5月10日，有色金属板块整体出现反弹，沪锡、沪锌涨幅居前。沪锡主力合约收涨3.33%，至268050元/吨。沪锌主力合约收涨2.62%，至23720元/吨。有色金属板块为何止跌反弹？ 有色金属板块为何出现整体上涨？ 经过前几日的震荡调整后，本周五有色金属板块再度上行，部分品种创下阶段新高。“有色金属板块整体拉涨主要在于宏观情绪较好，且多数品种供应端偏紧。”中信期货有色金属资深研究员郑非凡表示。 国内宏观方面，4月进出口数据超市场预期，显示经济稳步回升。政策端，部分城市取消限购，对地产需求有一定提振，给予市场信心。在宏观情绪偏强且多数品种供应端有扰动的背景下，有色金属价格整体表现强势。 海外方面，降息预期再度升温，支撑有色金属板块止跌反弹。中信建投期货工业品研究负责人江露表示，“五一”假期后首周，美联储官员陆续“放鹰”，强调长期高利率环境，打压了市场的风险偏好。不过，周四公布的美国初请失业金人数超预期回升，创去年8月以来新高，导致美元指数走软，推动有色金属板块止跌反弹。 整体来看，新湖期货有色分析师孙匡文表示，国内外宏观政策的预期主导了本周五的有色金属上涨行情。近期国内多地取消房地产限购，稳地产政策导向越发明确。与此同时，美国劳动力市场降温，叠加美国一季度GDP增速不及预期，为美联储年内降息提供依据。 供需趋紧预期推动锡价上涨 在有色金属板块中，沪锡涨幅居首。“除了宏观因素提振外，锡市基本面也不容忽视。”孙匡文告诉期货日报记者，主要是锡矿供应存在减少预期，缅甸佤邦自去年8月全面叫停锡矿开采后，一直未正式恢复，锡矿供应减少的担忧持续存在。同时，印尼出口许可审批对该国精炼锡出口影响较大，3月份该国出口虽大幅回升，但仍不及往年正常水平。 郑非凡表示，锡自身基本面的确存在偏紧预期。一方面，锡矿供应扰动不断。印尼出口配额审批迟迟难以解决，造成全球精锡供应减少，LME库存去化；缅甸锡矿尚未复产，尽管国内矿进口尚可，但预计从4月开始造成国内锡矿供应短缺。另一方面，需求复苏方向比较明确。传统电子需求在经历两年下滑后，终于迎来行业换机周期；与此同时，光伏和新能源车需求的持续增长继续贡献需求增量。2024年，全球锡锭需求将出现明显增长，预计同比增5.0%，至39.9万吨。 从现实情况来看，孙匡文表示，当前锡矿实际并未出现明显供应缺口，近期锡精矿加工费甚至小幅上涨，而冶炼厂基本平稳运行，产量处于高位。不过，在缅甸锡矿恢复开采前，矿端供应下降担忧持续存在。随着印尼出口审批恢复，海外精锡供应有所回升，LME锡库存由降转升。而消费端一直存在改善预期，但实际表现欠佳，下游焊料企业新订单增加不明显，消费电子市场的恢复预期也未兑现。 整体来看，江露表示，目前锡产业呈现“强预期”与“弱现实”博弈的局面。截至5月10日，全球交易所锡库存达2.1万吨，较2023年中枢提升超40%。目前下游企业仅在价格回调后少量采购，国内现货长期维持贴水局面，证实供需“弱现实”表现。但市场对锡市的前景较为乐观，供应紧张、需求复苏的预期并未减弱。 展望后市，郑非凡认为，供应约束和需求回暖或指引锡价继续走强，同时终端对价格的低敏感度为锡带来高弹性的特征。“尽管当前库存处于历史高位，但供应端的扰动和新锡矿项目的不足预示后续供应将趋紧，而需求端在2023年已经成功筑底，复苏的方向比较明确。随着终端库存的去化，二季度下游有望开启补库周期，高库存对锡价的压制将消除，价格继续偏强运行。”郑非凡说。 “目前锡供需博弈未有新增变量，考虑到当下市场风险偏好的反复，预计锡价反弹持续性及高度均有限。”江露表示，考虑到锡成本曲线抬升、海外锡矿供应趋紧，锡价下方存在较强支撑，同时在汽车以旧换新政策、电子行业主动补库周期支持下，锡锭消费预期向好。 锌矿偏紧逻辑持续发酵提振锌价 锌方面，国泰君安期货研究所有色金属研究员莫骁雄表示，沪锌的上涨弹性更多基于矿端持续偏紧、消费边际走强，即基本面虽然现实矛盾不尖锐，但向偏乐观方向行进，消费的边际回暖推动价格向上修复。 郑非凡表示，年初以来锌矿供应持续偏紧。继2023年下半年海外锌矿累计减产30万吨之后，今年一季度秘鲁和澳大利亚都有新的锌矿出现减产，导致3月锌矿进口同比大幅回落。国内外锌矿加工费在锌矿供应偏紧的逻辑下持续下移，冶炼厂当前已经出现亏损。加工费低位背景下，冶炼厂减产压力较大，供应端较为紧张。 莫骁雄表示，在低资本开支、此前锌价低位运行促使矿山被迫减停产以及大矿Antamina主动减少锌矿产出的背景下，年内锌矿增量预期下调，通过低位TC传导，部分冶炼厂陷入亏损，预计二季度精炼锌产出持续承压。然而，随着终端消费回暖，下游补库意愿陆续回升，为锌价上涨提供助力。 “与铜类似，我们认为目前锌产业链议价权已逐步转移至上游企业。”江露表示，近日国内矿山已开始增产，而海外矿山扰动结束后亦开始复产，不过，整体来看，6月以前贡献增量相对有限，海外矿山新投产增量多于下半年兑现。因此“矿紧—加工费低位—供应趋紧”的锌定价逻辑在上半年仍将延续。 综合来看，郑非凡认为，随着锌矿供应偏紧逻辑持续发酵，对锌价存在支撑，预计锌价短期仍然偏强。中期需要关注锌价回升之后供应端的改善情况。 警惕LME铝库存激增风险 5月10日亚市收盘后，LME公布的铝库存大幅增加42.4万吨，达到90.4万吨，创2022年1月以来最高水平。值得注意的是，全部的新增库存来自马来西亚的巴生港。 “我们初步判断该批货物大概率是俄铝，国际贸易商计划出口至中国，在4月国内进口窗口关闭后一直存放在巴生港。”中信建投期货研究员王贤伟表示，4月中旬英美对俄罗斯金属实施制裁，导致沪伦比值收窄，进口窗口迟迟无法打开。 同时，受制裁影响，该批货物在国际市场流通性较差，持货商选择在LME进行交仓以获取部分租金收益。 从整个事件来看，王贤伟认为，贸易商从利润角度考虑，将海外隐性库存显性化，短期或对LME金属现货升水有一定压制。在进口窗口关闭的当下，对国内供给暂不构成影响。 国信期货有色金属分析师顾冯达认为，近期沪铝在20000元/吨整数关口上方运行，考虑到国内铝锭呈现去库趋势，且需求侧有政策支持预期，沪铝走势偏强。然而，在LME铝库存暴增对外盘做多情绪形成明显压制的背景下，以沪铝和氧化铝为代表的内盘有色金属品种很可能受拖累。受该消息影响，周五夜盘开市，沪铝主力合约掉头向下，氧化铝期货跌幅更大。他预计，在本次事件影响下，国内铝基本面较海外市场支撑更强，短期需要特别关注LME库存变化，投资者应注意风控。

据外电5月10日消息，周五公布的数据显示，伦敦金属交易所（LME）注册仓库的铝库存总量增88%，达到903,850吨，为2022年1月以来的最高水平。 市场人士表示，在西方国家扩大对俄罗斯制裁后，库存受到制裁新规影响，交易商利用新规从LME仓库中收回俄罗斯铝，并在晚些时候归还，以便从规则变化中获利。 铝库存总量上升，因有425,575吨铝存入马来西亚巴生港。 一天之内库存有如此规模的增长，一位贸易商称这很“疯狂”。 LME基准三个月期铝价在数据公布后小幅下跌，随后企稳，目前上涨0.39%，报每吨2,571.5美元。

据外电5月10日消息，伦敦金属交易所(LME)周五公布的数据显示，4月份，LME批准仓库中俄罗斯原铝的库存份额为89%，低于3月份的91%。 上个月LME宣布禁止新的俄罗斯金属交割，4月13日起生产的俄罗斯金属将不再有资格在LME交割。而当日之前生产的俄罗斯金属仍可接受，只要交付方可以向LME证明，该金属不受制裁。 LME仓库中俄罗斯金属的高份额一直令一些生产商感到担忧，这些生产商与俄罗斯铝业(Rusal)和一些西方消费者竞争。 数据显示，4月份，LME注册仓库中的俄罗斯原铝库存从3月的311,900吨下滑至116,325吨。 4月份，LME批准仓库中俄罗斯铜库存份额为50%，低于3月份的62%，LME注册仓库中的俄罗斯铜库存从3月的60,750吨下滑至47,350吨；LME批准仓库中俄罗斯镍库存份额为33%，低于3月份的36%，LME注册仓库中的俄罗斯镍库存从3月的24,858吨下滑至24,810吨。

SMM网讯：以下为上海期货交易所5月10日金属库存日报：

周四沪铝震荡，现货SMM均价20520元/吨，涨190元/吨，对当月贴水60元/吨。南储现货均价20500元/吨，涨170元/吨，对当月贴水80元/吨。据SMM，5月9日铝锭库存77.8万吨，较上周四减少1.3万吨。铝棒21.11万吨，较上周四减少0.67万吨。产业消息，2024年4月全国未锻轧铝及铝材出口量52.0万吨，同比增加12.6%；1-4月份累计出口量达199.8万吨，累计同比增加8.8%。 沪铝短时供应增量预期及宏观转向平淡之后的溢价修复仍将影响铝价。昨日公布的铝锭社会库存去库及较好的铝材出口数据显示铝市消费尚有韧性，铝价亦存一定托力，我们看好铝价呈空间有限的震荡调整走势。 操作建议：逢高抛空。

当地时间2024年5月8日，墨西哥政府修订《一般进出口税法关税的法令》，该法令对2024年4月22日晚间发布了题为《修改一般进出口税法关税的法令》做了修改，原法令建议对属于544个关税等级的商品进口征收5%至50%的临时关税，涉及钢、铝、纺织品、服装、鞋类、木材、塑料及其制品。制成品、化学产品、纸张和纸板、陶瓷制品、玻璃及其制成品、电气设备、运输设备、乐器、家具等。 该法令于2024年4月22日在联邦官方公报上公布，并将在4月23日生效。其有效期为自生效之日起两年。但根据最新修正的版本，因为目前国内没有原铝（非合金和合金）的国内生产，并且与墨西哥签订国际贸易协定的国家的此类商品的供应不足以满足汽车、汽车零部件和电子工业等的供应，因此有必要取消关税项目7601.10.02 以及上述法令的第7601.20.02条，以避免影响这些行业的供应链运营。 原文如下：