宏观 1、美股大跌后略有反弹，日经向上融断，不过技术上看美股今年涨幅非常大，目前位置仍高，获利回吐可能还没有结束，风险资产整体仍承压。 2、数据方面，美国7月ISM非制造业PMI指数51.4，较上月提高2.6个百分点，6月进口同比增长7.4%，增速较上月提高1个百分点，出口增长5.9%，增速较上月提高1.5个百分点，市场解读为消费韧性仍强，经济实质性衰退的可能性不大。另外亚特兰大联储的GDP预测模型预测三季度美国经济增长2.9%，高于此前的预测值2.5%。 3、欧元区6月零售销售同比下降0.3%，环比下降0.3%，不过德国6月工业订单环比增长3.9%远高于预期，数据整体疲弱，不过关注降息是否令需求有所改善。 4、中国公布7月外贸数据，以美元计7月出口增加7%，前值为8.6%，进口增长7.2%，前值为-2.3%，今年1-7月累计出口增长4%，进口增长2.8%，内外需都略有提速。 现货 1、LME库存继续增加，总量增至25万吨，目前注销仓单仅1.5万吨，现货需求弱，伦铜看不到来自需求端的支撑。 2、沪铜本周社会库存较上周末微增3千吨，因进口报关增加，而下游在上周陆续逢低点价，实际需求增加有限，导致库存消化放缓。本周铜价创新低，但现货贴水保持在40元，今天沪铜现货进口转为亏损70元，现货支撑减弱。盘面看沪铜持仓继续减少，也没有逢低买入的迹象。 3、数据方面，7月中国铜及铜材进口43.8万吨，较6月的44万吨微降，暂未看到中国需求增加的证据。不过估计出口减少，实际净进口是明显增加的。SMM统计7月中国精铜产量102.8万吨，环比增加2.3万吨，高于预期，因西南炼厂投产顺利，但部分再生铜炼厂已经原料紧张减少，预计8月精铜产量100.3万吨，再生铜减产加剧。总体来说，7月供应仍维持增长，消费因铜价大跌有明显改善，但8月仍处淡季，环比没有进一步提高。 4、总结：美股大跌后稍事休整，中期调整压力未释放完，商品空头情绪继续。铜现货平淡，淡季暂未见到消费明显改善，库存继续增加令铜价维持偏弱格局。考虑技术因素和旺季即将到来，不追空，暂时观望，等待去库情况。 （来源：迈科期货

SMM8月7日讯：宏观数据偏弱以及LME铜库存整体的节节攀升，尤其是宏观逆风使得铜价在6、7月份均表现不佳。进入8月，美国7月非农的大幅不及预期以及美国7月PMI数据仍然疲软等，使得市场对美国经济衰退的担忧再起，叠加日元飙升和中东地缘政治紧张局势升级，市场风险偏好一度降至冰点，全球的风险资产在8月5日惨遭抛售，日股8月5日更是盘中多次触及熔断，铜等有色金属也受恐慌情绪影响出现了大幅下挫。 随着市场重新判断是否过度解读了美国的经济衰退，海外宏观的恐慌情绪有所缓和，铜价有所反弹，然LME铜库存8月7日大幅激增至294750吨，使得伦铜承压，截至8月7日18:19，伦铜报8806美元/吨，跌1.37%，其8月的月线跌幅暂时为4.54%，7月的月线跌幅为3.74%；沪铜报71390元/吨，涨0.31%，其8月的月线跌幅暂时为3%，7月的月线跌幅为4.65%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 SMM1#电解铜现货两个多月跌幅为17.89% 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，SMM1#电解铜现货8月7日的均价报71335元/吨，经历了2个多月的整体下调之后，SMM1#电解铜71335元/吨的均较其年内高点5月20日的均价86880元/吨，2个多月的时间里下跌了15545元/吨，两个多月的跌幅为17.89%。 7月电解铜产量创历史新高 预计8月将环比下降 国内产量方面： 7月SMM中国电解铜产量为102.82万吨，环比增加2.32万吨，增幅为2.31%，同比上升11.05%。1-7月累计产量为694.65万吨，同比增加46.14万吨，增幅为7.11%。 造成7月产量超预期的主要原因有以下两点：1，前期减产的冶炼厂复产速度普遍超预期；2，西南地区某冶炼厂加快了投产速度，这也是令产量超预期增加的原因之一。然而受精废价差大幅收窄影响，7月开始已经有不少冶炼厂出现采购冷料困难和采购阳极板困难的情况，这从粗铜和阳极板加工费持续下降也能反映出来（截止至7月31日SMM南方国产粗铜加工费报1100元/吨，较上月大幅下降850元/吨；国内阳极板加工费报550元/吨，较上月下降450元/吨），双重不利因素影响下，部分冶炼厂的开工率开始出现下降。但总体来看，7月减产的量并不大，总产量仍在上升。 进入8月，有检修计划的冶炼厂进一步减少，然而8月因结束检修而复产的产量也较上月减少；检修和复产两者相抵影响的产量为下降1.3万吨。除此之外，8月受再生铜原料和阳极板供应进一步恶化的影响，有越来越多的冶炼厂被迫减产（据SMM统计有11家企业因此而减产，其中有7家的主要原料为废铜和阳极板的）而且减产的量也较7月多。再者受原料供应紧张影响，原本计划在8月投产的三家冶炼厂或产量减少少或推迟投产时间。上述原因均是令8月产量下降的原因。不过也有例外，诸如西南地区某冶炼厂将在8月继续加快投产速度，这将带来不少的增量。SMM根据各家排产情况，预计8月国内电解铜产量环比将下降。 》点击查看详情 铜矿方面： 虽然影响铜矿供应短缺的问题尚未缓解，不过，随着年中谈判后，市场信心有所提振，铜精矿现货TC近几周报价出现了小幅回暖，8月2日进口铜精矿指数（周）为6.55，较前一交易周上涨0.17%。 7月铜线缆企业整体开工率略有增长 预计8月开工率将持续回升 从电线电缆7月的开工表现来看：据SMM调研了解，7月SMM电线电缆样本企业开工率为72.94%（调研企业64家，样本产能为364.3万吨），环比增长1.78个百分点，同比减少11.38个百分点，略微高于预计开工率0.47个百分点。7月初，企业订单逐渐稳定并缓慢增长。随着月中铜价连续回落，终端客户出现畏跌情绪，观望态度加重，导致订单骤减。临近月尾，铜价回升激发了下游客户的买涨需求，部分企业凭借手中的存量订单在一定程度上弥补了之前的差距，整体订单水平较6月略增。SMM预计8月铜线缆企业开工率将持续回升。 》点击查看详情 库存：全国主流地区铜库存仍处高位 LME铜库存升破19万吨 》点击申请查看SMM金属产业链数据库 SMM全国主流地区铜库存方面： 截至8月5日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四微增0.01万吨至34.85万吨，但总库存仍较去年同期的9.33万吨高25.52万吨。具体来看，上海地区库存较上周四上升0.34万吨至23.53万吨，近期进口窗口已经打开保税区清关量增加是导致该地区库存增加的主要原因。江苏地区库存下降0.01万吨至3.98万吨，受783号文影响，再生铜杆供应量大幅下降，市场对电解铜杆需求增加。广东地区库存下降0.32万吨至6.67万吨，该地区不论进口铜还是国产铜的到货量都不多，而且近期消费也有所好转，这从广东日均出库量震荡走高也能反映出来。 展望后市，国产铜到货量预计不会增加，但进口铜到货仍在增加，总供应量料小幅增加。而下游消费方面，铜价维持在低位，再加上大量再生铜杆企业因新政问题而停产，料本周消费量会增加。因此，SMM认为本周将呈现供应增加需求也增加的局面，周度库存或重新减少。 LME铜库存方面： LME铜库存近来维持着整体增加的趋势，8月7日LME铜库存更是大幅增加42175吨至294750吨。LME铜库存最新的294750吨，达到2019年9月以来最高水平。 后市 宏观方面：国内方面，随着我国前七个月外贸保持稳中向好！市场将关注本月的中美CPI、PPI数据以及中国的社融以及新增贷款等数据，目前市场在重新衡量是否过度交易了美国经济衰退的担忧，使得市场的恐慌情绪有所缓和。按照目前已经公布的美国经济数据以及美联储官员的发言，市场预计美联储9月降息的可能性极高，目前市场还在衡量9月降息的幅度，后市还需关注更多美国的通胀、就业以及制造业等数据，有助于更好的辨别美国经济现状，从而判断美联储利率路径。值得注意的是，随着哈里斯和特朗普竞争的白热化，美国大选的不确定性也将加剧市场的波动。 基本面方面：国内方面：SMM预计8月电解铜产量将下降，铜矿供应短缺尚未缓解以及再生铜供应量的下降都将使得供应端口给铜价带来基本面的支撑。随着铜价大幅下跌，市场消费需求增加，叠加8月市场开始向旺季过度，都将带来铜需求的增加，从而在需求端口给予国内铜价一定的支撑。海外方面：LME铜库存已经超过29万吨，创多年新高，将使得伦铜价格短期承压。 技术面上，随着恐慌情绪蔓延使得铜价跌破年线，沪铜将考验70000元/吨的整数关口的支撑力度。 此外，中东冲突升级也是市场风险偏好急剧下降的一个重要原因，还需警惕地缘政治冲突升级的风险对风险资产的冲击。 综上，宏观冷风成为影响铜价自5月20日的高点整体一路下滑至今的重要因素，后续依然需关注宏观面的情绪变化。目前宏观恐慌情绪有所缓和，国内铜的基本面将给铜市一定的支撑，市场对铜价的超跌反弹有一定的预期。然考虑到市场交易经济衰退情绪未完全消散，以及当前复杂的国际环境需警惕因素较多，预计本月铜价或将宽幅震荡。 机构评论 迈科期货研报指出：美股大跌后稍事休整，中期调整压力未释放完，商品空头情绪继续。铜现货平淡，淡季暂未见到消费明显改善，库存继续增加令铜价维持偏弱格局。考虑技术因素和旺季即将到来，不追空，暂时观望，等待去库情况。 华鑫期货表示：近期沪铜日线结构呈现缩量反弹，放量下跌格局，整体处于弱势。外围动荡，市场交易情绪偏于谨慎，市场需要更多信号确认外围是否已经企稳。近期国内洋山港进口铜溢价45-59美元/吨，升至3月中旬以来水平，也是本波铜上涨的起始点。 国投安信期货认为：周三沪铜震荡收阳，今日现铜71335元，SMM电铜贴水15元。国内7月出口表现低于预期，进口高于预期。汽车出口增速继续反弹到13.8%；家电出口增速略微放缓到17.4%，但维持高增速。晚间继续关注外围风险，高盛认为美国9月前不会降息，市场踹测下月有直接降息50个点的可能。中长线关键位置暂不看跌，如伦铜8700美元，沪铜7.05万缺口位置，可参与卖出看跌期权。 澳新银行维持年底铜价格预测在9800美元/吨，铝在2500美元/吨。 华泰证券研报指出，针对未来美国不同经济情景，美国经济下行连续降息或经济稳态再通胀将是大概率事件，上述两种情景均利于金价上涨。铜价短期向上拐点或已出现，华泰证券认为24H1铜价过快上涨抑制了下游需求，7月随着铜价下跌，需求逐步恢复，且供给仍然偏紧，市场交易美国衰退的负面情绪也随着其Q2 GDP数据超预期而告一段落。近期偶发事件较多，或对金、铜价格上涨形成催化作用；如年产超100万吨的Escondida铜矿或面临潜在罢工风险，中东区域局势后续进展也值得关注。 花旗预计2025年铜价平均为每吨10,500美元，2026年为每吨11,000美元，之前均预计为每吨12,000美元。 推荐阅读： 》7月铜线缆企业订单涨跌互现 整体开工率略有增长【SMM分析】 》下半年消费预期乐观or悲观——铜线缆下游相关企业调研一览【SMM分析】

SMM网讯：以下为上海期货交易所8月7日金属库存日报：

文华财经据外电8月6日消息，英亚矿业（Anglo Asian Mining）已获得阿塞拜疆政府的许可，将其尾矿坝的围墙加高，从而使Gedabek矿能够恢复正常生产。 今年3月，这家金银铜生产商向政府提交了文件，寻求加高其现有尾坝矿的围墙，因为该尾坝矿几乎已满。其计划进一步提高7米，使墙体高度最终达到设计水平。 该公司随后收到了政府当局关于其提案的技术确认和积极的环境报告。墙体加高的施工设计也得到了相应部门的批准。 英亚矿业此前表示，一旦获得许可，将立即开始提高尾坝矿围墙的工作。预计将分两个阶段进行，首阶段加高2.5米将在获得许可后大约三个月完成。 根据首席执行官Reza Vaziri的说法，英亚矿业已经开始调动资源，重新启动浮选和搅拌浸出过程，并预计在大约一周内重新开始全面生产。 Vaziri在新闻发布会上说：“这标志着长达一年的中断结束，我们期待恢复正常生产。”“我们也期待在战略增长计划上取得迅速进展，到2028年转型为一家多元资产、中等规模的主要铜生产商。” 预计英亚矿业将在全面恢复生产后发布2024年的年度生产指导。

【现货市场信息】SMM1#电解铜均价71315元/吨，-1645，升贴水-15；洋山铜溢价(仓单)52.5美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜3月合约， 0.77%，comex主连， 0.26%，隔夜沪铜主力合约， 0.90%。 【投资逻辑】宏观上，逻辑切换较快，衰退交易本已弱化（美GDP数据不错以及国内政策刺激），鲍威尔讲话偏鸽派，但是美国PMI、非农等指标又引起衰退预期；降息预期已经较满，但目前国内政策积极向好，或难衰退共振再加强；但日元套息引发的流动性风险待释放。供应上，暂时证伪的矿紧、冶炼减产，TC企稳回升，冶炼排产仍在高位，待证伪的是废铜收紧是否会影响冶炼开工；需求上，边际好转的是，价格回调后需求有好转，加工环节开工率走高，精废价差也将至低位促进精铜消费；国内库存继续回落，曲线结构也有所走平，现货支撑边际好转。一般暴跌也会伴随暴力反弹，所以波动会很大，谨慎参与。 【投资策略】：关注利空情绪发酵情况，现货边际好转，关注关键点位支撑力度，多看少动。 （来源：一德期货）