盘面：隔夜伦铜3M开于9932.5美元，盘中先探得最低价9927美元，随后震荡上行，触及最高价9998.0美元，最终收于9997.5美元。较昨收（9902.0美元）上涨95.5美元，涨幅0.96%。成交量为17485手，持仓量达288619手。隔夜沪铜2505合约开于81060元，盘中先探得最低价80850元，随后震荡上行，触及最高价81260元，最终收于81230元。较昨收（80890元）上涨580元，涨幅0.72%。成交量为40412手，持仓量达242320手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）据SMM了解,巴拿马总统3月13日表示已批准出口12万实物吨Cobre Panama铜精矿,12万实物吨的铜精矿将发往韩国Onsan冶炼厂和日本的三家冶炼厂,并未流入中国市场。 现货：（1）上海：3月19日主流平水铜对当月合约报贴水10元/吨-升水20元/吨，好铜报升水30元/吨-升水50元/吨。早市总体市场成交平淡，总体成交与昨日相仿。下游需求仍在好转，但短期内点价意愿偏弱。预计明日现货升水仍将维持平稳。 （2）广东：3月19日广东1#电解铜现货对当月合约报100元/吨-升水160元/吨，均价升水130元/吨较上一交易日涨55元/吨；湿法铜报升水10元/吨-升水30元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价80575元/吨较上一交易日涨105元/吨，湿法铜均价为80465元/吨较上一交易日涨80元/吨。总体来看，库存12连降持货商积极挺价，现货升水大幅走高。 （3）进口铜：3月19日仓单价格48到60美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨4美元/吨；提单价格76到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）20美元/吨到30美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨5美元/吨，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源. 早市市场报盘坚挺，注册、EQ提单与仓单价格均有上抬，然实盘成交仍然较少。 （4）再生铜：3月19日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格73300-73500元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差2630元/吨，环比上升244元/吨。精废杆价差1885元/吨，据SMM调研了解，今日再生铜杆价格对盘面扣减扩大至1500元/吨，远多于阳极板，因此不少企业接单后并没有即刻排产，因此待交订单每家企业接近1000多吨。另外精废价差不断扩大，令贸易商从再生铜杆企业提货量加大，但高铜价抑制下游消费，广东和河北的再生铜杆社会库存远多于正常水平。 （5）库存：3月19日LME电解铜库存减少2525吨至225175吨；3月19日上期所仓单库存减少4104吨至158495吨。 价格：宏观方面，COMEX期铜已触及去年5月以来高位，Comex铜价较LME铜价的溢价扩大至创纪录的每吨1,198美元，超过周二创下的最高纪录。在价差带动下铜价继续走高。同时3月20日,美联储将基准利率维持在 4.25%-4.50%不变,符合市场预期,表示经济前景的不确定性已增加。点阵图显示, 2025年预计将降息两次,与去年12月一致。另外,美联储将于4月1日开始放缓资产负债表缩减步伐。美元指数冲高回落在一定程度上压制了铜价涨幅。基本面方面，铜价站稳在八万上方，同时在去库周期下，升水难降，市场整体成交较为平淡，除华南市场仍活跃外，下游采购欲明显承压。综合来看，在美指低位运行，COMEX铜持续走高以及技术性买盘支撑下，预计今日铜价仍坚挺。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：隔夜伦铜开于9842.5美元，盘中价格波动，最高触及9917.0美元，最低下探至9837.0美元，整体呈现震荡上行走势。最终收盘价为9902.0美元，较昨收9864.5美元上涨37.5美元，涨幅0.38%。成交量达15927手，持仓量为290561手。隔夜沪铜2505合约开于80560元/吨，盘中价格波动，最高触及80640元/吨，最低下探至80220元/吨，整体呈震荡走势。最终收于80550元/吨，较前值上涨200元，涨幅0.25%。成交量为32138手，持仓量达231245手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）据SMM了解,印度尼西亚政府本周一表示向自由港印尼公司颁发6个月的铜精矿出口许可证,3月18日自由港印尼公司表示已经从印尼贸易部获得铜精矿127万矿吨的出口许可证,意味着自由港铜精矿装港的 现货：（1）上海：3月18日主流平水铜对当月合约报平水价格/吨-升水30元/吨，好铜报升水30元/吨-升水50元/吨。沪期铜2503合约交割后，2504合约与2505合约月差日内持续收窄，近-远端结构持续呈现倒“V”型，持货商捂货惜售情绪更强，加之昨日近5000吨仓单注册，可流通货源愈发趋紧。预计明日现货仍将在小幅升水徘徊。 （2）广东：3月18日广东1#电解铜现货对当月合约报50元/吨-升水100元/吨，均价升水75元/吨较上一交易日跌25元/吨；湿法铜报升水40元/吨-升水50元/吨，均价升水45元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价80470元/吨较上一交易日涨475元/吨，湿法铜均价为80385元/吨较上一交易日涨470元/吨。总体来看，铜价和升水双双走高，但实际成交一般，关注后市库存能否继续下降。 （3）进口铜：3月18日仓单价格48到60美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨4美元/吨；提单价格76到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）20美元/吨到30美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨5美元/吨，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。因长单排期持续延后，市场询盘集中于4月到港注册与EQ提单，同时仓单报盘因比价回暖走高，但日内成交仍然不佳。 （4）再生铜：3月18日再生铜原料价格环比上升300元/吨，广东光亮铜价格73200-73400元/吨，较上一交易日上升300元/吨，精废价差2386元/吨，环比上升211元/吨。精废杆价差1735元/吨，据SMM调研了解，铜价维持80000元/吨上方，再生铜杆企业表示一定程度上抑制了终端线缆企业的采购情绪，而铜价维持高位徘徊，也令贸易商套利空间维持不变，因此今日再生铜杆成交平平。 [转载需保留出处 - 上海有色网] 铜价高位徘徊 再生铜杆成交平平 （5）库存：3月18日LME电解铜库存减少3275吨至227700吨；3月18日上期所仓单库存减少503吨至162599吨。 价格：宏观方面，美国关税方面，美财长称4月2日对等关税税率将视国家而定，部分国家可能较低，美元指数维持低位震荡。中东局势方面，以军再次对加沙地带发动大规模空袭，俄乌冲突方面，普京及泽连斯基均同意30天不互袭能源设施。另外据SMM了解，巴拿马总统已批准出口12万实物吨Cobre  Panama铜精矿，但并未流入中国市场，同时印度尼西亚政府本周一表示向自由港印尼公司颁发6个月的铜精矿出口许可证,自由港印尼公司表示已经从印尼贸易部获得铜精矿127万矿吨的出口许可证,意味着自由港铜精矿装港的船只允许启动发运。多空交织下铜价维持高位震荡。基本面方面，铜价站上八万关口，下游消费承压，同时2503合约交割后，持货商捂货惜售情绪更强，仓单注册增加，可流通货源趋紧，预计现货仍将维持小幅升水。另外据SMM了解，4月中国到港的进口电解铜长单存在大量延期或取消现象,或令未来电解铜净进口量持续减少。综合来看，美指保持低位持续下行，预计今日铜价运行仍然坚挺。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：隔夜伦铜开于9829美元，盘中先探得最低价9798.5美元，随后震荡上行，触及最高价9880美元，最终收于9864.5美元。较昨收（9793美元）上涨71.5美元，涨幅0.73%，成交量为14286手，持仓量达296460手。隔夜沪铜2505合约开于80270元/吨，盘中先探得最低价79970元/吨，随后震荡上行，触及最高价80380元/吨，最终收于80370元/吨。较昨收（80520元/吨）上涨260元，涨幅0.32%，成交量为33634手，持仓量达231565手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）印尼能源部长周一表示，印尼将向自由港印尼（Freeport Indonesia）公司颁发为期六个月的铜精矿出口许可证，允许其在冶炼厂维修期间出口铜精矿，这也将确保印尼政府继续收到特许权使用费。 现货：（1）上海：3月17日主流平水铜对当月合约报贴水10元/吨-升水50元/吨，好铜报升水20元/吨-升水80元/吨。据SMM了解上周末国内社会库存仍持续下降约0.65万吨，3月下旬进口铜到货较少，冶炼厂发货至华东区域货源有限，预计进入对沪期铜2504合约交易后，现货商将从小幅贴水开始试探性报价，且后续现货贴水将逐渐收敛再度靠近平水价格。 （2）广东：3月17日广东1#电解铜现货对当月合约报90元/吨-升水110元/吨，均价升水100元/吨较上一交易日涨30元/吨；湿法铜报升水10元/吨-升水30元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨40元/吨。广东1#电解铜均价79995元/吨较上一交易日涨50元/吨，湿法铜均价为79915元/吨较上一交易日涨60元/吨。总体来看，持货商看涨后市升水走高，但换月日实际成交一般。 （3）进口铜：3月17日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格76到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）15美元/吨到25美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源. 早市现货报盘零散，因比价回暖买方询盘多集中于仓单，但市场报盘居高，买卖双方分歧较大难闻成交。另据市场消息3月装船远洋货源长单排期持续延后，长期供应仍然堪忧。 （4）再生铜：3月17日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格72900-73100元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差2175元/吨，环比下降155元/吨。精废杆价差1605元/吨，据SMM调研了解，铜价维持高位震荡，精废杆价差维持优势线上方，虽然精废价差小幅回落，但仍不影响贸易商保持上周的提货速度，而高铜价也令线缆企业考虑多采购再生铜杆，再生铜杆市场消费有所回暖，甚至有个别再生铜杆企业表示需要排单生产。 （5）库存：3月17日LME电解铜库存减少2775吨至230975吨；3月17日上期所仓单库存增加5453吨至163102吨。 价格：宏观方面，美国2月零售销售月率录得0.2%，低于预期增长0.6%，前值从-0.9%下修至负五-1.2%，零售销售月率不及预期，美元指数盘中跳水，给予铜价支撑。另外经合组织下调全球经济增长展望，将美国2025年增长预期2.4%下调至2.2%。基本面方面，2503合约最后一交易日，随着月差收窄早市成交略有回暖，但下午铜价再次站上八万大关，下游消费明显承压，但3月下旬进口铜到货较少，同时国内到货也有限，预计今日仅小幅贴水。截至3月17日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.65万吨至34.9万吨，较年内最高位下降了2.8万吨。此外，目前全国库存已经较去年同期低4.64万吨。综合来看，在经济增长预期下调，零售销售数据不及预期下，美元指数持续疲软运行，预计今日铜价仍较坚挺。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】  

盘面：上周五晚伦铜开于9797美元/吨，盘中最高摸至9822.5美元/吨，最低探至9761.0美元/吨，最终收盘价为9793.0美元/吨，整体呈现先涨后跌再震荡的走势，涨幅为0.45%，成交量为15419手，持仓量为302095手。上周五晚主力合约沪铜2504合约开于80120元/吨，盘中最高达80160元/吨，最低探至79690元/吨，最终收于79880元/吨。整体走势呈震荡下行态势，涨跌幅为0.00%，成交量为14333手，持仓量为143098手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）嘉能可决定将其位于魁北克的铜冶炼厂及美国多个回收站整合至公司全球锌冶炼部门。这一举措旨在优化资源配置，提高协同效应，并增强竞争力。嘉能可管理层认为，通过整合铜和锌冶炼业务，能够降低运营成本，提高整体盈利能力，同时更好地应对全球市场的波动。 现货：（1）上海：3月14日主流平水铜对当月合约报贴水10元/吨-升水20元/吨，好铜报升水30元/吨-升水50元/吨。近期因铜价持续上行，现货市场消费疲软，下游新增订单有限采购意愿承压，消费整体偏弱。下周一为沪期铜2403合约最后一交易日，预期高月差波动下下游消费仍难有起色，预计现货升水难大幅波动。 （2）广东：3月14日广东1#电解铜现货对当月合约报升水40元/吨- 升水100元/吨，均价升水70元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴10元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价79910元/吨较上一交易日涨310元/吨，湿法铜均价为79855元/吨较上一交易日涨345元/吨。 总体来看，库存继续下降持货商挺价，但临近换月下游不愿多采购整体交投一般。 （3）进口铜：3月14日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格76到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨3美元/吨，EQ铜（CIF提单）15美元/吨到25美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨5美元/吨，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。日内成交仍然冷清，保税区可流通现货有限，4月长单宣货节奏缓慢，卖方活跃度偏弱。 （4）再生铜：3月14日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格72900-73100元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差2330元/吨，环比上升362元/吨。精废杆价差1510元/吨，据SMM调研了解，虽然铜价已上涨近2000元/吨，但再生铜原料持货商普遍看多后续铜价，因而选择控制出货量，待后续铜价进一步冲高后，再大量出货。 （5）库存：3月14日LME电解铜库存减少3450吨至233750吨；3月17日上期所仓单库存减少613吨至157649吨。 价格：宏观方面，美国三月份消费者信心指数连续第三个月下跌，同时消费者对未来通胀的预期提高，预计未来一年的年通胀率为4.9%，为2022年以来的最高水平。另外美商务部长称可能将于下月对进口汽车征收关税。美元指数冲高回落，仍然徘徊在四个月多来的低位，对铜价起到支撑作用。基本面方面，铜价持续上行，现货消费疲软，下游采购意愿明显承压，同时今日为2403合约最后一交易日，预计现货升水难有大幅波动，下游消费或难有起色。综合来看，美指维持低位运行，预计今日铜价底部仍有支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面： 隔夜伦铜开盘于9760美元/吨，盘初震荡走低，最低探至9713.5美元/吨，随后震荡上行，临近盘尾摸高于9836美元/吨，尾盘小幅回落，最终收于9749美元/吨，跌幅1.14%，成交量2.3万手，持仓量29.8万手。隔夜沪铜主力合约2505开盘于79480元/吨，盘初下探至79340元/吨后震荡上行，临近盘尾摸高于80290元/吨，尾盘小幅回落，最终收于79800元/吨，涨幅达0.15%，成交量至5.8万手，持仓量至21.4万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美贸政策-①特朗普：如果欧盟不取消烈酒税，计划对葡萄酒和香槟征收200%的报复性关税；②商务部长：加拿大的报复性关税已失去威胁性。特朗普将始终以更大的力度和更强的方式做出回应；③财长：除了金属和汽车，其余所有领域都可以进行关税谈判；④英媒：特斯拉警告特朗普政府，关税可能导致其在美汽车生产成本增加。 （2）央行召开扩大会议指出，实施好适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。 现货：（1）上海：3月13日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水10/吨-升水40元/吨，均价报升水15元/吨，较上一交易日涨5元/吨。据SMM了解本周上海及江苏地区小幅垒库，国内去库主要集中于广东地区，高铜价下下游采购意愿承压，但因国内冶炼厂持续出口于进口入关量持续减少，预计国内整体去库趋势仍难改变。预计今日升水仍将上行。 （2）广东：3月13日广东1#电解铜现货对当月合约报30元/吨-升水90元/吨，均价升水60元/吨较上一交易日涨30元/吨。总体来看，库存不断下降持货商延续挺价，但下游补货欲已经下降，整体交投不如上一交易日。 （3）进口铜：3月13日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格70到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）15美元/吨到25美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨5美元/吨，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2503合约-1100元/吨附近，伦铜3M-Mar为C10.65美元/吨，伦铜3M-Apr为B6.42美元/吨，3月date与4月date 至C17.07美元/吨附近。当前3月到港提单稀缺，EQ价格水涨船高，实盘明显抬升，同时部分贸易商寻货保税区库存，报盘较高但成交有限。 （4）再生铜：3月13日再生铜原料价格环比上升800元/吨，广东光亮铜价格72700-72900元/吨，较上一交易日上升800元/吨，精废价差1968元/吨，环比下降536元/吨。精废杆价差1535元/吨，据SMM调研了解，铜价继续上涨，精废价差维持高位得情况下，大大刺激了贸易商提货意愿，个别再生铜杆企业表示成品库存几乎清空，接下来将多采购再生铜原料生产，补充成品库存。 （5）库存：3月13日LME电解铜库存减少3125吨至237200吨；3月13日上期所仓单库存增加8911吨至158262吨。 价格：宏观方面，特朗普表示，若欧盟不取消烈酒税，计划对葡萄酒和香槟征收200%的报复性关税，全球贸易紧张局势升级，市场信心受挫，美股下跌，美元指数冲高回落，伦铜承压收跌。国内方面，央行召开会议指出将实施适度宽松的货币政策，并择机降准降息，宏观政策对沪铜支撑较强。基本面方面，从供应端来看，铜价走高推动持货商捂货惜售，市场流通货源偏紧，现货升水持续抬升。从需求端来看，高铜价压制下游采购意愿，市场交投清淡，供需陷入僵持。截至3月13日，SMM全国主流地区铜库存降至35.6万吨，连续两周去库，较年内高位回落2.1万吨。展望下周，受出口增加和进口减少影响，库存或继续下降，但降幅可能收窄。价格方面，宏观面多空交织，贸易紧张局势升级压制市场情绪，但国内宽松货币政策对铜价形成支撑。预计今日铜价仍维持高位运行，关注美元指数走势及宏观政策动向。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面： 隔夜伦铜开于9763美元/吨，盘初震荡走高至盘中摸高于9800美元/吨，随后一路震荡下行并摸低于9729美元/吨，盘尾重心抬升至高位，最终收于9679美元/吨，涨幅达1.14%，成交量至1.8万手，持仓量至29.7万手。隔夜沪铜主力合约2504开于79800元/吨，盘初即摸高于79870元/吨，盘中震荡下行并摸低于79340元/吨，盘尾小幅回升后继续回落，最终收于79530元/吨，涨幅达0.86%，成交量至3.4万手，持仓量至16.5万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美国2月CPI数据全线低于预期，市场对美联储6月降息的预期升温，交易员加大了对年内至少降息两次的押注。 （2）据市场消息人士称，因铜精矿日益紧张，现货精铜加工费（TC/RC）持续下降，铜陵有色金属集团旗下冶炼厂已采取减产、提前大修并延长时间、计划外大修等措施，抑制铜精矿现货市场继续恶化，鉴定维护国内冶炼厂利益。 现货：（1）上海：3月12日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水10/吨-升水30元/吨，均价报升水10元/吨，较上一交易日涨10元/吨。昨日早市报盘持续坚挺，但铜价破位上行后市场成交逐渐冷清。现货升水上行原因主要为持货商结构博弈与供应紧缺预期所致。预计今日现货升水仍将企稳运行。 （2）广东：3月12日广东1#电解铜现货对当月合约报0元/吨-升水60元/吨，均价升水30元/吨较上一交易日跌10元/吨。总体来看，铜价大幅拉涨下游谨慎采购，现货升水先涨后跌。 （3）进口铜：3月12日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格70到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）10美元/吨到20美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2503合约-900元/吨附近，伦铜3M-Mar为14.37美元/吨，伦铜3M-Apr为B0.33美元/吨，3月date与4月date 至C14.7美元/吨附近。昨日美金铜市场持续冷清，市场零单活跃度有限，整体交投氛围不佳。 （4）再生铜：3月12日再生铜原料价格环比上升600元/吨，广东光亮铜价格71900-72100元/吨，较上一交易日上升600元/吨，精废价差2504元/吨，环比上升801元/吨。精废杆价差1520元/吨，据SMM调研了解，贸易商提货意愿增加，由于精废价差扩大，不少贸易商套盘意愿增加，预期后续铜价回落，但终端线缆企业持观望态度。 （5）库存：3月12日LME电解铜库存减少3850吨至240325吨；3月12日上期所仓单库存减少2352吨至149351吨。 价格：宏观方面，美国2月CPI数据全线低于预期，市场对美联储6月降息的预期升温，交易员加大了对年内至少降息两次的押注。美元指数徘徊于五个月低位附近，叠加市场对美国-欧盟关税争端及俄乌停火可能性的消化，宏观氛围整体利多铜价。基本面方面，从供应端来看，铜价至高位，持货商对后市冶炼厂供应持偏紧预期，导致捂货惜售情绪浓厚，市场流通货源相对有限。需求端方面，由于铜价大幅上涨，下游企业采购意愿趋于谨慎，多以按需采购为主，市场整体成交表现较为清淡，供需双方陷入僵持状态。价格方面，铜价目前多受宏观情绪带动，而特朗普关于关税的言论不确定性较高，市场情绪趋于谨慎，预计今日铜价仍维持高位运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面： 隔夜伦铜开于9619美元/吨，盘初小幅走高至盘中回落并摸低于9608.5美元/吨，随后一路震荡上行，临近盘尾摸高于9679美元/吨，盘尾最终收于9679美元/吨，涨幅达1.96%，成交量至1.8万手，持仓量至30万手。隔夜沪铜主力合约2504开于78420元/吨，盘初窄幅震荡至盘中摸低于78270元/吨，而后上行至盘尾维持窄幅震荡，并摸高于78600元/吨，盘尾小幅最终收于78500元/吨，涨幅达0.91%，成交量至2.3万手，持仓量至15.7万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美贸政策-特朗普威胁对来自加拿大的所有钢铁和铝产品征税50%关税，并通过关税摧毁加拿大汽车产业；加拿大安大略省随即暂停对输美电力征收25%附加费；白宫官员表示，取消对加拿大钢铝征收50%的关税；双方本轮贸易战交锋持续约6小时。 （2）美国1月JOLTs职位空缺升至774万人，高于预期的763万人。随后交易员加大对美联储降息的押注。 现货：（1）上海：3月11日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水20/吨-升水20元/吨，均价报平水价格/吨，较上一交易日涨5元/吨。昨日下游订单有所回暖，但厂内成品库存仍有待去化，现货交投情绪整体仅小幅复苏。因沪期铜2403合约最后交易日临近，预计现货升水将于平水附近窄幅波动。 （2）广东：3月11日广东1#电解铜现货对当月合约报升水10元/吨-升水70元/吨，均价升水40元/吨较上一交易日涨20元/吨。总体来看，库存和铜价双双下跌持货商积极挺价，现货交投明显好转。 （3）进口铜：3月11日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格68到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）10美元/吨到20美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2503合约-900元/吨附近，伦铜3M-Mar为C7.71美元/吨，伦铜3M-Apr为B0.58美元/吨，3月date与4月date 至C8.29美元/吨附近。昨日比价回暖，但市场交投情绪冷清，仅少量EQ与火法仓单成交，整体来看交投并不活跃。 （4）再生铜：3月11日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格71300-71500元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差1703元/吨，环比下降282元/吨。精废杆价差1130元/吨，据SMM调研了解，河北市场再生铜杆消费惨淡，不少再生铜杆贸易少表示库存已回归至正常水平，本周结束前预计库存降继续增加。 （5）库存：3月11日LME电解铜库存减少9150吨至244175吨；3月11日上期所仓单库存减少4891吨至151703吨。   价格：宏观方面，特朗普宣布计划将加拿大金属25%的进口关税提高一倍，但随后白宫官员表示不会实施此计划。在相互矛盾的最新关税消息传出后，市场交投震荡，美股下跌，美指再创新低，铜价因此获得支撑。基本面方面，昨日铜价高位回落，下游订单有所回暖，部分企业反映采购需求略有增加，但厂内成品库存仍处于较高水平，去化压力依然存在。现货市场交投情绪仅小幅复苏，贸易商和下游企业多按需采购为主。总体来看，市场供需矛盾依然存在，铜价上行空间受限，但底部支撑较为稳固。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面： 隔夜伦铜开于9531.5美元/吨，盘初震荡走高至盘中摸高于9574美元/吨，随后一路震荡下行，尾盘触及9488美元/吨低点后小幅回升，最终收于9493美元/吨，跌幅达1.14%，成交量至1.5万手，持仓量至30.3万手。隔夜沪铜主力合约2504开于78140元/吨，盘初即摸高于78320元/吨，盘中震荡下行并摸低于78010元/吨，盘尾小幅回升后继续回落，最终收于78070元/吨，跌幅达0.47%，成交量至1.9万手，持仓量至16.4万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美国能源部长：美国总统特朗普在四月有可能取消对加拿大石油的关税。 （2）纽约联储最新消费者预期调查显示，美国2月短期通胀预期上升，中长期通胀预期持稳，公众对未来一年金融形势恶化的预期为2023年11月以来最强。 现货：（1）上海：3月10日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水30/吨-升水20元/吨，均价报贴水5元/吨，较上一交易日持平。据SMM了解上周末国内社会仓库持续去库，步入3月后消费有抬头趋势。供应偏紧预期近期被反复提及，目前排除仓单后市场可流通货源稀少，参考2024年第三季度，预计现货短期将横于平水附近。 （2）广东：3月10日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水10元/吨-升水50元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨35元/吨。总体来看，库存5连降持货商积极挺价出货，但实际成交一般。 （3）进口铜：3月10日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格68到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨3美元/吨，EQ铜（CIF提单）10美元/吨到20美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨1美元/吨，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2503合约-1100元/吨附近，伦铜3M-Mar为B5.9美元/吨，伦铜3M-Apr为B5.97美元/吨，3月date与4月date 至C0.07美元/吨附近。昨日持货商报盘不甚积极，市场情绪较上周五明显降温，零散有国产仓单与EQ报盘，但难闻成交。 （4）再生铜：3月10日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格71500-71700元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差1985元/吨，环比下降273元/吨。精废杆价差1325元/吨，据SMM调研了解，铜价回落叠加精废杆价差维持优势线上方，下游订单有所回暖，再生铜杆企业表示传统消费旺季预期边际修复。 （5）库存：3月10日LME电解铜库存减少4000吨至253325吨；3月10日上期所仓单库存减少893吨至156594吨。 价格：宏观方面，特朗普承认其全面关税政策可能会给美国人带来一些“短期”痛苦，且不排除关税之痛会导致经济衰退的可能性。此言论引发市场避险情绪升温，美指有所反弹，压制铜价。此外，市场担忧美国关税政策将拖累全球经济并削弱能源需求，国际油价回落至半年低位，进一步利空铜价。基本面方面，高铜价抑制了国内下游消费，但随着消费旺季临近，铜价回落有望提振下游订单。截至3月10日，SMM数据显示全国主流地区铜库存较上周四下降0.8万吨至36万吨。值得注意的是，当前国内库存已低于去年同期，库存拐点显现。展望本周，出口窗口打开带动出口增加、进口减少，叠加生产旺季消费回暖，预计社会库存将继续下降。价格方面，预计今日铜价将维持震荡持稳运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：上周五晚伦铜开于9679美元/吨，盘初即摸高于9691.5美元/吨，随后一路震荡下行，至盘中小幅走高后继续下行，临近盘尾摸低于9564美元/吨，盘尾小幅回升最终收于9602美元/吨，跌幅达0.9%，成交量至2万手，持仓量至30.3万手。上周五晚沪铜主力合约2504开于78440元/吨，盘初震荡并摸低于78330元/吨，盘中直线冲高摸高于78910元/吨，盘尾震荡下行最终收于78430元/吨，跌幅达0.34%，成交量至3.6万手，持仓量至16.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）非农-美国2月非农就业人口录得15.1万人，略低于市场预期，失业率录得4.1%，为2024年11月以来新高。数据公布后，交易员不再押注美联储5月降息，现预计等到6月才能重新开始降息，但仍然预计今年美联储将降息约75个基点。 （2）美联储-鲍威尔：在特朗普政策影响进一步明晰前不急于降息；这次的关税影响可能有所不同；不会对一两项高于或低于预期的经济数据做出过度反应。零利率下限可能不再是基准情况了，重要的是长期通胀预期。特朗普：将很快任命美联储监管副主席。 现货：（1）上海：3月7日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水30/吨-升水20元/吨，均价报贴水5元/吨，较上一交易日涨10元/吨。进入本周后便临近交割，预计持货商仍将坚挺报价至平水左右，但现货升贴水在大量仓单压制下难有升幅。 （2）广东：3月7日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水20元/吨，均价贴水15元/吨持平上一交易日。总体来看，库存回落无奈铜价继续走高，下游不追涨现货交投转弱。 （3）进口铜：3月7日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨11美元/吨；提单价格62到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨5美元/吨，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到20美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨8美元/吨，报价参考3月中下旬到港货源。3月7日进口比价对沪铜2503合约-1350元/吨附近，伦铜3M-Mar为B25.77美元/吨，伦铜3M-Apr为B18.4美元/吨，3月date与4月date 至Back7.37美元/吨附近。3月7日EQ提单与仓单报盘均大幅抬升，同时市场听闻普通火法少量成交，部分贸易商对溢价走高持谨慎态度，手中库存暂未抛售。总体来看市场成交较上一交易日降温，但远期供应紧张情绪持续蔓延。 （4）库存：3月7日LME电解铜库存减少1850吨至257325吨；3月7日上期所仓单库存减少1654吨至157487吨。 价格：宏观方面，上周特朗普反复无常的贸易政策加剧了市场对美国经济衰退的担忧，叠加2月非农就业数据喜忧参半，2月非农就业人口录得15.1万人，略低于市场预期，失业率录得4.1%，为2024年11月以来新高。劳动力市场放缓，美股承压运行。而上周五鲍威尔也发言稳定市场预期，称在特朗普政策影响进一步明晰前不急于降息，铜价有所回落。而本周美国通胀数据将成为市场关注的重点。从基本面来看，铜价近期维持强势运行，下游企业多以按需采购为主，市场交投氛围相对谨慎。展望本周，随着交割日临近，持货商挺价意愿较强，报价预计保持坚挺。然而，受大量仓单资源的压制，现货升贴水难有明显上涨空间。价格方面，海外关税依然在扰动市场，美指维持低位，叠加国内政策预期支撑较强，总体偏积极，预计今日铜价维持高位运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9631.5美元/吨，盘初在震荡中摸底于9616美元/吨，盘中震荡上行，在盘尾摸高于9739美元/吨，随后重心走低，最终收于9689美元/吨，涨幅达0.99%，成交量至2.8万手，持仓量至30.2万手。隔夜沪铜主力合约2504开于78500元/吨，盘初在震荡中摸底于78320元/吨，盘中震荡上行并在盘尾摸高于79280元/吨，最终收于79200元/吨，涨幅达1.40%，成交量至4.6万手，持仓量至17.4万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）继汽车关税后，特朗普政府又让步，对本周二刚刚开始加征的加墨关税给予了更大范围的豁免。据央视新闻，当地时间3月6日周四，美国总统特朗普签署对墨西哥和加拿大关税的修正案，使符合“美国-墨西哥-加拿大协定”（即简称USMCA的《美墨加协定》）的产品免征关税，直至4月2日。 （2）央行行长潘功胜在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，人民银行将进一步优化科技创新和技术改造再贷款政策，进一步扩大再贷款规模，从目前的5000亿元扩大到8000亿元至1万亿；降低再贷款利率；扩大再贷款支持范围，大幅提高政策覆盖面；保持财政贴息力度，进一步降低企业融资成本；优化再贷款使用流程。 现货：（1）上海：3月6日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水40/吨-升水10元/吨，均价报贴水15元/吨，环比涨25元/吨。昨日升水继续走高，好铜已转为升水成交。上海地区在缓慢去库存的背景下,市场可流通货源减少,贴水收窄的趋势有望延续。然而,需要关注的是,距离沪期铜2503合约的最后交易日仅剩一周,升贴水预计将逐步接近交割逻辑,趋向平水。但市场上仍有大量仓单未被释放,这对升贴水的上限形成了一定的压制。 （2）广东：3月6日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水20元/吨，均价贴水15元/吨，环比持平。总体来看，库存明显下降但铜价大涨，现货升水仅持平前日。 （3）进口铜：3月6日仓单价格34到44美元/吨，QP3月，均价环比涨2美元/吨；提单价格57到85美元/吨，QP4月，均价环比涨6美元/吨，EQ铜（CIF提单）2美元/吨到10美元/吨，QP3月，均价环比涨4美元/吨，报价参考3月中下旬到港货源。自前日下午市场突然火爆，LC价差扩大后好铜提单价格飙升，远月EQ受提振报盘亦跟随上行，同时供应预期使得大量贸易商收购国产仓单，比价恶化难挡溢价上行。 （4）再生铜：3月6日再生铜原料价格环比上升700元/吨，广东光亮铜价格71300-71500元/吨，较上一交易日上升700元/吨，精废价差2388元/吨，环比上升691元/吨。精废杆价差1415元/吨，据SMM调研了解，铜价急速上升并没有带动再生铜原料持货商出货，不少受访再生铜原料货场表示今日收货仍然困难，而精废杆价差今日扩大至平衡线上方，但高铜价严重打击下游采购情绪，今日再生铜杆总体成交平平。 （5）库存：3月6日LME电解铜库存减少975吨至259175吨；3月6日上期所仓单库存减少1634吨至159141吨。 价格：宏观方面，周四的美国数据喜忧参半，整体为经济放缓提供了更多证据，投资者担忧美国经济前景，美元指数继续走低维持低位运行，推升铜价，同时再一次暂缓的美对加墨关税，也给予铜价支撑。基本面方面，电解铜缓慢去库仓单占比高的情况下，市场可流通货源逐渐减少，升水走高，然而因铜价大涨，消费再次受到抑制。综合来看，美元指数维持低位，预计今日铜价存在底部支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】