》点击了解2023锡产业链峰会详情并在线报名 国信证券发布研报称，给予兴业银锡买入评级。 评级理由主要包括：1）公司不断壮大有色板块业务，最差时候已经过去；2）公司旗下共有8家矿业子公司，拥有丰富的上游矿山资源储备；3）改名+技改明确银锡主要地位，产量有望连续上台阶；4）停产将成为今年锡行业大主题，半导体回暖有望带动锡价上行。 风险提示：公司资源开发进展不达预期的风险；全球资源端供给增加超预期的风险；缅甸停产低于预期的风险；金属价格大幅波动的风险；国外货币政策边际放缓幅度不及预期的风险。

》点击了解2023锡产业链峰会详情并在线报名 外电7月6日消息，对伦敦金属交易所（LME）锡供应缺乏的担忧周四激发了一波买盘热潮，推动锡价升至五个月高位，尽管现货市场供应过剩。 LME三个月期锡上涨至盘中高位每吨29,110美元，自5月24日以来跳涨了21%。 交易商称，锡价突破了阻力位28,440美元，引燃动能并触发了进一步的采购。 缅甸佤邦联合军今年4月宣布，计划从8月1日起在其控制的地区暂停采矿，以保护剩余资源，自那以来，锡价格一直在攀升，但由于预期今年会有过剩，价格涨幅受到抑制。 Amalgamated Metal Trading研究主管Dan Smith称：“LME市场的锡供应似乎非常紧张，但现货市场不是很紧张。这种差异可能会导致大幅波动。” 上海期货交易所监控仓库的锡库存为8,354吨，较去年12月底增加逾一倍。 LME批准仓库的锡库存达到3,880吨，高于4月25日时的1,510吨，但从历史标准来看，仍然处于较低水平。 LME滞后两天公布的数据显示，一家公司持有50%至79%的锡仓单。 同时，现货合约的大量持有，以及一家公司持有大量空头期货头寸，占到未平仓合约的30-39%，也加剧了市场紧张情绪。 这些头寸引依然了对LME近期交货供应的抢购，并推动现货锡较三个月合约的溢价在6月21日达到每吨1,704美元，创下2021年10月以来最高水平。最新溢价报每吨720美元。 一位锡交易商称：“在缅甸8月份暂停采矿之前，存在一些采购，人们预计中国将出现短缺。” 中国海关数据显示，缅甸占到去年中国锡矿石进口量的77%。根据美国地质调查局（USGS）数据，去年缅甸生产了全球310,000吨矿山锡供应的10%。

SMM7月6日讯：自6月月末开始，沪锡主连持续反弹，今日更是刷2023年2月1日以来新高至236000元/吨，截至间收盘涨4.01%。伦锡表现亦然，五连涨且今日刷以来新高至29110美元/吨，截至15:26分涨1.80%。 沪、伦锡期货走势变化： 》查看期货实时走势 现货价格 今日 SMM1#锡 现货均价大幅上调，止住两连跌，报234500元/吨，较前一日涨4.57%。据SMM调研显示，近日沪锡价格维持高位波动，下游企业采购意愿难有起色，多数贸易企业反馈7月5日现货市场成交较前日有所转淡，仅有个别贸易企业反馈近日盘价格较低时期出货情况尚可，7月4日日盘后市场成交未有起色，现货市场总体成交依然偏淡。 SMM1#锡现货均价变化走势： 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 基本面现况 供应端： 开工率方面，据SMM调研显示，6月30日云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为56.48%，较前周略微提升0.93个百分点。 上周云南和江西地区多数冶炼企业维持平稳生产，其中云南地区开工率为58.28%，较前周略微下降0.49个百分点，主要为正常的生产波动；江西地区开工率为53.41%，较前周提升3.34个百分点，其中此前处于投料和粗锡冶炼的前期生产环节的某冶炼企业周内产出精炼锡，带来产量的小幅增加。 近期调研了解到，云南地区的部分冶炼企业反馈在目前较低的锡矿加工费水平下，精炼锡的生产冶炼处于亏损状态，而其副产品收益仅能起到稍微抵补作用，目前均为维持企业正常生产和运转经营的基本生产水平，后续或难有产量增加。 云南、江西精炼锡企业合计开工率变化走势： 产量方面，进入5月下旬，多数冶炼企业均反馈锡矿和废料等原料供应紧缺，原料采购减少较多，该情况决定冶炼企业产量后续难有增量，但当下云南地区多数冶炼企业的运行产量为维持工厂正常运转的较低水平，除非锡矿供应特别紧缺，否则也难大幅减产；西南地区和广东某两家冶炼企业检修也使得国内6月锡锭产量减少较多；江西、安徽、浙江地区冶炼企业多为废锡回收冶炼企业，多数均反馈近期废锡供应紧缺、采购减量，后续产量或将略微减少。 国内精炼锡产量变化走势： 进出口方面，自4月下旬以来，精炼锡进口亏损持续至今，7月5日精炼锡进口亏损约为1.1万元/吨，近四日走势相对平稳。 据SMM调研显示，5月国内锡矿进口量环比平稳，但同比大增，主要和去年同期缅甸佤邦锡矿抛储后库存较低且锡矿进口盈利锐减导致的进口量低基数相关。 5月从缅甸进口锡矿环比略微减量，从缅甸外国家进口锡矿环比增14.6%，不过在缅甸佤邦禁矿消息和锡矿进口亏损不断下移的情况下，后续锡矿进口量或难有较大的增长空间。 同时，关注国内银漫矿山完成技改后，其锡矿开采量的放量对国内锡矿供应带来的增量影响。 精炼锡进口盈亏变化走势： 库存方面： 6月30日国内分地区锡锭库存有所减少，环比前一周减少6吨。上周LME锡库存增加760吨，至3490吨，其中亚洲库存为2755吨，欧洲库存为315吨，欧洲库存为420吨。 国内分地区及LME锡锭库存变化走势： 》点击查看SMM锡产业链数据库 需求端： 终端需求方面，目前仍未见明显好转。 综上： 在锡矿供应紧缺及后续缅甸佤邦潜在停产的可能情况，云南地区部分冶炼企业在目前锡矿加工费水平下处于亏损状态，及国内某大厂潜在检修的预期下，后续三季度国内锡锭产量难有增加，锡价或依然是易涨难跌的状态。 不过在终端需求实质性转好之前，国内锡锭库存仅靠供应端的潜在减量预期仍较难进入持续去库的节奏，且在目前4年以来最高的锡锭库存水平下，短期国内锡锭升水幅度也难以走扩。 2023年以来，锡价受缅甸佤邦矿山停采锡矿等影响，当下国内锡市仍存在锡矿供应紧缺但下游需求现实弱、预期强等矛盾，一季度全球半导体及消费电子产品需求依然不断探底，全球个人电脑和智能手机出货量分别同比减33%、12%，分别连续四五个季度环比下滑。 但随着国内经济水平逐渐复苏带动消费能力的恢复，消费电子产品去库存至相对健康水平，AI变革及其应用场景的拓宽，新能源汽车销量不断攀升，2023年全球半导体及消费电子产品在三、四季度能否迎来触底反弹？光伏依然是锡消费最亮眼增长点，一季度国内光伏组件同比36%，预期未来4年年均复合增速22%，产业如何抓住机遇、应对挑战？ 敬请关注 2023第十三届SMM锡产业链峰会 ，行业大咖、专家、资深分析师解读宏观面、剖析国内外锡产业发展、预测锡市行情等。 》点击了解2023锡产业链峰会详情并在线报名

》点击了解2023锡产业链峰会详情并在线报名 5月下旬，沪锡成功守住20万关口，此后期价开始震荡上行。近日，涨势明显加剧，上冲至五个月高位。 沪锡涨势主要是受供应收紧预期提振吗？缅甸方面干扰落地前会持续为锡价提供支撑吗？下游终端行业是否已经出现好转，锡市需求恢复情况如何？沪锡强预期会继续提振期价走高吗？沪锡期货专家为您深入分析。 【机构会诊】：沪锡最近涨势凌厉，主要是受供应收紧预期提振吗？缅甸方面干扰落地前会持续为锡价提供支撑吗？ 光大期货有色研究员 刘轶男： 6月底至今的上涨一方面是因为海外一家大型贸易商被媒体曝光其向马来西亚和泰国锡冶炼厂提供的一批理应含有875金属吨的锡矿石被证实不含有相应的金属。导致其在LME近月头寸被挤仓，LME 0-3调期费从456美元/吨涨至1435美元/吨，外盘价格上涨带来的内盘走强。另一方面是因为权益市场对AI 版块的再度追捧，而锡焊料作为半导体不可替代的原材料，锡作为AI 金属受到市场关注。 佤邦禁采政策剑悬于顶，若8月确定禁矿，不论是时间长短均将对目前脆弱的锡矿市场造成震动。并且，目前加工利润并不理想，冶炼开工有继续调降的可能性。需求短期来看有持稳迹象，基本面在佤邦矿山恢复正常前转为供紧需平，后续价格上涨概率或将升高。 国投安信期货研究院高级研究员 肖静： 刚入下半年，市场主动交易叠加了缅矿资源落地整合背景的夏季供应减损题材，情绪上属于“买预期”阶段。今年以来，因锡精矿加工费长期低位运行，且与去年相比缺少缅矿抛储题材，上游普遍反映原料库存低，一旦8月缅矿进口量转低，国内炼厂原料保障力度将更紧。 在传统检修季到来前，虽然还未明显影响到市场供应，但资金已经先行。交易节点上，现在与年初很像，比如当前下游消费清淡，沪锡整体持仓低迷，但行情快速启动，且结合了涉锡权益资产的上涨，依然能够感受到半年度资金收益率抢跑布局的倾向。 缅矿强化资源管制对锡精矿供应的短期影响较大，需要重视政策甫落地的冲击，部分机构认为缅矿精矿出口可能会较月均出口量降低三成，一般行政矿业管理的前三个月形势最紧。不过长期看，缅矿锡资源开发潜力大，强化整合“细水长流”，更有利于保障锡资源供应的稳定性。具体影响，还要等待进出口数据以及矿端加工费变动上的指引。 具体到国内锡产能夏季检修可能影响到的损失量，我们暂持中性看法，并不认为会出现去年锡价暴跌、下游订单停滞背景下，国内单月精锡产量断崖似下跌的极端情况。暂时建议以常规检修对待，扰动量小于去年，但会略高于2021、2020年，如每月产量降低3000余吨，整体缩量约5000吨级。 【机构会诊】：下游终端行业是否已经出现好转，锡市需求恢复情况如何？锡锭高库存状态何时能够明显缓解？ 光大期货有色研究员 刘轶男： 除光伏7月订单因硅料价格回落环比转好外，其余下游订单仍呈偏弱状态。从现货市场成交来看，连续两月成交清淡。 加工费自年初开始走低至目前的1,3500元/金属吨，江西地区冶炼厂因加工利润压缩6月开始调低开工率，下半年加工费有进一步下调的可能性。进口补充则因为进口窗口关闭，进口量将逐步降低，需求虽然尚未好转，但同环比跌幅放缓，下半年锡平衡将从过剩转为短缺，库存逐步走向去库。 国投安信期货研究院高级研究员 肖静： 国内1-5月集成电路累计增速已经转正，且进出口集成电路的情况较好，至少出口端的同比跌幅并未扩大。半导体协会数据显示，国内半导体销售已经触底走出拐点，这支持了锡价在二季度的持续走稳。不过全球看，半导体行业的挑战仍大，传统3C领域，手机、电脑的产销降幅大，新的消费领域如汽车用液晶电子产品、服务及工业机器人亮点较多，中国以外地区半导体销售绝对金额连续两个月小增，累计同比变动有即将触底的倾向在，现在看全球半导体订单在三季度实现触底的概率大。然而要注意，产销增速触底后，生产经营仍在负向区域，对锡消费的边际拉动依旧有限。 上周多数时间内外锡价震荡，且外弱内强给了市场一个关注海外高升水背景下隐性库存转为LME各大洲注册仓单的机会。在0-3月价差拉高到近1500美元背景下，伦锡库存6月增量很大，从不足2000吨，越到了当前的3700余吨；库存分布上，除了传统新加坡、马来西亚仓库，市场观察到北美、欧洲的锡锭仓单也在零散注册。这反映了中国以外地区，清淡消费下，锡的隐性库存较足。而目前入库影响下，伦锡现货升水已经降低到700美元。 同时，国内高社库也应重视，不同机购样本社库在1.1-1.2万吨间，这是四年高位库存。虽然中下游锡行业也在评估矿端紧俏、供应将在夏季收缩，得出了锡价上行的风险。但在库存数据上，市场还没有看到中下游企业的补库应对，社库仍在高位。现货报价上，昨日现货对盘面有较大升水，但今日期价拉涨后再次转为贴水。我们认为夏季减损期，国内社库拐点将现，不过消费也处淡季，供需双弱博弈后的社库仍可能较往年水平偏高，并不支持锡价突破年初高点后趋势走牛的行情。 【机构会诊】：目前沪锡已经攀至今年2月初以来高位，强预期会继续提振期价走高吗？ 光大期货有色研究员 刘轶男： 短期来看，现实端，终端订单未见好转、下游采购仍保守，库存高位且仍在持续累库。但是，芯片预期确认库存拐点、AI 题材金属炒作和佤邦禁矿都存强预期。市场对于现实和预期的矛盾越来越大，波动率将大幅抬升，价格或宽幅震荡为主。 国投安信期货研究院高级研究员 肖静： 沪锡交易正明显地由“买预期”的资金情绪引导，减损、社库拐点真实发生的概率大，但供应兑现到社库上，就可能引发“卖现实”的波动交易情绪。前期我们对锡交易持多配思路，当前正处收获期，以灵活兑现利润为主，并不建议追多。海外多地入库仍未结束，内外整体库存高，倾向沪锡突破24万元、走出年内新高的概率大，但锡价高位双向波动的风险也将随之加大。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 有研粉材日前公告了近期接受机构调研的情况，公告显示： 投资者问：公司第一季度同比不好的原因是什么？ 有研粉材表示：2022年一季度是公司历史上数据最好的第一季度，主要系原材料铜的价格上涨、整体下游行业比较景气、公司收到政府补助比较多等因素所致，因此可比基数较高，2023年一季度的数据显得相对弱一些。扣除政府补助和铜价上涨带来的收益的影响，今年一季度的销量只比去年一季度下降了6%。和上年第四季度环比，一季度相对较低是因为一季度有春节放假，排除这个因素来比较，2023年第一季度三月与去年四季度单月比较，数据要好一些。 投资者问：公司预计今年业绩如何？ 有研粉材回应：针对业务板块，公司做了以下布局： 铜基板块，公司今年采取了三项措施保障经营目标的实现。一是扩大套期保值范围、提高套保的比例，避免铜价快速下降带来的损失。二是加大产品宣传推广力度，增加新客户数量，开发老产品在新领域的应用，销量、订单在陆续增加。第三是推进两个募投项目落地，重庆基地的建设可以降低生产成本并释放高附加值产品的产能，泰国基地的建设可以提高产品出口竞争力，收益会高于国内出口。锡基板块目标往下游发展，今年4月公司成立了全资电子浆料子公司，研发锡基电子浆料，同时扩充一些其他粉末电子浆料，如银粉、低温异质结电池、银包铜的浆料，扩大锡基板块整体规模。增材板块借着行业东风，公司于2021年底成立控股子公司，2022年建设产能，2023年释放产能、争取市场份额。通过以上方式，全力增进年度经济效益。 投资者问：公司有多少公司被评为专精特新企业？ 有研粉材回应：目前有五家子公司被评为专精特新企业，其中康普锡威和有研重冶是国家工信部评级专精特新，有研合肥、粉末研究院、山东康普锡威是省级专精特新。 投资者问：针对“一利五率”考核，公司有什么具体举措？ 有研粉材回应：“一利五率”是保留了原先利润总额、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率四个指标，用净资产收益率替换净利润指标、营业现金比率替换营业收入利润率，指标更加精准化，更加重视现金和效益的协同，促进公司高质量发展。公司高度重视，根据要求布局十四五规划，增设经营活动现金流等指标，更加突出利润收益的重要性，并结合滚动规划，布局新产品、推进公司良性发展。 投资者问：铜基板块除了汽车零部件的应用外，还有无其他领域的应用？ 有研粉材回应： 铜基板块产品主要应用在粉末冶金零部件、电碳制品、摩擦材料、超硬工具等领域，公司逐步增加催化剂等领域的应用。 投资者问：3D打印优势和未来展望？ 有研粉材回应：相比传统行业，3D打印成型方式目前在汽车制造、航空航天、生物医疗等领域得到广泛应用。3D打印技术可满足航空航天、武器装备、汽车零部件轻量化、一体化、拓扑优化设计和加工要求，随着3D打印应用领域的扩展，设备和材料成本的降低，以及批量打印的技术不断突破，未来可能会带来爆发式增长。 有研粉材还对公司进行了介绍：有研粉材控股股东有研科技集团是国务院国资委所属中央一级企业，有研粉材属于二级中央企业，主要的产品分为三大板块，包括铜基金属粉体材料、微电子锡基焊粉材料和3D打印用粉体材料。铜基金属粉体材料主要应用于粉末冶金零部件、超硬工具、摩擦材料等领域；锡基焊粉材料主要应用于微电子封装和组装，针对电子元器件、半导体方面的封装焊接。增材制造成型技术，是以计算机三维设计模型为蓝本，通过软件分层离散和数控成形系统，采用逐层叠加材料的方式，直接制造与相应数字模型完全一致的三维物理实体模型的制造方法。增材制造技术能够实现高性能复杂结构零件的无模具、快速、全致密近净成形，成材率可以达到百分之百。随着增材制造技术的应用广度和深度在不断扩展和延伸，公司立足于增材制造高端材料的重大需求，持续推进如铝合金粉、高温合金粉等3D打印用粉体材料的研发、生产与销售。公司基地分布在北京、合肥、重庆、山东、英国、泰国等地，其中重庆基地和泰国基地涉及募投项目，重庆基地募投项目预计6月底调试完成正式投产，产能扩展4000吨；泰国基地募投项目按照9月底投产有序推进，电解粉末产能5000吨，主要对应欧洲、亚太等国际市场。 投资者问：铜基板块产品有高端和低端分别吗？ 有研粉材回应： 公司铜基粉体材料按照型号、规格等进行划分，制粉所需要的技术标准不一样，如达到纳米、微米级的铜粉技术要求比较高。 投资者问：铜基板块市场空间多大？ 有研粉材回应： 公司产品新的应用、新的领域在不断增加，市场潜力大。目前国内纯铜粉市场五万吨左右，国际十几万吨，公司产品在国内占有率高，达30%以上。 铜基产品种类多，定价一样吗？ 有研粉材回应：铜基产品和锡基产品定价模式一样，都是原材料价格+加工费。 投资者问：公司不同粉体加工费不一样吗？ 有研粉材回应：是的，不一样。 投资者问：唯特偶是公司客户吗？ 有研粉材回应：：是公司全资子公司康普锡威的客户。 投资者问：公司今年加工费波动变化情况如何？ 有研粉材回应： 铜基板块加工费基本上比较稳定，锡基板块产品略有提升。