SMM12月5日讯： 宝武镁业在12月4日的股价出现2.85%的涨幅之后，12月5日，其股价继续出现上涨，截至5日11:05分宝武镁业涨3.33%，报11.78元/股。 消息面上，宝武镁业日前公告的12月3日接受机构调研的记录显示： 问：2024年镁行业情况怎么样？ 宝武镁业回应：我国是原镁生产大国，产量占全球的83％。据统计，2024年1-9月国内原镁产量约为70.29万吨，同比增长约17.8%。2024年1-8月我国出口各类镁产品30.74万吨，同比增长13.73%。 问：镁合金中镁的成分占多少？ 宝武镁业回应：一般镁合金中镁的含量大于90%。 问：宝武镁业在原镁的生产工艺的优势有哪些？ 宝武镁业回应：用硅铁对矿石中经过煅烧产生的氧化镁进行热还原，称为“皮江法”。公司采用竖罐炼镁，具备很多优点，如单罐产量提高、生产周期缩短、生产效率提高、还原罐使用寿命提高和机械化程度提高等，可达到节能降耗、降低成本、稳定质量的目的。公司的炼镁技术仍在继续做改进与突破，将炼钢的智能化技术融入到炼镁技术中，提高了智能化程度。 问：目前原镁的生产成本影响最大的是什么原料？ 宝武镁业回应：公司原镁的生产由于能源成本较低，在行业内的成本是相对较低的。成本影响较大的是硅铁和煤炭价格，生产一吨原镁需要一吨硅铁。公司生产一吨原镁需三吨煤炭，在行业内处于领先水平。 问：请介绍一下公司镁合金压铸工厂？ 宝武镁业回应：公司有南京、巢湖、重庆、荆州、天津等镁合金汽车压铸件生产基地，致力为客户提供全套轻量化解决方案。公司拥有200台以上压铸单元和近1000台加工中心，具有部件表面处理能力和自主开发设计制造模具的能力。公司拥有强大的研发设计团队，可满足客户不同的设计需求。 此前被问及“”公司的经营情况怎么样？宝武镁业11月25日接受机构调研回应： 公司目前生产经营正常，在镁价低迷情况下，销售收入还是增长的。 宝武镁业10月29日披露的2024年第三季度报告显示：前三季度公司实现营业收入63.47亿元，同比增长14.09%；归母净利润1.54亿元，同比下降25.88%；报告期内，宝武镁业基本每股收益为0.155元，加权平均净资产收益率为2.88%。 宝武镁业三季报显示，对于营业收入增加的原因主要系本期深加工产品销量较上年同期增加所致。对于净利润下降的原因，宝武镁业表示：镁价下降，镁合金产品毛利下降。 天风证券11月01日发布研报称，给予宝武镁业买入评级。评级理由主要包括：1）镁全产业布局持续推进中；2）盈利能力受镁价拖累，深加工布局盈利存改善预期；3）镁行业：供给格局重塑，“小”金属演进为“大”金属势不可挡。风险提示：市场需求不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、项目建设不及预期风险、白云石需求不及预期的风险、汇率风险、测算偏差风险。 国信证券10月31日发布点评宝武镁业的研报指出：公司盈利下滑主因镁价下跌，2022年镁锭年均价高达30655元/吨，2023年跌至22234元/吨，2024年三季度跌至18000元/吨，公司盈利情况与镁价高度相关，三季度业绩承压。公司是全球镁产业链一体化龙头，当前处于项目建设期、产能加速扩张期，对镁价具有高盈利弹性，当前镁价重回合理区间，替代其他金属具备明显的性价比，我们看好镁在固态储能、汽车中大部件及一体化压铸大部件、建筑模板等方面的应用，维持“优于大市”评级。风险提示：镁价下跌风险，新建项目进度不及预期风险，市场竞争加剧风险。

文华财经据外电12月4日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周三因技术性因素回落，市场等待最大金属消费国中国的需求前景。 伦敦时间12月4日17:00(北京时间12月5日01:00)，LME三个月期铜下跌28.5美元或0.31%，收报每吨9,083美元。 期铜周二上涨1.3%，收盘价为11月12日以来最高。但铜价仍限于区间内，目前投资者正密切关注美国新任总统的进口关税政策。 丹麦盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“铜价已经稳定在8,900-9,200美元的宽幅区间内，在我们等待更多信息之际，铜价很可能会维持在这一区间内。” 在美国，供应管理协会(ISM)周三公布的调查显示，美国11月ISM非制造业PMI为52.1，低于市场此前预期的55.5，企业担心进口关税问题。 其他基本金属全线飘红，三个月期铅收盘上涨0.34%，报每吨2,086.5美元，盘中触及2,087.5美元的六周高点。 美国银行（Bank of America）预计，未来六个月铝、铜和镍的现货价格将回升，其他工业金属、白银、布伦特原油、天然气和农产品价格也将上涨。 美元周三走强，交易员等待周五公布的关键非农就业数据，以研判利率前景，而周三稍晚公布的民间就业数据将提供一些线索。 当美元走强时，以美元计价的大宗商品对于持有其他货币的投资者而言吸引力减弱。

12月4日，在由国家精密微特电机工程技术研究中心、上海有色网信息科技股份有限公司、宁波招宝磁业有限公司、浙江电驱动创新中心主办的 IEMC 2024SMM（第四届）电机年会暨产业链博览会——主论坛 上，SMM行业研究部GM叶建华分享了电机原材料——铜铝金属价格和市场分析。 宏观面 2024H2全球主要经济体制造业PMI表现疲弱 其从近年来全球主要经济体制造业PMI、美国CPI数据、伦铜和美元指数走势以及铜金比等进行了介绍。 出口成为拉动我国经济的重要引擎 其从中国房地产开发投资、中国出口总值(美元计价)、 中国CPI、中国出口增速同比3个月移动平均、韩国出口增速同比3个月移动平均、越南出口增速同比3个月移动平均等角度进行了阐述。 增量政策效果初见显现 10月M1 M2双双上升 10月M1与M2增速双双实现上升，此前一系列增量政策效果初见显现，消费信心改善，经济有望扎实向好。 高基数下政府债融资同比少增，10月社融增速有所下降。居民贷款受益于国庆假期与存量按揭利率下调减少提前还贷，实现一定恢复。 铜上面的净多头寸逐步回到2024年一季度的水平 宏观环境的不确定性，令投资者在铜上面多退而观望为主。 供应 中国冶炼厂现货铜精矿TC出现负值，采购现货铜精矿冶炼利润恶化严重，中国冶炼厂开工率下降风险预期提升 其从铜精矿现货TC、粗铜加工费、铜冶炼进口铜精矿盈亏平衡以及中国铜冶炼厂可用铜精矿库存预估等进行了分析。 全球主要铜精矿增量主要来自于扩建项目 未来几年全球铜矿增量逐年下降 未来全球铜精矿增量主要来自于已有的铜矿扩建项目，世界级铜矿新投产项目数量不仅有限，而且新投产项目难以带动铜精矿增量；世界范围内再难见大型的可供开发的铜矿项目。 全球粗炼产能的集中上马极大的加剧铜精矿紧张格局 2025年部分冶炼厂将出现“无米之炊” 其提及：全球铜精矿供应增速逐渐下降，中国冶炼产能面临挑战，明年是铜厂生存之战；再生铜原料对产业平衡表影响巨大，未来流向冶炼的比重或将进一步抬升。 铜精矿紧缺周期来临 全球冶炼厂进入寒冬期 2023年长协TC为88美元/吨、2024年在80美元/吨、2024年年中长协已然回落至20美元低位。 再生铜原料在电解铜的供需双端影响愈发加重 尤其在间接利用领域 其介绍：国产废铜供应量：2024年1-10月同比下滑7.4%，废铜进口量：2024年1-10月同比增长15.9%。 到2030年中国废铜总供应量或将达到近500万金属量 国产供应量成为主要贡献力量 为电解铜产量提供一定原料保障 其从中国废铜供应量将加速上涨、SMM中国电解铜产量、SAVANT铜全球分散指数等进行了分析。 热点：氧化铝与电力成本齐增 电解铝实时完全成本超过21000元/吨 ►SMM根据本周氧化铝等原料周均价及SMM A00周均价测算，按完全成本测算，共有2766万吨在产电解铝产能亏损，占国内运行总产能的63.41%；按现金成本测算，共有916万吨在产电解铝产能亏损，占国内运行总产能的21%。 铝材出口退税取消 海外常规备库11月预计出口量维持正增长 12月至明年2月出口回落 ►据海关总署最新数据显示：2024年10月全国未锻轧铝及铝材出口量57.7万吨，环比增加2.7%，同比增加31.1%；1-10月份累计出口量达549万吨，累计同比增加16.9%。 ►四季度海外铝终端常规备货，预计后续铝材出口维持同环比小幅增加为主，仍需关注海外铝材的关税变动情况。 中国地区电解铜累库超预期 SHFE铜合约近端维持弱Back结构 其从境内社会库存总数、SHFE铜合约连一-连二、社会库存总数（含保税）、SMM1#电解铜升贴水等分析国内电解铜库存累库超预期原因包括价格压制、废铜回归、进口到货量多等。 短期国内铝锭去库戛然而止 关注铝水比例抬升及退税取消对消费端冲击 ►进入11月，尽管在首周国内铝锭延续了“金九银十”以来凌厉的去库表现，但主流消费地的出库量均有下滑趋势，11月以来国内铝锭出库量则出现“两连降”，自10月下旬累计下降1万吨左右至11.21万吨。 同时因 11 月初新疆地区铁路运输较 10 月底有所好转，各站台开始陆续批车，运往巩义、无锡等地的在途货环比增量明显，预计 11 月中旬到货陆续抵达后将对库存带来一定压力 。 ►截至2024年11月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存57.6万吨，国内可流通电解铝库存45.0万吨，较上周四库存累库1.3万吨，短期库存拐点已然形成。同比来看，尽管当前的国内铝锭库存仍位于近五年的同期低位，但较去年同期的差值小幅收窄至11.2万吨，且与2022年同期库存相持平。SMM认为，尽管新疆发运情况有所反复，但随着淡季叠加高位铝价对出库量的抑制作用，预计国内铝锭库存或难守住当前的优势位置， 对期现货表现的支撑作用或将削弱 。 需求 电力系统-2024年1-10月电网投资同比增长20.7% 电源增长8.3% 铜价高企，电力系统对铜价也变得十分敏锐。其从电网基本建设投资额、电源基本建设投资额、铝交货量以及铜交货量等进行了详细地阐述。 消费驱动：电源端、输电端和储能端同步提振用铝量 输电+储能： 输电端，随着国网建设需求，铝线缆产量稳步提升。据SMM测算，2023年铝线缆产量达360万吨，耗铝量为288万吨；预计24年铝线缆产量为382万吨，耗铝量为306万吨。 储能端。 此外，目前市面上部分超级充电桩单体用铝量已达40kg，但处于成本考虑，充电桩用金属材料仍以钢为主导。 地产对铜铝消费中长期压力犹在 房地产端消费短期疲态难有改善，市场仍以消化存量为主，新房动力有限，期待四季度政策端发力。短期国内施工处恢复季中，长期对铜铝消费拖累压力不减。 2024年家电持续为铜铝消费带来增量 10月中下旬随着主机厂排产增加，订单表现超预期。家电以旧换新政策对市场促进明显，空调企业积极排产；且年内房地产利好政策频发，部分企业表示期待房地产市场回暖，家用铜管赛道升温。 11月内外销同步发力，预计继续带动11月铜管行业开工率上涨。且特朗普大选获胜，海外存在订单前置情况，考虑到12月海外圣诞假期，11月国内出口订单或进一步增加。 新能源是全球铜铝消费增长核心动力之一 其从2018-2024年中国光伏装机量、2018-2024年中国新能源汽车产量、2019-2024年中国风电累计发电量、全球新能源铜耗量发展趋势等方面进行阐述。 消费驱动：新能源汽车轻量化需求拉动汽车用铝量抬升 ►以汽车为例 在全铝汽车用铝材与铝件中，按质量计算，其占比通常是平轧材占50%、挤压材占20%、铸件与压铸件占27%、锻件占3%。 此外，新能源汽车促进衍生需求——充电桩的发展，目前市面上部分超级充电桩单体用铝量已达40kg，但处于成本考虑，充电桩用金属材料仍以钢为主导。 消费驱动：新能源用铝量持续加大 铝的终端消费中，建筑、交通以及电子行业消费总占比接近70%。其中，2022年国内建筑用铝方面受地产疲软影响，同比下滑比较明显，但随着23年国内保交楼等强硬政策的推进，国内建筑用铝方面仍托底国内铝消费，全年建筑用铝有望同比增长1.5%。但是进入2024年，因前期房地产新开面积下滑明显，预计未来几年建筑用铝难有增长预期。 2024年是国内铝消费继续向新能源行业倾斜的一年，全球光伏装机增长预期及新能源汽车的渗透率逐年增长，都将会带动铝在交通及电力方面的应用出现同比增长预期。 新能源领域是拉动未来铜消费增长的主要引擎 需警惕单耗和增速的不及预期 其从中国铜终端消费占比以及2024年中国各终端铜消费增速预估等角度进行了论述。 全球电解铜供需平衡：中长期来看铜供不应求的问题难以避免 结合全球精炼铜产量、全球精炼铜消费量、调整后供需平衡以及全球显性库存等数据来看铜价的后市，考虑到东南亚等需求端口这两年来的稳步增长以及南美需求增长以及北美需求有望增长的预期，SMM预计铜需求端口同比来看将保持增长的态势，而考虑到供应端口的瓶颈问题，明年是不缺电解铜但缺铜矿的一年，而矿端短缺的问题迟早会传导到电解铜端口，所以长期看铜价重心有望上移。 受制于产能天花板 国内电解铝供给增速放缓 海外电解铝增速提升 ►2025年全年来看，2025年国内供应端逐步逼近天花板，产量增幅收窄至2%附近，同时国内新能源等方面的发展还将持续推动原铝消费，但传统建筑板块用铝仍有下降预期， SMM预计2025年全年铝消费将有1.3%左右增幅。 此外，原铝净进口的问题SMM预计明年的国内的电解铝供需维持小缺口的状态，但海外来自东南亚新增产能投产的压力仍在，中国外铝或出现小幅过剩的情况。 2025年从全球的供需平衡维持小幅过剩格局，需要警惕全球针对电解铝行业碳排放等方面的政策调整带来刺激。 综上，对于铜和铝的后市，考虑到资本市场有提前交易利好的预期，期货市场也将提前反应未来宏观基本面的预期，所以铜铝的价格或将提前完成对未来预期的走势。宏观面上，欧美等多国均在降息，全球货币环境相对宽松，2025年是中国“十四五”规划的收官之年，市场对明年中国财政和货币政策的空间有较高的预期。需求端口，新能源领域对铜铝的需求依然维持着正向的增长。除了欧洲，中国、东南亚、美国以及南美等全球范围内的铜消费整体保持着正增长，倘若欧洲的需求相对平滑，其他地区的增长依然能正向拉动全球电解铜的消费，在铜精矿供应收紧、需求增长的基本面支撑下，铜价易涨难跌。铝市场方面，考虑到明年铝土矿供应紧张可能会得到一些缓解，铝土矿对于铝价的边际支撑效应或将有所下降，预计铝价后市的波动率或许没有铜那么高。 》IEMC 2024SMM（第四届）电机年会暨产业链博览会专题报道