SMM5月24日讯：        目前已至2023年2季度中，俄乌战争尚未结束，地缘政治问题仍对大宗商品贸易产生影响。举例来看，2022年及2023年由地缘政治问题所引发的LME仓库禁俄金属、俄镍在中国推行混合定价以及2023年以及2023年5月19日七国集团（G7:美、德、英、法、日、意、加）在日本广岛峰会同意对俄罗斯实施新制裁，这些新制裁措施包括限制“对俄至关重要”的物品出口以及打击被控帮助俄罗斯向前线运送物资的实体等。这也意味着G7将继续努力减少俄罗斯在金属贸易方面的收入。回顾2022年以来，地缘政治问题引发了市场对镍的无数担忧，本文也将从地缘政治以及基本面角度来说明2023年镍贸易流发生了哪些改变以及未来镍价将呈何种走势。        1.地缘政治结合纯镍贸易流:         俄罗斯的诺里尔斯克企业作为全球最大的镍生产商之一，占据全球镍产量近18%。2022年其主要出口国分别为荷兰（49%），以及中国（36%），其次为美国（10%）。具体数据来看，一季度内俄罗斯对美国出口纯镍总量共计1681吨，而第三季度出口量攀升至3994吨。因此，根据数据来看，2022年美国自身对俄镍的进口并未因地缘政治原因实施管制。进入2023年，俄出口至荷兰的数量已跌至0吨，而出口至美国的比例也从1月的12%跌至0%。但值得注意的是，随着地缘政治愈演愈烈，美国自身提升了加拿大地区的进口量而下调对俄镍的进口量，据数据可以看出加拿大的对美国纯镍的出口比例从1月的42%上升至了2月的48%，这也基本与SMM的预期相符。        2.基本面结合贸易流:        2023年-2024年为中国电积镍产能爆发的黄金两年，在纯镍下游需求增速有限的背景下，俄镍与电积镍的竞争在未来两年内或尤为激烈。在七国集团制裁俄金属的大背景下，俄镍对中国推出了混合定价机制，这也意味着在未来俄镍出口国中，中国的比例将不断抬升。据贸易流数据来看，2022年中国占比仅为36%，进入2023年1月中国的比例已抬升至61%，但是2月却又下降至了51%。结合国内实际情况来看，2022年下半年至2023年上半年期间国内多家企业开始布局并投产电积镍产线，虽前期市场接受较低，但随着中国新增电积镍产量的不断爬坡以及价格等优势，2023年起下游市场对新增电积镍的接受度已出现了明显的提升。同时，国内新增电积镍与俄镍存在下游方向又存有同质化问题，因此在2023年俄镍与电积镍的市场竞争也变得尤为激烈。表现于贸易流数据上便是俄罗斯出口至中国的比例在2023年2月出现了下降，此数据的下调也基本符合SMM的预期。       综上来看，无论是地缘政治或是基本面角度对于镍贸易流出现转变都起到了关键的作用，但值的深思的是贸易流的转变对于海内外镍价的影响又如何？首先国内端来看，前文中提到了中国占俄镍出口比例呈现了抬升的趋势，但环比2022年数据来看，2023年1、2月中国进口俄镍的总数为4426吨环比2022年1、2月下降了32%（2077吨）。据SMM数据来看，2023年中国新增电积镍的总量为3300吨，因此反馈至纯镍社会库存数据的体现即为1月及2月并无累库迹象。但值得目前正处于中国电积镍产量爬坡阶段，这种平衡或将打破。海外镍端来看，虽G7国家对俄金属持抵制态度，但根据贸易流也不难看出在抵制俄金属的同时也抬升了别国金属的进口量。因此整体来看，虽地缘政治问题尚未解决但各国的对于纯镍需求仍旧稳定。如果不发生LME主要仓库禁俄金属的问题，G7的制裁对镍价所带来的的影响比较有限。综上，未来电积镍放量仍存，全球纯镍及原生镍供给过剩预期维持不变，未来镍价下行趋势不改。     【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析

据海关数据统计，4月中国镁锭出口13104吨，环比减少34.9%，同比减少44.9%，出口累计同比减少28.1%。 4月前五大中国镁锭出口国：荷兰、俄罗斯、印度、日本、韩国累计出口总量为7986吨，占4月镁锭出口总量的61%。其中出口荷兰3045吨，占比34%；出口俄罗斯1317吨，占比10%；出口印度1295吨，占比10%；出口日本1185吨，占比9%；出口韩国1144吨，占比9%。 4月外贸市场延续了前几个月的低迷态势，据SMM了解，今年一季度国内镁锭出口总量创下近5个季度出口量的新低，较同期下滑22%，同时4月国内镁锭出口持续下滑，较3月环比减少34.9%，同比减少44.9%，出口累计同比减少28.1%。从外贸企业了解，今年海外市场询单普遍较弱，在前期超量备货的基础上，工厂普遍消耗自身原材料库存，整体采购意愿较低。 除去下游需求走弱，其中4月镁锭价格受兰炭整改消息面影响大幅上扬也一定程度上抑制了下游需求的释放，据SMM统计，4月国内镁锭高低价分为别为28000元/吨、20250元/吨，其中价差接近8000元/吨，终端原材料采购时间被迫推迟，贸易商方面若勉强交单，多数贸易企业将面临大额亏损，市场采购动力被进一步削弱。 从目前镁锭主产区了解，兰炭整改工作正常进行，相关镁厂处于停产整改状态，5月国内镁锭工序宽松的局面有望得到缓解，考虑主产区整改预期的顺利落地，市场回归理性，下游需求有望得到顺利释放，预计5月镁锭出口量较4月有所改善。 》查看SMM镁现货报价 》订购查看SMM镁现货历史价格

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 盘面：隔夜伦铜开于8067美元/吨，盘初震荡下行摸底于8024美元/吨，而后一路上行临近盘尾摸高于8114美元/吨，最终收于8080.5美元/吨，成交量至2万手，持仓量至25.5万手，跌幅达0.76%。隔夜沪铜主力2307合约开于64150元/吨，盘初下行摸底于63820元/吨，而后一路上行盘中摸高于64470元/吨，而后横盘整理至盘尾，最终收于64320元/吨，成交量至5.7万手，持仓量至19.4万手，跌幅达0.57%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）欧元区3月季调后经常帐(亿欧元)311.6，前值244.7，预测值--。（2）欧元区5月制造业PMI初值44.6，前值45.8，预测值46。 现货：（1）上海：5月23日1#电解铜现货对当月2306合约报于升水200~升水240元/吨，均价报于升水220元/吨，较上一交易日下跌5元/吨。期铜徘徊于65000元/吨附近，现货升水高企，已经超过部分下游签订的年度长单固定价，下游对零单采购仅保持刚需拿货情绪。随着沪铜现货进口盈利打开，内贸市场流入部分进口货源，但对内贸现货升水仍未有明显冲击。观察到周内上期所仓单陆续流出，隔月BACK月差企稳BACK200元/吨，套利贸易商依旧紧盯月差机会，故现货成交亦僵持于升水200元/吨附近，预计今日亦较难有明显下挫。 （2）华南：5月23日广东1#电解铜现货对当月合约报升水180元/吨- 升水200元/吨，均价升水190元/吨较上一交易日持平。总体来看，持货商挺价惜售，下游只能接受高升水，整体交投一般。 （3）进口铜：5月23日仓单报价25-45美元/吨，QP6月，均价较前一交易日上涨5美元/吨；提单报价50-65美元/吨，QP6月，均价较前一交易日上涨5美元/吨。报价参及5月下旬至6月上旬到港货源。昨日早市进口比价对沪铜06合约猝不及防打开，美金铜市场交投明显活跃，仓提单报价水涨船高。相比仓单，提单报盘更为活跃，市场成交向好，6月上旬到港货源一度出现一货难求。近日来，沪铜近月BACK结构坚挺，但持货商对远月比价并不明朗，预计后续将有更多货源陆续报盘，流入市场。 （4）再生铜：5月23日广东地区1#光亮铜报价60300元/吨~60500元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，精废价差为921元/吨，精废价差处于优势线下方区域，不利于再生铜原料消费。江西地区昨日再生铜杆主流报价650000-65200元/吨，较上交易日下跌200元/吨。再生铜杆价格对盘面升水280元/吨，昨日精废杆价差为485元/吨，精废杆价差持续缩窄，处于优势线下方区域，再生铜杆替代效应不明显，不利于再生铜杆消费。 （5）库存：5月23日LME铜库存增2775吨至95025吨。 价格：宏观方面，提高美国债务上限的谈判缺乏进展，打击市场的风险胃纳，担忧情绪上升。此外，因预计汽油市场供应将收紧，且沙特能源大臣对市场发出警告，这提升了OPEC+进一步减产的前景。基本面方面，昨日现货市场已有仓单流出，货源紧张得到一定缓解，此外，现货进口盈利有所打开，内贸市场流入部分进口货源，但并未对现场市场造成冲击。本周现货升贴水有所回落，但依旧维持在相对高位，主因持货商挺价惜售情绪所影响。消费方面，据炼厂反映，目前下游需求不充分，满负荷生产下产销不平衡，加工企业仅在铜价大跌时补货积极性高，大多数下游企业看空后市。价格方面，美债务谈判进展甚微，市场风险偏好下降，美指走高，期铜承压下行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM5月23日讯： 据中国海关网最新数据显示， 2023年4月中国硫酸镍进口总量0.36万吨，环比降低55%，同比增长18% 。中国硫酸镍 出口786金吨，环比增长267% ，同比增长235%。2023年4月份 中国硫酸镍净进口-8金吨 。为近几年首次出现硫酸镍净进口为负值的情况。从进口数据来看，本月硫酸镍进口的大幅度减量主要来自于芬兰与南非硫酸镍进口量大幅度降低，与此同时硫酸镍出口至 韩国数量大幅增长2634.57吨 ，环比增长293%。据SMM分析出现此状况的主要原因为由于4月份国内硫酸镍价格的大幅度走低，4月份国内硫酸镍 平均价格为$4482.2/吨 ，然而从海外进口硫酸镍 平均价格为$5297.7/吨 。由此可见，使用进口硫酸镍作为原料生产将面临大幅度亏损，从而引发硫酸镍进口量骤减。同理，硫酸镍出口的平均价格为$5137.18/吨，价差的巨大也促使国内硫酸镍向外出口的增加。                                                                     从原料端来看，据中国海关网最新数据显示，2023年4月份中国镍湿法中间品进口9.98万吨，环比降低23%。4月份镍湿法中间品进口大幅度降低的原因主要是 4月份国内终端需求仍未见好转，硫酸镍下游厂商以消耗库存积累为目的。 硫酸镍上游原料企业挺价意愿仍强，以当前加工费生产硫酸镍的利润性比较差，部分企业亏损情况严重，硫酸镍生产企业开始减产。 故而MHP需求量显著减少。        

海关总署5月22日公布的在线查询数据显示，中国4月精炼铅（未锻轧的精炼铅）进口量为516.07吨，环比大增294.48%，同比飙升1253.38%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2023年4月精炼铅进口 分项数据一览表：

海关总署5月22日公布的在线查询数据显示，中国4月镍铁进口量为669,901.56吨，环比增加27.38%，同比增加58.36%。 印尼为最大供应国，当月自印尼进口镍铁628,038.71吨，环比增加34.31%，同比增加59.17%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的2023年4月镍铁进口分项数据一览表：

海关总署5月22日公布的在线查询数据显示，中国4月镍矿砂及其精矿进口量为3,188,570.47吨，环比增加50.77%，同比增加30.29%。 其中，菲律宾为最大供应国，当月自该国进口2,667,467吨，环比增加85.65%，同比增加49.09%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的2023年4月镍矿砂及其精矿进口分项数据一览表：