1月30日，锂矿概念集体调整，锂矿板块跌超6%，金圆股份、威领股份、西部矿业、西藏矿业等跌超9%。当日，碳酸锂期货也呈现持续下行态势，多个合约跌停，主力合约LC2605下跌10.99%，报收148200元/吨。 业内人士认为，今年一季度，市场存在“过度交易”风险。一旦价格过高，可能刺激上游矿山加速复产或进行“投机性套保”，反而压制下半年价格高度。当前的价格回调，正是敏锐资金在价格高位对这一风险的提前反应，属于前期过度乐观情绪集中修正的表现。 市场情绪明显降温 “此前，受停产消息、新能源汽车补贴延续、储能订单较好等因素影响，碳酸锂供需维持紧平衡状态，对价格形成支撑。”创元期货分析师余烁解释称，在价格高企的情况下，市场多空分歧加大，更容易引发价格波动。 期货日报记者留意到，在上周五日内较低价位，市场点价交易开始活跃。= 当前，碳酸锂市场供应端呈现缩减态势。相关数据显示，截至1月30日当周，碳酸锂周产量为21569吨，环比减少638吨；需求则呈现“淡季不淡”的特征，储能电池维持满产，动力电池受出口退税政策影响出现“抢出口”现象。库存方面，碳酸锂市场延续去库态势，周度去库1414吨。 “当前全行业库存水平偏低，结构上表现为锂盐厂与下游产业库存较低，期现商库存较高。”余烁解释称，在需求强劲的背景下，碳酸锂价格回调往往会触发补库需求，从而对现货价格形成支撑。不过，当前市场情绪明显降温，碳酸锂价格上行乏力，在新的驱动因素出现之前，预计价格将高位震荡。 交易所严格落实市场监管职责 针对部分品种价格近期波动较大的情况，1月26日，广期所发布风险提示称，期货公司应切实履行风险管理职责，强化客户交易行为合规监管和风险防范，提醒投资者依规、谨慎、理性参与交易，确保市场平稳运行。同时，广期所将坚持严监严管主基调，持续强化市场监管，严肃查处各类违规行为，加强实际控制关系账户调查、认定，发挥五位一体监管协作合力，依法严厉打击市场操纵行为，维护市场秩序。1月27日，广期所发布自律监管通知称，对1组8名涉嫌未按规定申报实际控制关系，在碳酸锂期货相关合约上开仓数量超过交易限额的客户，采取限制开仓、限制出金的监管措施。 业内人士认为，广期所近期一系列加强监管的举措，清晰、有力地宣示了“强监管、严监管”的决心与立场，明确释放出对任何违规行为都将坚持“露头就打”、从严追责、一严到底的强烈信号，对潜在违规者形成了有力震慑，支持交易所持续强化一线监管，为投资者营造一个更加公平、有序的交易环境。 “广期所近期的系列措施精准针对了高频和投机交易，增加了‘炒短线’的成本和难度，但对真正有套期保值需求的实体企业影响有限。此类强监管的意图很清晰，必须严厉打击违规交易行为。”中信建投期货分析师张维鑫解释称，强监管的核心目的不是要把价格“打下来”，而是给过热的投机情绪降温，防范市场失控风险。 广期所相关负责人表示，近期影响市场运行的不确定因素较多，相关品种价格波动较大，请各市场主体依规、谨慎、理性参与市场。下一步，广期所将坚持严监严管主基调，持续加强市场监测监控，对各类违法违规行为保持“零容忍”态度，依法依规从严处理违法违规行为，切实维护市场秩序，守护市场安全稳健运行。 “价格发现是期货市场的核心功能之一，监管的职责是保证交易顺畅，而非干预价格方向。当价格非理性暴涨时，大量投机资金涌入会扭曲价格信号，导致下游电池厂和车企无法有效锁定成本，扰乱整个新能源产业链的稳定运行。此时果断出手降温，是维护市场秩序，服务实体经济。反之，当价格因基本面预期变化而回落时，这是市场自身定价功能的体现。”张维鑫认为，当前价格下跌，是前期过度乐观情绪的集中修正，在尚未引发系统性风险时，监管层更倾向于尊重市场自身的调节机制，让价格在合理范围内波动，以充分发挥期货市场价格发现和风险管理的功能。这种“有所为有所不为”的监管智慧，既避免了过度干预对市场活力的抑制，也为实体企业在复杂多变的市场环境中，提供了稳定的预期和有效的避险工具，最终促进整个产业链的健康可持续发展。

债务周期促使贵金属价格上涨，科技周期推动有色金属价格上涨 当下，有色金属和贵金属市场迎来涨价潮。金、银、铜等商品价格“涨”声不断，屡创新高。 金属市场为何集体大涨？ 对于金属品种价格集体大涨，有人认为是大国博弈的结果——各国都在囤积金属资源，有的国家甚至发布金属出口禁令。其中，不乏一些“阴谋论”。在笔者看来，用大国博弈来解释金属市场大涨过于牵强，其实并不复杂，主要原因是周期波动，类似情况在2007年也出现过。 若只有一种金属价格上涨，可能是供需问题。但若几乎所有金属价格都在上涨，原因只能是周期波动。历史不会重复，可经济总是“押韵”，周而复始，总给人似曾相识的感觉。2007年，有色金属价格就曾有过巨大涨幅。 全球经济出现过许多周期，如债务周期、科技周期等。如今，世界正处于债务周期的下行阶段和科技周期的上行阶段。 观察债务周期的工具是美林时钟，其将债务周期划分为复苏、过热、滞胀、萧条4个阶段。其中，金属涨价是过热和滞胀阶段的表现，这两个阶段的区别是：过热是在涨价时经济增速快于物价上涨；滞胀则是在涨价时经济增速慢于物价上涨。理论上看，当前欧美经济已经进入滞胀期——常年宽松的货币政策导致其债台高筑，通胀率和失业率同步走高，体现在大宗商品上，则是避险资产（如黄金）价格持续上涨。传统避险资产是美元、美债，可当大家认为美元、美债不再具备避险能力时，黄金自然而然地成为美元、美债的替代。所以，债务周期下行是金属价格上涨的驱动之一。 从科技周期角度看，当前以AI为核心代表的科技革命已经到来，AI、航天、脑机接口、机器人、智驾等科技产业催生了大量的金属需求，如铜价上涨的主要支撑因素就是AI对算力的需求。算力服务器需要铜缆和PCB板，而且算力耗电多，需要增加电力设施投资，而铜正是电力设施的重要原料。对应科技周期上行的是有色金属价格上涨，正是得益于此。 整体来看，金属市场大涨并不是“谁”策划的，而是经济周期波动的结果——债务周期促使贵金属价格上涨，科技周期推动有色金属价格上涨。 产业企业如何应对金属市场的涨价潮？ 对上游企业而言，涨价无疑是件好事，尤其是拥有矿山的企业，无论产出何种有色金属，价格均呈持续上涨态势。这类企业大可不必纠结于金矿多还是铜矿多，金、银、铜甚至是铁矿皆可在当下价格高位下变现。此类企业，以最短时间扩大矿产开采产能才是关键，用简单直接的方式抓住周期性机遇。 对下游企业而言，原材料涨价必然导致成本上升。不过，这需分两种情况考虑，即企业是属于相关债务周期范畴，还是属于相关科技周期范畴。 对属于相关科技周期的企业，如AI、电力设备、汽车制造等领域企业都是金属消耗大户，但这些企业并不需要担心原材料价格上涨。因为原材料价格上涨的同时，这些顺科技周期企业的下游需求也在不断增长。基于此，此类企业只需做好两件事：面对上游供应商，尽可能地签署长期价格协议，锁定原材料进货价格，或通过套期保值来应对价格波动；面对下游消费者和购买者，可适度转嫁成本。鉴于下游市场需求尚未饱和，“价格战”尚未打响，目前消费者对适度涨价的接受度尚可。这类企业通常受债务周期的掣肘较小，受科技周期的驱动较大。在科技周期上行阶段，该类企业大概率不会受到太大冲击。 对属于相关债务周期的企业来说，当下竞争异常激烈。以光伏产业为例，2025年多数光伏企业陷入亏损，而白银近55%的需求源自光伏产业。还有建筑行业，其对铜材的需求非常大，但该行业如今仍处在去杠杆、去产能阶段。对这些受债务周期影响的企业，面对原材料涨价，最佳之策是控制并收缩产能，而非贸然出击。因为这些行业的下游需求不佳，其成本上涨难以向下游传导，且只会加重产业链下游企业的成本负担，增加经营难度。 面对金属涨价潮，也有企业开始考虑材料替代。比如，面对白银涨价，行业开始思索改变光伏工艺，采用对银浆需求更低的光伏技术，像以银包铜、铝代铜等技术来削减贵金属的使用量。这能在一定程度上缓解金属涨价带来的压力。还有企业是从回收上“下功夫”，如新能源汽车行业的锂电池回收体系正在逐步成熟。不过，改变工艺技术、寻找替代材料、回收等措施虽能够在一定程度上缓解企业面临的压力，但无法从根本上扭转金属涨价的趋势。 金属涨价何时休？笔者认为，关键在于周期。债务周期下行与科技周期上行交汇，但科技周期的有效性尚待验证。以AI为例，作为科技革命的核心技术，围绕AI算力基础设施的金属需求预期良好，AI基础设施需用户付费才可以抵消建设成本，但若用户不愿付费，基建投入则难以变现，进而导致基建投资难以为继，其对金属的需求将会减少，价格趋势也将随之改变。一言蔽之，金属涨跌，AI定乾坤。 （来源：期货日报）

SMM 1月28日讯：近日，多家锂电产业链企业陆续发布其2025年业绩预告。1月27日，雅化集团2025年业绩预喜，其预计，公司2025年归属于上市公司股东的净利润为6.00亿元—6.80亿元， 同比增长133.36%—164.47%。 提及公司业绩变动的原因，雅化集团表示，报告期内，公司优质头部客户订单稳定，下半年锂盐市场价格有所回升，部分客户终端产品市场反馈良好带动公司第三、四季度产品销量大幅增长。同时，公司加强生产运营各环节管控，加强矿、产、销平衡，提高效率，降低成本，使公司经营业绩持续回升，较去年同期有所增长。 在2025年11月接受投资者活动调研时，雅化集团提及公司的锂盐产能时表示，公司现有锂盐综合设计产能9.9万吨，雅安锂业新建3万吨高等级锂盐材料生产线正在调试中，预计2025年年底公司锂盐综合产能将达到近13万吨。 此外，雅化集团表示，公司是锂盐产品尤其是电池级氢氧化锂的主要生产商，拥有行业领先的生产技术和制造装备，全程实现产线自动化、生产智能化、管理信息化，有效提升生产效率、保证产品品质。生产线工艺技术、装备水平均属于行业领先水平，产品品质稳定，质量优于国家标准，生产出的高品质、高纯度的电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂得到了客户高度评价和认可，是全球知名车企、电池厂商、正极材料企业等行业头部企业的核心供应商。公司在产品品质、产能规模、产业链完整性等方面已发展成为行业具有一定优势的企业。 公司的锂资源保障情况方面，雅化集团彼时回应称，公司目前已形成自控矿+外购矿的多元化渠道布局，构建了稳定的锂资源保障体系。自控矿方面，公司在津巴布韦的 Kamativi 锂矿第一和第二阶段项目已于 2024年全线建成，目前可以达到年230万吨原矿处理能力，产品已陆续运回国内用于生产；另外，通过参股四川李家沟锂矿获得优先供应权；外购矿方面，公司通过签订长协等方式获得锂矿包销权，如澳洲 Pilbara、非洲 DMCC、巴西 Atlas 等资源，上述锂资源能够满足公司锂盐产能的生产所需。 针对雅化集团提及的2025年下半年锂盐价格回升的情况，在SMM电池级碳酸锂现货报价上也展现得淋漓尽致。据SMM历史价格显示，自进入2025年下半年以来，电池级碳酸锂现货报价整体呈现震荡上行的态势，截至2025年12月31日，电池级碳酸锂现货报价已经涨至11.85万元/吨，较6月30日的6.13万元/吨相比接近翻倍，上涨5.72万元/吨，涨幅达93.31%。 》点击查看SMM新能源产品现货报价 而2025年上半年的碳酸锂价格则呈现“跌跌不休”的态势，据SMM了解，2025年春节后，随着江西头部矿山及盐厂复产爬产，碳酸锂呈现月度大幅过剩。大幅过剩拖拽现货价格下行，同时资金情绪涌入期货市场造成上半年价格超跌，碳酸锂价格最低已跌至6万元/吨以下。非一体化锂盐厂亏损压力巨大纷纷减停产，月度大幅过剩转向紧平衡。 进入下半年，动力与储能超预期增长，带动电芯及正极材料排产持续上行。虽然也同时带动锂盐厂开工积极性提升，但因江西及青海锂资源减量影响，使得碳酸锂供应增速不及需求增幅。下半年，碳酸锂月度平衡持续大幅去库，价格呈现底部反弹，涨势延续。 而电池级氢氧化锂现货价格方面的表现也与碳酸锂价格走势相近，在2025年上半年整体呈现下跌态势，直到下半年价格迎来拐点。分阶段来看，2025上半年，受春节前下游集中备货、客供量增加以及散单需求平淡等因素影响，市场散单采购意愿整体不强。同时，市场库存处于相对高位，锂矿及碳酸锂价格持续走弱，持货商挺价心态逐步松动，长协与散单之间的价格折扣也逐步扩大。 进入2025年下半年，氢氧化锂下游需求表现优于预期，在长协履约之外出现了额外的散单需求。与此同时，客供稳定性有所减弱，在碳酸锂及锂矿价格回升的推动下，市场情绪转向高涨，下游三元材料厂出现提前备货行为。而上游因原料成本抬升，普遍执行“以销定产”策略，集中挺价意愿增强，推动氢氧化锂价格持续攀升。 截至2025年12月31日，电池级氢氧化锂现货报价涨至11.03万元/吨，相较6月底的5.782万元/吨上涨5.248万元/吨，涨幅达90.76%。 同日， 身为“锂电双雄”之一的赣锋锂业也发布了良好的业绩预期表现。据公告显示，公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润在11~16.5亿元左右，2024年同期亏损20.74亿元， 同比扭亏为盈，增长153.04% –179.56%。 提及业绩变动的原因，赣锋锂业表示，报告期内，公司持有的 Pilbara Minerals Limited（PLS）股票价格上涨产生了公允价值变动收益，在领式期权相关的既定风险管理策略对冲后，整体公允价值变动收益约10.3亿元。 而早在2025年12月底，盐湖股份也曾发布2025年业绩预告，预计公司2025年归属于上市公司股东的净利润在82.9~88.9亿元左右，相比去年同期增长77.78%~90.65%。在提及业绩增长的原因时，盐湖股份也提及报告期内，氯化钾产品价格较上年同期有所上升，碳酸锂产品价格虽波动较大，但下半年逐步回暖，整体带动公司业绩同比实现增长。

碳酸锂是锂电池正极材料的重要原料，广泛应用于动力电池和储能电池的生产。广州期货交易所碳酸锂期货、期权自2023年7月上市以来，市场运行总体平稳，功能发挥有效，市场影响力不断提高，为锂电行业高质量发展提供了有力支撑。为巩固产业的国际竞争地位，服务制造强国建设，增强绿色低碳行业的发展新优势，2026年1月23日碳酸锂期货、期权获批以特定品种的方式引入境外交易者。 我国锂资源进口量大，在国际锂资源贸易中占据重要地位。广期所碳酸锂期货、期权上市后，为现货贸易提供了透明、公允、权威的定价依据，锂矿国际贸易定价模式开始转变为参考碳酸锂期货价格的模式，有效提升了我国在锂资源国际贸易中的影响力。目前，已有不少境外的生产和贸易企业将碳酸锂期货价格作为定价的重要参考。 碳酸锂期货、期权列入特定品种，有利于境内外的产业企业更便捷地参与期货市场，为全球锂电企业提供风险管理工具，是广期所深化对外开放的重要里程碑。锂资源开发建设周期长、资金投入大，面对价格波动风险，相关企业可以通过碳酸锂期货、期权锁定开发利润，稳定经营收益。同时，产业企业通过期货工具进行套期保值、期现贸易等操作，提升企业持续发展能力，让碳酸锂期货价格“走出去”，从而完善全球碳酸锂价格发现机制，进一步增强中国期货市场的国际影响力。 后续，广期所将做好碳酸锂期货、期权列入特定品种的落地工作，持续强化一线监管、优化市场服务，并积极探索其他对外开放的方式，进一步提高对外开放水平，推动碳酸锂等期货品种更好发挥功能作用，服务实体经济高质量发展。

1月26日，铂族金属跟随金属板块同步大涨。截至当日收盘，铂期货主力2606合约上涨9.68%，报744.70元/克；钯期货主力2606合约大幅上涨7.17%，报534.80元/克。 值得注意的是，1月26日，针对部分品种价格近期波动较大的情况，广期所发布风险提示称，期货公司应切实履行风险管理职责，强化客户交易行为合规监管和风险防范，提醒投资者依规、谨慎、理性参与交易，确保市场平稳运行。 同时，广期所将坚持严监严管主基调，持续强化市场监管，严肃查处各类违规行为，加强实际控制关系账户调查、认定，发挥五位一体监管协作合力，依法严厉打击市场操纵行为，维护市场秩序。 国投期货分析师孙芳芳认为，铂、钯期货价格上行的主要原因是海外避险情绪升温。“虽然美国不再对关键资源国加征关税，缓解了铂、钯市场的结构性矛盾，但当前美伊局势升温，同时格陵兰岛事件加速美国与其昔日盟友分裂，当前国际形势并不明朗。”孙芳芳解释称，在海外避险情绪升温、资金持续涌入及部分品种供需结构性紧张等因素共同驱动下，以金、银为代表的贵金属价格强势上行，也给予铂、钯等铂族金属更多溢价空间。 “近期，以金、银、铂、钯等金属为代表的国际化战略性资源品价格强势突破关键点位，其上涨的核心驱动力已超越传统供需框架，演变为全球金融资本在各国地缘博弈背景下，对稀缺资源展开的集中配置与争夺。”国信期货首席分析师顾冯达也认为，当前，金融市场呈现的“周期异动”特征，反映出资金正围绕政策预期进行布局。在地缘政治导致全球供应链重构、关键原材料面临价值重估的宏观叙事背景下，大宗商品的金融属性被显著强化，高波动率已成为市场新常态。 就铂、钯市场自身基本面预期来看，孙芳芳认为，2026年铂市场基本面预期要强于钯市场。从供应端看，虽然铂、钯供应结构存在较大差异，但二者的供应扰动都相对有限。二者矿山端生产积极性都较高，俄罗斯产出的钯主要直接出口或转口供应给我国，西方国家制裁的影响已经微乎其微。 从需求端来看，孙芳芳认为，钯的投资需求占比微乎其微，终端消费超八成用于汽车尾气催化剂，在全球新能源汽车渗透率不断提高的背景下，钯需求增长预期不足，2026年虽延续供不应求的格局，但供应缺口大幅收窄。相比之下，铂消费结构分散，汽车尾气催化剂占比仅四成，投资和首饰需求占30%，在铂价上涨的背景下，铂的投资需求正大幅提升，另外商业航天和氢能规模化应用前景，也给铂打开了需求增长空间。 “整体来看，2026年，铂市场供不应求的局面延续，且不排除供应缺口进一步扩大的可能。”孙芳芳提醒称，在市场流动性明显收紧之前，铂、钯或将延续偏强震荡走势。当前，铂、钯价差已经扩大至200元/克，在铂基本面预期强于钯的研判下，该价差已足以刺激汽车尾气催化剂领域钯替代铂。 国泰君安期货高级分析师刘雨萱认为，尽管目前高频数据维度没有看到伦敦铂现货供应进一步收紧，但在海外市场避险情绪升温的背景下，铂、钯金属作为金属板块估值偏低的品种，若前期铂市场的现货结构性矛盾进一步兑现，铂或开启新一轮脉冲式上涨行情。 顾冯达也认为，在宏观风险上升的背景下，贵金属市场整体维持强势格局；铂族金属则继续扮演高价格弹性的跟涨角色，其走势大概率取决于金、银市场的情绪风向，在板块资金外溢效应下呈现高波动、高价格弹性的宽幅震荡状态。 （期货日报）

SMM 1月26日讯：自1月20日以来，碳酸锂现货价格整体呈现上涨态势，据SMM现货报价显示，1月26日，电池级碳酸锂现货报价单日上涨1.05万元/吨，均价已经成功突破18万元/吨的整数关口。截至1月26日，电池级碳酸锂现货报价涨至17.8~18.5万元/吨，均价报18.15万元/吨，较1月19日低点的15.1万元/吨上涨3.05万元，涨幅达20.2%。 》点击查看SMM新能源产品现货报价 期货价格方面，自1月20日以来，碳酸锂期货价格在经历此前的四连跌后重拾涨势，期货价格在贵金属持续飙升、有色金属普涨的氛围下接连上探，在1月23日上周五盘中更是一度突破18万元/吨的整数关口，1月26日早间，碳酸锂期货继续高开，盘中一度，盘中最高一度攀升至189440元/吨的高位，刷新其2023年9月以来的新高。但随后碳酸锂期货涨幅快速回落，截至日间收盘，碳酸锂主连以6.56%的跌幅报165680元/吨，较1月19日收盘价147260元/吨上涨18420元/吨，涨幅达12.51%。 对于近期碳酸锂期现价格持续上涨的原因，SMM认为，主要是受最近有色金属普涨的氛围、资金的青睐以及碳酸锂表现较好的基本面带动。 宏观面上，近期，美国总统特朗普动作频繁，美国对格陵兰岛的野心以及美国政府向美联储施压引发市场避险情绪升温，贵金属集体飙涨。同时，美元指数接连下探，市场对美联储货币政策的预期保持稳定，仍预计美联储将在 2026年下半年实施两次25个基点的降息操作。在以上种种背景下，有色金属整体维持强势，偏好的宏观氛围也对近期碳酸锂期货价格上涨带来了一定的动力。 碳酸锂基本面上，据SMM了解，当前碳酸锂基本面整体呈现供应偏紧的态势，临近春节，供应端部分锂盐厂开始安排检修计划，预计后续碳酸锂产量或迎来一定的缩减，而同时，下游需求端出现节前备库的情况，下游材料厂在按需采购的基础上，开始为二月份的生产进行备货，对现货需求形成一定支撑。 此外，之前财政部、国家税务总局联合发布的《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》中提到，自2026年4月1日起，电池产品增值税出口退税率将从现行的9%下调至6%，自2027年1月1日起，电池产品出口退税将彻底取消。目前市场普遍认为，出口退税取消有望令下游电池厂在一季度出现“淡季不淡”的抢出口情况，因此 SMM预计短期内碳酸锂现货市场仍旧呈现供不应求的状态。 据SMM碳酸锂样本周度库存数据显示， 自1月8日以来碳酸锂样本周度库存呈现持续去库态势，截至1月22日，其周度库存降至108896实物吨。 》点击查看SMM数据库数据 在碳酸锂期货价格波动剧烈而现货价格高企的情况下，现货市场表现如何呢？ 据SMM今日最新了解，从市场实际成交看，上午碳酸锂期货价格相对高位时，上游散单出货意愿有所增强，但伴随着后续价格快速下跌，上游锂盐厂惜售情绪逐渐增强；下游材料厂维持按需采购节奏，并开始为二月生产备库，在早盘价格高位时下游持谨慎观望态度，随着价格一路震荡快速下跌，部分厂家散单采购意愿有所上升。整体而言，市场询价与成交活跃度较前期有所提高。 后续需持续关注市场消息对锂价的扰动，以及供应端锂盐厂的检修调整和下游生产计划，警惕期货市场情绪消退后，碳酸锂期货高位回调的风险。 机构评论 广州期货表示，2025年12月，我国锂辉石进口总量约78.85万吨，环比增加8.09%。2025年12月我国碳酸锂进口量约23989吨，环比增8.77%，同比减14.43%。需求乐观预期持续，磷酸铁锂维持去库，下游储能需求保持支撑。围绕资源端供应节奏变化的情绪面因素发酵，具体项目生产计划安排以企业公告为准，建议审慎评估市场信息。盘面情绪相对乐观，暂偏强看待，多空博弈期间预期反复调整，也需留意技术性回调风险。 金瑞期货表示，上周江西宜春矿证扰动引发供给担忧，市场情绪高涨，刺激盘面价格大幅上涨；同时2月冶炼企业检修预期释放，1-2月平衡有望延续去库，强于月初市场预期。展望后市，价格存在受消息刺激进一步上涨的可能性，一季度碳酸锂价格预计偏强运行。同时目前锂价估值已处高位，价格波动剧烈，建议投资者谨慎操作，注意交易所监管趋严、限仓冷却情绪的风险。 五矿期货评价称，当前电池“抢出口”对淡季需求形成支撑，锂盐厂检修国内产量见短期高点，SMM国内碳酸锂库存继续下降。短期矿端扰动偏多，供给不确定性强，商品市场整体波动较大，锂价急速上涨隐藏回调风险，建议观望或轻仓尝试。关注市场氛围、需求政策、下游接货意愿和盘面持仓变化。 南华期货分析指出，广期所新增碳酸锂期货注册品牌，有利于降低企业交割成本，预计后市碳酸锂现货的基差将进一步走强，同时可能会使合约之间的月差有所缩小。现货端，春节前夕碳酸锂现货采购需求旺盛，市场将呈现“淡季不淡”的运行特征。与此同时，近期下游企业补库意愿升温、补库力度逐步显现。期货端，盘面在完成前期缺口回补后，呈现震荡上行态势。策略层面，2月上旬前仍建议把握回调机会逢低布局碳酸锂多单。需注意的是，春节长假期间不确定性因素较多，因此建议在春节前夕逐步降低仓位，以轻仓或空仓状态过节，规避长假持仓风险。

据证监会网站消息，近日，证监会根据《境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法》（证监会令第116号）的有关规定，新增确定14个期货期权品种为境内特定品种。具体包括：上海期货交易所镍期货、镍期权；郑州商品交易所对二甲苯期货、瓶片期货、短纤期货、精对苯二甲酸期权、对二甲苯期权、瓶片期权、短纤期权；广州期货交易所碳酸锂期货、碳酸锂期权；上海国际能源交易中心20号胶期权、低硫燃料油期权、国际铜期权。证监会将督促相关期货交易场所做好各项准备工作，平稳有序落地上述品种引入境外交易者参与交易。 原文如下： 证监会进一步扩大期货市场开放品种范围 近日，证监会根据《境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法》（证监会令第116号）的有关规定，新增确定14个期货期权品种为境内特定品种。具体包括：上海期货交易所镍期货、镍期权；郑州商品交易所对二甲苯期货、瓶片期货、短纤期货、精对苯二甲酸期权、对二甲苯期权、瓶片期权、短纤期权；广州期货交易所碳酸锂期货、碳酸锂期权；上海国际能源交易中心20号胶期权、低硫燃料油期权、国际铜期权。 证监会将督促相关期货交易场所做好各项准备工作，平稳有序落地上述品种引入境外交易者参与交易。

近年来，以碳酸锂为代表的关键矿产资源的战略地位日益凸显。其价格稳定事关新能源汽车、新型储能等国家战略性新兴产业的健康与安全。然而， 近期碳酸锂市场出现了脱离产业基本面的剧烈波动，期货价格在短期内呈现非理性暴涨。 碳酸锂加权期货指数从2025年10月中旬平稳7.3万元/吨上涨至今最高16.5元/吨，半年时间累计上涨9.2万，涨幅126%，持仓量最高增长60%。种种迹象表明，短期投机资金的炒作行为严重扭曲了价格信号，干扰了产业正常的经营与决策，潜在金融风险与产业风险交织。为此， 建议监管机构采取系统性措施，严厉打击过度投机 行为 ，护航价格平稳运行 ， 切实将碳酸锂的定价权交还给产业基本面 。同时， 呼吁 行业各方 保持理性，客观看待当前行情， 警惕 被短期市场情绪 裹挟 ， 让价格回归市场供需和产业基本面 ， 共同 维护电池产业链 长期稳健运行 。 一、 结构性现状：居高不下的海外资源依赖与脆弱的定价传导 当前碳酸锂市场的根本症结，在于我国锂资源的高对外依存度与进口价格的被动跟涨机制，这使得国内市场价格极易被资本裹挟，并导致宝贵的国内产业补贴间接流向海外矿企。 1. 资源进口量价齐升 我国锂资源对外依存度超过60%，其中锂辉石进口占比高达90.5%（2025年1-11月进口锂精矿593万吨，国内产量仅62万吨）。碳酸锂期货价格上涨直接传导至上游锂精矿市场，海外锂精矿CIF价格从2025年6月的617美元/吨飙升至12月的1400美元/吨，半年涨幅达226%。由于海外主流矿山现金成本仅300-600美元/吨，当前价格下毛利率普遍超过65%，国内锂盐价格的上涨，迅速转化为海外矿企的利润，而国内加工环节的利润空间被严重挤压。对应锂盐厂加工费已由前几个月的2.1-2.2万元/吨下降到1.8-1.9万元/吨，全成本核算下平均毛利润率加剧下滑，对冶炼端健康发展产生不利影响。 2. “补贴外流”的传导症结 这一结构性现状导致了一个严峻的后果：我国旨在培育新能源汽车和储能等战略产业的财政补贴，其部分效益通过高昂的进口锂资源成本，间接转移给了海外上游矿企。 ·政策驱动需求爆发：2025年，国家出台的汽车行业稳增长方案与储能专项方案，强力拉动了国内锂电池需求。储能市场尤其成为最大亮点。 ·需求预期拉动价格，价格传导至海外：国内强劲的政策性需求，本意为培育本土产业。但当其转化为锂盐价格上涨的预期时，在资本市场投机行为的助推下，价格被迅速拉高。由于我国缺乏资源定价权，这一上涨信号立即被海外矿商捕捉，并以提高锂精矿售价的形式截留利润。 ·形成“补贴-需求-涨价-矿企获利”的被动循环：最终，部分财政补贴资金并未完全沉淀于国内产业链的研发、制造与终端消费环节，而是随着不断攀升的锂资源进口成本流向海外。这不仅削弱了补贴政策效能，更使我国战略性新兴产业的发展成果被海外资源方“税化”。 二、 多重危害：脱离基本面的价格狂飙 当前碳酸锂市场的异常波动，已非单纯的供需关系反映，而是呈现出典型的“金融属性”压倒“商品属性”的特征。 1. 期现严重背离，价格信号失真 健康的期货市场应发挥价格发现和套期保值功能，期货价格应紧密围绕现货基本面波动。但近期由投机资金主导的“快牛快熊”行情，使得期货价格严重脱离由真实供需决定的现货基本面。碳酸锂期货价格较现货价格从小幅折价转为12月23日的最高溢价超过21820元/吨，基本面方面，无论是根据CRU、高盛等海外机构银行，还是东证期货，中信建投等国内研究机构，均体现出2025年为小幅过剩格局，这种巨大的期现价差（升水）并非由即时供需紧张导致，而是期货市场多头情绪过热、投机资金推动的结果，使得期货价格成为脱离实体锚定的“空中楼阁”。 库存去化放缓也是基本面不支持价格暴涨的重要证据。SMM数据显示碳酸锂库存去化速度边际放缓，贸易环节维持累库，供需格局并未出现实质性缺口。 2. 投机资金主导市场 衡量期货市场投机度的核心指标——成交持仓比在价格暴涨期间急剧攀升。历史数据显示，碳酸锂主力合约的该指标曾从正常水平飙升至阶段性峰值的3.51，增长超过3-7倍。这表明大量短线交易资金涌入进行趋势博弈，而非基于产业风险的长期管理。交易所持仓数据显示，在价格快速拉升期间，05合约甚至出现单日增仓6.8万手的情况，占总持仓的16%，进一步印证了短线投机资金快进快出、加剧波动的特性。 3. 总持仓远大于产业规模 投机资金快速推升总持仓，至12月19日：全合约持仓高达105万吨，对比24年中国全年锂盐产量约67万吨，远超出156%的市场规模；主力合约成交量达115.8万手，甚至超过国内碳酸锂24年产量的168%；沉淀资金超过250亿元，位居商品期货第四位，仅次于2700万吨年产的铜行业规模。 非套保资金占比高是当前市场的显著特征，11月交易所公开路演显示，产业参与度仅46.8%，随着12月上游套保盘接连触发极端风险强平，这一比例更是进一步降低，完全由投机资金主导价格。 4. 跨市场联动风险凸显 新型套利路径： ·资本市场对新能源赛道估值体系与大宗商品价格形成正反馈，投机资金通过"期货+股票"联动操作放大价格波动。 ·股权私募等投机资本，通过期货市场杠杆资金拉升期货价格，同时在A股市场增持上游企业股票，试图通过“原材料涨价—股价上涨”的逻辑获利。核心在于期货市场作为现货定价的核心工具，总容量难以承载庞大的股票权益市场溢出资金。以碳酸锂市场为例，通过十倍杠杆，110亿资本即可锁定中国2025年全年碳酸锂产量，仅相当于某头部锂盐厂总市值的十分之一。 风险放大效应： ·此类操作扭曲了期货市场的价格发现功能，导致期货价格更多反映资本市场对行业景气度的短期预期，而非真实供需变化。 5. 产业秩序受冲击，实体经济承压 碳酸锂是动力电池和储能电池的核心原料，其非理性暴涨直接冲击下游制造业： · 对下游制造业形成成本冲击：碳酸锂是动力电池的核心原料，其价格剧烈波动直接传导至下游。这对于本就利润微薄、竞争激烈的整车企业而言是难以承受之重，迫使企业陷入“提价失市场、不提价失利润”的两难困境。 · 干扰产业正常规划与生产：价格短期暴涨暴跌，使得上游矿山、中游锂盐厂和下游电池厂均难以进行稳定的产能规划、原材料采购和长期订单签订，全产业链陷入巨大的不确定性中。 · 削弱期货市场服务实体的本源：产业客户无法利用一个高度投机的市场进行有效的风险对冲，期货市场套期保值和价格发现的两大基本功能双双失灵。 三 、 根源分析：多重因素助推投机温床 本次价格异动是基本面预期、市场情绪与投机资金共同驱动的结果，但投机无疑扮演了“放大器”和“加速器”的角色。 1. 基本面变化被投机性解读与放大 2025年以来，碳酸锂行业确实出现了一些积极的边际变化：一是“反内卷”政策推动部分高成本、不合规产能退出；二是以储能电池为代表的需求超预期增长；三是全球范围内因价格低迷导致的部分矿山减产和新项目延迟。 然而，从全局看， 供需宽松的长期格局并未发生根本性扭转 。全球市场在2023-2025年积累了显著的库存，CRU数据显示全球库存近48万吨（125天消纳周期），供应过剩压力依然存在。投机资金选择性放大短期利好，忽视长期宽松的总体格局，制造了“供应危机”的紧张叙事。 2. 市场存在“结构性短缺”的炒作借口 当前市场的真实矛盾并非总量过剩，而是电池级优质产能的结构性紧张与大量中低端无效产能并存。头部电池企业对产品一致性、稳定性要求极高，其合格供应商主要集中于少数几家行业龙头。投机资金利用这一产业特点，将“结构性”问题炒作成“全局性”短缺，推高市场看涨预期。 3. 交易机制存在被利用的空间 在缺乏有效约束的情况下，部分资金利用资金优势进行趋势性拉涨。特别是在远月合约上，由于缺乏即时现货的强力约束，更容易成为资金博弈的场所。历史上，交易所曾在2025年7月对主力合约实施单日开仓量不得超过3000手的限额，并成功促使市场降温，这证明针对性的交易限制是抑制过度投机的有效工具。 但现阶段针对远超市场承载力上限的持仓规模，需要更加强力的手段抑制投机炒作，针对利用期货定价操纵股票的行为也应该严厉查处。 四 、 监管现状与不足：已出手，待深化 面对市场异动，相关监管机构和交易所已采取初步措施。2025年12月24日，广州期货交易所发布公告，对碳酸锂期货实施了一系列风控升级措施： 1. 提高交易门槛：将部分合约每次最小开仓下单数量由1手调整为5手。 2. 收紧交易限额：对不同批次合约的单日开仓量实施400手至800手不等的限制。 这些措施释放了明确的监管信号，意在通过提高交易成本、限制频繁交易来为市场“降温”。然而，在构建“事前预警、事中干预、事后反思” 的全链条、穿透式监管体系上，仍有深化空间。例如，对实际关联账户的合并监管、对异常交易行为的实时界定与处置、以及对产业客户与投机客户占比的强力干预等，均可进一步加强，让实体企业成为期货市场的主导力量。同时，加强信息监管，严厉打击编造传播虚假不实信息，打击操纵市场预期的行为等。 五 、 倡导 共同维护 行业 环境 1.理性看待价格信号：警惕短期非理性上涨背后的波动风险，避免盲目追高。 2.立足供需基本面决策：以中长期供需趋势作为经营决策的主要依据，强化风险管控意识，避免非理性囤货或过度投机。 3.共同维护行业平稳运行：以2023年碳酸锂价格波动为鉴，原材料价格短期剧烈波动对行业长远发展必将带来严重负面影响，行业上下游企业应加强沟通，保持运营的合理节奏。 结语 碳酸锂作为电池产业链的关键原材料，其价格平稳关乎中下游制造企业与终端应用的健康发展。只有价格真实反映实际供需，产业链各环节才能实现可持续的利益共享与协同成长。碳酸锂期货市场应服务于产业链的健康发展，也要警惕投机行为冲击产业根基。建议有关部门针对脱离产业供需实际的涨价波动加强监管，整肃市场秩序。同时呼吁锂电池产业链相关从业者，着眼长远，保持定力，推动碳酸锂价格回归产业基本面，携手构建更加理性、透明、健康的行业生态，为中国新能源产业的高质量发展筑牢根基。 中国电池工业协会 2026年1月20日 点击跳转原文链接： 警惕碳酸锂市场过度投机 呼吁价格回归产业基本面

1月20日，碳酸锂期货价格盘中大涨，尾盘多个合约触及涨停，主力2605合约收涨8.99%，报160500元/吨。 业内人士认为，碳酸锂期货价格昨日上涨的主要原因大概率是国内供应扰动快速发酵，引发市场对供应收紧的担忧。 消息面上，江西产区再次受到市场关注。据悉，近期市场传出宁德时代枧下窝锂矿环评出现进展的消息，同时有消息称江西部分矿山有停产考虑。 “本次碳酸锂期价上涨的核心驱动因素是市场对供应收缩的担忧。”国投安信期货分析师吴江解释称，随着江西产区供应扰动增加，尾矿处理成为锂矿生产环节的重点，市场担忧其他在产矿山面临类似约束，推动碳酸锂价格强势上涨。 弘则研究分析师张峻瑞认为，随着新矿产法及《固体废物综合治理行动计划》发布，矿山生产规范和环保监管有趋严态势，但目前网传江西其他矿山有停产风险，暂无官方文件或企业官方公告。在可靠信息出炉之前，应谨慎对待此类市场干扰。 此外，银河期货分析师陈婧解释称，需求向好态势也使市场看多情绪升温。在春节备货需求和政策补贴的支持下，下游有补库动作，最近一个月预计碳酸锂市场仍将保持去库态势。 从基本面来看，目前碳酸锂市场仍处于供需紧平衡状态。据张峻瑞介绍，当前碳酸锂供应保持高位，但后续增产潜力相对有限。需求端则延续结构分化特征，国内新能源汽车销量阶段性回调，但下游有“抢出口”动作，推动订单集中提前释放。其中，磷酸铁锂环节多数企业在加工费上调后已恢复生产，周度产量实现环比增长，行业整体减产意愿较弱，仅少数企业仍严格执行检修计划。 库存方面，当前碳酸锂市场延续小幅去库态势。根据SMM数据，截至1月15日当周，碳酸锂周度库存总计10.97万吨，环比减少263吨。不过，库存主要集中在中下游环节。其中，冶炼厂库存增加1400吨，至1.97万吨；下游库存下降900吨，至3.6万吨；贸易商库存下降700吨，至5.4万吨。 “碳酸锂期价再度涨停，市场的核心矛盾之一是库存被锁定，可流通现货少，贸易商捂货不出。”吴江认为，在当前的市场氛围下，多空分歧加大并激烈博弈，利好消息也容易抑制空头情绪，后续应关注宏观氛围变化以及库存去化趋势。 展望后市，陈婧认为，短期市场供应弹性有限，支撑碳酸锂价格高位运行。不过，近期有色板块看多情绪明显降温，需警惕回调风险。 中信建投期货分析师张维鑫也认为，当前碳酸锂市场仍处于“强现实”与“弱预期”博弈的阶段，在下游集中采买结束后，价格或重回震荡态势。 值得额外关注的是，随着近期影响碳酸锂期货运行的不确定因素增加，广期所及时针对碳酸锂期货出台系列风控措施，包括提高交易手续费标准、降低交易限额、提高每次最小开仓下单数量等，确保市场平稳运行。 广期所相关负责人表示，后续，广期所将密切跟踪碳酸锂期、现货市场情况，加强预研预判，并根据市场情况采取针对性风控措施，保障期货市场功能有效发挥。同时坚持监管“长牙带刺”、有棱有角，切实履行市场一线监管职责，从严、从速查处违规交易，切实维护期货市场的正常秩序。

1月19日，广期所发布通知，经研究决定，自2026年1月21日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为11%，投机交易保证金标准调整为13%，套期保值交易保证金标准调整为12%。 以下是具体原文： 关于调整碳酸锂期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准的通知 广期所公告〔2026〕7号 各会员单位： 经研究决定，自2026年1月21日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为11%，投机交易保证金标准调整为13%，套期保值交易保证金标准调整为12%。 如遇上述涨跌停板幅度、交易保证金标准与现行执行的涨跌停板幅度、交易保证金标准不同时，则按两者中幅度大、标准高的执行。 特此通知。 广州期货交易所 2026年1月19日 点击跳转原文链接： 关于调整碳酸锂期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准的通知