期货日报记者，锡价在4月大幅拉升，主要原因是缅甸佤邦政府发出通知禁止一切矿产开采，而缅甸佤邦是我国重要的锡矿砂及锡精矿进口来源国。2022年，我国从缅甸进口的锡矿砂及精矿占我国进口总量的77%。在国产锡矿品位下降以及供给量缩减的情况下，我国精炼锡的生产很大程度上依赖于进口矿产资源的稳定。在突如其来消息影响下，锡价直线拉升。之后，随着消息的发酵，很多当地矿商以及国内贸易商对禁矿的实际实施存在较强疑问，因此盘面预期开始持续回落。叠加疲软的终端需求及较高的库存水平，锡价也重回20万元/吨下方。直到5月底佤邦政府再度下发禁矿通知，市场才因此确定消息开始持续走强。 当前锡库存情况如何？对此，胡彬告诉记者，上期所库存小幅下降，LME库存小幅增加，SMM社会库存周环比大幅增加。精炼锡目前基本面需求端依然难言向好，但是未来供应端或持续偏紧，只是价格反弹后现货成交较为清淡。 “目前国内锡锭库存依旧处于累库阶段，往年同期多数为去库周期。据机构数据，截至6月9日，国内锡锭库存上升至11449吨的历史高位，库存持续高企反映市场需求依旧较差。”刘培洋说。 刘培洋认为，从供需方面来看，市场主要矛盾点为锡矿紧缺预期和下游较差的消费。“锡矿进口回落一方面是受矿产国家自身因素的影响，另一方面是进口矿盈利不断回落。国内锡矿供应同样偏紧，近期受银漫矿业停产技改一个月的消息影响，国内锡矿供应紧缺的预期再度加强。”刘培洋说，去年年中以来，锡矿加工费不断下滑，目前云南40%锡矿加工费在13000—14500元/吨附近，目前这个水平已经接近冶炼企业生产成本了。因此，在锡矿供应整体偏紧的情况下，国内精炼锡产量整体出现回落。5月国内精炼锡产量为15660吨，环比增4.72%，同比减4.1%，1—5月累计产量同比减2.6%。 胡彬介绍，国内锡冶炼厂加工费持稳，冶炼企业周度开工率持稳，但矿端资源紧张问题依然长期存在。近期沪伦比振荡整理，进口盈利窗口维持开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。4月锡焊料企业开工基本与3月持平，部分企业预计5月订单情况会小幅好转，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比小幅下降。 需求方面，目前消费情况依旧没能好转，主要下游焊料企业订单没有明显向好的转变，据焊料企业反馈，国内6月焊料生产订单和光伏焊带订单均有所减少，且5月手机出口同比下滑25.0%，低于前值的-12.8%；集成电路出口同比下滑25.8%，低于前值的-7.3%。 刘培洋告诉记者，海外市场，目前印度尼西亚4月和5月的锡锭出口都稳定在7000吨以上，均高于其2022年单月出口均值；一季度明苏尔在秘鲁的锡矿停产限制部分冶炼环节生产，目前已经恢复。总体来看，海外锡锭供应也并不少，但是海外消费整体较差，全球半导体的消费还是比较弱。机构最新报告显示，一季度全球智能手机市场的出货量为2.802亿部，同比下降14%，环比下降7%；预计三季度将出现温和反弹，2023年全年预计同比下降3%。 对于后市，刘培洋认为，中期来看，市场主要矛盾仍旧是锡矿紧缺和下游较差的消费。短期来看，一方面，美联储6月议息会议或暂停加息一次，市场将继续炒作7月的加息情况；国内市场则对政策端仍有一定的预期。另一方面，进入6月之后，缅甸佤邦事件、进口锡矿不断减少以及国内冶炼厂生产逐渐减量从供应端对后续锡价起到托底作用，后续国内库存一旦进入拐点或预示着需求有所好转。整体来看，在终端需求不断探底的过程中，锡价整体也将是一个筑底过程。 “基于目前基本面偏弱，建议暂时观望为主，中长期延续区间振荡走势，需关注矿端供应情况及美元指数走势。”胡彬说。

外电6月13日消息，以下为6月13日LME锡库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位：吨）

美国通胀继续降温，加息预期进一步减弱，美元指数走弱，刺激外盘金属走强，不过锡价尾盘回落。政策预期强，国内夜盘高开震荡，但收盘时跳水，沪锡主力2307合约收低于209670元/吨。 早间现货市场成交再度转弱，现货升贴水也跟随走弱，也反映当前消费对价格的敏感度高。短期看消费仍难有改善，供给端暂也难有明显变化，短期这种弱平衡状态仍将持续。虽然供给端缩减预期强，但预期待兑现，而当前高库存的压力仍存。因此短期锡价或反复震荡，建议区间操作为宜。中期关注冶炼厂实际减产情况，也需关注政策面变化。

兴业矿业表示，银漫矿业矿石及矿物组成特征，随着主矿体由浅部向深部，其矿石品位有所增加，同时矿物组成也发生变化，主要是上部锡以锡石和锡硫化物为主，下部则过渡为以锡石为主，锡石含量明显增加。 2023年由于技改需要停产，银漫矿业计划开采矿量153万吨，其中开采铅锌银矿为33万吨，开采铜锡银锌矿120万吨。 2023年银漫矿业一季度锌金属、银金属、铅金属、铜金属、锑金属、锡金属及锡次金属产量分别为：2,306.83吨、29.75吨、559.09吨、404.32吨、341.36吨、555.26吨及61.22吨；计划全年锌金属、银金属、铅金属、铜金属、锑金属、锡金属及锡次金属产量分别为：10,665.83吨、131.75吨、2,200.09吨、1,957.32吨、1,622.36吨、6,152.26吨及643.22吨。 银漫矿业本次技改主要为提升锡的回收率及入选品位，处理能力无变化；历史上单班次入选最高品位可达锡2%、银300g/t、铜0.6%、铅1.5%、锌3.5%、锑0.9%，入选品位根据开采位置不同、配矿等因素，动态变化。 银漫矿业以往所采是低锡高硫难选矿石，自2023年起拟采的富锡低硫型原矿，主要品种锡的品味将由的0.6%-0.7%提升至1%-1.2%。银漫矿业探矿增储工作仍在持续推进中，按照公司对银漫及周边矿区的勘查部署，从矿田成矿系统角度对银漫矿区的资源统筹考虑，部署了勘探方案，近两年银漫围绕主采区深部及外围开展增资扩储的勘探工作，取得了部分工作进展，据此推测银漫矿业储量存在大幅增加的可能性。

今日沪锡价格下跌，宏观方面，本周四将要召开美联储议息会议，美联储大概率会维持按兵不动；国内经济数据走弱，但是市场对国家出台刺激政策的预期强。 基本面方面，上周锡锭社会库存垒库19吨，至11449吨；今日LME锡库存增加35吨。国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。其中受银漫矿业停产技改一个月的消息影响，国内“锡矿供应紧缺”的逻辑短期内有所加深，但银漫矿业停产技改是为了后续产锡矿刚好的放量，其技改完成后，锡矿产量从三季度逐渐放量。据下游焊料企业反馈，国内6月份焊料生产订单有所减少，5月份手机出口同比增长-25.0%，低于前值的-12.8%；集成电路出口同比增长-25.8%，海外市场消费同样较差，短期内“需求不断探底”的逻辑将依然延续。 综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡价维持震荡筑底状态，或难持续性大幅上涨。

外电6月12日消息，以下为6月12日LME锡库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位：吨）