电解钴： 本周一国内电解钴现货价格维持震荡。 供应端方面，近期市场变化不大，受原料成本支撑，生产商及持货商报盘维持坚挺，贸易商亦跟随盘面基差报价。需求端出现边际改善迹象，虽下游主体仍以刚性需求采购为主，但在价格筑稳后，部分企业的询盘与采购意愿有所回升，市场整体成交较前期有所改善。当前电钴与钴盐价差已回归至合理区间，后续电钴价格的进一步上涨，仍需钴盐市场提供更强的带动作用。 中间品 ： 本周一钴中间品市场维持偏强运行，整体变化有限。 供应端挺价态度坚决，市场有25.0美金/磅的报价，24.0美金/磅有少量成交。需求端整体表现平稳，部分冶炼厂虽有采购意向，但因原料成本显著高于钴盐售价，形成成本倒挂，加之卖方报价坚挺，导致实际成交持续清淡，市场呈现明显的“有价无市”格局。截止本周一，刚果（金）出口审批流程仍尚未完成，中间品实际出口尚未恢复。考虑到其至中国船期约3个月，预计在2026年一季度前，国内钴原料供应将延续结构性偏紧态势，中间品价格仍具上行支撑。 硫酸钴： 本周一硫酸钴市场继续持稳。 供应端受原料生产成本支撑，冶炼厂挺价意愿强烈：其中MHP及回收制硫酸钴报价维持8.8-9.0万元/吨区间，而中间品制硫酸钴报价则接近9.5万元/吨高位。需求端采购意愿有增强，部分企业选择接受贸易商手中的低价旧库存，同时亦有企业开始尝试接盘冶炼厂的高价位新货，这种分流采购行为共同推动了成交价格重心小幅上移。当前市场仍处于供需双方的关键博弈阶段，上下游价格分歧依然存在。预计短期硫酸钴价格将以稳中偏强走势为主，待下游客户逐步消化当前价格水平并开启新一轮集中采购后，钴盐价格有望获得更强动力，重启上行通道。 氯化钴： 本周国内氯化钴市场继续维持平稳格局。生产商主流报价在11.0万元/吨附近，回收企业和贸易商报价在10-10.5万元/吨，实际成交多集中于10.0–10.5万元/吨区间，少数化工及高钴企业成交可达11.0万元/吨以上。 供应方面，工厂及贸易商出货节奏平稳，为价格稳定提供支撑。需求端延续观望情绪，下游企业在价格平稳背景下采购积极性不高。目前下游普遍预期氯化钴价格在10.0-10.5万元/吨之间，叠加全球钴原料存在结构性偏紧的长期逻辑，当前价格具备基本面支撑，预计短期大幅波动的可能性较低。 钴盐（四氧化三钴）：  四氧化三钴市场本周继续高位企稳，企业报价区间为34–36万元/吨，多数成交稳定在34–35万元/吨，部分成交在35万元/吨以上。 价格坚挺主要受两方面因素影响：其一，上游钴原料受刚果（金）供应政策持续影响，市场对供应收缩的预期仍在，成本端形成有力支撑；其二，终端消费电子需求表现平稳，对四氧化三钴采购保持稳定释放。目前市场交投双方均保持谨慎，企业多执行长协订单，现货流通资源有限。预计下周价格仍将以稳为主，出现明显波动的概率不大。 钴粉及其他： 本周钴粉市场延续近一个多月的维稳态势，未出现明显波动，其上游原料碳酸钴价格同样表现坚挺。 受原料价格持续平稳的直接影响，钴盐至钴产品全产业链均处于供需平衡的僵持状态，价格缺乏明确的变动方向。从市场驱动因素来看，当前钴粉价格上涨动力不足，虽原料紧缺的基本面未发生改变，但尚未形成推动价格上行的强劲支撑；而下跌通道同样受限，原料供应紧张的格局为价格提供了有效托底，多空力量处于均衡状态。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格小幅回落。 从原材料端看，硫酸镍报价近期有所下滑，硫酸钴与硫酸锰价格则保持稳定，带动前驱体价格小幅走低，但整体折扣系数暂未发生明显变化。部分厂商已就明年长单的商务条件展开初步协商，但最终结果预计仍需一段时间方能明朗。当前散单折扣在不同厂商间差异较大，整体水平较上周变动有限。需求方面，动力市场需求持续旺盛，头部厂商预计将维持较高开工率至年底；小动力及消费类市场在传统旺季和原材料看涨预期的共同推动下表现积极，下游仍存在一定备货需求。尽管订单整体表现良好，但前驱体厂商仍面临较大的成本压力。海外市场需求近期则相对平淡。 三元材料： 周初，三元材料价格整体持稳。 原材料方面，碳酸锂与氢氧化锂价格结束大幅上涨态势，其中碳酸锂小幅回落，氢氧化锂暂时企稳；硫酸镍价格进一步小幅下调，硫酸钴与硫酸锰则保持稳定。当前原材料价格初显走弱迹象，三元材料厂商报价暂未调整。需求端整体表现稳健，国内动力市场需求持续旺盛，头部正极材料企业维持较高开工率，并优先保障长单交付。从当前排产计划来看，这一积极需求态势预计将延续至年底。小动力与消费类市场在原材料价格预期推动下，签单表现仍较为活跃。海外市场需求近期有所回落。临近年末，部分厂商已启动明年长单商务条件的初步沟通，但在当前原材料价格波动加剧的背景下，并非达成长期协议的理想时机，具体谈判结果预计仍需时日方能明朗。 钴酸锂： 钴酸锂市场本周延续高位运行，常规型号产品报价维持在37.0-38.0万元/吨。 价格支撑主要来源于两方面：一方面，原料端氯化钴、四氧化三钴价格持续传导，成本支撑依然稳固；另一方面，下游电芯企业采购需求保持旺盛，部分消费电子企业为明年订单提前备货，拉长采购周期，持续释放刚性需求。在原料价格整体持稳的背景下，预计钴酸锂价格短期仍将保持稳定，出现大幅波动的可能性较低。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【壹石通：勃姆石产品已经应用于半固态锂电池】壹石通在互动平台表示，公司勃姆石产品已经应用于半固态锂电池，与国内客户建立了业务关系，勃姆石在全固态电池中的应用仍处于探索阶段。（财联社） 【我国牵头制定的联合国全球技术法规《电动重型车辆车载电池耐久性》获表决通过】2025年11月11日至14日，联合国世界车辆法规协调论坛（UN/WP.29）第197次全体会议在瑞士日内瓦召开。会议期间，由中国、美国、日本和欧盟共同牵头制定的联合国全球技术法规（UN GTR）《电动重型车辆车载电池耐久性》经各缔约方投票表决通过、正式发布实施。下一步，工业和信息化部将继续组织国内相关单位和专家，深度参与新能源汽车、智能网联汽车等领域的技术法规制定协调工作，持续提升中国在汽车国际标准法规协调中的参与度与贡献度。（财联社） 【我国已建成全球最完整清洁能源产业链】中国企业改革与发展研究会发布了《全球能源转型报告（2025）》，数据显示，我国已建成全球最大、最完整的清洁能源产业链。报告指出，化石能源活动是全球碳排放的最大来源。2024年，全球与能源相关的二氧化碳排放总量同比增长0.8%，达到378亿吨的历史最高水平，能源转型迫在眉睫。而我国去年能源转型投资总额达8180亿美元，同比增长20%，超过美国、英国和欧盟投资之和，位居全球首位。我国风电、光伏、新能源汽车等产品出口到全球200多个国家和地区，共向全球提供了70%的风电设备、80%的光伏组件，推动全球风电和光伏发电成本分别下降超过60%和80%。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

哈萨克斯坦统计局周一公布的数据显示，今年1-10月精炼铜产量为394,914吨，较上年同期增长2.2%。 10月精炼铜产量为39,609吨，较9月的38,083吨增加4%，同比增加12.9%。 铜矿产商KAZ Minerals和嘉能可（Glencore）旗下的Kazzinc占到该国金属产量的大头。 统计局称，10月精炼锌产量为20,475吨，较9月的20,181吨增加1.5%。今年前10个月精炼锌产量为214,334吨，同比下滑3.7%。 10月氧化铝和未锻造铝产量为143,051吨，较9月的147,782吨减少3.2%。今年1-10月产量累计达到1,488,363吨，同比减少1.2%。 10月粗钢产量为350,515吨，较9月的285,776吨增加22.7%。今年前10个月产量累计达到3,437,542吨，同比下滑0.1%。 10月精炼黄金产量为4,912公斤，环比下滑7.7%，同比增长13%；今年前10个月产量累计为58,459公斤，同比增加1.6%。 10月精炼白银产量为50,471公斤，环比增加7.4%，但同比减少1.6%；今年前10个月产量累计达到510,869公斤，同比减少12.8%。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

英国政府周六表示，由于全球对重要资源的竞争加剧，该国推出了一项至关重要的矿产策略，以减少到2035年对海外供应的依赖，其目标是国内需求的10%来自英国生产，20%来自回收。 一份声明显示，在高达5,000万英镑新资金的支持下，该策略旨在确保到2035年，英国任何一种关键矿物的供应中不超过60%来自单一国家。 英国首相基尔·斯塔默（Keir Starmer）在声明中称，关键矿产“是现代化生活和国家安全的支柱”，他认为提升国内产量和回收将有助于保护经济，并支持降低生活成本的努力。 政府表示，英国目前在国内生产的关键矿产仅占其需求的6%。根据该计划，英国希望扩大国内开采和加工，尤其专注于锂、镍、钨和稀土。其希望到2035年，英国至少生产5万吨锂。 英国迫切需要安全、长期地供应关键矿产，包括铜、锂和镍在内的矿物对智能手机和电动汽车至关重要，对于建设为人工智能提供动力的数据中心也越来越重要。 政府表示，英国对基础材料的需求正在急剧攀升，到2035年，铜消费量预计将增加近一倍，而锂的需求预计将激增1,100%。 今年早些时候，英国和沙特达成了一项矿物合作协议，旨在加强供应链，并为英国公司打开大门和吸引新的投资进入到英国。 （文华综合）

SMM11月24日 本周国内钨市场维持上涨行情为主，钨精矿市场成交较少，散单报盘坚挺，加之上周国内主流钨企业上调11月下半月长单价格，提振市场信心，海外钨原料市场供应偏紧，加之越南马山钨业矿山及冶炼出现减产的情况，加剧海外钨矿及APT供应紧张局面，欧洲APT等产品价格出现大幅上调的情况。国内部分APT企业未来有检修预期，市场补库困难，价格维持高位为主。 矿端：截止11月24日SMM黑钨精矿（65%）收报331000~332000元/标吨，较上一交易日上涨2000元/标吨，月内累计上涨3.4万元/标吨，年内涨幅达132%左右，主流矿山多执行长单发货，散单成交量有限，据SMM调研了解，湖南地区矿山第二批指标多以下发到企业，目前了解下部分矿山指标同比出现下降，大部分矿山多同比持平为主，江西矿山暂无较多消息，综合判断下来，虽然矿山指标刚下发下来，但是多内大部分矿山多提前用掉了部分指标量，剩余可用量不大，年底可出货量有限，另外部分矿山年内目标任务已完成，年底出货积极性不高，也一定程度上导致供应量有所下降。海外越南马山钨业钨精矿是海外主要的钨供应企业，近期因该企业减产，导致海外钨精矿及部分冶炼产品流通紧张，海外价格居高难下。 仲钨酸铵：今日SMM仲钨酸铵（≥88.5%）报价482000-490000元/吨，较上一交易日上调1000元/吨，月内累计上涨4.7万元/吨，11月下半月国内主流企业APT长单价格多执行47-47.8万元/吨，行业开工增量有限，市场报价坚挺，贸易商及粉末下游客户反馈APT补库困难，加之部分APT企业未来有检修计划，加剧行业供应担忧情绪。今日欧洲APT报盘大幅上涨，从业人员反馈欧洲APT流通紧张，厂家多自用为主，加之越南货减少，市场上涨驱动力较强，截止今日欧洲APT报价触及780美元/吨度折算48.99万元/吨。相比节节高升的上游原料市场，今日粉末端及硬质合金表现平稳，企业多按订单发货为主，市场报盘较上周五波动不大，但多执行一单一议，行业存补涨空间。截止今日SMM碳化钨粉收报750元/千克，钨粉收报780元/千克。 钨铁：钨铁市场成本压力较大，实单成交重心上移，今日70%钨铁主流报价集中在44-44.8万元/吨，较上一交易日上涨1000元/吨，月内累计上涨4.15万元/吨，欧洲钨铁重心也较前期有所上涨，截止今日欧洲钨铁收报92-95.5美元/千克钨，折合人民币约合45.7-47.44万元/基吨。 废钨：废钨市场窄幅波动，废钨市场价格高位盘整，贸易商资金压力较大的情况下，出货积极性增加，市场流通有所好转，今日SMM废钨棒材收报467元/千克，较上一交易日持平，月内累计上涨24.5元/千克。 短期来看，全球钨资源供应紧张矛盾突出，市场难言回调预期，短期维持偏强震荡为主，中长期来看，临近年底，钨产业链存在资金回笼资金年终结算的需求，市场成交缩量，加之钨价格高位盘整，下游资金压力较大，入场积极性下降，未来或呈现供需双弱的局面，警惕需求进入淡季从而抑制钨市上涨幅度。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

南非的非洲彩虹矿业公司（ARM）在铜领域采取了大胆的举措，在本月举行的一场活动上，ARM董事长Patrice Motsepe宣布，将和纽蒙特公司（Newmont Corporation）在巴布亚新几内亚建立一家价值数十亿美元的铜合资企业。这可能是在关键矿产领域最大的投资之一。 ARM将此定义为长期的、可持续性的押注。Motsepe将巴布亚新几内亚项目和全球脱碳趋势，以及对铜等关键矿产需求激增联系起来。用他的话说，“这是一项长期策略”，ARM将成为向低碳世界转型的参与者。 Motsepe补充称，ARM拥有130亿兰特现金，还有70亿兰特未提取的信贷额度。他强调，其中很大一部分的流动性将专门用于澳大利亚和巴布亚新几内亚等铜产量丰富的地区，反映出该公司有意调整资本配置策略。 “我们正寻求在巴布亚新几内亚进行巨额投资。我们在那里和纽蒙特矿业建立了合作关系，未来可能需要投资四十或五十亿美元，”Motsepe说道。 在Motsepe持股10.9%的影响下，哈莫尼黄金矿业公司（Harmony Gold）也在大力转向铜产业。 该公司在巴布亚新几内亚和纽蒙特合资的Wafi-Golpu铜金项目中持有50%权益。Motsepe强调，ARM正在积累的基本可能会支持Harmony未来的铜投资。 Harmony公司的长期计划是从根本上转型为一家全球化黄金和铜生产商。Motsepe曾表示，对铜的投资（在巴布亚新几内亚和澳大利亚）并非次要的，而是Harmony公司未来的核心。 铜被用于电动汽车、科技、水、可再生能源和电网基础设施，使其成为能源转型和脱碳的关键。 南非统计局公布的数据显示，尽管该国铜行业不温不火，但7月产量同比增长6.7%，铜销售增长19.7%。这种关键矿物在该国直接雇佣大约8,000人。 南非的公正能源转型（JET）框架一再强调，该国不能放弃采矿业：必须重新定义它。 铜、锰、镍和铂基金属等关键矿产将构成支持绿色制造、电网现代化和电池价值链的新产业战略的支柱。在保持强劲的国内投资组合的同时，ARM和Harmony积极向铜行业扩张，将南非矿业定位为全球低碳经济的战略贡献者。 全球市场上，国际能源署（IEA）预计，在电网扩张、电动汽车和可再生能源系统的推动下，到2040年，清洁能源技术对铜的需求将翻一番。 在非洲，到2035年铜市场预计将达到300万吨。S&P Global Market Intelligence的分析师警告称，这一数字可能达到650万吨。 除非新的大型矿山投产，否则到2030年代初将出现供应短缺。 在全球供应链围绕能源转型矿产迅速重塑之际，ARM和Harmony的海外铜业务确保了南非矿商保持竞争力。最终，这些交易表明，如果没有可靠的铜来源，南非就无法实现其JET的雄心。 （文华综合 ）

11月21日（周五），智利国家铜业公司(Codelco)发表声明称，该公司已与印度Adani集团签署协议，将在智利开展铜矿勘探项目。 这家智利国有矿业公司表示，协议内容包括对三个铜矿项目进行评估，并为潜在的联合开发奠定框架。 Codelco补充称，Codelco与Adani子公司Kutch Copper之间的非约束性协议包括就三个铜项目交换技术和法律信息。 Adani自然资源首席执行官Vinay Prakash表示：“我们正在建立跨境合作模式，确保印度铜矿的长期供应。” 作为全球最大铜生产商，智利国家铜业公司正持续加强国际合作。 （文华综合）