本周四，山东地区电解铜现货升贴水均价报至贴水470元/吨。具体来看，节后下游铜加工企业虽已逐步复工，但终端消费复苏进程滞后，部分企业仍处于节前库存消化阶段，市场整体活跃度偏低，采购意愿偏弱。供应端方面，冶炼厂在完成部分交割后，现货出货压力依然较大，主动出货意愿较强，供需错配带动现货升贴水大幅走低。展望后市，随着终端企业全面复工，需求有望逐步回暖。但当前铜社会库存处于历史高位，供应端压力仍存，预计山东铜现货升贴水修复空间相对有限。   》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

进入二季度前，新能源车产业链的矛盾其实在2–3月已经逐步显性化：一边是电池产量在车企冲量与新车周期驱动下维持韧性，另一边是锂盐及部分材料价格在阶段性走强后重新抬升到行业“敏感区间”，使得整车与电池环节的利润修复被反复打断。对二季度的关注点因此发生了变化：不再仅仅讨论销量能不能增长，而是更现实地转向在成本高位、供给扰动的背景下，销量能否兑现、利润能否承受。 2月底-3月初的核心特征是复工复产与订单前置（抢出口，但量级不大）共同推动的需求表观偏强。春节后整车厂和电池厂快速恢复生产节奏，叠加部分主机厂延续Q1冲量策略，链条上出现一轮偏积极的备货行为。这个阶段的订单更像恢复性和战术性叠加：一方面补春节期间的交付缺口，另一方面为4月的新车型发布和车展节点提前准备产能与物料。也正因如此，此时的需求强度并不完全等价于全年需求趋势反转，它更像是一个把节奏往前挪的过程。对应到锂盐端，市场往往在这种阶段更容易形成需求回暖的叙事，从而推升对价格的预期敏感度。 3月的主线则从复产后的量转向成本能否传导、订单是否可持续。随着原料价格普涨，电池环节由于定价模式不同，价格也有所分化：采用公式联动机制的电池厂，在财务口径上更容易完成阶段性传导；而一口价锁定的电池厂，利润受挤压更明显，但多数企业选择不在一季度把价格博弈打到极致，而是把谈判窗口更多留到年后集中处理。这种策略会带来一个结果：3月产业链表面看仍在生产、仍在交付，但利润压力在链条内部累积，真正的矛盾并没有消失，只是被延后结算。因此，3月市场对二季度的预期开始分化： 乐观者看到了新车周期和排产韧性，谨慎者更关注销量如果不兑现，利润会先出问题。 就在这种“成本—利润”矛盾尚未理顺的背景下，资源端扰动增强了市场的不确定性。 津巴布韦矿业部 宣布暂停原矿及锂精矿出口（含在途），并强化出口资质与合规要求，同时释放出中长期推动本地加工、原则上计划2027年禁止精矿出口的政策取向。对市场而言，这类事件的影响往往不是立刻体现在缺了多少吨，而是体现在两件事上：第一，它改变了对供应链稳定性的信心，风险溢价更容易嵌入价格；第二，它改变了贸易商与下游的行为，在价格敏感期更倾向于提前锁货、提前备库，从而放大短期波动。更关键的是时间滞后：津巴布韦到中国港口通常需要2–3个月，因此即便政策对出货节奏产生影响，体感也更可能在4月以后逐步显现。这就形成了二季度的特殊局面： 市场在4–5月既要看销量是否兑现，又要面对原料供给节奏可能扰动的叠加冲击 。 需求端方面，二季度的验证点集中在4–5月。北京车展及密集的新车型发布，确实为终端提供了一个“短期拉动窗口”，这也是为什么即便成本在涨，车企仍普遍咬牙备货、维持排产强度——因为没有人愿意在新车周期和营销节点前掉链子。但这里的关键并不在于“新车多不多”，而在于“新车能不能把销量拉出趋势” 。 如果4–5月新车销量明显超预期，产业链会出现一个正反馈：终端交付改善带动渠道库存去化，整车厂库存周转加快后会更愿意维持高排产，从而使动力电池订单具备持续性；与此同时，锂盐库存也会在更快的消耗中下降，价格更容易获得支撑。这种情况下，市场会把二季度理解为“需求确认”，风险偏好提升。 但如果4–5月销量表现平平，问题会反过来放大。原因是：当前的排产与备货有一部分是“预期驱动”的前置行为，一旦销量没有兑现，5–6月就更容易出现排产回调来纠偏库存；在成本端仍然偏强的情况下，整车厂为了守住终端价格竞争力，往往会把压力向上游传导，电池厂尤其是一口价订单占比较高的企业利润会更被动。换句话说， 二季度最需要警惕的不是销量弱本身，而是销量弱和成本高位叠加后的利润挤压与订单收缩 ，这会把市场情绪从“修复预期”迅速切换回“疲软确认”。 储能端对动力的“托底能力”也需要放在二季度框架里重新评估 。4–5月储能项目量级目前看仍然充足，海外订单相对稳定，这能在一定程度上平滑电芯厂产能利用率的波动；但如果碳酸锂价格维持高位，储能项目的IRR会受到挤压，尤其是对价格高度敏感、或并网节奏严格的项目，存在延期并网的风险。一旦储能端的节奏被拉长，动力端若又未能兑现销量预期，电芯厂面临的就是两个需求端都不能提供强支撑的阶段性压力，这会明显影响行业对二季度后半段的判断。 综合来看，把3月放进来后，二季度的验证逻辑会更清晰：3月车企既要冲销量和为新车型备库，电芯需求自然大幅增长，但成本走强以及价格传导滞后让利润压力累积，而资源端扰动（如津巴布韦）则把供应不确定性推到了4月之后的时间窗里。最终二季度市场要验证的不是单一变量，而是三个变量能否同时成立： 销量能否持续强于预期、成本能否相对稳定、以及供给扰动是否只是情绪而非实质收缩 。只要其中任意一环不成立，行情就更可能表现为波动放大而非趋势性反转。 SMM新能源分析师杨玏 13916526348

SMM 2月26日讯： 节后回收企业陆续复工，上游电池门店虽恢复营业，但货源传导偏慢，回收企业到货量有限。叠加节前商家清库，市场现货库存仍处偏紧状态。当前冶炼厂以消耗前期库存为主，电动车废电池到厂价格约为9775~10075元/吨，较年前最后一个交易日上涨100元/吨，短期货源偏紧对价格形成支撑。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

》订购查看SMM金属现货历史价格

  SMM2 月 26 日消息， SS 期货盘面延续偏强震荡格局。尽管日内沪镍有所走弱，但 SS 期货在夜盘测试支撑后，整体依旧维持偏强走势，午前收盘报 14275 元 / 吨。现货市场方面，受 SS 期货强势延续的带动，市场对“金三银四”旺季的信心不减，报价进一步上探；不过受报价持续走高及今日沪镍回落影响，今日成交较前两日有所回落。 SS 期货主力合约走强上探。上午 10:30 ， SS2604 报 14315 元 / 吨，较前一交易日上涨 80 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 155-355 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8500 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 14400 元 / 吨，佛山均价 14400 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 27425 元 / 吨，佛山地区 27425 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 26400 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7800 元 / 吨。 春节假期期间，国内不锈钢市场进入季节性休市阶段，上期所同步休市，现货交易暂停，价格未出现明显波动。整体而言，节前市场呈现期货走强、现货停滞、供需双弱、累库显著的格局；节后市场将逐步重启，整体走势预计震荡偏强，但涨势或受制约。节前，沪镍及不锈钢期货受印尼镍矿配额收紧消息带动走强，后期受资金获利了结影响小幅回落。供应端，多家不锈钢钢厂集中开展年度设备检修，行业预期排产显著下降；需求端下游终端同步进入休假状态，采购停滞，形成供需双弱格局。原料价格小幅上行对成本形成一定支撑，但钢厂成本倒挂不明显，叠加节前下游及贸易商休假导致社会库存显著累库，制约了价格上涨。节后，现货市场正逐步重启，首周仍有部分贸易商处于休假状态，市场成交将逐步放量，预计现货价格短期以偏强震荡整理为主，中长期随下游复工节奏逐步回暖。期货盘面利好支撑仍存。市场偏弱背景下，下游终端节前备货谨慎，节后预计将进入补库阶段；加之临近 “金三银四”传统消费旺季，或将呈现需求先复苏、供应后跟进的格局，不锈钢价格有望继续抬升。

SMM2月26日讯：

SMM2月26日讯： 今日SMM 1#电解铜现货对当月2603合约报价贴水320元/吨-贴水150元/吨，均价报贴水235元/吨，较上一交易日下跌55元/吨；SMM 1#电解铜价101380~102210元/吨。早盘沪期铜2603合约呈现逐步下跌后企稳回升走势，开盘价102490元/吨，开盘后价格小幅下跌后上涨，再自102550元开始下跌，探低101650元/吨后开始上涨，随后在102260元/吨至102500元/吨间波动，截止收盘价格102490元/吨。隔月Contango月差在420元/吨-350元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损610元/吨-500元/吨之间。 日内采销情绪均小幅上涨，上海地区电解铜销售情绪为2.8，环比上升0.03，采购情绪为2.58，环比上升0.03， 历史数据可以查询数据库 。早盘盘初，持货商报盘平水铜贴水270元/吨-贴水180元/吨，其中JCC、祥光等报价贴水180元/吨-贴水150元/吨，紫金、中条山等报价贴水270元/吨-贴水210元/吨；好铜贵溪、金川大板因货源稀缺，报价坚挺，报价贴水100元/吨-贴水80元/吨。进入第二时间段，因市场货源供应较多，持货商进一步下调价格，好铜报价贴水180元/吨-贴水160元/吨，平水铜报价贴水300元/吨-贴水240元/吨，JCC等按贴水240元/吨-贴水230元/吨陆续成交，金冠、铜冠等报价贴水280元/吨-贴水250元/吨。此外，常州地区存在部分低价货源，紫金、大江HS等报价贴水340元/吨-贴水320元/吨。注册湿法铜货源紧张，仅缅甸等货源流通，报价贴水360元/吨-贴水350元/吨。 展望明日，沪铜现货贴水预计将继续承压运行。尽管日内采销情绪小幅回升，部分下游企业已开始复工复产并陆续入市询价采购，但整体市场仍受制于供应端的持续放量。从市场结构看，隔月Contango月差维持在420-350元/吨区间，持货商交仓意愿持续，继续分流现货流动性；同时，进口及国产铜持续到货，而下游尚未全面复工复产，供需错配推动社会库存延续累库趋势。据SMM了解，境内电解铜主流地区社会库存延续节后累库趋势，总量达53.17万吨，位于历史性高位。此外，未匹配的交割仓单流出将对现货升贴水进一步进行施压。整体来看，市场正处于节后供需再平衡的初期阶段，供应压力主导下，预计明日现货贴水将延续承压态势。