“氢”风速起，愈来愈多的上市公司布局氢能赛道，但业绩仍然呈现喜忧参半的格局，净利润数据冰火两重天。据媒体数据，A股氢能板块59家上市公司，2023年上半年累计营业收入约8234亿元，同比平均增长约12%；累计归母净利润约388亿元，同比平均下降约43%。 财联社记者关注到，较多涉氢企业的利润仍集中于传统优势业务，氢能板块的业绩贡献能力仍待挖掘。部分业务仍要依靠政府下订单或提供补贴，相关上市公司向记者称，市场化的销售空间有限。虽有政策倾斜与融资青睐，技术国产化也不断推进，但较高昂的制储运等环节运营成本，仍是氢能大规模发展需攻克的难题。 氢能商用车驶入快车道 出口成业绩突破口 就半年报整体来看，表现最突出的是氢能商用车板块，已有部分公司燃料电池业务布局收获成效。这与氢燃料电池汽车的技术与市场取得了显著进展有关。 据中国汽车工业协会公布的数据，2023年上半年，全国氢燃料电池汽车的销量是2410辆，同比增加73.5%，向好趋势明显。 宇通客车（600066.SH）是涉氢企业中中报利润增速最快的公司，实现营业收入111.14 亿元，同比增长34.56%；实现归母净利润4.7亿元，同比增长820.72%。据公司统计，宇通客车大中型客车的产销量稳居行业第一，继续保持行业龙头地位。 宇通客车公司人士向记者表示，公司的利润高增长主要依赖出口实现，出口车型相对售价较贵、利润也较高。国内市场方面，大中型客车销量基本同比持平。燃料电池车已经可以贡献利润，目前公司一年可以销售数百辆，但总体市场容量仍然不算很大。下半年，随着老旧柴油车辆加速淘汰，与公共领域新能源支持政策刺激，预计需求将进一步增长。 中国客车统计信息网数据显示，行业大中型客车出口量同比增长83.9%，下半年预计仍将延续增长态势，其中欧洲、拉美、东南亚等地区在经济技术因素和环境保护政策等因素驱动下，新能源公交需求存在增长机会。 还有一批布局氢能的商用车企业业绩也创近年新高。福田汽车（600166.SH）今年上半年实现营业收入288.45亿元，同比增长24.47%；净利润达到6.06亿元，同比增长177.88%。金龙汽车（600686.SH）上半年实现营业收入93.7亿元，同比增长42.55%；实现归属母公司净利润0.47亿元，同比增长121.31%。 但细究发现，大部分氢能上市公司的收入仍聚集于非氢领域，主要盈利点还是依赖传统主业。这也反映出目前氢能赛道还不足以成为上市企业通过产业转型实现增长的引擎。 在新能源资深人士祁海珅看来，氢燃料电池车可以称为未来新能源车终极解决方案之首，“产业化发展”已经上路了。但由于整车购置成本和加氢成本都较高，短期内，氢燃料电池车还无法和“乘用车”的锂电池动力系统相媲美。而“商用车市场”则不同，其长距离使用、相对固定的行驶路线、加氢和加油的时间等应用场景和工作条件，更适合氢燃料电池系统，随着国家政策和补贴向氢能产业链的倾斜和投入，氢能源商用车尤其氢能源重卡的发展将进入快车道。 涉氢业务难兑现利润 依赖补贴政策支持 目前，经济性是氢能产业发展最大的挑战因素。上半年，氢能上市公司交出的成绩单就展现了此种难题，制氢、注氢、储氢及应用氢气的代表性企业，均存在因业务成本高导致利润下降的问题。 已构建较完整氢能产业链的美锦能源（000723.SZ），尽管收入规模位居行业前列，但因渐失成本端优势，去年至今业绩陷入低迷。上半年公司实现营业收入97.39亿元，同比下降27.07%；归母净利润3.73亿元，同比下降72.55%。 美锦能源公司人士向记者表示，公司炼焦的副产品焦炉煤气中富含氢气，是目前业内低成本大规模制氢的重要途径之一。由于今年主营产品焦炭的市场价格下滑较为明显，且大于原材料采购价格的下降幅度，导致公司盈利出现下滑。 虽然今年美锦能源在氢能产业上动作不断，但对业绩的贡献占比不大。公司人士称，将利用制氢的成本优势，进一步加强氢能基础设施的推广和建设，特别关注提升绿氢的供应能力。 随着研发投入与市场导入，制氢成本下降已成趋势。根据《中国绿色氢能发展路线图》，目前煤制氢生产成本为6.8-12.1元/公斤，工业副产氢为9.3-22.4元/公斤。绿氢生产成本仍较高，但是降幅很快。不过，还需要考虑储存运输环节，且成本存在上下游传导的过程，进而制约了氢能的大规模应用。 被称为“氢能第一股” 的亿华通（688339.SH）近年来难以实现盈利。上半年，亿华通实现营业收入约1.54亿元，同比减少42.96%；归母净利润亏损约7651万元，扣非净利润亏损则高达1.24亿元。 亿华通内部人士向记者表示，公司近年对研发与财务方面的支出较多，且尽管产品的制造成本降低，但氢能产业链的运营成本仍然较高。 此外，公司还在半年报中提出，现阶段燃料电池汽车产业的发展高度依赖于补贴政策的支持。2020年财政部等对现行的补贴政策做出调整，从向燃料电池汽车制造商发放补贴，改为向示范应用城市群进行奖励。如果政策变动，可能会对公司业务产生不利影响。 而且，高研发投入也成了上市公司布局氢能产业的必然选择。近年来，我国氢能源板块上市公司研发费用逐年增长，上半年内，氢能上市公司研发总费用约达227亿元，比去年同期增长约8%。 氢能仍受资本青睐 各大企业布局热情不减 虽说氢能赛道潜力有待挖掘，但投资者仍然看好这块“膏腴之地”。据统计，2023年上半年，国内公开披露了24起氢能企业的对外融资事件，同比增长约26%；融资总额超26亿，对照2022年，几笔融资过亿的大额投资仍集中在燃料电池环节，同时，相对小众的储运等环节技术路线也开始受到部分资本关注。 此外，近年来，国家针对氢能方面的支持政策层出不穷。8月份，国家标准委、国家发展改革委、工信部等6部门联合发布《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》，发挥了标准对氢能产业发展的支撑和引领作用。 虽然目前氢能企业的业绩并没有完全释放，但由于行业前景可观，各大企业对于氢能源产业的热情丝毫不减。还有大量能源巨头摩拳擦掌，纷纷通过外延并购、新建产业、战略合作的方式切入氢能源赛道。 中国石化（600028.SH）是国内最大的氢气生产企业之一，今年8月30日，公司在传统制氢的环节之外，在光伏资源丰富的新疆地区，投资近30亿元建成了中石化库车绿氢项目。据悉，中石化库车项目现已具备年产2万吨绿氢、储氢21万标立方和每小时输氢2.8万标立方的能力。 该项目还带动了国内的制氢装备的规模化生产，隆基绿能（601012.SH）就是该项目电解槽的供货商之一。公司电解槽产能也在今年得到了大幅提升——去年年底产能达到1.5GW，位居全球第一。伴随今年年底西安装备工厂的建成，其产能将达到2.5GW。今年6月，公司向控股子公司隆基氢能增资4.6亿元，董监高向隆基氢能增资4000万元，合计增资5亿元。 正在整合推广氢能装备应用的雪人股份（002639.SZ），过去三年陷入亏损，今年上半年却扭亏为盈。据公司披露，上半年内，公司与日本氢动力公司签署合同开发金属极板燃料电池电堆，并已完成电堆金属双极板技术文件的交付。在上游氢气储运环节，公司突破液氢装备技术，已经有多套压缩机产品服务于中国航天领域。 此外，雄韬股份（002733.SZ）、诚志股份（000990.SZ）、金宏气体（688106.SH）等公司，均在氢能设备研发生产、车用能源供应、应用场景拓展等多方面推进氢能产业的发展。 “‘十四五’是氢能技术发展和应用推广的重要窗口期，处于初级阶段的氢能产业目前多以区域性的小规模应用为主，同时也在为大范围推广创造有利条件。氢能产业链中的制氢、储氢、运氢、加氢，以及氢燃料电池和氢能汽车等任何一个细分环节，都可以造就若干个千亿级规模的市场。”祁海珅表示。

8月28日，河南金源氢能科技股份有限公司(金源氢能)递表港交所主板，海通国际为独家保荐人。 据招股书披露，金源氢能主要业务产品包括清洁能源(液化天然气及煤气和氢气)及氢苯基化学品(C 6 H 6 、甲苯及二甲苯)。 据弗若斯特沙利文的资料，按2022年的产量计，金源氢能是河南省第三大液化天然气供应商，市场占有率为19.2%，液化天然气产量达36.1万吨。此外还是河南省内C 6 H 6 及加氢C6H6的第一大供应商，市占率分别为24.2%及34.6%。 金源氢能透露，本次融资将主要用于在郑州增建6-10座带氢气加气设施的加气站、战略投资及一般运营资金。 资料还显示，港股上市公司金马能源(06885.HK)为金源氢能的控股股东，该公司也于8月28日同步发布了分拆金源氢能上市的公告。 值得注意的是，据披露，金马能源为金源氢能提供主要原材料焦炉煤气和粗ben，占比分别达99%和19%。 据弗若斯特沙利文的资料，近年来河南省液化天然气消费量持续增长，已从2018年的100万吨涨至2022年的140万吨，期间年复合增长率为8.7%。预计随着能源结构升级，河南省液化天然气消费量将继续从2022年的150万吨进一步上涨至2027年的210万吨，期间年复合增长率可达9%。 而考虑到氢气在交通运输领域的需求增加，预计中国对于氢气的需求量将在2050年达到约9500万吨，2022年至2050年复合增长率约为3.6%。 此外，2018-2022年，中国加氢站的数量从26座增加至310座，年复合增长率高达85.8%。预计到2025年，中国将拥有超过1000座加氢站，到2030年将达到3000座，2050年则有望突破10000座。 另据弗若斯特沙利文的资料，河南省苯基化学品的需求也保持稳步增长，其中C6H6销量持续高于产量，需要省外供给。 数据显示，河南省C6H6的销量从2018年的64.66万吨增长至2022年的78.05万吨，年复合增长率为4.8%。预计还将从2023年的81.95万吨增长至2027年的97.72万吨，年复合增长率为4.5%。 不过，从近三年的财报显示，加氢苯基化学品业务仍是金源氢能的主要收入来源，报告期内收入占比基本保持在六成左右及以上。而截至2023年上半年，清洁能源产品的收入仅占金源氢能总收入的31%。 2020-2022财年，金源氢能实现收入分别约为10.79亿元、14.80亿元、22.55亿元。其中，公司实现净利润分别约为4463.4万元、7947.6万元、1.94亿元。 金源氢能方面提示称，公司经营对原材料需求巨大，焦炉煤气、cu苯等原材料的价格波动或对公司业绩产生重大不利影响。此外，清洁能源产品市场需求也面临着价格的不确定性。而主要产品的价格波动，也可能对公司毛利率水平造成影响。

由于所处市场景气度偏弱，华昌化工（002274.SZ）上半年遭遇营收、净利双降。公司人士向财联社记者表示，今年以来公司的煤化工、化肥等产品的产销量基本与同期持平，主要是产品价格下滑拖累了整体业绩下降。 根据发布的半年报，公司上半年实现营业收入约41.18亿元，同比减少19.23%；归母净利润约3.39亿元，同比减少51.8%。 同时，上半年公司经营的各行业毛利率同比均有下降，整体毛利率为15.53%，比上年同期减少6.30%。其中，毛利率下滑幅度最大的是精细化工行业，比上年同期减少12.37%。 对于业绩下降，公司表示，受整体经济形势影响，本公司所处行业下游需求偏弱。 此外，上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为1.68亿元，同比下降70.70%。公司表示，主要原因为经营业绩下降，销售商品、提供劳务收到的现金下降幅度大于购买商品、接受劳务支付的现金下降幅度。 华昌化工是一家以煤气化为产业链源头的综合性化工企业，业务涉及精细化工、化肥、纯碱等行业，而上半年来，国内煤价与相关煤化工产品价格呈现弱势运行。 根据媒体数据，今年6月，秦皇岛5500K、5000K动力煤平仓价平均价格指数分别为801元/吨、703元/吨，较1月分别下降30.65%、32.79%。 不过，公司人士亦向财联社记者称，从6月底开始，本公司产品销售价格呈现上涨反弹状态，市场运行有望保持缓慢恢复。 财联社记者还关注到，近年来，华昌化工还致力于氢能源领域产业拓展与布局，已成为一家氢能概念公司。去年8月，公司的首批10台氢燃料电池重卡完成交付，这是华昌化工在氢能重卡领域取得的关键突破。 根据披露，公司目前已有HCEA60、HCEA70及HCEA120三款发动机产品实现示范运行，总投运量45台辆、累计运行里程近200万公里，示范场景涵盖市区公交、郊区公交及重卡。 但是，今年以来，华昌化工尚未披露过在氢能源新的重要进展情况。对此，上述人士向财联社记者解释，氢能源产业链的销售订单，一定程度上取决于政府的相关需求如何，而今年的需求相对较少。但近期公司也在争取获得相关订单，以及通过技术研发，为后续可能出现的市场机会，做好相关准备。

受市场天然气与煤炭价格下滑影响，国内最大的以甲醇和LNG为主要产品的现代煤化工企业——广汇能源（600256.SH）在上半年净利润同比下滑。 昨日晚间，广汇能源发布2023上半年业绩报告，实现营业收入350.86亿元，同比增长64.56%；归属于上市公司股东的净利润41.22亿元，同比下降19.67%。经营活动产生的现金流量净额为45.83亿元，同比下降27.59%。 上半年，在国际天然气价格持续下降的背景下，作为广汇能源主营业务的天然气业务难逃下行趋势。 根据标普数据显示，2023年6月东北亚天然气现货均价11.049美元/百万英热，较1月均价下降达66.96%。同期国内天然气价格亦出现下跌，据广汇能源表示，6月下旬国内LNG市场价格为4182.0元/吨，较1月上旬价格降38.88%。有关机构预计欧洲市场供需再平衡的问题仍是影响下半年全球市场走势的关键所在。 时至8月，受供应趋紧消息影响，天然气价大幅反弹，欧洲天然气期货价格在8月9日一度暴涨近40%。 但广汇能源的内部人士对财联社记者表示，前段时间天然气价格暴涨受澳大利亚罢工所致，涨价的核心逻辑还是欧洲管道气的来源大幅减少，市场需要依赖液态市场。LNG进入四季度的价格通常比三季度高，但全年净利润能否转为正增长还得看市场表现。 受天然气国际贸易业务采购量与煤化工贸易产品采购量大幅增加的影响，上半年广汇能源的营业成本也同步上升了108.13％。 产能方面，因开展为期20天年度检修等因素的缘故，广汇能源上半年天然气、甲醇、煤化工副产品、煤基油品、聚酯级乙二醇、二甲基二硫醚等产品都出现了不同程度的产量下降。 其中LNG产量为30915.54万方（合计22.08万吨），同比下降19.96%。 下半年的天然气市场又会如何发展？王亚飞向记者表示，从供需角度来看，目前的供应能够保证四季度的消费需求，预计四季度欧洲供应紧张压力不大，价格会较三季度上涨，但预计涨幅有限。此外，公司前期规划的氢能项目今年将迎来大的进展。 该内部人士对财联社记者表示，“目前，公司氢能项目的前期手续已经全部完成，土建项目全面动工，绿氢+工业副产氢+储氢+加氢站+氢能燃料重卡应用示范工程年内会建成投运，预计今年11月份前后开始试运行。”

作为SK集团未来增长动力之一的氢能业务的轮廓正在逐渐清晰。但是，由于氢能这项业务还处于起步阶段，SK集团要想实现盈利，可能还需要相当长的一段时间。 据业界周一（8月7日）透露，SK集团最近正式启动了以液化氢的生产和充电为中心的氢能业务。 6日，SK Innovation的子公司SK能源在韩国仁川Netruck House开设大型氢巴士和卡车氢充电站，这是继4月份在蔚山设立第一个加氢站后，在韩国的第二座加氢站。 据悉，仁川加氢站加氢速度达到120公斤/小时，每天可为60辆重型卡车充电，每小时可为24辆氢能乘用车充电；而蔚山的加氢站每天可以为40辆重型卡车充电，每小时可以为16辆氢动力乘用车充电。 转型之路 氢燃料汽车和电动汽车被认为是全球碳中和进程中的燃油车的替代品，但缺乏充电站被认为是一个缺点。SK能源的目标是， 通过这些加氢站的启动，进一步扩大氢充电业务，并转型为绿色能源平台提供商 。 SK集团旗下的SK E&S主要负责氢气生产。该公司目前正在仁川市的SK石化基地建设世界最大的液化氢工厂。该设施将气态氢净化到高纯度，并将其冷却到零下253摄氏度使其液化，每天可生产90吨液化氢，每年可生产3万吨。 液化氢的体积是气态氢的八分之一， 它更易于运输，并适合快速充电 。因此，液化气特别适合作为大量使用氢的重型商用车辆的燃料。 从今年下半年开始，SK E&S的液态氢供应及流通事业将正式启动，届时氢的流动性将得到进一步发展。 与此同时，SK集团也在加大对氢等替代能源的投资力度。SK在今年发表的“可持续发展报告书”中表示， 到2025年为止，将在能源相关事业上投资12.4万亿韩元。 然而目前氢能业务的主要局限性之一是，目前氢燃料主要运用在商用车上，例如公共汽车和卡车，而 氢燃料乘用车的需求仍然不大 。现代汽车的氢动力乘用车“Nexo”虽然得到了2250万韩元的政府补助金，但今年上半年的销量仅为2927辆。 此外，若氢能业务要想给SK集团带来可观的利润，还需要一段时间。业内人士称，SK E&S计划于年底开始运营的液化氢工厂短期内很难实现盈利。

美国莱斯大学的工程师们将下一代卤化物钙钛矿半导体与电催化剂集成在一个单一、耐用、经济、可扩展的设备中，创造出一种能将阳光转化为氢气的装置，其效率达到了破纪录的水平。 据悉，这种装置本质上是一种光电化学电池，其采用了新一代卤化物钙钛矿半导体和电催化剂，可以利用太阳能来驱动各种化学反应，将原料转化为燃料。该技术是清洁能源向前迈出的重要一步，可以作为一个广泛的化学反应平台，利用太阳能收集的电力将原料转化为燃料。 根据研究人员的说法，该装置的设计关键在于一个“防腐层”，可以有效地将半导体与水隔离，同时不影响电子的传递。据称，该装置拥有惊人的20.8%的太阳能转氢能效率，最新研究成果已于近期发表在了《自然通讯》杂志上。 “利用阳光作为能源来制造化学品是清洁能源经济的最大障碍之一，”化学和生物分子工程博士生、该研究的主要作者之一Austin Fehr说：“我们的目标是建立经济上可行的平台，可以产生太阳能衍生燃料。在这里，我们设计了一个吸收光并在其表面完成电化学水分解反应的系统。” 据了解，这种装置被称为光电化学电池，因为其在同一个设备中完成了光的吸收、转化为电力和利用电力来驱动化学反应的过程。以前，使用光电化学技术来生产绿色氢气受到了低效率和半导体成本高昂的限制。 Fehr说：“所有这种类型的设备都只使用阳光和水就能产生绿色氢，但我们的设备是不同的，因为它具有破纪录的效率，而且它使用了非常便宜的半导体。” 具体而言，研究人员将太阳能电池改造成了一个反应器，可以利用收集到的能量将水分解为氧气和氢气。但他们必须克服的挑战是，卤化物钙钛矿在水中极不稳定，而且用来隔绝半导体的涂层会干扰或损坏它们。 “在过去的两年里，我们反复尝试不同的材料和技术，”莱斯大学化学工程师、该研究的合著者Michael Wong说。 不过最终，研究人员终于找到了一个成功的解决方案。 他们说，“我们关键的发现是，需要两层防护层，一层用来阻挡水，另一层用来在钙钛矿层和保护层之间形成良好的电接触。我们的结果是光电化学电池中最高的效率，也是使用卤化物钙钛矿半导体的最佳效果。 “这是一个突破，因为这个领域历来被价格昂贵的半导体所主导，而且可能是这类设备第一次具备了商业可行性。”他们补充道。

博世正在迎接移动出行的氢能时代。 在上海车展和汉诺威工业博览会上，博世将“氢”这个重要的主题带到人们面前。作为少数几家备受期待能够量产氢解决方案的公司之一，博世正在沿着整个氢价值链开发解决方案。 博世正围绕氢能全价值链开展业务，并开发供给端和应用端的氢能技术。博世集团董事会主席史蒂凡·哈通在2023年博世科技日上表示，“博世全面掌握氢技术，同氢能产业共发展。” 布局氢价值链，博世欲创收50亿欧元 博世计划在2021年至2026年期间对氢技术的研发与制造投资约25亿欧元，较此前2021年至2024年的投资计划追加了10亿欧元。目前，博世已有超过3000名员工从事与氢能技术相关的工作，其中超过半数在欧洲。 博世还在科技日上展示了许多绿氢技术——质子交换膜（PEM）电堆、针对质子交换膜燃料电池使用寿命的防老化解决方案、储氢罐、IVECO重型燃料电池电动车辆（FCEV）、eDistanceTruck动力总成解决方案、氢气内燃机、加氢站、电堆和智能电解模块、固体氧化物燃料电池系统、燃料电池电堆中铂的回收利用、制造与测试技术、氢能兼容型工业锅炉和氢能兼容型家用壁挂炉。 博世拟投的约25亿欧元中，有近三分之二投资将用于燃料电池动力系统。博世已开始为美国电动卡车初创公司Nikola即将推出的8级氢动力半挂卡车Tre FCEV批量生产燃料电池动力模块。博世的燃料电池动力系统已经通过客户试点运行了200万公里。 博世正在德国斯图加特-费尔巴哈生产基地生产该模块，该工厂所需的燃料电池电堆和电子空气压缩机等部件将由博世德国其他工厂供应。此外，博世在中国重庆的工厂也开始生产燃料电池动力模块，该工厂的零部件将来自博世在无锡的工厂。对全球最大的汽车供应商博世来说，此次量产是该公司押注氢作为汽车替代能源的最新举措。 虽然氢动力汽车目前只占汽车产量的一小部分，但博世预计未来几年氢动力汽车的数量将快速增长。到2030年，博世计划凭借着氢能技术实现约50亿欧元的销售额，预计届时每五辆重达6吨以上的新卡车中就有一辆是采用氢动力的卡车。 博世还将对氢电解槽进行投资，氢电解槽可以将水分解成氢和氧。博世表示，将为试点项目建造1.25兆瓦的电解槽原型机，并预计将于2025年投产这款电解槽。博世预计到 2030 年，全球电解市场的规模将达到260亿欧元。 博世还计划在2024年前推出一款氢气内燃机，并表示该公司已经获得了来自所有主要经济地区的四个量产项目订单。首批搭载博世氢气内燃机的车预计将于2024年上路。博世在一份新闻稿中表示，该公司“预计到2030年其氢气内燃机的销量将超过十万台”。博世的高管表示，“氢发动机具备柴油发动机的所有功能，但最重要的是，它不仅是碳中和产品，还将助力快速且经济高效地进入氢动力移动出行领域。” 塑造氢经济，博世呼吁政策支持 在全球范围内，从碳经济向氢经济的转变将是对抗气候变化的决定性因素。博世正在成为塑造氢经济的主要力量之一。博世的目标不仅是在德国和欧洲开启氢能业务，而且通过氢能创造持久的增长，但这取决于政府的支持政策。 首先，必须加快欧洲氢生产的步伐。但是，目前这项工作面临着严格的电力采购标准带来的阻碍，而中国和美国都没有这样的标准。欧盟的首要任务是允许可再生能源电力直接用于汽车或供热系统等应用。博世认为，这样的规定无益于刺激氢气生产。因此，需要政府对投资和运营成本进行大量补贴，至少在起步阶段是这样。 其次，需打造该产业的全球供应链。但在这方面，仍有一些障碍需要克服。在全球范围内，氢的最佳运输方式是使用甲醇等衍生物，但在进口这些衍生物时，欧盟要求在原产国实行有效的碳定价，但却没有更严格地界定标准。迄今为止，只有极少数国家引入了这种定价制度。在这种情况下，潜在投资者不会愿意对此进行投资。这令人担忧，因为欧洲希望到2030年通过与世界其他地区的合作来满足其一半的氢需求。国际能源机构估计，非洲国家每年可以生产5000万吨氢气，相当于目前世界能源供应总量。欧盟必须尽其所能与其他大洲建立氢伙伴关系。这是明智的能源政策，也是明智的发展政策。 第三点是呼吁氢能源应在各经济领域中投入使用。虽然氢对于气候中和的化工厂和钢铁厂来说是不可或缺的，但纯粹的电力解决方案在交通和建筑领域也遇到了限制。建筑物越旧，热泵的经济意义就越小；行驶路线越长，纯电池动力系统的意义就越小。除了轮船和飞机，卡车也需要使用氢燃料。因此，在交通和建筑领域，博世认为电气化和氢能解决方案之间的关系不是“非此即彼”，而是“兼而有之”。 最后，加速建设欧洲地区的氢能储运基础设施建设很重要。运输氢气的方式有很多种——管道运输、卡车运输和轮船运输。在欧盟，需要将能源供应中心和能源消费中心更好地连接起来。这对于诸如微型发电厂固定式燃料电池的氢运行是必要的。此外，还需要一个以卡车需求为导向的加氢站网络。 没有一个支持性的框架，这是不可能实现的。无论是在欧洲还是在美国，政府都有责任通过解决基础设施等难题，带领企业走向氢能经济。

今日港股氢能概念出现异动，亿华通(02402.HK)开盘一度涨近15%。截至发稿，亿华通仍领涨超8%，京城机电股份(00187.HK)涨超4%，东岳集团(00189.HK)、新奥能源(02688.HK)跟涨。 消息面上，全球最大的汽车零部件供应商德国博世宣布已成功量产氢动力模块，并向美国氢能电动车厂商Nikola供货。 博世还计划到2030年在氢能技术方面实现约50亿欧元的销售额，并且还将在中国量产氢动力模块。 值得一提的是，周四美股，Nikola股价一天暴涨超60%，令市场为之一振。 Nikola周四日内走势 此外，7月11日中央全面深化改革委员会审议通过了《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》，《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》等文件。 政策面的催化，也可能令市场对氢能、燃料电池等技术在节能减排、新能源储能方向上的前景预期走高。 天风证券分析师鲍荣富、王涛等在7月11日发布的研究中指出，“双碳”背景下，国内氢能有望迎来快速发展机遇期。 据天风证券统计，26省已发布的发展规划显示，到2025年各省市计划推广燃料电池汽车的数量合计超过11万辆，规划建设加氢站合计超1000座， 氢能产值有望超过8800亿元。 华创证券分析师也在7月9日的报告中表示，2022年国内氢燃料电池汽车产销业绩再创新高，产业发展明显提速。与此同时，政策也在大力支持氢能基础设施建设，各地补贴标准相继落地。 华创证券还称，目前氢能尚处于行业发展初期阶段，产业仍有很多瓶颈环节亟需突破，但也由此带来了国产替代领域的投资方向。

随着全球各国加速脱碳进程，展望未来，对“绿氢”的需求量会越来越大。众所周知，绿色氢需要大量的水进行电解，而催化剂就成了尤为重要的一环。 据报道，澳大利亚阿德莱德大学（University of Adelaide）的科学家们在这方面取得了突破。他们已经将用于绿色制氢的铱基催化剂的效率提高了5-12%。这减少了所需的铱（一种稀有元素）的数量，使该过程更具成本效益，并推动了向碳中和社会的努力。 阿德莱德大学化学工程学院ARC未来研究员Yao Zheng副教授说，“目前，商业氧化铱催化剂很难在质子交换膜电解（PEMWE）中同时实现高活性和稳定性。” “我们发现了一种晶格水辅助机制——一种以特定模式排列水分子的方法，可以将氧化铱催化剂的效率提高5- 12%，从而在消耗更少能量的同时产生更高的能量输出。”他补充说。 最新研究结果已于近期发表在了《科学进展》杂志上。 研究人员进一步解释称，使用PEMWE进行水分解是一种很有前途的产生绿色氢的方法。然而，只有基于铱的电催化剂可以使用，因为这种元素可以承受反应过程中发生的恶劣酸性条件。但铱是地球上最稀有的元素之一。 Zheng说，“由于铱的全球产量非常有限，因此减少这类元素的使用量非常重要。我们的工艺显示出更高效率和稳定性，可以减少铱的数量，并有效降低生产绿色氢的成本。” “如果绿色氢的价格更低，就可以尽快建立碳中和社会，并有效减少相关的气候问题。”他补充说。

天风证券研报指出，在新能源行业投资机会中，除已进入高速发展期的风光储车等行业外，近期亦关注到中国氢能产业的发展机会。天风证券认为，中国氢能行业的快速发展，具备供给端&需求端的可行性，且往未来看经济性拐点可期。 天风证券预计，至2025年，绿氢制备单位成本有望下降至14.46元/kg，较2022年下降65%；至2030年，绿氢制备单位成本有望进一步下降至8.88元/kg，分维度对比绿氢与蓝氢、灰氢的经济性看，绿氢与蓝氢有望在25年平价，与灰氢有望在25-27年平价。 投资机会方面，天风证券建议关注制氢环节已实现突破的相关标的，有望跟随行业实现业务快速增长。 在新能源行业投资机会中，除已进入高速发展期的风光储车等行业外，我们近期亦关注到中国氢能产业的发展机会。我们认为，中国氢能行业的快速发展，具备供给端&需求端的可行性，且往未来看经济性拐点可期。我们将首先从绿色制氢环节出发，在本篇报告中：1）论证中国绿氢制备的可行性；2）对经济性拐点、市场空间进行测算；3）梳理相关有望受益的标的。 政策口径看，根据国家能源局发布的《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，到2025年，建立以工业副产氢和可再生能源制氢就近利用为主的氢能供应体系。在新能源行业投资机会中，除已进入高速发展期的风光储车等行业外，我们近期亦关注到中国氢能产业的发展机会。我们认为，中国氢能行业的快速发展，具备供给端&需求端的可行性，且往未来看经济性拐点可期。 我们将首先从绿色制氢环节出发，在本篇报告中：1）论证中国绿氢制备的可行性；2）对经济性拐点、市场空间进行测算；3）梳理相关有望受益的标的。 一、为什么我们看好中国绿氢制备行业——从供给&需求端看，中国的绿氢制备行业发展均具可行性。 根据制取方式和碳排放量的不同，氢能主要分为灰氢、蓝氢、绿氢三种，其中绿氢为通过可再生能源电解水制氢，在生产过程中基本不产生温室气体，但目前技术并未完全成熟、生产成本较高，因而当前全球范围内氢能生产均以灰氢为主流。 供给端看，国家能源局已发布相关氢能产业中长期发展规划，其中提及到2025年需建立以工业副产氢和可再生能源制氢就近利用为主的氢能供应体系。我们认为， 发展绿氢制氢为解决风光大基地带来的新增发电量消纳问题的解决手段之一，将与锂电、光热、液流等多种储能手段&特高压向东部输电共同发展。 需求端看， 中国是全球氢气需求量&生产量第一大国，年需求量及生产量均占全球30%左右，且未来中国氢能需求量仍将持续增长，因而带来了绿氢制氢环节的发展契机。 根据中国氢能联盟的预计，到2030年我国氢能需求量将达到3500万吨，到2060年需求量将增至1.3亿吨左右。从生产量看，根据中国煤炭工业协会数据显示，2012-2021年，中国氢气产量从1600万吨增长至3300万吨。 二、绿氢制备的经济性拐点何时到来——我们测算，绿氢与蓝氢有望在25年平价，与灰氢有望在25-27年平价。 我们认为，往未来看绿氢占比提升的决定因素来自经济性。考虑当前绿氢成本与灰氢仍存在较大差距，且绿氢中PEM电解槽较碱性电解槽成本更高，本篇报告我们重点分析碱性电解槽制备绿氢的经济性。基于制备技术、规模效应、碳税制度、碳价变化对灰氢的成本影响等，并以及电解水制绿氢的单位成本构成包括电费、设备折旧费、期间费用（我们预计23年分别占总成本的74.8%/10.7%/14.2%），我们对绿氢的生产成本变动&对比蓝氢、灰氢的经济性拐点进行了如下测算。核心假设包括： 电费：影响因素包括单位电耗、单位电价。1）单位电耗：我们预计22年行业平均的单位电耗为5.3kwh/m³，未来随碱性电解槽零部件的升级，假设到2030年单位电耗可降低至3.9kwh/m3；2）单位电价：假设工商业电价0.5元/kwh，结合未来风光等新能源发电就地消纳带来的电价成本下降，预计至2025、2030年电费下降至0.2、0.15元/kwh； 设备折旧费用：主要与电解槽设备价格有关，碱性电解槽设备价格目前约900万元/台，其中电极已基本实现国产化，我们预计未来存在规模降本空间；隔膜目前主要采用日本东丽的传统PPS膜，未来具备国产替代及规模效应降本空间，我们预计，2022年-2030年碱性电解槽设备价格年均下降10%； 单位期间费用：主要与项目规模有关，取决于设备规格和年利用小时数两个因素，目前碱性电解槽设备规格一般为1000-2000m³/h，预计未来有望逐步提升；年利用小时数考虑风光有效利用小时数、配建储能比例上升、新能源发电成本持续下降等，预计未来有望达到5000h。 测算结果：我们预计至2025年，绿氢制备单位成本有望下降至14.46元/kg，较2022年下降65%；至2030年，绿氢制备单位成本有望进一步下降至8.88元/kg，分维度对比绿氢与蓝氢、灰氢的经济性看，绿氢与蓝氢有望在25年平价，与灰氢有望在25-27年平价。 若静态对比当前蓝氢、灰氢的单位成本（不考虑煤炭价格+碳税变化），预计绿氢与蓝氢、灰氢分别在25年、27年平价； 若考虑碳税上涨带来的蓝氢、灰氢成本上升，预计绿氢与蓝氢、灰氢均在25年实现平价； 若在碳税基础上，叠加考虑煤炭价格波动性，当前煤炭价格约700元/t，假设2022-2030年煤炭价格从1000元/t下降到500元/t（灰氢生产成本下降），预计绿氢与蓝氢、灰氢分别在25年、26年平价。 三、碱性电解槽市场空间怎么看——我们预计2025年碱性电解槽市场规模有望达到153亿元，22-25年CAGR+103%。 若不考虑国内氢气年产量增长，保守假设国内每年氢气总产量为3300万吨、绿氢渗透率由21年的1%提升至25年的15%、30年的50%、绿氢产销率由2022年较低水平提升至2025年的70%、年利用小时数和单机设备产能持续上升， 我们预计，2022-2025年碱性电解槽市场规模有望达到18/38/65/153亿元，CAGR+103%；2030年碱性电解槽市场空间有望达到192亿元，市场规模为2022年的11倍。 四、投资建议——建议关注制氢环节已实现突破的相关标的，有望跟随行业实现业务快速增长 【华电重工】：收购深圳通用氢能切入氢能行业，已成功签订达茂旗项目、下线1200标方电解槽。 公司背靠华电集团，主营业务实力稳健， “火电灵活性改造+光伏钢结构建设+海风建设”齐头并进。氢能方面，公司22年收购深圳通用氢能，合作院士团队，以20万千瓦达茂旗项目电解槽供应为切入点，向氢能全产业链迈进。目前公司与清华大学等院校深度合作，兆瓦级分布式氢燃料电池能源系统已成功入选北京市氢能技术应用试点示范项目，未来将进一步结合海风建设、陆上光伏等传统业务优势，打造一体化氢能项目。 【兰石重装】：氢能业务打造制、储、运、用（加）一体化布局，1000Nm³/h电解水制氢装备研制项目有序推进中。 公司为国内压力容器龙头企业，业务涵盖传统化石能源装备制造、新能源装备制造、工业智能装备、节能环保设备等多个领域。氢能方面，1）制氢：公司正在研发1000Nm³/h碱性电解制氢装置；2）储氢：联合中石化等单位分别针对低压、中高压储氢场景进行研发，成为国内首家具备Q690DR(SA-517Gr.F)材料储氢球形容器的生产制造企业；3）加氢：子公司兰石换热全力推进微通道换热器（PCHE）在加氢领域的推广应用。 【亿利洁能】：发展氢能业务与其光伏业务具备协同性（可实现风光制氢一体化），光氢氨结合打造绿色西北。 公司主营业务涵盖现代煤化工、光氢新能源、清洁热力等，强调热力、燃气、光伏业务为主的清洁能源的多能互补。截止22年底，公司旗下光伏项目累计装机规模已达 330 万千瓦，风光发电资源丰厚，电解槽可实现自产自销；与国电托合资成立库布其绿电氢能公司，预计将于23年6月开工建设鄂尔多斯库布其40万千瓦风光制氢一体化示范项目，项目建成后可实现年生产绿氢15460吨/年，加速打造“绿电-绿氢-绿色肥料”一体化产业链。 【华光环能】：氢能业务方面电解槽突破1500标方，产品性能优越。 公司前身为国营锅炉厂，当前业务覆盖环保和能源两大领域。23年公司成功研制出1500标方电解槽，正式进军氢能赛道，我们认为，公司竞争优势包括1）产品性能优越，公司电解槽可承受压力为市场最高，启动速度快，零到拉满功率预计小于50分钟；2）技术研发能力强，当前已建成10000m²电解槽水制氢设备制造场地、产能已达1GW；3）以氢带产，投资新设华光碳中和技术发展有限公司，将通过开展碳减排技术梳理、外部合作及技术引进并孵化输出等，带动公司装备制造和工程板块的产业输出。 风险提示： 氢能政策补贴力度减弱；电解槽行业竞争或进一步加剧；配套设施建设周期不及预期；测算具有一定主观性，仅供参考。