【铜】

周二沪铜减仓，延续窄幅震荡。技术上，关注MA60日均线支撑韧性。国内现铜79100元，上海升水略微缩至195元。整体铜市场仍谨慎评估经济增长风险，并关注本周杰克逊霍尔年会。倾向铜市上方交投阻力显著，7.9万上方空单持有。

【铝&氧化铝&铝合金】

今日沪铝窄幅波动，华东现货贴水20元。周初铝锭社库较周四增加1.9万吨，铝棒下降0.6万吨，下游开工企稳，淡季累库峰值或临近，年内库存大概率处于偏低水平。沪铝短期震荡为主，上方21000元具备阻力。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价维持在19900元。废铝货源偏紧，铝合金行业利润较差，相对铝价具备一定韧性，现货与AL跨品种价差存在逐渐收窄可能。氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和上期所仓单均持续上升。供应过剩逐渐显现，各地现货指数阴跌，氧化铝偏弱震荡。

【锌】

2025H1海外主要矿企锌矿产量同比增幅超12%，需求淡季特征明显，据SMM了解，天津地区今晚十二点开始限制国五及以下运输车辆，恢复时间未定，镀锌小厂因车辆运输问题已陆续停产，供增需弱基本面主导，沪锌连跌5个交易日。“金九银十”临近，仍需警惕宏观情绪反复，沪锌下方暂看2.2万支撑。中线延续反弹空配思路，静待反弹后的高空机会。

【铅】

消费旺季不旺，拖累铅价偏弱震荡。原料端紧约束不改，成本端对价格存强支撑，再生铅低价惜售，精废报价持平，下游倾向采购低价原生铅，SMM铅社库小幅回落。8月下旬，关注铅锭主产区交通管制、原生铅常规检修落地情况，立秋后国内天气情况好转，叠加开学季临近，需求存在回暖预期，静待基本面矛盾演化，倾向多单背靠1.66万元/吨持有，另外，关注看涨期权末日轮机会。

【镍及不锈钢】

本周不锈钢社会库存已完成6连降。但下游终端对不锈钢高价货源接受度依旧较差，加之8月不锈钢排产走高，供给预期增加，市场仍存在一定不确定性。现货方面，金川升水2200元，进口镍升水350元，电积镍升水125元。高镍铁报价在927元每镍点，近期上游价格支撑稍有反弹。库存来看，镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存增千吨至4.2万吨，不锈钢库存降2万吨至93.4万吨，但整体的位置仍高，关注去库结束迹象。沪镍处于反弹中后段，积极介入空头。

【锡】

沪锡下午盘震荡上涨，再次收复MA40日均线。印尼7月出口精锡3792吨，再次环降15%。海外低库存，且现货升水，支持伦锡。国内现锡报26.62万，对2509合约实时升水300元。逢调整介入的短多头寸依托MA60日均线持有。

（来源：国投期货）