据外电5月22日消息，伦敦金属交易所(LME)铜价周三下跌，价格创纪录后基金锁定获利，工业消费者的兴趣因高价受到抑制。 LME三个月期铜目前下跌3.1%，报每吨10,526美元，创八个月最大单日跌幅。 一位交易员表示，价格修正可能是短暂的，许多基金在出售部分头寸获利后计划重新做多。 这位交易员补充道：“如果资金不战而退，我会感到惊讶。” LME铜价周一飙升至11,104.5美元的历史高点，今年迄今累计上涨24%。 高昂的价格抑制中国的实货铜需求。上期所铜库存维持在接近300,000吨的水平，季节性出库量低于往年。 中国国家统计局20日发布的数据显示，中国4月精炼铜（电解铜）产量为113.6万吨，同比增长9.2%；1-4月精炼铜（电解铜）产量为447.9万吨，同比增长10.3%。 随着国内铜升水转为负值区域，中国铜卖家正在向买家付钱以摆脱库存。 COMEX指标铜期货合约下跌2.8%，至每磅4.9620美元。 美元周三走高，投资者等待美联储公布会议记录，以获得有关该央行利率路径的更多信息。

文华财经据外电5月22日消息，行业分析师和矿业高层人士周三称，必和必拓公司（BHP）对英美资源集团（Anglo American）的竞购凸显矿产商对铜等能源转型金属的需求越来越大，他们必须更加积极地确保新项目的安全，否则就有可能错失良机。 行业分析师称，这家全球最大的上市矿业公司对英美资源集团的竞购预计将激发人们对该行业更多交易的兴趣，无论这些交易是否成功。 英美资源的投资者Tribeca Investment Partners的分析师Ben Cleary在参加一个行业会议时表示：“很明显，人们更喜欢购买，而不是建设矿业项目，因为过去数年，建设矿山项目的成本大幅上升。” “必和必拓很长一段时间以来一直告诉我们，该公司喜爱铜资产。力拓公司也是。就投资组合倾向而言，他们仍然非常重视铁矿石。我们会看到更多的矿业并购交易。” 英美资源已经两次拒绝了必和必拓的并购提议，周三晚些时候是后者提出第三次报价的最后期限。相反，英美资源已承诺分拆公司以降低成本。 无论英美资源管理层是否决定与必和必拓合作，投资者都预计，随着铜价攀升并鼓励新项目，该行业将受到更多关注。周一，铜价创出每吨11,000美元上方的历史新高。 私募股权公司Resource Capital Funds合伙人兼董事总经理Brett Beatty表示，价格上涨只会使业者对铜资产的竞争更为激烈。 “在这个市场，你必须承担风险，但也会因此得到回报，但如果你袖手旁观，就会错过机会。” 澳大利亚多元化矿业公司--Mineral Resources的锂主管Joshua Thurlow表示，鉴于锂价格已开始从最低点回升，对于资金丰裕的业者来说，现在是买入锂资产的好时机。 “并购正在人们的脑海中。这正是周期中的那个时刻。这可以说这是一个很好的时机。但有时也需要大量的热情和重大的资产负债表强化过程才能做到这一点。” 2023年，Mineral Resources开始疯狂购买澳大利亚锂开发商的大量股份。“如果可能的话，我们将继续进行交易。” 除了铜和锂，人们甚至对镍感兴趣，因为印尼供应激增，镍价受到了拖累。 Wyloo Metals将在未来几周内对其西澳大利亚镍业务进行维护作业。 该公司首席执行官Luca Giacovazzi表示：“我们正在努力展望未来6至12个月到未来10-15年的前景。” “我们总是热衷于收购，我们总是在寻找更长期的机会。”

智通财经注意到，一些投资者和矿业公司CEO周三表示，必和必拓(BHP.US)对英美资源集团的收购，凸显出矿业公司对铜等能源转型金属的需求日益增长，它们必须更加积极地争取新项目，否则就有错失良机的风险。 他们表示，全球最大的上市矿商对英美资源集团的收购，预计将激起该行业对更多交易的兴趣，无论交易是否进行。英美资源已经拒绝了必和必拓的两份不具约束力的报价，并公布了自己的激进重组计划。最后一次报价为430亿美元。 “人们显然更倾向于买产能，而不是建设产能，因为过去几年成本大幅上升，”Tribeca Investment Partners的Ben Cleary表示。该公司是英美资源集团的投资者之一。 Cleary在珀斯举行的AFR矿业峰会上表示，"必和必拓…早就告诉你他们喜欢铜了。就投资组合的倾斜程度而言，他们的铁矿石比重仍然非常大……你会看到更多的交易。” 英美资源集团已两次拒绝了必和必拓的提议。必和必拓第三次报价的最后期限将于周三晚些时候到期。相反，英美资源集团已承诺分拆公司以降低成本。 无论英美资源集团管理层周二是否决定与必和必拓接洽，投资者都预计，随着铜价攀升并鼓励新项目，该行业的兴趣将增加。铜价周一触及每吨逾1.1万美元的纪录高位。 私人股本公司Resource Capital Funds的合伙人兼澳大利亚董事总经理Brett Beatty表示，铜价上涨只会使铜资产的竞争更加激烈。 Beatty表示，他曾面临内部质疑，即RCF是否在2019年以7000万美元收购博茨瓦纳Khoemecau铜矿11.9%的股份时支付了过高的价格。 六个月前，五矿资源(01208)以18.8亿美元收购该矿时出售了这些股份，使其价值约为2.24亿美元，回报率约为两倍。 他表示:“在这个市场，你必须承担风险，你会因此得到回报，但如果你袖手旁观，你就会错失良机。” 澳大利亚多元化矿业公司Mineral Resources的锂业务主管Joshua Thurlow表示，鉴于锂价格已开始从谷底反弹，对于有资金的公司来说，现在是买入的好时机。 “人们都在考虑并购。它在周期的这一点上。如果你能逆周期…你可以说现在是这样做的好时机。” 他补充道：“但有时也需要很大的热情和重大的资产负债表强化过程才能做到这一点。” 去年，力拓开始大举收购澳大利亚锂矿开发商的大量股份。他补充道:“随着我们继续考察金矿和更多有前景的地区，我们将在可能的情况下继续达成交易。” 除了铜和锂，投资者甚至对不受欢迎的镍也有兴趣，印尼供应激增打击了镍的价格。 Wyloo Metals将在未来几周内对其在西澳大利亚州的镍业务进行保养和维护。 该公司首席执行官Luca Giacovazzi表示，“对我们来说，我们正努力把目光从未来6-12个月延伸到未来10-15年。”

涨疯了，黄金白银连涨七个季度，其中黄金价格持续创下历史新纪录，而白银价格创下十三年新高，股市期货双双迎来狂欢。 实际上，贵金属经历了6年的上涨长周期，今年受地缘冲突、央企购金、通胀以及美国降息预期等要素的持续性影响，涨幅明显加速，国际金价及沪金涨幅均超过15%，国际银价及沪银涨幅均超过30%。近日美国公布CPI数据显示通胀放缓，降息预期加剧了贵金属价格波动，同时传导到股票市场。 智通财经APP了解到，受价格驱动，港A股贵金属板块都表现不错，其中港股6年涨了3.9倍，今年涨幅超过45%。紫金矿业（02899）是港股贵金属板块龙头，在这波长周期中各个指标均处于领跑水平，六年市值上升达6.33倍，远高于板块，市值接近5000亿港元，遥遥领先同行，PB估值为3.76倍。 随着黄金白银的飙涨，吸引到更多的投资者认识到贵金属的投资机遇，那么，紫金矿业能否保持在上涨通道呢？ 业绩稳增长，盈利持续提升 紫金矿业是全球矿业龙头之一，旗下矿产包括铜、金、锌、锂、银、钼等金属矿产资源，分布在中国 17个省（区）和境外 15 个国家。截至 2023 年底，该公司保有探明、控制及推断的权益资源量，铜7455.65万吨、金2997.53吨、锌（铅）1067.77万吨、银 14739.29吨，锂资源量（当量碳酸锂）1346.59万吨。 该公司业绩稳定增长，2021-2023年，营收复合增速14.16%，股东净利润复合增速16.08%，净利率稳中略升，2023年为7.2%，2024年Q1，受部分产品需求量影响，营收略有下滑0.22%，但股东净利润增长15.05%，净利率进一步提升至8.37%。基于生产的多数产品价格都有不同程度的上涨，预计Q2营收利润将双增。 具体而言，从产品端看，矿产分部是核心的业绩来源，2024 年Q1，紫金矿业矿产金产量包括招金矿业为1.68万千克，同比增长5%，矿产铜产量包括卡莫阿权益、西藏玉龙权益为26.26万吨，同比增长5%，矿产锌产量包括万城商务权益9.85万吨，同比下降9%。按照销售单价算，矿产金和矿产铜贡献营业额或超过30%。 不考虑内部抵消及联合企业部分，2024年Q1矿产金金锭量价齐升，销售量和销售单价分别增长29.8%及7%，但金精矿量跌价涨，整体矿产金总营收73.18亿元，同比增长17.5%，占比营收9.8%；矿产铜包括铜精矿、电积铜及电解铜，单价均有上升，但部分销售量有所下滑，期间营收113.15亿元，同比增长7.76%，占比总营收15.13%。此外，冶炼产品铜和锌较为稳定，合计营收占比17.7%。 在盈利端，铜和金也为主要贡献来源，以2023年度来说，铜相关业务毛利占比达到 47.19%，而金占比达到 25.35%，合计高达70.54%。2024年Q1，矿产金中金锭和金精矿毛利率分别高达41.47%及66.75%，同比均大幅提升，矿产铜中铜精矿毛利率达63.77%，矿山企业毛利率达到54.5%，同比提升8.88个百分点。不过由于冶炼产品毛利率仅为单位数，拉低整体利润率，Q1为16.61%，下降1.36个百分点。 2024年Q2，截止目前金价涨幅10%，铜价涨幅20%，倘若需求稳定，预计矿产分布业绩贡献及毛利率将进一步抬升。紫金矿业的各项费用保持较为稳定，净利率和毛利率基本同步，而盈利提升带来充沛现金流，Q1经营现金流净额81.72亿元，截止至3月货币资金211.48亿元，较去年末增加了27亿元。 “铜金”或量价齐升，资金驱动市值长牛 智通财经APP了解到，紫金矿业在铜和金领域均为全球龙头，今年铜和金价格强势，宏观面驱动下紫金矿业这两大核心产品将为2024年业绩带来大幅增长贡献。 在“铜”领域，截至2023年，该公司矿山产铜产量 100.73万吨，同比增长 11.13%，成为中国及亚洲唯一矿产铜产量破百万吨大关矿企，位居全球前五。 该公司拥有多座世界级矿山，比如在塞尔维亚持有丘卡卢-佩吉铜金矿、博尔铜矿两宗世界级铜矿山，2023 年合计实现矿产铜23.89万吨，在卡莫阿铜矿资源量达 4266万吨，2023 年矿产铜39.4万吨，计划于2024年矿产铜50.7万吨。另外，该公司zain中国西藏持有巨龙、朱诺以及玉龙铜矿等权益。 而在“金”领域，2023年紫金矿业矿山产金产量67.73 吨，同比上升 20.17%，增速全球领先，产量中国及亚洲第一、全球前十，根据中国黄金协会数据，该公司矿山产金在中国的市场份额高达23%。 该公司矿产金遍及全球各大洲，在南美洲，拥有苏里南罗斯贝尔及哥伦比亚武里蒂卡等金矿，在大洋洲，拥有巴新波格拉金矿及澳大利亚诺顿金田，在中亚，拥有塔吉克斯坦泽拉夫尚及吉尔吉斯斯坦奥同克，以及在国内，拥有陇南紫金及山西紫金等金矿。此外，还持股招金矿业以及世界级单体金矿海域金矿。 丰富的铜矿资源，在顺周期能否快速实现产能释放。2024年Q1，该公司矿产金和矿产铜在产销量上均有不同程度的增长，可见宏观需求较为稳健，目前业绩仍主要看价格。铜价仍有上涨空间，一方面是供给端搅动，罢工事件及减产导致供给收缩，定价权来到供给方；另一方面全球降息预期下，铜价期货拉高，金融属性带动现货价格上涨。而黄金价格受通胀、地缘政治以及国家储备等影响长期走牛，获得投行共识，2024年美联储降息成为大概率事件，具有较高的上升预期。 稳健的财务也为紫金矿业顺周期核心产品提供持续性产能扩张保障，截至2024年Q1，该公司资产负债率为58.3%，有息负债率28.7%。货币现金覆盖短期借款88%，另外有305.7亿元的存货，铜金涨价下存货价值上升进一步优化负债结构。2024年该公司年化ROE为16.9%，往年保持较为稳定。 “量价”齐升预期下，紫金矿业获得多数投行看好，其中华鑫证券认为，紫金矿业将实施逆周期并购与自主勘查相结合，面向全球配置资源，重点关注全球重要成矿带、全球超大型资源、国内及周边国家重大资源项目并购。各大投行目标价普遍在20港元以上，不过相比于现价溢价率并不算很高。 紫金矿业派息较为慷慨，根据东方Choice数据，2003年至今累计分红22次，平均分红比例37.36%。按目前的市值算，股息率仅为1.5%，对想获得高额股息的投资者而言，相比于银行基建等板块吸引力并不高，不过对趋势投资者以及量化投资者却很有吸引力，业绩及事件持续吸引资金驱动该公司市值长牛。

沪铜一路生花已然月余之久，期间也遇过上行受阻短暂回调的窘境，但显然“龙”困浅滩仅是一时失意。最近伴随着内外宏观利好重新形成共振，铜博士再度飞升，沪铜、伦铜、美铜全面刷新历史高点。一派繁荣景象背后具体有哪些支撑？短期利多消化后出现明显回调吗？ 美联储降息预期升温 中国政策面暖风频吹 尽管市场对于年内美联储降息较为确定，但是一段时间内美国经济数据的表现和美联储官员的表态都会影响市场对于降息节点的预期，从而带来市场情绪的短期扰动。4月底美国通胀回落不畅叠加美联储官员态度偏鹰，一度令市场对于美联储降息节点的预期再度推后。不过随后公布的美国周度失业数据和美国非农就业数据都暗示劳动力市场出现降温迹象，且美联储最为关注的通胀数据回落，市场对于美联储9月降息的押注明显提升，美元指数大幅走弱，为最近有色金属和贵金属的上涨提供温床。 国内经济延续回升向好态势，但具体来看4月经济数据良莠不齐，金融数据表现偏弱，特别是社融增量罕见出现负增长，主要受政府债券、企业债券和未贴现银行承兑汇票等拖累，其中政府债券规模下滑主因国债和地方债发行较缓。但是市场信心并未受到明显打击，主因对更多利好政策的出炉抱有期待。5月份以来国内政策面利好确实令人目不暇接，包括超长期特别国债的发行、浓墨重彩的地产松绑，政策面不断发力催生更多多头情绪，且提振了工业品需求前景。 铜矿供应难以快速提升 精铜产量仍偏稳定 中国4月铜精矿及其矿砂进口量为234.79万吨，环比连续增加，同比增逾一成，整体来看今年前4个月铜矿进口量较去年同期小幅增加。不过国内铜矿供需紧张局面仍然难以缓解，铜精矿现货加工费甚至一度跌入负值，当前主流成交仍然在个位数中位，在矿紧现实未能发生扭转的局势下，铜价下方仍然存在支撑。此外，智利等产铜大国的部分矿山正在面临矿石品位下降、水资源消耗增加、政治风险等多种问题，而新矿山从开发到投产周期又较长，供应难以快速提升。 因矿端持续紧张，市场原本预计4月国内铜冶炼企业检修增加，精铜产量会出现下降。不过不管是机构还是统计局数据都显示4月精铜产量下滑十分有限，主因粗铜和阳极铜供应增加，且硫酸价格走强弥补部分亏损，另外还有部分大型炼厂执行长单加工费，减产意愿有限。海关数据显示，中国4月废铜进口量继续增加至22.61万吨，反映出国内企业在铜矿紧张背景下对于原料使用比例的些微转变。二季度仍是国内检修旺季，进入5月，将有更多的冶炼厂进行检修，据smm统计有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能164万吨。然而，由于目前粗铜和阳极板供应充裕，不少冶炼厂已经备足原料，这或将导致产量下降的幅度仍小于预期。 国内库存居高不下 comex铜挤仓风险发酵 传统金三银四已经过去，期间国内精炼铜供应相对稳定，而社会库存却呈现增加姿态，与多年同期库存表现相反，主要要归咎于高铜价对下游需求的抑制。进入5月份，国内精铜社会库存仍有所攀高，且持续维持在40万吨之上，去库较为困难，仍然与快速飙高的铜价脱不开关系。当前精铜现货持续维持贴水局面，暗示下游畏高采购意愿有限，且聚焦下游企业行为确实难言乐观。不过除却一些传统消费，绿色能源转型将为铜需求带来新的增长点，市场对这部分消费边际增加期待较强，仍需边走边看。 在国内库存高企之际，COMEX铜库存却持续下滑，落至两万吨附近，但伴随着铜价的走高，美铜持仓出现大幅增加，这就导致部分合约挤仓风险急速升温。另外，由于COMEX不接受中国品牌铜交割，且俄罗斯铜也不能用于交割，将符合交割标准的铜运往美国需要一定时间，库存因此无法快速上升，逼空行情就此上演，美铜出现大幅上涨，且投机情绪持续发酵，对伦铜和沪铜的走势也形成带动。不过最近有市场人士称，预计到5月晚期，将有逾2万吨铜自智利运抵美国，预计6月和7月份，将有更多的铜流入美国市场，可能会令炒作情绪有所降温，使得铜价有所回调。 整体来看，本轮铜价的上涨并非一枝独秀，近期金属和贵金属都在续涨和补涨当中，主因美联储降息期待和国内政策面利好形成内外合力，奠定了暖意融融的宏观基调，市场风险偏好明显改善，只不过铜市矿端紧张状态难解且comex铜存在挤仓风险锦上添花，多头情绪持续发酵，价格弹性更强，因此铜价后续如何运行仍然要重点关注宏观情绪的变化。 可以看到，虽然美联储降息节点预期由年初的3月份一再后移，但是在降息并未落地之前，只要数据和官员表态方面稍给“阳光”，市场情绪就会迎来阶段性“灿烂”，类似剧情反复上演。细想也不难理解，毕竟在当前高利率的背景下，美国经济仍然不差，届时待流动性真正打开，经济表现大概率更佳。所以对于市场来说，只要美联储年内降息预期仍在，也并未发生系统性风险，那么对于未来的向往就不是一戳即破的泡沫，而是触手可及的美好蓝图。国内方面亦是如此，经济持续呈现恢复姿态，尽管部分数据相对疲弱，但呼唤了更多财政政策发力，正值周期底部，市场总是更愿意着眼于乐观的一面。

文华财经据外电5月22日消息，伦敦金属交易所（LME）铜价周三下跌，因实货需求疲软和中国铜库存增加。 而投资者在美联储最新政策会议纪要公布前的谨慎态度也影响了市场情绪。 LME三个月期铜下跌1.42%，至每吨10,668.50美元。沪铜主力合约收盘下跌1.1%，至每吨86,220元。 在面临原材料供应短缺和需求乐观的情况下，市场对金属的投资狂热使这两份合约在周一都创下了历史新高。 一位交易商说，但涨势已远远超出了市场基本面，这导致了近期的下跌修正并可能在接下来的几天里继续。 另一方面，创纪录的高价抑制了消费。 数据显示，周二中国现货市场铜贴水扩大至每吨340元，为2015年1月以来最大。 上周五，上期所铜仓库库存为291,020吨，是2月初水平的四倍多。 与此同时，中国4月份精炼铜日均产量较前月上升，缓解了冶炼厂减产的担忧。 LME铜库存周三续增2050吨或约1.9%，至110,250吨。 其他基本金属方面，三个月期铝下滑0.57%，至每吨2,700美元；三个月期镍下跌2.49%，至每吨20,760美元；三个月期锌下滑0.62%，至每吨3,103美元；三个月期锡下跌0.04%，至每吨34,090美元；三个月期铅上涨0.71%，至每吨2,345.50美元。

据台湾经济日报今日报道，中国大陆覆铜板（CCL）厂商日前通知下游客户涨价，市场随即将注意力放在中国台湾覆铜板厂商上。 据了解，覆铜板（CCL）龙头厂商建滔集团于3月、5月分别发布涨价通知，两次累计涨价幅度约10%-20%；另一大厂梅州威利邦也率先涨价8%-10%。建滔集团为全球最大覆铜面板生产商,国内最大印刷线路板制造商，中国化工产品龙头供货商之一。 面对龙头厂商提价， 台湾地区覆铜板厂商策略不一，不过多数已和客户讨论成本上升的情况，并部分涨价。 其中，腾辉22日提到，5月开始已对一些比较低价的产品开始做价格调整，调涨幅度在1%-2%，6月开始仍要视同业调价情况而定；联茂也提到，正跟客户讨论中；台耀先前已预告，就市场趋势来看预期中低阶产品应该会先调价，涨价只是时间问题；台光电回应，不做第一个涨价的业者，评估后会将成本变动反映给客户。 覆铜板涨价的主要原因是上游原材料涨价，铜箔成本占覆铜板约35%至45%。业界统计，今年初以来铜价上涨估计增加覆铜板成本7%，另一原材料电子玻纤布近期进行恢复性涨价7%，也影响覆铜板成本1.5%左右。加上铜箔加工费受下游开工率持续回升小幅上涨，上述因素都成为此波覆铜板涨价的动力。 覆铜板是PCB关键材料，其涨价是否已经波及到了PCB行业？ 台湾地区PCB厂商透露，目前上游覆铜板厂尚未沟通涨价，并认为大陆地区覆铜板厂涨价，是因为销售产品属于相对低端、含铜量较高的品类，因此涨价压力较为迫切。但台厂目前涨价可能性不大，后续还要看铜价走势。 不过， 对于高端PCB产品，AI浪潮有望带来更大的需求 。信达证券表示，AI驱动及传统复苏让PCB/CCL布局良机凸显。一方面，当前AI需求快速上涨，AI服务器及交换机有望在未来几年呈现高双位数增长，其中PCB/CCL价值量较高，技术壁垒深厚，相关个股有望迎来新一轮成长机遇。此外，传统PCB/CCL行业正处于周期底部，伴随宏观经济回暖，2024年消费电子有望复苏，产业链厂商景气有望快速回归。

据外电5月22日消息，以下为5月22日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）