盘面：隔夜伦铜开于9842.5美元，盘中价格波动，最高触及9917.0美元，最低下探至9837.0美元，整体呈现震荡上行走势。最终收盘价为9902.0美元，较昨收9864.5美元上涨37.5美元，涨幅0.38%。成交量达15927手，持仓量为290561手。隔夜沪铜2505合约开于80560元/吨，盘中价格波动，最高触及80640元/吨，最低下探至80220元/吨，整体呈震荡走势。最终收于80550元/吨，较前值上涨200元，涨幅0.25%。成交量为32138手，持仓量达231245手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）据SMM了解,印度尼西亚政府本周一表示向自由港印尼公司颁发6个月的铜精矿出口许可证,3月18日自由港印尼公司表示已经从印尼贸易部获得铜精矿127万矿吨的出口许可证,意味着自由港铜精矿装港的 现货：（1）上海：3月18日主流平水铜对当月合约报平水价格/吨-升水30元/吨，好铜报升水30元/吨-升水50元/吨。沪期铜2503合约交割后，2504合约与2505合约月差日内持续收窄，近-远端结构持续呈现倒“V”型，持货商捂货惜售情绪更强，加之昨日近5000吨仓单注册，可流通货源愈发趋紧。预计明日现货仍将在小幅升水徘徊。 （2）广东：3月18日广东1#电解铜现货对当月合约报50元/吨-升水100元/吨，均价升水75元/吨较上一交易日跌25元/吨；湿法铜报升水40元/吨-升水50元/吨，均价升水45元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价80470元/吨较上一交易日涨475元/吨，湿法铜均价为80385元/吨较上一交易日涨470元/吨。总体来看，铜价和升水双双走高，但实际成交一般，关注后市库存能否继续下降。 （3）进口铜：3月18日仓单价格48到60美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨4美元/吨；提单价格76到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）20美元/吨到30美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨5美元/吨，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。因长单排期持续延后，市场询盘集中于4月到港注册与EQ提单，同时仓单报盘因比价回暖走高，但日内成交仍然不佳。 （4）再生铜：3月18日再生铜原料价格环比上升300元/吨，广东光亮铜价格73200-73400元/吨，较上一交易日上升300元/吨，精废价差2386元/吨，环比上升211元/吨。精废杆价差1735元/吨，据SMM调研了解，铜价维持80000元/吨上方，再生铜杆企业表示一定程度上抑制了终端线缆企业的采购情绪，而铜价维持高位徘徊，也令贸易商套利空间维持不变，因此今日再生铜杆成交平平。 [转载需保留出处 - 上海有色网] 铜价高位徘徊 再生铜杆成交平平 （5）库存：3月18日LME电解铜库存减少3275吨至227700吨；3月18日上期所仓单库存减少503吨至162599吨。 价格：宏观方面，美国关税方面，美财长称4月2日对等关税税率将视国家而定，部分国家可能较低，美元指数维持低位震荡。中东局势方面，以军再次对加沙地带发动大规模空袭，俄乌冲突方面，普京及泽连斯基均同意30天不互袭能源设施。另外据SMM了解，巴拿马总统已批准出口12万实物吨Cobre  Panama铜精矿，但并未流入中国市场，同时印度尼西亚政府本周一表示向自由港印尼公司颁发6个月的铜精矿出口许可证,自由港印尼公司表示已经从印尼贸易部获得铜精矿127万矿吨的出口许可证,意味着自由港铜精矿装港的船只允许启动发运。多空交织下铜价维持高位震荡。基本面方面，铜价站上八万关口，下游消费承压，同时2503合约交割后，持货商捂货惜售情绪更强，仓单注册增加，可流通货源趋紧，预计现货仍将维持小幅升水。另外据SMM了解，4月中国到港的进口电解铜长单存在大量延期或取消现象,或令未来电解铜净进口量持续减少。综合来看，美指保持低位持续下行，预计今日铜价运行仍然坚挺。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

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据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭对TD报价-3元/千克到-1元 /千克或对沪期银2506合约贴水20元/千克、对沪期银2504合约贴水2元/千克报价。隔夜银价短暂走低，买方逢低点价成交，今日早盘银价走高后市场成交转淡。大厂银锭的升贴水报价仍在平水附近，上海地区豫光、万洋品牌银报价对TD升水2-3元/吨，但成交较少。银价高位震荡，下游刚需逢低采购，部分持货商3月交割后暂停报价，市场流通货源减少。 》查看SMM贵金属现货报价

         随着特朗普签署行政令，启动对铜的232调查，市场对未来铜关税预期不断升高，同时这一潜在的关税威胁也已带动COMEX铜价上升，使美国铜价及COMEX与LME之间价差来到阶段性高位，不仅推动了全球铜价，也导致了近期电解铜的流向改变。在此背景下，也影响了国内精铜杆出口报价，以下为详细解析：        随着特朗普签署行政令，启动对铜的232调查，市场对未来铜关税预期不断升高，同时这一潜在的关税威胁也已带动COMEX铜价上升，使美国铜价及COMEX与LME之间价差来到阶段性高位，不仅推动了全球铜价，也导致了近期电解铜的流向改变。在这一背景下，推动出口窗口持续打开，进口盈亏走低，同时外贸电解铜更多流向美国市场，国内市场中进口货源趋紧，原料价格也在不断走高。在此影响下，国内精铜杆出口报价出现分化。        据SMM统计，最新精铜杆出口加工费报价（FOB）整体抬升，截止3月15日，8mm电解铜杆出口加工费（FOB）最低价录得200美元/吨，最高价录得245美元/吨，均价录得222.5美元/吨，环比上涨7.5美元/吨。2.6mm电解铜杆出口加工费（FOB）最低价录得235美元/吨，最高价录得285美元/吨，均价录得260美元/吨，环比上涨12.5美元/吨。        由上图可看出，出口加工费报价均价重心抬升，主因为市场高价上调，而低价在逐渐走低过程中仍持稳，市场呈现明显分化。而造成这种分化的主因是，在转为加工贸易，抢占市场的过程中，市场部分出口订单仍然采取低价让利方式，而另一方面，在加工贸易整体成本抬升，当前行情下进口原料升贴水也同步上行的基础上，部分企业跟随市场上调加工费以应对增加的成本。精铜杆出口市场呈现出日趋分化现状。        值得注意的是，随着电解铜不断被虹吸至美国以及出口窗口的打开，国内进口铜或将持续短缺，精铜杆出口企业表示未来可能将继续随进口铜升贴水上调加工费，而在加工费内卷渐显情况下，铜杆出口市场可能继续分化发展。        关于铜杆出口行情及海外市场情况，SMM将持续为您关注。

中国企业“出海”即“触礁”？美国最新关税政策解读 政策解读 美国总统特朗普于2025年2月签署行政令，宣布对所有中国输美产品加征10%的关税，并取消对原产自中国的800美元以下商品适用的小额豁免原则。叠加美国2024年9月施行的《301条款》，规定对中国车用锂离子电池产品关税上调至25%，新能源电动汽车产品关税上调至100%，以及2026年将实施的储能电池25%关税。与此同时，美国贸易代表办公室（USTR）在2024年10月7日就《欧盟对从中华人民共和国进口的电动汽车征收反补贴税》发表声明，声明表示美国认为欧盟对中国电动汽车征收反补贴税是捍卫欧洲工业及其工人利益的必要措施，且期待与欧盟和其他市场经济国家继续就此类关键问题进行合作。 以上措施表明美国意欲通过联合其他市场一同建立高关税壁垒以打击中国货物与劳务出口，显著提升中国企业出口产品的关税成本。 影响分析 未来中国电池、新能源汽车产品想进入美国，须缴纳“客制化”关税，而不再是依照WTO的既定框架进行贸易。特朗普在《美国优先贸易政策》中提到要评估美国与中国的永久性正常贸易关系，作为回应，美国参众两院在2025年1月24日提出了撤销中国永久贸易关系的《恢复贸易公平法案》。根据该法案，一旦美国终止对中国的永久正常贸易关系，中国向美国出口的商品将无法享受最惠国税率（目前美国最惠国平均税率仅为2.2%，而非最惠国待遇的平均税率为42%）。尽管如此，美国市场对中国锂电池的需求依然旺盛，据中国化学与物理电源行业协会统计，2024年中国向美国出口锂电池金额达153.15亿美元，作为中国锂电池第一大出口市场，美国占我国锂离子电池出口额的25%，由于美国部分企业供应链不成熟，对中国产品依赖程度较高，因此中国电池产品在美国市场仍有较强的竞争力，同时中国新能源汽车由于显著的价格优势和技术优势，领头车企如比亚迪、长城、奇瑞等近几年纷纷在拉丁美洲布局本地化生产， 因此美国加征关税有助于美国在短期内减少贸易逆差，增加政府收入，然而对中国企业的短期影响有限。 应对措施 在特朗普宣布对中国加征关税后，中国第一时间推出对美国的多项反制措施，商务部表示中国已将美国的征税措施诉至世贸组织争端解决机制，同时商务部与海关总署发布公告对钨、碲、铋、钼、铟等相关物相实施出口管制，降低或取消电池相关材料出口退税税率。国务院关税税则委员会发布公告，明确自2月10日起对原产于美国的煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税，同时限制电池行业重点研发技术的出口，如电池材料磷酸铁锂、磷酸铁、磷酸锰铁锂以及提锂技术的出口。 虽然反制措施相对克制，范围也相对有限，但精准地针对了美国的相对优势产业和高科技材料所需的关键矿产，进一步加剧新能源领域对抗。 结合上一轮特朗普加征关税的情况，美国对中国加征关税的幅度有较大概率会以循序渐进的方式进行，而非一次性大量加征，并以加征关税作为筹码与中国进行贸易谈判，另外特朗普在竞选中也提到，除了对中国出口的商品直接加征关税外，还将对中国出海设厂生产并经由墨西哥出口美国的汽车征收高额关税，因此不排除特朗普未来可能会针对中国企业在第三国设厂的情况对相应产品加征关税。 供应过剩、技术路线竞争以及地缘政策不确定性将重塑全球供应链，一些出海企业为规避贸易政策不确定性，会进一步加快出海节奏，增加对外投资，用海外产能满足对美敞口，因此国内产能或将进一步过剩，价格下行压力加剧。 中国企业需强化技术创新与全球化布局以应对挑战，对于已在海外设厂的企业，应注意转移供应链和改变原产地时满足实质性改变原则，避免简单组装加工导致出口商品仍被认定为原产地是中国，同时关注美国关于原产地认定的最新裁定并及时做出调整，也可在出口前提前向CBP（海关边境保护局）申请原产地裁定，确保供应链合规。对美国市场依赖性较低的企业则可以通过 优化出口结构和供应链抗风险能力，加强供应链弹性，着力提升产业链的全球联动能力，构建区域性供应链生态 ，将EV销售瞄准东南亚市场，电子产品和汽车企业可以与东盟国家在电子信息、汽车制造领域加强合作，并加强与欧盟在高端制造、新能源等领域的合作， 加速多极化供应链形成，推动企业自身从低成本依赖转向本土化与多元化的战略模式。

盘面：隔夜伦铜开于9829美元，盘中先探得最低价9798.5美元，随后震荡上行，触及最高价9880美元，最终收于9864.5美元。较昨收（9793美元）上涨71.5美元，涨幅0.73%，成交量为14286手，持仓量达296460手。隔夜沪铜2505合约开于80270元/吨，盘中先探得最低价79970元/吨，随后震荡上行，触及最高价80380元/吨，最终收于80370元/吨。较昨收（80520元/吨）上涨260元，涨幅0.32%，成交量为33634手，持仓量达231565手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）印尼能源部长周一表示，印尼将向自由港印尼（Freeport Indonesia）公司颁发为期六个月的铜精矿出口许可证，允许其在冶炼厂维修期间出口铜精矿，这也将确保印尼政府继续收到特许权使用费。 现货：（1）上海：3月17日主流平水铜对当月合约报贴水10元/吨-升水50元/吨，好铜报升水20元/吨-升水80元/吨。据SMM了解上周末国内社会库存仍持续下降约0.65万吨，3月下旬进口铜到货较少，冶炼厂发货至华东区域货源有限，预计进入对沪期铜2504合约交易后，现货商将从小幅贴水开始试探性报价，且后续现货贴水将逐渐收敛再度靠近平水价格。 （2）广东：3月17日广东1#电解铜现货对当月合约报90元/吨-升水110元/吨，均价升水100元/吨较上一交易日涨30元/吨；湿法铜报升水10元/吨-升水30元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨40元/吨。广东1#电解铜均价79995元/吨较上一交易日涨50元/吨，湿法铜均价为79915元/吨较上一交易日涨60元/吨。总体来看，持货商看涨后市升水走高，但换月日实际成交一般。 （3）进口铜：3月17日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格76到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）15美元/吨到25美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源. 早市现货报盘零散，因比价回暖买方询盘多集中于仓单，但市场报盘居高，买卖双方分歧较大难闻成交。另据市场消息3月装船远洋货源长单排期持续延后，长期供应仍然堪忧。 （4）再生铜：3月17日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格72900-73100元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差2175元/吨，环比下降155元/吨。精废杆价差1605元/吨，据SMM调研了解，铜价维持高位震荡，精废杆价差维持优势线上方，虽然精废价差小幅回落，但仍不影响贸易商保持上周的提货速度，而高铜价也令线缆企业考虑多采购再生铜杆，再生铜杆市场消费有所回暖，甚至有个别再生铜杆企业表示需要排单生产。 （5）库存：3月17日LME电解铜库存减少2775吨至230975吨；3月17日上期所仓单库存增加5453吨至163102吨。 价格：宏观方面，美国2月零售销售月率录得0.2%，低于预期增长0.6%，前值从-0.9%下修至负五-1.2%，零售销售月率不及预期，美元指数盘中跳水，给予铜价支撑。另外经合组织下调全球经济增长展望，将美国2025年增长预期2.4%下调至2.2%。基本面方面，2503合约最后一交易日，随着月差收窄早市成交略有回暖，但下午铜价再次站上八万大关，下游消费明显承压，但3月下旬进口铜到货较少，同时国内到货也有限，预计今日仅小幅贴水。截至3月17日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.65万吨至34.9万吨，较年内最高位下降了2.8万吨。此外，目前全国库存已经较去年同期低4.64万吨。综合来看，在经济增长预期下调，零售销售数据不及预期下，美元指数持续疲软运行，预计今日铜价仍较坚挺。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】  

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近日，嘉能可宣布继去年的裁员行动之后，进一步加大对旗下加拿大铜、锌冶炼厂的成本削减力度，对其全球冶炼业务进行重组，以应对铜、锌加工利润同时出现的大幅度下滑。 嘉能可内部人员就此事表达了态度，公司锌资产总负责人Suresh Vadnagra在本周的一份内部备忘录中表示，“我们的冶炼、精炼业务正在面临极大的经济压力，严峻的市场环境导致加工费降至历史低位。” Vadnagra还写到，嘉能可首席运营官Xavier Wagner和工业铜资产负责人Jon Evans计划在本周和旗下加拿大冶炼厂的员工进行会面，以线下的方式共同讨论今后业务调整的方向以及未来的规划。 供需失衡背景下的铜、锌加工费 2024年12月，智利铜矿商Antofagasta与中国冶炼企业江西铜业（Jiangxi Copper）敲定的2025年基准加工费仅为每吨21.25美元和每磅2.125美分，较2024年的80美元/吨和8.0美分/磅出现了大幅下降，创下至少20年来的最低水平。 自2025年1月24日SMM周度进口铜精矿加工费（TC）落到-2.2美元每干吨后，该数字继续一路走低，时至今日已经跌落至-15.92美元每干吨。事实上，自2024年起，全球铜精矿供需平衡已经开始呈现出逐渐失衡的态势，2025年，SMM预计全球铜精矿供应缺口将较2024年进一步拉大。冶炼厂粗炼产能扩建增量远大于矿山扩建增量，全球硫化矿供应不足导致难以满足冶炼厂需求，粗炼产能严重过剩。扩张的粗炼产能以及不足的铜精矿供应导致冶炼厂之间的原料竞争加剧，现货市场TC持续下跌。 锌方面，2024年的供需亦出现严重失衡，全球锌精矿供应缺口达到约27.6万吨。SMM周度进口锌精矿加工费（TC）一度落至-40美元每干吨。海外矿山扰动因素不断导致实际产量低于预期，导致了加工费降至历史新低。2025年以来在Ozernoye、Kipushi、Tara等矿山投产或复产带来的精矿产量好转的预期下，加工费触底回升，SMM周度进口锌精矿加工费已回升至35美元每干吨，然而仍处在相对低位，海外冶炼厂仍然在面对产能过剩的问题。截至目前，海外原材料市场环境依然不乐观，目前Nyrstar旗下澳大利亚Hobart冶炼厂已宣布减产25%，泰克资源旗下Trail冶炼厂也主动下修2025年锌锭指导产量至21万吨左右。 铜、锌上游供给紧张，加工费相继下行，在此背景下，冶炼厂的原料采购成本大幅增加，利润受到压缩，冶炼厂可能面临持续的成本亏损的问题，这对冶炼厂的现金流造成了严重的挑战。 嘉能可的铜锌冶炼板块 目前，嘉能可旗下在加拿大魁北克省运营有三座铜、锌冶炼/精炼厂，包括：Horne铜冶炼厂、加拿大铜精炼厂(Canadian Copper Refinery) 和CEZinc锌冶炼厂。Horne冶炼厂主要加工电子废料及铜精矿并向北美市场供应铜，年产量21万吨阳极铜；它还是北美最大的电子废料处理冶炼厂，部分原料来自嘉能可在美国运营的回收站点。CEZinc是加拿大第二大锌冶炼厂，仅次于泰克资源旗下的Trail冶炼厂，2024年锌锭年产量约为19.5万吨。 目前上述三家冶炼/精炼厂共雇佣员工超过2300人，2024年12月，嘉能可在蒙特利尔裁员约85人以达成成本控制的目标。嘉能可的加拿大版图长久以来受益于相对较低的能源成本、高技术水平的熟练劳动力以及得天独厚的接近美国市场的地理优势，但仍面临全球冶炼产能扩张带来的竞争压力。 铜和锌精矿等原料变得更难获取且价格更高，原材料成本飙升使冶炼厂的现金流承受压力。作为加拿大金属生产商，公司也面临对美国出口关税的威胁。目前，特朗普已对全球钢铁和铝进口征收25%的关税，并正在考虑对铜征收关税，这将影响加拿大冶炼厂的出口业务。本月早些时候，特朗普曾短暂地对大多数加拿大和墨西哥商品征收25%的关税，但随后对涵盖在北美自由贸易协定下的商品给予了豁免，暂缓至4月2日。 嘉能可的应对：全球铜锌冶炼资产重组 据彭博社报道，为应对上述问题，魁北克省的铜冶炼/精炼厂以及美国的多个回收站点将被并入嘉能可的全球锌冶炼业务，以提升业务上的协同和运营效率。 除此之外，嘉能可也正在进行全面的铜锌冶炼资产评估，此前已计提部分冶炼厂资产减值（总值达15亿美元），并暂停菲律宾的铜冶炼厂运营，目前正在加拿大实施大规模成本削减措施。公司表示，正在对包括西班牙、意大利、德国和澳大利亚工厂在内的所有资产的长期商业案例进行战略评估。成本挤压、业务整合、市场竞争加剧及贸易壁垒等多种挑战当前，嘉能可正通过提高运营效率、资产整合等方式维持自身的竞争力。

SMM 3月17日讯：回顾过去的2月份，镍价整体呈现偏强运行的态势，尤其是在节后归来的第二日——2月6日，沪镍主连一度拉涨逾3%，单日录得一大阳柱，并在之后连涨3个交易日，截至2月10日，沪镍主连盘中最高上探至127950元/吨，刷2025年1月22日以来的新高。截至2月28日，沪镍主连收于126650元/吨，月线上涨2.08%。不过进入3月份之后，在美元指数持续回落、国内宏观面持续向好以及镍矿供应偏紧叠加资金青睐等因素的推动下，沪镍价格持续上行，并在3月14日盘中最高一度冲至135960元/吨的高位，刷新2024年10月14日以来的新高。 伦镍方面，2月伦镍同样呈现偏强运行的态势，截至2月底收盘，伦镍收于15590美元/吨，月线上涨2.51%。 现货方面： 据SMM现货报价显示，SMM1#电解镍在春节假期刚刚归来之际同样迎来大涨，不过随后略有回落，截至2月28日，SMM1#电解镍现货均价报127200元/吨，较2月初的124900元/吨上涨2300元/吨，涨幅达1.84%。 》点击查看SMM金属现货报价 基本面 供应端： 据SMM调研显示，精炼镍产量方面，2025年2月，全国精炼镍产量环比减少5.69%，同比增加15.12%。行业开工率为52%，较上月相比有所降低。主因春假假期且2月份自然天数较少，导致产量有所下滑。3月，春节假期影响基本消除，需求或能复苏至正常水平。供需过剩下，预计3月产量环比上涨13.56%，同比增加29.16%。 成本端： 据SMM调研，2月镍市场成本端支撑较强，具体原因包括：下雨天影响矿开采进度；矿水分较高的情况下，每单位有效价值运输成本增加；雨季影响陆运效率，且雨季矿易液化，易引发运输车辆侧翻，运输成本抬升。 据SMM调研，2月印尼内贸红土镍矿市场成交价格同环比均出现不同程度的上涨，供应方面，苏拉维西住主矿区的雨季和SIMBARA系统对于”不合规“镍矿的打击使得印尼镍矿的供应节奏紧凑，另外，印尼当地燃油费的涨价使得运输成本抬升，也进一步加快了镍矿premium的提高速度。需求方面，经过2月的备库，下游火法冶炼厂的库存虽然告别了年前危险的不足月库存，但备库仍然没有完成，原料采购积极，也在一定程度上提振了市场交易的情绪。湿法矿方面，上半年MHP项目的持续爬产，后续3、4季度新项目投产，下游对于湿法矿的采购需求与市场可流通量不足形成矛盾，湿法矿价格上涨速度更甚于火法。 另外，2025年印尼针对于资源端的新政策层出不穷，2月24日印尼ESDM（能源与矿产资源部）发布了《金属矿产和煤炭销售基准价格制定指南》，明确了8种镍相关产品的金属矿产销售基准价格公式，传递出了政府希望通过制定和调控HPM价格的方式，把控镍矿以及下游镍产品价格的信息叠加市场对于全年RKAB政策不确定性仍抱有谨慎态度，后续政策的态度或将在较大程度上影响到镍矿及其他印尼镍产品的价格。 综上，SMM预计印尼矿价格短期内偏强运行，重点需持续关注苏拉维西雨季结束对镍矿市场可流通量带来的具体变化。中长期来看，年内镍矿供应节奏紧凑的格局或长期延续。 库存方面： 据SMM数据显示，2月 SMM纯镍社会库存 整体呈现先增后降的态势，但整体趋势依旧趋于累库。截至2月28日，SMM纯镍社会库存总计45456吨，较1月24日的41273吨累库4183吨，累库幅度达10.13%。 》点击查看SMM数据库 主因虽然2月供应端精炼镍产量较1月有所下降，但需求端在年后恢复不及预期。精炼镍在电池、电镀、不锈钢等下游领域的需求并未与上月展现出明显的改善。因此整体2月库存呈现累库态势。 下游消费端： 镍下游主要消费板块——不锈钢板块，在2月总产量环比增长0.1%，同比增长15%。春节后，不锈钢生产积极性较高。各系不锈钢产量增减不一：200系产量环比减5.9%，300系和400系分别增1.2%和6.5%。据SMM调研显示，2月份不锈钢上游供应维持高位，但市场供需依旧疲软。春节后部分钢厂恢复生产，但整体供应有限。市场恢复较慢，下游开工率和订单量整体较弱，不锈钢形成累库。 新能源板块，SMM三元前驱体2月产量约5.8万吨，较上月下降14%，同比下降6%。2月产量显著下滑的原因主要是因为2月厂家普遍面临较长的停产及生产恢复周期。预计3月考虑到自然日较多且厂家都已恢复生产，预计三元前驱体的产量将环比有所增加。 整体来看，2月镍价呈现震荡偏强走势，月初，春节假期后需求恢复不及预期，对镍价形成一定的拖累，加之全球镍供应过剩格局未改，镍价在月中一度承压回落。月末，随着印尼镍矿供应紧张且内贸升水上涨和镍铁成交价格走高，镍价再次获得支撑。 SMM展望 展望3月，SMM预计，3月春节假期影响基本消除，精炼镍产量或将同比增加明显29%左右，需求方面，3月整体的下游需求表现将相较有春节假期影响的2月转好，但需求量或仍将小于产量，因此SMM预计3月纯镍市场或呈现累库状态。 矿端，印尼能源与矿产部颁布的新政策调整了HPM计价方式，虽未直接影响镍冶炼企业，但对市场情绪产生一定扰动；菲律宾雨季接近尾声，镍矿供应预期增加，但当前出货量仍偏紧，镍矿价格持稳偏强。因此，短期镍矿价格仍然呈现偏强态势。随着后续印尼政策炒作对市场的影响逐步减弱，在需求端表现疲软，加之成本支撑的背景下，预计镍价或维持偏强震荡，后续需持续关注镍矿供应节奏变化对价格的潜在支撑作用。 更多精彩内容，还请关注SMM于每月中旬发布的 中国镍铬不锈钢产业链月报 ！

据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭对TD报价-3元/千克到-1元 /千克或对沪期银2506合约贴水20-25元/千克报价，大厂银锭的升贴水报价在平水附近，上海地区豫光、万洋品牌银报价对TD升水2-3元/吨，但成交较少。银价高位震荡，现货市场成交偏淡，持货商暂扩大贴水议价意向较低，买方少量刚需成交。 》查看SMM贵金属现货报价