SMM8月13日讯：7月以来期铝价格整体呈走弱态势，其中，沪铝主连月度跌幅为5.51%，伦铝月度跌幅为8.30%，月线均两连跌。基本面国内电解铝供应偏强，下游需求表现弱势，铝锭库存持续增加，利空铝价。 沪铝主连、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 7月 SMM A00铝 现货均价整体呈偏弱走势，截至7月31日均价环比跌约5.86%。7月中下旬，淡季需求减弱而供应端电解铝产能持续抬升，铝锭库存居高不下，铝价一路跌破万九一线。 SMMA00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 产量方面，自3月云南地区电解铝进入复产以来，国内电解铝供应端得到修复，运行产能逐月走高，7月云南省内电解铝厂均恢复至满产运行，加之内蒙古新增产能及四川省零星产能复产的产量贡献，国内电解铝产量维持同环比增长态势，据SMM初步测算，截止目前国内电解铝运行总产能约为4342万吨，同比增126万吨，7月国内电解铝总产量约为368.3万吨，同比增3.2%。 进入8月，国内供应端环比增速将明显放缓，主因8月仅四川地区有零星复产预期，其他地区暂稳运行为主，SMM预计8月电解铝产量或在369万吨附近，环比持稳，同比增1.9%左右。除此之外，2024年四季度国内电解铝仅剩四川及贵州等地合计20万吨待复产预期，全年产量增幅如何且还需要关注敏感的枯水期云南等地是否会再度减产的问题。 国内电解铝月度产量变化走势： 库存： 国内方面，7月国内电解铝分地区总社会库存整体呈震荡累库的走势，截至7月29日库存环比增约4.98%。SMM认为，淡季下疲软的基本面和偏空的宏观情绪使得下游仍以看跌观望为主，7月底8月初铝价的低位震荡加剧了市场对新一轮下跌的担忧，市场对铝锭的采购情绪依然谨慎，铝锭的出库表现也是一降再降。 当前铝价偏低的位置，使得传统旺季下游铝工业材、铝板带箔、铝线缆的需求或有反弹和增量出现，带动库存消耗。因此，尽管短期国内铝锭库存仍在80万吨上方展开拉锯，但SMM预计，8月下旬国内铝锭有望出现库存拐点，月内库存将围绕75-85万吨附近运行，相对乐观情况下，8月底国内铝锭库存有望回落至75万吨附近。 LME方面，伦铝总库存7月延续减少，截至7月31日库存环比减约9.13%。 国内分地区铝总社库及伦铝总库存变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 7月国内铝下游开工进入淡季状态，汽车、光伏等终端需求疲软，铝加工企业开工率疲软。 进入8月，受高温天气等因素影响，铝加工仍处于淡季状态，但国内政治局等会议定调下半年经济发展目标，国内未来仍将更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新，政策带来的需求利好或逐步向加工制造业传导。 SMM 展望 整体来看，基本面8月国内电解铝供应端增速放缓，运行产能逐步逼近峰值，而下游需求在气温回落及季节性需求转好等刺激下有望好转，国内铝社会库存或在8月下旬进入去库拐点。 伴随供需面向利多转变，叠加氧化铝等成本端存在向上驱动的逻辑，预计后续铝价或出现筑底反弹行情，关注宏观情绪和国内外铝消费变化对价格的影响。 7月铝市资讯精选 ► 生态环境部：加快将钢铁、水泥、铝冶炼等重点排放行业纳入全国碳市场 ► 生态环境部：公开征求意见关于规范再生铜、再生铝等进口管理有关事项 ► 国家发改委等部门印发《电解铝行业节能降碳专项行动计划》 ► 上期所：同意浙商中拓集团物流科技有限公司成为其铝、锌期货交割仓库 ► 上期所：就铅、镍、锡和氧化铝期货期权合约公开征求意见 ► 泰国对华铝挤压材启动反倾销调查 ► 哥伦比亚对华镀锌和镀铝锌板卷作出反倾销初裁 ► 印度对华太阳能电池板/组件铝边框作出反倾销终裁 ► 力拓将使用ELYSIS技术安装无碳铝电解槽 ► 俄铝RUSAL：100%的金属符合低碳铝基准 ► 力拓二季度皮尔巴拉铁矿产量同比降2% 铝土矿、原铝、矿产铜同比均上升 ► 日本买家同意第三季度支付更高的铝升水 ► 严格的环保要求影响了South32 Worsley氧化铝项目的产量预期 25财年指导产量下调6% ► 中国6月氧化铝进口量环比下降58.79% 分项数据一览 ► 神火股份：公司的云南11万吨铝箔坯料项目预于2025上半年投产 ► 神火股份：未来铝价会处于相对较好水平 明年新疆铝厂可做到100%铝水转化 ► 包头铝业有限公司超高纯铝基新材料项目起重机设备采购招标 ► 酒钢成功研发6005光伏用铝合金圆铸锭 ► 拓普集团：2024上半年净利同比增32.69% 国际化战略加速 球铰锻铝控制臂获宝马项目订单 ► 东北轻合金有限责任公司：2024上半年铝加工材销量同比增8.1% ► 亚太科技：2024上半年净利同比增6.86% 年产6.5万吨新能源汽车铝材等项目产能利用率提高 ► 九冶：印尼氧化铝项目顺利实现既定目标 ► 鑫铂股份：再生铝板块一期项目已陆续投产 光伏板块目前订单量稳中有增 》申请订阅：中国铝产业链月报

7月，稀土产业链走势出现分化，轻稀土氧化镨钕7月出现了量价齐升的局面；而氧化镝和氧化铽受7月中上旬跌势明显影响，虽然7月下旬价格出现反弹，仍难敌7月整体出现下跌的趋势，最终氧化镝和氧化铽7月的跌幅均跌超5%。进入8月，受磁材下游订单自7月开始出现环比增加等的影响，稀土市场延续了7月下旬涨多跌少的局面。随着稀土逐渐进入淡旺季转换期，下游终端需求的改善情况和幅度将成为影响稀土价格走势的重要因素。 氧化镨钕7月涨幅为1.1% 7月产量环比增加3% 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 轻稀土方面： 以氧化镨钕价格走势为例，据SMM报价显示：氧化镨钕7月31日的均价为367000元/吨，6月28日的均价为363000元/吨，其均价7月上涨了4000元/吨，7月月度涨幅为1.1%。进入8月，截止到8月12日，受北方稀土“平挂”增强市场信心、缅甸等稀土进口减少带来的供应缩减预期、下游磁材需求有所回暖等消息带动，氧化镨钕价格涨多跌少，其8月12日的均价为374000元/吨。 氧化镨钕产量方面： 2024年7月国内氧化镨钕产量7550吨，环比增加3%。主要减量体现在湖南和福建地区。据SMM统计，本计划于7月复产的分离厂延期复产。但7月稀土下游磁材订单相对好转，稀土价格也随之回暖，部分分离厂开工率有所提升。据部分业者反映，随着来自美国的稀土矿进口量的继续缩减，四川当地分离厂开工率预计将于本月开始缩减，预计8月份四川地区氧化镨钕产量将环比减少。 氧化镝7月价格跌5.52% 7月国内产量环比增加5.7% 》点击查看SMM金属产业链数据库 中重稀土方面， 以氧化镝的走势为例，据SMM报价显示：氧化镝7月31日的均价为1710元/千克，6月28日的均价为1810元/千克，其均价7月下跌100元/千克，其7月月度跌幅为5.52%。进入8月，氧化镝价格涨多跌少，截止到8月12日，其均价为1735元/千克。 氧化镝产量方面： 2024年7月国内氧化镝产量为226吨，环比增加5.7%，主要增量体现在江西和内蒙地区。 氧化铽7月价格跌幅为5.05% 7月国内产量环比增加3% 中重稀土方面， 以氧化铽的走势为例，据SMM报价显示：氧化铽7月31日的均价5080元/千克，与6月28日的均价为5350元/千克相比，其均价7月下跌270元/千克，其7月月度跌幅为5.05%。进入8月，氧化铽价格目前整体涨多跌少，截止到8月12日，其均价为5200元/千克。 氧化铽产量方面： 2024年7月国内氧化铽产量42吨，环比增加3%，主要增量体现在江西和福建地区。 后市： 稀土短期或将持稳 传统旺季效应有望带动稀土价格上扬 供应端：据SMM了解，前期上游持货商持续看空后市，对于产品出售较为积极，导致贸易商和分离厂的产品库存量较低，使得稀土上游供应在7月下半月出现了供不应求局面。8月，四川地区氧化镨钕产量预计有环比减少的预期。当前，缅甸地区稀土矿供应情况仍未恢复，持货商大多以出售前期库存为主，据部分业者反映，缅甸稀土矿山会在9月中旬复产，预计8月中重稀土氧化物产量将较7月波动较小。进入9月，随着缅甸稀土矿或将复产叠加部分国内企业新增产能的投产，稀土9月的供应有望出现增加。 需求端：7月份开始，磁材企业订单情况环比6月略有增加。稀土7月下半月出现供不应求的情况，下游询单量的逐渐增加以及利好消息的传播使得部分业者后市信心增强，贸易商也开始囤货，市场采购量较前期有较大幅度的提升，稀土价格于7月下半月开始有明显回暖。考虑到风电和新能源企业有年底提前备货的预期，也将带动稀土后市采购量的增加，进而带来需求的改善。 综上，SMM预计，随着稀土行业由淡季向旺季过度，以及在稀土终端四季度备货逐渐开始的情况下，稀土价格短期将继续偏稳运行。中长期来看，随着金九银十这一传统行业旺季的到来，预计稀土需求将出现增加，或带动稀土价格出现上扬，然稀土供应端在9月份也将基本恢复正常供应，考虑到供需双增的基本面情况，稀土价格后市的涨幅或许不会太大。 推荐阅读： 》【重要数据】2024年7月SMM中国金属产量数据发布

SMM7月18日讯：受美元抬升、需求端不锈钢进入淡季影响，6月以来，沪、伦镍期价持续走弱，沪镍月度跌幅为9.98%，伦镍月度跌幅为12.79%。7月初沪镍主连运行有所抬升，中旬便继续滑落，截至18日13:37分月内跌3.62%；伦镍7月上旬区间震荡，中旬逐渐走弱，截至18日13:37分月内跌4.37%。 沪、伦镍走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 6月上旬， SMM 1#电解镍 现货均价几乎俯冲式滑落，下旬至今整体运行相对平稳，6月均价环比跌9.90%。6月现货成交回暖，由于前两个月的高镍价叠加自身订单增量不明显，下游采购态度较为谨慎。在原料价格下跌后，下游采购热情恢复，整体需求较5月小幅回升。此外，6月内外市场价差持续扩大，使得各镍企倾向于出口以获取外汇和价差利润。部分镍企几乎不在国内交易，产量主要用于外销，导致国内市场国产镍板现货供应紧张。6月现货整体呈现供弱需强的状态。 SMM预计7月镍价延续下行趋势，其运行逻辑仍未发生显著变化。LME加强了对俄罗斯镍交仓的限制，宣布自今年10月3日起暂停接受俄罗斯诺里尔斯克镍公司（Norilsk Nickel PJSC）在芬兰Harjavalta工厂的纯镍产品交割；其次，国内供应宽松的压力因持续增加的出口得到短暂缓解。这两方面因素共同作用，使镍价展现出较强的韧性。 SMM 1#电解镍现货价格变化走势： 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 美元： 6月美元指数整体呈上行趋势，月度涨幅为1.14%，7月以来持续走弱，截至7月17日10:59分月内已跌1.54%。美联储主席鲍威尔7月15日表示，近期的通胀数据增强了政策制定者的信心，即物价压力正处于持续回落的道路上，提振了市场对9月可能降息的预期。 美元指数变化走势： 国内： 7月15-18日，三中全会于北京召开，会议重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，对围绕中国式现代化进一步全面深化改革作出总体部署。 (央视新闻) 综上： 当前，美联储降息预期增强，同时，国内三中全会或释放更多利好消息，为大宗商品价格提供偏暖的宏观氛围。 基本面 供需端： 产量方面，6月国内精炼镍产量环比增3.7%，同比增40.54%。6月部分镍企设备检修完毕，产能顺利释放至满产附近。另一方面，此前受少原料紧缺的影响而减产停产的镍企开始恢复正常生产，产能顺利释放。且内外价差尚未恢复，国产镍板出口盈利空间仍然丰厚，因此6月期间华东地区部分电解镍生产企业产量有所增加。 SMM预计7月精炼镍产量环比将继续增加，调研显示进入7月镍价展现出一定韧性，可以出口的镍企产量持续增加，且年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。 国内精炼镍月度产量变化走势： 矿方面，据SMM调研显示，6月尽管印尼RKAB红土镍矿审批配额量出现一定进展，但受限于月内印尼当地降雨频率提高，印尼红土镍矿装运效率明显下降，叠加当前印尼RKAB审批配额中仍存一部分湿法矿配额，因此月内印尼红土镍矿供应偏紧局面仍未完全改善。 6月菲律宾镍矿运往国内仍以低镍高铁镍矿为主，少量中品位红土镍矿。国内冶炼厂受6月整体镍生铁现货价格偏弱运行影响，镍矿采买意向持续低迷。受印尼镍矿价格价格坚挺的因素影响及印尼冶炼厂镍矿补库的需要，月内菲律宾流向印尼方向红土镍矿量进一步增加。6月印尼方面派船预计逾25船，苏拉威西岛及哈马黑拉岛均存在明显采买增量。但受限于6月下旬菲律宾全境降雨量较高的因素影响，月内周装船率明显降低。预计7月菲律宾镍矿发船仍将受天气因素限制有所放缓。 库存： 国内方面，6月以来，国内纯镍分地区六地总库存整体呈去库模式，截至6月28日库存环比减22.24%。7月上旬库存延续减少，截至7月12日月内库存已减6.29%。据SMM分析，受镍价下行影响，下游采购情绪相比5月明显提升，月内低价出现备库现象。另一方面，内外盘价差，出口镍板利润仍然可观，国内部分纯镍生产企业仍然保持大部分产量出口的规划。预计7月在镍价下行至区间低位时，叠加出口镍板仍是镍企主流操作，7月纯镍社会库存或持续去库。 LME方面，6月伦镍库存不断增加，截至6月28日库存环比增13.50%。进入7月库存继续上行，截至7月15日月内已增4.31%。 国内分地区纯镍总社会库存及伦镍总库存变化走势： 》点击查看SMM镍产业链数据库 需求端： 不锈钢方面，6月初不锈钢市场行情表现疲软，上旬现货价格整体平稳，下旬开始持续下跌。进入传统淡季，终端消费明显走弱，需求负反馈导致高镍生铁价格在6月整体回落，国内不锈钢成本支撑减弱。 展望7月，不锈钢需求仍较疲软，供应过剩格局难以改善，不锈钢社会库存和厂库压力增加，现货价格上涨受阻，镍矿升水有所抬头，镍生铁价格止跌，成本继续下降的概率较小。 SMM展望 整体来看，宏观面关注美联储降息预期及国内三中全会。基本面国内纯镍供应相对宽松，不锈钢处于消费淡季对镍原料的需求较弱。 同时，当前镍矿供应仍偏紧、纯镍库存持续减少、内外价差下镍板出口增加、纯镍现货成交好转等因素利好镍价。SMM预计7月下旬国内镍价或下行空间有限，LME镍库存持续累库将给予伦镍价格一定程度的压力。 》申请订阅：中国镍铬不锈钢产业链月报

SMM6月19日讯：5月以来，不锈钢主连整体呈上扬趋势，30日刷2023年10月17日以来新高至14955元/吨，月度涨幅为1.99%。进入6月持续走弱，17日夜盘触2024年4月17日以来新低至13800元/吨，截至18日夜间收盘，较月初已跌4.83%。 不锈钢主连走势： 》查看期货实时走势 现货价格 5月以来，SMM 304/2B卷-毛边（无锡） 现货均价整体呈先跌后涨的走势，截至31日均价环比涨0.35%。进入6月，价格持续下探，截至18日较月初已跌2.45%。 304/2B卷-毛边（无锡）现货均价变化走势： 》查看SMM不锈钢现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 5月供应端由紧平衡趋向宽松，上中旬价格强势不锈钢厂仍维持控制到货节奏、代理分货减量的策略，但由于代理接单提货意愿进一步下降，导致不锈钢厂前置库压力增加，钢厂堆积资源开始大量流向市场。 6月不锈钢粗钢产量维持高排产，但预计与5月相比或将小幅减产；而钢厂供应开始放量，现货资源累积叠加基差收缩仓单外流，预计6月实际现货资源宽松，且到期仓单较多，社会库存有进一步累库的风险。 库存： 5月国内不锈钢分地区总库存整体呈累库趋势，月初5月9日库存较4月增幅为4.85%，之后为缓慢累库的态势，截至5月30日库存环比增幅为5.87%。5月库存持续爬坡，主要由于不锈钢厂增产，锡佛两地供给增加，且下游需求走弱社会库存消化减缓，处于持续累库状态。同时，代理贸易商提货意愿较低，但不锈钢厂此前捂货惜售导致厂库压力显现，至5月下旬钢厂开始恢复正常分货。 进入6月，库存继续抬升，截至13日库存较5月增幅为1.49%。需求维持5月水平，粗钢产量或小幅下降，预计本月下旬不锈钢社会库存或缓慢消化。 国内不锈钢分地区分系别总库存变化走势： 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库 需求端： 5月为消费淡季，地产板块政策利好，但政策发力传导至终端周期太长，实际消费需求处于弱势。月度累库幅度为1.65%，相较上月速度有所放缓。 进入6月，仍处于产业淡季。当前钢厂指导价格定价以及期货价格位置主要背靠成本线——印尼镍矿审批进度缓慢供应持续偏紧，镍生铁以及水淬镍价格高企，煤焦以及铬锰等成本也高位站稳，成本对价格有一定程度的支撑，需求不佳存在一定下探空间。 SMM展望 整体来看，基本面供应端不锈钢5、6月粗钢产量仍处于高位，持续累库显示不锈钢5-6月消化困难，下游需求端走弱，供应再次进入过剩状态。成本端不锈钢成本支撑仍存，印尼镍矿供应预期仍偏紧，镍生铁以及铬锰等原料价格高企，目前不锈钢成本倒挂。基本面供强虚弱、成本支撑有限，SMM预计6月下旬不锈钢主连或偏弱震荡。 》申请订阅：中国不锈钢及炉料产业链月报

SMM6月18日讯：5月以来，不锈钢主连整体呈上扬趋势，30日刷2023年10月17日以来新高至14955元/吨，月度涨幅为1.99%。进入6月持续走弱，17日夜盘触2024年4月17日以来新低至13800元/吨，截至18日日间收盘，较月初已跌5.28%。 不锈钢主连走势： 》查看期货实时走势 现货价格 5月以来，SMM 304/2B卷-毛边（无锡） 现货均价整体呈先跌后涨的走势，截至31日均价环比涨0.35%。进入6月，价格持续下探，截至18日较月初已跌2.45%。 304/2B卷-毛边（无锡）现货均价变化走势： 》查看SMM不锈钢现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 5月供应端由紧平衡趋向宽松，上中旬价格强势不锈钢厂仍维持控制到货节奏、代理分货减量的策略，但由于代理接单提货意愿进一步下降，导致不锈钢厂前置库压力增加，钢厂堆积资源开始大量流向市场。 6月不锈钢粗钢产量维持高排产，但预计与5月相比或将小幅减产；而钢厂供应开始放量，现货资源累积叠加基差收缩仓单外流，预计6月实际现货资源宽松，且到期仓单较多，社会库存有进一步累库的风险。 库存： 5月国内不锈钢分地区总库存整体呈累库趋势，月初5月9日库存较4月增幅为4.85%，之后为缓慢累库的态势，截至5月30日库存环比增幅为5.87%。5月库存持续爬坡，主要由于不锈钢厂增产，锡佛两地供给增加，且下游需求走弱社会库存消化减缓，处于持续累库状态。同时，代理贸易商提货意愿较低，但不锈钢厂此前捂货惜售导致厂库压力显现，至5月下旬钢厂开始恢复正常分货。 进入6月，库存继续抬升，截至13日库存较5月增幅为1.49%。需求维持5月水平，粗钢产量或小幅下降，预计本月下旬不锈钢社会库存或缓慢消化。 国内不锈钢分地区分系别总库存变化走势： 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库 需求端： 5月为消费淡季，地产板块政策利好，但政策发力传导至终端周期太长，实际消费需求处于弱势。月度累库幅度为1.65%，相较上月速度有所放缓。 进入6月，仍处于产业淡季。当前钢厂指导价格定价以及期货价格位置主要背靠成本线——印尼镍矿审批进度缓慢供应持续偏紧，镍生铁以及水淬镍价格高企，煤焦以及铬锰等成本也高位站稳，成本对价格有一定程度的支撑，需求不佳存在一定下探空间。 SMM展望 整体来看，基本面供应端不锈钢5、6月粗钢产量仍处于高位，持续累库显示不锈钢5-6月消化困难，下游需求端走弱，供应再次进入过剩状态。成本端不锈钢成本支撑仍存，印尼镍矿供应预期仍偏紧，镍生铁以及铬锰等原料价格高企，目前不锈钢成本倒挂。基本面供强虚弱、成本支撑有限，SMM预计6月下旬不锈钢主连或偏弱震荡。 》申请订阅：中国不锈钢及炉料产业链月报

SMM5月23日讯：4月上旬锰硅主连走势较平稳，下旬受锰矿价格上涨提振期价不断上行，月度涨幅为29.91%。进入5月延续上扬，于14日刷2021年11月4日以来新高至9192元/吨后震荡运行。 锰硅主连走势： 》点击查看SMM行情看板 现货价格 SMM现货价格显示，4月上旬 内蒙硅锰6517(承兑) 现货均价走势平稳，下旬持续拉升，截至30日价格环比涨22.55%。进入5月继续上行，近日走势呈区间震荡。 由于锰矿价格持续上涨，叠加焦炭价格上涨，硅锰成本持续升高，因此合金总生产成本波动较大。目前南北成本仍有一定的差异性，内蒙依旧为电力优势地区，其余地区结算电价波动不大。 内蒙硅锰6517(承兑)现货均价走势变化： 》查看SMM锰现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 锰矿方面，海关数据显示，3月我国锰矿总进口量为216万吨，环比减6.09%，同比增2.37%，3月出口量2.03万吨。1-3月累计进口量730万吨，同比增41.20%。 3月锰矿进口量小幅减少，主要受矿供应偏紧矿价持续上涨影响。其中澳大利亚矿和加蓬矿进口量环比下降较多，最多可达37.3%。同时南非矿这种下游合金厂使用频率较高的矿进口量降幅也较大。据SMM数据库显示，各港口锰矿均价自4月下旬开始至今持续上行。澳矿澳籽近期价格暴涨，上涨幅度比南非、加蓬矿要大，进口量环比均有所下降。 据South32最新消息证实，码头运营仍未恢复，预计到2025年第一季度才有恢复希望，外盘报价依旧高位，叠加海外发运缺失，预计矿商挺价情绪依旧强烈，市场交投氛围有所活跃，锰矿价格进一步追高。 各港口锰矿价格变化走势： 产量方面，据SMM数据显示，自2023年11月开始，我国 硅锰合金总产量 便震荡减少。4月产量为77.80万吨，环比减3.77%，同比减13.15%。整体来看，部分地区开工率降低，加之4月自然天数较少，硅锰产量转向缩减，4月全国硅锰总产量表现为减。 进入5月，成本优势地区如内蒙企业开工维持。但考虑到硅锰成本支撑加强，令产量增长承压。因此5月整体硅锰产量预计波动不大，或约为77.30万吨。 国内硅锰合金月度产量变化走势： 》点击查看SMM锰产业链数据库 进口方面，海关数据显示，3月硅锰铁进口总量3143吨，环比增约193.19%%，同比增约199.05%。1-3月累计进口量0.57万吨，累计同比增170.84%。 需求端： 4月硅锰价格不断上行，下游钢厂畏高，采购情绪偏弱。月内钢铁下游行业整体偏稳运行，企业施工生产节奏加快，不过华南等地受雨水天气影响，导致下游行业施工生产进度受到了抑制，另外供应商配送时间也有所延长。新订单环比小幅下滑，其中船舶、基建新接订单项目总体保持稳定。目前以旧换新政策尚未传导至企业及下游，政策效果仍然需要时间发酵。4月综合生产指数为51.00，环比下滑1.74，同比上升0.10。新订单指数49.67，环比下滑1.98，同比上升0.16。 出口方面，海关数据显示，3月硅锰铁出口总量2112吨，环比减约45.68%，同比减约为28.19%。1-3月累计出口量为0.76万吨，累计同比减66.50%。 SMM展望 整体来看，4月基本面矿端供应偏紧，矿价持续上行，硅锰产量环比同比均下滑；下游钢厂需求偏弱。关于5月期现价格，市场整体多看涨。 60%的业者看涨，主因锰矿价格持续上涨，以及焦炭价格持续上涨，硅锰成本不断升高，生产商不愿低价出售，因此持挺价情绪。14%的业者认为硅锰厂受成本影响挺价情绪较重，但由于目前社会库存较多，下游需求下滑，所以供大于求下，价格恐难涨难跌。13%的业者看跌后市价格，因目前硅锰价格持续走高，下游采购者希望可以低价采购，所以看跌后市价格。13%的业者表示难以看清后市，目前市场现货报价高低价都有。 SMM认为，当前受原料成本支撑，5月月末锰硅主连及硅锰现货价格或偏强震荡，关注矿端及需求变化情况。 》点击申请中国锰产业链月报

SMM5月6日讯：宏观预期层面，美国公布的经济数据不佳打击美元走低，且美联储官员的最新言论调整了市场对减息时点的预期。与此同时，国际政治经济舞台上的不确定性与日俱增，地缘政治紧张局势的升级进一步加剧了市场的不稳定情绪，这些因素均对锡价构成了重要的外部影响。 受宏观面提振，4月以来沪锡主连整体呈上扬走势，4月22日刷2022年5月23日以来新高至286690元/吨后有所回落，月度涨幅为14.98%。伦锡走势亦然，4月22日上冲至2022年6月10日以来新高至36050元/吨后逐渐下滑，月度涨幅为13.43%。 沪、伦锡期货走势变化： 》查看期货实时走势 现货价格 4月 SMM 1#锡 现货均价“先扬后抑”，4月30日报262500元/吨，环比涨约16.28%。进入5月，6日 SMM最新调研 显示，下游企业采购意愿尚佳，大部分贸易企业反应上午成交10-20吨左右，部分贸易企业现货库存较低，现货市场整体成交较为活跃。 SMM1#锡现货均价变化走势： 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 供应端 锡矿方面： 4月 佤邦 工业矿产管理局就矿区问题发布两个通知，通知着重强调了曼相地区各个矿硐需要严格遵守佤邦中央经济计划委员会对于停工，停产的相关文件规定，如果违反规定，会追究法律责任。目前来看，锡矿供应预期扰动仍存。 产量方面： 据 SMM调研 了解，进入4月，云南地区少数冶炼企业计划逐步恢复生产，预计产量将回升至年前水平；江西地区多数冶炼企业预计维持正常生产，目少数冶炼企业排产有小幅增长，预估4月精炼锡产量将有小幅增长；湖北某冶炼企业由于废料采购紧缺已于2023年10月下旬停产至今；其余地区多数冶炼企业也基本维持正常生产。 SMM预计4月国内锡锭产量为16555吨，环比增6.42%，同比增10.71%。 国内精炼锡产量变化走势： 库存 国内： 4月以来，国内分地区锡锭总社会库存整体呈累库趋势，截至4月26日库存环比增约1800吨。下游企业采购策略保守，选择按需采购。 LME库存： LME锡库存4月整体呈先减后增的态势，4月30日库存环比增约240吨。印尼锡锭出口逐步恢复正常，供应短缺有所缓解。 国内分地区锡锭社会总库存变化走势： 》点击查看SMM锡产业链数据库 需求端 据SMM调研显示，预计4月锡焊料企业开工率将环比基本持平。多数下游焊料企业反映，4月订单量相对稳定，且不受假期因素影响。然而，也有少数企业表示，锡价持续上涨已对终端企业的下单意愿产生了抑制作用，因此整体订单量相比3月或有一定幅度的下降。尽管如此，从整体趋势来看，4月下游锡焊料企业的产量和开工率仍有望保持稳定。 》点击查看详情 SMM展望 整体来看，基本面供应端国内锡锭产量预期持稳，佤邦锡矿供应为偏紧预期；国内锡锭库存仍处于较高水平；需求端下游锡焊料企业开工率或保持稳定。SMM预计，短期内沪锡价格或震荡运行，关注宏观面、国内锡锭库存、伦锡价格走势及缅甸佤邦方面的消息。 4月锡市资讯精选 ► Woodcross开办乌干达首家锡冶炼厂 ► 扩建工程将使Alphamin公司生产能力提高到每年2万吨锡 ► Andrada：技术级锂精矿产量3月底或增至100吨/月 锡精矿产量增长并首次生产钽精矿 ► M23扰乱了North Kivu地区的关键锡供应路线 ► 印度对华镀锡板易拉罐盖作出反倾销终裁 ► 佤邦工业矿产管理局：除曼相矿区外其它矿区可逐步完善矿山相关复工复产手续 ► 上期所：同意中储发展股份有限公司调整锡、铅核定库容 ► 上期所：同意中储发展股份有限公司增加锡交割仓库存放点 ► 上期所：同意赣州市开源科技有限公司“洋山开源”牌锡锭注册 ► 锡业股份：锡冶炼加工费水平较低一定程度反映原料供给偏紧 对锡价起到较强支撑 ► 锡业股份：2023年净利同比增4.61% 铜铅锌锡铟银等保有资源储量一览 ► 翔鹭钨业：子公司拥有铁苍寨矿区钨矿采矿权 开采钨、锡、铜矿 ► 兴业银锡：一季度净利润同比增1539% 矿产品产销同比增加 ► 云锡：一季度华联锌铟公司锌、锡、铜富集回收率稳定提升

SMM3月19日讯：受美元回落、国内利好政策，以及印尼镍矿审批缓慢供应趋紧等因素提振，2月沪镍主连整体呈震荡上行的趋势，月度涨幅为8.28%。伦镍走势亦然，2月涨幅为9.95%。 沪、伦镍走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 2月上中旬 SMM 1#电解镍 现货均价表现相对平稳，月末有所反弹，月度涨幅为6.62%。 SMM 1#电解镍现货价格变化走势： 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 美元： 2月上旬美元指数震荡上行，下旬持续走弱，月度涨幅为0.59%。美联储2024年首次利率出炉，结果为保持5.25%-5.50%，结果符合市场预期。这是自去年9月议息会议以来，美联储连续第四次按兵不动。美联储主席鲍威尔直言他并不认为首次降息会发生在3月，打击 了市场对于上半年降息的乐观预期。进入2月下旬，美国与欧盟声称将对俄罗斯进行新一轮的制裁，市场此时猜测本轮制裁或将影响到金属领域，叠加彼时RKAB审核速度仍然缓慢，市场逐渐由利多情绪主导，最终导致镍价开始进入上行通道。 进入3月，美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%（预期2.8%，前值2.9%），为2021年3月以来最小增幅，对镍价起支撑作用。月内美联储官员称，美联储应该能够在今年晚些时候降息。目前经济和货币政策处于良好状态。官员表示，去年通胀大幅放缓，但今年这种步伐可能不会持续，需要政策制定者保持谨慎。 美元指数变化走势： 国内： 3月国内两会召开，其中提到将加大支持力度，深入实施“设备更新和以旧换新”。随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，这一巨大市场当中，有色金属作为生产各类设 备的基础原材料之一，有望带动有色板块下游的需求。后续需要持续关注两会政策的落地以及美国数据表现。 综上： 美联储加息放缓，国内利好政策频出，利好大宗商品价格。关注本周（3月18日-24日）将有一系列央行召开政策会议，日本央行可能结束负利率，市场等待美联储对其降息计划的最新预测。除日本和美国外，英国、澳洲、挪威、瑞士、墨西哥、巴西和印尼的央行也将在本周召开会议。 基本面 供需端： 产量方面，2月全国精炼镍产量共计2.46万吨，环比减约3%，同比增42.2%。2月全国精炼镍产量小幅减少符合预期。值得注意的是2月整体开工率仍然保持高位，较1月相比仅下滑2%。2月精炼镍产量总值较1月有所减少主要原因是春节导致的工作日缩减，统计日有所减少导致产量数据小幅降低。 预计3月全国精炼镍产量为2.5万吨，环比小幅增加。据SMM调研了解，3月期间受镍价持续上行影响，厂家生产电镍积极性仍存，并且随着电镍扩产进度影响，部分电镍厂产量仍然保持爬升状态。但3月期间原料价格的快速上涨导致部分外采电镍厂的原料供给有一定困难，或将影响小部分电镍产量。SMM预计3月精炼镍产量环比或增1.6%。 国内精炼镍月度产量变化走势： 镍矿方面，印尼镍矿RKAB审核速度之慢出乎市场预料，导致市场对于镍矿后续供给产生担忧情绪，影响镍矿价格走势偏强。作为原生镍的原料源头，镍矿的供应不稳定以及价格波动都会一定程度上影响全产业链价格走势，因此最终传导至盘面镍价内外盘齐涨。 成本端： 在2月期间，硫酸镍整体供应偏紧， 其主要原因是受前期停减产影响。在此背景下镍盐下游前驱体出口订单需求的意外火热叠加部分海外MHP项目的停产以及印尼MHP产量放量不及预期，最终导致硫酸镍的生产成本直线上升，价格一路传导最终提振到沪镍盘面。 库存： 2月国内分地区纯镍总库存整体呈累库走势，环比增约26.61%，同比增376.75%。受镍价高企影响，下游对于镍价的接受度较低，采购意愿不强，因此社会库存持续累库。 进入3月，库存延续累库，3月15日库存较上周（3月8日）增加1927吨，因下游受高镍价影响，观望情绪加重，采购减少，下游开始消耗自身原料库存，周内几乎没有现货成交。 国内分地区纯镍社库变化走势： 》点击查看SMM镍产业链数据库 需求端： 不锈钢方面，2月进入春节假期国内钢厂部分检修停产另有钢厂降负荷生产，总产量环比下滑约9.86%，春节前不锈钢厂原料需求已得到满足。 3月不锈钢产量爬坡，国内钢厂集中停产检修结束，部分钢厂1月已开3月期货，据SMM调研了解钢厂接单量理想，预计3月全国钢坯产量大幅上行。不锈钢与合金特钢方面采购或将延迟至3月底，部分规模较大的合金特钢厂均有自己的原料库存，在当前价格下他们优先选择消耗厂内原料库存，下游原料库存或维持在一个月内。 电镀方面， 当前电镀订单较为稳定，但受行业规模影响在无明显增量的情况下，电镀端对镍板需求支撑有限。 SMM展望 整体来看，宏观面受美联储加息预期放缓影响，基本面供应端印尼镍矿RKAB审核速度缓慢产生担忧，提振2月镍价上涨。 进入3月，美元弱势震荡，国内利好政策频出，或提振有色板块下游需求。基本面供应端印尼镍矿配额情绪开始逐渐转弱，需求端仍在恢复，同时近期库存持续增加，SMM预计3月下旬镍价上行承压。 》申请订阅：中国镍铬不锈钢产业链月报 2月镍市资讯一览 ► 矿企利用AI在澳大利亚发现铜镍矿 ► 矿业巨擘担心廉价印尼镍涌入将把它们逐出市场 ► 淡水河谷：暂停开采的Onca Puma镍矿和Sossego铜矿没有发现环境破坏迹象 ► 淡水河谷2023年调整后EBITDA同比降9% 铁矿、铜、镍价格较低所致 ► 印尼低价镍冲击市场 全球一半镍矿无利可图 巨头哀叹：短期内无法改善 ► 印尼矿业部已批准1.45亿吨镍矿石和1400万吨铝土矿采矿配额 ► 印尼大选尘埃落定 镍后市需要关注哪些方面？ ► INSG：2023年12月全球镍市场供应过剩28,700吨 ► Nornickel：2024年全球镍市料供应过剩19万吨 ► Nornickel：2023年第四季度镍产量同比增加5.21% ► 又要对俄重拳出击？拜登警告将出台重大制裁 铝镍闻风上涨 ► 2024年非洲矿业趋势：铜、钴锂、镍等能源转型矿产需求飙升 可再生能源更高效 ► 供应泛滥 镍、锂将经历更多坎坷 ► 锂镍项目在市场挑战中停滞不前 ► 格林美：1月公司印尼镍资源项目实现产出3400吨金属镍的MHP ► 镍钴锂跌价致巨额减值损失 芳源股份2023年净亏损4.55亿元 同比转亏 ► 青岛中程跌停 2023年净利预亏 印尼镍电项目收入降幅较大 ► 必和必拓考虑关闭西澳大利亚镍矿业务 ► 镍矿项目形势恶化！嘉能可支持的矿业巨头亟需融资 ► 嘉能可出售新喀里多尼亚镍业务的股份 ► 嘉能可拟出售KNS镍加工厂股份 并暂停生产6个月 ► 嘉能可2023年铜、镍、钴产量下滑 预警今年继续减产 ► 西澳洲向陷入困境的镍生产商提供特许权使用费减免 ► 澳大利亚将镍列入关键矿产目录 ► 商品贸易巨头托克再踩坑 镍事件后又面临蒙古业务的巨额亏损 ► 加拿大镍业公司计划筹资10亿美元建设镍加工厂 ► 中伟股份“CNGR”牌电解镍在LME成功注册 取得“国际通行证”！ ► 法国计划为新喀里多尼亚镍厂提供新救助资金 ► 法国仍寻求达成协议 以挽救新喀里多尼亚镍产业 ► 日本Sumitomo下调马达加斯加镍产量预期 ► 麦格里：中国生产成本将决定LME镍价如何走向

SMM3月19日讯：受美元回落、国内利好政策，以及印尼镍矿审批缓慢供应趋紧等因素提振，2月沪镍主连整体呈震荡上行的趋势，月度涨幅为8.28%。伦镍走势亦然，2月涨幅为9.95%。 沪、伦镍走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 2月上中旬 SMM 1#电解镍 现货均价表现相对平稳，月末有所反弹，月度涨幅为6.62%。 SMM 1#电解镍现货价格变化走势： 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 美元： 2月上旬美元指数震荡上行，下旬持续走弱，月度涨幅为0.59%。美联储2024年首次利率出炉，结果为保持5.25%-5.50%，结果符合市场预期。这是自去年9月议息会议以来，美联储连续第四次按兵不动。美联储主席鲍威尔直言他并不认为首次降息会发生在3月，打击 了市场对于上半年降息的乐观预期。进入2月下旬，美国与欧盟声称将对俄罗斯进行新一轮的制裁，市场此时猜测本轮制裁或将影响到金属领域，叠加彼时RKAB审核速度仍然缓慢，市场逐渐由利多情绪主导，最终导致镍价开始进入上行通道。 进入3月，美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%（预期2.8%，前值2.9%），为2021年3月以来最小增幅，对镍价起支撑作用。月内美联储官员称，美联储应该能够在今年晚些时候降息。目前经济和货币政策处于良好状态。官员表示，去年通胀大幅放缓，但今年这种步伐可能不会持续，需要政策制定者保持谨慎。 美元指数变化走势： 国内： 3月国内两会召开，其中提到将加大支持力度，深入实施“设备更新和以旧换新”。随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，这一巨大市场当中，有色金属作为生产各类设 备的基础原材料之一，有望带动有色板块下游的需求。后续需要持续关注两会政策的落地以及美国数据表现。 综上： 美联储加息放缓，国内利好政策频出，利好大宗商品价格。关注本周（3月18日-24日）将有一系列央行召开政策会议，日本央行可能结束负利率，市场等待美联储对其降息计划的最新预测。除日本和美国外，英国、澳洲、挪威、瑞士、墨西哥、巴西和印尼的央行也将在本周召开会议。 基本面 供需端： 产量方面，2月全国精炼镍产量共计2.46万吨，环比减约3%，同比增42.2%。2月全国精炼镍产量小幅减少符合预期。值得注意的是2月整体开工率仍然保持高位，较1月相比仅下滑2%。2月精炼镍产量总值较1月有所减少主要原因是春节导致的工作日缩减，统计日有所减少导致产量数据小幅降低。 预计3月全国精炼镍产量为2.5万吨，环比小幅增加。据SMM调研了解，3月期间受镍价持续上行影响，厂家生产电镍积极性仍存，并且随着电镍扩产进度影响，部分电镍厂产量仍然保持爬升状态。但3月期间原料价格的快速上涨导致部分外采电镍厂的原料供给有一定困难，或将影响小部分电镍产量。SMM预计3月精炼镍产量环比或增1.6%。 国内精炼镍月度产量变化走势： 镍矿方面，印尼镍矿RKAB审核速度之慢出乎市场预料，导致市场对于镍矿后续供给产生担忧情绪，影响镍矿价格走势偏强。作为原生镍的原料源头，镍矿的供应不稳定以及价格波动都会一定程度上影响全产业链价格走势，因此最终传导至盘面镍价内外盘其涨。 成本端： 在2月期间，硫酸镍整体供应偏紧， 其主要原因是受前期停减产影响。在此背景下镍盐下游前驱体出口订单需求的意外火热叠加部分海外MHP项目的停产以及印尼MHP产量放量不及预期，最终导致硫酸镍的生产成本直线上升，价格一路传导最终提振到沪镍盘面。 库存： 2月国内分地区纯镍总库存整体呈累库走势，环比增约26.61%，同比增376.75%。受镍价高企影响，下游对于镍价的接受度较低，采购意愿不强，因此社会库存持续累库。 进入3月，库存延续累库，3月15日库存较上周（3月8日）增加1927吨，因下游受高镍价影响，观望情绪加重，采购减少，下游开始消耗自身原料库存，周内几乎没有现货成交。 国内分地区纯镍社库变化走势： 》点击查看SMM镍产业链数据库 需求端： 不锈钢方面，2月进入春节假期国内钢厂部分检修停产另有钢厂降负荷生产，总产量环比下滑约9.86%，春节前不锈钢厂原料需求已得到满足。 3月不锈钢产量爬坡，国内钢厂集中停产检修结束，部分钢厂1月已开3月期货，据SMM调研了解钢厂接单量理想，预计3月全国钢坯产量大幅上行。不锈钢与合金特钢方面采购或将延迟至3月底，部分规模较大的合金特钢厂均有自己的原料库存，在当前价格下他们优先选择消耗厂内原料库存，下游原料库存或维持在一个月内。 电镀方面， 当前电镀订单较为稳定，但受行业规模影响在无明显增量的情况下，电镀端对镍板需求支撑有限。 SMM展望 整体来看，宏观面受美联储加息预期放缓影响，基本面供应端印尼镍矿RKAB审核速度缓慢产生担忧，提振2月镍价上涨。 进入3月，美元弱势震荡，国内利好政策频出，或提振有色板块下游需求。基本面供应端印尼镍矿配额情绪开始逐渐转弱，需求端仍在恢复，同时近期库存持续增加，SMM预计3月下旬镍价上行承压。 》申请订阅：中国镍铬不锈钢产业链月报 2月镍市资讯一览 ► 矿企利用AI在澳大利亚发现铜镍矿 ► 矿业巨擘担心廉价印尼镍涌入将把它们逐出市场 ► 淡水河谷：暂停开采的Onca Puma镍矿和Sossego铜矿没有发现环境破坏迹象 ► 淡水河谷2023年调整后EBITDA同比降9% 铁矿、铜、镍价格较低所致 ► 印尼低价镍冲击市场 全球一半镍矿无利可图 巨头哀叹：短期内无法改善 ► 印尼矿业部已批准1.45亿吨镍矿石和1400万吨铝土矿采矿配额 ► 印尼大选尘埃落定 镍后市需要关注哪些方面？ ► INSG：2023年12月全球镍市场供应过剩28,700吨 ► Nornickel：2024年全球镍市料供应过剩19万吨 ► Nornickel：2023年第四季度镍产量同比增加5.21% ► 又要对俄重拳出击？拜登警告将出台重大制裁 铝镍闻风上涨 ► 2024年非洲矿业趋势：铜、钴锂、镍等能源转型矿产需求飙升 可再生能源更高效 ► 供应泛滥 镍、锂将经历更多坎坷 ► 锂镍项目在市场挑战中停滞不前 ► 格林美：1月公司印尼镍资源项目实现产出3400吨金属镍的MHP ► 镍钴锂跌价致巨额减值损失 芳源股份2023年净亏损4.55亿元 同比转亏 ► 青岛中程跌停 2023年净利预亏 印尼镍电项目收入降幅较大 ► 必和必拓考虑关闭西澳大利亚镍矿业务 ► 镍矿项目形势恶化！嘉能可支持的矿业巨头亟需融资 ► 嘉能可出售新喀里多尼亚镍业务的股份 ► 嘉能可拟出售KNS镍加工厂股份 并暂停生产6个月 ► 嘉能可2023年铜、镍、钴产量下滑 预警今年继续减产 ► 西澳洲向陷入困境的镍生产商提供特许权使用费减免 ► 澳大利亚将镍列入关键矿产目录 ► 商品贸易巨头托克再踩坑 镍事件后又面临蒙古业务的巨额亏损 ► 加拿大镍业公司计划筹资10亿美元建设镍加工厂 ► 中伟股份“CNGR”牌电解镍在LME成功注册 取得“国际通行证”！ ► 法国计划为新喀里多尼亚镍厂提供新救助资金 ► 法国仍寻求达成协议 以挽救新喀里多尼亚镍产业 ► 日本Sumitomo下调马达加斯加镍产量预期 ► 麦格里：中国生产成本将决定LME镍价如何走向

SMM12月15日讯：11月月初沪铝主连走势相对平稳，7日刷2023年10月9日以来新高至19370元/吨后持续下滑，月度跌幅为3.15%。进入12月延续弱势震荡，11日刷2023年8月15日以来新低至18240元/吨，近两日大幅反弹，截至15日午间收盘涨1.05%。 伦铝走势与沪铝相近，11月6日刷以来新高至2295.00美元/吨后弱势运行，月度跌幅为2.32%。12月继续下探，13日刷以来新低至2109.00美元/吨，近两日大幅反弹，截至15日11:35分微跌0.02%。 沪、伦铝走势变化： 》查看期货实时走势 宏观面 国内： 国家统计局公布的数据显示，中国11月规模以上工业增加值同比增长6.6%，前值为4.6%。11月份，社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%，比上月加快2.5个百分点；环比下降0.06%。 》点击查看详情 商务部新闻发言人束珏婷表示，近几个月，中国货物贸易呈现回稳向上的势头，以人民币计进出口增速连续4个月回升，10月、11月均实现正增长。11月份，货物进出口总额37004亿元，同比增长1.2%，比上月加快0.3个百分点。 央行金融数据显示，今年11月末社会融资规模存量为376.39万亿元，同比增长9.4%。11月末，广义货币（M2）余额291.2万亿元，同比增长10%。业内人士表示，社会融资规模继续保持同比多增，M2增长同经济增长和价格水平预期目标相匹配。 11月末人民币贷款余额236.42万亿元，同比增长10.8%。整体看，前11个月人民币贷款增加21.58万亿元，同比多增1.55万亿元。今年前11个月贷款增量已与去年全年相当。信贷支持实体经济的力度保持稳固。此外，11月贷款新增1.09万亿，同比接近持平，基本符合预期。 》点击查看详情 国家统计局新闻发言人刘爱华今日在新闻发布会上表示，11月国民经济回升向好，工业、服务业、消费、出口这些指标都在持续改善，高质量发展扎实推进，全年发展主要预期目标有望较好完成。尽管当前外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，国内有效需求不足，部分行业产能过剩，社会预期偏弱，部分领域风险隐患仍然较多，但综合来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素。 》点击查看详情 海外： 美国至12月13日美联储利率决定前值及预测值均为5.50%，公布值5.50%。 当地时间13日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是自今年9月议息会议以来，美联储连续第三次暂停加息。至此，外界普遍认为，美联储本轮加息周期结束。美联储自2022年3月开启本轮加息周期，截至今年7月，共加息11次，累计加息幅度达525个基点。 本次会议释放了明年货币立场可能鸽派大转向的信号。美联储官员预计明年将降息75个基点，步伐比9月的预测要快。美联储下调对今明两年的通胀预测，预计明年核心通胀率为2.4%。决策者略微下调了对明年经济增长的预测，但维持失业率预测不变。 美联储主席鲍威尔：通胀仍然过高。全力致力于将通胀率恢复至2%。利率水平已进入限制性领域。经济活动增长已大幅放缓。我们将根据全部数据、不断变化的前景和即将出现的风险做出未来的决策。我们相信我们的政策利率已经达到或接近峰值。如适当，准备进一步收紧政策。决策者不希望排除进一步加息的可能性。决策者正在思考、讨论何时降息合适。降息已开始进入视野。下一个问题是何时收回政策。关于降息时机的讨论仍在进行中，将非常谨慎地做出决定。我们意识到我们可能会存在长时间保持高利率的风险，出现经济衰退将严重影响降息决策。不会等到2%通胀率再降息的原因是那将会太晚，会超过目标。在通胀达到2%之前，需要减少对经济的限制。 根据芝商所(CME)的FedWatch工具，交易员目前认为3月降息的可能性为72%，高于周三早些时候的49%，预计5月降息的可能性为94%。 11月美元指数呈走弱趋势，月度跌幅为3.00%。进入12月，一度迎来一波反弹，近日逐渐回落，14日刷2023年8月11日以来新低至102.42，截至14:31分跌0.33%。 美元指数走势变化： 综上： 整体来看欧美加息接近尾声，中国经济逐渐恢复，宏观面给予铝价一定支撑。 现货价格 11月 SMM A00铝 现货均价整体呈走弱趋势，月度跌幅为2.36%。进入12月，仍呈下滑趋势，14日报18630元/吨，较月初跌0.16%。 据SMM分析，整体来看，国内电解铝主流消费地库存持续去库，无锡地区库存下降明显，主因地区间货源转移增多，实际需求不佳，预计短期内华东地区升贴水震荡调整为主；巩义地区铝锭在途增加，后续现货流通货源增加预期较强，且因近期河南巩义等地区环保督察下游减产较多，铝锭需求有所下降，预期中原升水或承压回落；伴随云南减产的基本完成，且西北地区货源流入有所减少，华南整体到货偏紧，预计近期华南地区升水以高位持稳为主。 SMM A00铝现货均价走势： 》查看SMM铝现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 11月份云南地区电解铝减产落地，总减产规模涉及117万吨电解铝年化产能，基本符合初步预期，国内电解铝运行产能高位回落至4190万吨附近，12月国内电解铝运行产能有望整体持稳，仅白音华地区有12万吨新增产能投产预期。11月国内电解铝产量同比增4.6%，12月有望同比增3.6%左右，2023年国内电解铝全年产量有望达4151万吨高位，同比增加3.6%。 产量方面，据SMM数据显示，11月国内电解铝产量约为348.8万吨，同比增4.6%。11月国内云南地区电解铝停槽减产，国内电解铝日均产量环比下滑1185吨至11.63万吨/天。1-11月国内电解铝累计产量3794.6万吨，同比增3.6%。11月份国内铝棒等加工板块产量小幅波动，加之云南减产产能主要影响铝锭产出保供铝加工行业为主，SMM测算11月国内铝水比例环比增3个百分点至73.4%左右。11月国内电解铝铸锭量约为92.8万吨，同比减10%，1-11月行业铸锭总量约为1113.8万吨，同比减10.4%。 11月国内电解铝运行产能环比回落，主因云南地区因电力供应受限，电解铝行业出现大幅减产的情况，截止目前省内电解铝减产涉及年化产能117万吨，省内电解铝运行产能由565万吨回落至448万吨左右，目前云南电解铝运行产能较去年增长44万吨左右。11月，内蒙古白音华新增产能投产顺利，企业运行产能增加8万吨左右，剩余12万吨陆续通电预计12月底通电完成。其他地区电解铝产能多持稳运行为主，暂无出现大规模性产能变动。截止11月度，SMM统计国内电解铝建成产能约为4519万吨，国内电解铝运行产能约为4189万吨左右，行业开工率环比降2.4个百分点至92.7%。 进入12月，国内仍有少量新增产能投产，但云南地区目前运行产能仍高于历史同期高位，省内电力存在较大不确定性，其他地区暂无较大变动可能性，预计12月国内电解铝运行产能短期持稳运行为主，后续仍需关注西南地区电力供应情况。结合未来产能变动情况，SMM预计12月国内电解铝产量356万吨左右，同比增3.5%，2023年全年电解铝产量有望达4150万吨，同比增3.6%。 国内电解铝月度产量变化走势： 进口方面，10月国内原铝净进口量超21万吨，突破新高，11月考虑到后续进口窗口关闭，SMM预计11月净进口量或下降至12万吨附近，但11月下旬铝进口窗口又阶段性打开，这或导致12月下旬或1月国内原铝进口有增加趋势。 电解铝进口盈亏变化走势： 库存： 12月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存48.3万吨，较本周一库存减4.6万吨，较上周四库存减7.7万吨，和去年同期的48.2万吨也已基本持平。自11月中段以来，传统淡季下国内铝锭去库已持续一月有余，12月14日库存创出年内新低，这不免超出了大部分人的预期。从SMM库存数据分析上看，三大主流消费地铝锭快速去库的表现基本一致，需强供弱的铝锭供需格局下，国内铝锭的连续去库形势暂未有转变的迹象。 关于后续国内的铝锭库存运行轨迹，SMM认为，在去库拐点完全出现后，当前铝锭社会库存较11月中段已快速下降超过20万吨，11月下半月以来去库速度略超预期；12月铸锭量增量有限，进口窗口打开后，进口货源流入增加对去库造成的干扰不足，截至12月14日国内铝锭库存更是创下年度新低，据SMM最新调研，无锡和华南的在途货量仍然偏少，巩义地区的在途货量虽持续增加，但仍未见大批量到货。SMM预计，年末期间，受云南减产对铝锭到货量的持续影响，国内铝锭库存整体仍得以维持去库走势，但由于12月初的去库速度异常迅猛，SMM推算12月国内铝锭库存最低将回落至40-45万吨附近。 国内分地区电解铝库存变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 11月国内铝下游加工维持疲软状态，其中铝板带箔版块国内内需订单下滑，海外季节性备库需求增加，出口订单稍有好转。 铝型材版块整体偏弱，开工下滑为主，其中光伏型材受限于组件企业库存高位影响，光伏型材行业新增订单较少，开工下滑为主。 建筑型材行业淡季明显，部分中小型企业订单下滑明显，甚至停产的现象也一度干扰市场信心。 11月国内铝社库进入去库状态，月底铝价持续低位，刺激部分下游低价补库，且行业铸锭比例维持低位，带动行业去库增速。 SMM展望 基本面国内电解铝供应端进入平稳阶段，云南二轮减产暂无定论，短期供应维持同比增长为主。 下游需求季节性走弱，但行业铸锭比例低及下游低价补库带动铝锭持续去库，年底市场资金回笼，沪铝持仓量持续低位，铝锭社会库存强去库及库存进入低位水平，倒逼空头离场，近月合约支撑强劲，但远期下游消费淡季及海外在途铝锭到货补充等因素，铝累库预期走强，多头资金入市积极性不佳，沪铝盘面上方仍有压力。 综合来看，欧美加息接近尾声叠加中国经济逐渐恢复，宏观面及铝锭低库存给予铝价短期支撑，中长期仍需关注宏观情绪及国内库存情况。