锡矿供应偏紧格局维持，加工费有所下调，冶炼厂小幅亏损，或影响部分企业生产。需求端，下游仍以逢低采购为主，上周锡价下滑，社会库存重新去化。目前供需矛盾较小，沪锡跟随板块波动，今日主力合约上行1.64%，报收245290元/吨。 中国2024年11月锡矿砂及其精矿进口量为12136.428吨（折合5604.251金属吨）同比下降56.46%，环比下降19.17%。中国从其他国家进口锡矿实物吨环比小幅增加，其中主要是刚果（金）和澳大利亚带来部分增量，以及部分中国边境国家带来小幅增量，后续有望带来新的增量。 上周锡价下行，现货交投有明显改善，大部分终端开始补充库存，订单偏好，但持续性不强，部分产品存在抢出口的预期，当月订单或将小幅变动。下游需求对价格有一定支撑，推动社会库存小幅去化，但明年需求不容乐观，光伏和消费电子需求增速有下滑风险，或令锡价承压。 对于后市，金瑞期货评论表示，国内冶炼排产环比或有小幅下降，但预计略高于去年同期。消费端，消费短期尚有韧性，价格回落后下游现货采购明显改善。展望短期价格，宏观预计驱动放缓，但基于短期消费尚有弹性，下方预计仍有支撑。

据中国海关总署数据显示，2024年11月中国精锡进口量为3518.718吨，同比下降34.18%，环比增加15.34%；11月进口量环比大幅增长,主要是由于前期进口贸易商锁定盘面预定货源逐步到港。 中国11月出口精锡1457.057吨，环比减少6.07%，同比增加42.43%，11月份精锡出口量主要来自进料加工贸易，主要销往荷兰、韩国、印度、日本等国家和地区，目的地主要还是销往精锡消费地。 2024年1-11月累计出口精锡1.51万吨，累计同比增加34.53%；中国2024年1-11月累计进口精锡1.86万吨，累计同比减少34.69%；累计净进口精锡3485吨。 中国锡锭现货进口窗口当月间或打开，但由于临近年底，大部分企业年底封账，再加上1月底即将进入中国春节假期，部分贸易商调整拿货时间，预计12月和明年1月份进口精锡数量或将小幅减量，但由于窗口间或打开，部分贸易商会寻找合适比价预订进口锡锭，调整到港船期。 数据来源：中国海关总署

据中国海关总署数据显示，中国2024年11月锡矿砂及其精矿进口量为12136.428吨（折合5604.251金属吨）同比下降56.46%，环比下降19.17%。11月从缅甸的进口量为3080.889吨（折合851.422属吨），同比下降85.03%，环比下降50.03%；除缅甸外11月从其他国家合计进口量为9055.539吨（折合4752.83金属吨）同比增加24.07%，环比增加2.33%。 2024年1-11月中国累计进口锡矿沙及其精矿约15.08万实物吨（折合5.35万金属吨）累计同比下降35.04%。其中缅甸进口约7.53万实物吨，进口占比49.91%，累计同比下降55.04%。截至11月，除缅甸外其他国际进口约7.55万实物吨，进口占比50.08%，累计同比增加16.71%，表明国内自缅甸禁矿后，国内对缅甸进口依赖度在不断下降，其他国家尤其是海外，因为开发程度的不断深入，进口占比也随之上升。11月从刚果（金）、澳大利亚、老挝以及吉尔吉斯斯坦等国进口锡矿沙及其精矿的数量均有不同程度的增长。 数据来源：中国海关总署

兴业银锡12月21日发布公告称，公司拟以自有资金及自筹资金23.88亿元收购国城矿业股份有限公司（以下简称“国城矿业”）、李振水、李汭洋持有的赤峰宇邦矿业有限公司（以下简称“宇邦矿业”）85%股权。 宇邦矿业核心资产为位于内蒙古自治区巴林左旗的双尖子山矿区银铅矿采矿权。 本次交易完成后，公司将成为宇邦矿业的控股股东。公司于2024年12月20日与国城矿业、李振水、李汭洋签署了《股权转让协议》。本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。本次交易方式为现金交易，资金来源为自有资金及自筹资金。 宇邦矿业以资源为基础，进行矿山建设，组织开采、选矿等生产活动，产出精矿产品，通过销售产品实现销售收入和盈利。对于宇邦矿业的客户集中度情况，兴业银锡的公告显示： 兴业银锡介绍：标的公司客户较为集中，符合行业特点。标的公司近几年主要产品银铅精矿粉所在市场处于供不应求的状态，产品不存在滞销风险，与主要客户合作关系相对稳定。标的公司主要产品银铅精矿粉均采取直接销售给贸易商的模式，并以“先款后货”的方式进行销售。 宇邦矿业主要财务数据如下： 对于交易标的矿业权情况，兴业银锡的公告显示： 宇邦矿业成立于2009年，位于内蒙古自治区赤峰市巴林左旗富河镇兴隆山村，属于上市公司国城矿业（000688.SZ）控股子公司，是一家从事银铅锌采选业务的现代化矿山企业，主营业务为自有银铅锌矿开采及选矿业务，主要产品为银铅精矿。宇邦矿业现有拥有1宗采矿权，占地10.9平方公里，3宗探矿权，占地面积共计25平方公里。公司拟通过收购宇邦矿业股权取得矿业权。 1、项目位置：宇邦矿业矿区位于内蒙古自治区巴林左旗政府驻地林东镇342°方向直距62km处，隶属于内蒙古自治区赤峰市巴林左旗富河镇管辖。矿区南距巴林左旗政府驻地林东镇公路运距约90km，距富河镇15km，有S307省级公路和简易公路相通，其中矿区至S307公路之间的简易公路距离约6km。矿区有村级水泥路面与省县级公路互通，与外部四季均可通行汽车；另外，林东镇有铁路与外部相通，并设有林东站，交通方便。 2、矿权情况：宇邦矿业拥有一宗采矿权和三宗探矿权，相关情况如下： ②采矿权历史权属及延续变更情况截至2024年10月31日，标的公司无形资产——采矿权的账面原值为68,478.89万元，账面价值为65,369.64万元。标的公司采矿权由其探矿权转化而来。该采矿权设立于2011年11月，证书有效期为叁年，2014年10月、2017年10月、2020年10月到期均得到延续。2023年10月采矿权到期后延续，生产规模变更为825万吨/年，有效期限2023年10月27日至2048年10月26日。采矿权设立后权属未发生过变更。③资源情况采矿权矿区位于内蒙古自治区赤峰市巴林左旗。矿区地理坐标为东经119°03′49″～119°09′57″，北纬44°29′31″～44°31′31″。2010年9月，内蒙古自治区国土资源厅出具《关于矿产资源储量评审备案证明》（内国土资储备字[2010]145号），备案矿石量为966万吨，银金属量570吨，铅金属量17.6万吨，银平均品位118.63g/t，铅平均品位1.84%。2017年7月，标的公司委托有色金属矿产地质调查中心编制完成《内蒙古自治区巴林左旗双尖子山矿区银铅锌矿生产勘探报告》；2017年12月，内蒙古自治区矿产资源储量评审中心出具《矿产资源储量评审意见书》(内国土资储评字[2017]139号)；2017年12月，内蒙古自治区国土资源厅下发《关于矿产资源储量评审备案证明》（内国土资储备字[2017]120号）。根据上述生产勘探报告、资源储量评审意见书及储量评审备案证明，截止2017年3月31日，标的公司已备案的主、共生矿产保有资源储量(121b+122b+333)矿石量为15,897.87万吨，银金属量15,129.30吨，铅金属量389,119吨，锌金属量1,500,462吨，主、共生矿产中：银平均品位138g/t，铅平均品位1.03%，锌平均品位1.46%；另含有伴生银金属量3,110.08吨，伴生铅金属量461,905吨，伴生锌金属量388,170吨。资源储量各类型对应储量及平均品位如下表： 此外，截止2017年3月31日，采矿权范围内保有（121b+122b+333）伴生矿产资源储量金属量：银3,110吨、铅461,905吨、锌388,170吨，平均品位银63.04g/t、铅0.44%、锌0.81%。④采矿权权利限制、争议情况本次交易事项涉及采矿权为标的公司合法取得并持有的采007号矿业权，权属清晰，除采007号矿业权抵押给厦门农商行外，矿业权不存在其他查封、冻结的权利限制或者诉讼仲裁等权利争议等情况。截至本公告披露日，标的公司67%股权及标的公司拥有的采007号矿业权的质押/抵押尚未解除，本次交易协议已对质押/抵押的解除进行了约定。 谈及本次对外投资的目的，兴业银锡介绍：宇邦矿业目前拥有双尖子山银铅矿采矿权，银、铅、锌资源丰富，根据美国地质勘探局发布截止2023年5月的数据，宇邦矿业双尖子山矿区银铅锌矿白银保有储量占国内总储量的20.93%，占全球白银储量的2.70%；根据世界白银协会统计截至2023年底的数据，单体银矿排名位列亚洲第一位，全球第五位。公司本次收购宇邦矿业85%的股权，主要为增强公司的核心竞争力和可持续发展能力，符合公司发展战略及全体股东利益。 兴业银锡介绍了本次关联交易的必要性：公司主营业务为有色金属及贵金属采选销售，主营产品以银、锡为主，锌、铅、铁、铜、金等金属为辅，旗下的银漫矿业是国内最大的白银生产企业之一。公司多年来具有丰富的银矿运营管理经验和技术积累。宇邦矿业资源类型与公司主营业务相匹配，且位于公司所在地区，收购后整合难度较小，在生产、销售、采购、管理等方面可以产生较好的协同效应。公司收购宇邦矿业主要考虑该企业的矿山资源和后续开发利用情况。矿山资源具有一定地域性和特殊性，不同矿山情况差异较大。市场上符合公司战略需求和实际情况的大型待售矿山较少。宇邦矿业资源规模较大，后续运营可以产生较好的协同效应，收购后可以进一步巩固公司国内白银龙头企业地位。公司作为赤峰地区上市公司，对本地区资源总体情况较为熟悉，后续开发利用经验更为丰富。在前期了解到宇邦矿业股东有出售意愿后，经过尽职调查、谈判协商以及履行决策程序，最终确定与国城矿业、李振水和李汭洋进行本次交易。 谈及对公司的影响，兴业银锡表示： 目前公司流动资金储备充分，且有充足的外部授信和畅通的融资渠道，支付本次收购交易对价没有障碍，亦不会对公司正常生产经营的资金流动性产生重大不利影响。本次交易完成后，宇邦矿业将纳入公司合并报表范围，兴业银锡白银保有储量将增至24,536.7吨，占国内总储量的34.56%，占全球白银储量的4.46%；根据世界白银协会统计截至2023年底的数据，公司在白银公司中排名位列亚洲第一位，全球第八位。 公司将积极采取有效措施确保上市公司及投资者利益不受损害。公司委派董事、高管入驻宇邦矿业，通过董事会、监事会积极行使股东权利，全面接管宇邦矿业的生产运营。公司通过本次交易整合标的公司资源，为公司发展储备战略资源，扩大公司资源和产能规模，增强公司的核心竞争力和可持续发展能力，为公司的持续发展提供有力的支撑。本次交易不会对公司本期利润产生重大影响，将对公司未来经营业绩产生积极影响。 兴业银锡此前披露2024年第三季度报告显示：前三季度，公司实现营业收入32.96亿元，同比增长35.95%；归母净利润13亿元，同比增长139.40%；扣非净利润13.05亿元，同比增长130.96%；经营活动产生的现金流量净额为12.54亿元，同比增长4.19%；报告期内，兴业银锡基本每股收益为0.7075元，加权平均净资产收益率为18.35%。 国信证券11月04日发布研报称，给予兴业银锡优于大市评级。评级理由主要包括：1）公司2024年前三季度盈利能力大幅提升，资产负债率进一步下降；2）布敦银根采矿证顺利获取；3）收购澳大利亚上市公司FEG20%股权。风险提示：公司资源开发进展不达预期的风险；金属价格大幅波动的风险。 中邮证券11月03日发布研报称，给予兴业银锡买入评级。评级理由主要包括：1）前三季度产销量同比增加，三费占比整体下降；2）Q3产销环比或有下滑；3）银漫二期如期推进，布敦银根矿已获采矿权证。风险提示：金属价格波动风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。

文华财经据外电12月20日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周五从上一交易日触及的五周低位反弹，因美元从两年高位回落，但对需求前景的担忧拖累周线连续第二周下跌。 伦敦时间12月20日17:00(北京时间12月21日01:00)，LME三个月期铜上涨58美元，或0.65%，收报每吨8,941.00美元。 LME三个月期铜本周周线下跌1.2%。 铜价自5月以来下跌了19.5%，当时基金的疯狂买入推动铜价创下11,100美元以上的纪录高位。 2024年底的焦点转向了强劲的美元(这使得以美元计价的金属对其他货币持有者来说更加昂贵)、对美国利率长期处于高位的预期。 StoneX高级金属分析师Natalie Scott-Gray称，进入2025年之际，所有这些因素仍将是依赖增长的工业金属面对的阻力，使需求增长前景保持温和。 她补充称，铜和锌等其他金属可能会从供应方面获得支持，低加工费将在2025年对中国冶炼厂的盈利能力构成挑战，尽管这一因素仍将受到不温不火的需求的制约。 到目前为止，秘鲁表示其预计2025年的铜产量将连续第三年持平。 上海期货交易所监测的铜和锌仓库库存本周下降，目前处于2月以来的最低水平。 StoneX表示，由于印尼产量增加，市场2024年势将连续第三年过剩。 国际铜研究小组(ICSG)周五在最新一份月报中称，2024年10月全球精炼铜市场供应短缺41,000吨，9月为短缺136,000吨。 ICSG报告，2024年前10个月，全球精炼铜市场供应过剩287,000吨，之前一年同期为过剩9,000吨。 国际铝业研究所（IAI）周五公布的数据显示，11月全球原铝产量同比增长3%，至604万吨。

隔夜美联储如期降息25个基点，但暗示放缓降息步伐，预计明年降息次数砍半至两次，美元指数触及两年高位，有色金属承压，沪锡震荡下行，主力合约收跌2.08%，报收240650元/吨。 供应端，缅甸锡矿仍处于禁采状态，不过中国自尼日利亚和玻利维亚的锡矿进口增加，补充了一部分锡矿供应。国内锡锭生产保持平稳，冶炼企业开工率维持相对的稳定性，然而，考虑到缅甸锡矿持续禁采的政策，锡矿供应形势依然严峻，云南地区冶炼企业或将面临开工率轻微下滑的局面，同时，随着锡矿供应的进一步收紧，锡矿加工费呈现下降趋势，也将影响冶炼厂加工利润，或迫使冶炼企业小幅减产。 锡终端整体消费热度略有下滑，下游企业采购对价格较为敏感，且在前期低位时已备有部分库存，现阶段多持观望意愿，导致国内锡锭去库过程阶段性放缓。今日锡价大跌，但现货成交活跃度仍然受抑，贸易商维持报价出货，用家采购意愿一般，据商家反映下游仍有等待价格回落，待合适时才会出手。 对于后市，金瑞期货评论表示，国内冶炼排产环比或有小幅下降，但预计略高于去年同期。消费端，消费仍与价格敏感，价格重心上移后不利去库，下游在低价阶段已进行备货。昨夜美元继续走强，或有价格压力，基于短期消费尚有弹性，下方或逐步有支撑出现。