【盘面回顾】5月31日，沪锌2407合约收于24890元/吨，较上周上涨0.67%，周内冲高至25300元/吨以上后回落，周中开始大幅减仓，多头资金撤退迹象明显，周五晚跌幅较大，收于24320元/吨；LME锌收于2969.5美元/吨，较上周下跌2.86%。 【宏观环境】本周焦点转向周五非农就业报告影响美联储货币政策预期，以及周四晚间欧央行利率决议影响美元指数表现，而6月13日将迎来美联储年中利率决议。 【产业表现】1、国内外现货基差均走跌，现货难以跟上盘面阶段性的强势节奏，沪锌月间结构保持弱势。2、周度国产TC2600元/金属吨，周环比下跌300元/金属吨，进口TC20美元/金属吨，周环比下跌5美元/金属吨；锌精矿进口利润-1040元/金属吨，环比上涨531元/吨；锌冶炼利润-618元/吨，周环比上涨102元。锌锭决定价格不断走高，给予TC进一步下调一定空间，冶炼利润在TC和锌价一增一减的情况之下保持基本稳定。锌精矿港口库存和冶炼厂原料库存底数依然低位运行。3、锌锭进口窗口录得-990元/吨，周环比上涨295元/吨。根据SMM数据，本周社库录得20.94万吨，较上周去0.1万吨；上期所周度库存录得129141吨，周增58吨，LME仓单库存增5250吨至25.7万吨。4、镀锌板卷、镀锌管及镀锌结构件和压铸锌合金表需均有所增加，但以消耗成品库存为主，周内锌价出现阶段性回调后将刺激补库需求。

据MiningWeekly报道，矿产勘查企业安松资源公司（Anson Resources）在西澳州的阿贾纳（Ajana）铅锌银项目发现强烈的镓、铟、锗和重晶石矿化。 安松公司称，这些关键矿产的发现能够大幅提升该项目的经济价值。一个第三方冶金咨询公司已经估算了阿贾纳项目的资源量。 以上结果是对实验室储存的高品位样品再次采样分析而获得的。此前，埃塞尔莫德（Ethel Maude）和苏普莱斯（Surprise）探区进行了两次钻探。 公司已经重新采集了127个样品，基于成功的结果，安松已经决定对两个探区所有钻探见矿段重新采样分析。 中国目前是世界最大镓生产国。 澳大利亚联邦和西澳政府已经承诺提供资金和技术支持该州关键矿产行业发展。

据外电5月30日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周四下滑，由于担心高利率抑制金属需求，基金抛售看涨头寸。 伦敦时间5月30日17:00(北京时间5月31日00:00)，LME三个月期铜下跌321.5美元，或3.07%，收报每吨10,135美元。进一步远离上周触及的11,104.50美元纪录高位。 铜 哥本哈根盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen说，“我们已经打破了3月初以来的上升趋势，因此这看起来像是技术性卖盘和多头结清仓位。” “我们知道，过去几个月投机头寸大量增加，其中一些头寸正在受到挤压。” 在数据显示美国经济增长弱于之前预期，美元指数承压，铜和其他金属短暂收窄跌幅。 美元走软使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说价格降低。 Hansen补充说，LME铜面临更大幅度回调的风险，可能跌至9,700美元，但在这一水平，由于大多数投资者看好中长期前景，买盘可能会进场。 智利国营Codelco铜公司周四表示，已与代表Andina矿场雇员的两家工会在原计划的最终期限之前达成了一项集体合同协议，帮助避免了该矿的罢工风险。 铝 LME三个月期铝下跌64美元，或2.31%，收报每吨2,703.5美元。周三铝价触及近两年高点。 上海铝价创下两年新高，追随伦敦铝价的大升。 一分析师表示：“西方对俄罗斯金属的制裁导致供应受扰，推升中国以外的价格。” 在太阳能和电动汽车行业的支持下，铝需求一直强劲。 镍 LME三个月期镍下跌427美元，或2.08%，至每吨20,063美元。 俄罗斯矿业和金属巨头诺镍（Nornickel）周四下调了对今年全球镍过剩规模的预测，但预计全球钯金供应缺口将扩大。 全球最大的钯金和高品位镍生产商诺镍表示，预计今年全球镍供应过剩约10万吨，低于此前预期的19万吨。

有色回调，隔夜锌价下行。从中长期基本面来看，全球制造业复苏加强有色需求预期，不过制造业对锌的需求拉动要弱于铜铝，因铜铝锌细分下游侧重点的差异。锌下游消费中基建和建筑业的占比明显更高，当前国内地产仍在寻底，地方政府财政压力，也制约了基建上限，海外高利率环境下，发达经济体服务业火热，但地产仍在低潮中，全球锌需求仍无明显增量。供给端，成本压力下，海外部分高成本矿山出现减产，全球冶炼产能增加更加重了原料紧缺的局面，TC及冶炼利润被挤压至低位，三季度开始，新锌矿项目有望逐渐贡献产量，全球锌矿产出有望重回增长。综合来看，制造业复苏带动锌远期需求预期小幅加强，锌矿阶段性紧缺致使tc下滑，炼厂冶炼受到扰动，助推锌价重心抬升。预计锌价中短期跟随有色板块震荡调整，长期价格将与铜铝分化。

周四沪锌主力2407合约日内期价高位回落，夜间低开上行，伦锌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24790~25150元/吨，对2406合约贴水80-90元/吨。锌价冲高回落，下游逢低刚需采买，实际成交未有明显提升，不过贸易商因仓单和票据原因交投较活跃。 Adriatic Metals周一表示，它已经出售了来自波斯尼亚中部Vares矿的第一批精矿，Vares的加工厂目前生产的可销售品位超过每吨2,500克白银和接近50%的锌。该公司目前正处于Vares增产阶段，预计将在今年第四季度达到80万吨的满负荷产能。Kaz Mineral第一季度锌精矿产量为1.05万吨，环比下滑30%，主因矿石品位下降。 SMM：截止至本周四，社会库存为20.94万吨，较周一减少0.1万吨。 整体来看，美国一季度GDP和PCE增速双双大幅下修，5月25日当周首申升至21.9万人，经济放缓、通胀降温、就业降温，提振了市场对降息的信心，美元高位回落，关注今晚4月PCE数据指引。基本面未有新增矛盾，原料锌矿紧张局面暂难改善，下游刚需补库及炼厂直发下游的影响下，库存延续小幅去库，给予锌价下方支撑。短期期价高位运行，跟随宏观情绪波动。 操作建议：观望