本周镍价整体呈现供需宽松主导下的弱势震荡格局，尽管美联储如期降息，但镍价并未受到有效提振，下跌趋势明显。沪镍主力合约周初价格相对坚挺，但之后受国内需求疲软影响价格加速回落，周五收于115,590元/吨，周度跌幅达1.84%。LME镍价同步走弱，价格接连下探，周度跌幅达2.27%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价119,350元/吨，环比上周下跌1,850元/吨，金川镍升水本周均值为5,100元/吨，环比上周上涨300元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-100-400元/吨。本周现货市场成交较为冷清，下游刚需备货，以观望为主。 宏观方面，美联储“鹰派降息”落地，美联储如期实施年内第三次降息，将联邦基金利率下调25个基点。中央经济工作会议指出，明年继续实施更加积极的财政政策，继续实施适度宽松的货币政策。同时本周市场情绪明显分化，铜、锡等有色金属在供应紧张、需求强劲及宏观利好推动下价格创出新高，镍由于其自身的供需矛盾凸显走势疲软，形成明显对比。预计短期镍价维持弱势运行，沪镍主力合约的核心波动区间参考11.2-11.7万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为2200吨，环比上周持平。 国内社会库存约为5.9万吨，环比上周累库2,122吨。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1500元/吨。唐山低硫主焦煤报价1530元/吨。 原料基本面，个别煤矿仍处于停产减产状态，焦煤供应缓慢恢复。受焦炭第二轮提降影响，下游采购情绪消极，煤矿普遍反馈下游续单情况不佳，部分煤矿库存压力显现，部分煤种价格 仍有下跌预期 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1845元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1705元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1490元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1400元/吨。 供应方面，焦炭第二轮提降落地，焦企利润明显收缩，加之近期多个地区启动重污染天气应急响应措施，部分焦企减产力度有所加强，但焦企销售不畅，部分焦企库存有不同程度累积。需求方面，当前钢厂焦炭库存基本处于合理水平，但受钢材价格持续下跌、终端消费表现疲软影响，利润空间进一步收窄，钢厂高炉检修范围扩大，对焦炭刚需减弱，导致钢厂补库意愿普遍较低。综上，短期焦炭市场或偏弱运行，有第三轮提降预期。【SMM钢铁】

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存35.3万吨，环比+0.4万吨，+1.1%。钢厂焦炭库存244.7万吨，环比+0.9万吨，+0.4%。港口焦炭库存107.0万吨，环比-2万吨，-1.8%。焦企焦煤库存297.4吨，环比-2.9万吨，-1.0%。        

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为74.6%，周环比+0.2个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为73.5%，周环比-0.4百分点。  

本周铜价再次突破历史新高，伦铜周内震荡上行，至周五盘中最高上册11952美元/吨，一度向12000美元/吨大关上行。宏观层面，一方面美国核心PCE持续回落、初请失业金人数大幅超预期上升，进一步确认通胀回落与就业走弱并存的格局；另一方面，美联储如期降息25个基点，尽管部分官员与候选主席释放偏鹰信号，但特朗普公开表态“降息力度不足”，强化市场对后续宽松空间的想象。美元指数在政策与数据共振下整体承压回落，为铜价提供持续支撑。 基本面方面，本周铜精矿谈判仍在相商过程中。与往年不同，部分电解铜内贸及外贸长单报盘先于铜精矿TC长单价格报出。整体溢价较2025年均出现大幅抬升。目前现货与长单预期较为割裂，上下游之间预期矛盾凸显。需求端受铜价快速上涨压制，下游企业采购转为谨慎，成交表现疲软。 展望下周，一方面日本央行加息预期对美元指数形成压制，铜价有继续强势震荡预期。另一方面铜精矿TC长单价格预计会在圣诞节前出结果，对铜价亦有支撑作用。预计伦铜波动于11500-12200美元/吨，沪铜波动于91500-95500元/吨。现货方面，年末市场需求表现疲软，下游受铜价高企影响订单偏弱。预计现货对沪铜2512合约在升水-120元/吨-升水100元/吨。

截至本周五，国内电解锰主产地均价为15300-15800元 / 吨区间，环比上周五上涨9.9%，出口 FOB 价格为2021-2220美元 / 吨水平，环比上周五上涨5.6%。 本周，电解锰市场强势上行态势凸显，价格快速攀升，支撑逻辑全面强化：一方面，成本端支撑力度持续加码，核心原料澳块报价攀升至4.85美元/吨度，较前期上调0.3美元/吨度，锰矿流通趋紧；南方主产区水电供应紧张推高电力成本，叠加秋冬季环保管控导致中小企业降负荷或停产，硫酸等辅料价格大幅飙升超15%，全产业链成本支撑坚实。另一方面，供应端进一步收缩，龙头企业月度产量调减5%，主流企业现货库存偏低，多执行长单、散单报价上调甚至暂停接单，市场货源紧张加剧。 需求端刚性采购强劲，临近备货旺季，钢厂招标热度升温、招标量环比增幅10%-20%，下游合金、化工等行业备货周期开启，市场询盘量、成交量显著提升，贸易商挺价意愿强烈，议价空间收窄，进一步助推价格上行。 短期来看，电解锰市场供不应求格局清晰，供需紧平衡态势短期难以缓解，叠加成本支撑强劲、库存偏低及市场情绪向好，价格大概率延续上涨态势。尽管下游或存压价意愿，但在强劲基本面支撑下，难以阻挡上行趋势，市场整体将维持强势运行格局。   》点击查看SMM锰现货报价

SMM12 月 12 日讯， SS 期货盘面呈现出走弱下跌的态势。今日，受沪镍以及黑色系期货集体走弱的影响， SS 期货盘面随之走弱下跌，盘中一度下调，逼近 12500 元 / 吨。在现货市场方面，由于期货盘面走弱下跌，现货市场回归基本面。此外，周初的补货成交基本完成，市场成交清淡，贸易商大多选择让利以促进成交。本周，社会库存有所累积，较上周环比上升 0.07% ，达到 94.76 万吨。   SS 期货主力合约偏弱震荡。上午 10:30 ， SS2602 报 12675 元 / 吨，较前一交易日上涨 110 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 195-395 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8000 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 12800 元 / 吨，佛山均价 12800 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 23775 元 / 吨，佛山地区 23775 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 23000 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7600 元 / 吨。 本周，美联储降息如期落地，但因该利好已被市场提前消化，宏观情绪提振作用有限。 SS 期货虽一度冲高，但随着年末政策维稳基调明确，进一步刺激预期落空，盘面上行动能明显不足，整体呈现冲高回落的弱反弹格局。现货市场表现更为疲软。周初仅低价资源成交略有增量，下游普遍持观望态度，补库意愿低迷。贸易商反映订单持续不足，年末需求萎缩趋势已成定局。供需矛盾进一步加剧 ， 社会库存周环比 小幅 增加 0.07 % 至 94.76 万吨，去库压力 愈发明显 ；而主流钢厂 12 月计划减产 频出 ， 但 实际排产降幅或 仅为 4.15 % ，减产落地情况远不及预期。在供强需弱格局下，实际成交价格暗降频现。同时，镍铁、铬铁价格延续跌势，成本支撑持续弱化。综合来看，当前不锈钢市场面临宏观驱动真空、基本面供需失衡、成本支撑塌陷三重压力。尽管期货短暂受外围带动，但自身动能匮乏。预计短期 上行动力不足，仍有一定下行风险 。

SMM12月12日讯：    临近年底，国内钨矿上游企业集中进入设备检修周期，叠加政策管控趋严、矿端剩余可用指标较少，本周钨矿供应量趋紧，本周国内钨市场迎来一轮 “疯涨” 行情。截止本周五SMM65% 黑钨精矿价格收报37.25万元/标吨，较上周五上涨2万元/标吨，APT市场供应缩量明显，部分企业检修提振下，市场成交重心上移明显，截止本周钨SMM仲钨酸铵收报55.5万元/吨，较上周五上涨3.75万元/吨，午后部分成交价格已经攀升至57万元/吨高位，成本端支撑显著，周内钨粉，碳化钨等下游产品多跟涨为主，其中碳化钨粉收报875元/千克，钨粉收报905元/千克，行业上下游全面进入一单一议，市场缩量明显。 钨价的疯涨对钨产业链上的不同企业产生了不同影响，以下是对产业链上上游矿山企业、中游冶炼企业和下游硬质合金及刀具制品企业观点的调研情况： 江西某矿山：近期钨矿价格快速上涨，市场缺货明显，下游企业补库困难，他们主要发长单为主，外销量很少，所以市场价格的大幅波动对他们影响不大，目前临近年底，企业产量目标基本已经完成，后续长单发货量也会有所下降。矿山也面临品味下降的情况，开采及选矿产能有限，所以折算成65%的量同比去年是下降的，很多老矿山都面临这种问题。指标管控严格，各级自然资源主管部门对矿山企业的指标执行情况进行定期检查，通过核查统计报表、生产台账、资源储量消耗、销售与纳税票据等，核实矿山的实际开采量是否在指标范围内，行业超采可能性不大。 湖南某矿山：矿山产量全部是集团内部使用，目前临近年底，矿山进入年度检修阶段，暂无出货，今年矿山产量任务已经完成。 其他地区矿山：部分矿山年底仍有部分可用指标，但产量跟不上，可销售库存较低，广西及云南等个别矿山本周招标出售，总量约200多实物吨，湖南、河南等矿山暂未听闻招标出货计划。 钨矿贸易企业：这段时间钨矿等钨产品贸易量及操作量都出现下降，一方面年底回笼资金，钨矿价格较高，企业资金压力较大，另外，市场供应较少，企业补库困难。除此之外，部分贸易商也出现畏高情绪，年底下游补库积极性较差，企业信心不足。 下游APT企业，本周湖南郴州地某APT企业进入减产检修阶段，且未来江西等仍有企业有检修计划，APT产品供应收紧明显，APT加速上涨，下游粉末企业库存低位，补库困难，部分企业不得不高价补入，12月上半月国内APT长单价格集中在52-53万区间，目前的现货成交价格已经远高于长单价格，部分企业出售长单货换取价差。 粉末企业：被动调涨出货价格，新增订单较少，一单一议为主，且需要交付部分预付款，方能锁定报价。合金企业，原料库存降至低位，被动补库为主，但终端企业采购多有3个月左右的账期，刀具及合金企业资金压力较大，部分企业接单谨慎，海外市场价格呈现倒挂，出口企业订单下降明显。部分企业反馈终端用户也有考虑选择陶瓷类产品做钨刀具的替代。部分中小企业面临推涨成品售价、缩小毛利或延后采购的艰难抉择，没有资金、缺乏技术优势和产品市场优势的合金企业不得不减产，甚至停产止损。 综合来看，年底矿山出货量下降叠加APT企业检修增加，钨市场上游原料供应收紧明显，市场供需矛盾难以缓解，短期无量上涨的行情或难以破局，预计价格维持高位运行为主。但一季度市场仍需要关注新一年度矿山的出货节奏，避免出现矿山在一季度集中出货变现，供应宽松。另外钨市场持续拉涨，考验下游需求韧性，11月份光伏硅片产量已经出现大幅下降的情况，12月份硅片产量预计45.7Gw,环比下降近16%。机械制造等终端领域也进入淡季，终端需求增长预期下降的情况下，可能会抑制后续钨价上涨速度。     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

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