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伦铜因圣诞节假期休市。隔夜沪铜主力2402合约开于69230元/吨，盘初呈现M走势并摸高于69400元/吨，盘中走低摸底于68970元/吨，盘尾横盘整理最终收于69020元/吨，成交量至3万手，持仓量至15.4万手，跌幅达0.25%。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）尽管美国此前高调宣布已有20哥国家加入“红海护航联盟”，但目前仅西班牙、意大利和法国明确表示不愿在美国的领导下行动，剩下的国家大都只愿象征性派出少量人员参加。受红海紧张局势影响，集运指数（欧洲）期货主力2404合约再度涨停，涨幅16.99%，12月累计涨幅82.23%。（2）美国贸易代表办公室宣布继续延长对部分中国进口商品的关税豁免至明年5月。 现货：（1）上海：12月26日1#电解铜对2401合约报贴水140元/吨-贴水80元/吨，均价报贴水110元/吨，环比日跌165元/吨。昨日受铜价上扬影响，持货商选择让利升水继续抛货，然而市场反应平淡，成交不佳。若今日铜价继续推高，升水将进一步承压。但近两日流通货源已经逐渐减少，持货商面对低升水或将把现货转至注册仓单，供给削减或将对升水起到一定支撑作用，下行空间较小。 （2）广东：12月26日广东1#电解铜现货对当月合约报升水250元/吨-升水280元/吨，均价升水265元/吨，环比涨30元/吨。总体来看，铜价上涨下游仅零星采购，昨日升水冲高回落，实际成交十分冷清。 （3）进口铜：12月26日仓单价格73-88美元/吨，QP1月，均价环比持平；提单价格68-83美元/吨，QP1月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）22-30美元/吨，均价环比持平，报价参考12月底至1月上旬到港货源。昨日LME仍休市,市场节日氛围浓厚;内贸方面升水继续大跌，走上贴水之路,导致外贸买卖双方活跃度更加低迷。大多数外贸持货商不作报价,买方询盘冷淡，难闻成交。另外年末因素下，市场多因船期问题，商谈交接单，现货市场着实低迷。 （4）再生铜：12月26日广东再生铜价格63200-63400元/吨，环比保持不变，精废价差2085元/吨，环比上升35元/吨，精废杆价差1335元/吨，据SMM调研了解，北方地区环保检查活动，导致本地精铜杆厂、废铜杆厂本周产量减半，但江西铜杆厂表示，虽然北方地产，但订单并没有流出其他省份的迹象，而且像天津当地的贸易仓库，近两天发货情况也很一般，年底资金紧缺原因抑制下游提货情绪。 （5）库存：12月26日LME铜库存增加0吨至166675吨；12月26日上期所仓单库存增加0吨至2478吨。 价格：宏观方面，海外圣诞假期期间相关数据偏少，沪铜在年末最后一周市场清淡的背景下走低。基本面方面，从供应端来看，华东地区市场可流通货源开始减少，面对大贴水的市场行情，后续许多持货商或将选择直接交付仓单，将造成市场流通货源进一步减少，但当前整体供应并不紧张。消费方面，电解铜盘面价格高位运行，大贴水行情并未能使下游采购积极性大幅提高，临近年末市场以刚需采购为主，若铜价持续高位运行，需求将持续承压。价格方面，年末需求走弱铜价缺乏上涨动力。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM12月26日讯： 据海关数据显示，2023年1-11月原铝进口总量为136.70万吨，同比增长152.98%；出口总量为13.53万吨，同比减少30.71%；净进口总量达123.17万吨，同比增加256.93%。 其中，2023年11月原铝进口总量为19.43万吨，同比增长75.56%，环比减少10.31%；出口总量为2.19万吨，同比增加812.30%，环比增加3462.62%；净进口总量达17.24万吨，同比增加59.2%，环比减少20.17%。 （以上进出口数据基于海关编码76011090,76011010 ） 进口分析： 从 进口来源国 角度来看，2023年11月国内原铝主要进口来源国为俄罗斯联邦、印度、伊朗、印度尼西亚、澳大利亚等国家。11月来源于俄罗斯联邦的进口原铝环比减少24.39%，主因进口窗口自10月关闭后，直至11月下中旬才再度阶段性开启，进口窗口关闭时间较长，在此期间，俄罗斯进口原铝长单正常执行，进行投机和套利的原铝进口减少，但俄罗斯进口量占比依旧位居首位，高达55.19%，较10月下降10.29个百分点。11月份来源于俄罗斯联邦以外国家的进口原铝数量再度增加，进口总量约8.71万吨，较10月进口量7.48万吨增加16.44%。11月份，来源于印度的原铝进口量为2.56万吨，占比13.19%；来源于伊朗的原铝进口量为1.49万吨，占比7.65%；来源于印度尼西亚的原铝进口量为1.18万吨，占比6.08%；来源于澳大利亚的原铝进口量为1.00万吨，占比5.15%。   从 贸易方式 角度来看，2023年11月国内原铝进口主要通过一般贸易流入，进口量占原铝进口总量的72%，较上月的79%减少7个百分点，而通过海关特殊监管区域物流货物进入的占比由17%上调至25%，主因进口窗口自10月关闭后，于11月中下旬开始才恢复打开状态，部分进口货源到达中国后并未真正进入中国市场流通，暂时储存在保税区仓库，等待进口盈利好转之时再进入中国市场流通。 出口分析： 从 贸易方式 角度来看，2023年11月国内原铝主要通过海关特殊监管区域物流货物的方式流出，占比高达99.895%，较10月增加1.908个百分点；通过一般贸易方式出口的原铝占比有所减少。从出口目的国的角度来看，11月97.63%的出口原铝到达马来西亚。   简评：进口窗口自10月关闭后，直到11月中下旬才恢复打开状态，由于接近1个月进口窗口维持关闭状态，来到中国的进口原铝数量环比有所减少，但11月中下旬进口窗口再度打开后，部分距离中国较近的国家，如印尼、澳大利亚、马来西亚等国家的原铝进入到中国市场。进入12月，进口盈利小幅走高后迅速回落，主因伦铝涨势明显，截至12月25日，原铝进口窗口基本关闭，考虑到此前进口窗口打开时间较长，且进口盈利可观，预计仍有部分进口货源在来到中国的途中，预计后续陆续有部分进口原铝到达中国港口，通过海关特殊监管区域物流货物等方式进入中国保税区，等待进口盈利修复后进入中国市场。12月，考虑到长单执行以及在途进口原铝，预计12月进口原铝总量再15-20万吨左右。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （李佳慧 021-20707846）

回顾：   2023年1-2月份，得益于疫情管控放开的后续影响以及传统旺季“金三银四”，市场对于国内经济仍保持较强预期，叠加钢厂高炉产能利用率逐步提高，煤焦价格持续高位运行。3月份，内蒙阿拉善盟发生严重煤矿事故，进一步推高煤焦价格，但后续煤矿逐步复产，以及煤炭进口零关税政策的继续实施，蒙古煤的通关数量持续增加和俄罗斯煤的大量到港，使得国内炼焦煤供应紧张的问题得到缓解。此外，需求端开始面临考验，房地产市场恢复不及预期，叠加海外硅谷银行等金融风险事件爆发，市场预期转向，且下游终端对钢材需求出现明显减弱，钢厂成材累库严重，高铁水背景下的供需平衡被打破，普遍存有看弱预期成为市场的主流，黑色整体价格开始下移，而其中估值相对偏高的煤焦则成为负反馈的重点“照顾”对象，价格出现长期下跌。5月份，经过接近2个月的时间验证，下游终端市场对成品钢材需求并没有出现预期中的大幅减弱，加之需求端宏观利好频出（房地产刺激政策、美联储加息结束、一万亿特别国债等）以及现货炼焦煤供应的收紧（上游煤矿、焦企因为利润和安检等问题减产），煤焦价格准备筑底反弹。其中，自6月这个全年安全检查月过后便不断发生的煤矿事故尤其显眼，频发的煤矿事故导致炼焦煤供应持续减少，加之钢厂下降缓慢、中间还有反复，煤焦价格中心开始上移，直到11月份，冬季供暖、煤矿事故导致的严格安检以及煤矿年度生产任务即将完成，加剧炼焦煤供应紧张，炼焦煤价格上涨的同时推高焦炭价格。 炼焦煤供应端： 安全检查是炼焦煤供应的主要影响因素。截止到11月份，山西省发煤矿安全事故全位居全国第一，作为煤炭主要产区，高度频发的煤矿事故使得政府加强对于煤矿的安全检查力度以及生产规范约束，发布《煤矿重大事故隐患专项排查整治2023 行动实施方案》和《山西省遏制矿山企业瞒报生产安全事故行为办法》。此外，11月份国务院安委会决定对山西省煤矿安全生产开展帮扶指导工作，体现中央政府对于山西地区煤矿生产安全问题的重视。在政策导向和压力下，煤矿或主动或被动地降低开工率，来保证生产安全，主要减量集中在4月份度和7月份。 根据统计数据显示，截止到11月份，我国炼焦煤原煤产量约12.2亿吨，同比增加2.6%；炼焦煤进口9104.7万吨，同比增加58.7%。 炼焦煤原煤产量（万吨）   炼焦煤进口量（万吨）   2023年安全检查严格导致煤矿减产较多，炼焦煤日均精煤产量134 万吨，日均精煤产量最高达到150万吨。所以预计经过安全生产工作帮扶指导后，多数煤矿能够在安全生产的前提下提产，较大概率能够达到日均精煤产量140 万吨的水平，2024年炼焦煤精煤供应量约5亿吨，同比增加1000万吨左右。而进口方面，由于进口煤炭零关税的政策在2024年1月1日起不再执行，对蒙古煤以及俄罗斯煤进口造成负面影响，将不会再度出现进口大幅增加的情况，预计将保持2023年的进口量。 焦炭供应端（炼焦煤需求端）： 根据国家统计局数据显示，截止到11月份，我国焦炭产量约44825.5万吨，同比增加3.9%。 焦炭产量（万吨）   2023年我国焦化总产能约为5.66 亿吨，平均产能利用率78.3%，焦炭产量与产能关联度不大，且由于焦炉不能轻易停工，减产都比较慎重，只要焦企吨焦亏损不超过200元，焦企产量就将保持稳定，不会出现大幅波动，所以焦炭实际产量主要取决于下游钢厂的生产情况。2024年国内预计淘汰焦化产能1500万吨，新增焦化产能2500万吨，净增焦化产能1000万吨，产能投放主要集中在上半年，焦化产业依旧面临严重的产能过剩问题。 焦炭需求端： 根据国家统计局数据显示，截止到11月份，我国生铁产量约81593.4万吨，同比增加3%；焦炭出口807.3万吨，同比减少4.2%。 生铁产量（万吨）   焦炭进口量（万吨）   焦炭总体供需水平相对平衡。生铁产量同比增加幅度小于焦炭，主要原因是终端成材需求结构性转变带来的社会废钢保有量提升（板材产废率高；板材产品淘汰周期短）以及原料价格相对较高，使得废钢的性价比提升，高炉废钢添加比例增加，焦炭实际需求有所减少。 焦炭出口表现相对较好，主要原因是炼焦成本偏低，国内焦炭具备价格优势，与钢材出口逻辑比较相似。国内炼焦煤供需基本面紧张程度以及焦企利润情况，是影响2024年焦炭出口的主要因素，因此预计2024年焦炭出口量可能维持在850万吨左右。 展望： 2024年煤焦行情最大的影响因素仍是国内炼焦煤的产量变化。 1经过国务院安委会的煤矿安全生产帮扶指导，国内炼焦煤供应有望增加，进口煤方面的主要增量则仍来源于蒙古。 2焦化产能2024年仍有净投产，将加剧焦化企业产能过剩。 3国内煤焦供需将继续维持紧平衡的格局。

SMM12月26日讯：近日，电解锰（主产地）现货均价走势平稳，据SMM报价显示，12月8日至今报价维持在12400元/吨，较月初涨1.64%。 电解锰（主产地）现货均价走势： 》查看SMM锰现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 主流大厂生产稳定，而前期因环保督察或排产安排等因素开工较低的个别南方大厂也提高了生产。但考虑到部分小厂停产所带来的供应减量， 整体锰市供应量波动不大 。 产量方面，据SMM调研显示，12月“联盟”会议决定各锰厂开工仍维持产能的70%，加之部分企业复产或开工转高，锰市整体供应量延续增加。按锰厂排产调研情况来看，预计12月电解锰产量约为10.37万吨。 国内电解锰月度产量变化走势： 》点击查看SMM锰产业链数据库 需求端： 据SMM调研显示，国内钢厂12月排产计划未见较大改变，200系不锈钢产量基数仍在；加之冬储分月进行， 电解锰下游需求支撑尚可 。 出口方面，据海关数据显示，11月我国未锻轧锰；废碎料；粉末出口量为36102吨，环比增15.91%，同比增41.56%。锻轧锰及锰制品出口量为2668吨，环比减36.33%，同比减18.25%。11月电解锰及锰制品合计出口量3.88万吨，环比增9.72%。 据 SMM分析 ，11月我国电解锰及锰制品合计出口量环比增加，主因圣诞节前后海外客户存在一定的备库需求，加之考虑到国际局势较为动荡，客户备货量也有所增加以此来保证原料供应的稳定。 国内未锻轧锰；废碎料；粉末出口量（分别国总计）变化走势： SMM展望 综合来看，12月电解锰产量或将略有增加，电解锰下游需求支撑尚可，SMM预计本周锰价或继续维稳运行。

盘面：伦铜因圣诞节假期休市。隔夜沪铜主力2402合约开于69130元/吨，盘初摸底于68910元/吨，而后震荡上行摸高于69230元/吨，盘中回落，盘尾横盘整理最终收于69090元/吨，成交量至0.9万手，持仓量至15.5万手，涨幅达0.04%。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）由于欧美圣诞放假，海外消息甚少。印度精炼铜产量下降，导致国内市场出现短缺，目前正通过进口弥补这一缺口。精炼铜进口量在2023财年增长约30%，在2024财年上半年预计增长约180%。（2）工业和信息化部发布废铜铝加工利用行业规范条件，引导废铜、废铝加工配送和利用行业高质量发展，提高精细化处理及直接利用水平，制定本规范条件。 现货：（1）上海：12月25日1#电解铜对2401合约报升水30-80元/吨，均价报升水55元/吨，环比跌130元/吨。上周下游企业集中生产备库后，本周需求明显走弱，采购多以长单运转与消化前期预定的现货为主，昨日市场成交冷清。但因对当月票据需求较大，升水下调幅度有限，进入主流交易时段后基本企稳。预计今日升水仍将回落。 （2）广东：12月25日广东1#电解铜现货对当月合约报升水220元/吨-升水250元/吨，均价升水235元/吨，环比跌55元/吨。总体来看，库存大幅下降，持货商挺价出货，但实际交投一般。 （3）进口铜：12月25日仓单价格73-88美元/吨，QP1月，均价环比持平；提单价格68-83美元/吨，QP1月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）22-30美元/吨，均价环比持平，报价参考12月底至1月上旬到港货源。昨日LME休市，香港也进入假期，付款多有不便，外贸市场节日氛围浓厚；内贸方面升水腰斩，导致外贸买卖双方活跃度更加低迷，多数持货商不作报价,买方询盘冷淡，早市未闻成交。 （4）再生铜：12月25日广东再生铜价格63200-63400元/吨，环比保持不变，精废价差2050元/吨，环比日下降168元/吨，精废杆价差1330元/吨，据SMM调研了解，北方地区由于环保检查原因，从本周一开始，大部分再生铜杆厂产量减半，有个别再生铜杆厂直接停产，企业估计要元旦后才能恢复逐步生产。 （5）库存：12月25日LME铜库存增加0吨至166675吨；12月25日上期所仓单库存减少3879吨至2478吨。 价格：宏观方面，由于海外节日休市，海外消息寥寥，市场更多处于观望状态。基本面方面，据SMM调研了解，截至12月25日本周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.62万吨至5.04万吨，较去年同期7.87万吨低2.93万吨，库存下降主要是由于炼厂直发下游增多，且下游采购补货需求尚可。本周从整体供应端来看，进口铜在持续流入内贸市场，而年末最后一周，炼厂存在清库存的需求，预计国产铜供应也会相应增加，预计总体供应环比上周将增加。消费方面，上周许多企业已集中备库，且临近年末加工企业需求也逐步减弱，预计电解铜需求环比上周将出现下降。价格方面，在宏观情绪影响下，预计铜价偏强运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM12月25日讯： 据SMM获悉，青海能源局于2023年12月22日发布《关于启动抗震救灾电力保供负荷管理应急措施的通知》，通知中表示“12月18日甘肃临夏积石山县 6.2 级地震造成青海电网 750千伏官亭变电站内主变压器等设备损坏，部分 750 千伏、330千伏输电线路故障停电，省际受电能力从 1040 万千瓦下降至 400万千瓦，拉西瓦等水电站发电能力下降，青海电网供电能力大幅降低。为保障青海电网安全稳定运行，经省政府同意，启动抗震救灾电力保供应急措施。”通知中要求" 负荷管理应急调控措施实施期间 ，各市州发展改革委(能源局 )、工业和信息化局联合属地供电公司，督促相关企业按调控指令压降负荷，确保调控方案规范刚性执行。各有关电力用户要积极配合做好相关工作，防范安全生产事故，共同保障电网安全。” SMM整理负荷管理应急方案中涉及电解铝厂内容如下： 根据应急调控方案中的相关信息看出，应急管理期间会对省内电解铝厂有10%应急负荷调控要求，省内电解铝合计调控负荷总量约为43.8万千瓦，折合电解铝年化产能约为28万吨左右， 据SMM数据显示，青海省内目前约有283万吨电解铝建成产能，省内电解铝运行总产能约为278万吨左右，据SMM最新调研了解，目前省内电解铝厂均暂稳运行，目前省内电力供需矛盾不突出，暂未执行调控方案中的减产要求。后续仍需持续关注当地电力供需情况。 另据国家电网相关报道显示， 截至19日19时30分，青海省内受此次地震影响的用户全部恢复供电。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （李加会021-20707846）

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